金融學(xué)(第二版)課件：利息和利率

第一節(jié)信用第二節(jié)利息第三節(jié)利率1．了解信用的起源和發(fā)展。2．掌握利息及利率的概念。3．熟悉多種利率相關(guān)理論。第一節(jié)信用一、信用的產(chǎn)生和發(fā)展(一)信用的產(chǎn)生信用最早產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，隨著社會(huì)分工的出現(xiàn)，逐漸有了剩余產(chǎn)品，然后有了商品交換。私有制的出現(xiàn)產(chǎn)生了貧富差別，貧者為了生存就要向富者借貸，信用由此產(chǎn)生。同時(shí)，商品貨幣關(guān)系的發(fā)展，使商品、貨幣在各個(gè)生產(chǎn)者之間分布不均衡，出現(xiàn)了多余商品需要賣，但擁有貨幣的人不需要買，而需要商品的人卻沒有貨幣的情況，商品交換無法進(jìn)行。為解決這一問題，出現(xiàn)了賒購(gòu)賒銷的方式，即商品賒賣者或貨幣貸出者成為“債權(quán)人”，商品賒購(gòu)者或貨幣借入者成為“債務(wù)人”，二者發(fā)生了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，雙方達(dá)成了到期歸還并支付利息的協(xié)議，這便是典型的信用關(guān)系。(二)信用的發(fā)展1．高利貸信用高利貸信用是最早出現(xiàn)的信用形式，它是以獲取高額利息為目的的借貸行為，是廣泛存在于奴隸社會(huì)和封建社會(huì)的一種最古老的生息資本形式。2．現(xiàn)代信用現(xiàn)代信用產(chǎn)生的標(biāo)志是借貸資本的出現(xiàn)和形成。在產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)過程中，一方面必然形成一部分暫時(shí)閑置的貨幣資本，即形成了可以貸放出去的資本；另一方面也存在臨時(shí)補(bǔ)充資本的需要，即需要借貸。1)借貸資本的產(chǎn)生——暫時(shí)閑置貨幣資本的形成2)在社會(huì)化大生產(chǎn)過程中，有借入貨幣資本的客觀要求3)借貸資本的特點(diǎn)(1)借貸資本是一種商品資本。(2)借貸資本是所有權(quán)資本。(3)借貸資本具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式。(三)信用的含義如上所述，信用從產(chǎn)生到現(xiàn)在，存在于人類社會(huì)生活的多個(gè)方面，它具有社會(huì)學(xué)、法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等多個(gè)科學(xué)的含義。從經(jīng)濟(jì)意義上看，信用是指以借貸為特征的經(jīng)濟(jì)行為，是以還本付息為條件的，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面地暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。在借貸活動(dòng)中，當(dāng)事人一方為債權(quán)人，他將商品或貨幣借出，稱為“授信”；另一方為債務(wù)人，他接受債權(quán)人的商品或貨幣并支付利息，稱為“守信”。因此，信用是未來償還商品賒銷或貨幣借貸的一種承諾，是關(guān)于債權(quán)和債務(wù)關(guān)系的約定?？梢姡庞脤?shí)質(zhì)上是財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的暫時(shí)讓渡，這種讓渡不是無償?shù)?，而是以還本付息為條件的。同時(shí)，信用又是一種契約關(guān)系，是以借貸為基礎(chǔ)并受法律保護(hù)的產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系。二、信用的作用在商品貨幣關(guān)系日益發(fā)達(dá)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)，信用發(fā)揮著愈來愈重要的作用，具體表現(xiàn)在四個(gè)方面。(一)籌集資金的作用信用的基本特征：一是償還，二是付息。(二)配置資金的作用信用從形式上看是將資金暫時(shí)從閑置者手中調(diào)劑到資金短缺者手中，實(shí)際上是對(duì)資金的重新配置，這個(gè)配置不改變資金所有權(quán)，只改變資金的實(shí)際占有權(quán)和使用權(quán)，并以償還付息為條件，提高了資金的使用效率，達(dá)到充分利用資金的目的。配置資金的途徑：一是借助于金融市場(chǎng)，二是依靠銀行信用。(三)節(jié)省流通費(fèi)用的作用首先，信用工具的使用節(jié)約了流通中的貨幣。其次，信用貨幣代替了實(shí)體貨幣的流通，大大降低了社會(huì)交易成本。