企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析-以Z公司為例

緒論1.1研究背景隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展，進(jìn)出口企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)也逐漸強(qiáng)烈，各個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)體系是否完善和是否適應(yīng)企業(yè)自身發(fā)展的需要對(duì)提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力有著較大的影響作用。每個(gè)企業(yè)都有自己的一種財(cái)務(wù)體系，但不一定每一個(gè)財(cái)務(wù)體系都是適合市場(chǎng)發(fā)展的，財(cái)務(wù)體系要隨著社會(huì)的發(fā)展變遷而進(jìn)行不斷的改進(jìn)完善來(lái)適應(yīng)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系，在改變自己的財(cái)務(wù)體系的基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新和保留，在企業(yè)的生存發(fā)現(xiàn)過(guò)程當(dāng)中，能否在市場(chǎng)上有一席之地就要看企業(yè)能否及時(shí)的預(yù)判并且預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和防控進(jìn)行都不及時(shí)，那么很有可能會(huì)帶來(lái)企業(yè)的破產(chǎn)或者倒閉。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)今社會(huì)當(dāng)中，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)很大的問(wèn)題，文章就以Z公司為例研究對(duì)象，結(jié)合已有的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)和自身所學(xué)知識(shí)對(duì)Z公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與控制進(jìn)行研究。1.2研究意義 研究規(guī)模以上企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的是為了更好的幫助企業(yè)控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少不必要的損失，讓企業(yè)能將更多的人財(cái)物投入到創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值之中。近年來(lái)，各行各業(yè)的公司都面臨著破產(chǎn)倒閉的問(wèn)題，而這一系列的倒閉破產(chǎn)事件大都是因?yàn)槠髽I(yè)管理者忽略了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范和控制而導(dǎo)致的，最終使得企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化甚至是資金斷流。所以，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者、經(jīng)營(yíng)者及財(cái)務(wù)人員都有必要提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)和識(shí)別能力，對(duì)隨時(shí)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高警惕、密切注意，并加強(qiáng)管理。這樣才能有效減少各種不利因素造成的財(cái)務(wù)損失，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)提供可靠的保障。企業(yè)管理層想要對(duì)公司進(jìn)行有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，識(shí)別、分析和控制其的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在如今全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，Z公司雖是我國(guó)的老牌企業(yè)，但仍在面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力下謀求發(fā)展。因此，該公司目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以說(shuō)是具有一定代表性的，本文研究該公司也是具有一定的意義。1.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1.3.1國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀歐陽(yáng)華(2020)研究了公司內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要機(jī)制,并以中航油為例闡明了公司在內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中所應(yīng)采用的措施。張敏慧先生(2019)從公司的融資、投入、資本運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)分配四大方面,對(duì)公司集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因做出了分析,并探討了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),并根據(jù)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),給出了具體的管理政策意見(jiàn)。王剛教授(2016)深入研究了集團(tuán)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)管理的基本含義和原則,并面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),給出了預(yù)防和化解的策略和措施。吳正紅（2018）指出要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效控制一方面要借助傳統(tǒng)的制度，另一方面需要形成良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，成立健全完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警體制，塑造制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合管理數(shù)據(jù)信息體系。首先讓全體工作人員都產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控管理認(rèn)識(shí)，從心理到行為上起到約束作用；其次基于企業(yè)的內(nèi)部信息，包括財(cái)務(wù)報(bào)告以及戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃等對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和評(píng)價(jià)，起到警示作用；最后對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行梳理，建設(shè)信息化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方案，提升企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的能力和效果。李曉巖（2019）指出隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展企業(yè)所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)快，財(cái)務(wù)管理往往都會(huì)被遺忘，進(jìn)而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)幾率上調(diào)。所以說(shuō)，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，管理好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)公司穩(wěn)定發(fā)展的必不可少的重要因素。