2024年重大創(chuàng)新理念

2024年重大創(chuàng)新理念54 技術(shù)融合5人工智能 19比特幣配置 34年的比特幣 43智能合約 53數(shù)字消費(fèi)者 64數(shù)字錢包 75精準(zhǔn)療法 87多組學(xué)工具和技術(shù) 96電動(dòng)車 104機(jī)器人技術(shù) 113機(jī)器人出租車 122自動(dòng)化物流 133可重復(fù)使用的火箭 143D打印 153技術(shù)5 研究者： 布雷特·溫頓技術(shù)首席未來(lái)學(xué)家K資融合來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。6根據(jù)ARK的研究，顛覆性技術(shù)之間的融合將定義這個(gè)十年。人工智能、公共區(qū)塊鏈、多組學(xué)測(cè)序、能源儲(chǔ)存和機(jī)器人技術(shù)這五個(gè)主要技術(shù)平臺(tái)正在融合，預(yù)計(jì)將改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)活動(dòng)。長(zhǎng)可能從過(guò)去年的平均%加速到未來(lái)7年的7%以上，因?yàn)闄C(jī)器人重新激發(fā)制造業(yè)，無(wú)人駕駛出租車改變交通方式，人工智能提升知識(shí)工作者的生產(chǎn)力。在人工智能突破的推動(dòng)下，與顛覆性創(chuàng)新相關(guān)的全球股票市值可能從總市值的%增加到23年的6 %以上。因此，在未來(lái)七年內(nèi)，與顛覆性創(chuàng)新相關(guān)的年化股權(quán)回報(bào)率可能超過(guò)4%，將其市從今天的約萬(wàn)億美元增加到23年的約萬(wàn)億美元。RK標(biāo)。這項(xiàng)ARK7在融合并定義五個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)正這個(gè)技術(shù)時(shí)代在融合并定義

貨幣和合同很可能會(huì)遷移到能夠?qū)崿F(xiàn)和重新配置以適應(yīng)加密貨幣和智能合約的這些技術(shù)增加了本。錢。將變得越來(lái)越必要，企業(yè)和消費(fèi)者將適應(yīng)新的金融基礎(chǔ)設(shè)公司結(jié)構(gòu)本身可能會(huì)受到質(zhì)疑。，計(jì)算系統(tǒng)和軟件可以解決棘手的問(wèn)題，自動(dòng)化知，并催化每個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)的引入更具有重大意義，并有可導(dǎo)訓(xùn)練和運(yùn)行II的：一系列AI業(yè)，并催化每個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)。

多組學(xué)測(cè)序下降。測(cè)序和理解數(shù)字生物數(shù)據(jù)的成本正在急劇提供了前所未有的R健檢測(cè)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。學(xué)應(yīng)該解鎖全新的可編程生物學(xué)能力，包括設(shè)組合成具有廣泛應(yīng)本的下降應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致形態(tài)因素的爆炸，使得自主移的發(fā)展，包括飛行出租車，從而實(shí)現(xiàn)改變城市景觀的商業(yè)模式。的成本降低。系統(tǒng)的發(fā)展，包括飛行出租車，從而實(shí)現(xiàn)改變城市景觀的商業(yè)模式。自主性應(yīng)該能夠?qū)⒊鲎廛?、快遞和高電子商務(wù)的速度，并使礎(chǔ)設(shè)施推向網(wǎng)絡(luò)的邊緣。結(jié)合，應(yīng)該會(huì)引起能源的規(guī)則。相礎(chǔ)設(shè)施推向網(wǎng)絡(luò)的邊緣。

動(dòng)下，適應(yīng)性機(jī)器人可以與人類一起工作，機(jī)降低制造復(fù)雜性成本，通過(guò)式。最終使，世界上最快的機(jī)器人，可重復(fù)使用的火箭，降低距離成本，通過(guò)，并實(shí)現(xiàn)可以通機(jī)降低制造復(fù)雜性成本，通過(guò)去的K司，224ARK8 融合技術(shù)正在產(chǎn)生一波歷史性的技術(shù)浪潮（P點(diǎn)增加）電電制線電互聯(lián)網(wǎng)S空調(diào)化學(xué)品和合成材料網(wǎng)絡(luò)車 生物技術(shù)可再生能源蒸汽機(jī)自行車影 電視線光纖噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)集成電路集裝箱化18-

自動(dòng)駕駛器人云計(jì)算人工智能云計(jì)算數(shù)字錢包智能設(shè)技術(shù)可編程加密貨幣數(shù)字錢包，還K。這份ARK分析基于一系列基礎(chǔ)來(lái)源，包括Bekar等人2GPT4論，這些技術(shù)被假定在投資期間經(jīng)濟(jì)影響為負(fù)G-，還K。這份ARK分析基于一系列基礎(chǔ)來(lái)源，包括Bekar等人2GPT4人工智能作為中心技術(shù)催化劑9人工智能作為中心技術(shù)催化劑技術(shù)融合矩陣展示了技術(shù)之間的關(guān)系

融合分?jǐn)?shù)高中低最低加密貨幣加密貨幣智能數(shù)字精準(zhǔn)學(xué)生物學(xué)神經(jīng)代智能性技術(shù)池生術(shù)印合準(zhǔn)多組物學(xué)代云智備能設(shè)性技術(shù)生人3D的，并不應(yīng)被視為投資建議或?qū)θ魏翁囟ㄗC券的買入、賣出或持有的K。\h24年ARK1 人工智能的發(fā)展速度超出了預(yù)測(cè)者的預(yù)期預(yù)計(jì)啟動(dòng)通用人工智能系統(tǒng)的年數(shù)8年1 GPT8年年

OpenAI宣布GPT-3

（對(duì)數(shù)刻度）谷歌展示了先進(jìn)的對(duì)話代理，LLaMda234年1

18年8年

ChatGPT向公眾發(fā)布GPT-4發(fā)布11 4 5 8 9解K4c4令的成神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)的人工智能使得機(jī)器神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)的人工智能使得機(jī)器人出租器。機(jī)器人租車的運(yùn)營(yíng)成本先進(jìn)的電池技術(shù)6 %自主移動(dòng)使得機(jī)器人出租車系統(tǒng)能夠擴(kuò)展。合（每輛車， 4年）*55

+ =機(jī)機(jī)器人還需要更好的：智能，通用目標(biāo)電動(dòng)機(jī)功率電子學(xué)傳感器功耗低的計(jì)算技術(shù)的成本應(yīng)該按照其學(xué)習(xí)曲線下降。自適應(yīng)機(jī)器人技術(shù)按傳動(dòng)系統(tǒng)類型劃分$2$$2Wa

特斯拉9個(gè)攝像頭

內(nèi)燃機(jī) 電動(dòng)aoK預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。公司，2ARK這些技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該是巨大的（引入后際P影響%1 %1 %8%%4%%%器人

信息技術(shù)

自適應(yīng)機(jī)器人*

自主移動(dòng)

* 蒸汽機(jī)

*（1997年至27年）

年至 5年

（2年至23年

（ 年至 年

年至年

（ 年至 年）OMahonea2 ARrsITKneobniue7OMahonea2 性，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)被視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能作為未來(lái)結(jié)果的指標(biāo)。股權(quán)市值可能具有足夠的顛覆性，以主導(dǎo)全球總計(jì)顛覆總計(jì)

股權(quán)市估計(jì) 萬(wàn)億美元

非創(chuàng)新 股權(quán)市預(yù)測(cè)顛覆性創(chuàng)新 萬(wàn)億美顛覆性創(chuàng)新 萬(wàn)億美

年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)

