2024年智能交通行業(yè)分析報(bào)告

2024年智能交通行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、智能交通概念及起源 PAGEREFToc364266768\h3二、我國(guó)智能交通的發(fā)展 PAGEREFToc364266769\h41、公路智能交通 PAGEREFToc364266770\h52、城市智能交通 PAGEREFToc364266771\h9三、物聯(lián)網(wǎng)助推智能交通飛躍式發(fā)展 PAGEREFToc364266772\h11四、交通運(yùn)輸行業(yè)運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)的廣闊前景 PAGEREFToc364266773\h141、車聯(lián)網(wǎng) PAGEREFToc364266774\h142、船聯(lián)網(wǎng) PAGEREFToc364266775\h16五、智能交通相關(guān)的主要產(chǎn)業(yè)簡(jiǎn)析 PAGEREFToc364266776\h17六、相關(guān)的上市公司分析 PAGEREFToc364266777\h191、中?？萍?PAGEREFToc364266778\h192、易華錄 PAGEREFToc364266779\h203、銀江股份 PAGEREFToc364266780\h214、皖通科技 PAGEREFToc364266781\h225、四維圖新 PAGEREFToc364266782\h226、天澤信息 PAGEREFToc364266783\h23一、智能交通概念及起源智能交通興起于歐美國(guó)家，上世紀(jì)六十年代起，歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家交通擁堵、交通污染排放、能源消耗過大及交通安全等問題日益嚴(yán)峻，而土地、能源等資源日益緊張，通過交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施過度建設(shè)擴(kuò)張帶來(lái)的負(fù)面影響日益凸現(xiàn)，迫切需要通過一些新技術(shù)運(yùn)用，來(lái)提高運(yùn)輸質(zhì)量和效率。美國(guó)于上世紀(jì)六十年代末，產(chǎn)生了電子路徑誘導(dǎo)系統(tǒng)，1989年，美國(guó)提出了利用高科技改善交通狀況的30年戰(zhàn)略計(jì)劃，即IVHS（IntelligentVehicle-HighwaySystems），1994年IVHS更名為ITS（IntelligentTransportationSystems），1995年制定了《國(guó)家ITS項(xiàng)目規(guī)劃》，使得美國(guó)的ITS從規(guī)劃逐步向建設(shè)實(shí)施階段過渡。2024年美國(guó)發(fā)布《面向21世紀(jì)的運(yùn)輸平衡法案》，2024年發(fā)布《十年ITS項(xiàng)目規(guī)劃》等。智能交通系統(tǒng)（ITS）是對(duì)通信、控制和信息處理技術(shù)在運(yùn)輸系統(tǒng)中集成運(yùn)用的統(tǒng)稱，它是傳統(tǒng)交通運(yùn)輸行業(yè)的規(guī)模及需求達(dá)到一定的程度，同時(shí)相關(guān)的信息采集、處理、通信等技術(shù)發(fā)展到了一定水平的產(chǎn)物。美國(guó)ITS的重點(diǎn)是智能車路系統(tǒng)，其1994年ITS發(fā)展計(jì)劃中，確定智能交通系統(tǒng)的7個(gè)服務(wù)領(lǐng)域分別為：先進(jìn)的交通管理系統(tǒng)、先進(jìn)的出行信息系統(tǒng)、先進(jìn)的車輛控制系統(tǒng)、商業(yè)車輛運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、先進(jìn)的公共運(yùn)輸系統(tǒng)、先進(jìn)的鄉(xiāng)村運(yùn)輸系統(tǒng)、自動(dòng)公路系統(tǒng)。日本、歐洲國(guó)家大約從上世紀(jì)七十年代開始，逐步規(guī)劃及實(shí)施智能交通的建設(shè)。根據(jù)1996年日本五省合制的推進(jìn)智能交通基本方案，主要?jiǎng)澐至?大發(fā)展領(lǐng)域，分別為智能導(dǎo)航系統(tǒng)、不停車收費(fèi)系統(tǒng)、安全駕駛系統(tǒng)、交通管理系統(tǒng)、公路高效管理系統(tǒng)、公共交通管理系統(tǒng)、運(yùn)輸車輛管理系統(tǒng)、行人幫助系統(tǒng)、車輛緊急救援系統(tǒng)?？傮w上各國(guó)智能交通發(fā)展的目標(biāo)，均不外乎是提高交通運(yùn)輸?shù)陌踩浴⑻岣呓煌ㄟ\(yùn)輸?shù)男省⒖s短運(yùn)輸時(shí)間、降低成本、降低能耗及污染物排放等。二、我國(guó)智能交通的發(fā)展我國(guó)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了持續(xù)較快發(fā)展之后，在交通運(yùn)輸行業(yè)也快速積累了一系列問題待解決。我國(guó)汽車保有量逐年激增，交通基礎(chǔ)設(shè)施的快速建設(shè)也無(wú)法滿足我國(guó)快速增長(zhǎng)的交通運(yùn)輸現(xiàn)實(shí)及潛在需求，事故頻發(fā)、交通擁堵、環(huán)境污染、運(yùn)輸效率低下等問題不斷加劇。因此除了不斷加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之外，利用先進(jìn)的技術(shù)手段，充分挖掘現(xiàn)有運(yùn)輸設(shè)施的利用效率、緩解交通擁擠、減少交通事故、減少環(huán)境污染，是我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展面臨的更迫切任務(wù)。我國(guó)智能交通的起步與建設(shè)，是在向發(fā)達(dá)國(guó)家跟蹤、學(xué)習(xí)、引進(jìn)和改善中逐步發(fā)展起來(lái)的。我國(guó)從上世紀(jì)七十年代中期開始，進(jìn)行了一些交通運(yùn)輸方面的新技術(shù)應(yīng)用研究，90年代中期開始，我國(guó)進(jìn)行了ITS發(fā)展戰(zhàn)略研究，2024年，全國(guó)智能交通系統(tǒng)（ITS）協(xié)調(diào)指導(dǎo)小組及辦公室成立。國(guó)家科技部在“十五”科技重大專項(xiàng)中設(shè)立“智能交通系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)和示范工程”項(xiàng)目，以中心城市和高速公路應(yīng)用項(xiàng)目為核心開展科技攻關(guān)和應(yīng)用示范。中國(guó)ITS的體系框架包括8大發(fā)展領(lǐng)域，分別為交通管理與規(guī)劃、電子收費(fèi)、出行者信息、車輛安全和輔助駕駛、緊急事件和安全、運(yùn)營(yíng)管理、綜合運(yùn)輸、自動(dòng)公路。目前我國(guó)在公路、城市交通、水運(yùn)及航空運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域都開展了智能交通系統(tǒng)的建設(shè)，其中公路和城市智能交通系統(tǒng)的建設(shè)廣受關(guān)注。1、公路智能交通智能交通系統(tǒng)應(yīng)用在公路特別是高速公路方面，其實(shí)施目標(biāo)主要包括：提升運(yùn)行管理水平、增強(qiáng)監(jiān)管力度、提高安全監(jiān)管與應(yīng)急能力、豐富公共信息服務(wù)等。