最后，信用加快了資本形態(tài)的變化，使社會(huì)再生產(chǎn)過程加快，減少了占用在商品儲(chǔ)存上的資本，節(jié)省了保管費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等費(fèi)用，使節(jié)省的費(fèi)用投入生產(chǎn)領(lǐng)域，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(四)宏觀調(diào)控的作用信用的發(fā)展為國(guó)家用經(jīng)濟(jì)手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了條件。首先，在信用的基礎(chǔ)上形成了由中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)組成的金融體系，它是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的有機(jī)體。其次，信用的發(fā)展創(chuàng)造出多種信用工具，其成為中央銀行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的主要手段。最后，國(guó)家通過銀行信用規(guī)模的收縮和擴(kuò)張，有效控制社會(huì)的貨幣流通量，使貨幣供給量與需求量一致，實(shí)現(xiàn)對(duì)總量的調(diào)控，同時(shí)運(yùn)用利率杠桿，調(diào)整信貸方向，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。三、信用形式(一)商業(yè)信用商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易相聯(lián)系的信用形式，基于工商企業(yè)之間的互相信任。商業(yè)信用的作用有七個(gè)方面：(1)從整個(gè)國(guó)家和社會(huì)層面來說，商業(yè)信用節(jié)省和用活了資金，活躍了市場(chǎng)。(2)對(duì)于供應(yīng)商來說，商業(yè)信用助其減少存貨，促進(jìn)了銷售，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。(3)對(duì)于零售商來說，融通了資金，增強(qiáng)了實(shí)力，獲得了穩(wěn)定的貨源。(4)對(duì)于消費(fèi)者來說，有利于降低商品和服務(wù)價(jià)格，享受到更為快捷、實(shí)在、優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)。(5)對(duì)于債權(quán)人來說，通過預(yù)付商品或預(yù)付貨款，可以獲得比現(xiàn)款交易更高的毛利，提高收益。(6)對(duì)于債務(wù)人來說，預(yù)收客戶貨款或商品，不但直接增加了可用資金，增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，更重要的是可以鎖定客戶，始終掌握交易的主動(dòng)權(quán)。(7)對(duì)于銀行來說，商業(yè)信用靈活、方便，比起銀行信用嚴(yán)格的評(píng)級(jí)、授信和繁復(fù)的審查批準(zhǔn)程序來說更為快捷、高效，也緩解了銀行的貸款壓力，并轉(zhuǎn)移了部分風(fēng)險(xiǎn)。(二)銀行信用銀行信用是指以銀行為中介，以存款等方式籌集貨幣資金，以貸款方式對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門、各企業(yè)提供資金的一種信用形式。銀行信用是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形態(tài)提供的信用。銀行信用是伴隨著現(xiàn)代銀行產(chǎn)生，在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。銀行信用與商業(yè)信用一起構(gòu)成現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用關(guān)系的主體。銀行信用與商業(yè)信用相比，具有五方面特點(diǎn)：(1)銀行信用是以貨幣形態(tài)提供的。(2)銀行信用的借貸雙方是貨幣資本家和職能資本家。(3)在產(chǎn)業(yè)周期的各個(gè)階段上，銀行信用的動(dòng)態(tài)與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)往往不相一致。(4)銀行信用的實(shí)質(zhì)是銀行作為中介，使貨幣資本所有者通過銀行和職能資本之間發(fā)生信用關(guān)系。(5)銀行信用有可能突破商業(yè)信用的局限，擴(kuò)大信用的范圍和規(guī)模。(三)國(guó)家信用國(guó)家信用是以國(guó)家為主體進(jìn)行的一種信用活動(dòng)。國(guó)家按照信用原則，以發(fā)行債券等方式從國(guó)內(nèi)外貨幣持有者手中借入貨幣資金。因此，國(guó)家信用是一種國(guó)家負(fù)債，指以國(guó)家為一方所取得或提供的信用。