制造業(yè)部門大致企穩(wěn)

一、制造業(yè)部門大致企穩(wěn)我們認(rèn)為，去年四季度我國經(jīng)濟進入“W型”的第二個底。在前期報告《經(jīng)濟可能是“W型”修復(fù)》中，我們提出2023年疫正化一年全經(jīng)修經(jīng)了一波至季度GDP比別為2.10.61.5、1.0W224年1M1增速也出現(xiàn)明顯回升，反映出在貨幣政策的呵護下，經(jīng)濟內(nèi)生動能有所恢復(fù)。圖1：2023年GDP環(huán)比呈現(xiàn)類似于“W”的形態(tài)5% 中國:GDP:季調(diào):環(huán)比43210-1-2-3資料來源:萬得，2PMI20242（PMI）0.12021201920182PMI0.70.31.0PMIPMI50.90.1圖2：2月PMI雖然仍在榮枯線之下，但邊際下降幅度低于往年同期53% 2018 2019 2021 2024525150494847資料來源:萬得，2PMI50.4PMI49.10.22，PMI的47.2降至2的46.4，型業(yè)春假影響為顯。圖3：大型、中型企業(yè)運行相對較好56%%:制造業(yè)PMI:大型企業(yè)中國:制造業(yè)PMI::制造業(yè)PMI:52504846444240資料來源:萬得，2LPR220.25620242企1-2月現(xiàn)售盤金同降較1月大近五百至48.8地服的PMI活動數(shù)圖4：30大中城市新房成交面積萬平方米800

2020 2021 2022 2023 20241月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日資料來源:萬得，二、受到春節(jié)假期影響生產(chǎn)下降，需求保持穩(wěn)定1.5251.352.31.12圖5：生產(chǎn)下降，新訂單保持穩(wěn)定58%中國%中國:制造業(yè)PMI:生產(chǎn)中國:制造業(yè)PMI:5452504846444240資料來源:萬得，11.42下降0.9百至46.3口訂的滑是受到春擾而2月南出同增下至為+3391PPI11.1210.32圖6：制造業(yè)出廠價格指數(shù)上升70%中國%中國:制造業(yè)PMI:主要原材料購進價格中國:制造業(yè)PMI:出廠價格60555045403530資料來源:萬得，三、服務(wù)業(yè)需求季節(jié)性釋放，基建動能上升53.060.020242PMI51.00.925圖7：服務(wù)業(yè)PMI延續(xù)上升 20182019 2018201920245554535251504948資料來源:萬得，220242PMI0.453.5飾業(yè)季影響建筑業(yè)動較月有所緩，商活動數(shù)較上下降。筑業(yè)期指數(shù)得55.7，環(huán)比下降6.2個百分點，我們認(rèn)為與年初房地產(chǎn)需求較為疲弱有關(guān)。60圖8：建筑業(yè)PMI下滑75%中國%中國:非制造業(yè)PMI:建筑業(yè)中國:非制造業(yè)PMI: