證券投資學(xué)第章課件

14三月2024證券投資學(xué)第章證券投資學(xué)作為一門專業(yè)基礎(chǔ)課，是引領(lǐng)人們進入金融學(xué)術(shù)殿堂的概論性課程。通過學(xué)習(xí)本課程使學(xué)生掌握:◆證券投資工具的基礎(chǔ)知識◆證券市場的基本功能和證券監(jiān)管的基本理論◆證券投資基本分析的理論和方法◆證券投資技術(shù)分析的基本原理；◆有價證券定價及證券組合投資理論教學(xué)目的

一、現(xiàn)代經(jīng)濟是金融經(jīng)濟，具有強大杠桿功能的現(xiàn)代金融與科技結(jié)合，以乘數(shù)效應(yīng)推動著經(jīng)濟增長；二、經(jīng)濟體系的經(jīng)濟特征：經(jīng)濟全球化、市場一體化和資產(chǎn)證券化；三、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度呈減弱趨勢，經(jīng)濟運行的風(fēng)險不斷增大；四、現(xiàn)代經(jīng)濟的突出特征表現(xiàn)為金融經(jīng)濟；導(dǎo)論五、現(xiàn)代金融成為財富分配的重要機制；六、現(xiàn)代金融與傳統(tǒng)金融對實體經(jīng)濟發(fā)揮的作用存在明顯差別；七、建立一個發(fā)達、高效的資本市場關(guān)乎中國經(jīng)濟可持續(xù)性發(fā)展；八、中國資本市場發(fā)展前景廣闊；九、中國資本市場發(fā)展中存在的問題；十、中國資本市場的發(fā)展策略導(dǎo)論第一節(jié)投資概述第二節(jié)債券第三節(jié)股票第四節(jié)證券投資基金第五節(jié)金融衍生工具第一章證券投資工具一、投資的定義與目的

1.定義：投資就是貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。要借助于投資對象實現(xiàn)

2.投資的目的：本金保障；資本增值；經(jīng)常性收益

3.關(guān)于投機：投機是一種特殊的投資，投資者基于對投資機會的判斷，期望短期內(nèi)獲得買賣價差收益：與長期投資的主要區(qū)別在于：目的不同，期限更短，風(fēng)險更大?，F(xiàn)實中投機和投資并不容易區(qū)分。第一節(jié)投資概述二、風(fēng)險和風(fēng)險偏好1.風(fēng)險的定義風(fēng)險指“未來結(jié)果的不確定性或損失”，進一步定義為“個人和群體在未來獲得收益和遇到損失的可能性以及對這種可能性的判斷與認知”。關(guān)于投資風(fēng)險內(nèi)涵的不同理解：◎未來投資結(jié)果的不確定性◎發(fā)生損失的可能性或不確定性◎可能發(fā)生損失的損害程度◎在給定時間區(qū)間和置信水平下，預(yù)期最大損失第一節(jié)投資概述二、風(fēng)險和風(fēng)險偏好2.風(fēng)險偏好不同的投資者面對同樣的環(huán)境、對象和機會，有不同的風(fēng)險評估，這是因為其風(fēng)險偏好及由此決定的風(fēng)險承受能力不同。風(fēng)險偏好有三類：◎風(fēng)險規(guī)避：邊際效用隨風(fēng)險遞增而降低◎風(fēng)險中立：邊際效用隨風(fēng)險遞增而維持不變◎風(fēng)險愛好：邊際效用隨風(fēng)險遞增而上升第一節(jié)投資概述一、債券的概念

債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行的、約定在一定時期向持有人或投資者還本付息的有價證券，是一種金融契約和債權(quán)債務(wù)憑證。包含四個方面的內(nèi)容：◎發(fā)行者是借款人；◎購買者是貸款人；◎發(fā)行者要承諾在一定時期還本付息；◎是明確借貸雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的法律證書第二節(jié)債券二、債券的基本要素

1.債券面值：即到期償還的本金額，它也是計息的依據(jù)。根據(jù)發(fā)行價與其的對比關(guān)系，可以分為平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行。2.票面利率：計息標(biāo)準，為（年）利息額與面值的比率3.付息期：即利息支付的間隔期4.償還期：即還本期限第二節(jié)債券三、債券的特征