國(guó)家信用是一種特殊資源，政府享有支配此種資源的特權(quán)，負(fù)責(zé)任的好政府絕不能濫用國(guó)家信用資源，政府利用國(guó)家信用負(fù)債獲得的資金應(yīng)該主要用于加快公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，以及為保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)順利發(fā)展并促進(jìn)社會(huì)公平的重要事項(xiàng)，以向社會(huì)公眾提供更多的公共物品服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)社會(huì)的和諧與安寧。國(guó)家信用應(yīng)當(dāng)由國(guó)家的法律予以保障。(四)消費(fèi)信用消費(fèi)信用就是由企業(yè)、銀行或其他消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的信用。消費(fèi)信用的方式主要有三種：1．賒銷工商企業(yè)對(duì)消費(fèi)者提供的短期信用，即延期付款方式銷售，到期一次付清貨款。2．分期付款購(gòu)買消費(fèi)品或取得勞務(wù)時(shí)，消費(fèi)者只支付一部分貸款，然后按合同分期加息支付其余貨款，多用于購(gòu)買高檔耐用消費(fèi)品或房屋、汽車等，屬中長(zhǎng)期消費(fèi)信用。3．消費(fèi)貸款銀行及其他金融機(jī)構(gòu)采用信用放款或抵押放款方式，給消費(fèi)者發(fā)放貸款，按規(guī)定期限償還本息，有的時(shí)間可長(zhǎng)達(dá)20～30年，屬長(zhǎng)期消費(fèi)信用。按照接受貸款對(duì)象不同，消費(fèi)貸款可分為買方信貸和賣方信貸兩種方式。(五)國(guó)際信用國(guó)際信用是指一個(gè)國(guó)家的政府、銀行及其他自然人或法人對(duì)別國(guó)的政府、銀行及其他自然人或法人所提供的信用。國(guó)際信用是國(guó)際貨幣資金的借貸行為。最早的票據(jù)結(jié)算就是國(guó)際上貨幣資金借貸行為的開始，經(jīng)過幾個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，現(xiàn)代國(guó)際金融領(lǐng)域內(nèi)的各種活動(dòng)幾乎都同國(guó)際信用有著緊密聯(lián)系。沒有國(guó)際借貸資金不息地周轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易往來就無法順利進(jìn)行。第二節(jié)利息一、利息的本質(zhì)利息是指在信用關(guān)系中，債務(wù)人支付給債權(quán)人或債權(quán)人向債務(wù)人索取的報(bào)酬。它隨著信用行為的產(chǎn)生而產(chǎn)生，只要有信用關(guān)系存在，利息就必然存在。在一定意義上，利息還是信用存在和發(fā)展的必要條件。二、馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息的觀點(diǎn)馬克思主義認(rèn)為，利息實(shí)質(zhì)是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。貨幣本身并不能創(chuàng)造貨幣，不會(huì)自行增值，只有當(dāng)職能資本家用貨幣購(gòu)買到生產(chǎn)資料和勞動(dòng)力，才能在生產(chǎn)過程中通過雇傭工人的勞動(dòng)，創(chuàng)造出剩余價(jià)值。而貨幣資本家憑借對(duì)資本的所有權(quán)，與職能資本家共同瓜分剩余價(jià)值。因此，資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的內(nèi)在前提。而由于再生產(chǎn)過程的特點(diǎn)，導(dǎo)致資金盈余和資金短缺者共同存在，是利息產(chǎn)生的外在條件。當(dāng)貨幣被資本家占有，用來充當(dāng)剝削雇傭工人的剩余價(jià)值的手段時(shí)，它就成為資本。貨幣執(zhí)行資本的職能，獲得一種追加的使用價(jià)值，即生產(chǎn)平均利潤(rùn)的能力。所有資本家追求剩余價(jià)值的利益驅(qū)使，使利潤(rùn)又轉(zhuǎn)化為平均利潤(rùn)。平均利潤(rùn)分割成利息和企業(yè)主收入，分別為不同的資本家所占有。因此，利息在本質(zhì)上與利潤(rùn)一樣，是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式，反映了借貸資本家和職能資本家共同剝削工人的關(guān)系。三、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利息的觀點(diǎn)(一)早期西方利息理論利息作為一種重要的經(jīng)濟(jì)范疇，早在資產(chǎn)階級(jí)古典學(xué)派產(chǎn)生之前，即早在古希臘時(shí)期就已經(jīng)進(jìn)行過探討和研究，它最初是與貨幣的借貸和實(shí)物的借貸相聯(lián)系的，人們常將這種經(jīng)濟(jì)行為稱為“放債取息”，而當(dāng)時(shí)的“放債取息”活動(dòng)主要是高利貸活動(dòng)。因此，利息的最早形式就表現(xiàn)為高利貸利息。