2024年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)研究報(bào)告

2024年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)研究報(bào)告中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場現(xiàn)狀2023年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場規(guī)模達(dá)到70億元，環(huán)比上漲25%。隨著網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場加速發(fā)展的時(shí)代到來，預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場可達(dá)到90億元，環(huán)比上漲28.6%。2023年互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭相布局網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場，希望通過改編網(wǎng)絡(luò)文學(xué)產(chǎn)品，向影視作品、手游、動漫等行業(yè)擴(kuò)展。泛娛樂產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，拉動網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場的持續(xù)高速增長，并給作家?guī)砀嗟氖找妗?023年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶規(guī)模達(dá)到3.5億，用戶滲透率達(dá)到51%，滲透率首次過半。預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶會達(dá)到4.5億人，較2012年，用四年的時(shí)間翻了近一倍，屆時(shí)的滲透率將達(dá)到64.3%。眾多優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品被改編成游戲、影視作品，從《何以笙簫默》到《花千骨》，再到《盜墓筆記》《瑯琊榜》等作品無不見證了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的成功，在成為爆款的作品同時(shí)，還給網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場引流，帶來更多的讀者，進(jìn)一步提高用戶規(guī)模。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場結(jié)構(gòu)在全民閱讀的精神指導(dǎo)下，2023年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶有較大幅度增長，企業(yè)數(shù)字閱讀用戶覆蓋率也有明顯提升。其中閱文集團(tuán)數(shù)字閱讀用戶覆蓋率占比達(dá)90.29%，總覆蓋率排在第一位;掌閱用戶覆蓋率達(dá)到全行業(yè)的38.94%，總覆蓋率排在第二位、阿里文學(xué)憑借移動端的大力發(fā)展，覆蓋率達(dá)到20.78%，排名第三。2023年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)PC端覆蓋人數(shù)從2023年P(guān)C端覆蓋人數(shù)可以看出，創(chuàng)世中文網(wǎng)、起點(diǎn)中文網(wǎng)和晉江原創(chuàng)網(wǎng)月度覆蓋數(shù)都超過1300萬，位列三甲，成為第一梯隊(duì);17K小說、小說閱讀網(wǎng)的月度覆蓋人數(shù)達(dá)到500萬以上，成為第二梯隊(duì);瀟湘書院、起點(diǎn)女生網(wǎng)、騰訊讀書、縱橫中文網(wǎng)和紅袖添香的月度覆蓋人數(shù)超過400萬，成為第三梯隊(duì)。PC端網(wǎng)站作為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的發(fā)源地，一直是眾多讀者聚集的場所，雖然受到移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅猛的影響，但整體基數(shù)仍然較大。從整體可以看出，閱文集團(tuán)旗下的10家網(wǎng)站上榜，其整體PC端閱讀渠道占有率超過83%，繼續(xù)鞏固其行業(yè)巨頭地位。2023年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場移動端DAU占比最高的是QQ閱讀，占比達(dá)到33.86%。掌閱書城市場占比27.83%，排在第二位，書旗小說以22.42%的移動端占比排名第三。此外依次還有91熊貓看書、中國移動手機(jī)閱讀、多看閱讀、淘寶讀書、起點(diǎn)讀書、網(wǎng)易云閱讀、天翼閱讀等。從榜單上可以看出，閱文集團(tuán)旗下QQ閱讀、起點(diǎn)讀書紛紛上榜，整體占比達(dá)35.86%，穩(wěn)居行業(yè)第一位。2023年，我國加大了盜版市場的打擊力度，大量盜版侵權(quán)內(nèi)容的下線，促進(jìn)市場健康發(fā)展。大量資源開始向擁有版權(quán)內(nèi)容的企業(yè)集中，市場開始出現(xiàn)分層。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)現(xiàn)狀通過2023年中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)原創(chuàng)作品分布可以看出，閱文集團(tuán)擁有近1000萬原創(chuàng)作品，行業(yè)占比達(dá)90%，成為市場的佼佼者;百度文學(xué)市場占比3.4%，排在第二位;阿里文學(xué)市場占比1.6%，排在第三位。改編電視劇+網(wǎng)劇Top10主流趨勢下，文學(xué)作品的版權(quán)逐漸受到重視，眾多優(yōu)秀的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品被改編成游戲、影視作品，從《何以笙簫默》到《花千骨》，再到《盜墓筆記》《瑯琊榜》等作品無不見證了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的成功，網(wǎng)文IP改編劇表現(xiàn)不俗，網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)播名列前茅。從改編電視劇Top10榜單可以看出，除了由《錦繡緣》、《何以笙簫默》、《無心法師》改編的電視劇作品版權(quán)屬于個(gè)人外，其他7部熱門電視劇的電子閱讀版權(quán)全部歸屬閱文集團(tuán)，整體占比達(dá)70%。擁有眾多優(yōu)質(zhì)IP資源的閱文集團(tuán)，將成為網(wǎng)絡(luò)改編影視作品的橋頭堡。