營運資本管理概述

11三月2024營運資本管理概述*《財務管理》2本章內容營運資本管理政策一現(xiàn)金管理二應收賬款管理三存貨管理四短期負債管理五第一節(jié)營運資本管理政策一、營運資本的定義二、營運資本管理的內容與目標三、營運資本管理政策*《財務管理》4一、營運資本的定義營運資本通常指在企業(yè)生產經營活動中占用在流動資產上的資金，它的定義有廣義和狹義之分。

廣義的營運資本是指企業(yè)流動資產的總額，又稱總營運資本或毛營運資本。

狹義的營運資本是指流動資產減去流動負債后的余額，稱凈營運資本。通常所說的營運資本是指凈營運資本。1.營運資本的定義*《財務管理》5一、營運資本的定義為了有效地管理企業(yè)的營運資本，有必要了解營運資本的特點，它一般具有以下特點：

（1）周轉的短期性。（2）數(shù)量的波動性。（3）實物形態(tài)的易變形。（4）資金來源的靈活多樣性。2.營運資本的特點*《財務管理》6二、營運資本管理的內容和目標營運資本管理主要涉及流動資產投資管理和短期籌資管理，具體包括以下三個方面的內容：

（1）營運資本管理政策，包括營運資本持有政策和營運資本籌集政策。（2）短期資產管理，包括現(xiàn)金管理、應收賬款管理、存貨管理等。（3）短期負債管理，包括銀行短期借款、應付賬款、短期融資劵的管理等。

1.營運資本管理的內容*《財務管理》7二、營運資本管理的內容和目標營運資本管理應實現(xiàn)的目標是：合理確定營運資金需要量，合理安排短期資產與短期負債的比例關系，并在保證企業(yè)正常生產經營需要的前提下，加速營運資金的周轉，以節(jié)約使用資金，提高資金的利用效率。2.營運資本管理的目標*《財務管理》8三、營運資本管理政策

營運資本持有政策是指對企業(yè)營運資本管理所采取的各種策略，具體包括營運資本持有政策和營運資本籌集政策。1.營運資本持有政策（1）營運資本持有政策擬解決的核心問題

核心問題：流動資產或短期資產投資量的問題。因為流動資產投資量的高低影響著企業(yè)的收益和風險，流動資產投資量的確定，事實上是企業(yè)在收益和風險之間的權衡。*《財務管理》9三、營運資本管理政策1.營運資本持有政策（2）營運資本持有政策的類型

企業(yè)流動資產的數(shù)量按照功能分為兩大部分，一部分是正常需要量，它是指為滿足正常的生產經營需要而占用的流動資產；另一部分是保險儲備量，它是指為應付意外情況的發(fā)生，在正常生產經營需要量以外儲備的資產。根據(jù)企業(yè)對待風險的態(tài)度以及企業(yè)承受風險的能力，營運資本持有政策可以分為三類：激進的營運資本持有政策、適中的營運資本持有政策和保守的營運資本持有政策。*《財務管理》10三、營運資本管理政策1.營運資本持有政策

（2）營運資本持有政策的類型A.激進的營運資本持有政策*《財務管理》11三、營運資本管理政策1.營運資本持有政策

（2）營運資本持有政策的類型B.適中的營運資本持有政策*《財務管理》12三、營運資本管理政策1.營運資本持有政策

（2）營運資本持有政策的類型C.保守的營運資本持有政策*《財務管理》13三、營運資本管理政策

營運資本籌集政策是指確定流動資產的籌資方式或籌資結構，又稱流動資產籌資政策或企業(yè)籌資組合。2.營運資本籌集政策（1）營運資本籌集政策擬解決的核心問題

營運資本籌集政策是為流動資產籌措資金的策略選擇，解決的是流動資產與流動負債的匹配問題，具體而言就是如何安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源。營運資本籌集影響著企業(yè)的收益和風險，營運資本籌集政策的確定，就是在收益和風險之間進行權衡。因此，在權衡收益與風險的基礎上，確定為流動資產籌措資金的最佳策略是營運資本籌集政策需要考慮的核心問題。*《財務管理》14三、營運資本管理政策2.營運資本籌集政策

（2）理解營運資本籌集政策需要掌握的兩組概念A.自然性短期負債和臨時性短期負債*《財務管理》15三、營運資本管理政策2.營運資本籌集政策

（2）理解營運資本籌集政策需要掌握的兩組概念B.臨時性流動資產和永久性流動資產*《財務管理》16三、營運資本管理政策1.營運資本籌集政策

（3）營運資本籌集政策的類型A.保守的籌資政策此政策下：企業(yè)只安排臨時性短期負債滿足部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則由企業(yè)的自然性短期負債、長期負債和權益資本作為資金來源。保守的籌資政策是一種風險和收益均較低的營運資本籌集政策。*《財務管理》17三、營運資本管理政策1.營運資本籌集政策

（3）營運資本籌集政策的類型B.激進的籌資政策此政策下：企業(yè)不但安排臨時性短期負債滿足全部臨時性流動資產的資金需要，還要解決部分永久性資產的資金需要。激進的籌資政策是一種風險和收益均較高的營運資本籌集政策。*《財務管理》18三、營運資本管理政策1.營運資本籌集政策