在古典學(xué)派之前，關(guān)于利息問題的研究主要圍繞高利貸是否應(yīng)該存在、借貸貨幣是否應(yīng)該收取利息的問題而展開討論的。古希臘哲學(xué)家、倫理學(xué)家和政治家柏拉圖(Plato)主張禁止放款取息，尤其反對(duì)高利貸，并認(rèn)為償付利息規(guī)定的存在是對(duì)保持一國(guó)的和平和社會(huì)團(tuán)結(jié)的主要威脅。柏拉圖的學(xué)生亞里士多德(Aristotle)也反對(duì)利息，尤其反對(duì)高利貸，但他主要是從貨幣職能的角度出發(fā)反對(duì)貸款取息。在他看來，人們是為了交換的方便才使用貨幣，而貸放者卻強(qiáng)使貨幣做父親以進(jìn)行增值，像父親生子一樣由貨幣產(chǎn)生利息(希臘稱利息為“子息”)，正是以“貨幣產(chǎn)生貨幣”，這是對(duì)貨幣職能的歪曲。他認(rèn)為以貨幣追求貨幣在高利貸上表現(xiàn)得最為突出、最為可憎，在一切營(yíng)利方法中是最不自然的。在歐洲中世紀(jì)時(shí)期，早期教會(huì)也強(qiáng)烈譴責(zé)大商業(yè)和高利貸，反對(duì)貸款取息。隨著商品貨幣關(guān)系的不斷發(fā)展，教會(huì)自身也大量放債取息，利息問題成為西歐封建社會(huì)中發(fā)生爭(zhēng)論的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)問題。中世紀(jì)經(jīng)院學(xué)說的集大成者托馬斯·阿奎那(SaintThomasAquinas)在其最為著名的《神學(xué)大全》一書中論及了利息問題。他認(rèn)為貸款取息本身是不公正的，但是他又認(rèn)為在為了彌補(bǔ)損失和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下是可以收取利息的。這里，阿奎那已經(jīng)認(rèn)識(shí)到放款取息的合理性，這在當(dāng)時(shí)是重要的進(jìn)步。隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，商業(yè)及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要求借貸資本的進(jìn)一步發(fā)展，對(duì)利息問題的探討也有了相應(yīng)的進(jìn)展。法國(guó)的法理學(xué)家卡羅律斯·莫利諾斯(CarolusMolinaeus)在他1546年寫的《論契約與高利貸》一文中，尖銳地批評(píng)了經(jīng)院神學(xué)家禁止和譴責(zé)高利貸的觀點(diǎn)，較早地肯定了放債取息是正當(dāng)?shù)?，并且認(rèn)為高利貸在需要取得對(duì)別人的資金的使用權(quán)時(shí)是有存在的必要的。(二)古典學(xué)派的利息理論進(jìn)入17世紀(jì)中葉，隨著資本主義的產(chǎn)生和發(fā)展，商品貨幣關(guān)系和借貸活動(dòng)得到進(jìn)一步發(fā)展，借款取息的合理性不再遭到質(zhì)疑，利息的存在已經(jīng)成為必然。英國(guó)古典學(xué)派的創(chuàng)始人威廉·配第(WilliamPetty)是探討利息問題的第一個(gè)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他認(rèn)為要取得貨幣就必須支付利息，利息是一定期限內(nèi)放棄貨幣使用權(quán)而獲得的報(bào)酬，是“貨幣的租金”。此外，他還從地租的合法性中推論出利息的合法性，指出貨幣所有者可以用貨幣購(gòu)買土地或是將貨幣貸出，出租土地可以獲得地租，那么貸放貨幣也應(yīng)獲得利息。借出的貨幣如果得不到利息，他就會(huì)用這些貨幣去購(gòu)買土地而獲得地租，利息是從地租中派生的，并且利息的量也要以地租的量為依據(jù)。洛克(JohnLock)繼承和發(fā)展了配第的思想，也是從地租的存在來推導(dǎo)利息的產(chǎn)生和存在原因的，但他并沒有將利息看作地租派生出來的，而是認(rèn)為利息是由貨幣分配不均引起的，即貨幣少的人需要向貨幣多的人借款，借款人為了支付利息就得加倍勤勞，爭(zhēng)取一個(gè)大于他應(yīng)付利息的收入。這里，洛克同配第一樣，都混同了資本和貨幣。諾思(DouglassC.North)的思想也同配第的思想一脈相承，用地租的合理性來說明利息的合理性。但是，他比配第和洛克都更前進(jìn)了一步，將資本和貨幣進(jìn)行了區(qū)別，指出利息來源于資本的余缺，多余資本的出租行為即借貸，并進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到利息的變動(dòng)由借貸資本的供求決定。因此，諾思對(duì)利息的產(chǎn)生有了較正確的認(rèn)識(shí)。坎蒂隆(RichardCantillon)從風(fēng)險(xiǎn)的角度來研究利息，他認(rèn)為利息是對(duì)放款者承擔(dān)貸出貨幣風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，他已經(jīng)認(rèn)識(shí)到利潤(rùn)是利息的基礎(chǔ)，并最早提出利息是貨幣的價(jià)格，但是卻沒有將資本和貨幣區(qū)分開來，沒有把利潤(rùn)當(dāng)作一個(gè)獨(dú)立范疇來研究。