科技行業(yè)存儲專題系列二：存力需求與周期共振SSD迎量價齊升

存儲專題系列二：存力需求與周期共振，SSD迎量分析師：劉牧野股市有風險入市需謹慎中航證券研究所發(fā)布證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后的免責條款部分今重要的大容量半導(dǎo)體存儲設(shè)備。固態(tài)硬盤具有比機械硬盤更快讀寫速度、更短的訪問時間等性能優(yōu)勢，在2020年SSD出貨量已經(jīng)首次超過HDD，預(yù)計2026年SSD存儲成本有望與HDD持平。隨著SSD存儲成本持續(xù)優(yōu)化，市場競爭力將進一步提高，推動SSD加速替代HDD。在部分計民生。乘我國數(shù)字經(jīng)濟的東風與AI技術(shù)高速發(fā)展，海量數(shù)據(jù)使我國存儲設(shè)備需求增長成為必然，數(shù)據(jù)類型向多模態(tài)演進，存儲設(shè)備性能多方主流原廠正面競爭。主控芯片市場被以群聯(lián)電子、慧榮科技等臺系廠商以性價比優(yōu)勢主導(dǎo)，國科微、得一微、英韌科技等大陸廠商近年也有異美光的市占率合計為95.41%。存儲巨頭自22Q3末起相繼展開減產(chǎn)措施，通過控制產(chǎn)能釋出加速市場恢復(fù)供需平衡，各大原廠NANDFl產(chǎn)幅度在30%-50%。2023年Q3起減產(chǎn)成效雖Flash合約價季漲幅約15-20%。二、數(shù)字經(jīng)濟AI軍備賽下，存力自主可控大勢所趨三、長風破浪，我國在SSD產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)奮起直追四、改善盈利能力需求迫切，原廠強勢拉漲存儲價格五、建議關(guān)注六、風險提示 存儲經(jīng)歷磁-光-半導(dǎo)體，大容量存儲設(shè)備固態(tài)?按照存儲介質(zhì)的不同，現(xiàn)代數(shù)字磁帶、軟盤、HDD硬盤等。半導(dǎo)體存儲器是目前存儲領(lǐng)域市場規(guī)模最大的存儲器件。自上世紀40年代電子計算機問世以來，計算機存儲設(shè)備位存儲器容量的大幅上升、數(shù)據(jù)讀寫速度的躍升以及存儲器單位物理體積的顯著縮小。固態(tài)硬盤自2005年左右開始進入商用市場，逐漸發(fā)展成為如今重要的大容量半導(dǎo)體存儲設(shè)備。資料來源：得一微招股書、艾瑞咨詢、中年全球半導(dǎo)體存儲器市場中，DRAM占比達56%，NANDFla1%。從下游應(yīng)用需求來看，企業(yè)級/服務(wù)器為主要應(yīng)用領(lǐng)域的eSSD占比持續(xù)提升，2023年預(yù)計消耗全球約29%的NANDFlash產(chǎn)能；以PC應(yīng)用為主的cSSD消耗了全球約23%的產(chǎn)能；以智能手機應(yīng)用為主的Mobile產(chǎn)品消耗了約35%產(chǎn)能。2%1%41%56%DRAMNANDFlashNORFlashEEPROM/EPROM/Other100%90%80%70%60%50%40%30%20%0%22%22%26%25%23%39%29%22%35%34%202220212023E20222021MobilecSSDeSSDOthers）：?降低固態(tài)硬盤的讀寫延遲，?數(shù)據(jù)存儲的核心介質(zhì)，是數(shù)道效應(yīng)，對浮置柵極進行充電（寫數(shù)據(jù)）或放電（擦除理地址分離、不能覆寫、壽命有限、存在讀干擾和壞塊?主要負責固態(tài)硬盤與服務(wù)器主機通信、控制閃存的數(shù)據(jù)SSD出廠自帶的各種板載運?固件通過驅(qū)動主控芯片調(diào)度各個硬件模塊，實現(xiàn)閃存和主控芯片之間的兼容，完成數(shù)據(jù)從主機端到閃存端的寫入和讀取，實現(xiàn)標準計算機?SSD按用途大致劃分為消費級、企業(yè)級及其他行業(yè)級（如軍工級、工業(yè)級等）產(chǎn)品，其中消費級和企業(yè)級是SSD的主要應(yīng)用領(lǐng)域分支。與消心資產(chǎn)，對數(shù)據(jù)安全的重視程度越來越高。固態(tài)硬盤作為數(shù)據(jù)的載體，除了高性能和大容量的需求之外，企業(yè)客戶還對產(chǎn)品包含使用壽命、穩(wěn)定可靠、功耗控制、系統(tǒng)兼容、數(shù)據(jù)糾錯、數(shù)據(jù)保存能力在內(nèi)的多方面性能提出了嚴格的要求。JEDEC（固態(tài)技術(shù)協(xié)會）在2010年發(fā)布的行業(yè)標準文件對固態(tài)硬盤耐力測試方法和耐力工作負載做出了規(guī)范化的要求，企業(yè)級固態(tài)硬盤需要支持較重的寫入工作量、更惡劣的環(huán)境條件和更低的不可修復(fù)錯誤比特率（UBER可看出企業(yè)級SSD與消費級的主要差別在于對企業(yè)工作環(huán)境的適應(yīng)和對數(shù)據(jù)完整性的資料來源：憶恒創(chuàng)源招股書、中航證券研究所整理資料來源：艾瑞咨詢、中航證券研究所整理更高密度/更低成本更高密度/更低成本?SSD閃存芯片顆?？筛鶕?jù)閃存單元架構(gòu)分為SLC、MLC、TLC和QLC等。在一個單元內(nèi)存儲1/2/3/4個bit分別被稱為SLC/MLC/TLC/QLC。單元狀態(tài)越密集，一個單元內(nèi)便可儲存更多信息?？梢酝ㄟ^增大單元狀態(tài)的密度進行更多運行和讀取的操作，同時每bit成本降低；但相應(yīng)地，由于單元狀態(tài)之間的空間狹窄，更大的密度會使性能降級并出現(xiàn)讀取錯誤的可能性，從而導(dǎo)致設(shè)備壽命縮短。目前主流的消費級固態(tài)硬盤顆粒為TLC與QLC。SLC性能優(yōu)勢突出，主要針對軍工、企業(yè)級等場景。