我國(guó)已經(jīng)在部分地區(qū)建立了公路橋梁管理信息系統(tǒng)、高速公路聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控系統(tǒng)、不停車收費(fèi)系統(tǒng)、部省道路信息化及聯(lián)網(wǎng)工程、超限超載聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控系統(tǒng)、公眾出行信息服務(wù)系統(tǒng)等。例如，高速公路聯(lián)合監(jiān)控系統(tǒng)，是通過在高速公路沿線、服務(wù)區(qū)、收費(fèi)廣場(chǎng)設(shè)臵攝像機(jī)，將信號(hào)傳輸至監(jiān)控中心，實(shí)現(xiàn)交通狀況圖像監(jiān)控；通過在高速公路關(guān)鍵位臵設(shè)臵車輛計(jì)數(shù)器、車輛檢測(cè)器、氣象信息采集器，并把信號(hào)傳輸至監(jiān)控中心集中處理，實(shí)現(xiàn)交通信息和氣象信息的采集；通過安裝于道路中間分隔帶的可變速標(biāo)志和可變情報(bào)板，從中心對(duì)外發(fā)布交通疏導(dǎo)和交通控制信息等。又如，ETC（ElectronicTollCollection）車道收費(fèi)系統(tǒng)，即電子不停車收費(fèi)系統(tǒng)，是利用微波（或紅外或射頻）技術(shù)、計(jì)算機(jī)、通信和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、傳感和圖象識(shí)別技術(shù)等高新技術(shù)的設(shè)備和軟件所組成的先進(jìn)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)車輛無(wú)需停車即可自動(dòng)收取道路通行費(fèi)用。ETC車道收費(fèi)系統(tǒng)通過路邊車道設(shè)備控制系統(tǒng)的路側(cè)控制器，識(shí)別車輛上的車載設(shè)備內(nèi)的特有編碼，判別車型，計(jì)算通行費(fèi)用，將交易信息顯示在費(fèi)額顯示器上，并自動(dòng)從車輛用戶的專用賬戶中扣除通行費(fèi)。當(dāng)交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，控制費(fèi)額顯示器給出提示信息，聲光報(bào)警器報(bào)警；當(dāng)成功交易后，控制自動(dòng)欄桿起落。ETC車道收費(fèi)系統(tǒng)還負(fù)責(zé)把交易的數(shù)據(jù)進(jìn)行存儲(chǔ)、上傳等。ETC車道收費(fèi)系統(tǒng)使公路通行效率明顯提高，而且使收費(fèi)走向無(wú)紙化、無(wú)現(xiàn)金化管理，從根本上杜絕收費(fèi)票款的流失。我國(guó)建設(shè)的一系列公路智能交通系統(tǒng)，經(jīng)過較廣泛的應(yīng)用之后，已經(jīng)取得了明顯的成效。例如超限超載此前是公路治理的頑疾，不僅帶來(lái)重大安全隱患，還使公路設(shè)施受到嚴(yán)重?fù)p害，而通過超限超載的全面監(jiān)控，以及公路計(jì)重收費(fèi)及超載罰款的普遍推廣，超載運(yùn)輸?shù)慕?jīng)濟(jì)收益已經(jīng)明顯下降，從而使得超載現(xiàn)象大幅減少。例如不停車收費(fèi)系統(tǒng)的建設(shè)及逐步推廣，明顯提高行車效率，降低能耗，減少噪聲及空氣污染。公路橋梁管理信息系統(tǒng)、養(yǎng)護(hù)系統(tǒng)及高速公路聯(lián)網(wǎng)監(jiān)控系統(tǒng)，則通過對(duì)公路路況、流量、事故、氣象信息的全面監(jiān)控，可以預(yù)先排除運(yùn)輸隱患、迅速清理事故現(xiàn)場(chǎng)、控制高峰流量、提示氣象風(fēng)險(xiǎn)等，從而顯著提高交通安全、行車效率，并提高公路運(yùn)行及服務(wù)質(zhì)量。2、城市智能交通隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，我國(guó)大中城市的規(guī)模越來(lái)越大，城市交通的需求總量快速膨脹，交通運(yùn)營(yíng)的壓力越來(lái)越大，作為城市公共交通的主要運(yùn)輸方式，公交、出租、地鐵運(yùn)輸?shù)?，需要安全、順暢的調(diào)度機(jī)制及接駁運(yùn)輸方式，來(lái)保證城市交通的順利進(jìn)行，避免交通擁堵及安全危害。由此，城市智能交通系統(tǒng)的發(fā)展是我國(guó)交通領(lǐng)域開展較早，且成績(jī)最為顯著的領(lǐng)域，智能公交系統(tǒng)、出租車調(diào)度系統(tǒng)、智能停車系統(tǒng)、智能交通信號(hào)控制系統(tǒng)、城市出行信息服務(wù)系統(tǒng)等方面，均有較為出色的應(yīng)用成果，北京、上海等大城市智能交通系統(tǒng)還歷經(jīng)了奧運(yùn)會(huì)、世博會(huì)的考驗(yàn)。例如，智能公交系統(tǒng)改變了傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)模式中的人工調(diào)度方式，通過全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)對(duì)公交車運(yùn)行狀況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控管理，司機(jī)通過車載設(shè)備實(shí)時(shí)接收系統(tǒng)發(fā)送的指令，對(duì)車輛運(yùn)行相應(yīng)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)對(duì)車輛的遠(yuǎn)程自動(dòng)調(diào)度。如果遇到異常情況，系統(tǒng)可自動(dòng)向調(diào)度員示警，可由自動(dòng)調(diào)度轉(zhuǎn)為人工調(diào)度，及時(shí)處理異常情況。智能公交系統(tǒng)還可以根據(jù)對(duì)公交車運(yùn)營(yíng)的客流分布數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)信息進(jìn)行分析，實(shí)現(xiàn)車輛與司乘人員的最優(yōu)配臵及各個(gè)時(shí)段的最優(yōu)發(fā)車班次，提升運(yùn)營(yíng)效率及服務(wù)質(zhì)量。例如，交通信息發(fā)布系統(tǒng)，通過對(duì)交通管理數(shù)據(jù)整合和數(shù)據(jù)挖掘，以文字、語(yǔ)音、短信、圖片、視頻、地圖等形式，為交通管理者、出行者提供靜態(tài)、動(dòng)態(tài)的交通信息服務(wù)。又如，交通信號(hào)控制系統(tǒng)，是通過在交通路口安裝智能型信號(hào)機(jī)，實(shí)時(shí)檢測(cè)車輛到達(dá)數(shù)據(jù)并上傳到交通指揮中心，經(jīng)優(yōu)化計(jì)算生成合理的信號(hào)控制方案，使交通信號(hào)配時(shí)更加合理，提高路口通行效率，緩解城市交通擁堵。三、物聯(lián)網(wǎng)助推智能交通飛躍式發(fā)展智能交通發(fā)展依賴的是一系列新技術(shù)的發(fā)展，其發(fā)展水平隨著相關(guān)技術(shù)水平的升級(jí)而不斷提升。物聯(lián)網(wǎng)的興起，將引領(lǐng)智能交通開始一輪跨越式發(fā)展。物聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)的智能交通系統(tǒng)的發(fā)展目標(biāo)在某種程度上吻合，而且智能交通的發(fā)展已經(jīng)在全行業(yè)奠定了良好的技術(shù)應(yīng)用意識(shí)及技術(shù)普及基礎(chǔ)，物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用于交通運(yùn)輸領(lǐng)域特別是物流運(yùn)輸領(lǐng)域，具有良好的適應(yīng)性。