亞當(dāng)·斯密在配第及其后繼者研究的基礎(chǔ)上，并不完全把利息等同于地租，他認(rèn)為利息“作為使用貨幣的報(bào)酬”，是“使用貨幣所獲得的利潤(rùn)的一部分”。但是，他又認(rèn)為利息并不完全來源于利潤(rùn)，還有可能來自于地租。重農(nóng)學(xué)派代表人物杜爾閣(AnneRobertJacquesTargot)認(rèn)為利息產(chǎn)生的真正基礎(chǔ)是對(duì)貨幣的所有權(quán)，他的這一觀點(diǎn)是想說明利息的產(chǎn)生與借入者對(duì)借入貨幣的使用不相干，顯然這樣看待利息產(chǎn)生的基礎(chǔ)是片面的、不正確的。在對(duì)利息產(chǎn)生來源和存在原因進(jìn)行深入探討的基礎(chǔ)上，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于利息的性質(zhì)也進(jìn)行了各不完全相同的論述。配第認(rèn)為利息是暫時(shí)放棄貨幣使用權(quán)而獲得的報(bào)酬，在他看來，利息是對(duì)貸者損失的補(bǔ)償。洛克同配第一樣，也認(rèn)為利息是貸款人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，并且比配第更進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到，利息和地租具有相同的性質(zhì)，都是對(duì)別人剩余勞動(dòng)的占有，這已經(jīng)接近認(rèn)識(shí)到利息形態(tài)的剩余價(jià)值起源。諾思則將利息的性質(zhì)看作是資本的租金，他把貸出者收取利息看作與地主收取租金一樣，他不僅認(rèn)為利息與地租具有相同的性質(zhì)，還認(rèn)為二者之間存在著矛盾。在馬西(JosephMassie)之前，關(guān)于利息性質(zhì)的認(rèn)識(shí)具有一個(gè)共同點(diǎn)，即都是從貸出者有所失來說明貸出者有所得而入手的，而馬西則是從利息的來源去認(rèn)識(shí)問題，認(rèn)為利息的來源決定利息的性質(zhì)。他在經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上第一次提出利潤(rùn)是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇，并指出“借債人為所借貨幣支付的利息，是所借貨幣能夠帶來的利潤(rùn)的一部分”，這在利息學(xué)說史上是一大進(jìn)步。與馬西同時(shí)代的休謨(DavidHume)也將利息看作利潤(rùn)的一部分，但他同時(shí)又把利息看作人們轉(zhuǎn)讓勞動(dòng)和商品之后所得的勞動(dòng)報(bào)酬。因此，在認(rèn)識(shí)利息的性質(zhì)方面，他比馬西倒退了一步。盡管馬西和休謨先后發(fā)現(xiàn)利息是利潤(rùn)的一部分，但他們都未進(jìn)一步指出利息的來源。亞當(dāng)·斯密站在勞動(dòng)價(jià)值論的科學(xué)立場(chǎng)上，把利息和利潤(rùn)、利息和剩余勞動(dòng)聯(lián)系起來，從而在西方經(jīng)濟(jì)思想史上第一次闡明了利息的實(shí)質(zhì)，“不止一次地明白指出，利息由于一般說來代表剩余價(jià)值，始終只是從利潤(rùn)中派生的形式”。重農(nóng)學(xué)派的創(chuàng)始人弗朗斯瓦·魁奈(FrancoisQuesnay)對(duì)利息性質(zhì)的認(rèn)識(shí)有其獨(dú)到之處：一方面，他肯定貸出貨幣取得收入即利息是純產(chǎn)品的一部分，實(shí)際上說明了利息是剩余價(jià)值的一部分；但另一方面，他又把專門放債為生的食利者的收入稱為“沒有任何基礎(chǔ)的假收入”，認(rèn)為只有土地帶來的收入才是“真收入”。這里，魁奈認(rèn)為利息收入是“假收入”的觀點(diǎn)是不正確的，作為重農(nóng)學(xué)派的代表人物，魁奈的認(rèn)識(shí)具有其局限性，還不了解利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割，也就認(rèn)識(shí)不到利息收入與土地帶來的收入之間只有多少之分，而沒有真假之分。第三節(jié)利率一、什么是利率利率是指借款、存入或借入金額(又稱“本金總額”)中每個(gè)期間到期的利息金額與票面價(jià)值的比率。借出或借入金額的總利息取決于本金總額、利率、復(fù)利頻率、借出、存入或借入的時(shí)間長(zhǎng)度。利率是借款人需向其所借金錢所支付的代價(jià)，亦是放款人延遲其消費(fèi)，借給借款人所獲得的回報(bào)。利率通常以1年期利息與本金的百分比計(jì)算。二、利率的分類1．按計(jì)算方法的不同劃分(1)單利。單利是指在借貸期限內(nèi)，只在原來的本金上計(jì)算利息，對(duì)本金所產(chǎn)生的利息不再另外計(jì)算利息。(2)復(fù)利。