%4% 7%機(jī)器人技術(shù)序多組學(xué)測(cè)區(qū)塊鏈機(jī)器人技術(shù)序多組學(xué)測(cè)區(qū)塊鏈公共能源人工智能儲(chǔ)存%8%%8%%機(jī)器人%%信息目的，并不應(yīng)被視為投資建A2R部來(lái)源，包括世界交易所聯(lián)合會(huì)和MSCIACWIIMI的依。用現(xiàn)但它是基于ARK技術(shù)4年的可能性ARK對(duì) 年的進(jìn)展期望加密貨幣流動(dòng)。進(jìn)交金具，提供了很少的直接效用。時(shí)間的推移，密貨幣最初作為價(jià)值儲(chǔ)存工是比特幣，的效率優(yōu)勢(shì)已經(jīng)戰(zhàn)勝了其他金融架構(gòu)有一些直接取代G1%興市場(chǎng)中大部4%等實(shí)用用例分別占交易量的約1%和%智能合約。消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)依賴于數(shù)字資產(chǎn)所有權(quán)所支持的商業(yè)模式。每個(gè)消費(fèi)者都在中心化公司結(jié)構(gòu)本身受到質(zhì)疑的情況下進(jìn)行了適應(yīng)公司實(shí)體和撥號(hào)上網(wǎng)的采G%機(jī)議總收入的協(xié)議心化協(xié)數(shù)字錢包零售銀行關(guān)系，從根本上融功的數(shù)字健康和其他敏感數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)的支付處理價(jià)值鏈已經(jīng)基本讓位于互聯(lián)網(wǎng)超9%來(lái)引導(dǎo)費(fèi)。3-1%%客戶ARK。ARK投資管理有限責(zé)任公司，223年和25ARK多組學(xué)測(cè)序的預(yù)期15多組學(xué)測(cè)序的預(yù)期。管下表中描述的情景以現(xiàn)在時(shí)態(tài)書(shū)寫(xiě)，但它們是基于ARK技術(shù)4年的可能性ARK對(duì) 年的進(jìn)展期望精準(zhǔn)療法療。CIPA治NA作用的治療技術(shù)限制了可以轉(zhuǎn)錄成蛋白質(zhì)的DNA于傳統(tǒng)療法。支出下降，為分子治療讓出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在測(cè)序成本急劇下降的推動(dòng)下，研究人員和臨床醫(yī)生常規(guī)收集患者的表觀基病，它們相對(duì)于傳統(tǒng)藥物%7愈疾在23年為藥品收入增加%或約3 億美元。多組學(xué)技術(shù)能工具的數(shù)字健康讀數(shù)，預(yù)測(cè)測(cè)到癌定期基于血液的全癌癥檢測(cè)已患者群行更精確、更容易的測(cè)量。引領(lǐng)著這一變革。許經(jīng)營(yíng)權(quán)和衛(wèi)生服務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)失去了其重要測(cè)公司3I5%2倍。實(shí)現(xiàn)的研發(fā)回報(bào)率已經(jīng)提高了翻減少了%3%的患者從新的診斷方案中受益。可編程生物學(xué)編程生物型實(shí)現(xiàn)了材料科和基于生能展的突增加了糧食具有了環(huán)境外臺(tái)占據(jù)了精準(zhǔn)治療收入的7%%EID約2%的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率創(chuàng)造了另外3 億美元的收入?；贙35ARK分析決策依據(jù)現(xiàn)在寫(xiě)，但它們是基于ARK技術(shù)4年的可能性ARK對(duì) 年的進(jìn)展期望自主移動(dòng)態(tài)濟(jì)學(xué)主無(wú)摩擦的無(wú)人機(jī)和機(jī)器人投遞加速速度與者已經(jīng)被顛覆。者和企業(yè)受益，而汽車、物流、零售和保險(xiǎn)行業(yè)的先前主要參經(jīng)行駛5%5%以分增量車輛生產(chǎn)都具備自主能力。。實(shí)現(xiàn)這種出行的自主車輛數(shù)量約為億輛，大部先進(jìn)電池系統(tǒng)具節(jié)點(diǎn)液體燃料為代價(jià)，從根本上推動(dòng)了對(duì)電能的需求。所有這些創(chuàng)新都以犧牲低了電網(wǎng)的脆弱性、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和輸配電的資本密集度。取代。求下降，傳統(tǒng)汽車制造商和供應(yīng)商已被少數(shù)垂直一體化的技術(shù)提供商約為每著4萬(wàn)億美元的收入，約2%的毛利潤(rùn)和約1%的息稅前利池制造業(yè)也是資集型為電動(dòng)汽車%設(shè)備制造商提供電池造商每年創(chuàng)造3的電池?cái)?shù)量大致相當(dāng)于電動(dòng)汽ARK。ARK投資管理有限責(zé)任公司，223年和25ARK人工智能的期望17人工智能的期望何投資決策的基礎(chǔ)。景以現(xiàn)在時(shí)態(tài)書(shū)寫(xiě)，但它們是基于ARK技術(shù)4年的可能性ARK對(duì) 年的進(jìn)展期望神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工作，并加速技術(shù)融入所有經(jīng)濟(jì)過(guò)程。隨影響力與微處理器的引入一樣重大，正在改變每AI模型的訓(xùn)練成本下降了4, 倍以上，再加上對(duì)AI硬件的大規(guī)模投資，使得軟AI系統(tǒng)均6與,他%的1%來(lái)使用該軟件。下一代云計(jì)算供商、芯片制造商和工具制造商AI提未有的需軟件開(kāi)發(fā)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了民主化，提供API億美元的人工智能硬件支出支持即生2%的現(xiàn)金流利潤(rùn)率，與芯片制造商相一致智能設(shè)備智能發(fā)方的基生了新的商業(yè)模式和服務(wù)商業(yè)和賭博的廣告形式和內(nèi)容變現(xiàn)。節(jié)線性容正在逐漸讓位于互動(dòng)間大幅增長(zhǎng)，達(dá)到全球6時(shí)備、娛樂(lè)和社交平臺(tái)共計(jì)實(shí)現(xiàn)能設(shè)體驗(yàn)。廣告和商業(yè)活動(dòng)占據(jù)其中8%的收入。ARK。ARK投資管理有限責(zé)任公司，223年和25ARK決策依據(jù)現(xiàn)在它們是基于ARK技術(shù)4年的可能性ARK對(duì) 年的進(jìn)展期望可重復(fù)使用的火箭旅行正在成為現(xiàn)實(shí)，打破手機(jī)生了統(tǒng)商業(yè)模式。的數(shù)據(jù)源。SpaeSaip4,進(jìn)入軌個(gè)電源插座，一個(gè)天線和一條通往天空億美元的可尋址市場(chǎng)。自適應(yīng)機(jī)器人技術(shù)決的家庭任務(wù)正在以創(chuàng)造機(jī)人注目的終端市場(chǎng)的容人艦隊(duì)以解練的良性循環(huán)推動(dòng)著性能的提升。多種類的物理商品接受技驅(qū)動(dòng)成本下降，制造業(yè)生產(chǎn)力增長(zhǎng)加速。透服務(wù)行業(yè)。經(jīng)濟(jì)已經(jīng)增長(zhǎng)到制造業(yè)勞動(dòng)力人數(shù)的%已，他們的價(jià)格可以通由于軟件的原因，機(jī)器人制造商享受著高端資本設(shè)備供應(yīng)商的利潤(rùn)率。D打印3D方法。供了提部件。最終打破了供應(yīng)鏈短缺。3D3D打印技術(shù)繼續(xù)主導(dǎo)原型制作市場(chǎng)，并已進(jìn)入中間工具市場(chǎng)的重要部分，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)已經(jīng)開(kāi)始在航空航天和汽車領(lǐng)域的最終應(yīng)3D打印用每年共銷售打?qū)⒂薪? 億美元的最終應(yīng)KK于一系列外部來(lái)源，可2235研究者：弗蘭克·唐寧任研究助理人工智能研究者：弗蘭克·唐寧任研究助理ngbneeneAndRedenngWk來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。2具有超人類性能的AI模型，如GPT4受ChaGPT的“iPhone”時(shí)刻的震撼，企業(yè)正在爭(zhēng)相利用人工智能（AI）的潛力。由于成本迅速下降和開(kāi)源模型的出現(xiàn)，AI3年將增加四倍，那么實(shí)際GDP來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。1 CaGPT讓消費(fèi)者歡喜，企業(yè)驚嘆自從谷歌在27年發(fā)明了Tranormer架構(gòu)以來(lái)，ChaGPT在公眾對(duì)生成式人工智能的理解方面起到了催化劑的作用。ChaGPT的簡(jiǎn)單聊天界面使得任何說(shuō)任何語(yǔ)言的人都能利用大型語(yǔ)言模型（LLM）2相了解和部署生成式人工智能。ChaGPT用戶在兩個(gè)月內(nèi)達(dá)到億用戶Cha微信 抖音Insgm oTbe Fe

AI提及次數(shù)在財(cái)報(bào)電話中翻了三倍字母表 蘋(píng)果 亞馬遜 Mea 微軟1 9 18 15 14 841

ChaGP之后的平均水平 Cha ChaGP之前的平均水平 年份

*到億用戶之間的數(shù)值是估計(jì)值現(xiàn)不K責(zé)任公司，224ARK人工智能已經(jīng)顯著提高了生產(chǎn)力像GiHubCopio和RepiAIAI工作者的績(jī)效，并且有趣的是，相對(duì)于高績(jī)效者，它們對(duì)績(jī)效較低者的幫助更大。年使用Gih bCopo的開(kāi)發(fā)者編碼任務(wù)上的生產(chǎn)力

年使用GenAI倍倍

任務(wù)質(zhì)量倍倍倍4倍沒(méi) 有Cop.lo

沒(méi)有GnAI 有了Gn

沒(méi)有GnAI 有了GnAI任務(wù)質(zhì)量，工作者前5百分位任務(wù)質(zhì)量，工作者后5百分位，不能依AKDAcqa等人的22年研究和GHb的222基礎(chǔ)模型在各個(gè)領(lǐng)域不斷改進(jìn)隨著訓(xùn)練數(shù)據(jù)集的增大和參數(shù)的增加，GPT-4在性能上明顯優(yōu)于GPT-“多模態(tài)”——視頻——不僅更具動(dòng)態(tài)性和用戶友好性，而且性能更好。GPT-、和de 在專業(yè)和學(xué)術(shù)考試中的結(jié)果de 視覺(jué)854R22，基于OpnAI和Anhrpc的數(shù)據(jù)，截至22年1月文本到圖像模型正在重新定義圖形設(shè)計(jì)在多倫多大學(xué)的研究人員介紹了第一個(gè)現(xiàn)代文本到圖像模型八年后，圖像模型的輸出現(xiàn)在與專業(yè)圖形設(shè)計(jì)師的相媲美。一個(gè)人類設(shè)計(jì)師可像AdobePhoohop這樣的專業(yè)應(yīng)用程序和像Lena和ChaGPT這樣的消費(fèi)者應(yīng)用程序正在將圖像模型整合到其產(chǎn)品和服務(wù)中。一群大象穿過(guò)綠草地一群大象穿過(guò)綠草地年月16年月g

Md年e 1

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e 6未來(lái)AK資管理有限責(zé)任公司，22Mamo等人21年和Mdrne撰寫(xiě)文字的成本已經(jīng)崩潰在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)中，撰寫(xiě)書(shū)面內(nèi)容的成本在實(shí)際上是相對(duì)恒定的。在過(guò)去的兩年中，隨著LLMs的寫(xiě)作質(zhì)量的提高，成本已經(jīng)崩潰。撰寫(xiě)文字內(nèi)容的成本中位數(shù)GRE中位數(shù)GREGP4 $6分析寫(xiě)作Cad$.4分析寫(xiě)作前十分位數(shù)GRE$1$1$1$1$1997年后假設(shè)每位雇員的字?jǐn)?shù)保持不變。K224ARK分析基于224年1月6 A訓(xùn)練性能正在迅速提高AI研究人員正在創(chuàng)新訓(xùn)練和推理、硬件和模型設(shè)計(jì)方面，以提高性能并降低成本?；毿阅芴嵘黾訙p少總計(jì)算法優(yōu)化倍倍

其他算法創(chuàng)新\hLama表明LLM的卓越寫(xiě)作能力基本上\h通過(guò)從人類反饋中進(jìn)行強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RL\h\h優(yōu)化的提示可以比人類提示提高5%\h的性能 \h推測(cè)解碼可以在某些模型上加速推\h 理倍 FahAenion可以在GPT模型年表現(xiàn)

中加速訓(xùn)練8倍 賴。KABnch2Turn2，Yang等人22年，Leahan等人222年和Da22培訓(xùn)成本應(yīng)繼續(xù)每年降低根據(jù)賴特定律，加速計(jì)算硬件的改進(jìn)應(yīng)該每年將人工智能相關(guān)計(jì)算單元（RCU）的生產(chǎn)成本降低5％，而算法模型的改進(jìn)還可以進(jìn)步每年降低的培訓(xùn)成本。換句話說(shuō)，硬件和軟件的融合可以通過(guò)2 年以每年的速度降低人工智能的培訓(xùn)成本。人工智能培訓(xùn)硬件成本 使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的人工智能軟件培訓(xùn)成本實(shí)際$/RCU 預(yù)測(cè)$/RCU$ ,

實(shí)際計(jì)算1.