（3）營運資本籌集政策的類型C.配合的籌資政策此政策下：企業(yè)安排臨時性短期負債籌集的資金滿足全部的臨時性流動資產的資金需要。對于永久性資產，則需要運用自然性短期負債、長期負債和權益資本籌集的資金來滿足其資金需要。配合的籌資政策是一種理想的籌資政策，同時也是收益和風險較為適中的籌資政策。*《財務管理》19三、營運資本管理政策三種營運資本持有政策和三種營運資本籌集政策，在營運資本管理中，并不是孤立的，營運資本持有政策和營運資本籌資政策需要協(xié)調配合。當企業(yè)采用某一種營運資本持有政策時，必然要求其選擇與之相適應的營運資本籌集政策。這種配合關系一般有以下三種情況。3.營運資本持有政策與營運資本籌資政策的配合*《財務管理》20三、營運資本管理政策當企業(yè)采用這種政策時，一定銷售額水平上有較多的流動資產支持，使企業(yè)資金短缺風險和償債風險最小。但盈利能力也較低。3.營運資本持有政策與營運資本籌資政策的配合A.企業(yè)采用保守的營運資本持有政策*《財務管理》21三、營運資本管理政策當企業(yè)采用這種政策時，一定銷售額水平上的流動資產數(shù)量適中，企業(yè)的收益和風險適中。此時分別以三種營運資本籌資政策與之配合，也會產生不同的綜合效果。采用風險和收益居中的配合的籌資政策，則會使企業(yè)總體的風險和收益處于平均水平；采用激進的籌資政策，則增加了企業(yè)的風險和收益；采用保守的籌資政策，則降低了企業(yè)的風險和收益。3.營運資本持有政策與營運資本籌資政策的配合B.企業(yè)采用適中的營運資本持有政策*《財務管理》22三、營運資本管理政策當企業(yè)采用這種政策時，一定銷售額水平上的流動資產比例較低，企業(yè)資金短缺風險和償債風險最大，但盈利能力也相對最高。此時分別以三種營運資本籌資政策與之配合，也會產生不同的綜合效果。與配合的籌資政策相匹配，則對風險和收益沒有太大影響，總體來說企業(yè)的風險依然大，收益也較高；；與激進的籌資政策相匹配，則出現(xiàn)兩個高風險、高收益政策的結合，加大了企業(yè)總體的風險，但也提高了企業(yè)的收益水平；與保守的籌資政策相匹配，則可以對激進的營運資本持有政策產生平衡效應。3.營運資本持有政策與營運資本籌資政策的配合C.企業(yè)采用激進的營運資本持有政策*《財務管理》23第二節(jié)現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動機一現(xiàn)金管理的目的與管理內容二現(xiàn)金持有成本三現(xiàn)金收支管理四最佳現(xiàn)金持有量的確定五*《財務管理》24一、持有現(xiàn)金的動機

交易動機是指企業(yè)為正常生產經營保持的現(xiàn)金支付能力。由于企業(yè)每天的現(xiàn)金流入量與流出量在時間上、數(shù)額上通常存在一定差異，因此為滿足支付需要，企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金就是交易動機要求的現(xiàn)金持有量。1.交易動機

現(xiàn)金是指以各種貨幣形態(tài)占用的資產，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。持有現(xiàn)金動機有：*《財務管理》25一、持有現(xiàn)金的動機

預防動機是指企業(yè)為應付意外情況而需保持的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為應付意外情況所需的現(xiàn)金數(shù)量就是預防動機所要求的現(xiàn)金持有量。關于這個動機的現(xiàn)金量的大小，主要取決于以下三個方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。2.預防動機*《財務管理》26一、持有現(xiàn)金的動機

投機動機是指企業(yè)為抓住消縱即逝的市場機會，以獲得較大的利益而保持的現(xiàn)金支付能力。為滿足投機動機的需要而持有的現(xiàn)金量的大小往往與企業(yè)的投資機會以及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關。3.投機動機*《財務管理》27二、現(xiàn)金管理的目的與管理內容現(xiàn)金管理力求做到能保證企業(yè)正常經營所需要的現(xiàn)金，力求降低現(xiàn)金短缺風險，但又不會使企業(yè)擁有過多的閑置資金，影響企業(yè)收益的增加。總括來說，現(xiàn)金管理的目的就是權衡現(xiàn)金的流動性和收益性。1.現(xiàn)金管理的目的*《財務管理》28二、現(xiàn)金管理的目的與管理內容

現(xiàn)金管理的核心問題就在于如何在現(xiàn)金的流動性和收益性之間進行合理選擇，既在保證正常業(yè)務經營需要的同時，盡可能地降低現(xiàn)金的占有量，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最大的投資收益。因此，現(xiàn)金管理的主要內容包括兩方面：現(xiàn)金存量的管理和現(xiàn)金流量的管理。具體內容包括：（1）編制現(xiàn)金收支計劃，以便合理地估計未來的現(xiàn)金需求。（2）對日常的現(xiàn)金收支進行控制，力求加速收款，延緩付款。（3）用特定的方法確定最佳現(xiàn)金持有量。（4）短缺或閑置現(xiàn)金的籌措或投資管理。2.現(xiàn)金管理的內容*《財務管理》29三、現(xiàn)金持有成本

管理成本是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用，如現(xiàn)金管理人員工資及必要的安全措施費，這部分費用在一定范圍內與現(xiàn)金持有量的多少沒有關系，屬于固定成本。1.管理成本持有現(xiàn)金會產生成本，現(xiàn)金的持有成本通常包括管理成本、機會成本、轉換成本和短缺成本。

機會成本是指企業(yè)因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而喪失的再投資收益。由于現(xiàn)金屬于非盈利性資產，保留現(xiàn)金必要喪失再投資的機會及相應的投資收益，從而形成持有現(xiàn)金的機會成本。現(xiàn)金持有量越大，機會成本越高，反之就越小。2.機會成本*《財務管理》30三、現(xiàn)金持有成本

轉換成本是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉讓有價證券換取現(xiàn)金的交易費用。轉換成本與現(xiàn)金持有量的關系是：在一定期間內現(xiàn)金需要量既定的前提下，現(xiàn)金持有量越少，進行證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應的轉換成本就越大，反之則越小。3.轉換成本