復(fù)利是指在借貸期限內(nèi)，除了在原來本金上計(jì)算利息外，還要把本金所產(chǎn)生的利息重新計(jì)入本金，重復(fù)計(jì)算利息，俗稱“利滾利”。2．按其與通貨膨脹的關(guān)系劃分(1)名義利率。名義利率是指沒有剔除通貨膨脹因素的利率，也就是借款合同或單據(jù)上標(biāo)明的利率。(2)實(shí)際利率。實(shí)際利率是指已經(jīng)剔除通貨膨脹因素后的利率。3．按確定方式的不同劃分(1)官定利率。官定利率是指由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。(2)公定利率。公定利率是指由金融機(jī)構(gòu)或銀行業(yè)協(xié)會(huì)按照協(xié)商辦法確定的利率，這種利率標(biāo)準(zhǔn)只適合于參加該協(xié)會(huì)的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)其他機(jī)構(gòu)不具約束力，利率標(biāo)準(zhǔn)也通常介于官定利率和市場(chǎng)利率之間。(3)市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率是指根據(jù)市場(chǎng)資金借貸關(guān)系緊張程度所確定的利率。4．按國(guó)家政策意向的不同劃分(1)一般利率。一般利率是指在不享受任何優(yōu)惠條件下的利率。(2)優(yōu)惠利率。優(yōu)惠利率是指對(duì)某些部門、行業(yè)、個(gè)人所制定的利率優(yōu)惠政策。5．按銀行業(yè)務(wù)要求的不同劃分(1)存款利率。存款利率是指在金融機(jī)構(gòu)存款所獲得的利息與本金的比率。(2)貸款利率。貸款利率是指從金融機(jī)構(gòu)貸款所支付的利息與本金的比率。6．按其與市場(chǎng)利率的供求關(guān)系劃分(1)固定利率。固定利率是在借貸期內(nèi)不作調(diào)整的利率。使用固定利率便于借貸雙方進(jìn)行收益和成本的計(jì)算，但同時(shí)，不適用于在借貸期間利率會(huì)發(fā)生較大變動(dòng)的情況，利率的變化會(huì)導(dǎo)致借貸的其中一方產(chǎn)生重大損失。(2)浮動(dòng)利率。浮動(dòng)利率是在借貸期內(nèi)隨市場(chǎng)利率變動(dòng)而調(diào)整的利率。使用浮動(dòng)利率可以規(guī)避利率變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)不利于借貸雙方預(yù)估收益和成本。三、利率相關(guān)理論(一)古典利率理論古典利率理論是對(duì)19世紀(jì)末至20世紀(jì)30年代期間各種關(guān)于利率學(xué)說的概括，這些理論延續(xù)了早期利率決定理論中對(duì)利率產(chǎn)生原因和決定因素等基本問題的討論，而且開始關(guān)注利率與其他經(jīng)濟(jì)變量的相互關(guān)系，因而具有更強(qiáng)的指導(dǎo)意義。古典利率理論的代表性人物有龐巴維克、馬歇爾、維克塞爾和費(fèi)雪等，他們的理論強(qiáng)調(diào)了實(shí)物對(duì)利率形成的決定性作用。(二)凱恩斯的利率理論英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯(Keynes)在20世紀(jì)30年代出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中闡述了他的主要經(jīng)濟(jì)思想，他對(duì)古典利率決定的批判和對(duì)利率問題的創(chuàng)造性思考也體現(xiàn)在其中。凱恩斯認(rèn)為，古典利率理論總體上忽視了貨幣因素對(duì)利率的影響，而過分強(qiáng)調(diào)了儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素的決定作用，認(rèn)為以儲(chǔ)蓄與利率和投資與利率兩個(gè)函數(shù)關(guān)系所決定的利率是不充分的，甚至在某些情況下是不準(zhǔn)確的。他強(qiáng)調(diào)古典利率決定理論中將儲(chǔ)蓄和投資視為自變量是不恰當(dāng)?shù)?，因?yàn)檫@兩個(gè)變量都是受到其他變量影響而形成的，即屬于一種因變量。即便古典利率中存在關(guān)于貨幣因素的討論，也承認(rèn)貨幣數(shù)量變動(dòng)時(shí)會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生影響，但該理論卻未能解釋為什么貨幣數(shù)量變動(dòng)會(huì)影響投資與需求。因此，凱恩斯認(rèn)為，古典利率中以貨幣數(shù)量不變的假設(shè)來調(diào)和數(shù)量變動(dòng)對(duì)利率影響的論述是矛盾且與現(xiàn)實(shí)不符的。對(duì)于古典利率決定理論中關(guān)于資本邊際效率是利率決定因素的論斷，凱恩斯也予以反駁。他指出，雖然資本邊際效率與利率的比較關(guān)系在通常情況下決定了投資的行為，但“資本邊際效率表能告訴我們的不是利率將定于何點(diǎn)，而是設(shè)利率為已知，則新投資之產(chǎn)量將擴(kuò)充至何點(diǎn)”。