地產(chǎn)鏈化工品追蹤系列報告（2024-01）：多產(chǎn)品春節(jié)前供需兩弱

目錄下游房地產(chǎn)對化工品影響較大 5玻璃產(chǎn)業(yè)鏈（平板玻璃+純堿） 8水泥產(chǎn)業(yè)鏈（水泥+減水劑） 涂料產(chǎn)業(yè)鏈（油漆+鈦白粉） 14保溫材料產(chǎn)業(yè)鏈（聚合MDI+純MDI） 16家居產(chǎn)業(yè)鏈（TDI） 18型材管材產(chǎn)業(yè)鏈（PVC+PP+PE） 19膠黏劑產(chǎn)業(yè)鏈有機硅） 22風(fēng)險因素 24圖目錄圖1：國房景氣指數(shù)及CCPI 5圖2：商品房銷售面積變化況 5圖3：商品房銷售額變化情況 5圖4：房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中主要化工品 6圖5：房地產(chǎn)上游化工品價月度表現(xiàn) 6圖6：平板玻璃產(chǎn)業(yè)鏈 8圖7：平板玻璃價格（元/噸） 8圖8：純堿產(chǎn)業(yè)鏈 9圖9：重質(zhì)純堿及輕質(zhì)純堿格（元/噸） 9圖10：純堿期貨價格（元/10圖11：水泥產(chǎn)業(yè)鏈 11圖12：水泥價格指數(shù) 11圖13：萘系減水劑產(chǎn)業(yè)鏈 12圖14：聚羧酸減水劑產(chǎn)業(yè)鏈 12圖15：萘系減水劑價格（元噸） 13圖16：聚羧酸減水劑價格（元/噸） 13圖17：涂料產(chǎn)業(yè)鏈 14圖18：鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈 14圖19：鈦白粉價格（元/噸） 15圖20：鈦白粉市場總庫存（） 15圖21：MDI產(chǎn)業(yè)鏈 16圖22：純MDI及聚合MDI格（元/噸） 17圖23：TDI產(chǎn)業(yè)鏈 18圖24：TDI價格（元/噸） 18圖25：PE管材產(chǎn)業(yè)鏈 19圖26：聚乙烯價格（元/噸） 19圖27：PP管材產(chǎn)業(yè)鏈 20圖28：聚丙烯粉料及聚丙烯料價格（元/噸） 20圖29：PVC產(chǎn)業(yè)鏈 21圖30：PVC電石法及PVC乙法價格（元/噸） 21圖31：有機硅產(chǎn)業(yè)鏈 22圖32：PVA產(chǎn)業(yè)鏈 22圖33：DMC價格（元/噸） 23圖34：PVA價格（元/噸） 23下游房地產(chǎn)對化工品影響較大1、房地產(chǎn)及上游化工品月度表現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)作為化工重要的終端下游，承載著較大的消費體量，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度的變化，或?qū)Σ糠种?0231293.360.950.05點；202414584.455.46%0.78%。圖1：國房景氣指數(shù)及CCPI7000600050004000300020001000

中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI) 國房景氣指數(shù)（右）

10410210098969492900 882016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2023120.09%0.08%0.09%，商業(yè)營0.12%0.07%0.06%0.13%，商業(yè)0.09%。圖2：商品房銷售面積變化情況 圖3：商品房銷售額變化情況商品房銷售面積:累計同比商品房銷售面積住宅累計同比商品房銷售面積辦公樓0%0%