短缺成本是指現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失?，F(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量負相關，它會隨著現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨著現(xiàn)金持有量的減少而上升。4.短缺成本*《財務管理》31四、現(xiàn)金收支管理現(xiàn)金收支管理屬于現(xiàn)金流量管理，管理的目的在于提高現(xiàn)金的使用效率，為達到這一目的，應當注意做好以下幾方面的工作。（1）力爭現(xiàn)金流量同步（2）使用現(xiàn)金浮游量（3）加速收賬（4）推遲應付賬款的支付*《財務管理》32五、最佳現(xiàn)金持有量的確定1.成本分析模式所謂最佳現(xiàn)金持有量，就是使持有現(xiàn)金的相關總成本最低的現(xiàn)金余額。確定最佳現(xiàn)金持有的的模式主要有三種模式：2.存貨模式3.隨機模式*《財務管理》33五、最佳現(xiàn)金持有量的確定1.成本分析模式（1）成本分析模式應考慮的相關成本這個模型只考慮持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的機會成本和短缺成本，而不考慮轉換成本。由于管理成本是固定成本，是無關成本。當持有一定量的現(xiàn)金需要增加管理成本時，管理成本也應成為成本分析模式要考慮的相關成本。（2）成本分析模式的決策規(guī)則在這個模型下，現(xiàn)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算出有關相關成本的數(shù)值，在計算相關總成本，相關總成本最小所對應的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。五、最佳現(xiàn)金持有量的確定五、最佳現(xiàn)金持有量的確定【例8.1】旭東公司現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，有關成本資料見下表所示，請根據(jù)下表所列示的資料，為旭東公司測算最佳現(xiàn)金持有量。項目ABCD現(xiàn)金持有量100200300400機會成本率10%10%10%10%短缺成本503050方案現(xiàn)金持有量機會成本短缺成本相關總成本A100100*10%=105060B200200*10%=203050C300300*10%=30535D400400*10%=40040*《財務管理》36五、最佳現(xiàn)金持有量的確定2.存貨模式（1）存貨模式應考慮的相關成本這個模型只考慮持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的機會成本和轉換成本，而不考慮短缺成本。由于管理成本是固定成本，是無關成本。（2）成本分析模式的決策規(guī)則在這個模型下，相關總成本最小所對應的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。由于存貨模式下只考慮機會成本和轉換成本，因此，使持有現(xiàn)金的機會成本與轉換成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。五、最佳現(xiàn)金持有量的確定五、最佳現(xiàn)金持有量的確定2.存貨模式假設TC表示相關總成本，N表示現(xiàn)金持有量，F(xiàn)表示每次轉換有價證券的固定成本，K表示有價證券利息率，T表示特定時期內的現(xiàn)金需求量總額，則：五、最佳現(xiàn)金持有量的確定【例8.2】旭東公司全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次100元，有價證券的利息率為30%，則企業(yè)最佳現(xiàn)金余額是多少元？并求出最佳持有量時的總成本。解：*《財務管理》40五、最佳現(xiàn)金持有量的確定3.隨機模式在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下，如果能測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內，也能達到控制現(xiàn)金持有量的目的。

隨機模式是一種基于不確定性的現(xiàn)金管理模式。該模型假定企業(yè)無法確切地預知每日的現(xiàn)金實際收支狀況，現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，而且現(xiàn)金與有價證券之間能夠自由兌換。

隨機模式假設企業(yè)的現(xiàn)金余額在上限與下限之間隨機波動。當現(xiàn)金余額降到下限水平時，企業(yè)應當出售部分有價證券補充現(xiàn)金；當現(xiàn)金余額升到上限水平時，企業(yè)則應當適當投資有價證券，降低現(xiàn)金的實際持有水平。若現(xiàn)金量控制在上下限之內，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉換。五、最佳現(xiàn)金持有量的確定五、最佳現(xiàn)金持有量的確定3.隨機模式假設隨機波動的曲線是每日現(xiàn)金余額，虛線H為現(xiàn)金存量的上限，虛線L為現(xiàn)金存量的下限，實線R為最優(yōu)現(xiàn)金返還線，則最優(yōu)現(xiàn)金返還線R的計算公式為：上式中，L表示是現(xiàn)金下限，b表示證券交易成本，r表示有價證券的日收益率，表示每日現(xiàn)金余額的標準差。下限L的確定受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素影響，上限的計算公式為：五、最佳現(xiàn)金持有量的確定【例8.3】旭東公司的日現(xiàn)金余額標準差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要量是2000元，請問旭東公司的最優(yōu)現(xiàn)金返還線、現(xiàn)金存量的上限分別為多少？解：*《財務管理》44應收賬款的功能一應收賬款成本二應收賬款信用政策的制定與選擇三應收賬款的日常管理四第三節(jié)應收賬款管理在利用賒銷擴大企業(yè)銷售收入的同時，盡量避免由于應收賬款的存在而給企業(yè)帶來的成本的增加。應收賬款管理的目標，是要制定科學合理的應收賬款信用政策，盡可能的降低持有應收賬款的成本。一、應收賬款的功能

1.增加銷售在企業(yè)產品銷售不暢，或者在企業(yè)銷售新產品，開拓新市場時，為適應市場競爭的需要，適時地采取各種有效的賒銷方式，具有重要的意義。

2.減少存貨當企業(yè)持有的產成品較多時，一般都可以采取較為寬松的信用條件進行賒銷，把存貨轉化為應收賬款，減少產成品存貨，節(jié)約各項支出。應收賬款的成本主要包括機會成本、壞賬損失成本、管理成本、現(xiàn)金折扣成本等。二、應收賬款的成本

1.機會成本機會成本是指因把資金投放在應收賬款上，而不能把資金用于其他投資所喪失的潛在收益。它的大小與企業(yè)維持賒銷業(yè)務所需要的資金數(shù)量、有價證券利息率有關。

