宏觀審慎監(jiān)管

宏觀審慎監(jiān)管論文學院：班級：姓名：學號：目錄導論·················································宏觀審慎監(jiān)管的內涵·························微觀審慎監(jiān)管··································宏觀審慎監(jiān)管··································宏觀審慎監(jiān)管的原因及必要性···········宏觀審慎監(jiān)管的政策框架··················立即糾正措施·······································貨幣政策行為·······································五、如何進行宏觀監(jiān)管·······························(一)國際社會采取宏觀監(jiān)管措施的進展····················(二)我國宏觀監(jiān)管的改進措施·····························六、結語···················································宏觀審慎監(jiān)管長期以來銀行監(jiān)管的目的是保護存款人的合法利益,銀行監(jiān)管者關注的重點是確保每一家銀行機構的穩(wěn)健運行。為此,銀行監(jiān)管者設計出了一系列監(jiān)管指標包括資本充足率、大額風險暴露、撥備覆蓋率、不良貸款率等,通過跟蹤這些監(jiān)管指標的發(fā)展變化發(fā)現(xiàn)每家銀行機構存在的風險,并通過非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查等方式促進商業(yè)銀行公司治理和內控機制的建設。這種只針對單個銀行機構的穩(wěn)健性進行的監(jiān)管被稱為“微觀審慎監(jiān)管”。但近年來世界各地金融危機不斷發(fā)生,即使單個金融機構本身是穩(wěn)健的,仍然不能保證銀行體系甚至金融體系穩(wěn)定的自動實現(xiàn)。為此,許多金融監(jiān)管當局已經或者正在嘗試從金融體系整體而不是從單一金融機構的角度進行監(jiān)管,這種新的監(jiān)管思路就被稱為“宏觀審慎監(jiān)管”。

宏觀審慎監(jiān)管，監(jiān)管部門需要從金融市場、金融機構和經濟活動相關聯(lián)的角度，從宏觀角度評估進入那個系統(tǒng)風險，并作出整體的制度設計。因此微觀監(jiān)管與宏觀監(jiān)管必須相輔相成，無論缺少哪一個都難以保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。那么為什么要宏觀監(jiān)管呢？首先看一個案例：2007年，在全球的經濟一片欣欣向榮時，一場來勢迅猛的金融危機迅速的將經濟由高峰拉下。這場金融危機是在世界經濟處于低通脹、低利率、流動性充足的情況下發(fā)生的，人們對此進行了剖析，由此得出：現(xiàn)行的微觀審慎監(jiān)管還不足以保證金融體系的穩(wěn)健運行，金融體系的安全需要宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的并駕護航。本輪金融危機的爆發(fā)使各國金融監(jiān)管機構意識到，只關注單個金融機構或行業(yè)的安全已不能從全局維護金融體系的穩(wěn)定，微觀審慎監(jiān)管對由系統(tǒng)性風險引起的金融危機束手無策。一方面，微觀審慎的監(jiān)管體制增加了經濟周期波動幅度：微觀審慎監(jiān)管強調銀行風險資本的監(jiān)督，資本充足率的計算依賴于風險資本計量，受宏觀經濟周期影響，在經濟上行期間信貸行為的風險權重偏低，信貸擴張在實體經濟與金融市場的相互作用下進一步放大了經濟周期的波動，導致監(jiān)管產生順周期性，一定程度上影響了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。