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股票估值2第一節(jié)金融資產(chǎn)估值的幾種方法一、基于資產(chǎn)負債表的估值方法1、賬面價值法賬面價值清算價值2、重置成本法托賓Q3第一節(jié)金融資產(chǎn)估值的幾種方法二、基于現(xiàn)金流的估值方法該估值方法涉及兩個重要的基本概念,即凈現(xiàn)值(netpresentvalue,NPV)和內(nèi)部收益率(internalrateofreturn,IRR)首先考慮某資產(chǎn)V的內(nèi)在價值：凈現(xiàn)值為成本與資產(chǎn)內(nèi)在價值之差,即：4第一節(jié)金融資產(chǎn)估值的幾種方法內(nèi)部收益率是使投資的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率,用公式可表示為:內(nèi)部收益率的作用是與對應的風險調(diào)整的貼現(xiàn)率(即k)進行比較。如果IRR>k,說明該項目是有利的;相反,如果IRR<k,該項目是不利的5第一節(jié)金融資產(chǎn)估值的幾種方法三、乘數(shù)估值方法常用的財務(wù)乘數(shù)有PE比率(市盈率)、PS比率(價格銷售比率)和市凈率(市值賬面價值比)乘數(shù)估值方法的公式：其中,Vtarget為需要估值的股票價值;為用于比較的某個公司的乘數(shù);Xtarget為目標股票的某些財務(wù)指標6第二節(jié)股利折現(xiàn)模型一、零增長模型股價的股利折現(xiàn)模型的公式為：如果假設(shè)股票在各期支付的股利相同,均等于D,就是零增長的股利折現(xiàn)模型：如果k>07第二節(jié)股利折現(xiàn)模型二、穩(wěn)定增長模型穩(wěn)定增長的股利折現(xiàn)模型(constant-growthDDM)：當g<k時,有：內(nèi)部收益率8第二節(jié)股利折現(xiàn)模型三、多階段增長模型對于在短期內(nèi)具有高增長率的公司而言,我們需要采用多階段的股利折現(xiàn)模型,其基本思路是先預計早先高增長時期的股利,并計算合并的現(xiàn)值。然后,一旦預計其轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長期,就使用穩(wěn)定增長的股利折現(xiàn)模型對剩余的現(xiàn)金流進行估值

9第三節(jié)市盈率研究一、市盈率與增長機會當公司擁有更好的投資機會,其投資收益率高于市場資本率k，公司將盈利作為股利分配出去,由股東自行安排投資,要差于公司將盈利留存進行投資

10第三節(jié)市盈率研究市盈率可能是一個企業(yè)增長機會的有效指示器，對上式進行變換：可以發(fā)現(xiàn),市盈率和增長機會的現(xiàn)值PVGO成正比綜上所述,高市盈率的公司看上去擁有更好的增長機會11第三節(jié)市盈率研究二、市盈率與風險情況公司的風險越高,市盈

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