《財務報表分析》（第11版）課件 Chap007 現(xiàn)金流量分析

財務報表分析

K.R.Subramanyam07CHAPTER現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)-具有流動性和靈活性-公司業(yè)務循環(huán)的起點和終點·對比:應計制會計和收付實現(xiàn)制會計-現(xiàn)金流量凈額是衡量盈利能力的終極指標-現(xiàn)金流量分析有助于估計公司的流動性、償付能力及財務彈性現(xiàn)金的相關性現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表(SCF)有助于解決以下問題:經(jīng)營活動中產(chǎn)生了了多少現(xiàn)金，用了多少現(xiàn)金?哪些支出是來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金支付的?當發(fā)生經(jīng)營虧損時是如何支付股利的?償債的現(xiàn)金從何而來?投資中新增的資金是如何融得的?新增廠場資產(chǎn)的資金從何而來?為什么收益增加現(xiàn)金反而減少了?從籌資活動中新獲得的現(xiàn)金是如何使用的?現(xiàn)金的相關性現(xiàn)金流量表SCF通過經(jīng)營、融資和投資活動報告現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支付經(jīng)營活動是公司與盈利相關的活動。按活動進行報告除了體現(xiàn)在損益表中的收入和費用活動外，還包括其他相關經(jīng)營活動(如擴大對顧客的信用額度、增加存貨投資和從供應商那里獲得商業(yè)信用)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入和流出凈額?，F(xiàn)金流量表投資活動是取得或處置非現(xiàn)金資產(chǎn)的手段-涉及可望給公司帶來收益的資產(chǎn);貸出資金及貸款本金的收回?；I資活動是分配、支取或提供資金以維持商務活動的行為。-包括以債券和其他貸款方式借入和償還資金;所有者投入資本、支取現(xiàn)金，以及獲得投資回報（股利）。按活動進行報告現(xiàn)金流量表按活動進行報告現(xiàn)金流量表間接法-凈收入按非現(xiàn)金收入(費用)項目和應計項目進行調(diào)整，以產(chǎn)生經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流直接法-每個收入項目都根據(jù)相關的應計項目進行調(diào)整這兩種方法產(chǎn)生相同的結(jié)果，只是表示格式不同?，F(xiàn)金流量表的編制現(xiàn)金流量表首先考慮來自經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金編制現(xiàn)金流量表(間接法)現(xiàn)金流量表折舊費和攤銷費加回編制現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表收入和現(xiàn)金流量-例子現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表賬戶變動的調(diào)整可以歸納如下:編制現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表編制現(xiàn)金流量表１.公司于本年購入卡車一輛，價格30000美元，資金完全來自制造商。２.以7000美元的價格出售一輛成本為10000美元、賬面凈值為2000美元的卡車。沒有其他可折舊資產(chǎn)的銷售。３.第2年支付股利51000美元現(xiàn)金流量表編制現(xiàn)金流量表的步驟從凈收入開始調(diào)整凈收入為非現(xiàn)金費用和收益確認流動資產(chǎn)和負債的變化導致的現(xiàn)金流入(流出)從經(jīng)營活動中產(chǎn)生凈現(xiàn)金流的總和長期資產(chǎn)的變化產(chǎn)生投資活動的凈現(xiàn)金流長期負債和權(quán)益賬戶的變化產(chǎn)生了籌資活動的凈現(xiàn)金流從經(jīng)營、投資和籌資活動中獲得的現(xiàn)金流量之和，以產(chǎn)生現(xiàn)金凈變化在期初現(xiàn)金余額中加入現(xiàn)金凈變動，從而產(chǎn)生期末現(xiàn)金現(xiàn)金流量表權(quán)益法下的投資-投資方根據(jù)在被投資公司收益中所占比例來記錄收益，所收到的股利則作為投資余額的扣減項-未分配的部分收益作為非現(xiàn)金收益，應該從現(xiàn)金流量表中剔除·以股票收購公司-這些收購都是非現(xiàn)金的-資產(chǎn)負債表上反映被收購公司的變化將不等于SCF報告的現(xiàn)金流入(流出)特殊議題現(xiàn)金流量表·退休后福利費用-在計算經(jīng)營產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流時，必須將凈退休福利費用超過支付的現(xiàn)金福利的部分加到凈收入中·應收賬款證券化-公司將應收賬款的減少作為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流的增加，因為這與流動資產(chǎn)有關-分析人員應該質(zhì)疑，它究竟是經(jīng)營業(yè)績真正意義上的改進，還是一種掩飾下的借貸行為。