MLC的讀寫速度、質(zhì)量、精確度都次于SLC，成本也要遠高于除SLC以更高性能/耐久性更高性能/耐久性?總線是計算機不同功能部件之間交互數(shù)據(jù)的通路。對于固態(tài)硬盤而言，總線就是數(shù)據(jù)自固態(tài)硬盤出來到CPU中所走的路?？偩€是基于物理SATA版本編碼方案傳輸速率（MB/S）傳輸帶寬（Gbit/s)8b/10bSATA2.08b/10b3003SATA3.08b/10b6006編碼方案傳輸速率傳輸帶寬X1X4X8X168b/10b2.5250MB/s1GB/s2GB/s4GB/s8b/10b5500MB/s2GB/s4GB/s8GB/s128b/130b8984.6MB/s3.938GB/s7.877GB/s15.754GB/sPCIe4.0128b/130b1.969GB/s7.877GB/s15.754GB/s31.508GB/s128b/130b3.9or3.08GB/s15.8or12.3GB/s31.5or24.6GB/s63.0or49.2GB/sSAS版本編碼方案傳輸速率（MB/S）傳輸帶寬（Gbit/s)8b/10b3003SAS2.08b/10b6006SAS3.08b/10b1200資料來源：中興文檔、啟威測實驗室、中航證?協(xié)議是物理設(shè)備之間進行通信時的“規(guī)則”，其內(nèi)容主要包括設(shè)備間如何相互識別、如何建立鏈接、使用的訊號類型、數(shù)據(jù)的編碼解碼方式、數(shù)據(jù)傳輸?shù)念愋?、?shù)據(jù)傳輸?shù)姆绞揭约拔锢韺用嫔系碾妷?、電流、保持時間和截止時間等。只有當兩個設(shè)備之間的協(xié)議相同或者相容時，才可以正常進行通訊。不同協(xié)議能夠支持的最大傳輸速率也不同。固態(tài)硬盤涉及到的協(xié)議主要有三種：AHCI協(xié)議、NVMe協(xié)議、?接口是硬盤與主板之間的橋梁，其實際速率還與用料、工藝相?接口、總線、協(xié)議在固態(tài)硬盤產(chǎn)品中是相輔相成的，可以通過總線的承載能力來判斷固態(tài)硬盤接口的理論速率接口名稱總線協(xié)議速度（理論）特點SATASATA3.0AHCI600MB/s用于機械硬盤、2.5寸固態(tài)硬盤所用接口mSATASATA3.0AHCI600MB/s減小接口體積，用于老版筆記本SATAExpressAHCI/NVMe較SATA接口有所提升占用體積過大，沒有成熟的產(chǎn)品，已淘汰PCIe2.0*8SCSI4GB/s早期企業(yè)級固態(tài)PCIe3.0*4NVMe4GB/s高性能及企業(yè)級固態(tài)硬盤M.2（早期稱NGFF）SATA3.0AHCI600MB/s全稱M.2B&M-Key接口PCIe2.0*4NVMe2GB/s全稱M.2M-Key接口PCIe3.0*4AHCI4GB/s全稱M.2M-Key接口PCIe3.0*2NVMe2GB/s全稱M.2B&M-Key接口PCIe3.0*4NVMe4GB/s全稱M.2M-Key接口PCIe4.0*4NVMe8GB/s全稱M.2M-Key接口PCIe3.0*4NVMe4GB/s用于服務(wù)器、高端HEDT平臺SASSAS3.0SCSI1.2GB/s用于服務(wù)器 量為2.70億塊，2028年將繼續(xù)增長至3.84億塊，CAGR約為6%；2.5”/U.2及BGA未來出貨量或?qū)p少；而EDSFF作為針對下一代企業(yè)和數(shù)據(jù)中心打造的SSD設(shè)計規(guī)范，憑借在容量、可擴展性、性能、可維護性、可管理性、散熱和電源管理方面的優(yōu)勢，出貨量有望從2022年的170萬?PCIe（NVMe）已占據(jù)SSD市場主流，PCIe5.0將于2026年在企業(yè)級市場份額超PCIe4.0。NVMe可充分利用PCIe提供的更高帶寬，PCIe（NVMe）SSD已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，出貨量市場份額額上升至96%左右。PCIe5.0固態(tài)硬盤于2022年首先向企業(yè)級市場發(fā)布，PCIe5.0有望在2026年在企業(yè)級市場份額超過PCIe4.0。PCIe5.0在客?機械鍵盤是以磁盤為存儲介質(zhì)，而固態(tài)硬盤則是以半導(dǎo)體為存儲介質(zhì)，兩類產(chǎn)品的內(nèi)部構(gòu)造與工作原理顯著不同。機械硬盤由上世紀50年代發(fā)展至今，通常由玻璃制成的一張或者多張磁盤為核心存儲介質(zhì)，工作時磁盤繞主軸高速轉(zhuǎn)動，產(chǎn)生的氣流使得磁頭停留在磁盤上方一個微小的距離并以磁化的方式讀取磁盤上對應(yīng)位置的數(shù)據(jù)；而固態(tài)硬盤的的存儲介質(zhì)是閃存顆粒，通過主控運行固件程序來控制數(shù)據(jù)讀寫，工作時依靠傳遞電信號的方式進行數(shù)據(jù)的傳輸而不發(fā)生任何機械運動。從計算機系統(tǒng)結(jié)構(gòu)上看，主機經(jīng)文件系統(tǒng)和底層驅(qū)動將數(shù)據(jù)命令通過接口傳達給固態(tài)硬盤，數(shù)據(jù)在固態(tài)硬盤內(nèi)部經(jīng)FTL地址轉(zhuǎn)換后實現(xiàn)在閃存塊中的寫入和讀取。固態(tài)硬盤具有比機械硬盤更快的讀/寫速度、更短的訪問時間（更少的延遲）以及更高的每GB存儲成本，也存在邏輯和物理地址分離、不能覆寫、壽命有限、存在讀干擾和壞塊等特點，需要通過FTL和固件的其他算法功能包括壞塊管理、地址 2020年SSD出貨量首超HDD，2026年SSD存儲成本有望與HDD持平早期市場份額較低，但隨著市場對其顯著性能優(yōu)勢的認可進一步加深，以及SSD存儲成本持續(xù)優(yōu)化，2020年全球固態(tài)硬盤出貨量達到3.17億自進入市場以來，SSD單位存儲成本一直高于HDD，但近年來隨著產(chǎn)能的上升和半導(dǎo)體技術(shù)的進步，SSD存儲成本持續(xù)下降中。