估計(jì)計(jì)算$,$,$$$$$, , , ,

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,累積RCU產(chǎn)量（百萬(wàn)）（對(duì)數(shù)刻度）ARK分析基于224年1月TSDaARK投資管理有限責(zé)任公司，2ARK分析基于224年1月

累積RCU產(chǎn)量（百萬(wàn)）（對(duì)數(shù)刻度）隨著生產(chǎn)使用案例的出現(xiàn)，人工智能的重點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向推理成本在最初關(guān)注LLM訓(xùn)練成本優(yōu)化之后，研究人員現(xiàn)在將推理成本作為優(yōu)先事項(xiàng)。根據(jù)企業(yè)規(guī)模的使用案例，推理成本似乎以每年約86%GPT4Turbo的推理成本比一年前的GPT更低。個(gè)標(biāo)記G個(gè)標(biāo)記GP4-kGP4-k:GP-8%年化成本下降9%年化成本下降 GP-GP4Tbo4o:8k個(gè)令牌，↑4倍GP-5Tbo4個(gè)令牌，↑4倍每秒個(gè)令牌k標(biāo)記窗口$.8$.$.$.5$.4$.$.$.1$-1 91 價(jià)格變動(dòng)日期預(yù)測(cè)AKAPcR年的數(shù)據(jù)，可根據(jù)要求提供。開(kāi)源社區(qū)正在與私有模型競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)源社區(qū)及其企業(yè)支持者M(jìn)eta正在使生成式人工智能的獲取民主化?？傮w而言，開(kāi)源模型的性能改進(jìn)速度比封閉源模型更快，最近受到中國(guó)模型的幫助。開(kāi)源 s私有模型私有 Sho MMLU源私有（在-hoMMU上沒(méi)有超越以前的模型） 開(kāi)源（在-hoMMU上沒(méi)有超越以前的模型）（字母）GPT-4(Opn（字母）9 Fan-PaLM（字母）Caude2(Anhropic)（字母）PaLM-Caude3(Anhropic). Fan-PaLM(Aphabe)PaLM4B(Aphabe)

GeminiUra（字母）Qwen阿里巴巴，中國(guó)）Yi-4（A，中國(guó)）.5 GPT-（OpenAI，精調(diào)）

Chinchia7B(Aphabe)

GPT-5(Opn

Grok-1(Xai)Miral87B(Mira)6Facon6. GPT-B（OpenAI，精調(diào)..1-

平均人類表現(xiàn)

LlaMA27B（元）Fan-T-XXL（字母）1 511 14 1 1 8 8 1 1 44測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。-hMUK。4ARK分析基于24年1月3 語(yǔ)言模型性能的進(jìn)步需要細(xì)致的技術(shù)GPT-4在標(biāo)準(zhǔn)化教育測(cè)試中表現(xiàn)明顯優(yōu)于平均人類水平，從SAT到高級(jí)WinnoGrande框架-語(yǔ)言模型的整體評(píng)估（HELM）是最全面、持續(xù)更新的評(píng)估方法之一，已經(jīng)對(duì)8多個(gè)模型進(jìn)行了測(cè)試，涵蓋了73個(gè)場(chǎng)景和65個(gè)指標(biāo)的組合。選擇GPT-4基準(zhǔn)結(jié)果人類平均值 198

HELM評(píng)估指標(biāo)準(zhǔn)確性與真實(shí)數(shù)據(jù)的比較準(zhǔn)確性與真實(shí)數(shù)據(jù)的比較校準(zhǔn)概率分布評(píng)估校準(zhǔn)概率分布評(píng)估5 4

穩(wěn)健性公平性對(duì)擾動(dòng)輸入進(jìn)行壓力測(cè)試在不同群體中的表現(xiàn)偏見(jiàn)穩(wěn)健性公平性對(duì)擾動(dòng)輸入進(jìn)行壓力測(cè)試在不同群體中的表現(xiàn)偏見(jiàn)有害內(nèi)容的檢測(cè)率任務(wù)執(zhí)行期間的資源使用1 效率有害內(nèi)容的檢測(cè)率任務(wù)執(zhí)行期間的資源使用USABO*年半決賽

統(tǒng)一酒吧考試

高級(jí)侍酒師

W.noGande常識(shí))

資源使用率源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，22年，基于LArchct22和Bmaan等人的數(shù)據(jù)，截至22年1月31 是否會(huì)耗盡數(shù)據(jù)，限制其性能？計(jì)算能力和高質(zhì)量的訓(xùn)練數(shù)據(jù)似乎是模型性能的主要因素。隨著模型的增長(zhǎng)和對(duì)更多訓(xùn)練數(shù)據(jù)的需求，缺乏新鮮數(shù)據(jù)會(huì)導(dǎo)致模型性能停EpochAI估計(jì)，像書(shū)籍和科學(xué)論文這樣的高質(zhì)量語(yǔ)言數(shù)據(jù)來(lái)源可能會(huì)在24據(jù)集。未開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)來(lái)源每年有3萬(wàn)億個(gè)單詞被說(shuō)出來(lái)未開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)來(lái)源每年有3萬(wàn)億個(gè)單詞被說(shuō)出來(lái)個(gè)強(qiáng)人物理世界數(shù)據(jù)。555GPGPT

訓(xùn)練令牌

GPT

X

口語(yǔ)計(jì)訓(xùn)練令牌。K224ARK分析基于224年1月訓(xùn)練令牌32 定制化的人工智能產(chǎn)品應(yīng)該享有更強(qiáng)的定價(jià)權(quán)隨著開(kāi)源替代品的出現(xiàn)和成本的降低，將人工智能定制到最終應(yīng)用程序的軟件供應(yīng)商應(yīng)該能夠更容易地實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。相反，簡(jiǎn)單的生成式人工智能應(yīng)用很可能會(huì)迅速成為商品。知名企業(yè)軟件解決方案的收費(fèi)比例5%%%1%5%水平化、商品化工具水平化、商品化工具%的價(jià)值被捕獲示例：人工智能會(huì)議摘要垂直化、高度差異化的工具2%+的價(jià)值被捕獲示例：自動(dòng)駕駛打車商務(wù)電子郵件低價(jià)值捕獲電子郵件營(yíng)銷T服務(wù)管理CRMT事故響應(yīng)智能交通分析平臺(tái)高價(jià)值捕獲基于云的安全資建AK2A包括Srhi22和McKne&C.22，截至22年1月33 加速知識(shí)工作者生產(chǎn)力的增長(zhǎng)代表著一個(gè)數(shù)萬(wàn)億美元的潛在機(jī)會(huì)到23年，人工智能有潛力自動(dòng)化知識(shí)型職業(yè)中的大部分任務(wù)，大幅提高平均工人的生產(chǎn)力。自動(dòng)化和加速知識(shí)工作任務(wù)的軟件解決方案應(yīng)該是主要受益者。年人工智能總可尋址市場(chǎng)（TAM）預(yù)測(cè)軟件供應(yīng)商價(jià)值捕獲%的生產(chǎn)力增益

%%1%2%57萬(wàn)億美元7萬(wàn)億美元45萬(wàn)億美元13萬(wàn)億美元665萬(wàn)億美元19萬(wàn)億美元37萬(wàn)億美元$18$1$14$1$1$8$$4$復(fù)合年增長(zhǎng)率 復(fù)合年增長(zhǎng)率復(fù)合年增長(zhǎng)率 復(fù)合年增長(zhǎng)率 年增長(zhǎng)率

人工智能對(duì)軟件增長(zhǎng)的影響倍增長(zhǎng) 倍增長(zhǎng)

復(fù)合年增長(zhǎng)率2223年預(yù)測(cè)RK2RK分析基于一系列數(shù)據(jù)來(lái)源，包括麥肯錫公司223比特幣比特幣34 研究者： Ya34研究者：YaneEmnj數(shù)字資產(chǎn)總監(jiān)Da研究助理配置wngieReOfn配置nnesmens來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。35重要信息括顯著的價(jià)格波動(dòng)和缺乏流動(dòng)性，以及盜竊。是ARK應(yīng)自行確定特定的投資管理KA強(qiáng)KKA是ARK重要術(shù)語(yǔ)和概念以下幻燈片中呈現(xiàn)的研究包含一些對(duì)某些讀者可能不熟悉的術(shù)語(yǔ)和概念，因此我們提供解釋以幫助評(píng)估研究的基礎(chǔ)。類別組成的整體投資組合中，比特幣的分配百分比能夠最大化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)。

去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。個(gè)別位于有效前沿下方的投資組合被認(rèn)為是次優(yōu)的，因

們無(wú)法為所承擔(dān)的風(fēng)

供足夠的回報(bào)，而

有效前沿右側(cè)。逐年分析來(lái)比AAAGR通常用于通過(guò)使用平均值而不是。來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年的預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，并不應(yīng)被視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。數(shù)字資產(chǎn)如比特幣是一種新的資產(chǎn)類別根據(jù)ARK的研究，比特幣已成為機(jī)構(gòu)投資組合中值得戰(zhàn)略配置的獨(dú)立資產(chǎn)類別。比特幣金）房地產(chǎn)債券（場(chǎng)）歷史在2一個(gè)成紀(jì)發(fā)溯到古代美索不達(dá)米亞7著阿可投資性網(wǎng)訪問(wèn)在加密貨EF交易F和經(jīng)紀(jì)人買托基金購(gòu)買易上交價(jià)值基礎(chǔ)的需求受全球經(jīng)濟(jì)場(chǎng)與利率政策和信用風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)與未來(lái)現(xiàn)金流預(yù)期相關(guān)收益相關(guān)性與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別相關(guān)性低，尤其是在關(guān)歷史上并與全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)情緒相關(guān)治理區(qū)驅(qū)動(dòng)，利用開(kāi)源受挖礦監(jiān)管地和國(guó)家財(cái)產(chǎn)法規(guī)政府或公司設(shè)定的發(fā)行條款管受政府機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景儲(chǔ)，其貨幣是工業(yè)活動(dòng)、財(cái)富保值和對(duì)個(gè)人住所、租金收入支付利息，帶有投票權(quán)和來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年僅供信息目的，不應(yīng)被視為投資建議或?qū)θ魏翁囟ㄗC券或加密貨幣的買入、賣出或持有的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能作為未來(lái)結(jié)果的指標(biāo)。比特幣在較長(zhǎng)時(shí)間范圍內(nèi)的表現(xiàn)超過(guò)了其他主要資產(chǎn)在過(guò)去七年中，比特幣的年化回報(bào)率平均約為44％，而其他主要資產(chǎn)的平均回報(bào)率為7％。各主要資產(chǎn)類別的年化回報(bào)率*比特幣 黃金 大宗商品 房地產(chǎn) 債券 股票 新興市場(chǎng)8% 比特幣的平均復(fù)合年增長(zhǎng)率：約為44 比特幣的平均復(fù)合年增長(zhǎng)率：約為44％資產(chǎn)類別的平均復(fù)合年增長(zhǎng)率：5％6%5%4%%%1%%-1%

過(guò)去年 過(guò)去年 **

過(guò)去年 過(guò)去4年 過(guò)去年**標(biāo)普GSCI商品指數(shù)信托ETF（GSG，大宗商品）和Vangard新興市場(chǎng)股票指數(shù)基金投資者份額（VEIEX，新興市場(chǎng)）ETF基金的凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）**“標(biāo)普GSCI商品指數(shù)信托ETF（GSG，大宗商品）和Vangard新興市場(chǎng)股票指數(shù)基金投資者份額（VEIEX，新興市場(chǎng)）ETF基金的凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）**“過(guò)去6年”包括28年、2年和232ARKPrVaircGand231年；“過(guò)去年”32ARKPrVaircGand231信息目的，不應(yīng)被視為投資建議或?qū)θ魏翁囟ㄗC券或加密貨幣的買入、賣出或持有的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不代表未來(lái)的結(jié)果。38隨著時(shí)間的推移投資比特幣的投資者受益38“時(shí)間，而非時(shí)機(jī)”*