于曉明（2019）在其研究中指出我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式發(fā)展逐漸趨于多元化，但是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制水平卻并沒(méi)有同步提升，這就導(dǎo)致很多企業(yè)面臨著較大的壓力財(cái)務(wù)危機(jī)困擾。通常情況下企業(yè)主要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值或股東權(quán)益的最大化，在實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)的同時(shí)也會(huì)做出其他的決策，這些都可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么勢(shì)必要建立完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體制。方建（2020）在其研究中指出，在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及控制過(guò)程中內(nèi)部審計(jì)工作起到?jīng)Q定性的因素?；谄髽I(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過(guò)內(nèi)部審計(jì)的方式可以有效預(yù)估出企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有助警示企業(yè)，讓企業(yè)做好預(yù)防準(zhǔn)備工作。另外內(nèi)部審計(jì)還能評(píng)估企業(yè)現(xiàn)階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從而讓企業(yè)可以對(duì)目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)全面清晰的認(rèn)知，并采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。由此可見(jiàn)內(nèi)部審計(jì)的重要性，它可以有效避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)程度。1.3.2國(guó)外研究現(xiàn)狀A(yù)lessandrozeli（2014）開展動(dòng)態(tài)因子研究，并歸納總結(jié)出財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、績(jī)效數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的結(jié)論。Kifor（2015）認(rèn)為利用信息化手段進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)管理是當(dāng)今行業(yè)最需要的手段之一。在資源配置理論的解釋下，Tori和Onaran（2017）考慮金融資產(chǎn)的配置數(shù)目和固定資產(chǎn)的配置數(shù)目呈現(xiàn)出反比關(guān)系，長(zhǎng)期的金融資產(chǎn)有不能迅速變現(xiàn)的弊端，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨之上升，當(dāng)企業(yè)持有變現(xiàn)能力較差、資源轉(zhuǎn)化成本加高，企業(yè)的各項(xiàng)工作在資金方面就無(wú)法得到滿足。Gietzen（2017）的研究顯示，完善的法律和健康的環(huán)境有利于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低，同時(shí)，當(dāng)對(duì)投資者的保護(hù)越強(qiáng)時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)越小。Kristanti（2017）、Anuar等人(2018）的研究顯示，內(nèi)部機(jī)制一旦出現(xiàn)腐敗現(xiàn)象，就會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制起到負(fù)面效果。從風(fēng)險(xiǎn)管理角度進(jìn)行考慮，Altman等人（2008）、Dey等人（2018）認(rèn)為，財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具備一定的負(fù)向關(guān)系，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)研究可以以財(cái)務(wù)績(jī)效為識(shí)別切入點(diǎn)。GallardoMillan等人（2016）、Niehaus（2017）、Ozdemir（2018）的研究均可以顯示出，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制已經(jīng)在逐步改變，風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)性在資本與業(yè)務(wù)的組合優(yōu)化中，風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)的主導(dǎo)作用是一個(gè)重要的變化。盡管如今國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究已經(jīng)十分普遍，且就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀以及控制措施進(jìn)行了深入探究，但對(duì)企業(yè)沒(méi)有針對(duì)性。因此，本文借用國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究的相關(guān)理論，參考其文獻(xiàn)數(shù)據(jù)等，以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生、識(shí)別、分析、評(píng)價(jià)和應(yīng)對(duì)為主線，通過(guò)Z公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理詳實(shí)的數(shù)據(jù)整理、歸類、分析，指出其存在的問(wèn)題，并且結(jié)合目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，提出對(duì)應(yīng)處理舉措和手段期望為我國(guó)其他公司提供一些借鑒，提升其對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。1.4研究?jī)?nèi)容 由于國(guó)內(nèi)外對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究現(xiàn)狀是很少有結(jié)合公司實(shí)際情況提出防控的，而本文所選題材又是近兩年發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重的公司，所以，它要找到適合自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的相關(guān)措施是極為不易的。鑒于現(xiàn)實(shí)生活中的企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控措施的實(shí)施不到位的情況，本文從風(fēng)險(xiǎn)防控觀念入手，并加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)時(shí)實(shí)施管控，以思想植入為主，制度執(zhí)行為輔，提升企業(yè)全體成員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，有效對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行未雨綢繆。1.5研究方法1.5.1文獻(xiàn)研究法通過(guò)知網(wǎng)、圖書館等媒介收集與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析相關(guān)的文獻(xiàn)資料，借鑒相關(guān)學(xué)者的寫作框架，為本文的研究打下理論基礎(chǔ)。1.5.2案例分析法將Z公司作為案例進(jìn)行分析，對(duì)公司的建立與發(fā)展情況、目前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行概述，綜合運(yùn)用了定性及定量?jī)煞N方式對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀，為企業(yè)量身定制的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，幫助企業(yè)運(yùn)用分析結(jié)果建立自己的管理控制體系。

