錳硅月報：需求恢復仍不及預期繼續(xù)給出底部區(qū)間震蕩觀點-20240301-五礦期貨

陳張瀅趙鈺陳張瀅趙鈺成本：錳硅成本在6150-6850元/噸區(qū)間。測算內(nèi)蒙錳硅即期成本（不含折舊等費用)在6144元/噸，環(huán)比-4元/噸；寧夏在6513元/噸00-1-10我們依舊認為當前時點下，黑色系最主要的矛盾在于需求端（驗證需回升后連續(xù)兩周回落，同比歷史同期降幅超10萬噸/周（這與我們節(jié)前所不螺紋鋼及鐵水，作為錳硅下游最主要的需求去向，尤其螺紋鋼如此顯著的同比降幅，明顯制約著錳硅需求端的釋未出現(xiàn)同期如此明顯的走弱，相反，我們看到1-2月份累計產(chǎn)量反倒同比有所上升。供求繼續(xù)寬松（需求低迷，供給收縮力短期在未看到需求出現(xiàn)明顯向上之前，我們預期價格上方仍將明顯受壓。而底部的支撐來自于成本（是一），煤炭。錳礦端，隨著港口庫存前期持續(xù)去化后，當前維持過去幾年的低位，雖然春節(jié)期間有所反彈，但給予錳礦價格方礦價格近期的持續(xù)小幅回升，正是這一點的體現(xiàn)。煤炭方面，雙焦近期受供給側預期擾動，價格出現(xiàn)顯著反彈，但3月份供（可能存在預期差的因素繼續(xù)觀察。綜合來看， 0截至2024/02/29，天津6517錳硅現(xiàn)貨市場報價6240元/噸，環(huán)比上月底（下同）-40元/噸，期貨主力（SM405）收盤報6368元/噸，環(huán)比+26元/噸，基差22元/噸，環(huán)比-66元/噸，基差率0.34%，處于歷史統(tǒng)計值低位水注：以上利潤為測算值，各廠商實際利潤因技術及注：以上利潤為測算值，各廠商實際利潤因技術及）， 截至2024/02/29，南非礦報34.5元/噸度，環(huán)比上月底（下同）+1.5元/噸度；澳礦報36.5元/噸度，環(huán)比持平；加蓬礦哪報35.7元/噸度，環(huán) 截至2024/02/29，主廠區(qū)電價除內(nèi)蒙外環(huán)比測算內(nèi)蒙錳硅即期成本（不含折舊等費用)在6144元/噸，環(huán)比-4元/噸；寧夏在6513元/噸，環(huán)比-62元/噸；廣西在6831元/噸，環(huán)比-81元/ 20182019202020012月份，錳礦進口量229.24萬噸，出現(xiàn)明顯回落，環(huán)比-69.18萬噸，同比-22.02萬噸。2023年1-12月，累計進口錳礦3142萬噸，同比增148.49萬噸或+4.96%。其中，南非12月份進口99.49萬噸，環(huán)比-37.65萬噸；澳洲進口55.68萬噸，環(huán)比+15.31萬噸；加蓬進口28.85萬噸，0截至2024/02/23，錳礦港口庫存為521.9萬噸，環(huán)比上月底+33.3萬噸，庫存仍處于近年來同期相對低位水平。 截至2024/02/29，鋼聯(lián)口徑錳硅周產(chǎn)量20.42萬噸，環(huán)比上周+0.31萬噸。鋼聯(lián)口徑下2月份錳硅產(chǎn)量84.21萬噸，月環(huán)比-9.01萬噸,1-2月累00 500500500?河鋼集團2023年1月錳硅招標量為24300噸，環(huán)比上月500截至2024/02/29，錳硅周表觀消費量11.81萬噸，環(huán)比上周+0.5萬噸，同比-2.3萬噸。螺紋鋼周產(chǎn)量210.29萬噸，環(huán)比+18.34萬噸，同比-84 截至2024/02/29，日均鐵水產(chǎn)量為222.86萬噸，環(huán)比-0.66萬噸，同比-11.5萬噸，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，復產(chǎn)斜率仍明顯低于2023年同期。1月份,統(tǒng)計局口徑粗鋼產(chǎn)量7720萬噸，環(huán)比?截至2024/02/29，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠盈利率小幅回0505截至2024/02/29，測算錳硅顯性庫存為39.87萬噸，顯性庫存環(huán)比+1.87萬噸，顯性庫存處于同期高位；5083其中，鋼聯(lián)口徑63家樣本企業(yè)庫存為21.37萬噸，環(huán)比+1.32萬噸，處于同期歷 2月份，錳硅鋼廠庫存平均可用天數(shù)為17天，環(huán)比-2.8天。鋼廠庫存可用天數(shù)環(huán)比明顯回落，為近幾年同期最低，鋼廠主動去庫存，繼續(xù)維陳張瀅趙鈺陳張瀅趙鈺01月度評估及策略推薦02期現(xiàn)市場03利潤及成本04供給及需求05庫存5%硅石1.75t25%蘭炭1.2t鋼鐵70-80%5%氧化鐵皮硅鐵5%硅石1.75t25%蘭炭1.2t鋼鐵70-80%5%氧化鐵皮硅鐵55%電力8000度金屬鎂15%15%輔料及其他差192元/噸，環(huán)比-10元/噸，基差率2），供給：鋼聯(lián)口徑硅鐵周產(chǎn)量10.03萬噸，環(huán)比-0.03萬噸，產(chǎn)量維持在2月，金屬鎂產(chǎn)量7.42萬噸，環(huán)比+0.04萬噸,1-2月累計產(chǎn)量14.8萬噸，同比+3.79%。