人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口的影響分析

人民幣國(guó)際化對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響分析專業(yè)：金融管理學(xué)生：劉力滔指導(dǎo)教師：趙智【摘要】隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速持續(xù)發(fā)展和綜合國(guó)力的不斷提高，人民幣國(guó)際化問(wèn)題引起了人們的關(guān)注和深入研究。本文主要關(guān)注人民幣國(guó)際化的四個(gè)方面和中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的現(xiàn)狀，理論與實(shí)踐的關(guān)系，人民幣國(guó)際化的理論基礎(chǔ)和機(jī)制，特別是人民幣的現(xiàn)狀。人民幣國(guó)際化與人民幣國(guó)際化對(duì)華。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我們選擇了歐元和日元等貨幣。分析國(guó)際化的演變并從歷史中吸取教訓(xùn)。在此基礎(chǔ)上，提出了人民幣國(guó)際化的具體對(duì)策和建議?！娟P(guān)鍵詞】：人民幣；國(guó)際化；中國(guó)；進(jìn)出口貿(mào)易

AnalysisoftheImpactofRMBInternationalizationonChina'sImportandExportTradeMajor:ThefinancialmanagementStudent:LiuLiTaoTutor:ZhaoZhi【Abstract】WiththerapidandsustaineddevelopmentofChina'seconomyandthecontinuousimprovementofitscomprehensivenationalstrength,theinternationalizationoftheRMBissuehasattractedwidespreadattention.Thein-depthstudyofthispapermainlyincludestheinternationalizationoftheRMBandthecurrentfourparts..China'simportandexporttradesituation,theoryandpractice,explorethetheoreticalbasisandmechanismofRMBinternationalization,especiallythestatusquooftheinternationalisationoftherenminbi,andtheinfluenceofRMBinternationalizationofChinaimportandexport,etc.,fromtheinternationalexperience,wechosethecurrenciesliketheeuroandtheyen,theanalysisoftheevolutionofitsinternationalizationfromhistoricalreferenceOnthisbasis,thespecificcountermeasuresandSuggestionsforthedevelopmentofRMBinternationalizationareputforward.【KeyWords】RMBexchangerate

internationalizationChinaimportandexporttrade導(dǎo)論第一節(jié)選題背景與意義近年來(lái)，人民幣國(guó)際化成為中央和學(xué)術(shù)界的熱門話題和重大問(wèn)題。在人民幣國(guó)際貨幣的崛起的時(shí)代，人民幣在亞洲的作用逐漸提升。在美國(guó)次貸危機(jī)出現(xiàn)后，中國(guó)過(guò)度依賴美元在國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣在跨境貿(mào)易計(jì)算中的國(guó)際化，離岸金融市場(chǎng)變得更加自信，并開(kāi)始加速國(guó)際人民幣投資。開(kāi)放沿海市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家外匯管理局研究人員的調(diào)查，全年人民幣跨境交通量約為1000億元，境外存量約為200億元。人民幣（M2）的供應(yīng)量約為2000億元，這意味著海外人民幣約占人民幣總額的1％?？梢钥闯?，人民幣被中國(guó)周邊國(guó)家或地區(qū)廣泛接受，人民幣國(guó)際化正處于逐步發(fā)展的階段。人民幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程。人民幣國(guó)際化進(jìn)程是一個(gè)適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并向外界開(kāi)放的中國(guó)交易市場(chǎng)。若貨幣國(guó)際化的方向是錯(cuò)誤的，它將使貨幣國(guó)際化出現(xiàn)崩潰，并對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步有不利。人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)有很多好處，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生很多不利影響。它不僅是一個(gè)不可或缺的前提條件，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展，并積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)，同時(shí)也為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為中國(guó)的客觀要求。