比特幣實(shí)現(xiàn)回報(bào)期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)顯著的升值或貶值，但長(zhǎng)期投資視野對(duì)于投資比特幣至關(guān)重要。與其問(wèn)何時(shí)，不如問(wèn)多久？”從歷史上看，無(wú)論何時(shí)購(gòu)買并持有比特幣至少5年的投資者都獲利。5,,5,舉辦天數(shù),53,3,54,4,5222222222222225,,5,舉辦天數(shù),53,3,54,4,52222222222222239 比特幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性較低（均僅為（,中等相關(guān)中等相關(guān)性：系數(shù)值介66和±低相關(guān)性：系數(shù)值低于

±4和±66之間比特幣黃金大宗商品房地產(chǎn)債券股票新興市場(chǎng)比特幣2146413黃金2-.384664大宗商品1-.342-2435房地產(chǎn)484278668債券646-274846股票41643864873新興市場(chǎng)345684673平均值555542]相關(guān)系數(shù)為表示資產(chǎn)完全同步移動(dòng)；表示它們的移動(dòng)完全獨(dú)立；-表示它們完全相反地移動(dòng)。[]資產(chǎn)類別由以下工具代表：SPDR標(biāo)普5 ETF信托基金（SPY，股票）、Vanuard總債券市場(chǎng)指數(shù)基金投資者份額（VBMFX，債券VnurTGIVSDRLihreSIT（GSG，大宗商品）和Vanuard新興市場(chǎng)股票指數(shù)基金投資者份額（VEIEX，新興市場(chǎng)）Poroi2]相關(guān)系數(shù)為表示資產(chǎn)完全同步移動(dòng)；表示它們的移動(dòng)完全獨(dú)立；-表示它們完全相反地移動(dòng)。[]資產(chǎn)類別由以下工具代表：SPDR標(biāo)普5 ETF信托基金（SPY，股票）、Vanuard總債券市場(chǎng)指數(shù)基金投資者份額（VBMFX，債券4 比特幣在最大化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)方面可能發(fā)揮重要作用ARK在2年，最大化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)的投資組合將分配4%的比特幣。（每年末滾動(dòng) （每年末滾動(dòng)

年模擬投資組合優(yōu)化45年模擬投資組合優(yōu)化比特幣黃金大宗商品債券股票5比特幣黃金大宗商品債券股票5%%%8%6%%%%6%6%%%%87%4%84%%%77%2%%4%%74%4%4%4%%76%8%47%7%%6%6%6%8%%%8%44大宗商品6大宗商品6%比特幣4%差投資組合47%黃金3%股票債券黃金 房地大宗商品股票對(duì)資產(chǎn)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)（在本例中是波動(dòng)性）對(duì)資產(chǎn)回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)（在本例中是波動(dòng)性）[3資產(chǎn)類別由以下工具代表：SPDR

比特幣高S&PGSCICommodit-IndeedTruETF（GSG，商品）和VanuardEmeringMarkesSockIndexFundIneorShare（VEIEX，新興市場(chǎng)）ETF基金的凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）[4]這個(gè)5 ETFTru（SPY，股票）、VanuardToaBondMaS&PGSCICommodit-IndeedTruETF（GSG，商品）和VanuardEmeringMarkesSockIndexFundIneorShare（VEIEX，新興市場(chǎng)）ETF基金的凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）[4]這個(gè)來(lái)源：

“有效前沿”，是一組理論上的投資組合，預(yù)計(jì)在多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平下提供最高的回報(bào)。[5]圖表中有效前沿下的點(diǎn)代表由單一資產(chǎn)類別組成的投資組合。[6]我們使用了5年，因?yàn)樵谖覀兛磥?lái)，它們代表了一個(gè)長(zhǎng)期時(shí)間范圍的樣本。加密貨AKInaameL4，基于來(lái)自PoroioViuaiercom的數(shù)據(jù)和計(jì)算，使用來(lái)自Ganode的比特幣價(jià)格數(shù)據(jù)，截至2年月41報(bào)過(guò)去年中，按照年滾動(dòng)基準(zhǔn)，分配一部分資金給比特幣將最大化風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回41根據(jù)我們的分析，在2—在—最佳配置比例應(yīng)為%比特幣的平均配置比例為48%，僅在2年一年就達(dá)到了4%。3,4夏，報(bào)3,45%最佳配置比例：平均為48%.% 最佳配置比例：平均為48%.% 4.%4.%4%9%9%9%11%%15 16

17 18 19 1][][]我們使用了AK。4年，基于PoroioViuaiercom的數(shù)據(jù)和計(jì)算，比特幣價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)自Ga][][]我們使用了最佳配置對(duì)比特幣的影響將會(huì)是什么？從25萬(wàn)億美元的全球可投資資產(chǎn)基礎(chǔ)中分配到比特幣將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生重大影響。機(jī)構(gòu)投資對(duì)比特幣價(jià)格的假設(shè)影響,$,

~$, ,~$55,~$,$~$55,~$,$15 ,$1, ,$5 ,$1%的分配

的平均分配（1年

1配置（ 年此圖表是通過(guò)將預(yù)計(jì)全球可投資資產(chǎn)基數(shù)萬(wàn)億美元（Chung2的每個(gè)百分比配置除以完全稀釋的預(yù)期比特幣供應(yīng)量2年月日的萬(wàn)比特幣供應(yīng)量時(shí)，價(jià)格潛力將增加到

最大夏普比率，滾動(dòng)5年時(shí)間范圍）ARK2PoroioViuaierco2別7T4%值4%。[]：SP5 ETF信托基金（SPY，aurneARK2PoroioViuaierco2研究者：

YaneEmnja數(shù)字資產(chǎn)總監(jiān)

DaidPell研究助理DeDemnsngReseneAndReeyAerienesn 比特幣比特幣資料來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，2222年12月144$45,

年，比特幣價(jià)格上漲 ，市值達(dá)到8 億美元比特幣價(jià)格， 年$4,$$ ,$

inuren

ARK,Shar申請(qǐng)比特幣ETF申請(qǐng)比特幣

ECiae

SECrETF競(jìng)標(biāo)aPETF競(jìng)標(biāo)碑勝利RippleLab碑勝利

SamBankman-被判有罪rd被判有罪BinanceCEOC成與DOJ$ ,揭示基礎(chǔ)協(xié)$1,揭示基礎(chǔ)協(xié)

Coinbase

比特幣交易隨著序數(shù)激增

S里程ETFRock申請(qǐng)ETF

0年1月 0年月 0年月 0年4月 0年5月 0年6月 0年7月 0年8月 0年9月 0年10月 0年11月 0年1月資料來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，22年，基于Gand的數(shù)據(jù)，截至22年12月145 比特幣價(jià)格首次突破其鏈上市場(chǎng)均值，約 年來(lái)首次作為ARK的原創(chuàng)指標(biāo)，鏈上市場(chǎng)均值一直是比特幣風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)關(guān)的可靠分界點(diǎn)。歷史上，當(dāng)比特幣價(jià)格突破市場(chǎng)均值時(shí)，通常意味著牛市的早期階段。比特幣突破其真實(shí)市場(chǎng)均值，標(biāo)志著牛市的開(kāi)始BTC價(jià)格 在鏈上市場(chǎng)均值 在鏈上市場(chǎng)均值比率（AVV） 風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)閾值1 111 1111 11.11月11日 1月1

1月1日 1月1日 1月1日 1月16日 1月1日 1月18日 1月1

1月日

11月1日 1月日 0年1月資料來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，22年，基于Gand的數(shù)據(jù)，截至22年12月146 年為 年的危機(jī)提供了重要答案實(shí)體實(shí)體

年危機(jī) 年決議 年危機(jī)Lna,USTLna,UST發(fā)超過(guò)UT*導(dǎo)致其姐妹加密貨幣LUNA出現(xiàn)大幅拋售，市值蒸司rrDoKwonE證ormLabTheTheeAo sCapialLUNA的崩潰導(dǎo)致知名對(duì)沖基金ThreeArrowsCapia（AC）陷入流爾京群島的一家法院C在資本市場(chǎng)活動(dòng)中參與九年，并且英屬維CesNe oCesNe o加密借貸平臺(tái)Ceiu凍結(jié)了提款，然后申請(qǐng)破產(chǎn)。和質(zhì)押的新公Cuahi于挖礦FTX在CoFTX在Coindesk揭露了交易公司后，F(xiàn)TX遭遇了銀行擠兌并崩潰。Aameda和FTX之間的欺詐性金融糾葛法院批準(zhǔn)了XmkFried涉嫌欺詐FTX崩潰的七項(xiàng)罪名定罪。破產(chǎn)BoBokFiBockFi對(duì)FTX的敞口迫使其破產(chǎn)。BockFi獲得法院批準(zhǔn)進(jìn)行清算，并向債權(quán)人部分以實(shí)物償還。GeGe由于對(duì)3AC的大量貸款，加密借貸平臺(tái)Genesis宣布破產(chǎn)。起訴neei冊(cè)證券。DCG達(dá)成和解，涉及6SEC據(jù)點(diǎn)來(lái)源于Cra222ARK投資管理有限責(zé)任公司，2222年12月1比特幣在地區(qū)銀行崩潰期間是一個(gè)安全的避風(fēng)港在2年初，美國(guó)地區(qū)銀行歷史性崩潰期間，比特幣的價(jià)格上漲了超過(guò)4%，凸顯了其作用對(duì)沖交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)措施。隨著地區(qū)銀行的崩潰，比特幣的價(jià)格上漲了約4%KBW地區(qū)銀行指數(shù) 比特幣價(jià)格（美元）rre、Sierae和FirtRepubicBank在硅谷、11

,4,1 5,9 ,8 5,,一月 二月 三

四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二

15,。料來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，22年，基于Bmbrg和Gand的數(shù)據(jù)，截至22年12月1報(bào)名激增表明比特幣網(wǎng)絡(luò)在交易結(jié)算之外扮演了一個(gè)角色比特幣銘記于223年1月推出，引入了一個(gè)獨(dú)特的編號(hào)系統(tǒng)，用于每個(gè)比特幣的最小單位aohi，aohi和不可變的，允許用戶銘記他們的數(shù)據(jù)、圖像或文本。與其他需要智能合約的區(qū)塊鏈不同，比特幣銘文位于比特幣區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)層。序數(shù)引發(fā)了關(guān)于銘文對(duì)交易大小和區(qū)塊空間影響的辯幣上的健康創(chuàng)新。