特殊議題現(xiàn)金流量表直接(或流入-流出)法報告與經(jīng)營有關的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出總額，主要是將應計制下的各個損益表項目調(diào)整為現(xiàn)金制。-報告公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出的總額-分析人員和債權(quán)人的首選-實施成本-當公司使用直接法報告時，他們必須在一個單獨的報表中披露凈收益調(diào)整到經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的過程(間接法)直接法現(xiàn)金流量表從間接法到直接法的轉(zhuǎn)換現(xiàn)金流量的分析意義目前的現(xiàn)金流量報告存在以下局限：-實務中并不要求單獨披露有關非常項目和終止經(jīng)營的現(xiàn)金流量。-收到的利息、股利，以及付出的利息在分類上被劃做經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。-所得稅被劃分為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。-將出售固定資產(chǎn)或投資的稅前（而非稅后）利得或損失從經(jīng)營活動中移除，可能同時扭曲我們對經(jīng)營活動和投資活動的分析?，F(xiàn)金流量報告的局限性現(xiàn)金流量的分析意義現(xiàn)金流量的分析意義現(xiàn)金流量和凈收入的解釋現(xiàn)金流量的分析意義損益表記錄收入和費用-沒有顯示現(xiàn)金流入和流出的時間，也沒有顯示經(jīng)營對流動性和償付能力的影響-該信息可在SCF中獲得。經(jīng)營現(xiàn)金流量(CFO)是一個比凈收入更廣泛的經(jīng)營活動的觀點。-它不是衡量盈利能力的標準。注:凈值標，無論是凈收入還是來自經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，其作用有限。關鍵是關于這些凈額的組成部分的信息?，F(xiàn)金流量和凈收入的解釋現(xiàn)金流量的分析意義應計制會計的收益確定，大量依賴各種估計、遞延、分攤和估價。-主觀性注:CFO有效地作為凈收入的憑證，但不能代替凈收入?！FO排除了不影響當期現(xiàn)金的收入和費用要素的。-我們對經(jīng)營活動和盈利能力的分析不能忽略這些要素。解釋現(xiàn)金流和凈收入現(xiàn)金流量分析在評估現(xiàn)金的來源和使用時，分析人員應該關注以下問題:資產(chǎn)更新采用內(nèi)部還是外部籌資？擴張和購并的資金由何而來？公司是否很依賴外部融資？公司的投資需求和機會何在？公司融資有什么要求，屬于什么類型？管理政策（如股利政策）是否對現(xiàn)金流量高度敏感？現(xiàn)金流量分析金寶湯現(xiàn)金流案例分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析的推論包括:管理部門將其資源用于何處如何減少投資額外的現(xiàn)金從何而來如何減少對公司的索賠收益的處置及可以隨意使用的現(xiàn)金流量的投資情況經(jīng)營現(xiàn)金流量的規(guī)模、構(gòu)成、模式及穩(wěn)定性現(xiàn)金流量分析的結(jié)論現(xiàn)金流量分析凈收益加折舊和攤銷-EBITDA(利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤)替代性現(xiàn)金流量指標現(xiàn)金流量分析長期應折舊資產(chǎn)的使用是一項無法忽略的真實費用。加回折舊費用并不產(chǎn)生現(xiàn)金。它只是從凈收益中沖銷非現(xiàn)金費用?，F(xiàn)金只能靠經(jīng)營和籌資活動獲得，而不能靠折舊。凈收益加折舊忽略了營運資本賬戶的變動，這些賬戶包含了經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額的剩余部分。誠然，營運資本賬戶的變動通常包含了經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的很大一部分。息稅前利潤的問題現(xiàn)金流量分析雖然公司無論是否成功，都可能受到經(jīng)營現(xiàn)金流量問題的困擾，但其原因可能是截然不同的。我們還需要從經(jīng)濟環(huán)境的角度來解釋公司經(jīng)營活動中營運資本項目的變動。通貨膨脹作為一種環(huán)境條件會在增加公司財務負擔的同時，使公司面臨嚴峻挑戰(zhàn)。公司及經(jīng)濟條件現(xiàn)金流量分析自由現(xiàn)金流量另一個被廣泛使用的定義是:FCF=NOPAT-NOA的變化(稅后凈營業(yè)利潤（ＮＯＰＡＴ）減去凈經(jīng)營資產(chǎn)（ＮＯＡ）的增加額)現(xiàn)金流量分析公司的增長和財務彈性需要充足的自由現(xiàn)金流量。

·我們必須認識到，維持生產(chǎn)能力所需的資本支出一般不會單獨披露出來，而是包含在總的資本支出中進行披露?？傎Y本支出中必定包含擴大生產(chǎn)能力所需的支出。自由現(xiàn)金流量正的自由現(xiàn)金流量代表在目前水平下，除去維持生產(chǎn)能力所要求的籌資和投資活動所需現(xiàn)金之外剩余可用于商務活動的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量表在確定誤導性或錯誤經(jīng)營成果與預期方面具有重要作用?，F(xiàn)金流量作為校驗器SCF為我們提供了重要的線索:資本支出融資的可行性擴張融資的現(xiàn)金來源對外部融資的依賴程度未來股利