根據(jù)艾瑞咨詢，預(yù)計2026年SSD單位存儲成本將與HDD持平，2026年后更有望低于HDD。SSD存儲成本下降后，市場競爭力將進一步提高，將直接推動SSD加速替代HDD。在部分性能要求高的應(yīng)用領(lǐng)域，如高性能PC、筆記本等消費級應(yīng)用領(lǐng)域以及高性能計算、流媒體應(yīng)用等企業(yè)級應(yīng)用5004003002000446423394363377363343317333343317276260276242220205220201620202021e201620202021e2022e2023e全球SSD出貨（百萬塊）全球HDD出貨（百萬塊）資料來源：艾瑞咨詢、中航證券研究所整理資料來源：艾瑞咨詢、中航證券研究所整理100090080010009008007006005004003002000 SSD單盤容量、總出貨容量持續(xù)提升，2025將占全球存儲總量25%?SSD單盤容量與總出貨容量持續(xù)提升，預(yù)計2025年SSD出貨容量將占全球存儲總量25%。固態(tài)硬盤得益于其存儲介術(shù)的進步在單盤平均容量和總出貨容量上取得了長斷增加等。根據(jù)艾瑞咨詢，2015年全球固態(tài)硬盤平均容量為276GB，預(yù)計到2023年將增長至894GB，期間CAGR約為16%。2017-2021年，全球SSD市場發(fā)展迅速，出貨容量逐年增長，2022年全球SSD出貨容量為318EB，達全球存儲容8948947906966235003883222762015201620172018201920202021e2022e2023e484YoY（%）SSD平均容量（GBYoY（%）30%25%20%0%二、數(shù)字經(jīng)濟二、數(shù)字經(jīng)濟AI軍備賽下，存力自主可控大勢所趨三、長風破浪，我國在SSD產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)奮起直追四、改善盈利能力需求迫切，原廠強勢拉漲存儲價格五、建議關(guān)注六、風險提示 濟形勢不景氣，包括全球通脹、地緣政治沖突、電子產(chǎn)品需求不振、庫存高企等，根據(jù)Yole，SSD市場規(guī)模為計未來幾年客戶端SSD需求增長仍不明朗，而數(shù)據(jù)中心低延遲存儲需求將推動企業(yè)級SSD增長，Yole預(yù)計2028年SSD市場規(guī)模將成長至670億 云計算&互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是我國 云計算&互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是我國eSSD市場主要客戶，運營商需求有望釋放?云計算&互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是我國eSSD市場主要客戶，運營商需求有望釋放。根據(jù)IDC，中國企業(yè)級固態(tài)硬盤近年來取得了長足的發(fā)展，2021年是國內(nèi)eSSD的需求主力。2021年，運營商市場份額約為13%，近年來運營商加大云計算、IDC領(lǐng)域投入，云業(yè)務(wù)收入增長強勁，2023H1天翼云/移動云/聯(lián)通云收入分別同比增長63.4%/80. 存儲是IT基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，也是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的剛需 存儲是IT基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，也是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的剛需?存儲是IT基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，也是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的剛需。IT基礎(chǔ)設(shè)施總體分為計算、存儲和通信在我國數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展之際，云計算、數(shù)據(jù)庫、虛擬化、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)驅(qū)動我國各行各業(yè)數(shù)據(jù)量迸發(fā)，數(shù)據(jù)的存儲成為數(shù)字經(jīng)濟的剛需。IDC最新發(fā)布的GlobalDataSphere2023顯示，中國數(shù)據(jù)量規(guī)模將從2022的23.88ZB增長至2027年的76.6ZB，年均增長速度CAGR達到26.3%，為全球第一，政府、媒體、專業(yè)服務(wù)、零售、醫(yī)療、金融為數(shù)據(jù)主要分布領(lǐng)域。根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，2022年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模已經(jīng)達到50.2萬億元，同比增速10.3%，占當年GDP規(guī)模的比重逐步提升至41.5%。