因此，研究人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)貿(mào)易的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。第二節(jié)文獻(xiàn)綜述Franel（2009）對(duì)美元兌德國(guó)馬克2014年-2008年這5年的匯率數(shù)據(jù)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)既與名義利率水平差異有關(guān)也與兩國(guó)物價(jià)水平差異相關(guān)，這就意味著實(shí)際利率更能反映匯率波動(dòng)情況。Kim（2010）用多種方法對(duì)5個(gè)不同國(guó)家201009這個(gè)期限的長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)是否存在單位根進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)如果使用批發(fā)價(jià)格指數(shù)的話，這5個(gè)國(guó)家的匯率均是平穩(wěn)的；如果采用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，那么只有法郎兌美元匯率是平穩(wěn)的。閻立和鄧貴川（2016）指出，隨著人民幣匯率相對(duì)于人民幣匯率的波動(dòng)性和人民幣匯率波動(dòng)的預(yù)測(cè)，這變得越來(lái)越重要?，F(xiàn)有文獻(xiàn)僅使用一種模型來(lái)預(yù)測(cè)人民幣匯率波動(dòng)。我們不確定哪種模式可以更好地預(yù)測(cè)人民幣匯率波動(dòng)。作者選擇ARCH模型和GARCH模型，指數(shù)平滑模型通常用于預(yù)測(cè)金融資產(chǎn)的波動(dòng)性，動(dòng)態(tài)時(shí)間窗用于糾正人民幣匯率波動(dòng)。將2015年的技術(shù)和損失函數(shù)與DM計(jì)算測(cè)試方法進(jìn)行比較。他比較了該模型預(yù)測(cè)人民幣匯率波動(dòng)的能力。事實(shí)證明，與ARCH模型和GARCH模型相比，指數(shù)平滑模型具有更好的預(yù)測(cè)波動(dòng)率的能力。導(dǎo)論第一節(jié)選題背景與意義近年來(lái)，人民幣國(guó)際化成為中央和學(xué)術(shù)界的熱門話題和重大問(wèn)題。在人民幣國(guó)際貨幣的崛起的時(shí)代，人民幣在亞洲的作用逐漸提升。在美國(guó)次貸危機(jī)出現(xiàn)后，中國(guó)過(guò)度依賴美元在國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣在跨境貿(mào)易計(jì)算中的國(guó)際化，離岸金融市場(chǎng)變得更加自信，并開(kāi)始加速國(guó)際人民幣投資。開(kāi)放沿海市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家外匯管理局研究人員的調(diào)查，全年人民幣跨境交通量約為1000億元，境外存量約為200億元。人民幣（M2）的供應(yīng)量約為2000億元，這意味著海外人民幣約占人民幣總額的1％。可以看出，人民幣被中國(guó)周邊國(guó)家或地區(qū)廣泛接受，人民幣國(guó)際化正處于逐步發(fā)展的階段。人民幣國(guó)際化是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程。人民幣國(guó)際化進(jìn)程是一個(gè)適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展并向外界開(kāi)放的中國(guó)交易市場(chǎng)。若貨幣國(guó)際化的方向是錯(cuò)誤的，它將使貨幣國(guó)際化出現(xiàn)崩潰，并對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步有不利。人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)有很多好處，同時(shí)會(huì)產(chǎn)生很多不利影響。它不僅是一個(gè)不可或缺的前提條件，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展，并積極參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)事務(wù)，同時(shí)也為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為中國(guó)的客觀要求。因此，研究人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)貿(mào)易的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。第二節(jié)文獻(xiàn)綜述Franel（2009）對(duì)美元兌德國(guó)馬克2014年-2008年這5年的匯率數(shù)據(jù)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)既與名義利率水平差異有關(guān)也與兩國(guó)物價(jià)水平差異相關(guān)，這就意味著實(shí)際利率更能反映匯率波動(dòng)情況。Kim（2010）用多種方法對(duì)5個(gè)不同國(guó)家201009這個(gè)期限的長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)是否存在單位根進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)如果使用批發(fā)價(jià)格指數(shù)的話，這5個(gè)國(guó)家的匯率均是平穩(wěn)的；如果采用消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，那么只有法郎兌美元匯率是平穩(wěn)的。