2.壞賬損失成本應收賬款無法回收會給企業(yè)帶來損失，無法回收的應收賬款給企業(yè)帶來的損失就是壞賬損失成本。通常用賒銷額和壞賬損失率的乘積來計算壞賬損失成本。二、應收賬款的成本

3.管理成本

管理成本是指企業(yè)因對應收賬款進行日常管理而耗費的支出，主要包括對客戶的資信調查費用、收賬費用等。一定時期內企業(yè)應收賬款的管理費用一般比較穩(wěn)定，但催賬、收賬費用會隨著應收賬款的增加而增加。

4.現(xiàn)金折扣成本許多企業(yè)為了加速資金周轉，及時回收貨款，會給客戶提供寬松信用期限的同時，給予客戶一定的現(xiàn)金折扣優(yōu)惠?，F(xiàn)金折扣實際上是對現(xiàn)金收入的扣減，由此而發(fā)生的現(xiàn)金收入的減少就是現(xiàn)金折扣成本。它的大小等于享受現(xiàn)金折扣的客戶的賒銷額與現(xiàn)金折扣率的乘積。

應收賬款信用政策是企業(yè)允許客戶利用的信用籌資制度，主要包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分，其中信用條件包括信用期間和現(xiàn)金折扣政策。三、應收賬款的信用政策的制定與選擇

1.應收賬款信用政策選擇的決策思路

決策思路：選擇某項信用政策增加的收益與因選擇該項信用政策增加的應收賬款總成本之間相權衡，只有當所增加的收益超過運用此政策所增加的成本時，才能實施和推行使用這種信用政策。三、應收賬款的信用政策的制定與選擇

2.應收賬款信用政策選擇需掌握的計算應收賬款信用政策選擇涉及收益和成本的權衡。成本有機會成本、壞賬損失成本、管理成本、現(xiàn)金折扣成本等，因賒銷給企業(yè)帶來的收益通常用毛利和邊際利潤來衡量。用邊際貢獻來度量收益時，機會成本為：用毛利來度量收益時，機會成本為：三、應收賬款的信用政策的制定與選擇前式可改寫為：用邊際貢獻來度量收益時，機會成本為：用毛利來度量收益時，機會成本為：

2.應收賬款信用政策選擇需掌握的計算三、應收賬款的信用政策的制定與選擇

3.應收賬款信用政策選擇

信用標準是企業(yè)衡量客戶是否有資格享受商業(yè)信用的標準，也是客戶獲得企業(yè)的交易信用所應具備的基本條件。如果過于嚴格，不利于擴大銷售；如果過于寬松，會增加應收賬款機會成本和壞賬損失成本。因此，企業(yè)應根據(jù)具體情況在成本和收益之間權衡，以確定適宜的信用標準。

（1）信用標準的制定與選擇三、應收賬款的信用政策的制定與選擇

3.應收賬款信用政策選擇

信用期限是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間隔。通常延長信用期限，可以增加收益。但是提供較為寬松的信用期間，也會引起成本的增加。因此，企業(yè)是否給客戶提供更為寬松的信用期間，應在延長信用期間給企業(yè)帶來的收益的增加和由此而增加的應收賬款成本之間相權衡。

（2）信用期間的制定與選擇【例8.4】希誠公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用條件過于嚴厲，不利于擴大銷售，該公司正在研究修改現(xiàn)行的信用條件。已知希誠公司的變動成本率為60%，資本成本率為10%，考慮到有一部分客戶會拖延付款，因此預計在甲方案中應收賬款平均收賬天數(shù)為120天，乙方案中應收賬款平均收賬天數(shù)為150天。現(xiàn)有甲、乙兩個放寬信用條件的備選方案，有關數(shù)據(jù)如下表所示，你認為應該選擇按個方案？三、應收賬款的信用政策的制定與選擇項目甲方案乙方案年賒銷額12001480收賬費用2551.2所有賬戶的壞賬損失率3%4%三、應收賬款的信用政策的制定與選擇解：項目甲方案（n/90）乙方案（n/120）年賒銷額12001400變動成本1200*60%=7201480*60%=888信用成本前收益480592減：應收賬款機會成本1200/360*120*60%*10%=241480/360*150*60%*10%=37壞賬損失1200*3%=361480*4%=59.2收賬損失2551.2信用成本合計85147.4信用成本后收益395444.6三、應收賬款的信用政策的制定與選擇

3.應收賬款信用政策選擇

現(xiàn)金折扣政策包括現(xiàn)金折扣期限和現(xiàn)金折扣率。其中，現(xiàn)金折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間；現(xiàn)金折扣率是在顧客提前付款時給予的優(yōu)惠比例。如：“2/10，n/60”表示“如果在發(fā)票開出后10天內付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，如果不想取得折扣，則應在60天內付清”。這里，60天是信用期限，10天是現(xiàn)金折扣期限，2%是現(xiàn)金折扣率。

（3）現(xiàn)金折扣政策的制定與選擇三、應收賬款的信用政策的制定與選擇如果客戶享受現(xiàn)金折扣則可加速資金的回收，縮短平均收現(xiàn)期，減少占用在應收賬款的資金，從而減少應收賬款的機會成本和壞賬損失成本，但增加了現(xiàn)金折扣成本，因此，企業(yè)是否給客戶提供現(xiàn)金折扣，確定怎樣的現(xiàn)金折扣政策，要在降低的機會成本和壞賬損失成本與增加的現(xiàn)金折扣成本之間相權衡。