2相關(guān)概念及理論2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司可能會(huì)喪失一些能力和收益的可變性。公司喪失了現(xiàn)金的償付能力和公司在正常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中的固定費(fèi)用的花費(fèi)增加，都是由于公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的問(wèn)題，各項(xiàng)有資金花費(fèi)的占比在公司的資本結(jié)構(gòu)中的比例越來(lái)越高。公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還涉及到了與股東有關(guān)的一些利益?？傊?，以上風(fēng)險(xiǎn)都與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，都會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響。一個(gè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生之后，喪失了償債能力；另一個(gè)是公司的股東利益的減少，這都與公司的營(yíng)業(yè)收入有直接的關(guān)系。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征（1）客觀性。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)果。企業(yè)開始制定的目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)，這些結(jié)果的存在有著客觀性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在不會(huì)隨之改變。（2）全面性。企業(yè)存在著許多的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是內(nèi)部還是外部。從企業(yè)開始制定目標(biāo)到企業(yè)完成經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲得收益。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在是方方面面的。各個(gè)環(huán)節(jié)都有著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的身影。（3）不確定性。在風(fēng)險(xiǎn)存在之前，企業(yè)是能夠進(jìn)行規(guī)避與防范的。但在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在方式是不能明確表現(xiàn)出來(lái)的，而且風(fēng)險(xiǎn)存在哪個(gè)環(huán)節(jié)，哪一方面都是不能確定的。（4）共存性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小與利潤(rùn)獲得的多少有著正比關(guān)系。他們是相互依存的，誰(shuí)也離不開誰(shuí)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，企業(yè)所能夠獲得的收益也就越大。（5）激勵(lì)性。風(fēng)險(xiǎn)的存在迫使企業(yè)對(duì)其進(jìn)行規(guī)避與防范。使得企業(yè)能夠在這一危機(jī)下更好的發(fā)展，驅(qū)使著企業(yè)朝著更好地方向進(jìn)步。2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法有定性分析和定量分析兩種。定性分析法是指管理者根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。它包括結(jié)構(gòu)識(shí)別矩陣法、專家調(diào)查法。定量分析法是指管理者根據(jù)公司公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。通過(guò)編制和計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)比率或建立統(tǒng)計(jì)模型，可以消除人為主觀因素對(duì)企業(yè)識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，使定量分析方法的識(shí)別出來(lái)的結(jié)果更加可靠，應(yīng)用更加廣泛。2.3.1定性分析法①結(jié)構(gòu)識(shí)別矩陣法結(jié)構(gòu)識(shí)別矩陣法雖然也是一種定性識(shí)別方法，但在實(shí)施過(guò)程中側(cè)重于對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及相應(yīng)后果進(jìn)行評(píng)估。因此，必須嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)排序、分類和分層構(gòu)造結(jié)構(gòu)檢測(cè)矩陣。風(fēng)險(xiǎn)矩陣應(yīng)采取適當(dāng)?shù)姆婪洞胧?，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的損害。②專家調(diào)查法通過(guò)對(duì)上述兩種定性分析方法的比較，進(jìn)一步推廣了專家調(diào)查法。從公司管理層或財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的角度來(lái)看，專家調(diào)查法由高素質(zhì)的員工組成，選擇有較強(qiáng)業(yè)務(wù)能力和經(jīng)驗(yàn)的人員對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后對(duì)企業(yè)的性質(zhì)、規(guī)模、規(guī)模等進(jìn)行評(píng)估，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并提出有針對(duì)性的防范措施進(jìn)行管理，以有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。專家調(diào)查法的優(yōu)點(diǎn)是：易于實(shí)施、使用方便、成本效益高、評(píng)價(jià)全面。但也存在不足之處，即受個(gè)人主觀性影響較大，因此評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性不夠高，必須與其他風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法相結(jié)合。2.3.2定量分析法定量分析法既是運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，以企業(yè)最近幾年發(fā)布的年度決算為基礎(chǔ)，確定和計(jì)算決定企業(yè)償付能力、盈利能力和生存能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)的比率，以及企業(yè)生存能力，償付能力指數(shù)包括長(zhǎng)期償付能力指數(shù)（資產(chǎn)比率、持股比率、股票乘數(shù)、利率保護(hù)率等）和短期償付能力指數(shù)（營(yíng)運(yùn)資本、現(xiàn)金比率、經(jīng)常賬戶、速動(dòng)商等）；現(xiàn)金流量指標(biāo)包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金回收率等，隨后，對(duì)不同時(shí)期的若干財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行縱向比較，以客觀確定被審計(jì)單位的財(cái)務(wù)狀況，識(shí)別可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)Z公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法就是使用財(cái)務(wù)報(bào)表分析分析法中的比率分析法以確定節(jié)能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠更快速、更準(zhǔn)確地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取對(duì)策，防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.4財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別普通企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是分為四個(gè)方面：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)。