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家現(xiàn)狀中國當(dāng)下的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家分布呈現(xiàn)出極不均衡的局面，95.24%的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作家來自閱文平臺，百度文學(xué)的簽約作家占總體的3.57%，其他平臺作家共占1.19%。中國的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場呈現(xiàn)一家獨(dú)大的根本原因，則來自于閱文的強(qiáng)大布局，從起點(diǎn)、創(chuàng)世到紅袖添香等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺，在綜合排名前十的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺中七家都在閱文旗下。而百度憑借著縱橫中文網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的格局中占得一席之地，而至于其他小平臺，未來則很難逃脫被大品牌并入的下場。中國網(wǎng)絡(luò)作家富豪榜Top102024年第十屆中國作家富豪榜公布了“網(wǎng)絡(luò)作家榜”入選名單，榜單前十名的作者版稅收入均已過千萬，唐家三少更是以超億元的版稅收入再次蟬聯(lián)網(wǎng)絡(luò)作家排行榜榜首。值得一提的是，前十名中，包括唐家三少在內(nèi)的八位“大神”級網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作者來自于閱文集團(tuán)，而其他兩位榜單作者煙雨江南與烽火戲諸侯亦是來自于百度文學(xué)。這與閱文集團(tuán)針對不同等級的作者提出了不同的培養(yǎng)策略有關(guān)。對于耳根、貓膩這樣的頂尖大神，閱文啟動了“作家制作人”制度，專門配備一支專屬團(tuán)隊(duì)，包括作者、編輯、運(yùn)營、商務(wù)團(tuán)隊(duì)等角色。閱文還成立“大神”俱樂部，讓“大神”們享受最高等級的推廣運(yùn)營待遇，如作品改編優(yōu)先投資、有機(jī)會成為投資項(xiàng)目的合伙人、明星化包裝宣傳等。閱文將與合作伙伴共同打造以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)為基礎(chǔ)的泛娛樂盛宴。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶習(xí)慣性別方面，男性居多，占比58.3%;婚姻方面，未婚較多，占比58.8%;年齡方面，20-39歲年齡區(qū)間覆蓋了七成以上的網(wǎng)文用戶;教育方面，本科學(xué)歷占比最高，為46.2%。從數(shù)據(jù)可以看出，自國家倡導(dǎo)全民閱讀以來，人均讀書時(shí)長與頻率有明顯增加。根據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前有37.62%的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶，可以堅(jiān)持每天閱讀;有六成以上的用戶每次閱讀時(shí)間在1小時(shí)內(nèi)。從國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶的內(nèi)容偏好上看，用戶則更趨向于在玄幻、仙俠類的小說集中。因?yàn)橹袊W(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶以男性為主，有較多的武俠、奇幻情節(jié)，再加上一部分喜好此類小說的女孩，便形成了網(wǎng)絡(luò)小說界玄幻為王的局面。數(shù)據(jù)顯示玄幻奇幻、武俠仙俠類的內(nèi)容喜好分別占比62.1%和52.9%，排名第三的女生言情類小說占比48.3%。和玄幻、武俠不同的是，女生言情類的文學(xué)作品則更加垂直，基本以年輕的女性用戶為主。此外，科幻靈異、都市職場、游戲競技類網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品也在用戶的主要喜好內(nèi)。2023年是IP爆發(fā)的一年，大量的優(yōu)秀作品走出文字，衍生出新的商業(yè)價(jià)值。從網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶對內(nèi)容的改編認(rèn)同程度上看，電影和電視劇改編的支持率最高，分別得到了69.3%和68.5%的用戶認(rèn)同，其次是動畫、周邊、游戲等。在過往的一年中，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP幾乎霸占了整個(gè)熒幕。從《何以笙簫默》開始，到《盜墓筆記》、《尋龍?jiān)E》等作品，無一不是優(yōu)質(zhì)文學(xué)IP的影子。優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP改編成電影或電視劇后，不僅能夠?qū)⒃械木使适赂玫恼宫F(xiàn)，更是能夠獲得大量原著粉絲的支持，有著更強(qiáng)的口碑傳播效應(yīng)。中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)價(jià)值趨勢分析不管什么時(shí)代都是以“內(nèi)容為王”為基礎(chǔ)，IP與作者是網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場最核心的競爭力。從2023年改編的游戲、影視等作品可以看出，其中有大量的作品自網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編而來，并且達(dá)到改編一部大賣一部的地步。在整體經(jīng)濟(jì)下滑的今天，“泛娛樂”產(chǎn)業(yè)將成為帶動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場將成為基石，向影視作品、手游、動漫、音頻、周邊等行業(yè)擴(kuò)展。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)盈利模式將會更為多樣化，不僅可以推動更多的優(yōu)秀文學(xué)作品面世，還可以促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。隨著IP熱潮的興起，文化版權(quán)問題得到高度重視，在行業(yè)中掀起打擊盜版的浪潮。網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作為IP產(chǎn)業(yè)鏈的上游，勢必成為文化版權(quán)維護(hù)的先鋒，樹立行業(yè)版權(quán)意識，打造健康可發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場將成為行業(yè)共識。