閻立和鄧貴川（2016）指出，隨著人民幣匯率相對(duì)于人民幣匯率的波動(dòng)性和人民幣匯率波動(dòng)的預(yù)測(cè)，這變得越來(lái)越重要?，F(xiàn)有文獻(xiàn)僅使用一種模型來(lái)預(yù)測(cè)人民幣匯率波動(dòng)。我們不確定哪種模式可以更好地預(yù)測(cè)人民幣匯率波動(dòng)。作者選擇ARCH模型和GARCH模型，指數(shù)平滑模型通常用于預(yù)測(cè)金融資產(chǎn)的波動(dòng)性，動(dòng)態(tài)時(shí)間窗用于糾正人民幣匯率波動(dòng)。將2015年的技術(shù)和損失函數(shù)與DM計(jì)算測(cè)試方法進(jìn)行比較。他比較了該模型預(yù)測(cè)人民幣匯率波動(dòng)的能力。事實(shí)證明，與ARCH模型和GARCH模型相比，指數(shù)平滑模型具有更好的預(yù)測(cè)波動(dòng)率的能力。李云峰（2013）指出，人民幣匯率與CPI之間的聯(lián)系引起了科學(xué)界的關(guān)注。大多數(shù)科學(xué)家使用穩(wěn)定的模型參數(shù)測(cè)試了匯率與CPI之間的關(guān)系。但是，中國(guó)處于過(guò)渡階段，模型參數(shù)的不穩(wěn)定性很常見(jiàn)?；?010年的數(shù)據(jù)，作者研究了人民幣匯率與CPI之間的關(guān)系以及不穩(wěn)定的模型參數(shù)。結(jié)果表明：（1）人民幣匯率與CPI之間不存在Granger因果關(guān)系，不考慮參數(shù)的不穩(wěn)定性。（2）控制參數(shù)不穩(wěn)定后，確定人民幣匯率是CPI的預(yù)期容量，并將其轉(zhuǎn)換為采樣期，這解釋了在一定程度上，匯率沒(méi)有秘密原因：反比關(guān)系的調(diào)查表明在采樣期間CPI是可預(yù)見(jiàn)的，在此期間預(yù)測(cè)不能在采樣期間轉(zhuǎn)換為CPI，并且預(yù)測(cè)人民幣匯率的能力是人民幣匯率。在沒(méi)有長(zhǎng)期工業(yè)商品市場(chǎng)的中國(guó)，這一結(jié)論是政策制定的重要參考。第三節(jié)論文結(jié)構(gòu)本文由五部分組成：第一部分是緒論，主要介紹了本課題的背景和意義，文獻(xiàn)綜述和論文結(jié)構(gòu)。第二部分是發(fā)展史和人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀。第三部分是人民幣對(duì)中國(guó)的國(guó)際化。出口貿(mào)易的影響分為人民幣國(guó)際化對(duì)出口和進(jìn)口公司的影響。第四部分主要介紹歐元和日元的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。第五部分提出了人民幣國(guó)有化的對(duì)策和建議。第二章人民幣國(guó)際化的發(fā)展歷程與現(xiàn)狀第一節(jié)人民幣國(guó)際化的概念作為一種現(xiàn)象，人民幣國(guó)際化是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，必然存在。人民幣國(guó)際化的概念相對(duì)廣泛。我們不僅可以廣泛而狹隘地對(duì)其進(jìn)行分類，還可以動(dòng)態(tài)和靜態(tài)地對(duì)其進(jìn)行分類。廣義概念是指人民幣走出國(guó)門，包括人民幣區(qū)域化和人民幣全球化。狹隘的概念意味著人民幣的國(guó)際化已達(dá)到全球化。動(dòng)態(tài)概念是指人民幣逐步發(fā)展為全球化和國(guó)際結(jié)算貨幣的過(guò)程。人民幣的靜態(tài)國(guó)際化意味著人民幣已成為國(guó)際貨幣并成為其國(guó)際貨幣。劉伊萬(wàn)（2005）指出需要從以下幾個(gè)層面達(dá)成人民幣國(guó)際化：首先，它能對(duì)我國(guó)貨幣地位和在世界的話語(yǔ)權(quán)及威懾力有很大幫助；其次，人民幣差異的國(guó)際化將有助于避免償還；第三，對(duì)于隱患和危害的分擔(dān)對(duì)于提高人民幣的稅收走向世界有幫助；第四，它對(duì)于整個(gè)金融體系的變化與進(jìn)步發(fā)展有著不可忽視的作用；最后是健全人民幣國(guó)際化得有關(guān)方案和計(jì)劃，幫助自主管理。鄭木琴（1995）提出，人民幣國(guó)際化是一條需要耐心推行、不斷進(jìn)步的道路。人民幣在世界的使用交換，已是一種趨勢(shì)，在鄰國(guó)和地區(qū)，它已經(jīng)被用于商品交換和跨國(guó)旅游了。同世界各國(guó)的商品交換和投資數(shù)量提高與金融戰(zhàn)爭(zhēng)一起，人民幣的流通領(lǐng)域會(huì)持續(xù)推進(jìn)，最終將會(huì)達(dá)成人民幣在亞洲、甚至在世界上的穩(wěn)步流通使用。JiangBowk（1999）表明，新戰(zhàn)略應(yīng)該體會(huì)到人民幣的國(guó)際化。它還分析了人民幣國(guó)際化的利弊，包括中國(guó)的稅收收入以及對(duì)中國(guó)貨幣政策實(shí)施的影響。第二節(jié)發(fā)展歷程1994年1月1日，官方人民幣匯率和匯率調(diào)整價(jià)格正式合并。中國(guó)開(kāi)始采用單一的供需管理市場(chǎng)體系。這是人民幣國(guó)際化和人民幣條款出臺(tái)的開(kāi)始。有條件還款。1996年12月1日，“國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定”第8（4）條第3和第（4）款規(guī)定的義務(wù)正式履行，人民幣經(jīng)常賬戶可自由兌換。