1.償還性指債券必須規(guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。2.流通性指債券能夠迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫趦r值上蒙受損失的一種能力。一般來說，如果一種債券在持有期內(nèi)不能任意轉(zhuǎn)換為貨幣，或者在轉(zhuǎn)換成貨幣時需要付出較高成本（交易成本及資本損失），這種債券的流動性就較低。第二節(jié)債券三、債券的特征3.安全性安全性也稱為風(fēng)險性，主要包含兩個方面：一是債券還本付息實現(xiàn)的可能性，這主要體現(xiàn)為信用風(fēng)險；二是債券市場價格下跌的可能性，這主要體現(xiàn)為市場風(fēng)險。4.收益性債券能夠給持有者帶來一定的投資收益，包括利息收益和資本增值收益。第二節(jié)債券四、債券的分類債券復(fù)雜多樣，可以從各種不同的角度、按不同標(biāo)準進行分類：是否約定利息債券券面形態(tài)發(fā)行主體是否有財產(chǎn)擔(dān)保是否能轉(zhuǎn)換為公司股票利率是否固定是否能夠提前償還償還方式第二節(jié)債券四、債券的分類（一）是否約定利息：

1.零息債券：未明確票面利率，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，又稱貼現(xiàn)債券

2.附息債券：明確票面利率及利息支付期限

3.息票累積債券：明確票面利率，但利息要在債券到期時連同本金一次支付第二節(jié)債券四、債券的分類（二）券面形態(tài)：1.實物債券：2.憑證式債券：3.記賬式債券：第二節(jié)債券四、債券的分類（三）發(fā)行主體：1.政府債券：又可區(qū)分為中央政府債券、地方政府債券和政府保證（機構(gòu)）債券2.金融債券：是由銀行或非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的債券（政策性、次級債、一般性、證券公司短期融資券）3.公司債券：是由企業(yè)發(fā)行的債券，我國又將其分為公司債券和企業(yè)債券第二節(jié)債券四、債券的分類（四）有無擔(dān)保：1.擔(dān)保債券：是指以財產(chǎn)為擔(dān)保或由擔(dān)保人擔(dān)保而發(fā)行的債券。包括以下幾類?！虻盅汗緜Ｖ敢酝恋?、房屋、設(shè)備等有形財產(chǎn)為抵押擔(dān)保品而發(fā)行的債券。◎抵押信托債券。是以公司擁有的其他有價證券、如股票和其他債券為擔(dān)保品而發(fā)行的債券?！虺斜?。指由第三者擔(dān)保償還本息的債券。擔(dān)保人可以是銀行、非銀行金融機構(gòu)、公司主管部門、政府等。2.信用債券：亦稱無擔(dān)保債券，是指僅憑債務(wù)人的信用發(fā)行的，沒有抵押品作擔(dān)保的債券。第二節(jié)債券四、債券的分類（五）是否有附加條款：可轉(zhuǎn)換債券：在特定時期內(nèi)可以按照某一固定的比例轉(zhuǎn)換為股票的債券，這是一種賦予持有人以一定選擇權(quán)的債券，利率相對較低?？哨H回債券：在債券到期前，發(fā)行人可以按事先約定的贖回價格收回的債券，這是一種賦予發(fā)行人以一定選擇權(quán)的債券，利率相對較高。第二節(jié)債券四、債券的分類（六）按票面利率規(guī)定不同：1.固定利率債券2.浮動利率債券（七）按償還方式不同：1.一次償還債券2.分期償還債券第二節(jié)債券五、債券籌資的特點（一）優(yōu)點：△資本成本低：利息在稅前列支；△具有財務(wù)杠桿作用：利息成本相對固定；△所籌集資金屬于長期資金，可列入附屬資本；△籌資的范圍廣、金額大。（二）缺點：△財務(wù)風(fēng)險大：存在還本付息硬約束△限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。第二節(jié)債券六、債券的收益率計算

債券收益率是投資債券的收益與其投入本金的比率，通常用年率表示。債券的收益率可以分為債券出售者的收益率、債券購買者的收益率和債券持有期間的收益率。掌握幾種債券收益率的計算。第二節(jié)債券基本公式債券收益率=（到期本息和-發(fā)行價）/發(fā)行價格*償還期限*100%出售者的收益率=（賣出價–發(fā)行價+利息）/（發(fā)行價*持有年限）*100%購買者的收益率=（到期本息和-買入價）/（買入價*剩余年限）*100%

