上市電力公司融資方式對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

摘要資本市場的形成和發(fā)展，使公司的融資渠道和手段更加多樣化，使公司的融資活動更加活躍。在這樣的背景下，對于目前的電力公司來說，利用各種融資手段進行籌資已是一個值得關(guān)注的問題。企業(yè)融資方式是企業(yè)獲得資金的形式和手段。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際特點選擇最合適的融資方式。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一種企業(yè)在外部提升其市場競爭力，在內(nèi)部進行優(yōu)化資源配置的一種必要手段，是提質(zhì)增效、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的根本途徑，可以助力上市電力公司建設(shè)世界一流企業(yè)。本文主要研究電力行業(yè)融資方式對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。整體而言，股權(quán)融資推動了電力行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在此基礎(chǔ)上，為我國電力行業(yè)發(fā)展提供有效的融資渠道，促進電力行業(yè)發(fā)展，提升電力行業(yè)的股權(quán)融資比例，完善電力行業(yè)風險分擔機制，進而促進電力行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。關(guān)鍵詞：融資方式；數(shù)字化；電力行業(yè)AbstractWiththeestablishmentanddevelopmentofcapitalmarket,financingchannelstendtobediversified,financingtoolstendtobediversified,enterprisefinancingactivitygreatlyenhanced.Inthiscase,thepowerindustryhowtousefinancingtoraisefundshasbecomeanimportantissueforthecurrententerprises.Enterprisefinancingmodeistheformandmeansforenterprisestoobtainfunds.Enterprisesshouldchoosethemostappropriatefinancingmethodaccordingtotheirownactualcharacteristics.Digitaltransformationisanecessarymeansforenterprisestoenhancemarketcompetitivenessexternallyandoptimizeresourceallocationinternally.Itisalsoafundamentalpathtoimprovequalityandefficiencyandachievehigh-qualitydevelopment,whichcanhelplistedpowercompaniesbuildthemselvesintoworld-classenterprises.Thispapermainlystudiestheimpactoffinancingmethodsonenterprises'digitaltransformationinthepowerindustry.Onthewhole,equityfinancinghaspromotedthedigitaltransformationoftheelectricpowerindustry.Onthebasisoftheresultsofthisstudy,theauthorproposesthepolicyrecommendationsforclearingtheinternalfinancingchannels,developingthestockmarket，Improvetheratioofequityfinancing,perfectrisksharingmechanism,andpushthedigitaltransformationofelectricityindustry.Keywords:financingmethod;digitization;electricpowerindustry目錄摘要 IAbstract II1緒論 31.1研究背景 31.2研究目的與意義 31.2.1研究目的 31.2.2研究意義 41.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 41.3.1國外研究現(xiàn)狀 41.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 61.4研究內(nèi)容和研究方法 71.4.1研究內(nèi)容 71.4.2研究方法 72理論基礎(chǔ) 82.1相關(guān)概念 82.1.1融資方式的概念 82.1.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型的概念 92.2相關(guān)理論 92.2.1MM理論 92.2.2公司代理成本理論 122.2.3股權(quán)約束理論 133融資方式對電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀分析 153.1融資方式的現(xiàn)狀分析 153.2電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀分析 193.3融資方式對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響分析 224融資方式對電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響的實證分析 234.1數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理 234.2模型建立 244.3實證分析 254.4平穩(wěn)性檢驗 254.5實證結(jié)果分析 265建議 27結(jié)論 29參考文獻 30致謝 32

1緒論1.1研究背景.近年來，習近平總書記多次指出，我國應(yīng)堅定地利用技術(shù)革命和工業(yè)革命的戰(zhàn)略機會，高度重視以創(chuàng)新為動力的發(fā)展，積極促進數(shù)字工業(yè)化，優(yōu)化和提升工業(yè)結(jié)構(gòu)，促進高質(zhì)量的經(jīng)濟發(fā)展。在總書記強調(diào)的創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展和積極促進數(shù)字工業(yè)化的背后，企業(yè)的數(shù)字轉(zhuǎn)型不僅是一個重要的方向，而且也是一個目標，有關(guān)數(shù)字轉(zhuǎn)型的研究也已成為一個熱點。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，企業(yè)的數(shù)字轉(zhuǎn)型已成為一種趨勢，成為生活各領(lǐng)域的一種不可避免的選擇。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于企業(yè)來說能夠提升企業(yè)的效率和競爭力，本文旨在對電業(yè)融資方式對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響及其機制進行探討。隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為當今社會的趨勢和發(fā)展方向。數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅僅是企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的升級更是一次對企業(yè)管理理念和模式的全面轉(zhuǎn)變，這個轉(zhuǎn)變會深刻影響企業(yè)的發(fā)展和未來。2023年趙雨笛，高磊研究在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)需要投入大量資金，新技術(shù)的應(yīng)用，行業(yè)數(shù)據(jù)的積累和運用，以及人才的培養(yǎng)等多個方面，融資方式已成為影響電力部門數(shù)字轉(zhuǎn)型的一個重要因素。融資方式是指企業(yè)融資基金的具體形式。增加融資意味著更多的公司融資機會。如果該公司不僅能夠獲得商業(yè)信貸和銀行貸款，而且還能夠直接獲得同時發(fā)行的股票和債券，以及通過折扣、租金、商業(yè)結(jié)算等，那么它就有更多的機會來籌集必要的資金和開展必要的生產(chǎn)活動。數(shù)字轉(zhuǎn)換不是一次性的，而是一系列的變化。數(shù)字轉(zhuǎn)換是你在做什么，何時何地，如何衡量。