另一方面，微觀審慎忽略了“共同謬誤”問題的存在，在確保單個金融機構在有效監(jiān)管下穩(wěn)健運營之余，沒有考慮各種風險因素的疊加，也沒有度量金融機構之間存在交易來往的風險溢出，從而造成風險囤積。比如，金融機構往往在經濟繁榮時期加大對金融資產的購買和投資，而在經濟衰退期紛紛拋售資產、信貸緊縮，加劇了宏觀經濟的波動。因此，可以看出宏觀監(jiān)管有它的必要性。首先，金融體系的順周期性要求宏觀審慎監(jiān)管的存在。經濟發(fā)展有一個周期，在歷經繁榮之后必定會經歷衰退。在經濟回升階段，利潤增多，作為實際經濟市場上有限理性的人們普遍對未來的預期向好。這時，消費者會提高消費，企業(yè)會增加投資，銀行則會降低信貸標準，這些會進一步的推動金融泡沫的增長。銀行降低信貸標準，也會形成很多的不良資產。其次，現(xiàn)有的對金融體系是否穩(wěn)健運行的衡量指標存在缺陷。以巴塞爾資本協(xié)議為代表的微觀審慎監(jiān)管通過規(guī)定資本充足率、資本流動性來對單個金融機構進行監(jiān)管。但是，從這次爆發(fā)的金融危機可以看出，這兩個指標并不可靠。因為這次的次貸危機是在一個經濟高增長、低通脹、低利率的情況下發(fā)生的。因此,用資本充足率、流動性這兩個指標來判斷金融體系的穩(wěn)定存在漏洞。正如日本銀行行長白川方明認為：金融機構債務杠桿率增長最顯著的領域并非是傳統(tǒng)銀行業(yè)務，而是在交易賬戶中持有的證券化金融產品。按照現(xiàn)在的資本充足監(jiān)管的規(guī)定，即使這些金融產品最終轉變?yōu)楦唢L險資產，它們的風險權重也不大。所以，現(xiàn)有的監(jiān)管制度無法精確的評估金融機構的風險。周小川也對巴塞爾新資本協(xié)議做出了評價，指出了現(xiàn)存的監(jiān)管標準的不足。最后是合成謬誤。微觀審慎監(jiān)管強調的是對單個金融機構進行監(jiān)管，當單個金融機構能夠穩(wěn)健經營時，那么作為這些金融機構整體的金融體系也應該是安全的。合成謬誤是由經濟學家薩繆爾森首先提出的，他認為經濟學分為宏觀和微觀，合成謬誤指的是當微觀的每個個體都達到最優(yōu)時，在宏觀上，作為這些個體的整體并不一定達到最優(yōu)狀態(tài)。關于宏觀審慎監(jiān)管的政策框架，應考慮兩個問題。第一個問題是關于立即糾正措施的相關經驗。雖然立即糾正措施會產生一定的機會成本,但卻能夠遏制監(jiān)管當局的監(jiān)管寬容傾向,減少誘因問題,確保金融機構所產生的問題得到早期處置。第二個問題則是關于貨幣政策行為。貨幣政策和宏觀審慎政策都必須處理好不確定性問題,這要求明確各相應主管機構的目標,在預先制定的目標基礎上,建立分析框架用以指導實現(xiàn)其政策。但是,在制定嚴格的行為準則約束力規(guī)則以及進行日常的政策執(zhí)行時都將產生較大的成本。建立一個全面且成熟的宏觀審慎政策框架有兩方面理由。一是由以往金融危機的經驗表明,政府決策者在平衡系統(tǒng)性風險和道德風險問題時,更傾向于犧牲前者以減低后者風險,于是大量貨幣被用于進行各種形式的干預以達到穩(wěn)定單個金融機構的目的。要防止系統(tǒng)故障,就需要一個更加強大的審查機構和一個更加完善的監(jiān)管約束機制。二是微觀審慎監(jiān)管政策導向具有內在局限性市場機制有其本身的局限性。微觀審慎僅從個體金融機構角度出發(fā),若宏觀上沒有得到適當把握與監(jiān)督,極易擴大系統(tǒng)性風險,且難以保證金融市場和金融體系的整體安全。就世界上現(xiàn)行政策的討論情況，宏觀審慎的政策框架可分為兩個層次。第一個層次仍然要建立在現(xiàn)有的微觀調控上,目的是限制金融活動的周期性。這一層次的某些方面具有一定的自發(fā)性。一般來說,這需要建立相應的緩沖工具以承受風險,縮小杠桿作用的范圍,在金融環(huán)境急劇惡化時能夠給予金融機構喘息機會和調整空間。

