Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論

Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論2024/3/13Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.1投資與投資學(xué)關(guān)于投資的各種意義（來(lái)源：新浪微博）:經(jīng)濟(jì)學(xué):投資是犧牲當(dāng)前消費(fèi)獲得未來(lái)收益理財(cái)學(xué)：投資是利用復(fù)利實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值政治經(jīng)濟(jì)學(xué)：投資是獲取剩余勞動(dòng)價(jià)值管理學(xué)：投資讓金錢永不休息工作關(guān)系學(xué)：你不理財(cái)，財(cái)不理你決策學(xué)：投資是風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋求均衡金融學(xué)：投資是價(jià)值與價(jià)格差距的藝術(shù)。2024/3/132Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.1投資與投資學(xué)關(guān)于股市：一個(gè)人在書(shū)店，對(duì)店員說(shuō)：我想買本書(shū)，里面沒(méi)有兇殺，卻暗含殺機(jī)，沒(méi)有愛(ài)情，卻愛(ài)恨難舍，沒(méi)有偵探，卻時(shí)時(shí)警惕。你能給我介紹一本么？“只有這個(gè)”，店員說(shuō)：

“中國(guó)股市行情”。2024/3/133Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.1投資與投資學(xué)2024/3/134Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.1投資與投資學(xué)1.1.1投資（Investment）：為了獲得可能但并不確定的未來(lái)值（Futurevalue）而作出犧牲確定的現(xiàn)值（Presentvalue）的行為（WilliamF.Sharpe，1990年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)）。時(shí)間性：犧牲當(dāng)前消費(fèi)（Reducedcurrentconsumption）計(jì)劃的未來(lái)消費(fèi)（Plannedlaterconsumption）資金的時(shí)間價(jià)值不確定性（Uncertainty）——風(fēng)險(xiǎn)性如果證券沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)是否意味著沒(méi)有收益？收益性：增加投資者的財(cái)富來(lái)滿足未來(lái)的消費(fèi)2024/3/135Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.1投資與投資學(xué)1.1.2投資學(xué)（Investments）研究投資行為及均衡定價(jià)的科學(xué)。投資學(xué)是金融學(xué)(finance)的兩大核心課程之一。概念辨析：金融學(xué)與finance2024/3/136Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論投資學(xué)課程的基本框架三大內(nèi)容：金融工具與金融市場(chǎng)、投資理論、證券投資分析實(shí)務(wù)。金融工具與金融市場(chǎng)：基礎(chǔ)性金融工具與衍生工具、交易所、中間商、價(jià)格決定過(guò)程以及市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)等。投資理論：證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益、組合投資理論、CAPM理論、APT、股票理論、債券理論、期權(quán)定價(jià)模型等。實(shí)務(wù)：基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析。青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院張宗強(qiáng)2011年3月2024/3/137Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論參考書(shū)目博迪等著，陳收等譯，投資學(xué)(原書(shū)第7版)，機(jī)械工業(yè)出版社，2009威廉·夏普著，投資學(xué)(第五版)，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2005劉紅忠編，投資學(xué)(第二版)，高等教育出版社，2010HerbertB.Mayo，投資學(xué)導(dǎo)論(第7版)，北京大學(xué)出版社，2003樸明根等編，證券投資學(xué)，清華大學(xué)出版社，20082024/3/138Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.2實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)（Realassets）：直接用于生產(chǎn)商品和服務(wù)的資產(chǎn)。包括土地、建筑、機(jī)器、知識(shí)等。代表一個(gè)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，決定一個(gè)社會(huì)的財(cái)富。金融資產(chǎn)（Financialassets）：實(shí)物資產(chǎn)的要求權(quán)（Claimsonrealassets），定義實(shí)物資產(chǎn)在投資者之間的配置。金融資產(chǎn)的價(jià)值與其物質(zhì)形態(tài)沒(méi)有任何關(guān)系：股票可能并不比印制股票的紙張更值錢。整個(gè)社會(huì)財(cái)富的總量與金融資產(chǎn)數(shù)量無(wú)關(guān)，金融資產(chǎn)不是社會(huì)財(cái)富的代表。2024/3/139Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Table1.1BalanceSheetofU.S.Households,20072024/3/1310Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Table1.2DomesticNetWorth問(wèn)題1：表1.1和1.2中實(shí)物資產(chǎn)的數(shù)據(jù)不一致，原因？(P2腳注)問(wèn)題2：概念檢查問(wèn)題1(P3)2024/3/1311Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論金融工具貨幣市場(chǎng)工具資本市場(chǎng)工具固定收益證券股票衍生金融工具金融資產(chǎn)的分類2024/3/1312Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.3金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的信息作用(informationalrole)消費(fèi)的時(shí)機(jī)安排（ConsumptionTiming）：個(gè)人現(xiàn)實(shí)消費(fèi)與現(xiàn)實(shí)收入分離，將高收入期的購(gòu)買力轉(zhuǎn)移到低收入期。風(fēng)險(xiǎn)的分配（AllocationofRisk）：風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于實(shí)際資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)在全社會(huì)的分散和優(yōu)化配置。問(wèn)題：金融工具能否減少總體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)？４.