在初步過渡進程中，可能沒有明顯的好處或價值。然而，漸進式變化可能會給能源部門帶來更多的信息和更好的決策。隨著越來越多的企業(yè)開始全球化，低成本經(jīng)濟體造成的價格壓力和能源成本不斷上升，使得電力行業(yè)不再期望他們擁有的機械、設(shè)備和技術(shù)在未來10年內(nèi)還能保持競爭力。因此，“即付即用”融資方式應(yīng)運而生。1.2研究目的與意義1.2.1研究目的近年來，全球市場競爭格局進入加速重構(gòu)階段，以互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等高新技術(shù)為代表的數(shù)字化生產(chǎn)方式逐漸成為全球各國經(jīng)濟變革的核心驅(qū)動力量。2021年以來，建設(shè)數(shù)字強國已經(jīng)成為國家發(fā)展戰(zhàn)略。作為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的橋梁，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的目標旨在提高企業(yè)運營效率、促進產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟體系。面對數(shù)字經(jīng)濟浪潮，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是電力企業(yè)順應(yīng)新發(fā)展階段、落實新發(fā)展理念、采取新發(fā)展模式、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的實踐需要，同時也是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展的需要。全面推動電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于提高電業(yè)供應(yīng)鏈的現(xiàn)代化發(fā)展水平、促進數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展具有深遠意義。根據(jù)2021年中國企業(yè)數(shù)字化發(fā)展研究報告，當前我國有近80%的電力企業(yè)已經(jīng)開始使用數(shù)字化系統(tǒng)，電力行業(yè)使用數(shù)字化系統(tǒng)趨勢日益顯著。因此，電力行業(yè)在未來發(fā)展方向上必須堅持加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型以提高自身的發(fā)展能力。1.2.2研究意義1.2.2.1理論意義資金融資本身是一個復雜、智力和專業(yè)的過程。目前，我國的金融市場尚未成熟，轉(zhuǎn)型中的數(shù)字企業(yè)所面臨的困難使得難以獲得資金，從而使電力部門對數(shù)字轉(zhuǎn)型失去信心?？茖W家對企業(yè)技術(shù)領(lǐng)域最成功的資金流動得出了不同的結(jié)論。在財政方面，科學家們認識到，可以通過促進、降低融資成本和減少資本使用來鼓勵電力部門的創(chuàng)新。1.2.2.2實際意義數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以使經(jīng)濟帶來機遇。隨著市場經(jīng)濟的快速增長、效率需求和消費需求的增加，數(shù)字變化將在許多方面滿足消費者的需求，從而促進各國的快速經(jīng)濟增長、發(fā)展的廣闊前景、巨大的經(jīng)濟前景。與此同時，數(shù)字轉(zhuǎn)型可能會增加投資活動，數(shù)字經(jīng)濟將需要更多資金來開發(fā)先進技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字經(jīng)濟的動力將增加投資和資本流動。擴大國家經(jīng)濟空間:數(shù)字轉(zhuǎn)型可以通過加強國際經(jīng)濟交流、加快國際貿(mào)易以及為國家經(jīng)濟發(fā)展提供更大的空間來克服時空障礙。也可以改善治理:能源產(chǎn)業(yè)在可持續(xù)規(guī)劃、智能和適應(yīng)方面得到利用和改進。數(shù)字經(jīng)濟的到來為電力部門創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會。通過現(xiàn)代技術(shù)創(chuàng)新，電力管理可以變得更加智能，科學和現(xiàn)代化。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀LiR（2001）認為，在美國，中小企業(yè)的外部融資，銀行是最大的供應(yīng)商，有37%的中小企業(yè)都是通過商業(yè)銀行獲得的，其他的供應(yīng)商有：財務(wù)公司、租賃公司和其他非金融機構(gòu)。1993年，一項關(guān)于美國中小型企業(yè)融資狀況的全國調(diào)查顯示，在500人以下的企業(yè)中，61%的企業(yè)利用貿(mào)易信用，56%的企業(yè)利用透支，抵押，或租賃等多種融資方式，其中，使用透支的占26%，抵押貸款的占9%，設(shè)備貸款的占14%，汽車貸款的占24%，而在100-499員工的較大型的、中型企業(yè)，透支的占60%，金融性租賃的占30%，抵押貸款的占比為19%，設(shè)備貸款的占比為29%，汽車貸款的占26%[1]。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美國中小企業(yè)融資的比例是：個人投資者百分之三十五，大公司百分之二十五，風險投資百分之十五，政府的研發(fā)和發(fā)展基金百分之十五，其它百分之十。從以上幾種渠道來看，要想通過創(chuàng)投機構(gòu)的甄選是非常困難的。即便是在美國，能夠獲得風投資金的公司，也不過數(shù)千家而已。風險資本投資指的是將資金投入到潛藏著失敗風險的高科技及其產(chǎn)品的研發(fā)領(lǐng)域，以推動新科技成果的快速產(chǎn)業(yè)化，并獲得高資本回報的一種投資行為。風險資本的主要作用是為科研成果商業(yè)化而創(chuàng)辦的新企業(yè)提供資金，為現(xiàn)有企業(yè)的擴張和改造提供資金，為購買企業(yè)、特別是購買高增長的新型企業(yè)提供資金[2]。美國于20世紀50年代創(chuàng)立了中小型企業(yè)融資救助體系，并在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的對策。美國中小型企業(yè)管理局有權(quán)在獲得批準的情況下，從財政預(yù)算中獲得資金，對中小型企業(yè)進行直接貸款。在貸款方式上，主要是合作貸款，直接貸款擔保貸款等，其利率均低于市場價。擔保貸款指的是在中小企業(yè)局作擔保后，由私人銀行或其它財務(wù)組織發(fā)放，其最高擔保金額為五十萬元，最高擔保金額為九成，最多二十年。直接貸款指的是中小企業(yè)局直接給中小企業(yè)，最高額度為150,000美元，而協(xié)調(diào)貸款指的是政府與私人銀行之間的合作。另外，美國中小型企業(yè)管理局還授予和資助了一些私營企業(yè)，這些企業(yè)都是由私營企業(yè)擁有并運營的。這類公司專為那些風險很高、難以通過常規(guī)途徑獲得投資資助的中小型企業(yè)提供貸款。日本對中小型企業(yè)的財政支助，主要是建立了五個為中小型企業(yè)提供資金的金融機構(gòu)，這五個機構(gòu)分別是：中小型企業(yè)財政公庫，商業(yè)聯(lián)合財政公庫，健康財政公庫，沖繩振興發(fā)展財政公庫。這類金融機構(gòu)對中小企業(yè)給予更多的信貸支持，可以讓企業(yè)獲得更多的信貸支持。法國為中小企業(yè)提供的融資支持，以當?shù)氐耐顿Y公司為基礎(chǔ)，向其提供最高可達總投資額的70%的優(yōu)惠貸款。法國也允許中小型企業(yè)在有投資公司保證的情況下，以股份形式從私營企業(yè)貸款。通過對29個國家2016年數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性方程分析，我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有正反饋關(guān)系。創(chuàng)新執(zhí)行會產(chǎn)生更強的競爭與新的市場，促使企業(yè)進行新的創(chuàng)新，并與之相伴而生的是數(shù)字化轉(zhuǎn)型。然而，米格爾-恩格爾-加林多-馬丁納等人并未將創(chuàng)業(yè)者劃分為不同類型，也未考察創(chuàng)業(yè)者特征對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。JooJ．M．Ferreiraa，CristinaI．Fernandesa，F(xiàn)ernandoA．F．Ferreirab（2018)通過對938家葡萄牙公司的調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)家個體將會對數(shù)字轉(zhuǎn)型產(chǎn)生一定的影響。