第二個層次是宏觀審慎監(jiān)管中所使用的指標與方法要適當多樣化,去除其單一性。監(jiān)管措施不應僅僅是對金融實體實行簡單的、自發(fā)的或強制性的政策監(jiān)管。通過指標來鎖定系統(tǒng)性風險已經是一個相當大的挑戰(zhàn),更不用說是憑借監(jiān)管政策手段。如果使用預先定義的政策行動指標,將會面臨“古德哈特定律”問題。因此,宏觀審慎監(jiān)管需要使用一系列指標和方法來進行評估,這一點也同樣適用于宏觀審慎監(jiān)管的政策性建議。

對于如何進行宏觀監(jiān)管，目前，不論是國外還是國內，對于宏觀審慎的實施以及該采取哪種實施工具并沒有一個統(tǒng)一的定論，不同的學者有著不同的觀點。比如通過逆周期的資本要求措施來調節(jié)金融體系的順周期，通過逆周期的資本要求措施來調節(jié)金融體系的順周期性的具體操作也就是在經濟處于上升階段時，提高金融機構的資本要求而建立防御性緩沖；在經濟蕭條時，降低金融機構的資本要求。再如，金融監(jiān)管機構有必要在執(zhí)行貨幣政策時采用宏觀監(jiān)管的視角。在凱恩斯提出政府可以采用財政政策或貨幣政策對市場干預，以實現(xiàn)物價穩(wěn)定和經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的方法以來，很多國家都會采用這套宏觀經濟政策。近些年來，各國央行相當成功地實現(xiàn)了物價穩(wěn)定的目標。單純地采用貨幣政策反而會增加危機爆發(fā)的風險。所以，政府在采用宏觀經濟政策刺激經濟的增長時，要采用宏觀監(jiān)管的視角。IMF的最新分析報告中也指出“宏觀經濟政策，沒有考慮到系統(tǒng)風險的積累”。近年來國際社會加強宏觀審慎管理的進展又有哪些呢？首先是建立逆周期資本緩沖。2010年末巴塞爾監(jiān)管委員會（BCBS）發(fā)布《逆周期資本緩沖操作指引》，提出建立逆周期資本緩沖機制，將其作為銀行業(yè)監(jiān)管改革的一項重要內容，以降低整個銀行體系的順周期性。逆周期資本緩沖機制是為了防止信貸過度擴張和緊縮而引發(fā)金融機構系統(tǒng)性風險所建立的。在經濟上行期，銀行需計提超額資本，防止銀行信用過度擴張；在經濟下行期，可以通過釋放逆周期資本緩沖來吸收損失，從而使信貸供給在整個經濟周期內保持均衡，維持金融體系的穩(wěn)定性。因此，這種具有前瞻性特點的逆周期資本緩沖機制不僅可以使單個金融機構在壓力狀態(tài)下正常運營，還確保了信貸周期發(fā)生逆轉時整個銀行體系有充足資本來管理和抵御系統(tǒng)性風險，在金融擴張和緊縮時期起到“穩(wěn)定器”作用。測算逆周期資本緩沖的核心是如何判斷信貸出現(xiàn)過度增長。BCBS將Credit/GDP與其長期趨勢的偏離作為各國計提逆周期資本緩沖的參考變量。當一國Credit/GDP小于其長期趨勢時，表明該國信貸風險較低，可不計提資本緩沖；當Credit/GDP大于其長期趨勢時，表明該國信貸過度擴張，系統(tǒng)性風險積聚，此時需計提逆周期資本緩沖。但是，逆周期資本緩沖機制在實際操作中面臨著一些難點和問題。例如，各國轄內銀行遵從統(tǒng)一的逆周期資本緩沖要求有欠公平，有可能導致銀行逆向選擇，傾向于開展高風險、高收益的信貸業(yè)務。能否針對單個銀行提出緩沖要求，提高政策針對性，將成為完善逆周期資本緩沖框架面臨的挑戰(zhàn)。此外，強化對系統(tǒng)重要性金融機構的監(jiān)管。比如2010年金融穩(wěn)定理事會（FSB）發(fā)布了《降低系統(tǒng)重要性金融機構的道德風險》報告，從強化監(jiān)管、提高損失吸收能力、完善處置機制以及保持各國政策一致性等方面提出系統(tǒng)重要性金融機構（SIFIs）的政策框架。識別SIFIs主要從規(guī)模、關聯(lián)性及可替代性等方面的指標進行考慮。規(guī)模主要反映某機構在金融系統(tǒng)內的地位，關聯(lián)性主要反映某機構的經營情況和風險對其他交易對手、機構和行業(yè)的影響，而可替代性反映的是客戶和其他機構對該機構的依賴程度。