但由于進(jìn)出口企業(yè)主要以進(jìn)出口貿(mào)易的方式進(jìn)行產(chǎn)品采購(gòu)和銷售，所以該類型企業(yè)還涉及與交易方國(guó)家的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.4.1籌資風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在進(jìn)行資金籌資活動(dòng)過(guò)程中，收益不確定性的一種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，籌資行為是必不可少的一個(gè)過(guò)程，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債比率，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬最優(yōu)組合，是企業(yè)可以盡力做到的。2.4.2投資風(fēng)險(xiǎn)公司在進(jìn)行資金利用時(shí)選擇通過(guò)投資行為取得價(jià)值增值以及為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久戰(zhàn)略目標(biāo)，但是由于市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)發(fā)展中一些可變因素，往往收益與預(yù)期存在偏差，進(jìn)而增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。2.4.3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中與資本交易有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款的收取和庫(kù)存的管理上。與應(yīng)收賬款相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)。為了擴(kuò)大市場(chǎng)，賣方賒銷。如果一方按時(shí)交付貨物，另外一方如若沒(méi)有按照規(guī)定支付款項(xiàng)，容易產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。2.4.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配風(fēng)險(xiǎn)是指收益分配可能影響到公司后期的運(yùn)營(yíng)，還會(huì)導(dǎo)致管理產(chǎn)生一系列負(fù)面的影響，簡(jiǎn)而言之中小企業(yè)在運(yùn)營(yíng)時(shí)，可能會(huì)因?yàn)楂@得以及分配收益而導(dǎo)致公司的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。在企業(yè)財(cái)務(wù)周期的眾多環(huán)節(jié)中，收益分配不容忽視，其中包含股息分配以及未分配利潤(rùn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)在出口環(huán)節(jié)中所存在的風(fēng)險(xiǎn)。2.4.5匯率風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于一般企業(yè)，進(jìn)出口企業(yè)還涉及匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，其貨物的出口需要收匯和付匯，那么匯率的波動(dòng)變化，對(duì)于企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和項(xiàng)目總金額有著較大的影響。匯率作為金融杠桿是貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)的具體體現(xiàn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)是指進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)出口貨物中，貨物的金額是需要依據(jù)匯率進(jìn)行收付的，而匯率波動(dòng)造成企業(yè)的未來(lái)收益存在一定的不確定性。其原因是外匯結(jié)算轉(zhuǎn)換過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)是利率波動(dòng)的不確定性增加了企業(yè)的結(jié)算成本。

3Z公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析3.1Z公司簡(jiǎn)介Z公司成立于1992年經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、汽車和摩托車為主，2010年上市，股票代碼：6017777，簡(jiǎn)稱Z公司。截止2017年，Z公司成功進(jìn)入了83個(gè)國(guó)家和地區(qū)。后來(lái)由于全國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，同類企業(yè)發(fā)展迅速，消費(fèi)者需求日益衰退，Z公司的發(fā)展開始不容樂(lè)觀。2018年，Z公司將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給車和家公司，售出其中一家后，Z公司仍持有15萬(wàn)臺(tái)汽車的生產(chǎn)資格。Z公司已連續(xù)13年入選中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)，出口創(chuàng)匯連續(xù)多年位居重慶市汽摩行業(yè)前列。Z公司2021年半年報(bào)顯示，該企業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到17.36億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為3739.92萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；另外，扣非凈利潤(rùn)為2483.8萬(wàn)元。3.2Z公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析財(cái)務(wù)報(bào)表能夠體現(xiàn)一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況的報(bào)表，較直接地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)研究近五年來(lái)該公司的年報(bào)，來(lái)進(jìn)一步了解Z公司的財(cái)務(wù)情況。3.2.1收入趨勢(shì)分析表3.1Z公司2017年-2021年收入趨勢(shì)表科目\時(shí)間20172018201920202021內(nèi)銷營(yíng)業(yè)收入（億元）63.3256.2843.2420.711.23進(jìn)岀口營(yíng)業(yè)收入（億元）57.0250.653015.2213.89其他收入（億元）5.673.21.260.450.47營(yíng)業(yè)總收入（億元）126110.1374.536.3725.59營(yíng)業(yè)總收入行業(yè)平均數(shù)（億元）1306.211339.561254.562137.66-資料來(lái)源：Z公司利潤(rùn)表整理通過(guò)表3.1的數(shù)據(jù)，我們能了解到Z公司過(guò)去五年的營(yíng)業(yè)收入情況。2017年至2021年該公司的營(yíng)業(yè)總收入總體呈下降趨勢(shì)，從2017年的126億元下降到了2021年的25.59億元，在這五年間該公司的營(yíng)業(yè)收入共下降了100.41億元，且逐年下降趨勢(shì)較大，其中2018年因公司推出新產(chǎn)品，且其新能源資質(zhì)恢復(fù)帶來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)，出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。2020年，受疫情影響，該公司的汽車業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)，而摩托車業(yè)務(wù)利潤(rùn)有所增長(zhǎng)但仍未達(dá)預(yù)期銷量，2020年度營(yíng)業(yè)收入相較2019年有較大幅度的下滑。在財(cái)報(bào)中表示，因資金缺乏影響到汽車業(yè)務(wù)，讓汽車業(yè)務(wù)較長(zhǎng)時(shí)間處于停滯狀態(tài)。現(xiàn)在以維護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，而因國(guó)外市場(chǎng)是有利潤(rùn)且回款快的，相繼恢復(fù)生產(chǎn)了部分海外訂單。