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)政府承諾不取消人民幣，亞洲首先形成人民幣形象：2001年，中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織，人民幣資本項(xiàng)目可自由兌換。2003年，人民幣正式引入QFII體系是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的重要一步。在此期間，人民幣繼續(xù)保持“自由”。中國(guó)將積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)匯率機(jī)制。從2003年到2005年，中國(guó)削弱了在華投資的條件：外資銀行進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)并獲準(zhǔn)以人民幣開(kāi)展業(yè)務(wù)。QDII體系的引入，金融進(jìn)入全球市場(chǎng)規(guī)?；淖呦蚣叭嗣駧抛呦蚴澜绲膽B(tài)勢(shì)已經(jīng)不可阻擋。國(guó)際經(jīng)融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)金融核心系統(tǒng)和世界各個(gè)國(guó)家明確達(dá)成各項(xiàng)貨幣的之間相互交易的共識(shí)，以不斷擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)方案。它是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的支持：金融深化的路徑的兩次金融危機(jī)采取的是認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前帳戶完全可兌換后，拉開(kāi)了帷幕對(duì)于先進(jìn)的金融市場(chǎng)和的國(guó)際化資本項(xiàng)目開(kāi)放人民幣建在海岸邊。金融市場(chǎng)，簽署外匯掉期協(xié)議，繼續(xù)擴(kuò)大人民幣跨境貿(mào)易試點(diǎn)計(jì)劃。與此同時(shí)，中國(guó)積極參與亞洲區(qū)域貨幣合作，為人民幣建立強(qiáng)大的區(qū)域貨幣，并為下一次國(guó)際化做準(zhǔn)備。第三節(jié)人民幣的國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀今天各國(guó)之間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的最高形式是貨幣兌換。特別是2016年10月1日，人民幣被正式列入IMF貨幣特殊出口籃子，成為繼美元，歐元，日元和英鎊之后的第五種貨幣-人民幣國(guó)際化的里程碑。（1）人民幣跨境應(yīng)收賬款和支付業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展。2017年人民幣國(guó)際報(bào)告顯示，人民幣已落戶中國(guó)第二大國(guó)際貨幣。在2016年，我國(guó)開(kāi)放了跨國(guó)的人民幣交易方式，增大了交易發(fā)起和使用的數(shù)量，健全人民幣跨國(guó)投用的機(jī)制和方案，增強(qiáng)人民幣跨國(guó)使用的品質(zhì)。盡管阻礙人民幣跨國(guó)使用的障礙有不少，如人民幣價(jià)值降低的情況，及嚴(yán)格的資本管制以及對(duì)中國(guó)穩(wěn)定增長(zhǎng)缺乏信心，但人民幣仍是中國(guó)連續(xù)六年國(guó)際支付的第二大貨幣。（2）雙邊貨幣和金融合作繼續(xù)發(fā)展。貨幣互換機(jī)制為離岸市場(chǎng)和沿線國(guó)家提供人民幣流動(dòng)性支持，降低國(guó)際貿(mào)易和投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低匯率成本，并提供沿途國(guó)家使用人民幣的手段。此外，中國(guó)還在23個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立了人民幣清算系統(tǒng)，包括東南亞和中東的“一帶一路”國(guó)家，促進(jìn)了外國(guó)公司對(duì)人民幣的持有和使用。降低交易成本。提高效率。（3）中國(guó)離岸外國(guó)投資市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)。中國(guó)離岸人民幣市場(chǎng)在香港形成了一個(gè)并行的多點(diǎn)并行模型。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在人民幣納入特殊借款權(quán)后，美國(guó)創(chuàng)建了人民幣清算組。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，人民幣離岸中心和人民幣離岸債券市場(chǎng)的增長(zhǎng)是相互依存的，但蒙古和匈牙利全球和區(qū)域清算天堂的快速發(fā)展并沒(méi)有顯著增加Dim的流通。-Sum債券。國(guó)家以點(diǎn)心的形式發(fā)行了主權(quán)債券。（4）人民幣被凍結(jié)為儲(chǔ)備貨幣。近年來(lái)，人民幣貶值和中國(guó)資本外流導(dǎo)致國(guó)際投資者對(duì)股票和人民幣需求的興趣減少。大多數(shù)外國(guó)央行不打算將人民幣用作儲(chǔ)備貨幣。世界上，美元擔(dān)任最為重要的貨幣存防流通工具，所以，人民幣的國(guó)際化勢(shì)必對(duì)美國(guó)以美元交易獲得的匯率反差所取得的財(cái)富造成巨大沖擊。與此同時(shí)，人民幣國(guó)際化會(huì)取代別的大規(guī)模使用貨幣，它會(huì)使各個(gè)主流貨幣的在國(guó)際上的影響大大降低，減少主流貨幣的市場(chǎng)交易量，并且，對(duì)于使用這些貨幣的國(guó)家，將減少鑄幣稅收獲得的收益。