金屬鎂府谷地區(qū)報價19150元/噸，環(huán)比上月底硅鐵出口利潤為-80元/噸，持續(xù)處于低位0-10-1延續(xù)錳硅板塊觀點，當前主要矛盾來自于需求側以及下游鋼廠低效益對于合金估值的壓制（需求弱決定鋼廠利潤低進行爭奪，鐵合金受壓制）。其中，與硅鐵關系更為緊密的鐵水端如預期與2023年初以來的快速、明顯回升形成差異，恢復斜率顯年同期，同期存在11萬噸或4.7%左右的降幅。此外，非鋼端金屬鎂仍維持疲弱狀態(tài)，出口利潤持續(xù)低迷。需求端難以釋放限00 截至2024/02/29，天津72#硅鐵現(xiàn)貨市場報價6860元/噸，環(huán)比上月底（下同）+10元/噸，期貨主力合約（SF405）收盤價6668元/噸，環(huán)比+20元/噸，基差192元/噸，環(huán)比-10元/噸，基差率2.80%，基差處于歷史統(tǒng)計值的偏高水平，同期偏0注：以上利潤為測算值，各廠商實際利潤因技術及8%3% 注：以上利潤為測算值，各廠商實際利潤因技術及截至2024/02/29，硅鐵測算即期利潤，內(nèi)蒙利潤306元/噸,環(huán)比上月底（下同）-74元/噸；寧夏-280元/噸，環(huán)比-54元/噸；青海-187元/噸，環(huán)比-84元/噸。寧夏及青海地區(qū)利潤持續(xù)處于低位，內(nèi)蒙地區(qū)維持正截至2024/02/29，西北地區(qū)硅石報價245元/噸，環(huán)比持平。蘭炭小料報價960元/噸，環(huán)比-40元/噸。 截至2024/02/29，主廠區(qū)中，除內(nèi)蒙外其余地區(qū)電價環(huán)比持穩(wěn)，其中內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比上月底（下同）+0.015元/度至0.405元/度；當前測算內(nèi)蒙硅鐵成本在6044/噸（非自發(fā)電），環(huán)比+74元/噸；寧夏在6580元/9876 截至2024/02/29，鋼聯(lián)口徑硅鐵周產(chǎn)量10.03萬噸，環(huán)比-0.03萬噸，產(chǎn)量維持在低據(jù)鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)，2月份硅鐵產(chǎn)量42.45萬噸，環(huán)比上月-4.63萬噸,1-2月累計產(chǎn)量89.53萬噸，同比上年同期累計-9，43萬噸或-9.530內(nèi)蒙寧夏青海陜西甘肅其他86420 00 截至2024/02/29，日均鐵水產(chǎn)量為222.86萬噸，環(huán)比-0.66萬噸，同比-11.5萬噸，鐵水產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，復產(chǎn)斜率仍明顯低于2023年同期。1月份,統(tǒng)計局口徑粗鋼產(chǎn)量7720萬噸，環(huán)比98765 20192020202122月，金屬鎂產(chǎn)量7.42萬噸，環(huán)比+0.04萬噸,1-2月累計產(chǎn)量14.8萬噸，同比+截至2024/02/29，金屬鎂府谷地區(qū)報價19150元/噸，環(huán)比上月底-900元/9876543210 201820192020202120222023012月，我國硅鐵出口2.56萬噸，環(huán)比-0.87萬噸。1-12月，我國累計出口硅鐵40.66萬噸，同比-26.85萬噸或-39.77%1月份出口數(shù)據(jù)未更 7.5 050 截至2024/02/29，測算硅鐵顯性庫存為8.89萬噸，環(huán)比-6.79萬噸（主要出于倉單庫存大幅減少，轉(zhuǎn)化為隱性庫存），其中樣本企業(yè)庫存仍2月份，硅鐵鋼廠庫存平均可用天數(shù)為16.79天，環(huán)比-2.69天，鋼廠原材料庫存環(huán)比明顯回落，處于歷史同期五礦期貨有限公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準設立的期貨經(jīng)營機構，已具備有商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、資產(chǎn)管理、期貨交易咨詢等業(yè)務資格。本刊所有信息均建立在可靠的資料來源基礎上。我們力求能為您提供精確的數(shù)據(jù)，客觀的分析和全面的觀點。但我們必須聲明，對所有信息可能導致的任何損失概不負責。本報告并不提供量身定制的交易建議。報告的撰寫并未慮及讀者的具體財務狀況及目標。五礦期貨研究團隊建議交易者應獨立評估特定的交易和戰(zhàn)略，并鼓勵交易者征求專業(yè)財務顧問的意見。具體的交易或戰(zhàn)略是