企業(yè)家的文化程度、性別和年齡等因素都會影響到企業(yè)是否要實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型。具有較高學歷的創(chuàng)業(yè)人員、女性創(chuàng)業(yè)人員對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的認同程度較高，這對公司產(chǎn)生了較大的正面影響。老年創(chuàng)業(yè)者在數(shù)字轉(zhuǎn)型中起著重要作用。而且，年齡與教育背景的作用可以互相抵消。（JooJ.M.Ferreiraaetal.）關(guān)于創(chuàng)業(yè)者對數(shù)字化轉(zhuǎn)型態(tài)度的研究，在一定程度上解釋了這一問題。(KarlS等)人研究結(jié)果表明，缺少數(shù)字管理經(jīng)驗的高層領(lǐng)導者，是阻礙數(shù)字管理轉(zhuǎn)型的主要因素。如果不能將企業(yè)的核心競爭力、價值觀念和歷史等因素剝離開來，企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將難以實現(xiàn)[3]。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀關(guān)于我國公司的融資次序，國內(nèi)學者經(jīng)過研究后，得出以下結(jié)論：黃少安和張崗通過對1992-2000年間公司融資結(jié)構(gòu)變化趨勢的統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)公司的融資行為具有顯著的股權(quán)融資傾向，其融資次序大致可以分為：股權(quán)融資、短期債務(wù)融資和長期債務(wù)融資。李翔等人的實證結(jié)果還顯示，在我國，股權(quán)融資次之，短期負債次之，長期負債次之，內(nèi)生融資次之。張宗新，耿建新，劉文鵬，也都是這么想的。陸正飛和高強運用問卷調(diào)查法對我國上市公司融資行為進行了實證研究。研究人員對深圳500家上市公司的融資情況進行了研究，包括融資方式、融資偏好、公司債券發(fā)行情況、公司資本結(jié)構(gòu)等。在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)上市后，根據(jù)累計融資額的先后次序，企業(yè)采取的融資方法其中包括：短期借款、留存利潤、長期借款、新股票、發(fā)行一般公司債、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、以及其它。通過分析調(diào)查結(jié)果，他們發(fā)現(xiàn)雖然我國上市公司也表現(xiàn)出了優(yōu)先利用內(nèi)部股權(quán)融資的趨勢，但和融資順序理論相比較，其表現(xiàn)出：一是長期債務(wù)融資稍稍次于外部股權(quán)融資（配股），二是短期借款這種融資方式高居首位[4]。上述研究多采用描述性統(tǒng)計和問卷調(diào)查，缺少基于計量經(jīng)濟學模型的實證分析。劉星、魏鋒等學者從理論與實證兩方面對我國上市公司融資時機問題進行了實證分析，并提出了一些相關(guān)的建議。他們對梅耶斯的優(yōu)先順序融資模型進行了改進，建立了一種新的優(yōu)先順序融資模型，并用1998一年的年報數(shù)據(jù)對該模型進行了經(jīng)驗驗證，發(fā)現(xiàn)上市公司的融資次序從股權(quán)到債務(wù)，再到債務(wù)，再到內(nèi)部，在債務(wù)次序方面，上市公司比起長期債務(wù)更傾向于短期債務(wù)。操超和胡云飛利用滬市幾家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，對其內(nèi)外部融資次序進行了經(jīng)驗分析，結(jié)果顯示：與內(nèi)源性融資相比，我國上市公司更多地依靠外源性融資，且外源性融資更多地依靠權(quán)益融資[4]。因為數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提高公司的生產(chǎn)效率，提高公司的利潤，目前，超過半數(shù)的公司都把數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為公司未來的發(fā)展方向，并且有了明確的戰(zhàn)略規(guī)劃。因此，眾多學者對促進數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的有關(guān)因素進行了深入地探討。學者們從企業(yè)所面對的消費者需求，同行間的競爭，以及企業(yè)自身的創(chuàng)新優(yōu)勢等方面，對推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的因素進行了研究。陳慶江等學者認為，在數(shù)字化過程中，企業(yè)可以進行主動的模仿和學習，從而加速數(shù)字化過程，這種過程被稱為“同類效應(yīng)”。王冠男等人的研究表明，越是具有強大的技術(shù)創(chuàng)新能力的公司，越有可能推進公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型[5]。但是，在企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，常常會遇到一些制約因素。由于利潤低、融資約束多等原因，部分企業(yè)目前仍處于數(shù)字化設(shè)備改造和技術(shù)應(yīng)用支撐的低端階段。對此，有學者提出要通過構(gòu)建一個金融市場，以減輕企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的融資約束。唐松等人提出，金融科技的發(fā)展可以從兩個方面推動企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即：減輕融資約束，降低融資成本，增加研發(fā)投資，提升創(chuàng)新產(chǎn)出。王宏鳴等人提出，數(shù)字金融可以從四個方面推動公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，即：緩解融資約束，優(yōu)化營商環(huán)境，提高風險承擔程度，提高研發(fā)投入。由于數(shù)字技術(shù)的出現(xiàn)，整個貿(mào)易生態(tài)體系的連通性得以擴大[8]。在貿(mào)易、供應(yīng)鏈融資和貿(mào)易借貸等方面，這一點是非常關(guān)鍵的。所有的銀行在運營資金財務(wù)服務(wù)中都會提供傳統(tǒng)的貿(mào)易融資服務(wù)，但是它們也受到了依賴紙張和勞動力密集的陳舊程序的限制。1.4研究內(nèi)容和研究方法1.4.1研究內(nèi)容首先，研究背景與意義，對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀展開了調(diào)查，展開了理論分析。之后，對相關(guān)因素進行了研究，并對數(shù)據(jù)展開了實證分析。進行了變量選取、描述性統(tǒng)計、數(shù)據(jù)處理，建立模型后平穩(wěn)性檢驗得出結(jié)論和啟示。1.4.2研究方法本文的研究方法主要包括理論上的分析和利用數(shù)據(jù)的實證分析。先是理論上結(jié)合了之前各學者的分析成果和方法，進行了多元回歸分析隨后進行逐步分析。

2理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念2.1.1融資方式的概念所謂融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，也可為取得資產(chǎn)而集資所采取的貨幣手段。融資通常是指資金持有者和資金需求者之間進行的一種直接或間接的籌資活動。廣義上講，金融就是一種貨幣在持有人間流轉(zhuǎn)，用盈余來填補赤字的經(jīng)濟行為。這是一個包含了資金的融入（資金的來源）和融出（資金的運用）兩部分的資金雙向互動的過程。企業(yè)在籌資時，必須遵守企業(yè)籌資的基本原則，并采取相應(yīng)的途徑和方法。我們一般說，企業(yè)融資無外乎三個主要目的：企業(yè)想要擴張，企業(yè)需要還債，還有混合動機（擴張和還債結(jié)合在一起的動機）。從廣義上來說，融資也被稱為資金流動，它指的是融通貨幣資金，是指當事人可以利用多種手段到金融市場上籌集或借貸資金的行為。從現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀來看，作為企業(yè)，我們要對金融知識、金融機構(gòu)和金融市場有更多的了解，要對金融知識、金融機構(gòu)和金融市場有更多的了解，因為我們的發(fā)展不能沒有金融的支撐，所以我們必須跟金融打交道。一九九一年，鄧小平同志在上?？疾鞎r曾說：“金融業(yè)非常重要，它是現(xiàn)代經(jīng)濟之中樞，它走得好，一子落得好，整個國家都會走得好?！睆倪@里可以看到，政府的最高層對財政的日益關(guān)注。