3.應收賬款信用政策選擇

（3）現(xiàn)金折扣政策的制定與選擇【例8.5】羽佳公司現(xiàn)有銷售額100000元，銷售毛利率20%，應收賬款的機會成本率為15%。先準備改變信用條件，假設銷售部門提出了A、B兩個有關信用條件的方案，如下表所示，你認為應選擇那個方案？A方案B方案信用條件N/45信用條件：2/10，N/30預計增加銷售額20000元預計增加銷售額30000元全部銷售額的壞賬損失率為8%全部銷售額的壞賬損失率為4%需付現(xiàn)金折扣的銷售額占總銷售額的比率：0需付現(xiàn)金折扣的銷售額占總銷售額的比率：50%平均收賬期：60天平均收賬期：30天預計增加的收賬費用：2000元預計增加的收賬費用：3000元項目A方案B方案銷售毛利（10萬+2萬）*20%=2.4萬（10萬+3萬）*20%=2.6萬應收賬款機會成本(10萬+2萬）/360*60*15%=0.3萬(10萬+3萬）/360*30*15%=0.1625萬壞賬損失成本（10萬+2萬）*8%=0.96萬（10萬+3萬）*4%=0.52萬現(xiàn)金折扣成本0（10萬+3萬）*50%*2%=0.13萬收賬成本0.2萬0.3萬信用成本小計1.46萬1.1125萬扣除信用成本后的收益0.94萬1.4875萬三、應收賬款的信用政策的制定與選擇企業(yè)如果采取較積極的收賬政策，可能會減少賒銷收入，減少應收賬款的機會成本，減少壞賬損失，但會增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會增加賒銷收入，增加應收賬款的機會成本，增加壞賬損失，但會減少收賬成本。因此，在制定收賬政策時，應在選擇某項收賬政策增加的收益與因選擇該項政策而增加的應收賬款總成本之間相權衡。如果收賬政策不影響賒銷收入，則在制定收賬政策時，應權衡增加的收賬成本與減少的應收賬款機會成本和壞賬損失成本之間的得失。

4.應收賬款信用政策選擇

（4）收賬政策的制定與選擇【例8.6】志剛公司當年銷售額為150萬元，全部為賒賬，在不同收賬政策條件下的有關資料如下表所示。該公司收賬政策對銷售收入的影響忽略不計，應收賬款的機會成本率為10%，一年按360天計算。請問志剛公司是否改變收賬政策？項目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）1000015000應收賬款平均收現(xiàn)期（天）6045壞賬損失率4%3%項目當前收賬政策建議收賬政策兩者相比年賒銷收入150000015000000應收賬款機會成本2500018750-6250壞賬損失成本150萬*4%=6萬150萬*3%=4.5萬-1.5萬收賬成本1萬1.5萬0.5萬應收賬款總成本9.5萬7.875萬-1.625萬三、應收賬款的信用政策的制定與選擇解：志剛公司收賬政策選擇計算表四、應收賬款的日常管理

1.企業(yè)信用調查要合理評價客戶的信用，必須對客戶信用進行調查，搜集有關的信息資料。客戶信用資料的來源渠道有：（1）直接調查（2）銀行及信用評估機構證明（3）企業(yè)間證明（4）其他來源渠道四、應收賬款的日常管理

2.企業(yè)信用評估評價客戶的信用可以從定性和定量兩方面來分析。5C法是評估客戶信用常用的定性方法，信用評分法是常用的定量分析法。（1）5C法所謂5C是評估客戶信用品質的五個方面：品質（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押（collateral）和條件（conditions）具體為：標準內容品質（character）客戶還款的意愿，可由客戶以前的信用記錄加以評價能力（capacity）客戶的還款能力，可以通過客戶的盈利能力和短期償債能力指標加以考核資本（capital）客戶的資本實力，可以通過客戶的資本規(guī)模、資產價值加以評價抵押（collateral）客戶為獲取信用而提供給債權人的抵押資產的質量，可以通過對抵押資產評估加以確定。條件（conditions）客戶從事經營的宏觀和微觀經濟環(huán)境，如果經濟環(huán)境好，客戶的生產經營前景較好，其盈利能力和償債能力也較好；反之就較差。四、應收賬款的日常管理

2.企業(yè)信用評估（2）信用評分法信用評分法是先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權平均，得出顧客綜合的信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種方法?，F(xiàn)以玉諾公司為例說明這種方法。項目財務比率和信用品質分數(shù)預計權數(shù)加權平均數(shù)流動比率1.99020%18資產負債率50%8510%8.5凈資產收益率15%8510%8.5信用評估等級AA8525%21.25信用記錄一般7525%18.75未來發(fā)展預計一般755%3.75其他因素好855%4.25合計————100%83四、應收賬款的日常管理

3.應收賬款回收情況的監(jiān)控（1）應收賬款賬齡分析應收賬款賬齡分析研究的是應收賬款賬齡結構，所謂應收賬款的賬齡結構是指各賬齡應收賬款的余額占應收賬款總計金額的比重。通常按照應收賬款賬齡的長短列表來分析。下面以志剛公司為例進行分析：應收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（萬元）比重0-30天10050033.33%30-60天8040026.67%60-90天5025016.67%90-120天201107.33%120-150天12805.34%150-180天8604%180-270天6604%270-365天3201.33%365天以上1201.33%合計2801500100%利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到有多少欠款還在信用期內，有多少欠款超出了信用期，有多少欠賬可能形成了壞賬損失，并在此基礎上確定相關的控制措施。四、應收賬款的日常管理

3.應收賬款回收情況的監(jiān)控（2）應收賬款收現(xiàn)率分析

應收賬款收現(xiàn)率是為適應企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關系的需要所確定出的有效收現(xiàn)的賬款應占全部應收賬款的百分比，是必須回收應收賬款的最低比例。應收賬款收現(xiàn)率指標反映了企業(yè)既定會計期間預期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定性現(xiàn)金流入后的差額，反映必須通過應收賬款收現(xiàn)予以彌補的現(xiàn)金短缺頭寸。四、應收賬款的日常管理