持有期間收益率=（賣出價–買入價+利息）/（買入價*持有年限）*100%第二節(jié)債券一、股票的概念

股票是是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。股票的概念包括兩個方面的內(nèi)容：（1）出資證明（2）權(quán)利證明股票同時還是一種重要的融資工具和投資工具。第三節(jié)股票二、股票的特征

◆不可償還性。標(biāo)準的股票都是無限期的證券◆參與性。有權(quán)出席股東大會，對公司重大經(jīng)營決策進行表決◆收益性。持有者獲取股息和紅利收益，還可以獲得買賣價差收益◆流通性?？梢栽谧C券市場上轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)◆風(fēng)險性。股息和紅利收益具有不確定性，股票的市場價格也具有較大的波動性第三節(jié)股票三、股票分類1.按權(quán)益不同：普通股；優(yōu)先股普通股是標(biāo)準意義上的產(chǎn)權(quán)證書，持有者是公司真正的所有人，擁有表決權(quán)、利潤分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)分配權(quán)，但風(fēng)險較高。優(yōu)先股是相對于普通股而言的，有兩個優(yōu)先：優(yōu)先參與利潤分配；優(yōu)先參與破產(chǎn)清償。它又有兩個缺陷：股息固定；一般沒有表決權(quán)。2.按上市地點不同：A股；B股；N股；H股；S股等3.按公司營運狀況不同：藍籌股；成長股；收入股；周期股；防守性股；垃圾股記名；不記名有面額；無面額

第三節(jié)股票一、概念證券投資基金是一種實行組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資型金融資產(chǎn)或金融機構(gòu)。不同國家或地區(qū)有不同名稱?；疬\作過程中涉及基金管理人、基金托管人和基金投資人。第四節(jié)證券投資基金基金的基本運作流程二、特點

◆

集合理財、專業(yè)管理；

◆組合投資、分散風(fēng)險；

◆利益共享、風(fēng)險共擔(dān)；

◆嚴格監(jiān)管、信息透明；

◆獨立托管、保障安全。

第四節(jié)證券投資基金三、證券投資基金的分類（一）按基金的法律地位和組織形式：公司型（按照股份公司方式運營的基金）、契約型（根據(jù)信托契約原理組建的代理投資型基金）公司型基金契約型基金資金的性質(zhì)資金成為公司法人的資本資金是信托資產(chǎn)投資者地位投資者是投資公司的股東投資者是信托契約中規(guī)定的受益人資本結(jié)構(gòu)還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證融資渠道可以向銀行借款一般不向銀行舉債。第四節(jié)證券投資基金（二）按照基金的運營方式：開放式（基金在經(jīng)營過程中投資者可隨時進出，從而份額可變的基金）、封閉式（發(fā)行完成后即封閉起來，從而存續(xù)期內(nèi)份額不變的基金）開放式基金封閉式基金買賣價格單位價格等于資產(chǎn)凈值單位價格不等于資產(chǎn)凈值買賣費用

申購費（認購費）、贖回費、轉(zhuǎn)換費、紅利再投資費等像股票一樣繳納一定的手續(xù)費及證券交易稅對基金經(jīng)理的約束

基金經(jīng)理面臨被贖回的壓力，約束較強沒有贖回壓力，約束較弱交易場所柜臺市場交易所市場第四節(jié)證券投資基金（三）按投資組合策略：收入型、成長型、平衡型收入型基金追求投資收益的穩(wěn)定，投資風(fēng)格穩(wěn)健，主要投資于固定收益證券，如債券、優(yōu)先股股票等。成長基金追求基金增值，著重獲取價差收益，投資風(fēng)格較為激進，主要投資高風(fēng)險類資產(chǎn)。（四）按投資對象：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、外匯基金、期貨基金、對沖基金、混合基金第四節(jié)證券投資基金（五）按照基金的發(fā)行對象：公募基金、私募基金對廣大公眾公開發(fā)行的基金面向特定的投資群體發(fā)行的基金對沖基金（hedgefund）是私募基金的一種，專為追求高收益的投資人設(shè)計，試圖通過基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與衍生金融產(chǎn)品的套作來控制風(fēng)險，獲取高收益。主要運作特點是：⑴投資人數(shù)和收入限定；⑵監(jiān)管寬松；⑶非公開發(fā)行；⑷黑箱操作；⑸高財務(wù)杠桿;(6)業(yè)績波動較大第四節(jié)證券投資基金一、概述（一）定義