財務(wù)成本是資本所有權(quán)和資本使用權(quán)相分離的結(jié)果，其本質(zhì)是資本使用者對資本所有者的一種補償。所以，企業(yè)的財務(wù)成本實質(zhì)上包含了兩個方面的內(nèi)容：一是籌資成本，二是資本使用成本。融資方式是企業(yè)為其籌集資金所采取的特定方式。融資渠道越多，企業(yè)的資本來源就越多。如果一個企業(yè)除了能夠得到商業(yè)信用和銀行信用之外，還能夠通過發(fā)行股票和債券，并能夠利用貼現(xiàn)、租賃、補償貿(mào)易等方式，那么這個企業(yè)就有更多的機會籌集到生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。即企業(yè)融資的渠道。企業(yè)可將其劃分為兩種類型：負債型和股本型。其中，銀行貸款、債券發(fā)行及應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等是主要的融資方式。債務(wù)性融資是一種負債，它需要公司按時支付約定的本金和利息，通常情況下，債權(quán)人不會參與公司的經(jīng)營決策，也不會對資金的使用有決策權(quán)。債券的優(yōu)點與股票相比債券的利息允許稅前列支，故企業(yè)實際負擔的債券成本一般低于股票成本。公司在發(fā)行公司債券時，只需要支付一定的利率，而在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的收益，既可以向股東分紅，也可以為公司的正常運營提供資金支持，這對公司的發(fā)展具有很大的促進作用。由于債權(quán)人不能直接參與公司的經(jīng)營，所以公司債券的發(fā)行并不會使公司的所有權(quán)發(fā)生變化，也不會使公司的原股東失去對公司的控制權(quán)。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，或者在公司債券中設(shè)定可轉(zhuǎn)債期限，這對公司進行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，建立公司資產(chǎn)與資產(chǎn)之間的合理比率，具有重要的現(xiàn)實意義。2.1.2數(shù)字化轉(zhuǎn)型的概念數(shù)字化轉(zhuǎn)型是指幫助企業(yè)利用現(xiàn)代技術(shù)和通信手段為客戶創(chuàng)造價值的方式?，F(xiàn)今，數(shù)字科技已應(yīng)用于產(chǎn)品、服務(wù)和過程，藉以改變顧客的經(jīng)營結(jié)果，以及企業(yè)和公眾服務(wù)的傳遞方式。這就是數(shù)字轉(zhuǎn)換，它經(jīng)常要求顧客的參與，但是它還包括核心商業(yè)過程，雇員，和與供貨商和合作者的溝通。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是在數(shù)字化升級的基礎(chǔ)上，以數(shù)字化轉(zhuǎn)換為基礎(chǔ)，再一次觸及到公司的核心業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了新的商業(yè)模式的高層次轉(zhuǎn)型。按照高德納在其《ITGlossary》中的詮釋：“數(shù)字”反應(yīng)了“信息的數(shù)字化”，也就是從模擬到數(shù)字的轉(zhuǎn)變，比如從模擬到數(shù)字的轉(zhuǎn)變，從膠片到數(shù)碼，從實體打字機到word，還有從“0-1”的二進制數(shù)字格式，這些轉(zhuǎn)變的實質(zhì)就是信息的讀寫、存儲和傳輸。相比之下，數(shù)字化轉(zhuǎn)換強調(diào)的是“流程的數(shù)字化”，通過數(shù)字技術(shù)來改變商業(yè)模式，從而產(chǎn)生新的收入和價值創(chuàng)造機會，如企業(yè)資源計劃（ERP）系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理（CRM）系統(tǒng)和供應(yīng)鏈管理（SCM）系統(tǒng)等都是將工作流程進行了數(shù)字化，從而提高了資源利用效率、工作協(xié)同效率，為企業(yè)提升創(chuàng)造出信息化價值。不過，高德納對"Digitaltransformation"這一數(shù)字轉(zhuǎn)變的定義是：發(fā)展數(shù)字技術(shù)和支撐能力，建立一個富有活力的商業(yè)模型。所以，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)從單純的信息和工作過程的數(shù)字化轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向“業(yè)務(wù)的數(shù)字化”，讓企業(yè)在一個全新的數(shù)字化經(jīng)營環(huán)境中發(fā)展新的業(yè)務(wù)。2.2相關(guān)理論 2.2.1MM理論MM理論的基本假設(shè)為:1.公司的運營風險具有可度量性，具有運營風險的公司將被認定為具有同樣的風險水平；2.對于公司的未來EBIT，目前的投資者與未來的投資者是完全一致的，也就是說，他們對于公司的未來盈利以及獲得該盈利所要面對的風險都有同樣的期望；3.證券市場是完善的，沒有交易成本;4.投資人可以得到與本公司相同的貸款利息；5.不論借款金額有多大，公司和個人的債務(wù)都是沒有風險的，所以債務(wù)利息是不含風險的；6.在假定公司的成長率為0的情況下，投資人對EBIT的期望是恒定的，因此，所有的現(xiàn)金流都是年金；7.公司的派息政策不受公司股價的影響，新發(fā)行債券對現(xiàn)有債券的市值也沒有任何影響。MM理論相關(guān)一:米勒模型理論。MM模型中引入了企業(yè)所得稅，但未將個人所得稅納入其中。米勒于1976年在美國財務(wù)學會議上，提出了一種同時考慮企業(yè)收入與個人收入兩方面的方法，用以估計企業(yè)債務(wù)杠桿效應(yīng)對企業(yè)價值的影響。這個模型利用個人所得稅來修正的MM理論，得出結(jié)論是修正的MM理論高估了負債帶來的收益，然而事實上，個人所得稅在一定程度上抵消了個人從投資中獲得的利息收益，其所繳納的個人所得稅的損失大致相當于企業(yè)尋求負債，降低企業(yè)所得稅的優(yōu)惠。這樣，米勒模式就會回歸到原來的MM模式。MM理論相關(guān)二:權(quán)衡模型理論。這一理論表明，MM理論忽視了企業(yè)融資約束成本與代理成本這兩個現(xiàn)代經(jīng)濟要素，然而，當企業(yè)采取負債式運作時，這兩個要素都會產(chǎn)生。在綜合了上述兩個影響因素之后，可以利用負債企業(yè)的價值，并且應(yīng)該按照如下的公式來計算：運用負債企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+運用負債減稅收益-財務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值-代理成本預(yù)期現(xiàn)值。從以上公式可以看出，負債可以為公司帶來減稅效果，進而增加公司的價值。但這兩項費用的現(xiàn)值都將隨債務(wù)減免所帶來的利益而上升。企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)只能在債務(wù)減免收益與債務(wù)所引起的融資約束成本、代理成本間取得平衡。也就是說，當稅收減免后的利潤與這兩項費用的現(xiàn)值相加時，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是企業(yè)的負債比率。早期的“MM理論”的三個重要結(jié)論。在財務(wù)理論界引起較大反響的米勒的“MM理論”，在于它與傳統(tǒng)財務(wù)理論的大不相同。早期的“MM理論”(“無關(guān)論”)包括如下三個重要結(jié)論:⒈資本結(jié)構(gòu)與資本成本和公司價值無關(guān)?！癕M理論”提出，在不計企業(yè)所得稅、不計破產(chǎn)的情況下，在資本市場完全成熟、高效運轉(zhuǎn)的情況下，公司的資本結(jié)構(gòu)不受公司的總體資本成本、公司的價值等因素的影響，或者說，公司的資本結(jié)構(gòu)的改變，不會對公司的總資本成本、公司的市值造成影響。這是由于盡管債務(wù)融資成本較低，但隨著債務(wù)比例的增加，投資者對于公司投資收益率的需求也相應(yīng)增加，從而導致了公司權(quán)益融資成本的增加。換言之，因負債增加而導致的資金成本下降，將會被股權(quán)資金成本的提高所抵消，因此，更多的負債并不利于降低資金總成本。⒉資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)?！癕M理論”指出，對于上市公司來說，只要有一個健全的資本市場，資金就可以自由地流向高回報的企業(yè)，從而使得具有不同資本結(jié)構(gòu)的企業(yè)具有相同的價值。如果A公司無債務(wù)，則其金融風險更小，其投資回報更高。但由于B公司負債較多，其金融風險較高，股票價格較低。這樣，其股東就會為了獲得更高的投資收益而拋售手中的股份。