商品房銷售額:累計同比商品房銷售額住宅累計同比商品房銷售額辦公樓200%0%200%0%資料來：Wind，達(dá)證研發(fā)心 資料來：Wind，達(dá)證研發(fā)心房地產(chǎn)開發(fā)可以分為拿地、開工、預(yù)售、施工、竣工以及后續(xù)的裝修等階段，化工品幾乎貫穿房地產(chǎn)的開工、施工、竣工以及裝修等階段。房地產(chǎn)行業(yè)涉及的化工品多種多樣，與開工和施工相關(guān)的主要是水泥、型材管材、膠粘劑、保溫材料等，向上游又延伸出減水劑、PVC、PP、PE等多種化工品，與竣工以及裝修有關(guān)的主要是玻璃、家具家電、涂料等，向上游又涉及純堿、TDI、鈦白粉等化工品。圖4：房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中的主要化工品資料來源：高景亞太公眾號、百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心我們跟蹤了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上游的數(shù)種化工品近期動態(tài)。2024年1月，同比來看，浮法平板玻璃價格、MDI價格、鈦白粉價格漲幅較為明顯，純堿、水泥、PVA、TDI等價格跌幅較深；環(huán)比來看，浮法平板玻璃、DMC、PVA等價格環(huán)比上升，輕質(zhì)純堿、重質(zhì)純堿分別環(huán)比下跌16.94%、15.19%，跌幅較深。圖5：房地產(chǎn)上游化工品價格月度表現(xiàn)資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心2、行業(yè)近期動態(tài)地方兩會釋放推動樓市平穩(wěn)健康發(fā)展信號，各地政策有望繼續(xù)優(yōu)化。時間，總結(jié)發(fā)展經(jīng)驗的同時，積極部署新一年工作重點。其中，房地產(chǎn)鏈條長、涉及面廣，是國民經(jīng)濟(jì)支加快推進(jìn)“三大工程”建設(shè)。此外，南京、沈陽、揚州等二三線城市則在政府工作報告中給出了籌集建設(shè)保障性住房和城中村改造項目的具體目標(biāo)。（來自中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、中國證券報）城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制加速推進(jìn)“白名單”陸續(xù)送達(dá)。近日，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制加快落地，南寧、重慶等地已將第一批房地產(chǎn)項目“白名單”推送至金融機構(gòu)，有相關(guān)項目獲得新增貸款。多家銀行表示，（來自中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、新華網(wǎng)）2023樓市收官：16家房企銷售規(guī)模過千億元。202362791“”16家。202316202242214.2202214家。保利發(fā)展以4207億元成為榜首，也是唯一的“4000”；萬科、中海、華潤、綠城均躋身于“3000”。20233085.4%3.42.4621.6%63.8%2023年較上年下降3.3個百分點。（來自21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、證券時報）超萬億投資重點項目、加速推進(jìn)“三大工程”，多地提振水泥需求。今年在國家的金融支持和各地重點項目投資推進(jìn)及落地下，將在一定程度上提振水泥需求。陜西、河南、湖北等多地發(fā)布重點項目投資計劃，黑龍江、廣州、浙江加速推進(jìn)“三大工程”，綜合來看，今年在國家的金融支持和各地重點項目投資推進(jìn)及落地下，將在一定程度上提振水泥需求。（來自數(shù)字水泥網(wǎng)）玻璃產(chǎn)業(yè)鏈（平板玻璃+純堿）平板玻璃上游原材料主要是純堿、石英砂等，下游主要用于建筑（、汽車（）和電子（璃、鍍膜玻璃和特種玻璃，應(yīng)用于建筑、汽車和電子領(lǐng)域。建筑領(lǐng)域主要有節(jié)能Low-e、普通浮法和建筑超白；電子領(lǐng)域有ITO玻璃、電子超薄等。圖6：平板玻璃產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心202412038.17元/1.48%18.77%供應(yīng)方面，1（18）（116日）1410需求方面，2023年8383647.2%交樓”相關(guān)政策仍落實較好，一定程度上對加工行業(yè)及貿(mào)易商的備貨情緒起到了助推作用。（百川盈孚）圖7：平板玻璃價格及毛利（元/噸）3500價格3500價格毛利30000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心純堿，又稱蘇打、堿灰、堿面，主要成分是碳酸鈉。純堿作為基礎(chǔ)的化工原料被廣泛應(yīng)用于建材、石油化工、冶金、食品、紡織、國防等眾多領(lǐng)域。制堿需要用到動力煤、天然氣等燃料，制成的堿根據(jù)密度的不同，分為輕堿和重堿，重堿是在輕堿生產(chǎn)出后再次加工制成的，兩者呈現(xiàn)不同的物理狀態(tài)。