乘我國數(shù)字經(jīng)濟的東風，海量數(shù)據(jù)使我國存3002502000202220232024202520262027202220232024全球其它地區(qū)北美中國全球其它地區(qū)604002017年2018年2019年2020年2021年2022年中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模（萬億元）占GDP比重（%）同比名義增長（%）45%40%35%30%25%20%0%?AI激發(fā)數(shù)據(jù)量激增，數(shù)據(jù)類型向多模態(tài)演進，驅(qū)動存儲設(shè)備性能多方面提升。自現(xiàn)象級AI應(yīng)用ChatGPT橫空出世，人工智能技術(shù)飛速發(fā)展，算力需求不斷攀升，海量數(shù)據(jù)的存儲和處理需求也應(yīng)運而生，對數(shù)據(jù)存儲的容量、效率、流動性和安全性等方面提出了更高的要求。隨著AI約為120萬臺，預(yù)計2022-2026年出貨量CAGR高達29%，20262500200015001000500050%40%30%20%0%20222023E2024F2025F2026FAI服務(wù)器出貨量（千臺）YoY數(shù)字中國建設(shè)下，多法規(guī)大力支持存儲技術(shù)突破數(shù)字中國建設(shè)下，多法規(guī)大力支持存儲技術(shù)突破發(fā)布年份發(fā)布部門/組織文件名稱有關(guān)內(nèi)容2023工信部等六部門《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》強化存力高效靈活保障：加速存力技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、持續(xù)提升存儲產(chǎn)業(yè)能力、推動存算網(wǎng)協(xié)同發(fā)展。存儲力方面，存儲總量超過1800EB，先進存儲容量占比達到30%以上，重點行業(yè)核心數(shù)據(jù)、重要數(shù)據(jù)災(zāi)備覆蓋率達到100%。2023中國算力大會《中國存力白皮書（2023年）》戰(zhàn)略上，繼續(xù)重視數(shù)據(jù)存儲，構(gòu)建良好的存儲行業(yè)生態(tài)；技術(shù)上，全面加快技術(shù)創(chuàng)新，推動先進存力的研發(fā)部署；產(chǎn)業(yè)上，鼓勵國產(chǎn)設(shè)備應(yīng)用，提升存力的安全保障能力；標準時，完善產(chǎn)業(yè)標準體系，促進產(chǎn)業(yè)的健康蓬勃發(fā)展。2023《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》系統(tǒng)優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局，促進東西部算力高效互補和協(xié)同聯(lián)動，引導(dǎo)通用數(shù)據(jù)中心、超算中心、智能計算中心2022《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》明確瞄準傳感器、量子信息、網(wǎng)絡(luò)通信、集成電路、關(guān)鍵軟件、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、新材料等戰(zhàn)略性前瞻性領(lǐng)域，發(fā)揮我國社會主義制度優(yōu)勢，新型舉國體制優(yōu)勢、超大規(guī)模市場優(yōu)勢，提高數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)能力。2021工信部《“十四五”國家信息化規(guī)劃》要完成信息領(lǐng)域核心技術(shù)突破也要加快集成電路關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，加強人工智能、量子信息，集成電路、空天信息、類腦計算、神經(jīng)芯片、DNA存儲、腦機接口、數(shù)字孿生、新型非易失性存儲、硅基光電子、非硅基半導(dǎo)體等關(guān)鍵前沿領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和技術(shù)融通創(chuàng)新。2021工信部《“十四五”大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》梳理數(shù)據(jù)生成、采集、存儲、加工、分析、服務(wù)、安全等關(guān)鍵環(huán)節(jié)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品，建立大數(shù)據(jù)產(chǎn)品圖譜。2021工信部《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃（2021-2023）》積極構(gòu)建城市內(nèi)的邊緣算力供給體系，支撐邊緣數(shù)的計算、存儲和轉(zhuǎn)發(fā)，滿足極低時延的新型業(yè)務(wù)應(yīng)用需求；基于業(yè)務(wù)場景，匹配邊緣數(shù)據(jù)中心計算和存儲能力。2017《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》搶抓人工智能發(fā)展的重大戰(zhàn)略機遇，構(gòu)筑我國人工智能發(fā)展的先發(fā)優(yōu)勢，加快建設(shè)創(chuàng)新型國家和世界科技強國。