衍生工具(FinancialDerivatives)是在金融原生工具基礎(chǔ)上派生出來的具有一定虛擬性質(zhì)的金融工具。其涵義包括四個方面：

◎它是從基礎(chǔ)金融工具派生出來的

◎它是針對未來的交易

◎它具有杠桿效應(yīng)◎它可以進行雙向交易第五節(jié)金融衍生工具一、概述（二）功能它基于分散、減少和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的需要而產(chǎn)生，具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值和投機獲利等功能。（三）金融衍生工具市場參與者

◎?qū)_者或稱保值者（hedgers）:規(guī)避轉(zhuǎn)移風(fēng)險

◎投機者(speculators):承擔(dān)風(fēng)險并從中獲利

◎套利者(arbitrageurs):利用價差獲利（四）類型：遠期，期貨；期權(quán)；互換第五節(jié)金融衍生工具二、期貨

（一）定義期貨(Futures)是交易雙方按約定的未來時間和約定的價格買賣某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準化合約

（二）

特征：期貨市場的交易對象是標(biāo)準化的期貨合約期貨交易具有專門的交易場所期貨交易不以實物商品的交割為主要方式期貨交易具有杠桿效應(yīng)

（三）

種類：商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品；金屬；能源金融期貨：外匯期貨；利率期貨；股票指數(shù)期貨第五節(jié)金融衍生工具例6.3：以滬深300股指期貨為例，假若設(shè)定每個指數(shù)點設(shè)定為人民幣300元，期限3個月，保證金率8%。A存入30萬元保證金，在5000點時賣出，占用資金12萬，20天后，指數(shù)落到4500點，獲利了結(jié)獲利（5000-4500）*300=15萬，交易資金收益率15萬/12萬=125%；全部資金收益率15萬/30萬=50%指數(shù)漲到5400點時止損，損失（5400-5000）*300=12萬交易資金收益率12萬/12萬=100%；全部資金收益率12萬/30萬=40%第五節(jié)金融衍生工具三、期權(quán)

（一）定義期權(quán)又稱選擇權(quán)，是一種關(guān)于在未來某一約定時間、按約定價格買賣某種金融資產(chǎn)權(quán)利的標(biāo)準合約。

（二）特征：

△交易對象是買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利?！髀男袇f(xié)議時，只進行價差結(jié)清，不進行標(biāo)的物本身的交割△交易雙方權(quán)利、義務(wù)的不對稱性?！鹘灰纂p方風(fēng)險、收益的不對稱性。第五節(jié)金融衍生工具三、期權(quán)（三）構(gòu)成因素：標(biāo)的資產(chǎn)，約定價格，有效期，執(zhí)行期

（四）期權(quán)價格：又稱期權(quán)費，主要取決于標(biāo)的資產(chǎn)價格的波動率和無風(fēng)險利率（五）分類

按期權(quán)性質(zhì)不同：看漲期權(quán)；看跌期權(quán)。

按行權(quán)時間規(guī)定不同：歐式期權(quán)；美式期權(quán)。

按交易場所不同：場內(nèi)期權(quán)；場外期權(quán)。

按標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同：現(xiàn)貨期權(quán)；期貨期權(quán)。第五節(jié)金融衍生工具X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時的價格為ST，期權(quán)的執(zhí)行價格為X，則到期時期權(quán)買方的收益為：R==max(ST-X,0)去掉期權(quán)費的期權(quán)買方的凈收益為：=R-C=max(ST-X,0)-C凈收益價值ST0-CX+C看漲期權(quán)到期時的價值與買方收益第五節(jié)金融衍生工具X假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)到期時的價格未ST，期權(quán)的執(zhí)行價格為X，則到期時期權(quán)賣方的收益為：R==max(X-ST,0)加上期權(quán)費的期權(quán)賣方的收益為：=R+C