由于投資者對高回報的追逐，在短期內(nèi)必然會出現(xiàn)A公司股價上升，B公司股價下降的現(xiàn)象。但從長期來看，當投資者以較高的價格購買A的股票，其收益低于B的股票時，就會產(chǎn)生相反的結(jié)果：A的股票下跌，B的股票上漲。由此，“MM理論”提出，如果用總市值作為企業(yè)價值的度量指標，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價值之間沒有必然聯(lián)系。⒊如果籌資決策與投資決策分離，那么公司的股利政策與公司價值無關(guān)。“MM理論”認為，公司價值全部都由公司資產(chǎn)的獲利能力或投資組合決定，而股息與保留盈余之間的分配比例并不影響公司價值，由于股息支付可以暫時提升股票的市場價格，但是公司需要為此進行更多的融資，這會導致公司的資金成本增加，財務(wù)風險增加，進而導致公司的股價下降，這兩種情況都會互相抵銷。米勒提出的股利政策只能反應(yīng)當前收益和將來預(yù)期收益之間的關(guān)系，而股利政策自身并不能決定股票市場價格和企業(yè)價值，這一觀點也與傳統(tǒng)金融理論有很大的不同?！癕M理論”以一個健全的資本市場為基礎(chǔ)，并沒有將企業(yè)所得稅納入其中，但是，現(xiàn)實中并沒有一個健全的資本市場，而且，在很多企業(yè)中仍有很多障礙，特別是企業(yè)所得稅的問題，所以，米勒等人對“MM理論”作了一些修改，他們提出：扣除所得稅后，企業(yè)的權(quán)益資本成本雖然隨著債務(wù)比例的增加而增加，但是增加的速度要比債務(wù)比例的增加緩慢，所以，修改后的“MM理論”提出：扣除所得稅后，企業(yè)的債務(wù)比例愈高，企業(yè)的資產(chǎn)愈少，企業(yè)的利潤愈高，企業(yè)的價值愈高，這就是所謂修改后的“MM理論”,又稱資本結(jié)構(gòu)與資本成本、公司價值的相關(guān)論(又簡稱“相關(guān)論”)。依據(jù)修改過的“MM理論”，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為100%負債，但這一情況明顯不符合現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展的要求，因而，一些學者在此基礎(chǔ)上，通過引入代理成本、融資約束成本（由于缺乏償還能力而造成的直接或間接損失）等要素，對“MM理論”進行了改進。首先，斯蒂格利茲等人將市場均衡理論引入到資本結(jié)構(gòu)分析中，提出企業(yè)負債比例越高，企業(yè)的財務(wù)風險就越大，企業(yè)的破產(chǎn)風險也就越大，因此企業(yè)必須做出更多的選擇，而非最大負債比例（100%）。另一方面，隨著公司負債比率的提高，債權(quán)人因為承擔更大的風險，而要求更高的利率收益，因此會導致負債成本增加，融資難度增大，這也會限制公司過度負債。隨后，有些學者把財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本等理論引入到資本結(jié)構(gòu)的研究中，最后得出結(jié)論是：在企業(yè)的負債比例沒有達到一定的上限（比如50%）時，舉債的減稅收益將遠遠大于權(quán)益資金成本的上升，而隨著負債比例的增大，舉債的減稅收益與權(quán)益資金成本的增長將出現(xiàn)此消彼長的變化，超出這個值，代理成本、財務(wù)桔據(jù)成本將會增加，而在另一個值（比如80%)，如果舉債的減稅收益剛剛好抵消掉負債的減稅收益，那么這種情況下，舉債的減稅的邊際收益就會大于負債的減稅的邊際收益，即負債增加的越多，獲得的減稅收益將會越多。因此，我們可以說是資本結(jié)構(gòu)與公司價值有關(guān)，但是并不是有越多的負債越好，因為負債過高可能會導致企業(yè)破產(chǎn)、股價暴跌等風險。因此，我們應(yīng)該把握一個合理的度，這一點對于資本結(jié)構(gòu)理論來說是非常重要的。2.2.2公司代理成本理論根據(jù)代理成本學說的創(chuàng)始人詹森和麥克林(JensennandMeckling,1976)的研究稱代理成本學說是在信息不對稱下通過企業(yè)理論、代理理論和財產(chǎn)所有權(quán)理論來系統(tǒng)地分析和解釋企業(yè)融資結(jié)構(gòu)問題。詹森和麥克林把代理關(guān)系解釋為這樣一種關(guān)系，就是委托人授予代理人某些決策權(quán)，要求代理人提供有利于委托人利益的服務(wù)委托關(guān)系是一種廣泛存在于各種組織、企業(yè)、企業(yè)等各個領(lǐng)域中的一種，它是由股權(quán)與控制權(quán)分離而產(chǎn)生的所有者與經(jīng)理人之間的一種委托關(guān)系。假設(shè)雙方都尋求效用最大，則我們可以認為，代理行為并不總符合委托人的利益。為了解決這一難題，當事人可以采取以下措施：①對代理人進行激勵和監(jiān)督，促使他為自己的利益而竭盡所能；②代理人可以在不侵犯當事人權(quán)益的情況下，以某種財產(chǎn)作保證，對當事人進行賠償。但即使這樣，由于委托方的行為與其所追求的目標是一致的，因此，委托方所遭受的利益損失就是所謂的“剩余損失”。在此基礎(chǔ)上，提出了代理成本的概念，并對代理成本進行了分析。研究表明，公司治理結(jié)構(gòu)的形成與代理成本有關(guān)，而代理成本的產(chǎn)生是由于經(jīng)理人并非公司的完全所有者（也就是外部持股）這一事實造成的。在此情形中，操作者的辛勤勞動可以讓他支付所有的費用，但只支付一部分的報酬；同樣，如果操作者在工作中花費了大量的時間，他也可以得到所有的利益，但只支付一部分的費用。這就導致了經(jīng)營者在工作中缺乏動力，而對工作中的消費熱情高漲。這樣，一個公司的市值就會比一個經(jīng)理人成為完美擁有者時的市值要低。在外部所有者的合理期望范圍內(nèi)，這種期望范圍的差異被稱為外部所有者的代理成本。經(jīng)理人作為完全所有者，雖然能夠有效地解決代理成本，但也會被經(jīng)理人本身的財富所制約。債務(wù)融資能夠克服這一局限，但也會產(chǎn)生另外一種新的代理成本，即管理者更愿意承擔風險。就是因為他可以通過自己的有限責任來獲取自己的利益，然后利用自己的有限責任來將自己的失敗歸咎于債權(quán)人。同時，由于債權(quán)人對債務(wù)的預(yù)期是合理的，因此，債務(wù)融資比重的提高將會使借貸成本提高。在公司財務(wù)中，正是由于股權(quán)融資而產(chǎn)生的股東與公司經(jīng)理之間存在著委托代理關(guān)系。在委托代理關(guān)系中，由于委托代理關(guān)系的存在，必然產(chǎn)生股東與經(jīng)營者、股東與債權(quán)人等利益沖突。詹森與麥克林通過對股票與債券的代理成本的分析，視為股票與債券代理成本的平衡點由股票代理成本與債券代理成本的平衡點決定，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為：股票與債券代理成本的平衡點，使得公司的總代理成本最小。這就要求企業(yè)在選擇融資模式時，既要考慮到融資成本，又要考慮到代理成本。2.2.3股權(quán)約束理論在傳統(tǒng)凱恩斯理論中，公司資金來自公司的發(fā)行還是來自銀行借款都無所謂，而新凱恩斯理論則認為公司資金的來源對公司的未來發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。在信息不對稱的前提下，新凱恩斯主義對投資者與經(jīng)理人之間還有內(nèi)部持股人與外部股東之間的利益沖突進行了分析，為股權(quán)配給以及企業(yè)選擇股權(quán)融資方式的行為提供了必要的理論解釋：①發(fā)行新股票的負動力效應(yīng)。首先，在股權(quán)融資模式下，經(jīng)理人所得到的收益僅占總收益的很小一部分，絕大部分收益都要作為股息發(fā)放給股東。給股東分紅，既可以降低經(jīng)理控制的資金，又可以制約經(jīng)理的各項權(quán)利；另一方面，當公司想要獲取新的資金時，很可能會被資本市場所限制和控制。所以，從新凱恩斯的觀點來看，股權(quán)融資會導致經(jīng)理人付出的努力低于最佳水平。其次，在股權(quán)融資的情況下，股東僅能依據(jù)過半數(shù)表決的原則對公司經(jīng)理人員的決策產(chǎn)生影響。但在我國，由于股權(quán)分散、股東異質(zhì)性等原因，實行這一監(jiān)管方式，不免會產(chǎn)生“搭便車”的問題。同時，要實現(xiàn)有效的表決監(jiān)督，還需要搜集管理層行為、公司運作等內(nèi)線信息，而內(nèi)線信息的成本將會使“搭便車”效應(yīng)更加嚴重。在股權(quán)融資的情況下，企業(yè)的財務(wù)惡化和破產(chǎn)的風險要比貸款的情況低得多。經(jīng)理人雖然對股東作出了分紅承諾，但由于該承諾沒有法律約束力，違約也不會導致公司破產(chǎn)，所以經(jīng)理人的行為沒有被約束。因此，上市公司的經(jīng)營者和股東對股權(quán)融資的動機都不強。②發(fā)行新股的負信號效應(yīng)。