物聯(lián)網(wǎng)概念最早由美國(guó)麻省理工學(xué)院于2024年提出，其概念為依托射頻識(shí)別（RadioFrequencyIdentification，RFID）技術(shù)和設(shè)備，按約定的通信協(xié)議與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，使物品信息實(shí)現(xiàn)智能化識(shí)別和管理，實(shí)現(xiàn)物品信息互聯(lián)而形成的網(wǎng)絡(luò)。隨著技術(shù)的發(fā)展，物聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)涵不斷豐富，我國(guó)工業(yè)和信息化部電信研究院2024年對(duì)物聯(lián)網(wǎng)的定義為：物聯(lián)網(wǎng)是通信網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)的拓展應(yīng)用和網(wǎng)絡(luò)延伸，它利用感知技術(shù)與智能裝備對(duì)物理世界進(jìn)行感知識(shí)別，通過網(wǎng)絡(luò)傳輸互聯(lián)，進(jìn)行計(jì)算、處理和知識(shí)挖掘，實(shí)現(xiàn)人與物、物與物信息交互和無(wú)縫鏈接，達(dá)到對(duì)物理世界實(shí)時(shí)控制、精確管理和科學(xué)決策目的。物聯(lián)網(wǎng)涉及感知、控制、網(wǎng)絡(luò)通信、微電子、計(jì)算機(jī)、軟件、嵌入式系統(tǒng)等技術(shù)領(lǐng)域，涵蓋的關(guān)鍵技術(shù)非常多。依據(jù)工信部電信研究院的分析，物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)由感知層、網(wǎng)絡(luò)層和應(yīng)用層組成。感知層實(shí)現(xiàn)對(duì)物理世界的智能感知識(shí)別、信息采集處理和自動(dòng)控制，并通過通信模塊將物理實(shí)體連接到網(wǎng)絡(luò)層和應(yīng)用層。網(wǎng)絡(luò)層主要實(shí)現(xiàn)信息的傳遞、路由和控制。應(yīng)用層提供信息處理、計(jì)算等通用基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施、能力及資源調(diào)用接口，以實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)在眾多領(lǐng)域的各種應(yīng)用。目前物聯(lián)網(wǎng)在全球的應(yīng)用還處于起步階段，應(yīng)用的技術(shù)基礎(chǔ)也主要是以射頻識(shí)別、傳感器為主的項(xiàng)目，而且多數(shù)還是試驗(yàn)性的小規(guī)模項(xiàng)目。由于發(fā)達(dá)國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)及應(yīng)用比較領(lǐng)先，因此物聯(lián)網(wǎng)的興起及應(yīng)用，在發(fā)達(dá)國(guó)家也比較領(lǐng)先。美國(guó)是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用最廣泛的國(guó)家，其應(yīng)用涉及多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，歐盟物聯(lián)網(wǎng)在物流交通、電力等領(lǐng)域應(yīng)用并形成一定規(guī)模。盡管智能交通系統(tǒng)與交通物聯(lián)網(wǎng)在發(fā)展目標(biāo)上相近，技術(shù)要素與應(yīng)用范圍也在某種程度上相似，但是物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用背景更廣闊，其網(wǎng)絡(luò)廣度、信息量及網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建思想，是傳統(tǒng)的智能交通系統(tǒng)無(wú)法比擬的。智能交通系統(tǒng)是自上而下的信息開發(fā)利用方式，著重于從管理者的角度來(lái)采集和開發(fā)利用信息，而物聯(lián)網(wǎng)在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的應(yīng)用，則側(cè)重于自下而上的信息采集利用模式，兩者在對(duì)信息資源采集的精度、覆蓋度不同，對(duì)信息資源的開發(fā)利用強(qiáng)度也不同，運(yùn)用的商業(yè)模式不同，產(chǎn)生的社會(huì)效益也會(huì)有明顯差別。智能交通系統(tǒng)與物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)系，可用下圖來(lái)簡(jiǎn)單示意?？梢哉J(rèn)為，智能交通系統(tǒng)是智能交通發(fā)展過程中相對(duì)初級(jí)的階段，交通物聯(lián)網(wǎng)則是智能交通發(fā)展中的技術(shù)及理念升級(jí)階段，物聯(lián)網(wǎng)將為智能交通的發(fā)展提供質(zhì)的飛躍及巨大發(fā)展空間。四、交通運(yùn)輸行業(yè)運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)的廣闊前景智能交通系統(tǒng)的普遍用，為物聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)入交通運(yùn)輸領(lǐng)域創(chuàng)造了良好的技術(shù)基礎(chǔ)，物聯(lián)網(wǎng)在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的應(yīng)用前景十分廣闊，車聯(lián)網(wǎng)、船聯(lián)網(wǎng)、貨聯(lián)網(wǎng)等即是物聯(lián)網(wǎng)在交通運(yùn)輸行業(yè)的典型應(yīng)用。1、車聯(lián)網(wǎng)車聯(lián)網(wǎng)即汽車移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)，是指利用車載電子傳感裝臵，通過移動(dòng)通訊技術(shù)、汽車導(dǎo)航系統(tǒng)、智能終端設(shè)備與信息網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，使車與路、車與車、車與人、車與城市之間實(shí)時(shí)聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)信息互聯(lián)互通，從而對(duì)車、人、物、路、位臵等進(jìn)行有效的智能監(jiān)控、調(diào)度、管理的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。目前在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了一些車聯(lián)網(wǎng)的初期應(yīng)用案例，如金龍聯(lián)合汽車工業(yè)（蘇州）開發(fā)的“G-BOS智慧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)”項(xiàng)目，被稱為車聯(lián)網(wǎng)的雛形，2024年被交通部列入“交通運(yùn)輸行業(yè)第四批節(jié)能減排示范項(xiàng)目”。