3.2.2利潤(rùn)趨勢(shì)分析表3.2Z公司2017年-2021年利潤(rùn)趨勢(shì)表科目\時(shí)間20172018201920202021營(yíng)業(yè)總收入（億元）126110.1374.536.3725.59營(yíng)業(yè)總成本（億元）132.8137.01127.9109.4928.04營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億元）1.722.08-53.28.010.66凈利潤(rùn)（億元）1.562.47-46.920.550.32浄利潤(rùn)同比増長(zhǎng)率106.46%48.34%-1950.83%101.24%-41.82%資料來(lái)源：Z公司利潤(rùn)表整理通過(guò)表3.2的數(shù)據(jù)，我們能了解到Z公司過(guò)去五年賺取利潤(rùn)情況。2017年至2018年，該公司凈利潤(rùn)從1.56億元增加到2.47億元，2019年驟降到-46.92億元，降幅過(guò)大，直至2020年才回歸到0.55億元。根據(jù)年報(bào)可知，2020年，該公司在減少商品成本、產(chǎn)品銷售方面遇到了較多困難，運(yùn)用了一些營(yíng)銷方式，銷售了多款產(chǎn)品，利潤(rùn)增長(zhǎng)得到了實(shí)現(xiàn)。3.2.3現(xiàn)金流趨勢(shì)分析表3.3Z公司2017-2021現(xiàn)金流趨勢(shì)表項(xiàng)目20172018201920202021貨幣資金（億元） 66.9854.0320.3924.6229.29資本公積（億元） 50.0350.9650.8886.4785.45受限比例74.70%94.33%249.52%351.28%291.74%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.2830.57-11.312.3469.715投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.85115.3511.620.260.797籌資活動(dòng)產(chǎn)生額現(xiàn)金流量?jī)纛~-4.331-25.57-5.29317.80-6.709資料來(lái)源：Z公司現(xiàn)金流量表整理通過(guò)表3.3的數(shù)據(jù)，我們能了解到Z公司過(guò)去五年現(xiàn)金流變化情況。2017年，公司的貨幣資金是66.98億萬(wàn)元，其中受限比例比為74.70%。同年Z公司被爆出的新能源汽車違規(guī)申補(bǔ)行，Z公司采用了汽車共享的模式并創(chuàng)建了盼達(dá)用車公司，但是盼達(dá)用車使用燒錢推廣模式迅速地占領(lǐng)了市場(chǎng)，同時(shí)也給公司增加了嚴(yán)重的資金壓力，最后使得公司的資金鏈處于瀕臨斷裂的狀態(tài)。在2017年到2021年Z公司額貨幣資金呈現(xiàn)逐漸遞減的狀態(tài)，從2017年的66.98億元，到2018年的54.03億元，到2019年的20.39億元，到2020年的24.62億元，2020年相比較于2017年下降了48.53億元。3.3Z公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表3.4Z公司2017年一2021年現(xiàn)金流量表20172018201920202021籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額（億元）-4.33-27.57-5.2917.8-6.709行業(yè)平均數(shù)（億元〉38.67-21.8625.8-66.81-資料來(lái)源：Z公司現(xiàn)金流量表整理 從表3.4數(shù)據(jù)可知2017年以來(lái)，公司的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量?jī)纛~是下降趨勢(shì)，可得知公司用籌集的資金償還債務(wù)，沒(méi)有用在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中。2017年到2018年Z公司的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額是呈現(xiàn)逐年遞減狀態(tài)的，且在2017年和2018年該數(shù)值為負(fù)值，同時(shí)盡管2019年的數(shù)值相對(duì)于2018年有所回升，但仍處于負(fù)值狀態(tài)，這說(shuō)明Z公司在這三年籌資活動(dòng)并未給企業(yè)帶來(lái)資金，直到2020年Z公司的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流數(shù)額才為17.8億元，為正數(shù)，這說(shuō)明該企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)有所降低。表3.5Z公司2017年-2021年負(fù)債規(guī)模情況表20172018201920202021負(fù)債總額（億元）227.31203.53165.7367.2966.03資產(chǎn)總額（億元）300.20279.05194.07179.41178.21資產(chǎn)負(fù)債比率75.72%72.94%85.40%37.51%37.05%資料來(lái)源：Z公司資產(chǎn)負(fù)債表整理從表3.5可以看出，從2017年到2021年，該企業(yè)的總資產(chǎn)和總負(fù)債都在逐年下降。Z公司2017-2021年的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期在70%以上，遠(yuǎn)高于絕大多數(shù)車企60%以下的資產(chǎn)負(fù)債率?？梢?jiàn)，長(zhǎng)期的高水平負(fù)債和缺乏成長(zhǎng)性資產(chǎn)是Z公司多年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的重要原因。表3.6Z公司2017-2021年短期償債能力相關(guān)指標(biāo)表20172018201920202021流動(dòng)比率0.810.720.453.092.775速動(dòng)比率0.590.550.341.751.686資料來(lái)源：Z公司資產(chǎn)負(fù)債表整理從表3.6可以看出，2017-2019年Z公司的流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，2019年下降幅度較大。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)，所以Z公司的短期償債能力較弱。該公司的流動(dòng)比率總體上呈下降趨勢(shì)。速動(dòng)比率越高，2019年下降幅度越大，速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的安全性越強(qiáng)。說(shuō)明公司資產(chǎn)流動(dòng)性差會(huì)增加公司無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)采取措施將風(fēng)險(xiǎn)控制在合理水平。3.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表3.7Z公司2017年-2021年凈資產(chǎn)收益率分析20172018201920202021力帆公司凈資產(chǎn)收益率2.48%3.46%-91.61%1.88%0.49%行業(yè)平均數(shù)9.16%3.00%-15.73%6.84%-資料來(lái)源：Z公司資產(chǎn)負(fù)債表整理從表3.7可以看出，Z公司2017-2018年的凈資產(chǎn)收益率整體呈上升趨勢(shì)，低于行業(yè)平均水平。2019年，Z公司的凈資產(chǎn)收益率暴跌至-92.61%。這是因?yàn)?019年國(guó)家公布汽車尾氣排放政策，提前實(shí)施國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)。由于準(zhǔn)備不足，2020年公司沒(méi)有使用合適的產(chǎn)品進(jìn)行銷售，收入下降。出口方面，2020年受疫情影響，出口業(yè)務(wù)大幅度萎縮，因此企業(yè)還有一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)相比較于行業(yè)平均數(shù)，Z公司的凈資產(chǎn)收益率在2016年到2020年一直低于行業(yè)平均數(shù)，這說(shuō)明在同行業(yè)中，Z公司的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。