假設(shè)經(jīng)理人對公司現(xiàn)有資產(chǎn)的價值和新投資項目的盈利前景都有完整的了解，但投資者并不能辨別公司的品質(zhì)，根據(jù)阿克洛夫（G.Akerlof,1970）在非對稱信息下的市場運作機理，最常用的方法就是以平均品質(zhì)來決定價格，當一般投資者買入高效率公司的股份時，就會獲得一種額外的收入，來彌補因買入低效率公司股份而造成的損失，從而使得高效率公司的融資成本上升。結(jié)果表明，高收益型公司對股權(quán)融資的偏好較低，但對內(nèi)源和外源融資的偏好也較高。當股市中的投資者產(chǎn)生了這樣的認識后，他們將新股的發(fā)行視為公司質(zhì)量下降的標志，從而使公司的市值被低估，而公司及其股東又不愿在公司市值被低估的情況下發(fā)行新股。由于上市公司的信息不充分，上市公司的新股發(fā)行可能會被視為負面信號，進而導致股市下跌。股權(quán)約束理論認為:無論是管理者還是股東都缺乏采取股票融資的動力，同時，由于上市公司的信息不充分，上市公司的新股發(fā)行也會被認為是一個負面的信號，進而導致股市下跌。但是多數(shù)的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國的上市公司存在著強烈的股權(quán)融資偏好，這主要因為我國的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)導致了不合理的公司治理行為，最終出現(xiàn)不合理的融資行為。

3融資方式對電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀分析3.1融資方式的現(xiàn)狀分析現(xiàn)階段融資分為外源性融資和內(nèi)源性融資。所謂外源性融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟主體籌集資金，其主要方式包括銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等。在一定意義上，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃也都屬于外源性融資的范圍之內(nèi)。所謂外源融資是指吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。然而近年來隨著技術(shù)的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，僅僅依靠內(nèi)源融資已經(jīng)很難滿足企業(yè)的資金需求，所以外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。內(nèi)源性融資指的是從企業(yè)自身的資金、預(yù)付定金和購房者的預(yù)付房款等方面的融資。內(nèi)源性融資由于其自身的特性，使內(nèi)源性融資成為西方企業(yè)最常用的融資模式。內(nèi)源融資的特點是：首先，因為內(nèi)源融資來自于企業(yè)的自有資金，并且在使用上有很大的靈活性，大體上是不會受到外部環(huán)境的影響，所以來說融資方便是內(nèi)源融資的優(yōu)勢。第二，內(nèi)部來源的融資主要是股票資金，這是因為它們不需要向外部支付利息和紅利，也不會導致公司無法償還債務(wù)，融資風險很小。第三，內(nèi)部融資無需向外部支付資本使用費用，節(jié)省了融資成本；第四，企業(yè)內(nèi)部性融資主要來自于企業(yè)自身的資本積累，受企業(yè)利潤水平的制約較大，企業(yè)內(nèi)部性融資的規(guī)模相對較小。內(nèi)源性融資不需要支付利息和股息，也就是不會產(chǎn)生融資費用，因此它的融資成本比外源性融資要低，因此它是公司在進行融資的時候會優(yōu)先考慮的選擇。但是，由于內(nèi)源性融資能夠融到的資金很少，因此，外源性融資是公司獲得資金的主要途徑。外源性融資又可分為直接融資和間接融資。直接融資是一種融資手段，以股票、債券為主要金融工具，直接融資能最大量地吸引社會的游資，并且直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，進一步彌補了間接融資的缺陷,它的優(yōu)點是資金的使用效益比較高，這是由于供求者緊密的聯(lián)系實現(xiàn)了資金的快速配置;但缺點是融資數(shù)量、融資期限等限制比較多，流通性較差，風險較大。而間接融資則是指資金盈余單位和資金短缺單位并沒有直接的聯(lián)系，而是各自跟金融機構(gòu)進行一次單獨的交易，也就是資金盈余單位以儲蓄的方式，或者是通過收購銀行、信托、保險等金融機構(gòu)所發(fā)行的有價證券，首先將自己暫時閑置的資金提供給這些金融機構(gòu)，然后，由這些金融機構(gòu)通過貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過收購那些有需要的單位所發(fā)行的有價證券來為其融資，這樣就可以達到資金融通的目的。其特點是靈活方便，流動性強，風險低；但其不利之處在于，中間商將收取一筆費用，增加了融資成本。融資也可以分為債權(quán)融資和股權(quán)融資。債務(wù)融資是一種以債務(wù)為基礎(chǔ)的融資活動。通過債務(wù)融資籌集到的資金，公司首先要負擔資金的利息，此外，在借款期滿后，公司還要將資金的本金歸還給債權(quán)人。債務(wù)融資的特征決定了債務(wù)融資的作用以緩解公司的流動資金不足為主，不能作為公司在資本項目下的支出；債權(quán)融資是與股權(quán)融資性質(zhì)不同的融資方式，債務(wù)融資的主要特點是：首先，債務(wù)融資對稅收的節(jié)制作用；在稅前償還債務(wù)的利息可能會使你少繳所得稅。第二，債務(wù)融資有財務(wù)杠桿作用，這就是公司通過債務(wù)融資的方式，使公司的普通股每股盈利的變化比利息和稅前盈利的變化要大。當企業(yè)盈利增長時，運用金融杠桿能為企業(yè)帶來利益；由于息稅前利潤下降，使用金融工具給股東帶來的損失可能會增加。第三，因為借債融資所得的資本并不歸公司所有，所以債權(quán)人既不能分享公司盈利，也不能參與公司的經(jīng)營決策，所以公司的控制權(quán)并不會被分散。第四，債務(wù)融資增加了公司的金融風險；公司債券是一種債權(quán)債務(wù)憑證，它是一種以證券為基礎(chǔ)，對證券市場進行全面、深入的研究。企業(yè)債券融資的主要特征有：第一，企業(yè)債券是一種面向公眾的融資，其融資對象廣泛，債權(quán)人分布廣泛，市場規(guī)模較大，融資渠道較寬；第二，發(fā)債籌集到的資金，通常是可以隨意運用的，對債權(quán)人沒有特別的約束；該基金具有更高的穩(wěn)定性和更長的使用時間。第三，上市公司債有諸多約束條件，融資過程中存在著很大的金融風險。股權(quán)融資是一種公司股東為了吸引新的投資者，愿意將公司的一部分所有權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，從而使公司的總股本得到提高的一種融資手段。通過股票融資得到的錢，公司不需要還本付息，但是新的股東可以像舊的股東一樣分享公司的盈利和成長。股票融資的特點在于：第一，公司的股份與公司的生存時間保持一致，因此，通過股票融資籌集到的資金是永久性的，沒有到期日，也沒有還本的壓力，對用款的限制也比較寬松。第二、一次融資的數(shù)額比較大。第三，分紅不一定是固定的，分紅是否發(fā)放以及發(fā)放的金額取決于公司的運營狀況以及公司的分紅政策。第四，它可以增加企業(yè)的知名度，對企業(yè)產(chǎn)生巨大的廣告效果。第五，如果該公司放棄一些所有權(quán)的話，那么該公司的控制權(quán)就會被分散。第六，在我國股票上市的門檻較高，還要支付比較高的信息披露成本。國內(nèi)常用融資方式：(1)融資租賃企業(yè)融資租賃是一種融資模式，是指在承租方對供應(yīng)商、租賃物的選定基礎(chǔ)上，從供應(yīng)商處購買租賃物，并將其提供給承租方，由承租方在合約或合約中約定的期間內(nèi)，分期付款。為了得到中小企業(yè)的融資租賃，企業(yè)自身的項目狀況是一個很關(guān)鍵的因素，由于融資租賃著重于對項目未來的現(xiàn)金流進行考察，所以，中小企業(yè)的融資租賃的成敗，更多地關(guān)注的是租賃項目本身的效益，而非企業(yè)的整體效益。另外，公司的信譽也很重要，就像銀行貸款，信譽好是下次貸款的依據(jù)。(2)銀行承兌匯票為達成一筆交易，中小企業(yè)的融資雙方可以向銀行提出申請開具出一張銀行承兌匯票，等到經(jīng)過銀行審查之后才可以正式接受這份該銀行承兌的合同，然而承兌銀行只需要在匯票上簽字，表明其承兌的字樣或者簽章即可。所以說得到銀行認可的票據(jù)稱為“銀行承兌匯票”。特別地，一張銀行承兌匯票就是由一家銀行為買家作保證，買家不必擔心沒有收到貨款，因為買家的保證銀行會在到期時付款。在中小企業(yè)融資中，銀行承兌匯票的優(yōu)點在于，它能使中小企業(yè)在短時間內(nèi)獲得資金，并能有效地減少企業(yè)的財務(wù)費用。(3)不動產(chǎn)抵押以不動產(chǎn)為擔保物的中小企業(yè)融資是目前市場上應(yīng)用最為廣泛的一種融資方式。