另外，由于SIFIs多數在全球開展業(yè)務，或通過資產負債表等途徑與全球經濟體系關聯(lián)密切，還需在評估方法中引進復雜性指標以反映金融機構的業(yè)務、組織等復雜程度，從而更加有效地識別對金融體系穩(wěn)定性產生關鍵性影響的SIFIs。對于SIFIs如何提高監(jiān)管有效性、改善監(jiān)管體系，F(xiàn)SB提出了以下建議。一是對于不同風險的SIFIs金融監(jiān)管機構應具有實施差別化監(jiān)管的權利；二是在金融體系復雜性和關聯(lián)性等方面應加強監(jiān)管措施，提升監(jiān)管標準，實現(xiàn)宏微觀風險監(jiān)控的一體化；三是各國金融監(jiān)管機構應建立聯(lián)合監(jiān)管機制，進行定期交流商談，全面、真實評估大型金融機構的經營行為及風險。最后，加強央行在宏觀審慎監(jiān)管中的作用。金融危機爆發(fā)后，加強宏觀審慎管理并發(fā)揮中央銀行的核心作用成為國際社會共識。在各國進行金融監(jiān)管體制改革實踐中，都表現(xiàn)出了央行在宏觀審慎方面起主導作用的趨勢。金融危機后，美國通過了金融監(jiān)管改革法案，美聯(lián)儲的監(jiān)管職權被空前強化和擴大，被賦予了維護金融穩(wěn)定、防范金融危機的宏觀審慎監(jiān)管職權，同時該法案強調了對系統(tǒng)重要性、復雜性金融機構的監(jiān)管，確保能及時發(fā)現(xiàn)和化解系統(tǒng)性風險，促進金融市場健康發(fā)展。英國通過金融監(jiān)管改革授予了英格蘭銀行宏觀審慎監(jiān)管權，并通過在英國央行內部設立金融政策委員會和審慎監(jiān)管局，負責對系統(tǒng)性風險進行宏觀審慎監(jiān)管和防范，金融監(jiān)管權由之前獨立于央行之外的金融監(jiān)管局轉移到了英格蘭銀行。韓國通過對《韓國銀行法》重新修訂進一步加強了韓國銀行在宏觀審慎監(jiān)管方面的職能，賦予其更多工具和手段維護金融穩(wěn)定。歐盟通過設立“三局一會”來加強歐盟體系內的金融監(jiān)管和風險控制，賦予了歐洲中央銀行負責歐洲系統(tǒng)性風險委員會的運作和決策，從宏觀和微觀層面上對整個歐盟金融體系進行監(jiān)管。對于我國來說，要根據國內的經濟形勢來作出自己的選擇。我國央行在危機后加強了宏觀審慎管理方面的監(jiān)管，并在制度實踐方面取得了一些成就。下一階段，應借鑒國際經驗和教訓，統(tǒng)籌建立適合我國國情的金融宏觀審慎管理制度框架，建立微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管相互配合、補充的金融監(jiān)管體制，維護金融體系的穩(wěn)定。宏觀審慎作為目前重要的監(jiān)管依據，其方式可以從以下四個方面改進。首先，在貫徹落實貨幣政策時，央行必須采取宏觀審慎監(jiān)管的視角。物價穩(wěn)定與充分就業(yè)理應是中央銀行主要的的政策目標，但是中央銀行不能僅僅根據短期物價變動趨勢制定貨幣政策，為了防止經濟大波動，還需要以中長期物價未定為目標。因此，必須從宏觀視角及物價走勢和金融失衡的雙重視角來全面、辯證的評估經濟狀況，以便能夠制定合理的貨幣政策。其次，適度監(jiān)管。由次貸危機引起的金融危機再一次證明，金融機構的行為往往會走向極端，過于保守或者過于激進。為了應對這種情況，必須采取兩個步驟。首先，監(jiān)管當局應當從微觀角度關注單家金融機構的特有風險，在評估基礎上進行適度的監(jiān)管。其次，從宏觀角度對整個金融系統(tǒng)的風險進行評估，并利用所獲得信息對單獨幾家影響特別大的機構實施監(jiān)管，即所謂的抓住“主要矛盾”，這同樣是很重要的。再次，從宏觀審慎的角度設計金融監(jiān)管。在經濟繁榮時期，金融機構因有較好的預期而采取積極的貸款政策，并通過資產價格升高而增加更多的信貸，而衰退時期又會出現(xiàn)投資不足、需求萎縮的衰退局面。當表面運行良好的經濟金融系統(tǒng)持續(xù)了較長一段時間，中央銀行對經濟數據的分析就很有可能低估此次潛在風險的真實情況。因