同仁堂價(jià)值評(píng)估分析

北京同仁堂股份有限公司價(jià)值評(píng)估分析目錄公司概況

公司簡(jiǎn)介

股東結(jié)構(gòu)

主要業(yè)務(wù)

戰(zhàn)略分析公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析行業(yè)內(nèi)比較分析小結(jié)公司簡(jiǎn)介北京同仁堂股份有限公司系經(jīng)北京市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)京體改發(fā)（1997）11號(hào)批復(fù)批準(zhǔn)，由中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司獨(dú)家發(fā)起，以募集方式設(shè)立的股份有限公司。公司于1997年5月29日發(fā)行人民幣普通股5000萬股，1997年6月18日成立，注冊(cè)資本2億元，股本2億股，并于1997年6月25日在上海證券交易所正式掛牌，股票代碼為600085。

目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個(gè)院、二個(gè)中心的“1032”工程，其中擁有境內(nèi)、境外兩家上市公司，零售門店800余家，海外合資公司（門店）28家，遍布15個(gè)國(guó)家和地區(qū)。股東結(jié)構(gòu)北京市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)↓100％北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心↓100％中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司↓55.24％北京同仁堂股份有限公司前10名股東持股情況股東名稱持股比例中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司55.24%中國(guó)建設(shè)銀行-長(zhǎng)城品牌優(yōu)選股票型證券投資基金2.04%長(zhǎng)盛同慶可分離交易股票型證券投資基金1.92%易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)混合型證券投資基金1.73%銀華富裕主題股票型證券投資基金0.85%全國(guó)社?；鹨涣憔沤M合0.67%匯添富醫(yī)藥保健股票型證券投資基金0.46%新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司－分紅－個(gè)人分紅－018L－FH002滬0.43%易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)股票型證券投資基金0.32%易方達(dá)策略成長(zhǎng)證券投資基金0.29%易方達(dá)策略成長(zhǎng)二號(hào)混合型證券投資基金0.29%主要業(yè)務(wù)

公司屬制造業(yè)-醫(yī)藥、生物制品行業(yè)。其經(jīng)營(yíng)范圍：投資及投資管理；加工、制造中成藥及中藥飲片；銷售中藥材、中成藥及中藥飲片；貨物儲(chǔ)運(yùn)、藥膳餐飲（僅限分公司經(jīng)營(yíng)）；貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口、代理進(jìn)出口。

經(jīng)營(yíng)中成藥、中藥材、西藥制劑、生化藥品、保健食品、定型包裝食品、酒、醫(yī)療器械、醫(yī)療保健用品。零售中藥飲片、保健食品、定型包裝食品（含乳冷食品）、圖書、百貨。中醫(yī)科、內(nèi)科專業(yè)、外科專業(yè)、婦產(chǎn)科專業(yè)、兒科專業(yè)、皮膚科專業(yè)、老年病科專業(yè)診療。技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)培訓(xùn)、勞務(wù)服務(wù)。藥用動(dòng)植物的飼養(yǎng)、種植；養(yǎng)殖梅花鹿、烏骨雞、麝、馬鹿。廣告設(shè)計(jì)制作、危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸（3類）、普通貨運(yùn)。自營(yíng)和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品及技術(shù)除外。

SWOT分析1、品牌優(yōu)勢(shì)2、核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)

3、企業(yè)文化優(yōu)勢(shì)4、價(jià)值鏈優(yōu)勢(shì)

1、生產(chǎn)現(xiàn)代化和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化程度低，尚無法跨越中藥國(guó)際化的技術(shù)壁壘2、人才短缺3、企業(yè)內(nèi)部文化認(rèn)同差異

1、中醫(yī)藥的國(guó)際認(rèn)可度不斷提高2、中醫(yī)藥專業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員在國(guó)外發(fā)展迅猛3、歐美等主流市場(chǎng)對(duì)中醫(yī)藥的限制不斷放寬4、美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)對(duì)中藥的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變最后，我國(guó)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擁有雄厚的資源優(yōu)勢(shì)和理論優(yōu)勢(shì)

1、國(guó)內(nèi)外中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈2、各國(guó)對(duì)中醫(yī)中藥的法律禁令，是中醫(yī)藥企業(yè)國(guó)際化過程中面臨的另一威脅3、文化背景差異也制約著中醫(yī)藥企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程4、中藥知識(shí)產(chǎn)權(quán)面臨著威脅5、技術(shù)性貿(mào)易壁壘是中醫(yī)藥國(guó)際化過程中的一大挑戰(zhàn)劣勢(shì)優(yōu)勢(shì)機(jī)遇威脅

公司概況

公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)構(gòu)分析盈利能力經(jīng)營(yíng)能力償債比率增長(zhǎng)能力結(jié)構(gòu)分析