3.應收賬款回收情況的監(jiān)控（2）應收賬款收現(xiàn)率分析【例8.7】志剛公司預期必須以現(xiàn)金支付的款項有：支付工人工資150萬元，應繳稅款105萬元，支付應付賬款180萬元，其他現(xiàn)金支出10萬元。預計該期穩(wěn)定的現(xiàn)金回收數(shù)是200萬元，期末應收賬款余額800萬元，志剛公司應收賬款收現(xiàn)率的計算如下：四、應收賬款的日常管理

4.催收拖欠款項企業(yè)對不同的客戶可以采取不同的方式來催收拖欠貨款。一般方式是，對超過信用期較短的客戶，可通過信函催款；對超過信用期較長的客戶，可電話催款、上門催收；對逾期很長的客戶，則應頻繁催款，必要時清有關部門仲裁或提起訴訟。

催收拖欠款項的過程可能要付出較高的代價，某些催款方式的費用還會更高。因此，企業(yè)在制定收賬政策，要在收賬費用的增加和壞賬損失的減少、機會成本的減少之間做出權衡，以選擇合理的收賬方式。*《財務管理》68存貨管理的目標一存貨的成本二經濟訂貨批量模型三存貨的日?？刂扑牡谒墓?jié)存貨管理*《財務管理》69一、存貨管理的目標企業(yè)持有存貨，有利于保證生產的正常進行，有利于保證銷售的需要，有利于組織均衡生產。但持有過多存貨，也會增加成本。因此，進行存貨管理的目標就是要盡力在各種存貨成本和存貨效益之間做出權衡，在充分發(fā)揮存貨效益的同時降低儲備存貨的成本、增加收益，達到二者的最佳結合。

存貨是指企業(yè)在生產經營過程中為銷售或耗用而儲備的物資，包括材料、燃料、低值易耗品、在產品、半產品、產成品等。*《財務管理》70

1.取得成本二、存貨的成本

存貨成本是指與購買和維持存貨成本有關的成本。（1）購置成本購置成本是存貨的進貨成本，經常用數(shù)量與單價的乘積來確定。存貨的全年需要量用D表示，單價用U表示，于是全年的購置成本為DU。若單價不變且沒有數(shù)量折扣，存貨需要量不變時，購置成本不變，是決策的無關成本；若單價變動或有數(shù)量折扣，需求量不變時，購置成本就成為決策相關成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa表示。它又可分為購置成本和訂貨成本。*《財務管理》71

1.取得成本二、存貨的成本（2）訂貨成本訂貨成本是指為取得訂單的成本，是指從企業(yè)向對方發(fā)出訂單起，到所購物資運達企業(yè)驗收入庫為止所發(fā)生的各種費用，包括訂貨業(yè)務費、差旅費、辦公費、郵電費等支出。訂貨成本按照與訂貨次數(shù)的關系不同可分為訂貨的固定成本和訂貨的變動成本，其中，固定訂貨成本用F1表示；每次的變動訂貨成本用K表示，在全年需要量一定的情況下，訂貨成本的計算公式為：*《財務管理》72

2.儲存成本二、存貨的成本

儲存成本是指為企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的成本，包括倉儲費、保險費、存貨損耗、存貨占用的資本成本等，可用TCc表示。儲存成本按照與存貨數(shù)量關系的不同分為固定儲存成本和變動儲存成本。其中，固定儲存成本用F2表示，單位變動儲存成本用Kc表示，則儲存成本的計算公式為：*《財務管理》73

3.缺貨成本二、存貨的成本

缺貨成本是指由于存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括材料供應中斷造成的停工損失、產成品村村缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失、喪失的銷售機會損失和高價購入應急物資所引起的損失等。缺貨成本可用TCs表示。如果以TCc儲備存貨的總成本，則：*《財務管理》74三、經濟訂貨批量模型企業(yè)在進行存貨管理時，需要確定四個方面：進貨項目、供應單位、進貨時間和進貨數(shù)量。通常財務部門要決定進貨時間和進貨批量，分別用T和Q表示。按照存貨管理的目的，需要確定合理的進貨批量和進貨時間，使儲備存貨的總成本最低。通常將儲備存貨總成本最低的批量叫做經濟訂貨量或經濟批量。*《財務管理》75

1.經濟訂貨批量基本模型三、經濟訂貨批量模型（1）經濟訂貨批量基本模型的假設①企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨。②能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫。③不允許缺貨，即無缺貨成本，即TCs=0。④需求量穩(wěn)定，并且能預測，即D為已知常量。⑤存貨單價不變，即U為已知常量。⑥企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。⑦所需存貨在市場上供應充足。*《財務管理》76

1.經濟訂貨批量基本模型三、經濟訂貨批量模型（2）經濟訂貨批量基本模型的的表達公式在建立上述假設的基礎上，與存貨訂貨批量決策相關的成本就只有變動性訂貨成本和變動性儲存成本，用公式表示如下：*《財務管理》77

1.經濟訂貨批量基本模型三、經濟訂貨批量模型（2）經濟訂貨批量基本模型的的表達公式*《財務管理》78

1.經濟訂貨批量基本模型三、經濟訂貨批量模型【例8.8】艷紅公司每年耗用某種材料5000千克，該種材料的單價為50元，每次訂貨成本為50元，單位儲存成本為2元，則：經濟訂貨量的基本模型是建立在七個假設條件基礎上的，但是實際工作中很難同時成立，需逐一放寬假設，擴展到更復雜的模型。（1）實行數(shù)量折扣的經濟批量模型

在實際生活中，供應廠商為了盡可能多地推銷商品，一次訂貨超過一定水平時，就給予一定的折扣。此時，采購成本、訂貨成本和儲存成本之和最低時的進貨批量才是經濟訂貨量。三、經濟訂貨批量模型