比特幣銘文音頻、圖像、視頻、其他 文本C-65410年1月 0年4月 0年7月 0年10月1代幣（NnFngbTn）[2]指通過(guò)進(jìn)行銘文來(lái)在比特幣網(wǎng)絡(luò)中創(chuàng)建非同質(zhì)化代幣（NFT），其中將圖像或視頻等元數(shù)據(jù)附加到個(gè)別的聰（最小的記議或?qū)θ魏翁豙B1代幣（NnFngbTn）[2]指通過(guò)進(jìn)行銘文來(lái)在比特幣網(wǎng)絡(luò)中創(chuàng)建非同質(zhì)化代幣（NFT），其中將圖像或視頻等元數(shù)據(jù)附加到個(gè)別的聰（最小的記49 年危機(jī)期間，比特幣的基本面沒(méi)有受到影響，并在 年繼續(xù)保持穩(wěn)定6262414366%43$87$16,553.54851..%5 .$4 .$4,5 比特幣網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

到歷史最高水平市場(chǎng)成本基礎(chǔ)（十億美元市場(chǎng)成本基礎(chǔ)（十億美元11價(jià)格（希（希，天平均））特）4（5千）0年4月 0年7月 0年10月 0年1月（5千）1[KGae[1[1購(gòu)5 芝加哥商品交易所*超過(guò)幣安成為全球最大的比特幣期貨交易所隨著2年的傳染病后，對(duì)更多受監(jiān)管和安全的基礎(chǔ)設(shè)施的需求增加，比特幣的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)更多地轉(zhuǎn)向美國(guó)。比特幣期貨在CME上的持倉(cāng)量創(chuàng)下了創(chuàng)紀(jì)錄的45億美元2，末崩潰。0年1月0年月 0年月 0年4月0年5月0年6月0年7月 0年8月0年9月0年10月 11月日1月日0年1月0年11月0年10月0年9月$5

的$4$$$1$R22ad至22年12月1比特幣正在演變成一種可靠的避險(xiǎn)資產(chǎn)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的增加和對(duì)傳統(tǒng)“避險(xiǎn)資產(chǎn)”的信任減少，比特幣已成為一種可行的替代品。評(píng)估比特幣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)安全與資本保值 多元化 長(zhǎng)期資視 流可

抵御通脹，獨(dú)立，獨(dú)立于任何單中心銀行。中央保護(hù)它免產(chǎn)查封和交易對(duì)在增加其作為分性正散化來(lái)源的角色。合中，有可能加單位供對(duì)市回報(bào)，并提緩沖。期上漲了很多長(zhǎng)過(guò)設(shè)計(jì)，稀缺性資本保值的概率。特幣，在避險(xiǎn)不全天變得越來(lái)越重確定作為避一樣，特征。險(xiǎn)資產(chǎn)的。0量將被資料來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，2222年12月1比特幣在 年將迎來(lái)重大推動(dòng)因素 比特幣現(xiàn)貨ETF推出

比特幣減半

機(jī)構(gòu)接受度

監(jiān)管發(fā)展 比特幣減半大約每4年發(fā)生一次，比特幣減半大約每4年發(fā)生一次，史上，每次減半事件都與牛市的開(kāi)2年4月，這次減半將把比特幣的通脹率從約8%降低到約%。2年2年月日，現(xiàn)貨比特幣ETF的推出為比特幣的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，為投資者提供了一種更直接、受監(jiān)管和流動(dòng)性貨ETF在主要股票交易所交易，允許投資者通過(guò)現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)賬戶買賣股票，應(yīng)該降低直接投資比特幣所涉及的學(xué)習(xí)曲線和操作復(fù)雜性。由于其持續(xù)的韌性和表現(xiàn)，比特幣從一種投機(jī)工具轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣顿Y組合中的戰(zhàn)略投資，這將成為其在2年的演變特征。拉里·芬克（LarrFink），黑石集團(tuán)（BackRock）首席執(zhí)行官，從對(duì)比特幣的懷疑轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)其作為“質(zhì)量避險(xiǎn)”的潛力的看法，充分體現(xiàn)了這種演變FTX和Ceiu的破產(chǎn)推動(dòng)了對(duì)更透明和開(kāi)放的全球加密貨幣監(jiān)管的推動(dòng)，包括可能通過(guò)美國(guó)一項(xiàng)法案建立加密貨幣監(jiān)管框架，以及歐洲市場(chǎng)中加密資產(chǎn)（MiCA）監(jiān)管的實(shí)施，該監(jiān)管要求加密錢包提供商和交易所在歐盟獲得許可。量量預(yù)期比特幣發(fā)行比特幣供應(yīng)量（單位）比特幣供應(yīng)上限5不能AK限責(zé)任公司，22年，基于Gand的數(shù)據(jù)截至22年12月1智能智能研究者： 弗蘭克·唐寧合約任一代互聯(lián)網(wǎng)研究主合約wengieneneNennysem來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。54在公共區(qū)塊鏈上部署的智能合約提供了一種全球化、自動(dòng)化和可審計(jì)的替代方案，以取代尋租中介和傳統(tǒng)金融基礎(chǔ)設(shè)施。在2年的加密危機(jī)字資產(chǎn)解決方案獲得了增長(zhǎng)。根據(jù)ARK的研究，隨著鏈上金融資產(chǎn)價(jià)值的增加，去中心化應(yīng)用程序相關(guān)的市場(chǎng)價(jià)值可能以年均%的速度增長(zhǎng)，從2年的775億美元增長(zhǎng)到23年的萬(wàn)億美元。管理有限責(zé)任公司，2ARK投資智能合約是互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)在它們的初期階段，智能合約正在推動(dòng)一種新穎的與互聯(lián)網(wǎng)本地化的金融系統(tǒng)。在以太坊這個(gè)最大的智能合約區(qū)塊鏈的推動(dòng)下，多個(gè)網(wǎng)絡(luò)正在支持鏈上活動(dòng)并爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。網(wǎng)絡(luò)約

預(yù)估 價(jià)格

交易費(fèi)用以太坊BNB鏈So以太坊BNB鏈So$$$雪崩波場(chǎng)PolnPoS$$$億億440億140億億億85448以太坊 波場(chǎng) BB鏈 雪崩 na lgnS億美元億美元賴。購(gòu)買K224ARK穩(wěn)定幣凸顯智能合約的價(jià)值主張量以每年%的速度增長(zhǎng)，從7萬(wàn)增加到22年，穩(wěn)定幣的轉(zhuǎn)賬量超過(guò)了萬(wàn)事達(dá)卡。,,,8 ,,4 ,,-

穩(wěn)定幣每日活躍地址波雪崩 波雪崩 鏈 以太C nalgnSLs

$1$14$1$1$8$$4$$1$9$$$1$9$

總轉(zhuǎn)賬量， 年（萬(wàn)億）

$15貝寶 萬(wàn)事達(dá)卡 穩(wěn)定幣 維薩的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，可根據(jù)要求提供。。K。24ARK分析基于一系列來(lái)自外部來(lái)源傳統(tǒng)金融資產(chǎn)正在向鏈上轉(zhuǎn)移2長(zhǎng)了7倍以上，達(dá)到8Sear區(qū)塊鏈上啟動(dòng)，但以太坊在2年成為最大的令牌化財(cái)務(wù)市場(chǎng)。令牌化財(cái)務(wù)資金價(jià)值Ser 以太坊 lgn na$9$8$$$5$4$$$1$-0年月日 0年月日 0年月日 0年4日 0年5月日 0年6月日 0年7月日 0年8月日 0年9月日 0年10月日 0年月日 0年1月日 0年月日去的K224ARK開(kāi)發(fā)者在熊市期間完善協(xié)議面對(duì)2PoS共識(shí)，So了連續(xù)正常運(yùn)行時(shí)間的新紀(jì)錄。質(zhì)押以太幣5 5啟用提款PS合并5 啟用提款PS合并

So網(wǎng)絡(luò)正常運(yùn)行時(shí)間區(qū)塊傳播錯(cuò)誤交易垃圾郵件交易垃圾郵件區(qū)塊傳播錯(cuò)誤交易垃圾郵件交易垃圾郵件失敗的驗(yàn)證器升級(jí)錯(cuò)誤去重軟件配置錯(cuò)誤節(jié)點(diǎn)啟動(dòng)錯(cuò)誤5 5-K”。第二層網(wǎng)絡(luò)在以太坊生態(tài)系統(tǒng)中擴(kuò)展了交易量自2年初以來(lái)，已經(jīng)有2多個(gè)第二層（L）*網(wǎng)絡(luò)推出，使以太坊的平均每日交易量以更低的費(fèi)用擴(kuò)大了4成功，但大多數(shù)平均每日交易量以太坊主網(wǎng) 第二層網(wǎng)絡(luò)541第一季度

第二季度 第三季度 第四季

第二季度 第三季度 第四季度 1

第二季度 第三季度 第四季

第二季度 第三季度 第四季

第二季度 第三季度 第四季度19

年第一季度

年第一季度

年第一季度r，SarNSncEra，ZraNtr。圖表數(shù)據(jù)截至22年12月1ARK投資管理有限責(zé)任公司，22年。*L2L2交易計(jì)數(shù)基于r，SarNSncEra，ZraNtr。圖表數(shù)據(jù)截至22年12月1ARK投資管理有限責(zé)任公司，22年。6 降低成本正在推動(dòng)鏈上參與度隨著交易成本的下降，鏈上參與度（以每日活躍地址（DAU）與每月活躍地址（MAU）的比率衡量）有所增加。參與度相對(duì)于交易費(fèi)用DAU/MAU1% $.8 $.$$.$$$.$.88%

$1.$1.% $4%%%以太坊

樂(lè)觀主義

阿比特拉姆 基

Solana

kSnc

$.1$.據(jù)D/MR22ARK分析基于一系列來(lái)自外部來(lái)源的基礎(chǔ)數(shù)61 像S aa這樣的單體鏈為垂直擴(kuò)展提供了一種替代方案Soana為用戶和應(yīng)用程序開(kāi)發(fā)人員保持了簡(jiǎn)單的架構(gòu)，并獲得了發(fā)展。阿比特拉姆L2L2Op阿比特拉姆L2L2OpimimDAPP3DAPP2DAPP1L1SolanaDAPP3DAPP2DAPP1… …22 以太坊 +最小化了+最小化了L1驗(yàn)證成本需要在和散流動(dòng)性+支持多種擴(kuò)展方法，鼓勵(lì)靈活性和創(chuàng)新利用以太坊主網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和流動(dòng)-增加了開(kāi)發(fā)者和用戶的復(fù)雜性在之間引入了額外的可靠性和安全性優(yōu)勢(shì)- L性考慮+簡(jiǎn)化了開(kāi)發(fā)人員和用戶的環(huán)境-提高了L1驗(yàn)證成本+最大化了組合性和互操作性降低了基礎(chǔ)層交易的費(fèi)用-可能需要L2最大化擴(kuò)展需要應(yīng)用程序依賴執(zhí)行環(huán)境并增加了吞吐量- 去的K224ARK62 智能合約可能降低金融服務(wù)成本全球金融資產(chǎn)的價(jià)值從2 年的萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到22年的萬(wàn)億美元，這要?dú)w功于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融化程度提高和股權(quán)倍增全球金融系統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)成本與金融資產(chǎn)的價(jià)值同步增長(zhǎng)?？偰晔杖脒_(dá)到2萬(wàn)億美元的金融聚合服務(wù)行業(yè)的收費(fèi)率相對(duì)于所有金融資產(chǎn)的價(jià)值為%萬(wàn)億美元萬(wàn)億美元萬(wàn)億美元萬(wàn)億美元倍.綜倍14萬(wàn)億美元5萬(wàn)億美元