2017工信部《促進新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018-2020年）》智能化成為技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要方向，人工智能具有顯著的溢出效應(yīng)，將進一步帶動其他技術(shù)的進步，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)總體突破，正在成為推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的新動能、振興實體經(jīng)濟的新機遇、建設(shè)制造強國和網(wǎng)絡(luò)強2017上海市經(jīng)濟和信息化委員會《上海促進電子信息制造業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》面向物聯(lián)網(wǎng)、云計算、工業(yè)控制、汽車電子、醫(yī)療電子、金融、智能交通等應(yīng)用，實現(xiàn)嵌入式控制、傳感器、安全控制、新型存儲器、電力電子、顯示驅(qū)動芯片等突破發(fā)展。2017工信部《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄（2016版）》明確集成電路等電子核心產(chǎn)業(yè)地位，并將集成電路芯片設(shè)計及服務(wù)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)。2017國務(wù)院辦公廳《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化產(chǎn)教融合的若干意見》大力支持集成電路、航空發(fā)動機及燃氣輪機、網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能等事關(guān)國家戰(zhàn)略、國家安全等學科專業(yè)建設(shè)。2016《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃的通知》極大規(guī)模集成電路制造裝備及成套工藝。攻克14nm刻蝕設(shè)備、薄膜設(shè)備、摻雜設(shè)備等高端制造裝備及零部件，突破28nm浸沒式光刻機及核心部件，研制300mm硅片等關(guān)鍵材料，研發(fā)14nm邏輯與存儲芯片成套工藝及相應(yīng)系統(tǒng)封測技術(shù)，開展75nm關(guān)鍵技術(shù)研究，形成28-14nm裝備、材料、工藝、封測等較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，整體創(chuàng)新能力進2016國家發(fā)改委、工信部、財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于印發(fā)國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件和集成電路設(shè)計領(lǐng)域的通知》（發(fā)改高技[2016]1056號）將高性能處理器和FPGA芯片、存儲器芯片、物聯(lián)網(wǎng)和信息安全芯片、EDA、IP及設(shè)計服務(wù)、工業(yè)芯片列為重點集成?數(shù)據(jù)已經(jīng)成為數(shù)字經(jīng)濟背景下的一種新生產(chǎn)要素，其存儲的安全可信程度將影響國家安全和國計民生。隨著我國存儲廠商技術(shù)實力增強，國產(chǎn)替代空間廣闊，存儲國產(chǎn)化的主線已經(jīng)確立。2023年5月，我國網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室發(fā)現(xiàn)，美光公司在華銷售產(chǎn)品存在較嚴重網(wǎng)絡(luò)安全問題隱患，對我國關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈造成重大安全風險，影響我國國家安全。按照法律法規(guī)，我國內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運營者應(yīng)停止浪潮、大唐存儲、?？档?家入圍，除鎧俠電子（中國）有限公司外均為國產(chǎn)SSD供應(yīng)商。目前重點行業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈國產(chǎn)化趨勢包1、通用SATA：需求數(shù)量358865塊包2、通用NVMe：需求數(shù)量88033塊包3、SATA低容量（特殊場景需求數(shù)量159982塊包4、SATA高容量（特殊場景需求數(shù)量79263塊二、數(shù)字經(jīng)濟AI軍備賽下，存力自主可控大勢所趨三、長風破浪，我國在三、長風破浪，我國在SSD產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)奮起直追四、改善盈利能力需求迫切，原廠強勢拉漲存儲價格五、建議關(guān)注六、風險提示 美、日、韓等企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，我國在2014年后加速追趕 美、日、韓等企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，我國在2014年后加速追趕?美、日、韓等企業(yè)在SSD領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，我國在2014年后加速追趕。21世紀前，美國、日本、韓國企業(yè)率先在固態(tài)硬盤領(lǐng)域進行艱難的技術(shù)與市場探索，21世紀前10年是全球存儲行業(yè)龍頭加速布局的時期。2009年，PureSilicon公司的2.5寸SSD達到1TB容量，SSD首次在同樣的空間內(nèi)實現(xiàn)與HDD一樣大的容量，且性能遠超HDD。