凱恩斯的理論與古典利率的另外一個(gè)不同之處在于，古典利率理論認(rèn)為利息是補(bǔ)償儲(chǔ)蓄者等待未來消費(fèi)的報(bào)酬，而凱恩斯則認(rèn)為利息是人們把現(xiàn)款借給別人時(shí)犧牲貨幣流動(dòng)性所得到的報(bào)酬。凱恩斯認(rèn)為利率屬于貨幣范疇，貨幣數(shù)量與利率決定存在必然聯(lián)系，即貨幣供求決定了利率水平的高低。凱恩斯將貨幣視為人們擁有財(cái)富的真正代表，它與債券、股票等資產(chǎn)一樣受到人們的追求，但由于它的風(fēng)險(xiǎn)性最小而流動(dòng)性最大，因而在人們選擇財(cái)富持有形式時(shí)可以獲得更大的偏好。也就是說，相比其他形式的財(cái)富，人們更愿意持有貨幣，因?yàn)樨泿趴梢噪S時(shí)轉(zhuǎn)化為其他商品而及時(shí)滿足人們的需求。貨幣的有限供給使人們必須在取得貨幣的同時(shí)支付一定的報(bào)酬，這種報(bào)酬就是我們所謂的利息。對(duì)于那些在一定時(shí)期內(nèi)放棄持有貨幣的人而言，利息表現(xiàn)為一種補(bǔ)償。凱恩斯由此得出了關(guān)于利率決定因素的結(jié)論，他認(rèn)為貨幣的數(shù)量和流動(dòng)偏好決定了利率，進(jìn)一步表示為貨幣的供給和需求決定了利率。其中，貨幣的供給取決于一國(guó)貨幣當(dāng)局的決策，總體上包括一國(guó)處于流通中的硬幣、紙幣和銀行存款之和。對(duì)于普通人而言，其隨時(shí)能夠取得的現(xiàn)款一般被理解為他的貨幣供給。貨幣需求則取決于人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的偏好。他指出，引起流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三個(gè)，即交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，對(duì)貨幣的需求是基于這三種動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的。前兩項(xiàng)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求會(huì)隨著收入水平的增加而增加，因此，前兩項(xiàng)動(dòng)機(jī)可表示為收入的增函數(shù)，前兩項(xiàng)動(dòng)機(jī)所帶來的貨幣需求可以寫作函數(shù)形式Ll(Y)，其中，Y表示國(guó)民收入。人們的投機(jī)動(dòng)機(jī)與利率存在密切關(guān)系：當(dāng)利率較高時(shí)，投機(jī)獲得收益的能力降低，人們的投機(jī)意愿會(huì)下降；當(dāng)利率較低時(shí)，投機(jī)獲得收益的能力提高，人們的投機(jī)意愿會(huì)上升。因此，投機(jī)動(dòng)機(jī)與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，其形成的貨幣需求L2(r)是利率r的減函數(shù)。那么，人們手中持有的貨幣現(xiàn)款數(shù)量可以表示為L(zhǎng)=L1(Y)+L2(r)。當(dāng)假定收入不變時(shí)，貨幣需求曲線為以利率r為縱軸和以貨幣需求L為橫軸象限內(nèi)的一條向下傾斜然后平行的曲線。在同一象限內(nèi)，貨幣的供給表現(xiàn)為一條垂直于橫軸的直線，貨幣供給與需求曲線的交點(diǎn)決定了利率水平。如圖3-1所示，均衡利率取決于貨幣需求線與貨幣供給線的交點(diǎn)。當(dāng)貨幣供求達(dá)到均衡時(shí)，利率便達(dá)到均衡水平。(三)新古典利率理論新古典利率出現(xiàn)在凱恩斯利率理論之后，這一理論從可貸資金角度解釋了利率的決定因素，是對(duì)凱恩斯利率理論的批判性發(fā)展，也是對(duì)古典利率理論與凱恩斯利率理論的綜合。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯遜(DennisH.Robertson)在20世紀(jì)30年代末提出古典利率理論和凱恩斯利率理論都存在過于強(qiáng)調(diào)實(shí)物或貨幣的片面性表現(xiàn)，將二者綜合起來考慮才是解釋利率決定因素的全面思考。他認(rèn)為古典理論的論點(diǎn)可以較好地解釋長(zhǎng)期利率決定問題，凱恩斯的利率理論則可以解釋短期利率決定問題。但是，羅伯遜認(rèn)為凱恩斯關(guān)于儲(chǔ)蓄和投資總是相等的論斷是不準(zhǔn)確的，原因在于“實(shí)際儲(chǔ)蓄”與“自愿儲(chǔ)蓄”之間存在差異，“實(shí)際儲(chǔ)蓄”等于“自愿儲(chǔ)蓄”與“強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄”之和。其中，“自愿儲(chǔ)蓄”表示人們?cè)谝欢〞r(shí)期內(nèi)愿意進(jìn)行的儲(chǔ)蓄；“強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄”則是指銀行信用擴(kuò)張促使物價(jià)上漲而導(dǎo)致人們消費(fèi)下降后所造成的儲(chǔ)蓄。