全球金融服務(wù)收入

金融監(jiān)管合規(guī)的經(jīng)濟(jì)影響活動(dòng)對(duì)當(dāng)前統(tǒng)的成的解客戶驗(yàn)證每個(gè)個(gè)人驗(yàn)證-3 美元+構(gòu)間可驗(yàn)證身份，在機(jī)納斯達(dá)克上市費(fèi)-費(fèi)萬(wàn)美元+每年全球金融系統(tǒng)每年的成本為全球分布的直接DEX上市全球反洗錢合規(guī)2740億美元來(lái)源賬本上資金的可審計(jì)去的K224ARK63 智能合約網(wǎng)絡(luò)在 年可能產(chǎn)生 億美元的費(fèi)用。智能合約可以以傳統(tǒng)金融成本的一小部分促進(jìn)鏈上資產(chǎn)的發(fā)起、擁有和管理。如果金融資產(chǎn)以類似于互聯(lián)網(wǎng)采用的速度遷移到區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，并且與傳統(tǒng)金融服務(wù)相比，去中心化金融服務(wù)的收費(fèi)率是傳統(tǒng)金融服務(wù)的三分之一，智能合約可以每年產(chǎn)生超過(guò)45 億美元的用，并創(chuàng)造超過(guò)萬(wàn)億美元的市場(chǎng)價(jià)值，分別以78%和%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，直到23年。$5$45$4$5$$5$$$1$5$-

智能合約費(fèi)用總收入實(shí)際情況1 預(yù)測(cè)

$,$45$1 $2$45$1 $2$8$$,$,$$-

智能合約協(xié)議市值$775$,3$7751 4 5 8 9

年估計(jì)22onm2KARK數(shù)字?jǐn)?shù)字6 研究者： 尼古拉斯·6研究者：尼古拉斯·副投資組合經(jīng)理安德魯·金分析師消費(fèi)者nsnngwd消費(fèi)者Desue來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。65根據(jù)ARK的研究，數(shù)字休閑的支出將從2年的7萬(wàn)億美元以年均增長(zhǎng)率%的速度增長(zhǎng)到23年的23萬(wàn)億美元，并從傳統(tǒng)休閑方式中獲得份額。幾個(gè)趨勢(shì)正在加速向數(shù)字休閑的轉(zhuǎn)變：連接電視（CTV）廣告預(yù)計(jì)將以復(fù)合年增長(zhǎng)率7%，從2年的5億美元增長(zhǎng)到23年的73億美元。社交商務(wù)預(yù)計(jì)將以年均增長(zhǎng)率%，從現(xiàn)在的73 億美元增長(zhǎng)到23年的萬(wàn)億美元以上。體育博彩將因在線/移動(dòng)博彩合法化而保持高速增長(zhǎng)。AI輔助視頻游戲創(chuàng)作是游戲界的新浪潮，建立在像Robo這樣的用戶生成平臺(tái)之上，Robox全球托管了超過(guò)47億個(gè)體驗(yàn)，是PC、游戲機(jī)和移動(dòng)游戲數(shù)量的倍。AI啟用的硬件有可能重新定義個(gè)人可穿戴計(jì)算，尤其是如果虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)的話。去的K司，224ARK66 人工智能可能降低平均工作周并刺激數(shù)字消費(fèi)在第二次工業(yè)革命至二戰(zhàn)結(jié)束的8年間，全球每位工人的勞動(dòng)時(shí)間以年均%時(shí)間%，從2年的每天.小時(shí)降至23年的每天4小時(shí)。*因此，消費(fèi)者可能會(huì)將更多時(shí)間用于在線娛樂(lè)，從而將在線時(shí)間占總清醒時(shí)間的比例從2年的4%增加至23年的4%。全球每位工人每天的勞動(dòng)時(shí)間*1. 每年下降%第二次工業(yè)革命 每年下降%第二次工業(yè)革命生成式人工智能革命8.. 8.5. 4.%.%.. 每年下降% .%

全球在線和離線時(shí)間**在線 離線4%% %預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)1預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)2RR限責(zé)任公司，267 流媒體電視正在取代線性電視僅僅兩年時(shí)間，流媒體在整體電視消費(fèi)中的份額增加了1個(gè)百分點(diǎn)，截至2年7月達(dá)到%接電視(CTV的廣告支出正在追隨觀眾，預(yù)計(jì)以年均7%的實(shí)際增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，從2年的5億美元增長(zhǎng)到23年的73年超過(guò)線性電視。%4%5%%5%1%5%%

美國(guó)電視收視份額*流媒體 有線電視 廣播

美國(guó)電視廣告支出**連接電視 線性電視$8$$4$$-8 9 0 01 0 0E0E05E0E0E0E0E0E爾森、IniderIneience和MAGNAGobaA2R括尼爾森、IniderIneience和MAGNAGobaA2R括尼68 社交電商商家可以隨時(shí)隨地向任何人銷售社交媒體平臺(tái)正在增加對(duì)全球受眾的電子商務(wù)變現(xiàn)。由于全渠道解決方案（包括實(shí)體和數(shù)字），社交電商的年增長(zhǎng)率可能達(dá)到%，從今天的73 億美元增長(zhǎng)到23年的萬(wàn)億美元以上。nn aam8B月活躍用戶*億Pee4億TT億Wha A億acb億Shopif業(yè)務(wù)啟動(dòng)-全渠道銷售-支付處理-營(yíng)銷分析和管理-物流和運(yùn)輸-商業(yè)資金$1$14$1$1$8$$4$$

全球社交商務(wù)銷售ARK預(yù)測(cè)社交商務(wù)（左手邊） 傳統(tǒng)電子商務(wù)（左手邊社交商務(wù)份額（右手邊）%5%%%1%5%%900100E0E05E0E0E0E0E0EAOnriRK基于一系列來(lái)自外部來(lái)源的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括SenorTower69 美國(guó)移動(dòng)體育博彩繼續(xù)增長(zhǎng)和整合2年在線體育博彩增長(zhǎng)了％，DraKin和FanDue提DraKin和FanDue在2年將其全國(guó)存款份額增長(zhǎng)到7％，而體育博彩網(wǎng)站的長(zhǎng)尾部分失去了8個(gè)百分點(diǎn)的份額。美國(guó)在線體育博彩交易量合法化的州（左手邊） 未來(lái)合法化的州（左手邊在線滲透率（右手邊）%復(fù)合年增長(zhǎng)率14%復(fù)合年增長(zhǎng)率$5 1%復(fù)合年增長(zhǎng)率14%復(fù)合年增長(zhǎng)率$4 5%$5%$$1 5%$- %900100E0E05E0E0E0E0E0E

全國(guó)存款市場(chǎng)份額DfKng和FnDel 其他所有體育博彩平臺(tái)1 %8%%4%%%證券K4此ARK分析基于來(lái)自外部來(lái)源的一系列基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括Yip7 在線體驗(yàn)變得更加沉浸和可變現(xiàn)歷史表明，更深入的沉浸度會(huì)導(dǎo)致更高的變現(xiàn)。在2世紀(jì)8年代，計(jì)算機(jī)圖形將市場(chǎng)從基于文本的冒險(xiǎn)游戲擴(kuò)展到了其他領(lǐng)域，游戲收入以每年%的速度增長(zhǎng)，從8年的6 億美元增長(zhǎng)到年的4億美元?，F(xiàn)在，多模態(tài)人工智能——文本、圖像、音頻和視頻——正在創(chuàng)造更具沉浸感和互動(dòng)性的體驗(yàn)，這應(yīng)該會(huì)擴(kuò)大市場(chǎng)。視頻游戲演變*文本游戲（左側(cè)） 其他所有游戲（左手邊）游戲收入（右手邊）1 % $$4

$1.$1

總平臺(tái)變現(xiàn)率**基于文本的人工智能 流媒體音頻 視頻游流媒體視頻 約會(huì)應(yīng)用程序$.$.15$$.$.15$.$. 18% $5$% $54% $$15

$$1 $11% $1$5% $

$.11$.1A22A..22何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。71 感謝A輔助創(chuàng)作，玩家可能成為開(kāi)發(fā)者在用戶生成內(nèi)容（UGC）平臺(tái)上進(jìn)行AI2年以來(lái)，生成單個(gè)D資產(chǎn)的成本以年均約%的速度下降至不到.6AI應(yīng)該使內(nèi)容創(chuàng)作民主化，并加速UGC的增長(zhǎng)。Robo在全球范圍內(nèi)提供了超過(guò)47億個(gè)體驗(yàn)，是PC、游戲機(jī)和移動(dòng)應(yīng)用游戲數(shù)量的倍。成本下降9%成本下降9%

生成式AI對(duì)D資產(chǎn)成本的下降*

視頻游戲發(fā)布數(shù)量傳統(tǒng)游戲 手機(jī)游戲 Rbo體驗(yàn)19 E+$美元1E+元1E+1E1

1816E15E14E13

了Aari6

生成式人工智能降低了UGC的成本。蘋(píng)果推出了第一款iPhone。E$1

E2 0年月 0年月 0年5月 0年8月 0年1月 0年出版日期

9508148 9 9 9 90 05081 41 0 LI-rciionAR外部來(lái)源的一系列基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括Nicho等人2虛擬現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段盡管包括蘋(píng)果的ViionPro在內(nèi)的頭戴式設(shè)備有了顯著改進(jìn)，但開(kāi)發(fā)者并沒(méi)有紛紛支持虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）技術(shù)。由于缺乏引人注目的應(yīng)用場(chǎng)景，虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的采用速度較慢。例如，MeaQue目前只提供了,2 款應(yīng)用程序，僅為iPhone發(fā)五年后的, 款應(yīng)用程序的一小部分。因此，MeaQue僅售出了7 萬(wàn)臺(tái)設(shè)備，僅占蘋(píng)果發(fā)布五年后累計(jì)銷量的8%。蘋(píng)果os.MeaQes戴式設(shè)備出貨量蘋(píng)果hne MeaQes11411

s.MeaQes應(yīng)用程序O應(yīng)用程序 MeaQes應(yīng)用程序1,18 14 11 4 5發(fā)布后的年數(shù)