中小企業(yè)在開展房地產(chǎn)抵押品融資時，應(yīng)注意中國有關(guān)房地產(chǎn)抵押品的相關(guān)法律法規(guī)，比如《擔保法》，《城市房地產(chǎn)管理法》，以免被騙。(4)股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓型中小企業(yè)融資，是一種以公司股份為主要形式，以公司股份轉(zhuǎn)讓的方式，以獲取一定的資金，以滿足企業(yè)發(fā)展所需的資金。中小企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓股份來籌集資金，實際上是為了引進新的合作伙伴。引進外資的程序。所以，在轉(zhuǎn)讓股權(quán)時，對目標的選擇一定要非常仔細，不然，一旦出現(xiàn)問題，就會使企業(yè)喪失控制權(quán)，陷入被動，所以，我們建議，企業(yè)家在轉(zhuǎn)讓股權(quán)前，一定要向公司法專家請教，并且要小心謹慎。(5)提貨擔保提貨擔保型中小企業(yè)的融資優(yōu)勢主要表現(xiàn)在能夠掌握市場主動，降低企業(yè)的資金占用，提高企業(yè)的現(xiàn)金流。此項業(yè)務(wù)適合于已經(jīng)在銀行開出的信用證，進口貨物已到港，但是還沒有送達單證并且急需提貨的許多中小企業(yè)。對于中小企業(yè)融資企業(yè)來說，提貨擔保的一個要點是，在完成了擔保提貨手續(xù)之后，不管所收到的單據(jù)是否有符點，都不能進行拒付或拒絕承兌。(6)國際市場開拓資金其中的一部分，是由國家對外貿(mào)易發(fā)展基金提供的。中小企業(yè)要想用這種方式籌集資金，需要注意的是：國外的展會，質(zhì)量管理體系，環(huán)境管理體系，軟件出口企業(yè)，各種產(chǎn)品的認證，國際市場的宣傳，新興市場的開發(fā)，培訓，研討會，國外的競標等等，對于新興的國際市場要給予一定的支持。(7)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺相較于傳統(tǒng)的金融投資方式，聯(lián)網(wǎng)金融平臺會對申請融資的企業(yè)進行資質(zhì)審查，并對其進行現(xiàn)場考察，從中篩選出有投資價值的優(yōu)質(zhì)項目，并將其發(fā)布在投融界等投融資信息對接平臺網(wǎng)站上，供投資者了解；同時，它還為投資者提供了一個在線投資的交易平臺，并為投資者產(chǎn)生了一份有法律效力的借款合同，從而保證了投資者的資金安全；對項目進行監(jiān)督，對項目進行風險保證金的管理，以保證投資人的資金安全。投資是讓專業(yè)的機構(gòu)做專業(yè)的事，“讓專業(yè)的機構(gòu)做專業(yè)的事”這句話已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)共識。相較于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺具有以下優(yōu)勢：一是利用互聯(lián)網(wǎng)公開性和開放性的優(yōu)勢，同時與傳統(tǒng)的金融機構(gòu)在風險控制、信貸審核等等方面的專業(yè)性相結(jié)合，作為一個投融資平臺，處于中介的位置，雙方都是投資人，都有需要的資金。不過，他們也會跟第三方的擔保公司合作的很好。首先，我們會對用戶的投資做出專業(yè)的保證，另外，我們還會和信用評級機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)等進行緊密的合作，從多個角度，對用戶的投資信息進行全面的解讀，從而在資產(chǎn)處置的后續(xù)工作中，提供一定的保障。3.2電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀分析數(shù)字轉(zhuǎn)型就是運用現(xiàn)代化的科技與通訊工具，以一種全新的方式來為顧客創(chuàng)造價值。當前，數(shù)字技術(shù)正在被融合到產(chǎn)品、服務(wù)與過程中，從而改變客戶的業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)果及商業(yè)與公共服務(wù)的交付方式。這是一個數(shù)字轉(zhuǎn)換。這往往要求顧客的介入，但是它還牽涉到核心商業(yè)過程、雇員和與供貨商和合作者的溝通。在世界范圍內(nèi)的數(shù)字經(jīng)濟浪潮中，進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)為了適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟、尋求自身生存和發(fā)展的必然選擇。我國的經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個高質(zhì)量的發(fā)展時期，這就要求企業(yè)進行轉(zhuǎn)型。中國經(jīng)歷了改革開放以來的持續(xù)快速發(fā)展，經(jīng)歷了從高速度到低速度再到高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)變。中國電力產(chǎn)業(yè)面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源環(huán)境挑戰(zhàn)、數(shù)字技術(shù)與創(chuàng)新等多重挑戰(zhàn)，面臨著“逆水行舟”、“后退”等嚴峻挑戰(zhàn)，電力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型已成為必然。數(shù)字經(jīng)濟已成主流，轉(zhuǎn)型關(guān)系到人類的生存和發(fā)展。在現(xiàn)代社會中，“數(shù)字經(jīng)濟”已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的主流模式。中國的數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)在國內(nèi)生產(chǎn)總值中占據(jù)了30%以上，已經(jīng)是世界上第二大經(jīng)濟體了。當前，中國經(jīng)濟與新興經(jīng)濟之間存在著“冰與火”的對立。一方面，網(wǎng)絡(luò)企業(yè)不斷擴張，通過數(shù)字化技術(shù)，把自己的業(yè)務(wù)范圍擴展到了許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；新興的數(shù)字化公司以驚人的速度以驚人的速度增長，將傳統(tǒng)公司遠遠甩在了后面。另一方面，傳統(tǒng)企業(yè)的收入增長速度放緩，利潤水平受到壓力，公司的發(fā)展變得更加艱難，因此，轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為了企業(yè)是否能夠在數(shù)字經(jīng)濟的時代中生存和發(fā)展的問題。數(shù)字化已成為一種社會和經(jīng)濟發(fā)展的潮流，對于那些對數(shù)字化有著深刻認識的企業(yè)家來說，是一種不可避免的戰(zhàn)略選擇。利用數(shù)字技術(shù)來重新做一個企業(yè)或一項業(yè)務(wù)是很有必要的。中國的未來，就是要通過數(shù)字技術(shù)來推動企業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級，使傳統(tǒng)的企業(yè)脫胎換骨。因此，我們可以看到，在傳統(tǒng)的商業(yè)模式下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是其轉(zhuǎn)型和發(fā)展的根本，也是其獲得商業(yè)成長的必由之路。所以，對傳統(tǒng)企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為當務(wù)之急。數(shù)字化轉(zhuǎn)型已不再是當今傳統(tǒng)公司可以選擇的課題，而成為一項必不可少的課題。傳統(tǒng)公司怎樣才能更好的實現(xiàn)數(shù)字化？傳統(tǒng)的紅利正在逐漸消失，加快了商業(yè)模式的變革，而成功實現(xiàn)數(shù)字轉(zhuǎn)型的公司則表現(xiàn)出了顯著的競爭優(yōu)勢。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，在過去三年中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型公司的營業(yè)收入的復合增長率是其它公司的5.5倍。而如何推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型的建設(shè)，以及在哪些領(lǐng)域最先實施數(shù)字化轉(zhuǎn)型，就成了企業(yè)所要面對的第一個問題。最近幾年，中國的傳統(tǒng)公司表現(xiàn)得很不友善。由于經(jīng)營成本的增加，人口紅利的消退，再加上全球性的經(jīng)濟危機，公司的發(fā)展變得愈加困難。