2017年后隨著3D-NAND技術(shù)的興起以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，固態(tài)硬盤行業(yè)進入繁美國的貝爾美國山地公美國Texas東芝公司首Intel推出旗艦企東芝公布首條企三星推出首款SK海力士了NAND塊商業(yè)閃存公司發(fā)布了第一款V-NANDX25-EExtreme日立和希捷聯(lián)合SSD，同年開額前身-浮額前身-浮始規(guī)模生產(chǎn)3D華為發(fā)布第一代企業(yè)級華為發(fā)布第一代企業(yè)級SSD國科微國科微退長江存儲第三“大基金”長江存儲、紫光存晉華集成相繼成立，兆控向向IDM和模組廠提供主控芯片，主控芯片需要與不同廠商的閃存顆粒進行搭配，即使是同一廠商的閃存顆粒，不同制程產(chǎn)品差異性也非常大。因此主控芯片廠商需要獲得原廠支持以實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。相較模組廠，由于不用大規(guī)模采購晶圓，對運營資金需求較小，但面對的 韓、美系IDM廠商在SSD和SSD主控芯片領(lǐng)域均占主導(dǎo)地位控芯片領(lǐng)域都占有主導(dǎo)地位。原廠遵循經(jīng)濟效益最優(yōu)客戶和高端消費群體。三星、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、美光、客戶和高端消費群體。三星、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、美光、SK海力士、Solidigm等原廠主導(dǎo)了82%的SSD市場份額。下游應(yīng)用市場空間廣闊，客制化程度較高，在產(chǎn)品銷售、存儲顆粒和存儲控制芯片采購方面具有其獨特優(yōu)勢，部分存儲模組廠也會自主開展固件我國SSD產(chǎn)業(yè)鏈IDM、主控、模組各環(huán)我國SSD產(chǎn)業(yè)鏈IDM、主控、模組各環(huán)?在IDM/NANDFlash晶圓領(lǐng)域，長江存儲的232層QLC多個季度在國內(nèi)主要電商平臺銷量位居前三。?主控芯片市場被以群聯(lián)電子、慧榮科技等臺系廠商以性價比優(yōu)勢主導(dǎo)，國科微、得一微、英韌科技等大陸廠商近年也有異軍突起之勢。領(lǐng)先的主控廠商群聯(lián)電子、慧榮科技憑借其自身領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，以及與NAND?我國模組廠面對廣闊的下游市場呈百舸爭流的格局，江波龍、朗科科技等模組廠在全球SSD模組廠自有品牌內(nèi)份額領(lǐng)先。其中江波龍、德明利掌握自研主控芯片技術(shù)，有望與原廠建立更深的合作關(guān)系并進一步降低成本。?同時對外銷售主控芯片和模組的廠家還有得瑞領(lǐng)新、大普微電子、華瀾微電子、華存電子等。 ?自主創(chuàng)新3DNAND架構(gòu)Xtacking，232層QLC芯片與國際存儲巨頭正面交鋒。長江存儲是我國唯一一家專注于3DNAND的IDM廠家，已CuA（CMOSunderArray）架構(gòu)，長江存儲的創(chuàng)新架構(gòu)晶棧?Xtacking?可實現(xiàn)在兩片獨立的晶圓上加工外圍電路和存儲單元，將有效提現(xiàn)對同樣在開發(fā)232層QLC3DNAND?長江存儲起訴美光3DNA存儲持有的八項美國專利。具體來看，這些被指控侵權(quán)的專利設(shè)計先進的3DNAND技渠道SSD品牌CR5提升至59%，金士頓市占率一騎渠道SSD品牌CR5提升至59%，金士頓市占率一騎升至8%躍居第三；金泰克在2022年積極拓展工控、OEM市場驅(qū)動出貨量及市占率向上；朗科在企業(yè)級SSD領(lǐng)域?qū)耀@政府訂單的同時，渠道11223344556674%784%899其他其他?原廠eSSD品牌廠商份額集中，韓企三星和SK集團約占七成。根據(jù)TrendForce的統(tǒng)計，2022年原廠企業(yè)級SSD品牌廠商市場份額較為集中，/鎧俠/西部數(shù)據(jù)的營業(yè)收入市占率則分別為10.8%/10.2%/10.5%。?國內(nèi)eSSD市場也主要由海外廠商主導(dǎo)，本土廠商實力提升國產(chǎn)替代空間廣闊。按收入金額口徑計算，2021年中國企業(yè)級固態(tài)硬盤市場仍主西部數(shù)據(jù),10.5%鎧俠,10.2%三星,45.3%美光,10.8%SK集團(hynix+Solidigm),23.2%其他,14.2%英特爾,英特爾,34.2%美光,5.7%億聯(lián),9.3%三星,32.4%?主控芯片市場由臺系廠商主導(dǎo)，大陸廠商正在崛起?？v觀全球控制芯片市場，三星、西部數(shù)據(jù)為主的原廠占據(jù)約45%的市場份額；慧榮科技、主控行業(yè)領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，隨后中國臺灣廠商則是憑借更高的性價比優(yōu)勢成為主流，近年來在國家對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的大力支持下，中國大陸市場上如也有得一微、聯(lián)蕓科技、英韌科技等頗多SSD主控廠商正?存儲器行業(yè)專業(yè)化分工程度不斷加深，第三方主控廠商可支持的存儲協(xié)議及顆粒類型不斷完善，第三方主控廠商影響力提高。在消費市場，閃存市場預(yù)計第三方主控廠商市占率由2020年的45%提升至2022年的55%。