設有n個折扣區(qū)間，折扣后的價格依次為U1，U2,……，Un,則相關總成本為：這實質上是分段函數(shù)求極值問題，其做法如下：（1）根據(jù)微分極值原理，計算某個區(qū)間上的經濟訂貨量，仍為,不妨設Q*。（2）分別計算其中總成本最低的進貨批量記為經濟訂貨量。三、經濟訂貨批量模型三、經濟訂貨批量模型【例8.9】譚笑公司甲材料的年需要量為800000千克，每千克標準價為50元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足5000千克的，按照標準價格計算；每批購買量在5000千克以上，8000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量在8000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。已知每批600元訂貨成本，單位材料的年儲存成本60元，則譚笑公司甲材料的經濟批量計算如下：三、經濟訂貨批量模型通過比較，享受3%的折扣時相關總成本最低。（2）允許缺貨的經濟批量模型在實際生產中，由于主觀或客觀原因，也可能發(fā)生缺貨，其主要有兩條原因：一是存貨每日耗用量發(fā)生變化；二是交貨時間發(fā)生拖延。此時，與經濟訂貨點相關的存貨總成本=訂貨成本+儲存成本+缺貨成本。若再設S為一次訂貨的缺貨量，Cs為年單位缺貨成本，t為兩次訂貨的間隔期間，t1為存貨量為正數(shù)的時間，t2為缺貨的時間，即存貨量為零的時間，與經濟訂貨量相關的存貨總成本如下所示：三、經濟訂貨批量模型從實踐上看，上述公式很難應用，主要問題是年單位缺貨成本很難估計或根本無法進行估計，更何況停工待料、停售待貨是任何一個正常經營的企業(yè)都不允許發(fā)生的事情。三、經濟訂貨批量模型三、經濟訂貨批量模型【例8.10】譚笑公司乙材料的年需要量為16000千克，每次訂貨成本30元，單位儲存成本4元，單位缺貨成本8元，則允許缺貨時的經濟進貨批量和平均缺貨量為：（3）需要提前訂貨情況下的經濟批量模型因為在實際工作中，所訂貨物不能馬上到達，而是經過L天（L≠0）才到貨，稱L為訂貨提前期。企業(yè)發(fā)出訂貨時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用R表示。三、經濟訂貨批量模型三、經濟訂貨批量模型【例8.11】譚笑公司丙材料從訂貨至到貨日的間隔時間是10天，平均每日需要丙材料200千克，則譚笑公司丙材料的再訂貨點的計算為：（4）存貨陸續(xù)供應和使用情況下的經濟批量模型在實際生活中，也存在一次訂貨后不能一次到達，而是陸續(xù)到達，陸續(xù)領用的情況。這時由于存貨邊進邊出，進庫速度大于出庫速度，存貨最高儲存量低于訂貨批量Q，而是Q(1-d/P)。此時，訂貨成本和儲存成本之和最低時的進貨批量仍是經濟訂貨量。但是這時平均變動儲存成本為相關總成本表示為：三、經濟訂貨批量模型三、經濟訂貨批量模型【例8.12】艷紅公司使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價8元，一次訂貨成本40元；如果自制，單位成本6元，每次生產準備成本600元，每日產量100件。零件的全年需求量為7200件，單位儲存成本為零件價值的20%，每日平均需求量為20件。求自制還是外購經濟？解：分別利用經濟批量基本模型和存貨陸續(xù)供應和使用情況下的經濟批量模型計算零部件的外購和自制相關總成本，具體計算如下：

（1）外購零部件：

（2）自制零部件：

由于自制總成本低于外購總成本，因此，艷紅公司應該選擇自制為宜。（5）存貨供需不穩(wěn)定，設置保險儲備情況下的經濟批量模型作為一個正常經營的企業(yè)，一般都不允許缺貨的情況發(fā)生，并通過設置安全儲備量盡量避免缺貨，即在考慮每批訂貨不能馬上到貨、存貨非均勻耗用的情況下，確定安全儲備量。則這時再訂貨點R為：三、經濟訂貨批量模型【例8.13】譚笑公司丁材料從訂貨日至到貨日的間隔時間是10天，平均每日需要丁材料200千克，保險儲備量500千克，則譚笑公司丁材料的再訂貨點應改為：三、經濟訂貨批量模型（5）存貨供需不穩(wěn)定，設置保險儲備情況下的經濟批量模型建立保險儲備，固然可以使企業(yè)避免缺貨造成的損失，但會提高儲存成本。因此，應找到合理的保險儲備量，使缺貨成本和儲存成本之和最低。假設相關總成本用TC(S,B)表示，缺貨成本用TCs表示，保險儲備成本用TCB表示，則：設單位缺貨成本為Cs，一次訂貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位儲存成本為Kc，則：三、經濟訂貨批量模型【例8.14】假定艷紅公司某存貨的年需要量為7200件，單位儲存變動成本為4元，單位缺貨成本為8元，交貨時間為10天。已知計算出經濟訂貨量為800件。訂貨期內的存貨需要量及其概率分布如表所示：日需要量d14161820222426需要量Ld140160180200220240260概率Pi0.010.040.200.500.200.040.01求：（1）不設置保險儲備量情況下的相關總成本；（2）保險儲備量為20件時的相關總成本；（3）保險儲備量為20件時的相關總成本；（4）保險儲備量為20件時的相關總成本；三、經濟訂貨批量模型（1）不設置保險儲備量情況下的相關總成本,則每次期望缺貨量S0為：（2）保險儲備量為20件的相關總成本,則每次期望缺貨量S0為：三、經濟訂貨批量模型（3）保險儲備量為40件的相關總成本,則每次期望缺貨量S0為：（4）保險儲備量為60件的相關總成本,則每次期望缺貨量S0為：比較以上各種方案，當儲備量為20件時，存貨相關總成本最低。所以確定保險儲備量為20件最佳。*《財務管理》96