1 4 5發(fā)布后的年數(shù)7272去的K司，224ARK人工智能可能重新定義個(gè)人計(jì)算隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的轉(zhuǎn)變，個(gè)人電腦的硬件周期從35年壓縮到了智能手機(jī)的2年，導(dǎo)致了軟件供應(yīng)商的整合。更快速地采用人工智能硬件可能加速軟件供應(yīng)商的整合。5滲透美國(guó)人口%的時(shí)間 軟件擴(kuò)展 操統(tǒng)5WinWindow,Commodore64OS,AariTOS，Amia，Linu，MacOS...Window,MacOS,LinuxBBOS,WindowsPhone,iOS,SBBOS,WindowsPhone,iOS,Smbian，Android，PamOS...iOS,AndroidGP-GP-4,Caude,Mira,Lama，Grok...1 4年份銷售AK4A外部來(lái)源的一系列基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，包括DeGua2數(shù)字消費(fèi)超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)全球消費(fèi)者在2年將他們4萬(wàn)億美元的休閑預(yù)算的2%收入*有望以年均6%的速度增長(zhǎng)，從約8萬(wàn)億美元增加到萬(wàn)億美元，并占到23年所有休閑支出的4%。全球數(shù)字休閑支出**直接（左手邊） 間接（左手邊） 總休閑支出份額（右手邊$5$$$1$5

5%%4%5%%5%%%1%5%

全球數(shù)字平臺(tái)收入直接 間接$$5$4$$$1$- %900100E0E05E0E0E0E0E0E

$-8 9 0 01 0 0E0E05E0E0E0E0E0EFR2KN依數(shù)字?jǐn)?shù)字75 研究者： 安德魯·金75研究者：安德魯·金分析師錢包sngiepWi錢包wdedNewks來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。76ARK認(rèn)為，這些平臺(tái)上的數(shù)字錢包將能夠?qū)崿F(xiàn)完全封閉的支付生態(tài)系統(tǒng)。Bock、Shopif和Toa是引人注目的平臺(tái)，很可能將數(shù)字錢包作為其消費(fèi)者、商家工工資支付在未來(lái)七年內(nèi)的年增長(zhǎng)率可能達(dá)到-%，從2年的7億美元增長(zhǎng)到23年的-5 億美元。*Shhp每年22%R22R2%%Bcqa能77 垂直軟件平臺(tái)正在整合金融服務(wù)除了支持核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)外，像Bock、Shopif和Toa心，并與贊助銀行和金融科技公司合作或啟用自己的銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，應(yīng)該能夠消除商戶與效率較低的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的許多交互。消費(fèi)者消費(fèi)者* 工資單 檢查 工資單 檢查 儲(chǔ)蓄 商家借記卡 用 金融資 賬單支付

字錢 Sh Sh 烤面包 鑒于的發(fā)票自動(dòng)化功能，我們相信ARK投資管理有限責(zé)任公司，224ARK我們將Bc的CahApp和Ta的MTa移動(dòng)應(yīng)用程序視為消費(fèi)者數(shù)字錢包，將Shpf的Shp移動(dòng)應(yīng)用程序和Ta的TatTa我們將Shpf鑒于的發(fā)票自動(dòng)化功能，我們相信ARK投資管理有限責(zé)任公司，224ARK垂直軟件平臺(tái)正在整合消費(fèi)者服務(wù)垂直軟件平臺(tái)不僅能夠建立龐大的商家網(wǎng)絡(luò)，還能夠利用數(shù)字錢包建立消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)同時(shí)擴(kuò)大商家和消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)，垂直軟件平臺(tái)正在成為這些雙邊網(wǎng)絡(luò)的操作系統(tǒng)。消費(fèi)者*消費(fèi)者*商家現(xiàn)在購(gòu)買 商 務(wù) 現(xiàn)在購(gòu)買 商 務(wù)

支付

支票

儲(chǔ)蓄

卡

以后付

個(gè)人借貸

忠誠(chéng)度

子 Sh Sh 烤面包 K。24ARKBc的CahApp和Ta的MTa移動(dòng)應(yīng)用程序視為消費(fèi)者數(shù)字錢包，將Shpf的ShK。24ARK雙邊網(wǎng)絡(luò)可以在消費(fèi)者和商家之間閉合金融循環(huán)閉環(huán)支付生態(tài)系統(tǒng)通過(guò)三種方式將網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的資金轉(zhuǎn)移：從消費(fèi)者到商家，從商家到員工，以及從員工（即消費(fèi)者）垂直行業(yè)軟件平臺(tái)消費(fèi)者商家數(shù)字錢包消費(fèi)者商家數(shù)字錢包消費(fèi)者$ 軟垂直 $平臺(tái)內(nèi)數(shù)字錢包$ 商 $員工來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。8 數(shù)字錢包很可能削弱消費(fèi)者對(duì)商業(yè)（CB）支付生態(tài)系統(tǒng)的中介作用使用數(shù)字錢包余額資助的交易繞過(guò)銀行和卡網(wǎng)絡(luò)，為支付便利商、商家和消費(fèi)者節(jié)省了互換費(fèi)用。在ARK的觀點(diǎn)中，具有規(guī)?；M(fèi)者和商家生態(tài)系統(tǒng)的垂直軟件平臺(tái)將利用數(shù)字錢包促進(jìn)閉環(huán)交易。*之前卡支付授權(quán) 之后閉環(huán)支付授權(quán)9驟：

卡網(wǎng)絡(luò)

步驟：54收費(fèi)率：P54收費(fèi)率：% 發(fā)卡銀行

663收單銀行

PP收費(fèi)率：%收費(fèi)率： 金來(lái) 2支付服務(wù)提供商2支付服務(wù)提供商31279 消費(fèi)者 支付服務(wù)提供商1279

8 商家 8

數(shù)字錢包

內(nèi)部網(wǎng)絡(luò) 內(nèi)部網(wǎng)

商家 交易授權(quán)交易結(jié)算責(zé)任公司，224ARK交易授權(quán)交易結(jié)算81 到 年，美國(guó)閉環(huán)支付額有望增長(zhǎng) 倍根據(jù)ARK的研究，未來(lái)七年數(shù)字錢包支付總額預(yù)計(jì)以年均2%的速度增長(zhǎng)，從2年的約萬(wàn)億美元增加到23年的約7為總額的一部分，閉環(huán)支付額預(yù)計(jì)將從約4%增加到%，將Bock的Square、Shopif和Toa的支付收入預(yù)測(cè)從億美元增加到約1億美元，年均增長(zhǎng)率為%。**美國(guó)數(shù)字錢包交易量*開(kāi)放環(huán)路 閉環(huán)路 個(gè)人消費(fèi)占比（右手邊$8 %%年復(fù)合增長(zhǎng)率$ 5%%年復(fù)合增長(zhǎng)率$$5 %$4 %$ 1%$$1 5%

凈支付收入$59%年復(fù)合增長(zhǎng)率$9%年復(fù)合增長(zhǎng)率$$1$5

對(duì)于Boks美國(guó)支付收入f和TosSqSqe、Sjo$- %900100E0E05E0E0E0E0E0E

$-0 01 0 0E 05E 0E 0E 08E09E0ECahAppcSareCqur**raR4與者（如其他金融科技公司或贊助金融。Krdp22CahApp82 數(shù)字錢包可能使商戶銀行業(yè)務(wù)失去中介地位的步驟數(shù)量從個(gè)減少到個(gè)，并且平臺(tái)收費(fèi)率增加一倍以上。*之前：現(xiàn)狀商戶結(jié)算 之后：閉環(huán)商戶結(jié)算收費(fèi)率：9=6收費(fèi)率：P%16 消銀行 16

卡網(wǎng)絡(luò) 12151215收單銀行

3+2=5收費(fèi)率：PP收費(fèi)率：% 4 數(shù)字錢包 商戶內(nèi)部網(wǎng)絡(luò) 4商戶1 商家 支付服務(wù)提供商1

商賬戶行

包

5 支付服務(wù)提供商交易授權(quán)交易授權(quán)交易結(jié)算責(zé)任公司，224ARK83 到 年，商戶數(shù)字錢包收入可能翻倍如果凈存款收益率能夠達(dá)到大型商業(yè)銀行的水平，Bock'sSquare、Shopif和Toa相關(guān)的商戶銀行業(yè)務(wù)收入在未來(lái)七年內(nèi)以4%的年增長(zhǎng)率擴(kuò)大，從2年的7億美元增長(zhǎng)到23年的77億美元的規(guī)模下，這三個(gè)平臺(tái)將使它們?cè)诿绹?guó)總商業(yè)支付收入的份額從目前的約%增加到23年的約6%。適用于可尋址的美國(guó)商業(yè)銀行收入適用于Bok的Sq e、Sjopf和Tos*商業(yè)貸款 增量銀行業(yè)務(wù)收入$8$$$5$4$$$1$-0 01 0 0億 億 05億 0億 0億 08億 09億 0億BokhpiTBokqaeq與者aehppArpaA2R8年、2年、22年、2年、2年、2年的數(shù)據(jù)，可根據(jù)要求提供84 數(shù)字錢包可能會(huì)剝離工資銀行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)垂直軟件平臺(tái)可能會(huì)使用數(shù)字錢包直接將商家與員工聯(lián)系起來(lái)，從而增加了幾乎沒(méi)有客戶獲取成本的盈利機(jī)會(huì)。*之前：現(xiàn)狀工資單ACH網(wǎng)絡(luò)收費(fèi)率：9+5=1ACH網(wǎng)絡(luò)收費(fèi)率：19PP19% 商務(wù) 支付服務(wù)提供商18支付服務(wù)提供商181717

22 商賬戶行

員工銀行

之后：閉環(huán)工資單收費(fèi)率：3+3=8收費(fèi)率：PP4% 8 *務(wù) 216218數(shù)字錢包8數(shù)字錢包

內(nèi)部網(wǎng)絡(luò) 商家

賬戶

商錢包字 7

支付服務(wù)提供商 員工 交易授權(quán)交易授權(quán)交易結(jié)算AK*SR85機(jī)會(huì)數(shù)字錢包代表了一個(gè) 0億美元的收入85Bock、Shopif和To的有吸引力的貨幣化渠道。根據(jù)我們的研究，員工數(shù)字錢包在23年的可尋址工資單機(jī)會(huì)的萬(wàn)億美元中，可能產(chǎn)生美元的總收入。如果這些平臺(tái)能夠捕獲到這個(gè)機(jī)會(huì)的1 %，員工數(shù)字錢包的收入在未來(lái)七年內(nèi)可能以每年%的速度增長(zhǎng)。$$5$$$1$5$-

