基金分析報(bào)告：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池202402：超額穩(wěn)健

目錄長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池理念簡(jiǎn)介與歷史表現(xiàn) 3長(zhǎng)期成長(zhǎng)投資理念簡(jiǎn)介 3長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池：歷史夏普高 4長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池定義與篩選 6長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金的定義 6長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池篩選 6組合基金的多維分析 7風(fēng)險(xiǎn)提示 17插圖目錄 18表格目錄 18長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池理念簡(jiǎn)介與歷史表現(xiàn)長(zhǎng)期成長(zhǎng)投資策略在于配置能夠?qū)崿F(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。長(zhǎng)期成長(zhǎng)類5-10長(zhǎng)期成長(zhǎng)型行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)績(jī)，因此其定義會(huì)綜合估值和歷史凈利潤(rùn)復(fù)合增速進(jìn)行考量，選擇當(dāng)前估值較高、凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的三級(jí)行業(yè)。表2：最新一期長(zhǎng)期成長(zhǎng)細(xì)分賽道行業(yè)代碼行業(yè)名稱所屬一級(jí)行業(yè)5年凈利潤(rùn)復(fù)合增速10年凈利潤(rùn)復(fù)合增速CI005206.WI其他石化石油石化14.19%17.80%CI005208.WI動(dòng)力煤煤炭29.15%14.29%CI005230.WI特鋼鋼鐵36.62%22.16%CI005237.WI農(nóng)藥基礎(chǔ)化工26.99%30.57%CI005248.WI有機(jī)硅基礎(chǔ)化工80.02%23.46%CI005253.WI民爆用品基礎(chǔ)化工64.24%20.92%CI005284.WI風(fēng)電電新43.95%CI005286.WI太陽(yáng)能電新37.37%54.28%CI005288.WI航天軍工國(guó)防軍工51.46%17.74%CI005289.WI兵器兵裝Ⅲ國(guó)防軍工25.80%36.85%CI005306.WI白色家電Ⅲ家電41.55%16.76%CI005316.WI化學(xué)原料藥醫(yī)藥16.78%18.33%CI005317.WI化學(xué)制劑醫(yī)藥25.13%15.08%CI005320.WI生物醫(yī)藥Ⅲ醫(yī)藥16.11%17.31%CI005321.WI醫(yī)藥流通醫(yī)藥22.54%18.25%CI005322.WI醫(yī)療器械醫(yī)藥19.31%45.44%CI005323.WI醫(yī)療服務(wù)醫(yī)藥64.40%51.03%CI005324.WI白酒食品飲料55.14%15.98%CI005325.WI啤酒食品飲料28.17%13.82%CI005331.WI乳制品食品飲料34.96%17.41%資料來(lái)源：，；凈利潤(rùn)增速數(shù)據(jù)截至：2022/12/31長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池長(zhǎng)期超額收益穩(wěn)健。2014年2月7日至2024年2月21日，基金池年化收益率為14.48%，相對(duì)于偏股基金指數(shù)年化超額收益為7.29%，組合年化波動(dòng)23.89%，年化夏普為0.61，投資性價(jià)比較高。圖1：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池歷史表現(xiàn)543210累計(jì)超額 長(zhǎng)期成長(zhǎng)組合 偏股基金指數(shù)資料來(lái)源：wind，；數(shù)據(jù)截至：2024/2/21長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池主要由行業(yè)配置和選股貢獻(xiàn)超額收益。2014年2月7日至202422120172024外，均大幅跑贏偏股基金指數(shù)，在牛市中能夠體現(xiàn)較高彈性，而下跌時(shí)能夠利用alpha2024252110.42圖2：長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池各年表現(xiàn) 圖3：長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池的超額收益來(lái)源 -%5%%3.27%-7.91%-11.19%.16-13.52%-6.36%0.2-21.03%-10.78%3.657.68%21.33%3.37%55.91%69.28%.5245.02%51.53%-23.58%-11.41%-14.12%2.84%95%-13.03%-12.07%.46%43.17%70.63%2015201620172018201920202021202220232024以來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)組合偏股基金指數(shù) 超額收益80%60%40%20%0%2014/1/312015/1/312014/1/312015/1/312016/1/312017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/312023/1/312024/1/31資料來(lái)源：wind，；計(jì)算區(qū)間：2014/12/31-2024/2/21

風(fēng)格 行業(yè)配置 選股 動(dòng)態(tài)資料來(lái)源：wind，；數(shù)據(jù)截至：2024/1/31長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池配置風(fēng)格：高流動(dòng)性、高動(dòng)量、成長(zhǎng)屬性突出，偏中小盤。圖4：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池重倉(cāng)風(fēng)格 低估性(PB低估性(PE)流動(dòng)性