前者密度更小，呈白色結(jié)晶粉末狀；后者密度更高，呈白色細(xì)小顆粒狀，兩者作用于不同的下游產(chǎn)業(yè)。圖8：純堿產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心202412501.59/15.19%2313.23元/噸，環(huán)比下降16.94%，同比下降14.27%；純堿期貨結(jié)算價為2179.91元/噸，環(huán)比下降19.37%28.98%供應(yīng)方面，1294165（59（共9810923389。1率為79.31%。需求方面，國內(nèi)純堿下游需求一般，但由于臨近過年，采購量較前期相比有所上行。輕堿下游日用玻璃、焦亞硫酸鈉、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等行業(yè)目前持續(xù)生產(chǎn)，預(yù)期持續(xù)采購純堿；重堿下游的玻璃廠仍在按單領(lǐng)貨，目前廠內(nèi)純堿庫存較為一般，預(yù)期節(jié)前仍需拿貨。（百川盈孚）圖9：純堿價格及毛利（元/噸）重質(zhì)純堿價格 輕質(zhì)純堿價格 純堿毛利02021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心圖10：純堿期貨結(jié)算價格（連續(xù)，元/噸）純堿期貨結(jié)算價02021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心水泥產(chǎn)業(yè)鏈（水泥+減水劑）水泥上游原材料主要是石灰石、粘土、動力煤、鐵礦等，下游主要用于房地產(chǎn)（、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（、農(nóng)村建設(shè)（%）等。水泥屬于傳統(tǒng)行業(yè)，產(chǎn)品同質(zhì)化較高，但替代品較少。用水泥制成的砂漿或混凝土被廣泛用于土木建筑、交通、水利、電力、石油、化工、國防等工程建設(shè)，成為建筑業(yè)、特別是鋼混建筑的發(fā)展基礎(chǔ)材料。圖11：水泥產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心20241342.951.04%22.02%供應(yīng)方面，1消化緩慢，南方地區(qū)一季度錯峰停窯計劃陸續(xù)公布，各廠家積極響應(yīng)停窯政策，疊加春節(jié)假期影響，停窯廠家增多。整體來看，1月國內(nèi)水泥產(chǎn)量繼續(xù)下滑。需求方面，房地產(chǎn)市場行情仍持續(xù)下行，且下滑幅度也較前期有所增加，北方地區(qū)由于地理因素影響，冬季市場需求持續(xù)低迷，南方地區(qū)在建項目逐步收尾，水泥用量逐漸下滑?？傮w來看，1月國內(nèi)市場需求仍呈下滑態(tài)勢。（百川盈孚）圖12：水泥價格及毛利（元/噸）價格 毛利70060050040030020010002021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-0資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心減水劑主要包括萘系減水劑和聚羧酸減水劑。其中萘系減水劑上游原材料主要是工業(yè)萘、硫酸、燒堿和甲醛，下游主要應(yīng)用于制作混凝土。聚羧酸減水劑上游原材料是乙烯，下游制作成混凝土后，主要應(yīng)用于鐵路公路、軌道交通、交通樞紐和建筑地產(chǎn)行業(yè)。據(jù)張洋《高性能減水劑在混凝土中的應(yīng)用與發(fā)展》，為了確?；炷凉こ痰恼w質(zhì)量，通常在水泥中加入外加劑。高性能減水劑作為一種外加劑，在混凝土中加入減水劑是為了吸收水分，增加混凝土的凝結(jié)度。加入減水劑的混凝土通常具有減水率高、流動性好的特點，同時也提升了混合料的強度。圖13：萘系減水劑產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心圖14：聚羧酸減水劑產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心202413726.14元/0.38%6.85%供應(yīng)方面，1月萘系15.07%431.6萬噸，長期停車產(chǎn)能萬噸。臨近春節(jié)，市場訂單較少，各廠生產(chǎn)積極性不佳，部分廠家裝置停車。需求方面，1月混凝土376.1/2.4/11（）20241TPEG7245.16元/1.33%3.44%供應(yīng)方面，1月聚羧酸減水劑單體開工有所降低。1月內(nèi)江蘇個別單體廠家停車檢修，部分單體廠家受原料供應(yīng)收縮影響，負(fù)荷下滑，單體市場整體供應(yīng)量減少。需求方面，1月仍處于傳統(tǒng)深冬時期，北方因環(huán)境嚴(yán)寒，施工項目大面積停工，臨近春節(jié)，南方地區(qū)下游項目陸續(xù)停工，加之目前終端均考慮匯款問題，春節(jié)備貨情緒冷清，市場整體需求較差。（百川盈孚）圖15：萘系減水劑價格（元/噸） 圖16：聚羧酸減水劑單體價格及毛利（元/噸）0