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對一些行政審批權(quán)限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營商進(jìn)行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場運(yùn)營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺的搭建費(fèi)用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場主體隨著我國文化體制改革的推進(jìn)，文化市場領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場運(yùn)營的主體——省級文化運(yùn)營單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場的運(yùn)營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運(yùn)營單位成為市場的主體，省級運(yùn)營單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬戶，高清互動電視用戶達(dá)到24萬戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬戶，寬帶用戶達(dá)到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費(fèi)用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關(guān)注在高清互動電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒有提價(jià)預(yù)期，高清互動電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評估。江蘇有線的資產(chǎn)評估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結(jié)果出來后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數(shù)35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”。“在完成整合的23家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評估。對于目前的省網(wǎng)來說有動力加快以低于用戶價(jià)值的價(jià)格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)獲得資產(chǎn)的溢價(jià)。第二步：對于沒有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購的方式，廣電資產(chǎn)的評估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價(jià)值兩種方案進(jìn)行評估。同時(shí)上市公司利用自身的資本優(yōu)勢參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價(jià)參股也會提升公司的價(jià)值。在整合的過程中，對于上市公司的價(jià)值重估，一方面本身用戶價(jià)值的重估，例如自身用戶的價(jià)值沒有被市場所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對價(jià)中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價(jià)值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購價(jià)值）整合有線用戶，提升公司的價(jià)值（折價(jià)收購的狀況）按照這個(gè)投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價(jià)值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價(jià)值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時(shí)整合價(jià)格600元/戶，公司折價(jià)整合有利于公司的價(jià)值提升。3、電廣傳媒收購省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評估也體現(xiàn)了上市公司折價(jià)收購有線用戶資源。由于評估時(shí)點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前12元/月的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算的理論用戶價(jià)值為27.71億元。但是如果考慮到2020年出臺的數(shù)字電視提價(jià)方案（烏魯木齊、昌吉收費(fèi)提高到25元/月，各市縣每月24元/月），按照2024年用戶數(shù)和提價(jià)后的價(jià)格，新疆有線用戶價(jià)值為48.20億元，前后平均為37.95億元，基本上與第三方評估的值相同。如果利用2020年數(shù)據(jù)計(jì)算。新疆有線價(jià)值更高，總體上電廣傳媒實(shí)現(xiàn)了用戶價(jià)值的折價(jià)投資。公司控股子公司——華豐達(dá)有線網(wǎng)絡(luò)控股有限公司以現(xiàn)金8000萬元通過"收購+增資"的方式獲取西寧數(shù)字電視信息網(wǎng)絡(luò)有限公司49%股權(quán)。其中，華豐達(dá)以現(xiàn)金2000萬元收購西寧公司17.09%的股權(quán)，同時(shí)以現(xiàn)金6000萬元向西寧公司增資擴(kuò)股。收購和增資完成后，華豐達(dá)將持有西寧公司49%的股權(quán)。2000萬元購買西寧公司17.09%的股權(quán)，股權(quán)的評估價(jià)值2255.89萬元（17.09%*1.32億），此次收購對應(yīng)的每股價(jià)值744.45元。如果整合考慮8000萬元獲得7.70萬戶用戶（15.72萬用戶*49%），每戶的價(jià)值為1038.96元，其數(shù)字用戶的理論價(jià)值為2280元（WACC值取10%）。四、湖北廣電的整合之路1、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市湖北廣電擬與楚天數(shù)字進(jìn)行重大資產(chǎn)置換，擬置入楚天數(shù)字全部資產(chǎn)及負(fù)債扣除17,500萬元現(xiàn)金后的余額，擬置出湖北廣電