所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離（SeparationofOwnership），不過(guò)也產(chǎn)生了“代理問(wèn)題”5.公司治理與公司道德會(huì)計(jì)丑聞(scandals):Worldcom、Enron2024/3/1313Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Google2007-2009走勢(shì)圖市值1460億美元2024/3/1314Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論市值1460億美元2024/3/1315Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.4投資過(guò)程儲(chǔ)蓄(saving)、投資(investing)與安全投資(safeinvesting)組合(portfolio)資產(chǎn)配置(assetallocation)與證券選擇(securityselection)top-downinvestmentvs.bottom-upstrategy2024/3/1316Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.5市場(chǎng)是有效的風(fēng)險(xiǎn)-收益的權(quán)衡(risk-returntrade-off)有效市場(chǎng)(efficientmarkets)積極投資(activemanagement)消極投資(passivemanagement)2024/3/1317Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.6金融市場(chǎng)的主體(players)（1）家庭部門（thehouseholdsector）：既是金融市場(chǎng)資金的主要供給者，又是投資者。稅收：高負(fù)稅的投資者尋求免（低）稅的金融工具風(fēng)險(xiǎn)：如何利用金融工具獲利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)退休后需要回青島安度晚年，能否提出個(gè)投資方案？或創(chuàng)造一個(gè)工具供他們投資？2024/3/1318Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論案例1.1：一個(gè)投資家的婚禮

——金融工具無(wú)所不在假設(shè)你要結(jié)婚了，但是你首先要說(shuō)服太太：婚紗照我們不拍了?！?jiǎng)e急，你仍然愛(ài)她，但是有更有利可圖的辦法來(lái)表達(dá)你的浪漫。出同樣的錢，請(qǐng)一位現(xiàn)在還默默無(wú)聞的畫(huà)師來(lái)給你們畫(huà)一幅婚禮盛裝的油畫(huà)。這樣你們?nèi)匀粨碛屑o(jì)念婚禮的浪漫，同時(shí)又創(chuàng)造了一個(gè)期權(quán)：畫(huà)師、你和你太太三個(gè)人中間，只要有一個(gè)人將來(lái)出名了，那么這幅油畫(huà)就價(jià)值連城了。因?yàn)橛彤?huà)是比照片更好的金融工具，吸收更多市場(chǎng)信息，承載著更多有關(guān)畫(huà)師是否出名的不確定性。2024/3/1319Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論（2）企業(yè)（thebusinesssector）：融資（Raisefunds）間接融資：向銀行借款直接融資：直接向家庭借款（發(fā)行股票、債券等）目標(biāo)：以低成本獲得高價(jià)格（一級(jí)市場(chǎng)）的證券。

從理論上說(shuō)，企業(yè)可以直接從家庭借款，但實(shí)際上需要通過(guò)專門的金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)融資方案——投資經(jīng)濟(jì)分析向企業(yè)提出建議，是發(fā)行股票還是債券、利息多少、期限多少等。2024/3/1320Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論討論：企業(yè)融資的三個(gè)渠道a.自有資金：資本的自給自足、積累慢、規(guī)模小，無(wú)法達(dá)到資本使用的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。b.借貸：只有大企業(yè)才能借到錢，在無(wú)法借到資本的情況下只能是股權(quán)模式（合伙制、股份制）中小企業(yè)的融資困境是世界性難題c.股權(quán)：多個(gè)投資者將資金不可撤銷地匯集，股票是無(wú)期限的證券。

問(wèn)題：哪種融資方式的成本最高？為什么？2024/3/1321Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院張宗強(qiáng)22“上市好處無(wú)非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。我做企業(yè)，是想讓企業(yè)長(zhǎng)期地發(fā)展，讓一批人得到有尊嚴(yán)的生活。上市的話，環(huán)境將不一樣了，你要為股民負(fù)責(zé)，你要保證股票不斷上漲，利潤(rùn)將成為企業(yè)存在唯一目的。這樣，企業(yè)將變得很浮躁，和當(dāng)今社會(huì)一樣的浮躁。”第一財(cái)經(jīng)20111102*順豐老總王衛(wèi)：我為何不想上市Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論（3）政府（Governmentsector）彌補(bǔ)財(cái)政赤字實(shí)施貨幣政策政府可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)控制短期國(guó)債的投放量來(lái)控制利率。規(guī)范金融環(huán)境政府管制是金融創(chuàng)新的動(dòng)力。

Q條款與MMMFs(moneymarketmutualfunds)2024/3/1323Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論討論：政府解決財(cái)政赤字的三個(gè)渠道政府支出的不確定性：戰(zhàn)爭(zhēng)、饑荒、自然災(zāi)害都可能使政府出現(xiàn)赤字。政府解決赤字的辦法：（1）增稅；（2）增發(fā)鈔票（3）借債：內(nèi)債和外債。上述的三種方案的利弊？2024/3/1324Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論惡性通貨膨脹2024/3/1325Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論金融中介（Financialintermediaries）為間接融資提供服務(wù)，包括：商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、投資公司、共同基金、信托機(jī)構(gòu)等。投資銀行(investmentbankers)為直接融資提供服務(wù)。一級(jí)市場(chǎng)IPOs2024/3/1326Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Table1.3BalanceSheetof

CommercialBanks,20072024/3/1327Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Table1.4BalanceSheetofNonfinancialU.S.Business,20072024/3/1328Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.7金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)全球化(AmericanDepositoryReceipts,ADRs;WorldEquityBenchmarkSecurities,WEBS)證券化(CollateralizedAutomobileReceivable,CAR;BradyBonds)金融工程計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)2024/3/1329Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Figure1.1Globalization:ADebtIssueDenominatedinEuros2024/3/1330Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Figure1.2Asset-backedSecuritiesOutstanding2024/3/1331Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論Figure1.3BuildingCreatesaComplexSecurity2024/3/1332Bodie投資學(xué)第8版第1章投資概論1.8全書(shū)大綱Part