非線性市值10動(dòng)量

市值beta成長(zhǎng)性波動(dòng)率歷史平均暴露 最新一期暴露資料來(lái)源：wind，；計(jì)算區(qū)間：2012/12/31-2023/12/31行業(yè)配置以醫(yī)藥為主。從長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池的板塊布局來(lái)看，約有60%-70%的倉(cāng)位配置醫(yī)藥賽道，近期進(jìn)一步增加了消費(fèi)的配置比例。圖5：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池行業(yè)配置變化 100%80%60%40%20%0%2013/12/312014/6/302014/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302013/12/312014/6/302014/12/312015/6/302015/12/312016/6/302016/12/312017/6/302017/12/312018/6/302018/12/312019/6/302019/12/312020/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/302022/12/312023/6/302023/12/31資料來(lái)源：wind，；計(jì)算區(qū)間：2012/12/31-2023/12/31長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池定義與篩選我們主要以持倉(cāng)行業(yè)和個(gè)股的屬性進(jìn)行長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金的定義：研究對(duì)象：主動(dòng)股基，以基金產(chǎn)品和基金經(jīng)理為單位；任職時(shí)間11產(chǎn)品；集中持倉(cāng)：近兩年權(quán)益平均倉(cāng)位>60%，前十大重倉(cāng)股占股票投資比例平均>35%；長(zhǎng)期成長(zhǎng)持倉(cāng)：依據(jù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的主要思想，近一年基金重倉(cāng)股中成長(zhǎng)股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基礎(chǔ)上當(dāng)期重倉(cāng)股中長(zhǎng)期成長(zhǎng)股占比>50%，則當(dāng)期劃分為長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金。挖掘經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好個(gè)股、且持倉(cāng)對(duì)大盤暴露相對(duì)較低基金等權(quán)，當(dāng)前基金池列表如下：表3：新一期長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池列表基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金經(jīng)管理日期規(guī)模(億元)009805.OF*國(guó)泰醫(yī)藥健康股票A徐治彪2020-08-276.81008528.OF*華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)A李曉西2020-03-183.25012159.OF*財(cái)通資管健康產(chǎn)業(yè)混合A易小金2021-11-235.25090015.OF*大成內(nèi)需增長(zhǎng)混合A張燁2019-09-292.09003190.OF*創(chuàng)金合信消費(fèi)主題股票A陳建軍2019-05-300.33009893.OF*大摩優(yōu)悅安和混合A何曉春2020-09-240.59002967.OF*浙商大數(shù)據(jù)智選消費(fèi)A白玉2022-01-132.88001965.OF圓信永豐興源A肖世源2017-06-218.87010654.OF天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A郭相博2020-12-027.15163823.OF*中銀穩(wěn)健策略靈活配置涂海強(qiáng)2020-05-251.55資料來(lái)源：，；規(guī)模數(shù)據(jù)截至2023/12/31；注：其中基金代碼右上角加*的基金，為本期相對(duì)于上期新增基金組合基金的多維分析圖6：國(guó)泰醫(yī)藥健康畫像分析 業(yè)配置收益貢獻(xiàn)較高。持倉(cāng)風(fēng)格穩(wěn)定，偏好熱門小盤股，調(diào)倉(cāng)較為準(zhǔn)確，動(dòng)態(tài)收益貢獻(xiàn)較高。資料來(lái)源：wind，圖7：華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)畫像分析 消費(fèi)、TMT資料來(lái)源：wind，圖8：財(cái)通資管健康產(chǎn)業(yè)畫像分析 βα司，要尋找公司增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，并判斷驅(qū)動(dòng)因素的可持續(xù)性。資料來(lái)源：wind，民生證券究院圖9：大成內(nèi)需增長(zhǎng)畫像分析 和基本面質(zhì)量，持倉(cāng)偏大盤熱門股，風(fēng)格較為穩(wěn)定。資料來(lái)源：wind，民生證券究院圖10：創(chuàng)金合信大健康畫像分析 專注于大健康領(lǐng)域，致力于捕捉該行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，持倉(cāng)聚焦于醫(yī)藥行強(qiáng)調(diào)基本面分析和價(jià)值投資理念，偏好高估值的成長(zhǎng)股。資料來(lái)源：wind，民生證證券究院圖11：大摩優(yōu)悅安和畫像分析 態(tài)收益貢獻(xiàn)較高。資料來(lái)源：wind，民生證券究院圖12：浙商大數(shù)據(jù)智選消費(fèi)畫像分析 藥和食品行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，并通過(guò)精選個(gè)股實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，持倉(cāng)偏好高估值的熱門股，換手率較高。資料來(lái)源：wind，民生證券究院圖13：圓信永豐興源畫像分析 換手率較高，且動(dòng)態(tài)收益貢獻(xiàn)較高。資料來(lái)源：wind，民生證券究院圖14：天弘醫(yī)藥創(chuàng)新畫像分析 藥行業(yè)，持倉(cāng)偏好高估值個(gè)股，換手率相對(duì)較低。資料來(lái)源：wind，民生證券究院圖15：中銀穩(wěn)健策略畫像分析 采用自上而下的資產(chǎn)類別配置和自下而上的個(gè)券精選，持倉(cāng)偏好于高估值的成長(zhǎng)股，選股收益高。注重行業(yè)的均衡配置，以分散風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前主要配置醫(yī)藥和國(guó)防軍工，換手率較高但調(diào)倉(cāng)準(zhǔn)確。資料來(lái)源：wind，風(fēng)險(xiǎn)提示重倉(cāng)股和調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的影響無(wú)法詳細(xì)研究，收益貢獻(xiàn)與配置比例的計(jì)算和基金整體有一定偏差。資需謹(jǐn)慎，投資者需慎重決策。插圖目錄圖1：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池歷史表現(xiàn) 4圖2：長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池各年表現(xiàn) 4圖3：長(zhǎng)期成長(zhǎng)型基金池的超額收益來(lái)源 4圖4：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池重倉(cāng)風(fēng)格 5圖5：長(zhǎng)期成長(zhǎng)基金池行業(yè)配置變化 5圖6：國(guó)泰醫(yī)藥健康畫像分析 7圖7：華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)畫像分析 8圖8：財(cái)通資管健康產(chǎn)業(yè)畫像分析 9