第三章人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響第一節(jié)人民幣國(guó)際化對(duì)出口企業(yè)結(jié)算的影響1.降低人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算成本人民幣交易的跨境結(jié)算也可以節(jié)省公司處理外幣衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出口商以外幣進(jìn)行交易時(shí)，公司通常會(huì)對(duì)沖匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國(guó)出口商的交易成本約占公司銷售額的2％。如果出口公司使用人民幣結(jié)算，則不應(yīng)承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此可以消除套期保值成本。由于美元不能在中國(guó)流通，而美元是出口公司最重要的貨幣，出口公司以人民幣-美元-人民幣兌換兩次。出口公司的交換成本也得到了節(jié)省。雖然跨境貿(mào)易使用人民幣交易，但公司資金的使用將隨著速度的增加而增加。該公司的個(gè)人投資減少了資本投資并加快了公司資金的運(yùn)營(yíng)速度。2.匯率波動(dòng)影響企業(yè)匯兌收益由于匯率波動(dòng)，外匯收益和損失以及出口公司的匯兌損益都是由匯率波動(dòng)引起的，因此人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)中國(guó)出口商產(chǎn)生了重大影響。貨幣收益和損失是指資產(chǎn)負(fù)債表日即期匯率與報(bào)告期初即期匯率之間的差異所導(dǎo)致的匯率差異，這些差異基于貿(mào)易公司的會(huì)計(jì)政策。外幣貶值，即人民幣即期匯率高于初始匯率，出口商的外幣表示資產(chǎn)減少，人民幣差異是匯率損失。隨著資產(chǎn)增加，人民幣差異考慮到外匯收益。外幣資產(chǎn)比例越高，公司的價(jià)格收益和損失越高。貨幣收益和損失的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)是應(yīng)收賬款和支付系統(tǒng)。其特點(diǎn)是，經(jīng)濟(jì)權(quán)利應(yīng)包括在當(dāng)前收入中，前提是它們反映了交易行為。例如，出口商出口價(jià)值10萬(wàn)美元的商品。財(cái)政平衡賬戶的索賠額為650,000美元，90天后的金額為100,000美元。但由于匯率變動(dòng)，只能結(jié)算64萬(wàn)元。人民幣。65,000元的實(shí)際賬單與實(shí)際收到的64萬(wàn)元之間的差額是1萬(wàn)元的匯率損失。3.人民幣升值影響企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力如果政府要按照三角形曼德?tīng)柕睦碚摯_保貨幣政策在宏觀調(diào)控領(lǐng)域的有效性，在人民幣自由流動(dòng)和完全可兌換的基礎(chǔ)上，不能使用貨幣政策來(lái)維持相對(duì)穩(wěn)定的匯率。一段時(shí)間以來(lái)，人民幣匯率一直承受著越來(lái)越大的壓力。首先，就國(guó)際貿(mào)易平衡而言，中美之間的貿(mào)易順差太大了。圖3-12010-2016年中美貿(mào)易順差走勢(shì)圖1顯示中美貿(mào)易逆差每年超過(guò)1000億美元。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)貿(mào)易順差將有盈余，導(dǎo)致本國(guó)貨幣需求增加和外匯供應(yīng)增加在外匯市場(chǎng)。兌換比例會(huì)有所提高，人民幣價(jià)值提高的壓力大。并且，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以極快的速度發(fā)展，人民幣的匯率呈現(xiàn)強(qiáng)勁上升趨勢(shì)。第三，短期內(nèi)難以恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，次貸危機(jī)的影響仍在繼續(xù)。人民幣結(jié)構(gòu)的上升趨勢(shì)不會(huì)從中央?yún)R率變化，相互波動(dòng)的特征將更加明顯，波動(dòng)性將增加。由于出口商的規(guī)模和行業(yè)的性質(zhì)，人民幣升值對(duì)出口企業(yè)的影響也不同。這取決于出口公司的競(jìng)爭(zhēng)力。如果出口公司具有競(jìng)爭(zhēng)力，它應(yīng)具有以下特征。出口產(chǎn)品可互換，分為壟斷商品，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，出口品牌具有較高的知名度和一定的市場(chǎng)份額。第二節(jié)人民幣國(guó)際化對(duì)進(jìn)口企業(yè)的影響1.有利于進(jìn)口成本降低人民幣，外國(guó)能源，商品價(jià)格和資本品的國(guó)際化相對(duì)有利，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備沖銷和一些關(guān)鍵戰(zhàn)略物資采購(gòu)成本，以減少和增加購(gòu)買力。在中國(guó)，石油，天然氣，航空和能源設(shè)備是最重要的進(jìn)口產(chǎn)業(yè)之一。人民幣國(guó)際化將阻礙低進(jìn)口成本的處理，從而通過(guò)提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)提高相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利能力。