07年-10年公司三項(xiàng)資產(chǎn)占比公司資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)占主要比例，且逐年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)結(jié)構(gòu)分析

07年-10年負(fù)債權(quán)益占比

由圖表看出，公司這幾年負(fù)債比08年有所下降，08年以后逐年增加，但整體都呈較低水平結(jié)構(gòu)分析公司三大活動(dòng)現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金流入總量百分比企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍是其現(xiàn)金流的主要來源，盈利能力分析近幾年，醫(yī)藥市場(chǎng)一直面臨著新醫(yī)療政策的改革，盡管新政策下醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展存在一些障礙，但同仁堂作為老字號(hào)的企業(yè)，依然在行業(yè)中保持較好的穩(wěn)定的銷售業(yè)績(jī)。

08、09年受全球金融危機(jī)影響，營(yíng)業(yè)收入開始有所下降，到10年，政府出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，同仁堂也有較大程度獲益。盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率都呈上升趨勢(shì)運(yùn)營(yíng)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升，公司平均收賬期短，說明公司資產(chǎn)流動(dòng)快，經(jīng)營(yíng)狀況良好；而存貨周轉(zhuǎn)率則有所下降，即存貨流動(dòng)性降低，公司應(yīng)加強(qiáng)銷售管理水平。償債比率分析公司流動(dòng)比率和速凍比率波動(dòng)均不大，處于相對(duì)穩(wěn)定的狀況；資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，說明總體償債能力有所下降，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)價(jià)值分析公司狀況公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析行業(yè)內(nèi)比較分析

市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

盈利能力

經(jīng)營(yíng)能力

償債比例

增長(zhǎng)能力

市場(chǎng)價(jià)值分析價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r隨著基本藥物制度在更廣范圍實(shí)行，基本醫(yī)療市場(chǎng)將保持較快增長(zhǎng)，規(guī)模實(shí)力較強(qiáng)的醫(yī)藥生產(chǎn)商和流通商將受益，各子行業(yè)的集中度也將進(jìn)一步提升。伴隨我國(guó)逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)而言，這將直接刺激我國(guó)醫(yī)藥消費(fèi)的飛速增長(zhǎng)。老齡化社會(huì)的到來，將為醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展帶來黃金十年的重大機(jī)遇。同仁堂作為342年的老字號(hào)企業(yè)，受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。2010年北京市委、市政府將同仁堂集團(tuán)列為首都發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，整體進(jìn)入生物醫(yī)藥“G20”工程。國(guó)家漢辦與同仁堂集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作意向書，將共同推動(dòng)中醫(yī)藥文化在世界范圍內(nèi)的傳播。公司作為同仁堂系內(nèi)的核心企業(yè)之一，必將受益于這些舉措，同仁堂集團(tuán)整體制定的戰(zhàn)略規(guī)劃，也必將帶動(dòng)和促進(jìn)公司未來的快速發(fā)展。行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r1978年至2008年，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。從1978年到2007年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。2009年1-12月，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)累計(jì)銷售產(chǎn)值同比增長(zhǎng)21.4%，行業(yè)整體產(chǎn)銷率為95.5%，同比提高0.15個(gè)百分點(diǎn)。2010年以來，醫(yī)藥工業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，共實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值11933.82億元，同比增長(zhǎng)27.07%。2011年前3月，實(shí)現(xiàn)收入2930億元，同比增長(zhǎng)27.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額300億元，同比增長(zhǎng)22.3%。按照深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的總體要求，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線，加強(qiáng)自主創(chuàng)新，促進(jìn)新品種、新技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)兼并重組，培育大企業(yè)集團(tuán)，加快技術(shù)改造，增強(qiáng)企業(yè)素質(zhì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，通過五年的調(diào)整，使行業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理，發(fā)展方式明顯轉(zhuǎn)變，綜合實(shí)力顯著提高，逐步實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。

行業(yè)內(nèi)比較分析選擇的對(duì)比公司華北制藥股份有限公司（600812）天津天士力股份有限公司（600535）山東東阿阿膠股份有限公司（000423）盈利能力同仁堂連續(xù)四年的凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)中波動(dòng)不大，一直處于穩(wěn)定狀態(tài)；除07、09變?nèi)A北制藥該指標(biāo)較低外，同仁堂凈資產(chǎn)收益率均低于對(duì)手水平。行業(yè)中同仁堂的總資產(chǎn)收益率也一直穩(wěn)定，基本與天士力持平，說明獲利穩(wěn)定；但都均遠(yuǎn)低于東阿阿膠。盈利能力

同仁堂近幾年銷售利潤(rùn)率穩(wěn)中上升，但明顯低于東阿阿膠；另三家公司除華北制藥外也都呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。營(yíng)運(yùn)能力分析同仁堂應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處