表3.8Z公司2017年至2021年投資活動(dòng)現(xiàn)金流量表20172018201920202021收回投資收到的現(xiàn)金14.19億5.736億1573萬(wàn) 990.0萬(wàn)-取得投資收益收到的現(xiàn)金1.552億7531萬(wàn)2343萬(wàn)2781萬(wàn)5556萬(wàn)處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額2.897億26.82億9.005億124.8萬(wàn)453.9萬(wàn)處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金3.075億--5.350億--7031萬(wàn)收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金209.2萬(wàn)7723萬(wàn)--投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)21.72億33.30億14.75億1.162億1.304億資料來(lái)源：Z公司現(xiàn)金流量表整理由表3.8可知，2017年到2021年Z公司的投資活動(dòng)中，收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益收到的現(xiàn)金在逐年遞減；處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額在2017年到2018年處于增長(zhǎng)狀態(tài)，2018年后快速下滑；處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金在近五年整體處于增長(zhǎng)中。投資活動(dòng)現(xiàn)金流入在2016年到2017年出現(xiàn)小幅下降，2017年到2018年大幅回升，2018年后處于急速下降狀態(tài)，這表明Z公司的資金鏈的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。3.3.3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表3.9Z公司2017年-2021年?duì)I運(yùn)能力分析20172018201920202021應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.2163.1872.9862.604.085存貨周轉(zhuǎn)率4.044.375.71.770.792總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4240.380.3150.1950.143資料來(lái)源：Z公司資產(chǎn)負(fù)債表整理由表3.9可知，2017至2021年Z公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體趨勢(shì)為下降趨勢(shì)，到2021年第三季度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所回升。該公司的存貨周轉(zhuǎn)率均呈小幅下降趨勢(shì)，從2017年的4.04下降到2020年的1.77，說(shuō)明Z公司的市場(chǎng)占有率較低，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較弱，銷售速度較慢，存貨堆積，影響企業(yè)資金回籠。2同時(shí)Z公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近五年也是呈現(xiàn)下降狀態(tài)的，從2017年的0.424下降到2020年的0.195，這表明該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也是逐年增加的。表3.10Z公司2017年至2021年應(yīng)收賬款情況表20172018201920202021應(yīng)收賬款（億元）29.4825.3715.325.305.93營(yíng)業(yè)收入（億元）126.00110.1374.5036.3725.59流動(dòng)資產(chǎn)（億元）159.23134.2966.6473.7872.15應(yīng)收占收入百分比23.39%23.04%20.57%14.57%23.17%資料來(lái)源：Z公司三大財(cái)務(wù)報(bào)表整理以表3.10可知，該公司的應(yīng)收賬款在過(guò)去五年內(nèi)越來(lái)越低，流動(dòng)資產(chǎn)也在不斷降低，從2017年的29.48億元到2021年的5.93億元，同時(shí)該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和流動(dòng)資產(chǎn)也處于逐年下降狀態(tài)。3.3.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別表3.11Z公司2017年-2021年收益分配情況20172018201920202021基本每股收益（元）0.140.19-3.580.040.011每年分紅（每10股派息）00000資料來(lái)源：Z公司資產(chǎn)負(fù)債表整理根據(jù)表3.11可知，近五年基本每股收益呈下降趨勢(shì)，從2017年的0.14下降到2020年的0.04，2019年甚至達(dá)到-3.58，2021年基本每股收益為0,011元。近年來(lái)沒(méi)有支付現(xiàn)金紅利。可能會(huì)造成股東對(duì)持股失去信心，從而拋售所持股份，不利于企業(yè)發(fā)展。表3.12Z公司2017年-2021年收益分配情況表20172018201920202021銷售凈利率1.23%2.24%-62.98%1.50%1.25%銷售毛利率13.00%9.08%-3.02%9.84%14.56%凈資產(chǎn)收益率2.48%3.46%-91.61%1.88%0.49%營(yíng)業(yè)總收入（億元）126.00110.1374.5036.3725.59基本每股收益（元）0.140.19-3.580.040.011每股凈資產(chǎn)（元）5.635.702.102.232.25資料來(lái)源：Z公司資產(chǎn)負(fù)債表整理上市公司能分配給股東多少利潤(rùn)，與其盈利能力和發(fā)展能力密切相關(guān)。2017年至2021年，Z公司的盈利能力一直不強(qiáng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。因此，公司可分配利潤(rùn)較少，不向股東分紅，導(dǎo)致股東對(duì)公司的信心降低，不利于股東繼續(xù)持有公司。3.3.5匯率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別匯率波動(dòng)在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下變得越來(lái)越頻繁，正是由于對(duì)外貿(mào)易的企業(yè)常常會(huì)使用到超過(guò)兩種的貨幣。因?yàn)閰R率的經(jīng)常波動(dòng)，不僅企業(yè)中的外幣資產(chǎn)或是債務(wù)會(huì)發(fā)生變化，而且企業(yè)本身預(yù)期的本幣現(xiàn)金流以及負(fù)債也將發(fā)生改變。企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)重大損失或是收益。圖3.12017年-2021年外匯匯率變化數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從圖3.1可知，在人民幣對(duì)美元兌換匯率上，近五年呈現(xiàn)先下降后上升再下降的狀態(tài)。同時(shí)表3.1可知，Z公司的進(jìn)出口收入從2017年到2021年呈現(xiàn)逐漸遞減的趨勢(shì)，從2017年到2021年，單年進(jìn)出口額呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢(shì)，同時(shí)2017年到2018年美元對(duì)人民幣持續(xù)貶值過(guò)程，同期增長(zhǎng)率逐年下降；2018年到2020年，美元對(duì)人民幣逐步增值，但由于中美貿(mào)易戰(zhàn)使得國(guó)際貿(mào)易不景氣，Z公司的進(jìn)出口額仍處于下降中，2020年到2021年由于美元對(duì)人民幣大幅度貶值，這也不利于Z公司進(jìn)出貨收入的提高。

4Z公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題4.1籌資結(jié)構(gòu)不合理Z公司流動(dòng)負(fù)債占比較高，企業(yè)流動(dòng)速率和速動(dòng)速率都處于較低水平。在2017年到2019年間該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直在70%以上，隨后2020年到2021年資產(chǎn)負(fù)債率才有所下降。較高的流動(dòng)負(fù)債率率會(huì)讓Z公司面臨嚴(yán)峻的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，如果突然出現(xiàn)要提前進(jìn)行償債或者需要大量資金的情況下，可能會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。Z公司應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況，運(yùn)用多元化的籌資方式來(lái)優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，提高長(zhǎng)期借款所占比例，減輕償債風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在2016年到2019年該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率也是處于較高水平，這說(shuō)明Z公司的整體償債能力弱。同時(shí)該企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2017年到2019年間處于直線下降的狀態(tài)，流動(dòng)比率從2017年的0.81到2019年的0.45，速動(dòng)比率從2017年的0.59下降到2019年的0.34，隨后在2020年到2021年該企業(yè)的速動(dòng)比率和速動(dòng)比率才有所回升，但整體數(shù)值仍處于較低水平。償債能力是反映一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志，償債能力可以體系企業(yè)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，過(guò)多的借款會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)發(fā)展受到影響。Z公司償債能力較弱導(dǎo)致投資人對(duì)于企業(yè)信心不足，會(huì)影響到企業(yè)籌資。Z公司償付借款利息的能力近年來(lái)都較低，沒(méi)有充足的能力償付利息，導(dǎo)致籌資風(fēng)險(xiǎn)不斷提升，企業(yè)總體價(jià)值下降。4.2投資決策不完善從上面的分析發(fā)現(xiàn)，Z公司的投資決策不合理，多元化投資獲益小。Z公司額及的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入從2017年的21.72億元下降到2021年的1.304億元，下降幅度較大，同時(shí)該企業(yè)的主要投資范圍同行業(yè)的上下鏈渠道投資，其他投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占比較小。一般情況下，公司規(guī)模相對(duì)較大，資金比較雄厚，往往選擇大項(xiàng)目進(jìn)行投資，但是投資是存在風(fēng)險(xiǎn)的，并且受到利益驅(qū)使和投資心理的影響，越陷越深無(wú)法自拔，就會(huì)造成惡性增資。然而Z公司在投資環(huán)節(jié)體制不健全，程序不完善，常常出現(xiàn)失誤的情況，導(dǎo)致投資活動(dòng)帶來(lái)的收益不容樂(lè)觀，因此，Z公司要不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不要單一投資，要投資多元化，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，Z公司因?yàn)閼{借管理層的經(jīng)驗(yàn)主觀臆斷，急迫追求利潤(rùn)，從而忽略市場(chǎng)變化趨勢(shì)，進(jìn)而喪失了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)的協(xié)調(diào)性。4.3存貨及應(yīng)收轉(zhuǎn)款管理不當(dāng)根據(jù)Z公司近五年的數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果顯示，該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢(shì)，這表明Z公司的應(yīng)收債權(quán)回收效率低下。Z公司的存貨周轉(zhuǎn)率從2017年的4.04下降到2021年的0.79，存貨周轉(zhuǎn)率從2017年的3.216下降到2020年的2.60，隨后2021年有所回升到4.08。應(yīng)收賬款雖然導(dǎo)致企業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)只是徒增企業(yè)賬面應(yīng)收金額但是實(shí)際上并未使資金流入，對(duì)于此現(xiàn)狀，Z公司并沒(méi)有啟動(dòng)對(duì)應(yīng)催收制度，甚至出現(xiàn)債務(wù)人破產(chǎn)或死亡拖賬賴賬等事件時(shí)，往往增加了企業(yè)的壞賬率，同樣加大了企業(yè)管理成本，從而是Z公司經(jīng)濟(jì)遲緩。然而企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度慢主要是因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款的管控不足，沒(méi)有完善的制度。同時(shí)Z公司近年經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷和企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，大量庫(kù)存增加，產(chǎn)品滯銷，生產(chǎn)成本增。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率降低說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度慢，企業(yè)的銷售能力較差，收藏保值功能降低。存貨結(jié)構(gòu)不合理，資金得不到充分循環(huán)，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的持續(xù)以及加重了償還債務(wù)的壓力，存貨作為企業(yè)重要的現(xiàn)金流來(lái)源之一。Z公司存在大量積壓庫(kù)存，將導(dǎo)致企業(yè)資金大量被占用，現(xiàn)金流將會(huì)中斷，無(wú)疑增加了企業(yè)保管儲(chǔ)存以及產(chǎn)品未被及時(shí)銷售不斷被損耗等管理成本的上升。同時(shí)，給Z公司帶來(lái)最大的危害是資金流未及時(shí)補(bǔ)充加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率，資源得不到優(yōu)化配置，增加了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的矛盾，對(duì)企業(yè)危害是極大的。4.4收益分配不合理近幾年Z公司的發(fā)展陷入停滯狀態(tài)，股東投資意愿不強(qiáng)，股利分配不嚴(yán)謹(jǐn)，缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性，對(duì)股東利益的考慮較少。2017年Z公司基本每股收益僅為0.14元，到2019年下降到-3.58元，2021年該企業(yè)基本每股收益為0.011元，并且近五年該企業(yè)都未有分紅派息。在公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的時(shí)期，收入分配率低于行業(yè)平均水平。這種較低的分配率分配方式不利于調(diào)動(dòng)股東的投資熱情。同時(shí)由于該企業(yè)的貨幣現(xiàn)金較少，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比較少，這也使得Z公司難以對(duì)股東實(shí)行合理的收益分配。4.5匯率風(fēng)險(xiǎn)高18年來(lái)，人民幣匯率持續(xù)走低。一方面是由于中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、美元回流和人民幣被動(dòng)貶值；另一方面，央行的行為適應(yīng)了復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，調(diào)整了貨幣政策。Z公司實(shí)施“全球國(guó)際化”戰(zhàn)略，積極實(shí)施海外布局。匯率波動(dòng)的敏感性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是近年來(lái)，公司加大了海外生產(chǎn)基地建設(shè)的投入，加快了經(jīng)營(yíng)，增加了用戶；其次，公司70%的產(chǎn)品出口，銷售主要依靠國(guó)際市場(chǎng)，因此美元是銷售收入的主要貨幣；三是公司生產(chǎn)設(shè)備和部分原材料均為進(jìn)口產(chǎn)品，美元等外幣結(jié)算使用率較高，因此Z公司對(duì)美元匯率波動(dòng)敏感。在當(dāng)前我國(guó)匯率貶值的情況下，Z公司面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