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)實(shí)施了“大進(jìn)大出，兩頭在外”的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。加工貿(mào)易總量超過(guò)整體貿(mào)易量，貿(mào)易順差已成為中國(guó)貿(mào)易順差的重要來(lái)源。與再出口產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)值成比例的生產(chǎn)成本通常在50％至100％之間，對(duì)進(jìn)口商品的短期平價(jià)價(jià)格敏感。如果人民幣升值是進(jìn)口商品的貨幣價(jià)格降低，導(dǎo)致降低以減少生產(chǎn)加工貿(mào)易，自然出口商品價(jià)格以外幣的制造成本，所以這部分依賴于商品，也不具有競(jìng)爭(zhēng)力的再出口的進(jìn)口原材料。可以看出，人民幣國(guó)際化將導(dǎo)致進(jìn)口增加和進(jìn)口增加，并將提高其相關(guān)性。2.有利于促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)外貿(mào)易都是以出口導(dǎo)向戰(zhàn)略為導(dǎo)向，即企業(yè)與簡(jiǎn)單進(jìn)口之間的貿(mào)易。這一導(dǎo)向政策的執(zhí)行，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平提升起了非常關(guān)鍵的作用，不利的是，以出口為政策重心，會(huì)讓我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提升和就業(yè)出現(xiàn)很大的隱患，同時(shí)，公司非常依賴于價(jià)格低、投入少的生產(chǎn)力，產(chǎn)生單方向的交易順差，經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家的反傾銷訴訟。更昂貴的競(jìng)爭(zhēng)，只有價(jià)格合規(guī)，無(wú)視國(guó)際市場(chǎng)的需求，較低的市場(chǎng)準(zhǔn)入，出口貿(mào)易和就業(yè)很容易受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等的波動(dòng)。矛盾。事實(shí)證明，這種長(zhǎng)期以單一出口增長(zhǎng)為基礎(chǔ)的外貿(mào)結(jié)構(gòu)非常不合理。人民幣國(guó)際化將不可避免地導(dǎo)致一定程度的出口減少和進(jìn)口增長(zhǎng)，這將改變中國(guó)進(jìn)出口模式的不平衡。第四章歐元與日元國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)借鑒歐元與人民幣的發(fā)展史都相對(duì)較短，日元作為中國(guó)鄰邦，與中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系密切，分析二者的國(guó)際化演化路徑，對(duì)于人民幣國(guó)際化發(fā)展具有較大參考意義。第一節(jié)歐元國(guó)際化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)歐元是世界貨幣歷史上第一個(gè)不以黃金和統(tǒng)一主權(quán)為基礎(chǔ)并被許多國(guó)家使用的國(guó)際貨幣，歐元的產(chǎn)生使歐洲單一市場(chǎng)得以完善，自由貿(mào)易大幅度發(fā)展。歐元國(guó)際化的發(fā)展有兩個(gè)重要的環(huán)節(jié)：區(qū)域統(tǒng)一化發(fā)展和國(guó)際化發(fā)展。（1）歐元區(qū)域統(tǒng)一化的發(fā)展。1969年建立的“歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟計(jì)劃”（EEMU,簡(jiǎn)稱經(jīng)貨聯(lián)盟）為統(tǒng)一區(qū)域貨幣提供了基礎(chǔ)，歐元出現(xiàn)雛形。1971年，為打破美元壟斷地位，實(shí)現(xiàn)歐洲貨幣融合，“維爾納計(jì)劃”提出，這一金融倡議，是歐洲出現(xiàn)統(tǒng)一貨幣的重要一步，隨后由于石油危機(jī)和金融風(fēng)暴致擱淺。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的逐漸穩(wěn)定，1989年6月，歐洲共同體委員會(huì)向馬德里首腦會(huì)議提交了“德洛爾報(bào)告”，該報(bào)告呼吁全面放開(kāi)資本，建立歐洲金融管理局（歐洲中央銀行的前身），以及建立和實(shí)施歐洲貨幣聯(lián)盟，以支持單一貨幣取代成員國(guó)的貨幣。該報(bào)告得到了歐洲國(guó)家共同努力的認(rèn)可。該報(bào)告表明，“從1990年起20年，實(shí)現(xiàn)貨幣一體化并完成歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的形成三年”也已實(shí)施。（2）歐元國(guó)際化的發(fā)展。在國(guó)際化發(fā)展過(guò)程中，德國(guó)以及馬克幣都扮演了重要角色。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，由于聯(lián)邦德國(guó)通貨膨脹嚴(yán)重，1948年6月英、美、法三國(guó)宣布在其占領(lǐng)區(qū)實(shí)行幣制改革，發(fā)行新幣，1979年馬克幣參加了歐洲貨幣體系。隨著地位不斷上升，馬克幣與美元、日元形成三分天下的局面，歐元就是在馬克幣的基礎(chǔ)上開(kāi)始國(guó)際化的進(jìn)程的。1999年歐洲正式開(kāi)始實(shí)行統(tǒng)一貨幣政策，2002年7月歐元正式通行。