我們都知道，在這種情況下，企業(yè)要走的路就是要做好精細化管理，進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但是，對于傳統(tǒng)公司來說，最缺少的就是進行精益管理、進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的出發(fā)點。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和自身的優(yōu)勢，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)這棵大樹上插上數(shù)字化的羽翼，從數(shù)字化的角度來進行二者的互補。根據(jù)公司目前的發(fā)展狀況、公司的數(shù)字化狀況、公司需求的輕重緩急以及公司的投資機遇，來思考公司的發(fā)展重點以及公司的轉(zhuǎn)型次序，確定公司的發(fā)展方向。目前，大部分企業(yè)都在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。國際著名的研究公司IDC曾經(jīng)針對2000家跨國公司的CEO進行了一次調(diào)查，發(fā)現(xiàn)世界1000家公司中有67%的CEO將數(shù)字轉(zhuǎn)型放在了公司的核心戰(zhàn)略位置，而中國1000家公司中有76%的CEO將數(shù)字轉(zhuǎn)型放在了公司的核心戰(zhàn)略位置。對傳統(tǒng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為一道生死攸關(guān)的難題。3.3融資方式對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響分析在已有研究中，成熟型公司中，權(quán)益性融資對公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有明顯的推動作用，內(nèi)源性融資對公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用不大；而對成長階段的公司而言，內(nèi)部性融資對公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型有明顯的推動作用，而股權(quán)性融資則沒有明顯的作用。這可能是由于：在公司還處在發(fā)展期的時候，它的市場占有率很低，盈利能力也很弱，這個時候，公司的有關(guān)信用評估比較低，所以投資者不能對公司的未來發(fā)展做出準確的評估，所以他們對公司的投資意愿也比較低，所以公司很難通過股權(quán)融資來獲得數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的資金。在企業(yè)進入成熟階段之后，市場占有率得到了提升，盈利能力得到了增強，企業(yè)的信用評級也得到了提升。這個時候，電力行業(yè)可以通過股權(quán)融資獲得了大量的數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展所需的資金，從而推動電力企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

4融資方式對電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響的實證分析4.1數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理 本文將基于2016-2022年滬深A(yù)股電力企業(yè)的數(shù)據(jù)，分析電力企業(yè)在不同融資模式下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型中所產(chǎn)生的影響。融資方式。融資方式分為內(nèi)源融資與外部融資，其中外部融資又進一步分為股權(quán)融資與債務(wù)融資。內(nèi)源融資主要來源于企業(yè)的留存收益以及提取的折舊；股權(quán)融資指企業(yè)通過出讓部分所有權(quán)引進新股東獲得資金；債務(wù)融資指企業(yè)通過借貸的方式獲得資金。將內(nèi)源融資定義為留存收益與折舊攤銷之和與企業(yè)總資產(chǎn)的比值，將股權(quán)融資定義為股本與資本公積之和與企業(yè)總資產(chǎn)的比值，將債務(wù)融資定義為短期借款與長期借款之和與企業(yè)總資產(chǎn)的比值。數(shù)字化轉(zhuǎn)型主要是在軟件的幫助下對電力企業(yè)發(fā)布的年報中與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)文字出現(xiàn)的頻率進行分析，從而獲得企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度數(shù)值。利用軟件進行搜索、匹配和詞頻計數(shù)對上市電力公司年報中與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的特征詞，在剔除特征詞之前含有否定前綴的詞以后，加總得到總詞頻數(shù)，并最后以總詞頻數(shù)加上1可以獲取一個對數(shù)值作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量指標。分別對35家企業(yè)2016-2021年的內(nèi)源融資、股權(quán)融資、債務(wù)融資數(shù)據(jù)計算均值，得到數(shù)據(jù)如下：表4-1各融資方式的融資數(shù)據(jù)年份內(nèi)源融資股權(quán)融資債務(wù)融資數(shù)字化轉(zhuǎn)型2016201720182019202020210.1494540.1598020.1627890.1514180.1331510.1272240.2117770.2111730.2125420.2238010.2288350.250390.2462570.2559330.2413990.2231660.206740.2143294.7878796.9393948.3939398.84848510.3636413.36364如下對其進行描述性和實證性分析。所有企業(yè)在不同年份的內(nèi)源融資、股權(quán)融資、債務(wù)融資的描述性統(tǒng)計情況如下：表4-2描述性統(tǒng)計年份201620172018201920202021內(nèi)源融資均值0.14950.15980.16280.15140.13320.1272max0.38130.37370.37320.37770.37270.4588min-0.0414-0.0287-0.0638-0.2601-0.5761-0.7036標準差0.11060.11220.12310.15910.20370.2247股權(quán)融資均值0.21180.21120.21250.22380.22880.2504max0.59000.61300.68810.90911.01481.0137min0.05600.03920.03210.02930.02420.0213標準差0.14580.14590.16080.19980.20980.2418債務(wù)融資均值0.24630.25590.24140.22320.20670.2143max0.53000.56850.54830.52210.58920.5371min0.02200.03130.03380.01500.00550.0037標準差0.14500.15560.16050.16820.15770.15154.2模型建立建立多元線性回歸模型如下所示：Y=其中X1——內(nèi)源X2——X3——得到回歸模型結(jié)果如下：線性回歸分析結(jié)果(n=6)?非標準化系數(shù)標準化系數(shù)tpVIFB標準誤Beta常數(shù)-47.57931.222--1.5240.267-內(nèi)源融資129.70694.2930.6321.3760.3035.720股權(quán)融資226.47181.8781.1762.7660.1104.900債務(wù)融資-57.36053.384-0.380-1.0740.3953.393R

20.926調(diào)整R

20.815FF

(3,2)=8.363,p=0.109D-W值2.754因變量：數(shù)字化4.3實證分析1.三個自變量的P值皆大于0.05，因此，在此處不能證明每個自變量分別對因變量有顯著影響。2.F檢驗(F=8.363，p=0.109>0.05)，也說明此處不能證明內(nèi)源融資,股權(quán)融資,債務(wù)融資合起來對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有顯著影響。3.D-W值=2.754>2,說明回歸模型的各個變量間不存在自相關(guān)。4.且由于內(nèi)源融資的VIF>5，因此內(nèi)源融資自變量存在多重共線性，需對其進行進一步處理。逐步回歸分析：由于以上的多元回歸模型存在多重共線性，因此對其進行逐步回歸處理，消除多重共線性。處理后獲得新的回歸模型如下：逐步回歸分析結(jié)果(n=6)?非