該系統(tǒng)具備了安全駕駛管理、油耗管理、GPS定位管理、3G視頻監(jiān)控管理、車線匹配管理、遠(yuǎn)程故障報(bào)警管理、維修保養(yǎng)管理七大功能。其工作原理是，通過將終端系統(tǒng)安裝在客車上，通過各類傳感器不斷采集發(fā)動(dòng)機(jī)、車輛狀況信息及駕駛員操作行為，同時(shí)接收GPS衛(wèi)星定位信息，通過無(wú)線網(wǎng)絡(luò)傳輸至第三方數(shù)據(jù)處理中心，進(jìn)行數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)分析整理，而調(diào)度中心及客戶則可通過互聯(lián)網(wǎng)隨時(shí)訪問G-BOS智慧運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，了解各方面的信息，來(lái)制定相應(yīng)的策略，還可隨時(shí)向運(yùn)營(yíng)車輛發(fā)送指令，進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)度管理。該G-BOS系統(tǒng)從2024年發(fā)布到2024年，已經(jīng)管理車輛60000多部。2、船聯(lián)網(wǎng)船聯(lián)網(wǎng)即融合了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能航運(yùn)信息網(wǎng)絡(luò)。船聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，是在原有的航運(yùn)業(yè)信息化建設(shè)的基礎(chǔ)進(jìn)行的。而我國(guó)航運(yùn)業(yè)是交通運(yùn)輸行業(yè)對(duì)外開放較早的子行業(yè)，因此其信息化智能化建設(shè)起步較早。至2024年，我國(guó)已建成并運(yùn)行30個(gè)船舶交通管理系統(tǒng)運(yùn)行機(jī)構(gòu)，含110個(gè)雷達(dá)站，系統(tǒng)監(jiān)管水域達(dá)7.362萬(wàn)平方公里，基本實(shí)現(xiàn)了對(duì)全國(guó)沿海重點(diǎn)港口、水道和長(zhǎng)江干線南京以下水域的覆蓋，實(shí)現(xiàn)了海事監(jiān)管的遠(yuǎn)程監(jiān)控。但傳統(tǒng)的船舶交通管理系統(tǒng)在系統(tǒng)信息網(wǎng)絡(luò)共享等方面存在較多局限，如傳統(tǒng)的海事監(jiān)管方式，是根據(jù)屬地管理原則，對(duì)停靠當(dāng)?shù)氐拇皺z查，這樣船舶在航行途中，將接受沿江、沿海不同地域海管監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反復(fù)檢查，多次停靠、造成效率低下和不必要的時(shí)間及資源浪費(fèi)。隨著信息、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展升級(jí)，航運(yùn)業(yè)也出現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用的案例，可稱為船聯(lián)網(wǎng)的雛形，如浙江港航船舶綜合監(jiān)管系統(tǒng)，該系統(tǒng)采用GPS和射頻識(shí)別技術(shù)，通過船載智能終端、岸基傳感設(shè)備和水域射頻識(shí)別標(biāo)簽等，對(duì)進(jìn)入浙江航區(qū)的船舶實(shí)施全省信息共享和動(dòng)態(tài)監(jiān)管，對(duì)浙江省內(nèi)河航運(yùn)的船舶實(shí)施免?？俊⒑炞C、報(bào)港等智能化管理，實(shí)現(xiàn)了對(duì)在航船舶實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管、船舶簽證、船舶報(bào)告、違章處理、統(tǒng)計(jì)等功能，提高了管理效率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，浙北航區(qū)2萬(wàn)余艘船舶，因免?？繖z查，一年節(jié)約燃油近2萬(wàn)噸，減少二氧化碳排放約58520噸，同時(shí)節(jié)省港航管理部門直接管理成本1000多萬(wàn)元。該系統(tǒng)被國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)授予“國(guó)家物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用示范工程”，并榮獲了第十三屆中國(guó)國(guó)際高新技術(shù)成果交易會(huì)“優(yōu)秀產(chǎn)品獎(jiǎng)”。五、智能交通相關(guān)的主要產(chǎn)業(yè)簡(jiǎn)析目前我國(guó)智能交通發(fā)展處于智能交通系統(tǒng)的應(yīng)用普及到物聯(lián)網(wǎng)的小規(guī)模試驗(yàn)應(yīng)用階段，其應(yīng)用的技術(shù)基礎(chǔ)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈涉及智能交通系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈條及交通物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈。智能交通系統(tǒng)應(yīng)用的技術(shù)包括交通信息的采信與融合技術(shù)、交通定位技術(shù)與系統(tǒng)、交通地理信息采集系統(tǒng)、交通通信技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)等。相關(guān)的產(chǎn)業(yè)體系包括制造業(yè)與服務(wù)業(yè)，制造業(yè)主要包括感應(yīng)線圈、超聲波、紅外線、微波雷達(dá)、視頻等各類檢測(cè)器制造、抓拍攝像機(jī)及智能定位導(dǎo)航終端等儀器設(shè)備制造以及通信及計(jì)算機(jī)設(shè)備的制造等，服務(wù)業(yè)包括各類智能交通軟件系統(tǒng)的開發(fā)與應(yīng)用集成服務(wù)、運(yùn)行維護(hù)等。交通物聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵技術(shù)包括感知和識(shí)別技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、海量信息智能處理技術(shù)、軟件組件技術(shù)等，物聯(lián)網(wǎng)的支撐技術(shù)還包括嵌入式系統(tǒng)、微機(jī)電系統(tǒng)、軟件和算法、電源和儲(chǔ)能、新材料技術(shù)等。從發(fā)展的方向看，物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用前景更為廣闊，因此與物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)體系應(yīng)受到更多關(guān)注。根據(jù)工信電信研究部的劃分，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)體系包括服務(wù)業(yè)和制造業(yè)兩大類。其中制造業(yè)主要包括物聯(lián)網(wǎng)感知制造產(chǎn)業(yè)，如傳感器制造業(yè)、射頻識(shí)別設(shè)備制造業(yè)、智能儀器儀表產(chǎn)業(yè)等；物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備與終端制造業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)相關(guān)設(shè)備制造等；物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)支撐產(chǎn)業(yè)，如嵌入式系統(tǒng)、集成電路、微能源等。