由于金融風(fēng)暴，石油危機(jī)和其他問(wèn)題，起步較晚，但基于德國(guó)標(biāo)志，歐元價(jià)值得到了迅速的提升，幾十年間成功成為世界領(lǐng)先的地位。2011年，國(guó)際貨幣基金組織將特別提款權(quán)中的歐元權(quán)重從2006年的34％增加到37.4％，并減輕了美元的權(quán)重。自2014年第三季度以來(lái)，歐元占世界貨幣儲(chǔ)備的22.6％，其次是美元，這再次證明了歐元作為國(guó)際貨幣的重要性。表4-1人民幣與歐元日元的國(guó)際化指數(shù)比較數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所歐元國(guó)際化進(jìn)程中體現(xiàn)出如下幾個(gè)重要的特點(diǎn)：（1）時(shí)間較短，但進(jìn)程較順利。這主要是基于歐洲各國(guó)讓渡貨幣主權(quán)并放棄獨(dú)立貨幣，采用趨同的財(cái)政政策，使經(jīng)濟(jì)板塊連成一體；（2）歐元國(guó)際化的進(jìn)程得到較一致的認(rèn)可。這主要是由于歐元各國(guó)具有相似歷史，相近文化與宗教的相鄰的各國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)上連成一體，各國(guó)經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，加之歐洲經(jīng)濟(jì)于資本主義社會(huì)中重要的影響力與認(rèn)可程度；（3）歐元國(guó)際化進(jìn)程具有創(chuàng)新嘗試的支撐。歐元國(guó)際化具有敢為人先的創(chuàng)新精神，如德國(guó)在歐洲經(jīng)濟(jì)體系中主動(dòng)承擔(dān)主導(dǎo)作用，并將馬克幣作為國(guó)際化的率先嘗試。歐元的發(fā)展歷程為人民幣國(guó)際化提供了重要經(jīng)驗(yàn)：一是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國(guó)際地位是關(guān)鍵，首要任務(wù)仍是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的發(fā)展，提升國(guó)家信任度與國(guó)際認(rèn)可程度。二是經(jīng)濟(jì)方面的聯(lián)袂，共同的經(jīng)濟(jì)利益對(duì)貨幣國(guó)際化有著重要的推進(jìn)作用。第二節(jié)日元國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)日元常在美元和歐元之后被當(dāng)作國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，且我國(guó)和日本之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切，因此日元國(guó)際化對(duì)于人民幣國(guó)際化的參考價(jià)值相對(duì)最大。日元體系于1871年的明治政府時(shí)代創(chuàng)設(shè)，其國(guó)際化的歷程與三個(gè)重要的時(shí)期：（1）第一時(shí)期是金本位時(shí)期的國(guó)際化發(fā)展。日元也曾試圖與金本位制度融合，1897年首次宣布確立金本位制，1874年走向銀本位，23年后的1897年，復(fù)而提出第二次金本位，1914年因一戰(zhàn)爆發(fā)被迫叫停，戰(zhàn)后恢復(fù)。后來(lái)，隨著美元國(guó)際地位的提升，1931年，日本緊隨英國(guó)宣布取消金本位制度，并于1988年徹底廢除。（2）第二時(shí)期是日元國(guó)際化的短暫繁榮及泡沫破裂階段。在以美元為主導(dǎo)的貨幣體系之下，上世紀(jì)八十年代日本開(kāi)始實(shí)行金融緩和政策，由此產(chǎn)生了資本過(guò)剩的局面，興起投機(jī)熱潮，國(guó)內(nèi)投機(jī)氣氛熱烈。同時(shí)期的美國(guó)正面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)壓力，日本借機(jī)與美國(guó)簽訂了廣場(chǎng)協(xié)議3,大幅提高了日本在國(guó)際經(jīng)貿(mào)中的地位，日元的國(guó)際地位飛升。雖然日元的地位得到了提升，但是國(guó)際化進(jìn)程中日元持續(xù)的大幅升值使得出口承壓，國(guó)際貿(mào)易遭受重創(chuàng)，同時(shí)資產(chǎn)泡沫膨脹，日元也成為國(guó)際游資打擊的對(duì)象，這都對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成了傷害。（3）第三時(shí)期是日元的二次國(guó)際化發(fā)展。自廣場(chǎng)協(xié)議簽訂后，日元平穩(wěn)發(fā)展。為避免此前操之過(guò)急的錯(cuò)誤，此后十年間日元緩慢升值，并充分發(fā)揮自己的儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際貨幣體系中占據(jù)一席之地。從日元國(guó)際化發(fā)展過(guò)程來(lái)看，產(chǎn)生以下特點(diǎn)：（1）在國(guó)際化進(jìn)程中，日元經(jīng)歷了快速升值期，其數(shù)量和持續(xù)時(shí)間在國(guó)際貨幣史上非常罕見(jiàn)，這也產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響，席卷整個(gè)日本的泡沫經(jīng)濟(jì)證明了這一事實(shí)。因?qū)ψ陨斫?jīng)濟(jì)實(shí)力的盲目自信致使日元受到重創(chuàng)，尤其是日元升值之后的巨大外部壓力以及為國(guó)際化付出的代價(jià)史無(wú)前例；（2）日元國(guó)際化的發(fā)展進(jìn)程受到國(guó)內(nèi)金融發(fā)展的重大影響，一波三折。