1.存貨的ABC分類管理法四、存貨的日?？刂?/p>

日常存貨管理目標是在保證企業(yè)正常生產經營進行的前提下，盡量減少存貨、防止存貨積壓。管理方法有ABC分類管理法、存貨儲存期控制、存貨定額控制等。

ABC分類管理法是按照存貨占用資金的大小和品種數(shù)量的多少這兩個標準把存貨分為A、B、C三個等級，采取有差別、分主次的辦法和措施對各類庫存物品進行管理。A類存貨為占用資金比較大，品種數(shù)量比較少，對生產影響比較大的項目，屬于重點管理對象。C類存貨價值比較低，占用資金數(shù)額比較少，品種數(shù)量比較繁雜，屬一般性管理對象。B類存貨介于兩者之間，可以按照其在生產中的重要程度以及采購的難易，采用A類或C類的方法管理。*《財務管理》97四、存貨的日?？刂啤纠?.15】凱爾樂公司共有各種材料物質2500種，共占用資金195萬元，按各類存貨的數(shù)量和比重進行排隊，金額累加到71%的存貨為A類，百分比介于71%—90%的存貨為B類，其余存貨則為C類，如表所示：存貨類別存貨種類比重（%）存貨占用資金數(shù)額（萬元）比重（%）A502%138.4571%B80032%3920%C165066%17.559%合計2500100%195100%*《財務管理》98

2.存貨儲存期控制四、存貨的日常控制通過對存貨儲存期的分析和控制，可以及時地將企業(yè)存貨的信息傳輸給企業(yè)經營決策部門，決策者就可以針對不同的情況，采取相應的管理措施。通常根據(jù)本量利分析的原理，求出存貨儲存天數(shù)和存貨保利儲存天數(shù)，作為加強存貨管理的參考依據(jù)。*《財務管理》99四、存貨的日?？刂啤纠?.16】希誠公司購進甲商品2000件，單位進價（不含增值稅）100元，單位售價（不含增值稅）150元，經銷該批商品的固定儲存費20000元，該批存貨的月保管費用率為3%，機會成本率7.2%（年利率），銷售稅金及附加2000元。若一年按360天計算，則存貨保本儲存天數(shù)、目標利潤為30000元的保利儲存天數(shù)，當實際儲存天數(shù)為250天時的利潤為多少？解：當目標利潤為30000元時：當該批存貨實際儲存250天時，四、存貨的日?？刂?《財務管理》101第五節(jié)短期負債管理一商業(yè)信用二短期融資券三短期借款*《財務管理》102

1.短期借款的種類一、短期借款

短期借款是企業(yè)為了解決生產經營活動對短期資本的需要而向銀行申請借入的期限在1年以內的款項，是企業(yè)籌集短期資本的一種重要方式。按有無擔保：無擔保借款和擔保借款；按償還方式：一次性償還借款和分期償還借款；按利息支付方法：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；按目的和用途：生產周轉借款、臨時借款、結算借款和特種借款。*《財務管理》103

2.短期借款的信用條件一、短期借款（1）信用額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。（2）周轉信貸協(xié)定是銀行有法律義務承諾提供不超過某一個最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。企業(yè)享用周轉信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分支付給銀行一定的承諾費用。（3）補償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的10%~20%。從銀行的角度來看，補償性余額利于銀行降低貸款風險；但對于借款企業(yè)而言，承諾費的支付提高了借款企業(yè)的實際利率,補償性余額也提高了借款的實際利率。*《財務管理》104

2.短期借款的信用條件一、短期借款（4）借款抵押銀行向財務風險較大的企業(yè)或者對其情況不太了解的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔保，以降低投資風險。短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根抵押品價值決定貸款金額，一般為抵押品的30%-90%。抵押借款的成本通常高于非抵押借款。*《財務管理》105

3.短期借款的利息支付方法一、短期借款（1）收款法，又稱利隨本清法，是一種利息在貸款到期時與本金一并支付給銀行的方法。此時實際利率與名義利率相等。（2）貼現(xiàn)法是銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中將利息部分預先扣除，而貸款到期時借款企業(yè)只償還貸款全部本金的方法。此時，企業(yè)貸款的實際利率高于名義利率?！纠?.17】華云公司從銀行取得為期1年的借款100萬元，名義利率6%，按照貼現(xiàn)法，這筆貸款的實際利率為：*《財務管理》106

3.短期借款的利息支付方法一、短期借款（3）加息法是銀行發(fā)放等額償還貸款時采用的利息收取方法。由于本金分期等額償還，故企業(yè)可利用的貸款金額實際上只相當于借款總額的一半，而卻要按借款全額與名義利率的乘積支付利息，即實際利率是名義利率的兩倍。【例8.18】華云公司從銀行取得為期1年的借款100萬元，名義利率5%，分12個月等額償還本息，這筆貸款的實際利率為：*《財務管理》107

4.短期借款籌資的評價一、短期借款優(yōu)點：

（1）短期借款是一種及時、方便的籌資方式。（2）具有較好的彈性，企業(yè)可以在資本需要量增加時借入，在資本需要量減少時歸還借款。

缺點：

（1）資本成本較高。（2）銀行對企業(yè)提出的限制性條件比較多。*《財務管理》108

1.應付賬款二、商業(yè)信用

商業(yè)信用是企業(yè)在商品交易過程中由于延期付款而形成的借貸關系。方式有三種：應付賬款、應付票據(jù)和預收賬款。應付賬款即賒銷商品，是企業(yè)購買貨物暫未付款而欠對方的款項，即賣方允許買方在購貨后一定時期內支付貨款的一種商業(yè)信用，它是一種典型的商業(yè)信用形式。它與應收賬款相對應，也有