服務(wù)業(yè)包括物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)、應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)、軟件開發(fā)與應(yīng)用集成服務(wù)業(yè)、應(yīng)用服務(wù)業(yè)等。六、相關(guān)的上市公司分析智能交通的發(fā)展運(yùn)用了眾多的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)，因此相關(guān)的產(chǎn)業(yè)體系較為龐大，與其有某種程度關(guān)聯(lián)的公司數(shù)量較多，而主業(yè)經(jīng)營(yíng)與智能交通高度關(guān)聯(lián)，而且業(yè)務(wù)側(cè)重技術(shù)型服務(wù)型的上市公司，主要有中?？萍肌⒁兹A錄、皖通科技、銀江股份、四維圖新、天澤信息等。1、中?？萍脊局饕獜氖轮悄芙煌ㄏ到y(tǒng)、工業(yè)自動(dòng)化、交通信息化等領(lǐng)域的軟、硬件開發(fā)、銷售、服務(wù)和系統(tǒng)集成，承攬相關(guān)工程項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、施工和工程承包。公司是我國(guó)最早進(jìn)入智能交通系統(tǒng)集成領(lǐng)域的企業(yè)之一，也是目前國(guó)內(nèi)提供智能交通系統(tǒng)集成項(xiàng)目解決方案的主要供應(yīng)商之一。公司智能交通業(yè)務(wù)涉及的領(lǐng)域包括高速公路智能交通系統(tǒng)、城市智能交通系統(tǒng)、軌道交通監(jiān)控系統(tǒng)等，其中在高速公路智能交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司已建立起了穩(wěn)定的區(qū)域市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及供應(yīng)商體系，在行業(yè)內(nèi)具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。目前國(guó)家高速公路骨干網(wǎng)大部分已建成，未來(lái)國(guó)家高速公路建設(shè)的速度將會(huì)逐步放緩，這將會(huì)導(dǎo)致公司核心的高速公路智能交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放慢，未來(lái)業(yè)務(wù)有待加快轉(zhuǎn)型拓展城市智能交通及航運(yùn)信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。受核心的高速公路智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放慢影響，公司近兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有所放慢，2024年公司凈利潤(rùn)4554萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8.25%。2、易華錄公司是一家面向智能交通應(yīng)用、專業(yè)從事核心軟件開發(fā)、數(shù)據(jù)挖掘與決策支持、智能交通及安防專業(yè)產(chǎn)品、系統(tǒng)集成與運(yùn)營(yíng)服務(wù)的國(guó)有控股高新技術(shù)企業(yè)。公司主要面向政府交通管理部門，以自主研發(fā)的集成指揮平臺(tái)系統(tǒng)為業(yè)務(wù)切入點(diǎn)，通過承接智能交通管理系統(tǒng)工程的方式為用戶提供智能交通管理整體解決方案，通過收取項(xiàng)目合同款和后續(xù)維護(hù)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)收入與盈利。公司利用品牌優(yōu)勢(shì)，采取BT方式參與省市智能交通的整體建設(shè)。2024年7月，河北省政府與華錄集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，初步達(dá)成擬投資24億元人民幣進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，由易華錄與河北省公安廳合作，以BT模式投資建設(shè)“河北省道路動(dòng)態(tài)科技防控工程”；與河北省交通廳合作，以BT模式投資建設(shè)“河北省交通運(yùn)輸綜合協(xié)調(diào)指揮與服務(wù)工程”。2024年公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)35.92%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)34.16%。公司預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-30%。3、銀江股份公司通對(duì)智能識(shí)別、移動(dòng)計(jì)算、數(shù)據(jù)融合等信息技術(shù)的自主應(yīng)用開發(fā)，提供城市交通智能化、醫(yī)療信息化和建筑智能化領(lǐng)域的行業(yè)解決方案，智能化系統(tǒng)包括自主研發(fā)的系統(tǒng)平臺(tái)、應(yīng)用軟件、中間件、控制模塊及設(shè)備，通過系統(tǒng)集成，滿足客戶不斷提升的信息化建設(shè)需求。公司是國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)、是國(guó)內(nèi)行業(yè)內(nèi)綜合業(yè)務(wù)資質(zhì)等級(jí)最高且種類最齊全的公司之一。公司已建立了基本覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)體系。其中，智慧交通應(yīng)用系統(tǒng)覆蓋了29個(gè)省市自治區(qū)的109個(gè)城市，智慧醫(yī)療應(yīng)用系統(tǒng)已進(jìn)入了以352家三甲醫(yī)院為主的大型醫(yī)院。公司抓住了國(guó)家智慧城市建設(shè)的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2024年公司營(yíng)業(yè)收入及歸屬母公司凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)四成。2024年上半年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)仍將增長(zhǎng)30%-60%。4、皖通科技公司主要經(jīng)營(yíng)交通信息化建設(shè)領(lǐng)域的系統(tǒng)集成、應(yīng)用軟件開發(fā)、運(yùn)行維護(hù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，公司開發(fā)出多項(xiàng)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，應(yīng)用于國(guó)家政府部門、高速公路、港口航運(yùn)、城市智能交通、司法系統(tǒng)等多行業(yè)信息化領(lǐng)域，其中高速公路及港口航運(yùn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，城市智能交通業(yè)務(wù)是公司未來(lái)重要的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。