企業(yè)級SSD主控市場主要還是被60%50%40%30%20%0%55%50%45%2020年2021年2022年2020年2021年第三方存儲控制芯片公司市場份額占比二、數(shù)字經(jīng)濟AI軍備賽下，存力自主可控大勢所趨三、長風破浪，我國在SSD產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)奮起直追四、改善盈利能力需求迫切，原廠強勢拉漲存儲價格四、改善盈利能力需求迫切，原廠強勢拉漲存儲價格五、建議關(guān)注六、風險提示原廠望通過積極減產(chǎn)、強勢拉漲價格以迅速修復(fù)盈利能力原廠望通過積極減產(chǎn)、強勢拉漲價格以迅速修復(fù)盈利能力三星電子/鎧俠/西部數(shù)據(jù)/SK集團/美光的營收市占率分別為33.44%/18.34%/13.36%/18.54%/11.72%。上述存儲巨頭自2022年三季度末起相繼展開減產(chǎn)措施，通過控制產(chǎn)能釋出加速市場恢復(fù)供需平衡，各大原廠NANDFlash減產(chǎn)幅度在30%-50%。2023年Q3，減產(chǎn)成效雖逐步減產(chǎn)時間減產(chǎn)措施更新美光2022年9月下調(diào)2023財年資本支出超30%，晶圓設(shè)備支出50%；2023年6月美光將DRAM和NAND晶圓開工率進一步減少至接近30%，預(yù)計減產(chǎn)將持續(xù)到2024年。美光明確表示庫存水平和盈利情況將是決定其晶圓開工和產(chǎn)能規(guī)劃的主要因素。鎧俠2022年10月宣布四日市和北上NAND工廠減產(chǎn)30%；原定于2023年完工并稼動的北上K2NAND工廠延期，根據(jù)鎧俠將繼續(xù)根據(jù)市況進行生產(chǎn)調(diào)整，并合理管理運營費用。鎧俠正審視研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)組合，加快重點產(chǎn)品的研發(fā)進度，持續(xù)降低制造成本，以確保盈利為主。SK海力士2022年Q4已經(jīng)在去年Q4減少部分低利潤及高庫存產(chǎn)品的晶圓產(chǎn)能，并決定削減2023年資本支出50%以上，并對收益較低的存儲產(chǎn)資本支出方面，SK海力士預(yù)計2024年資本支出將較2023年有所增加，但是考慮到整體財務(wù)穩(wěn)定性以及投資效率，增長幅度將降至最低。SK海力士將會把投資側(cè)重點放在HBM、DDR5、LPDDR5DRAM等高附加值主力產(chǎn)品。另外，公司將進行以第四代10納米級(1a)和第五代10納米級(1b)DRAM為時擴大對HBMTSV技術(shù)的投資。西部數(shù)據(jù)2023年1月今年1月起，NAND晶圓產(chǎn)量降低30%，并下調(diào)2023財年總隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫存逐漸正常化，單位閃存設(shè)備存儲容量增加以及閃存跌價速度放緩三星電子2023年4月4月份宣布削減存儲芯片產(chǎn)量；預(yù)計2023年全年資本支出約為53.7萬億韓元，存儲支出預(yù)計將集中在平澤，其中包括完成P3基礎(chǔ)設(shè)施并推進P4建設(shè)以確保中長期供應(yīng)，同時仍將致力于投資新技?根據(jù)CFM閃存市場，自下半年原廠主動減產(chǎn)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以及強勢拉漲價格以改善盈利能力，各型號FlashWafer自8月底以來陸續(xù)漲價，漲價行情延續(xù)至2024年1月底，國內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)前普遍處于收盤結(jié)賬狀態(tài)，節(jié)后市場緩慢啟動，NANDWafer近期整體持平部分?渠道市場SSD價格集中在2023年8月中下旬開始回升，截至2024年2月20日，下圖中大部分型號產(chǎn)品漲幅集中在60%以上。國內(nèi)春節(jié)前后整?行業(yè)市場SSD自2023年9月初開始漲價，稍晚于渠道市場，8040200—80400 預(yù)估24Q1NAND合約價平均季漲幅15-20%，eSSD季漲18-23%?供應(yīng)商改善盈利能力迫切，推高NAND價格勢在PCcSSD第一季合約價季漲幅約15-2上漲10-15%上漲18-23%ClientSSD上漲13-18%上漲15-20%3DNANDWafers（TLC&QLC）上漲35-40%上漲8-13%TotalNANDFlash上漲13-18%上漲15-20% 端需求，保持低庫存、緩提貨的采購策略，逐漸轉(zhuǎn)為應(yīng)對顯著減少的市場供應(yīng)的積極采購態(tài)度。2023年三季度末，NANDFlash合約價已經(jīng)?2024年存儲有望重回上升區(qū)間，WSTS預(yù)測同比激增44.8%。存儲在各下游應(yīng)用中需求量大，是集成電路產(chǎn)業(yè)重要的組成部分，常年占集成電路1/4左右的市場規(guī)模。兩者一般具有較為同步的波動周期，但存儲波動幅度明顯強于整體IC產(chǎn)業(yè)。根據(jù)WSTS的預(yù)測，2023年IC市場將同比下滑11.0%，其中存儲同比下滑31.0%，但優(yōu)于此前預(yù)期，并有望在2024年復(fù)蘇重返上升區(qū)間。2024年存儲市場規(guī)模有望同比激增2000NANDFlash季度營收YoY全球NANDFlash季度營收YoY NANDFlash季度營收QoQ80%60%40%20%0%-20%-40%-60%600050004000300020001000080%60%40%20%0%-20%-40%40%20%0%-20%-40% 40%20%0%-20%-40% ?