區(qū)塊、Sjopf和Tos的美國(guó)員工數(shù)字錢包收入機(jī)會(huì)工資軟件收入 員工借記收入 員工貸記收入1%年復(fù)合增長(zhǎng)率1%年復(fù)合增長(zhǎng)率約億美元 0億美元E E1cSpfaBck能依賴。qrChpraA22ARK86 數(shù)字錢包可能會(huì)產(chǎn)生 0億美元的垂直軟件收入根據(jù)ARK的研究，Bock的Square、Shopif和Toa的核心收入應(yīng)該在未來(lái)七年內(nèi)以年均增長(zhǎng)%，從2年的7億美元增長(zhǎng)到23年的7支付可能會(huì)產(chǎn)生額外的3億美元，使收入增長(zhǎng)率從%加速到23年的%。Bok'sSqe、Sjopf和Tos的美國(guó)收入機(jī)會(huì)*核心收入 閉環(huán)支付 商業(yè)銀行 工資軟件 員工支付$6 %年復(fù)合增長(zhǎng)率 %年復(fù)合增長(zhǎng)率$4$$$1$-0 01 0 0億 億 05億 0億 0億 08億 09億 0億BchT業(yè)關(guān)的hpraR22以外的所有收入細(xì)分視為Bc的Sqar、Shpf和Ta在美國(guó)的可尋址機(jī)會(huì)，我們主要對(duì)Bc的歷史收入和未來(lái)收入機(jī)會(huì)進(jìn)行建模，不包括與Sqar無(wú)這個(gè)ARK分析是基于來(lái)自外部來(lái)源的一系列基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，可以根據(jù)要求提供。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，并不應(yīng)被視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。精準(zhǔn)精準(zhǔn)87 研究者： 亞歷山德拉·分析師 皮爾斯·詹米森87研究者：亞歷山德拉·分析師皮爾斯·詹米森分析師郭蓉研究助理療法ungDseseMeEeny療法AndessEpensey來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。88在過(guò)去的二十年里，精準(zhǔn)療法、CRISPR基因編輯、RNA治療和靶向蛋白降解等新的治療模式不斷涌現(xiàn)。由人工智能（AI）、CRISPR基因編輯和新的測(cè)序技術(shù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新療法提高了研發(fā)回報(bào)率，同時(shí)使無(wú)法藥物化的靶點(diǎn)變得可藥物化。越來(lái)越多的精準(zhǔn)療法成為多組學(xué)和治愈性的，其作用機(jī)制涵蓋了DNA、RNA、蛋白質(zhì)等多個(gè)方面。根據(jù)ARK的研究，專注于精準(zhǔn)療法的公司的企業(yè)價(jià)值在未來(lái)七年內(nèi)以年均8%的速度增長(zhǎng)，從2年的約82 億美元增長(zhǎng)到23年的約4萬(wàn)億美元的表K公司，224ARK89 新的治療模式正在蓬勃發(fā)展在過(guò)去的三十年中，具有全新作用機(jī)制的治療模式數(shù)量不斷增加。不不僅擴(kuò)大了可治療的疾病數(shù)量，而且提高了療效和安全性。到2%的臨床試驗(yàn)正在利用新的治療模式?；谛滤幧暾?qǐng)批準(zhǔn)的新模式發(fā)現(xiàn)抗生素

BaePrimeEdiorTPDsγδT細(xì)胞γδT細(xì)胞疫苗iPSCsTALENSZFNssiRNA/RNAi阿林（8 年）胰島素）

青霉素（ 8年）素（5年

RNAApamersASOsASOs合物1900 1920 1940 1960 1980 2000 2020*此時(shí)間表不是詳盡無(wú)遺的。

（年

重組年）重組桑格測(cè)（ 年）

聚合酶鏈?zhǔn)椒磻?yīng)（8年）鏈?zhǔn)椒磻?yīng)

測(cè)序（

測(cè)序。K22ARK分析基于一系列外部來(lái)源，包括Bmdracr9 精準(zhǔn)療法可能扭轉(zhuǎn)研發(fā)回報(bào)的下降趨勢(shì)由于監(jiān)管瓶頸和傳統(tǒng)藥物研發(fā)方法，治療性研發(fā)的回報(bào)已經(jīng)下降了近精準(zhǔn)療法的監(jiān)管批準(zhǔn)，可以扭轉(zhuǎn)制藥行業(yè)投資回報(bào)的下降趨勢(shì)。用于藥物研發(fā)的研發(fā)投入增量收入產(chǎn)出用于藥物研發(fā)的研發(fā)投入增量收入產(chǎn)出$18$1$14$1$1$8$$4$$年至年 年至

年 年至年 年至

年至 5

年至1年

11年至15年

1年至

年至 年**時(shí)間跨度較短。數(shù)據(jù)受COVID影響?；虺諥KA分析基于一系列外部來(lái)源，包括Bmdracr和Ychar精準(zhǔn)療法可能扭轉(zhuǎn)研發(fā)回報(bào)率下降趨勢(shì)考慮到監(jiān)管瓶頸和傳統(tǒng)藥物發(fā)現(xiàn)方法，到22年為止，治療性研發(fā)的回報(bào)率總體下降了約準(zhǔn)療法成為可能的研發(fā)方法，可能在未來(lái)五到十年內(nèi)扭轉(zhuǎn)這一下降趨勢(shì)。增量收入與相關(guān)研發(fā)支出的比率1.1..年至年 年至年 年至年 年至 年 年至 5年 年至1年 年至年 1年至 年 年至 年* 年預(yù)測(cè)或持AKA分析基于一系列外部來(lái)源，包括Bmdracr和Ychar精準(zhǔn)療法正在幫助治療以前無(wú)法治愈的疾病精準(zhǔn)療法，包括基于RNA的藥物和“靶向蛋白降解劑”（TPD），不僅擴(kuò)大了人類基因組中可藥物靶蛋白的數(shù)量，還擴(kuò)大了可治療的組織類型的數(shù)量。TPD正在擴(kuò)大可藥物治療的蛋白質(zhì)組FDA批準(zhǔn)的 可藥物治療的 無(wú)法用藥物治療的1 %

精準(zhǔn)療法正在減少重復(fù)試驗(yàn)的數(shù)量-8%-%4% 1%%傳統(tǒng)的

啟用的

一般 精準(zhǔn)人類基因組包含約2, 個(gè)編碼蛋白質(zhì)的基因，其中只有864個(gè)（4%與FDA批準(zhǔn)的藥物相關(guān)聯(lián)。人類蛋白質(zhì)圖譜估計(jì)，約7%（約,8 個(gè)）的人類蛋白質(zhì)是無(wú)法用藥物治療的。我們的研究表明，TPD和相關(guān)技術(shù)可以治療約6%（約,2 個(gè)）的類編碼蛋白質(zhì)基因。來(lái)源：至2年月

先進(jìn)的精準(zhǔn)療法試驗(yàn)正在測(cè)試比現(xiàn)有治療方法更多種類的生物靶點(diǎn)，將重復(fù)試驗(yàn)的數(shù)量降低了77%物靶點(diǎn)，增加了識(shí)別獨(dú)特和成功療法的概率。的表現(xiàn)K公司，2ARK治愈像鐮刀細(xì)胞貧血這樣的罕見(jiàn)疾病的價(jià)值很高在精準(zhǔn)治療中，基因編輯藥物如CRISPR有潛力治愈罕見(jiàn)的遺傳性疾病，如鐮刀細(xì)胞病（SCD）SCD是一種遺傳性紅細(xì)胞疾病，影響美國(guó)超過(guò)1 , 人和全球2 萬(wàn)人，主要分布在非洲。如今，治療方法占用了美國(guó)治療SCD疾病總費(fèi)用的約%，但除了解癥狀外，對(duì)于SCD患者的預(yù)期壽命僅為普通人口的%。$5$.

SCD醫(yī)療費(fèi)用超過(guò)平均患者壽命治療方法 其他費(fèi)用

$5$.

鐮狀細(xì)胞病治愈的合理成本$5$$5$.

1 5 9111 5 91 5 9年齡

51

$5$$5$.

治療方法其他費(fèi)用當(dāng)前直接成本生命質(zhì)量年增益新療法成本 * 治療方法其他費(fèi)用來(lái)源：至2年來(lái)源：至2年的表現(xiàn)K公司，224ARK治愈所有罕見(jiàn)疾病將具有價(jià)值美國(guó)醫(yī)療系統(tǒng)每年在罕見(jiàn)疾病治療上花費(fèi)約45 億美元。為了在罕見(jiàn)疾病患者的一生中管理疾病，成本可能高達(dá)2萬(wàn)億美元，其中不一半用于藥物。從理論上講，治愈所有罕見(jiàn)疾病將把大部分成本轉(zhuǎn)移到藥物上，消除了住院和門診疾病管理的需求，凸顯了治愈的價(jià)值。美國(guó)罕見(jiàn)疾病醫(yī)療費(fèi)用總計(jì)藥物費(fèi)用 其他費(fèi)用$5

$25$2

年$$15

$15$1 $1$5$-1 5 9111 5 91 年份

9

454

5

$5$$避免的直接成本

獲得的QALYs

總價(jià)值來(lái)源：至2年來(lái)源：至2年依賴。KA2Opn機(jī)會(huì)規(guī)模：精準(zhǔn)療法根據(jù)我們的研究，隨著CRISPR基因編輯、測(cè)序和人工智能（AI）等技術(shù)創(chuàng)造出精準(zhǔn)療法，精準(zhǔn)療法公司的企業(yè)價(jià)值應(yīng)該以每年約28%的復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）增長(zhǎng)，在未來(lái)七年內(nèi)從2年的約82 億美元增長(zhǎng)到23年的約4萬(wàn)億美元。精準(zhǔn)療法企業(yè)價(jià)值預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)8%，持續(xù)到 年細(xì)胞療法 基因編輯療法 RNA療法 抗體 精準(zhǔn)小分子 復(fù)合年增長(zhǎng)率 1 復(fù)合年增長(zhǎng)率 1%4%4%$5$$5$.$5$.$5$$5$.預(yù)測(cè)未來(lái)的結(jié)果。是有限KASPCImacr未來(lái)的結(jié)果。研究者：

皮爾斯·詹米森分析師

NmoManoj研究助理和技術(shù)多組學(xué)工具和技術(shù)nsngnsisnoeerHeieAndEnmcue來(lái)源：ARK投資管理有限責(zé)任公司，224年。預(yù)測(cè)本質(zhì)上是有限的，不能依賴。僅供信息目的，不應(yīng)視為投資建議或購(gòu)買、銷售或持有任何特定證券的推薦。過(guò)去的表現(xiàn)不能預(yù)示未來(lái)的結(jié)果。97在過(guò)去的十年中，生物工具和技術(shù)的數(shù)量大幅增加，它們的能力也有了顯著提高。其中，三種關(guān)鍵技術(shù)突出：高通量蛋白質(zhì)組學(xué)、人工智能和單細(xì)胞測(cè)序。它們的融合提高了生產(chǎn)力和效率，增強(qiáng)了醫(yī)療應(yīng)用的精確性，并釋放了巨大的經(jīng)