公司業(yè)務(wù)立足安徽，并向全國(guó)拓展，已在多地設(shè)立子公司。2024年中期公司營(yíng)業(yè)收入同比減少0.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)48.68%，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了非經(jīng)常性損益，每股收益0.15元，扣非后每股收益0.08元。5、四維圖新公司主要從事導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品主要應(yīng)用于車載導(dǎo)航、消費(fèi)電子導(dǎo)航和電子地圖服務(wù)，其中，電子地圖服務(wù)包括基于移動(dòng)通信技術(shù)的位臵服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)以及動(dòng)態(tài)交通信息服務(wù)。公司連續(xù)多年在中國(guó)前裝車載導(dǎo)航市場(chǎng)占據(jù)最大市場(chǎng)份額，通過合作共贏的商務(wù)模式在消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)多年占據(jù)50%以上的市場(chǎng)份額，在動(dòng)態(tài)交通信息服務(wù)領(lǐng)域，已建成北、上、廣、深等三十余個(gè)主要城市的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。2024年以來(lái)，公司導(dǎo)航電子地圖業(yè)務(wù)受到釣魚島事件對(duì)日系車銷售沖擊及來(lái)自諾基亞的銷售收入大幅下滑影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯下滑，2024年上半年受公司汽車客戶部分新車型上市時(shí)間推遲，及部分產(chǎn)品銷量未達(dá)到預(yù)期因素的影響，公司導(dǎo)航電子地圖收入同比出現(xiàn)下降。2024年1-6月，公司營(yíng)業(yè)總收入同比下降12.67%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比下降60.07%，基本每股收益0.07元。6、天澤信息車輛遠(yuǎn)程管理信息服務(wù)是物聯(lián)網(wǎng)在商業(yè)領(lǐng)域的運(yùn)用，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋工程機(jī)械和公路運(yùn)輸?shù)葘I(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械車輛遠(yuǎn)程管理信息服務(wù)領(lǐng)域最主要企業(yè)之一。公司集運(yùn)營(yíng)服務(wù)、軟硬件研發(fā)、系統(tǒng)集成為一體，通過車載信息終端采集車輛及隨車人、物的狀態(tài)信息，并通過無(wú)線通信網(wǎng)絡(luò)傳輸至天澤星網(wǎng)數(shù)據(jù)中心進(jìn)行歸類、存儲(chǔ)和分析，最終將用戶需要的信息以多種方式提供給用戶，幫助用戶實(shí)現(xiàn)控制成本、透明管理、保障安全的目的。2024年因國(guó)家對(duì)多行業(yè)進(jìn)行宏觀調(diào)控，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械銷量受較大影響，公司遭遇下游行業(yè)景氣度下降的影響，核心業(yè)務(wù)受到較大的負(fù)面影響，2024年業(yè)績(jī)大幅下滑，2024年上半年公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)仍將有明顯下降。

2024年有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)分析報(bào)告2024年3月目錄一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在 33、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體 4二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值 52、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價(jià)值重估 101、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估 102、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估 113、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡(luò)借殼上市 142、重組中的價(jià)值評(píng)估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運(yùn)營(yíng)商的WACC計(jì)算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國(guó)網(wǎng)整合的預(yù)期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項(xiàng)目，同時(shí)對(duì)一些行政審批權(quán)限下放到省級(jí)單位，比如取消了有線網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)性融資審批，將設(shè)置衛(wèi)星電視地面接收設(shè)施審批職責(zé)下放省級(jí)新聞出版廣電行政部門。未來(lái)工作的重點(diǎn)：加強(qiáng)科技創(chuàng)新和融合業(yè)務(wù)的發(fā)展，推進(jìn)新聞出版廣播影視與科技融合，對(duì)廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測(cè)和安全播出進(jìn)行監(jiān)管，推進(jìn)廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡(luò)股權(quán)融資審批取消；行政審批向省級(jí)廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡(luò)即將成立的預(yù)期仍在在2024年年初，國(guó)務(wù)院下發(fā)《推進(jìn)三網(wǎng)融合的總體方案》（國(guó)發(fā)5號(hào)文）決定推進(jìn)三網(wǎng)融合之際，就專門針對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行了明確的規(guī)劃，決定培育市場(chǎng)主體，組建國(guó)家級(jí)有線電視網(wǎng)絡(luò)公司(中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司)。國(guó)家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國(guó)的有線網(wǎng)絡(luò)（第四張網(wǎng)絡(luò)），從而與電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。