5Z公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略5.1籌資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略第一，制定合理的籌資評(píng)價(jià)制度。企業(yè)在制定籌資計(jì)劃時(shí)，應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃來(lái)制定籌資計(jì)劃，綜合以往的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)今年預(yù)算進(jìn)行評(píng)估，且預(yù)估需要籌資的數(shù)額。將籌集項(xiàng)目的利益與公司的還款能力進(jìn)行比較，實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確的分配，并嘗試最大程度地利用募集的資金。第二，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，吸收權(quán)益投資。Z公司通過(guò)引進(jìn)吉利集團(tuán)的投資，來(lái)有效解決公司債務(wù)問(wèn)題，公司的資金供給相繼恢復(fù)正常。第三，制定合理的負(fù)債和資本結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)如今的行業(yè)發(fā)展中，大部分的公司在資金緊張的時(shí)候，一部分的公司會(huì)選擇向銀行貸款的方式來(lái)籌集資金，向銀行貸款可分為長(zhǎng)期借款和短期借款，公司可根據(jù)自身的實(shí)際情況來(lái)選擇貸款時(shí)間，但是也有很多企業(yè)在向銀行貸款的時(shí)候，并沒(méi)有進(jìn)行一個(gè)合理的計(jì)算，從而在貸款期限到的時(shí)候不能償還所借借款和利息。還有一部分的公司選擇發(fā)行債券等方式去籌集資金，不同的資金籌集方式，它的使用成本對(duì)Z公司的資本結(jié)構(gòu)的影響也是不同的，不同的是我國(guó)政府在政策上面也有著一定的限制，所以公司改變自身的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)資金的籌集有著很重要的作用。公司還應(yīng)當(dāng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，正確的把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)，合理的運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以對(duì)公司的資金實(shí)力及籌集資金起到很大的影響，也可以提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及降低企業(yè)的資金成本。所以Z公司一定要進(jìn)行一個(gè)合理的規(guī)劃，根據(jù)公司的實(shí)際情況去決定借款的數(shù)量以及期限的長(zhǎng)短，選擇一個(gè)符合公司自身實(shí)際情況在公司的承受能力范圍之內(nèi)的籌資方式，將公司產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)的概率降到最低。5.2投資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略第一，建立科學(xué)的投資管理系統(tǒng)。保證做好事前計(jì)劃、事中監(jiān)督，事后監(jiān)管。目前，很多項(xiàng)目投資周期長(zhǎng)，特別是一些大型項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)開工的項(xiàng)目投資成本相對(duì)較低，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)時(shí)仍在建設(shè)中。如果中途轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移期過(guò)長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)移，收益也會(huì)增加，關(guān)鍵是要學(xué)會(huì)在充分了解國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基礎(chǔ)上，控制投資的時(shí)間范圍，讓企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，投資項(xiàng)目的價(jià)值隨著時(shí)間的推移而變化。所以最好的結(jié)果就是低價(jià)買進(jìn)，高價(jià)賣出。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣，發(fā)現(xiàn)有投資潛力的項(xiàng)目時(shí)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)時(shí)，買賣牟利。第二，選擇優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，提高投資效益。當(dāng)投資比較合情理且能對(duì)企業(yè)制定的目標(biāo)進(jìn)行有效的事實(shí)時(shí)，企業(yè)就能夠獲得效益最大化。開發(fā)一些更具競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)較小的利潤(rùn)模型，找到合適的融資渠道，并實(shí)現(xiàn)合理的整體公司定位以應(yīng)對(duì)自身的優(yōu)勢(shì)。5.3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略Z公司應(yīng)該制定合理的生產(chǎn)和采購(gòu)計(jì)劃，減少企業(yè)庫(kù)存，從而有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。Z公司應(yīng)該根據(jù)公司目前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和庫(kù)存的實(shí)際情況去制定一個(gè)符合公司的生產(chǎn)和采購(gòu)計(jì)劃，公司負(fù)責(zé)采購(gòu)的人員要對(duì)公司的生產(chǎn)，銷售以及庫(kù)存的實(shí)際情況有足夠的了解，根據(jù)公司的實(shí)際情況來(lái)購(gòu)買所需要的材料，Z公司還要規(guī)范員工的采購(gòu)行為方式來(lái)增加在采購(gòu)過(guò)程當(dāng)中的透明度，公司的采購(gòu)人員還要綜合公司的各種情況來(lái)為公司節(jié)省各方面的成本開支，對(duì)所購(gòu)買的材料等產(chǎn)品要進(jìn)行質(zhì)量和價(jià)格兩方面的把控，以達(dá)到所購(gòu)買的產(chǎn)品質(zhì)量是最好的，價(jià)錢是最低的。這樣就可以保證Z公司在生產(chǎn)、銷售以及庫(kù)存三方面之間的正常秩序，又很有效的控制了各方面的成本支出，也加速了資金的周轉(zhuǎn)，提高了福久公司資金的使用效率。在生產(chǎn)上，Z公司的生產(chǎn)部門也應(yīng)該根據(jù)不同時(shí)間的歷史銷售及當(dāng)前情況制定合理的生產(chǎn)計(jì)劃。避免存貨過(guò)多，增加企業(yè)成本。5.4收益分配風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略合理的收益分配一方面能夠使得公司的利潤(rùn)進(jìn)行合適的劃轉(zhuǎn)，另一方面能夠增加股東信心，有利于企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)。創(chuàng)新公司產(chǎn)品，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)變化莫測(cè)，無(wú)論是誰(shuí)，都有會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)判斷失誤的時(shí)候，最終可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生了重大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)而言，預(yù)存現(xiàn)金空間來(lái)抵御市場(chǎng)波動(dòng)顯得尤為重要。例如，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)通常將資產(chǎn)負(fù)債率控制在50%左右，過(guò)高企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率則要求企業(yè)生產(chǎn)大量的商品快速的進(jìn)入市場(chǎng)。首先，市場(chǎng)是變化莫測(cè)的，需求量也是。過(guò)多的生產(chǎn)商品則會(huì)產(chǎn)生變現(xiàn)壓力而不是營(yíng)業(yè)收入。因此，規(guī)避外部因素的話一定要保持抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。5.5加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理對(duì)匯率變動(dòng)的適應(yīng)能力為進(jìn)一步完善董事會(huì)作為公司最高決策機(jī)構(gòu)的制度，加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的主要決策和委員會(huì)的討論。而這些委員會(huì)有著重要的工作與功能，不僅能幫助董事會(huì)執(zhí)行下發(fā)的文件進(jìn)行分析，而且