萘系減水劑價格

1400012000100000

聚羧酸減水劑單體TPEG價格

聚羧酸減水劑單體毛利（右）1400聚羧酸減水劑單體毛利（右）120010008006004002000-200-400-600資料來：Wind，達(dá)證研發(fā)心 資料來：Wind，達(dá)證研發(fā)心涂料產(chǎn)業(yè)鏈（油漆+鈦白粉）涂料上游原材料主要是乳液、樹脂、填料、顏料和助劑，下游主要應(yīng)用于房地產(chǎn)（、家電（%汽車（10%）和特路（10%）等。圖17：涂料產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心鈦白粉是涂料的原材料之一，上游主要有硫酸法和氯化法兩種制作方法，下游主要應(yīng)用于涂料、油墨、塑料、造紙和其他行業(yè)。硫酸法生產(chǎn)的材料有鐵礦和硫酸，而氯化法的材料為金紅石/高鈦渣和氯氣。圖18：鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心2024115744.59元/1.08%4.39%供應(yīng)方面，1月，V劃年度檢修。需求方面，1對供應(yīng)存擔(dān)憂情緒，加上部分中間商囤貨待漲。另一方面是在龍企的帶領(lǐng)下，多家企業(yè)達(dá)成共識集體宣漲，受此刺激，有現(xiàn)貨的供應(yīng)端詢價和訂單增加，但是市場偏謹(jǐn)慎態(tài)度，該部分增量不大。（百川盈孚）圖19：鈦白粉價格與毛利（元/噸） 圖20：鈦白粉市場總庫存（萬噸）0

價格 毛利（右）

4500 3040003500 253000 2025002000 1515001000 105000 5-500-1000 0

市場總庫存:鈦白粉:萬噸 資料來：Wind，達(dá)證研發(fā)心 資料來：Wind，達(dá)證研發(fā)心保溫材料產(chǎn)業(yè)鏈（聚合MDI+純MDI）MDI是一種化學(xué)粘膠劑，是生產(chǎn)聚氨酯最重要的原料，在地產(chǎn)行業(yè)主要用作保溫材料。MDIMDI和純MDIMDIMDIMDIMDIMDIMDI70%30%，其中聚合MI主要應(yīng)用于白色家電（%、建筑施工（%、汽車（%、膠粘劑（%、管道（%、集裝箱（%）和其他（%；純MI主要應(yīng)用于鞋底原液（%、U漿料（、氨綸（%、T（%和其他（%圖21：MDI產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心20241MDI19900.00元/2.52%供應(yīng)面，1月國內(nèi)MDI207TPU5-64采購較為糾結(jié)，下游鞋底原工廠多去庫存為主，因而對原料消化能力緩慢。下游漿料企業(yè)開工3-4成，受淡季影響，終端合成革多按單生產(chǎn)，對原料采購計劃量不足。（百川盈孚）20241MDI15581.82元/0.20%5.73%供應(yīng)面，120限。需求面外墻保溫管道受氣溫影響，基本處于停工狀態(tài)，南方企業(yè)按需生產(chǎn)，對原料消耗能力有限；下游噴涂及板材需求較為平穩(wěn)，中小型企業(yè)按需采購。下游冷鏈相關(guān)整體需求跟進(jìn)平穩(wěn)，短期對原料囤貨意愿偏低。（百川盈孚）圖22：純MDI及聚合MDI價格（元/噸）純MDI 聚合MDI35000300002500020000150001000050000資料來源：Wind，信達(dá)證券研發(fā)中心家居產(chǎn)業(yè)鏈（TDI）TI上游原材料主要為甲苯、硝酸、一氧化碳和液氨等，下游主要應(yīng)用于軟泡（、涂料（、膠粘劑（）和彈性體（%。其中軟泡材料進(jìn)一步可以制作為坐墊、沙發(fā)、床墊和墊材等；涂料可以在建筑、機械、電子電器和食品包裝行業(yè)得到使用；膠粘劑應(yīng)用于汽車、工程機械、家電等；彈性體可以作為高鐵軌枕、氣管套管和栓堵劑的原材料。圖23：TDI產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心20241月，TDI16645.24元/0.53%13.53%供應(yīng)方面，1TDI裝置暫無新增檢修重啟情況，不過部分裝置運行不穩(wěn)定，存降負(fù)生產(chǎn)情況。需求方面，望心態(tài)，節(jié)前備貨量有限，多少量剛需補倉為主，采購熱情不及往年同期。且臘八節(jié)過后，部分終端中小型企業(yè)陸續(xù)放假，下游需求減弱，TDI成交難有明顯放量。需求面跟進(jìn)動力有限，TDI市場交投熱情表現(xiàn)（）圖24：TDI價格及毛利（元/噸）30000價格30000價格毛利250000型材管材產(chǎn)業(yè)鏈（PVC+PP+PE）地產(chǎn)行業(yè)所用的型材管材主要有、PP和PE材料等。PE1070??31t2.97t3t1t2.97t產(chǎn)2.97t聚乙烯需要3.22t石腦油和1t乙烯。圖25：PE管材產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心202418174.82/0.92%0.16%供應(yīng)方面，1月聚乙烯54需求方面，1（百川盈孚）圖26：聚乙烯價格（元/噸）12000