隨著國(guó)家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負(fù)責(zé)中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司組建的廣電總局副局長(zhǎng)張海濤出任虛職——中國(guó)廣播電視協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司的成立蒙上陰影。我們認(rèn)為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡(luò)的職能就會(huì)縮水一次，我們認(rèn)為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中廣網(wǎng)絡(luò)難以成為市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)主體、競(jìng)爭(zhēng)的主體。維持原方案的方向預(yù)期，將先由部分省份為單位自報(bào)資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對(duì)總公司認(rèn)股的形式，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉(zhuǎn)企方案。按照該方案，明確了國(guó)家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財(cái)政先期投入進(jìn)行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費(fèi)用和播控平臺(tái)、網(wǎng)間結(jié)算等業(yè)務(wù)總平臺(tái)的搭建費(fèi)用。3、目前省級(jí)廣電已經(jīng)成為事實(shí)的市場(chǎng)主體隨著我國(guó)文化體制改革的推進(jìn)，文化市場(chǎng)領(lǐng)域逐漸出現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的主體——省級(jí)文化運(yùn)營(yíng)單位，在有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，省網(wǎng)整合的進(jìn)一步深入，省級(jí)有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導(dǎo)的IPTV讓位于省級(jí)廣電主導(dǎo)，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位成為市場(chǎng)的主體，省級(jí)運(yùn)營(yíng)單位及地方政府的利益訴求將影響相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關(guān)系（資產(chǎn)、人事等關(guān)系），勢(shì)必會(huì)影響地方政府對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價(jià)值評(píng)估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價(jià)值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務(wù)主要有互動(dòng)視頻點(diǎn)播（高清視頻點(diǎn)播）和有線寬帶業(yè)務(wù)，收費(fèi)的模式基本上采取包月或者包年的收費(fèi)模式。有線電視用戶的收入相對(duì)穩(wěn)定，我們假設(shè)其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，估算有線電視運(yùn)營(yíng)商的用戶的理論價(jià)值（即上市有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡(luò)為例，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率選取中國(guó)3年期國(guó)債收益率3.06%，按照我們的計(jì)算，廣電網(wǎng)絡(luò)的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)關(guān)系較大。2、有線電視運(yùn)營(yíng)商的理論價(jià)值廣電網(wǎng)絡(luò)2022年有線電視用戶到達(dá)578.64萬(wàn)戶，數(shù)字用戶421.58萬(wàn)戶，副終端為56.15萬(wàn)戶，每月每戶10元；付費(fèi)節(jié)目用戶154.02萬(wàn)戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計(jì)算，考慮到有線網(wǎng)絡(luò)加大了優(yōu)惠促銷力度，付費(fèi)用戶和寬帶資費(fèi)要低于標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，2023年廣電網(wǎng)絡(luò)公司的理論價(jià)值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達(dá)到109萬(wàn)戶，高清互動(dòng)電視用戶達(dá)到24萬(wàn)戶，付費(fèi)節(jié)目用戶達(dá)到4.6萬(wàn)戶，寬帶用戶達(dá)到33萬(wàn)戶。高清互動(dòng)年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計(jì)算，付費(fèi)節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計(jì)算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)一樣，每月18元每戶，其市值主要來(lái)來(lái)自于有線電視用戶數(shù)的增長(zhǎng)和高清互動(dòng)電視收費(fèi)用戶增長(zhǎng)，有線電視的用戶的增長(zhǎng)有限，目前主要關(guān)注在高清互動(dòng)電視，目前主要采取免費(fèi)推廣的形式，絕大部分為免費(fèi)的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計(jì)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計(jì)算，2023年歌華有線的理論價(jià)值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動(dòng)范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價(jià)值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認(rèn)為數(shù)字電視沒有提價(jià)預(yù)期，高清互動(dòng)電視目前主要是采取的免費(fèi)推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動(dòng)范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場(chǎng)的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預(yù)期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長(zhǎng)乏力，高清互動(dòng)電視是公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。廣電網(wǎng)絡(luò)的市值范圍30-70億元，主要波動(dòng)范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價(jià)值主要來(lái)源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬(wàn)戶，同時(shí)尚有模擬用戶142萬(wàn)戶.