隨著日元國(guó)際化，資本市場(chǎng)項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)未決改革后實(shí)現(xiàn)自由化，因?yàn)閲?guó)內(nèi)金融體系脆弱，無(wú)法抵御國(guó)際資本的涌入，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫，最終泡沫破裂，日本陷入了長(zhǎng)達(dá)十年的經(jīng)濟(jì)衰退；（3）日元國(guó)際化的金融政策保障不夠完全，日本政府在國(guó)內(nèi)金融改革滯后的情況下迅速通過(guò)建立離岸市場(chǎng)匆忙放開(kāi)資本項(xiàng)目是金融政策上的誤區(qū)，背后的根本原因是日本的主銀行和官僚體制等利益集團(tuán)反對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的根本改革，從而導(dǎo)致沒(méi)從政策上對(duì)日元國(guó)際化提供重要支撐，使其目前還完全不能適應(yīng)日元國(guó)際化的要求。日元國(guó)際化的發(fā)展也澄清了人民幣的國(guó)際化：首先，應(yīng)該穩(wěn)步發(fā)展貨幣國(guó)際化進(jìn)程，避免激進(jìn)或遲緩方針。如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際社會(huì)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都在飛速發(fā)展，既要避免操之過(guò)急，又要避免原地踏步。確立正確、合適的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)，才能多快好省的發(fā)展。二是貨幣國(guó)際化過(guò)程中切忌盲目自信，因?yàn)楦鲊?guó)經(jīng)濟(jì)都會(huì)受國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩影響，需要時(shí)刻保持反省本國(guó)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略方針以及貨幣相關(guān)政策。第五章人民幣國(guó)際化發(fā)展的對(duì)策建議第一節(jié)協(xié)調(diào)推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放和匯率制度改革目前，匯率制度改革滯后于資本項(xiàng)目的開(kāi)放和人民幣的國(guó)際化。在下一階段，我們必須共同努力，促進(jìn)匯率的相互促進(jìn)和管理為主要方向。從短期來(lái)看，有必要加強(qiáng)人民幣匯率預(yù)期，以控制市場(chǎng)預(yù)期，避免匯率異常波動(dòng)的短期管理，防止投資者對(duì)人民幣產(chǎn)生懷疑，對(duì)人民幣國(guó)際化發(fā)展不利。最重要的是，加快人民幣匯率推入市場(chǎng)，并且將其形成健全完整的結(jié)構(gòu)關(guān)系和運(yùn)行方式，使人民幣匯率在趨于平衡不會(huì)大范圍波動(dòng)。如此，可以逐漸使人民幣匯率變高。第二節(jié)積極推動(dòng)人民幣在岸和離岸市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展人民幣國(guó)際化需要在境內(nèi)和境外市場(chǎng)提供廣泛而全面的支持。因此，應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)利率市場(chǎng)化，大力發(fā)展債券等在岸市場(chǎng)4，推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行人民幣債券，適時(shí)豐富金融衍生產(chǎn)品，增強(qiáng)其流動(dòng)性并完善對(duì)沖機(jī)制。同時(shí)，從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)繼續(xù)支持離岸市場(chǎng)建設(shè)，積極主導(dǎo)和參與投放足夠的金融產(chǎn)品，推動(dòng)資金在離岸市場(chǎng)“蓄起來(lái)、用起來(lái)”，實(shí)現(xiàn)人民幣境外循環(huán)。此外，有必要支持資本市場(chǎng)的有序和相互開(kāi)放，促進(jìn)離岸和在岸市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，建立在岸價(jià)格FOB機(jī)制。第三節(jié)加快貨幣政策框架轉(zhuǎn)型應(yīng)將貨幣政策獨(dú)立性置于最高級(jí)，更加強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性，著眼于促進(jìn)內(nèi)部均衡，并不斷推進(jìn)貨幣政策框架制度化、透明化，在繼續(xù)重視數(shù)量型貨幣政策工具使用的同時(shí)，適應(yīng)國(guó)際貨幣體系和規(guī)則對(duì)貨幣政策跨境的要求，重點(diǎn)向利率、匯率等價(jià)格型貨幣政策工具轉(zhuǎn)型。此外，要逐步擴(kuò)大我國(guó)貨幣政策函數(shù)變量，應(yīng)將未來(lái)人民幣國(guó)際化后的國(guó)外因素，如跨境資本流動(dòng)的外在沖擊、投融資需求、儲(chǔ)備需求等變量納入貨幣政策函數(shù)方程。第四節(jié)構(gòu)建跨境資金流動(dòng)的宏觀審慎管理體系加強(qiáng)反周期措施的宏觀審慎管理，密切關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)，減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的周期性積累，建立全面融入境內(nèi)外資金的跨境現(xiàn)金流量監(jiān)測(cè)