三星電子、SK海力士、美光與西部數(shù)據(jù)均披露其截至2023年底的最新季度業(yè)績，存儲巨頭營業(yè)收入與毛利率均逐步提升，庫存穩(wěn)中有降，圖：三星電子21Q2-23Q4季度經(jīng)營800006000040000200000-2000021Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q460%40%20%0%20000150002000015000100005000021Q221Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4-5000圖：美光21Q3-24Q1季度經(jīng)營業(yè)績（2023年11月30日結(jié)束其24Q1）圖：西部數(shù)據(jù)21Q4-24Q2季度經(jīng)營業(yè)績（2023年12月29日結(jié)束其24Q2）1000050000-500021Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q160%40%20%0%-20%-40%40%600040%30%400030%20%200020%021Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q20%-20000%?近期國內(nèi)存儲上市公司陸續(xù)披露業(yè)普冉股份、江波龍年度營業(yè)收入仍實現(xiàn)正增長。絕大多數(shù)已披露業(yè)績的廠商營業(yè)利潤、歸母凈利潤均大幅下滑，北京君正歸母凈利潤同下滑幅度相對較小，超半數(shù)存儲廠商歸母凈利潤為負。2023年第四季存儲市場出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，市場需求有所回暖，佰維存儲、聚辰股份、瀾起科技、江波龍等第四季度的經(jīng)營指標環(huán)比顯著改善，佰維瀾起科技Q4營收預(yù)計環(huán)比增長24.7%-28.0%，歸母凈利潤預(yù)計環(huán)比增長35.8%-68.7%；江波龍Q4營收同比上升超過100%，環(huán)比上升超業(yè)績快報營業(yè)收入（萬元）營收YoY營業(yè)利潤（萬元）營業(yè)利潤YoY歸母凈利潤（萬元）歸母凈利潤YoY東芯股份53,290.79-53.50%-35,070.07-247.13%-30,597.80-265.01%恒爍股份30,583.86-29.41%-17,519.75-1390.33%-17,086.04-905.73%佰維存儲361,834.4821.19%-70,676.46-1154.72%-58,803.21-925.67%聚辰股份70,426.47-28.17%8,583.90-77.60%9,875.84-72.08%業(yè)績預(yù)告營業(yè)收入營收YoY歸母凈利潤歸母凈利潤YoY朗科科技//虧損3,763.50萬元-5,070.43萬元下降160.57%-181.60%普冉股份105,000萬元-120,000萬元上升13.53%-29.75%虧損4,200萬元-6,300萬元下降150.51%-175.77%德明利//盈利2,400萬元-2,900萬元下降56.84%-64.28%瀾起科技22.7億元-22.9億元下降37.6%-38.2%盈利4.4億元-4.9億元下降62.3%-66.1%北京君正//盈利46,462.22萬元-55,667.73萬元下降29.47%-41.13%江波龍1,000,000萬元-1,050,000萬元上升20.05%-26.05%虧損80,000萬元-86,000萬元下降1198.95%-1281.37%兆易創(chuàng)新57.66億元左右下降29.08%左右盈利15,500萬元左右下降92.45%左右二、數(shù)字經(jīng)濟AI軍備賽下，存力自主可控大勢所趨三、長風破浪，我國在SSD產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)奮起直追四、改善盈利能力需求迫切，原廠強勢拉漲存儲價格五、建議關(guān)注五、建議關(guān)注六、風險提示 香農(nóng)芯創(chuàng)：堅定向“產(chǎn)品+分銷”一體兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?致力于電子元器件分銷，具備代理原廠線優(yōu)勢與客戶資源優(yōu)勢。公司以存儲器為核心產(chǎn)品，占分銷業(yè)務(wù)收入的比重超過70%，積累眾多優(yōu)質(zhì)的原廠授權(quán)資質(zhì)，先后取得SK海力士、MTK、兆易創(chuàng)新的授權(quán)代理權(quán)，實現(xiàn)對阿里巴巴、中霸集團、字節(jié)跳動、華勤通訊、超聚變等互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)商和國內(nèi)大型ODM企業(yè)的覆蓋，具有較強的市場開拓能力與領(lǐng)先?公司聯(lián)合SK海力士、大普微等共同設(shè)立海普存儲，加速推進我國企業(yè)級存儲國產(chǎn)替代進SK海力士（無錫）投資有限公司擔任大股東的江蘇疌泉君海榮芯投資合伙企業(yè)（有限合伙）等共同發(fā)起設(shè)立深圳市海普存儲科技有限公司。海普存儲專注于企業(yè)級存儲產(chǎn)品，目前已經(jīng)推出基于國產(chǎn)主控芯片的企業(yè)級PCIe4.0照計劃進行驗證工作。公司控股子公司海普存儲將通過整合全球業(yè)內(nèi)頂級資源，設(shè)計搭載國產(chǎn)主控芯片和國產(chǎn)固件的企業(yè)級SSD并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。?引入無錫高新區(qū)新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。公司控股股東之一深圳市領(lǐng)匯基石股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）與