由于利率變動(dòng)會(huì)影響銀行信用規(guī)模，進(jìn)而影響“強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄”和“實(shí)際儲(chǔ)蓄”數(shù)量，所以需要對(duì)利率進(jìn)行調(diào)節(jié)來達(dá)到借貸資金的供求平衡。反過來看，可貸資金的供給與需求決定了市場(chǎng)的利率水平。羅伯遜認(rèn)為，可貸資金的供給來源包括四個(gè)方面：首先是當(dāng)期的儲(chǔ)蓄；其次是固定資產(chǎn)的折現(xiàn)，這是對(duì)過去儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化的衡量；再次是原有貨幣窖藏與當(dāng)期貨幣窖藏的差額，其中，貨幣窖藏是指那些僅代表貨幣存量增加的貨幣需求而非用于消費(fèi)的可支配收入；最后是銀行貸款凈額，這是對(duì)銀行體系中所創(chuàng)造的貨幣凈增量的衡量?？少J資金的需求構(gòu)成包括三個(gè)方面：首先是當(dāng)期的投資量；其次是固定資產(chǎn)的重置，就是對(duì)用于再投資的貨幣需求衡量；最后是新增加的窖藏資金數(shù)量，這是對(duì)新增貨幣存量的衡量。通過可貸資金供給與需求的均衡就可以求得市場(chǎng)的利率水平。(四)新古典綜合學(xué)派的利率理論新古典綜合學(xué)派的利率理論綜合了凱恩斯利率理論和新古典利率理論，又稱“新古典-凱恩斯主義綜合”，是對(duì)利率理論的再度發(fā)展。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希克斯(JohnR.Hicks)在20世紀(jì)30年代末發(fā)表的文章中批判了凱恩斯利率理論對(duì)貨幣因素過分強(qiáng)調(diào)的片面性，但同樣也提出了新古典利率理論在解釋能力上的不足之處。?？怂挂砸话憔夥治龇椒▽?duì)實(shí)物和貨幣兩種利率決定因素進(jìn)行了綜合，得到了IS-LL分析模型。希克斯在凱恩斯和新古典利率理論的基礎(chǔ)上，得到了反映貨幣需求、投資、收入和利率關(guān)系的三個(gè)等式：第一個(gè)等式為M=L(Y，r)，表示貨幣需求是收入和利率的函數(shù)；第二個(gè)等式為I=C(Y，r)，表示投資是收入和利率的函數(shù)；第三個(gè)等式為I=S(Y，r)，表示儲(chǔ)蓄是收入和利率的函數(shù)。這三個(gè)等式將儲(chǔ)蓄、投資、貨幣需求和貨幣供給四個(gè)因素納入了共同考慮的范疇，通過一般均衡分析可以得到以利率為縱軸和以收入為橫軸象限內(nèi)的兩個(gè)交叉曲線IS與LL。其中，IS曲線由投資函數(shù)曲線和儲(chǔ)蓄函數(shù)曲線交點(diǎn)的移動(dòng)軌跡得到，它是一條向右下方傾斜的曲線。LL曲線代表收入與利率的變動(dòng)關(guān)系，它是一條向右上方傾斜的曲線。IS與LL曲線的交點(diǎn)確定了市場(chǎng)中的均衡利率水平。?？怂沟姆治龉ぞ呤估蕸Q定理論的發(fā)展進(jìn)程大大進(jìn)步，為后來IS-LM經(jīng)典分析模型的出現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森(AlvinHansen)認(rèn)為，凱恩斯與新古典利率理論的公式表述可以綜合為一種更恰當(dāng)?shù)睦世碚摚谑窃?0世紀(jì)40年代末的著作中以IS-LL模型為基礎(chǔ)，提出了IS-LM模型，使利率決定理論的分析框架更為合理且更具影響力。漢森的做法是在資金供求與貨幣供求函數(shù)中都引入了“收入水平”這一變量。供給方面，通過將不同收入水平下資金供給曲線與投資函數(shù)曲線結(jié)合可以得到IS曲線，它刻畫了儲(chǔ)蓄與投資相等時(shí)的收入與利率關(guān)系，反映的是商品市場(chǎng)的均衡。具體過程是，在商品市場(chǎng)均衡時(shí)得到儲(chǔ)蓄與投資相等的條件，其中，儲(chǔ)蓄是收入的遞增函數(shù)，會(huì)隨著收入的增加而增加；投資是利率的遞減函數(shù)，會(huì)隨著利率的上升而降低。將儲(chǔ)蓄與收入、投資與利率的情況投射到由收入和利率組成的象限后，就可以依據(jù)交點(diǎn)移動(dòng)的軌跡刻畫出一條向右下方傾斜的IS曲線。需求方面，通過不同收入水平下的流動(dòng)性偏好曲線可以得到LM曲線，它刻畫了貨幣供求相等時(shí)的收入與利率關(guān)系，反映的是貨幣市場(chǎng)的均衡。具體過程是，投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，在一定范圍內(nèi)會(huì)隨著利率的上升而減少；交易性貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，在一定范圍內(nèi)會(huì)隨著收入水平的增加而增加。當(dāng)貨幣供給給定時(shí)，兩種貨幣需求情況投射到由收入和利率組成的象限后，可以由交點(diǎn)軌跡形成一條向右上方傾斜的曲線。同一象