同時(shí)公司的數(shù)字電視的包年收視費(fèi)為240/300元兩檔，價(jià)值較高，進(jìn)一步的數(shù)字化將進(jìn)一步提升公司的價(jià)值。三、整合中的用戶價(jià)值重估1、江蘇模式”中的用戶價(jià)值重估江蘇有線由江蘇省內(nèi)17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設(shè)立，廣電系統(tǒng)內(nèi)有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國(guó)有股東，占28.8%，公司注冊(cè)資本是68億元，省廣電總臺(tái)控股，其中省臺(tái)出資14億元現(xiàn)金，1億元相關(guān)資產(chǎn)；南京、蘇州、無(wú)錫、常州等10個(gè)省轄市廣播電視臺(tái)以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)出資，中信國(guó)安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡(luò)等資產(chǎn)出資。整合時(shí)江蘇有線用戶為510萬(wàn)戶，數(shù)字用戶為180萬(wàn)戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價(jià)值計(jì)算方法，WACC值取10%，整合時(shí)江蘇有線的價(jià)值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊(cè)資本68億元基本吻合，我們認(rèn)為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價(jià)值的方法進(jìn)行用戶的價(jià)值評(píng)估。江蘇有線的資產(chǎn)評(píng)估方法，網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)等于網(wǎng)絡(luò)收入減成本費(fèi)用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個(gè)方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評(píng)估，結(jié)果出來(lái)后，與各個(gè)股東的實(shí)際預(yù)期基本一致，這樣就擺平了利益關(guān)系。（江蘇有線董事長(zhǎng)陳夢(mèng)娟在第二屆中國(guó)廣電行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)年會(huì)暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡(luò)覆蓋用戶625萬(wàn)戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉(zhuǎn)，2022年底數(shù)字電視用戶達(dá)到450萬(wàn)戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個(gè)縣（市）級(jí)廣電網(wǎng)絡(luò)舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡(luò)的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)網(wǎng)內(nèi)用戶達(dá)到1497.7萬(wàn)戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬(wàn)戶，互動(dòng)電視用戶數(shù)35.02萬(wàn)戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬(wàn)戶。2、中廣網(wǎng)絡(luò)整合中的用戶價(jià)值重估中廣網(wǎng)絡(luò)先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對(duì)中廣網(wǎng)絡(luò)的認(rèn)股，完成中廣網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)公司主體公司的搭建，中央財(cái)政先期投入，中廣網(wǎng)絡(luò)的設(shè)立基本上按照“江蘇模式”。“在完成整合的23家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個(gè)別省市相對(duì)最徹底?！蔽覀冋J(rèn)為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡(luò)會(huì)選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財(cái)政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評(píng)估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。對(duì)于目前的省網(wǎng)來(lái)說(shuō)有動(dòng)力加快以低于用戶價(jià)值的價(jià)格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)獲得資產(chǎn)的溢價(jià)。第二步：對(duì)于沒有進(jìn)入省網(wǎng)的用戶資源進(jìn)行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購(gòu)的方式，廣電資產(chǎn)的評(píng)估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價(jià)值評(píng)估。第三部：上市公司的資產(chǎn)整合，我們認(rèn)為可能采取市值和用戶價(jià)值兩種方案進(jìn)行評(píng)估。同時(shí)上市公司利用自身的資本優(yōu)勢(shì)參與到其他省份的省網(wǎng)整合，獲得折價(jià)參股也會(huì)提升公司的價(jià)值。在整合的過程中，對(duì)于上市公司的價(jià)值重估，一方面本身用戶價(jià)值的重估，例如自身用戶的價(jià)值沒有被市場(chǎng)所認(rèn)可，在中廣網(wǎng)絡(luò)對(duì)價(jià)中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價(jià)值（中廣網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)價(jià)值）整合有線用戶，提升公司的價(jià)值（折價(jià)收購(gòu)的狀況）按照這個(gè)投資的邏輯，我們主要關(guān)注自身價(jià)值提升的標(biāo)的廣電網(wǎng)絡(luò)，目前市值只有理論用戶價(jià)值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進(jìn)行二次資產(chǎn)整合，同時(shí)整合價(jià)格600元/戶，公司折價(jià)整合有利于公司的價(jià)值提升。3、電廣傳媒收購(gòu)省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達(dá)擬參股新疆廣電有線，其中的資產(chǎn)評(píng)估也體現(xiàn)了上市公司折價(jià)收購(gòu)有線用戶資源。由于評(píng)估時(shí)點(diǎn)為2024年的年底，按照2024年用戶數(shù)據(jù)和新疆以前