參考價格:聚乙烯1000080006000400020000PP管材的主要原材料為聚丙烯。1.07t2.98t1.17t1t1t丙烯可以0.99tPP管材，PP（）圖27：PP管材產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心202417189.14元/2.27%5.12%供應(yīng)方面，1月部需求方面，136%素偏多，需求面表現(xiàn)不佳，短期內(nèi)需求端對市場支撐不足。（百川盈孚）202417406.77/1.09%5.70%供應(yīng)方面，1月整體來看檢修裝置帶來的生產(chǎn)端損耗小幅增多，供應(yīng)量有所增加，產(chǎn)能利用率上漲，整體來看，1月裝置檢修集中期已過，臨停裝置多數(shù)重啟回歸市場，疊加新裝置正式上馬，合格品流入市場。需求方面，1丙烯粒料市場需求小幅提升，月初經(jīng)歷元旦假期，元旦節(jié)前市場情緒向好，但節(jié)后歸來兩油庫存成壓，現(xiàn)貨市場低端報盤增加，月度中后期下游補庫情緒漸濃，市場成交氛圍好轉(zhuǎn)，新增訂單數(shù)量有限，月末下游工廠提前放假預(yù)期強烈，市場剛需補貨基本完成，需求量縮減，整體來看，需求雖有提升，但接盤相對謹(jǐn)慎，對市場產(chǎn)生利好影響。（百川盈孚）圖28：聚丙烯價格及毛利（元/噸）0

2500聚丙烯粉料價格聚丙烯粉料毛利（右）聚丙烯粉料價格聚丙烯粉料毛利（右）聚丙烯粒料價格聚丙烯粒料毛利（右）150010005000-500-1000-1500-2000-2500C上游可以通過電石法和乙烯法制成，下游主要應(yīng)用于鞋及鞋底材料（%、薄膜（%、人造革（、電纜料（%、軟制品其他（、管材（%、管件（%（%（（%CPVCVCM。圖29：PVC產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：百川盈孚，信達(dá)證券研發(fā)中心20241PVC5424.00元/2.00%10.93%；PVC5884.45元/1.41%8.12%供應(yīng)方面，1PVC1需求方面，1備貨需求，使之需求表現(xiàn)尚可，下旬因部分下游開始進(jìn)入假期，且原料庫存充裕，導(dǎo)致需求持續(xù)下滑。（百川盈孚）圖30：PVC電石法及PVC乙烯法價格（元/噸）PVC（乙烯法）價格PVC（乙烯法）價格PVC電石法價格PVC毛