2024年1-2月貿(mào)易數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：開年出口走勢(shì)偏強(qiáng)可持續(xù)性有待觀察 -東方金誠(chéng)

東方金誠(chéng)宏觀研究——2024年1-2月貿(mào)易數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)研究發(fā)展部部門總監(jiān)馮琳一、1-2月出口額同比增長(zhǎng)7.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期，延續(xù)了去年四季度以來的改善勢(shì)頭。主要原因是近期外需有所改善，我國(guó)對(duì)美國(guó)、東盟等主要經(jīng)濟(jì)體出口增速大幅上揚(yáng)，以及汽車出口增速保持高位。不過，伴隨上年同期基數(shù)大幅抬升，3月出口額同比增速有可能轉(zhuǎn)負(fù)。盡管今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將普遍轉(zhuǎn)向降息，全球貿(mào)易趨于回暖，但在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的前景下，我國(guó)出口恐難現(xiàn)持續(xù)大幅增長(zhǎng)，外需對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不宜過度高估。另外，歐盟正在對(duì)中國(guó)出口增速較快的新能源汽車展開反補(bǔ)貼調(diào)查，具體進(jìn)程和結(jié)果值得重點(diǎn)關(guān)注。著眼于推動(dòng)外貿(mào)質(zhì)升量穩(wěn)，下一步政策面將加大對(duì)外貿(mào)出口企業(yè)的支持力度，重點(diǎn)是改善出口企業(yè)面臨的政策和制度環(huán)境。以人民幣計(jì)價(jià)，1-2月進(jìn)、出口額同比增速分別為10.3%和6.7%，與同期以美元計(jì)價(jià)的增速差主要1、以美元計(jì)價(jià)，1-2月出口額同比增速為7.場(chǎng)普遍預(yù)期。在上年同期增速基數(shù)有所抬高的背景下，這主要源于今年開年出口增長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)。環(huán)比來看，今年1-2月出口額較去年12月增長(zhǎng)73.9%，大幅高于過去10年平均52.3%的環(huán)比增長(zhǎng)水平。背后有兩個(gè)原因：首先是外需方面，1-2月以來摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)處于榮枯平衡線上方，結(jié)束了此前連續(xù)16個(gè)月的收縮狀態(tài)，顯示開年外需邊際改越南、韓國(guó)出口也整體保持正增長(zhǎng)勢(shì)頭，且增速較去年四季度有所加快。其次是商務(wù)部信息顯示，今年春節(jié)前出現(xiàn)的出口小高峰一直延續(xù)到了春節(jié)期間，家電、汽車等重點(diǎn)產(chǎn)2、從主要出口目的地來看，開年我國(guó)對(duì)美國(guó)出口大幅改善，要原因。1-2月我國(guó)對(duì)美出口額同比增長(zhǎng)5.月大幅加快11.9個(gè)百分點(diǎn)，主要與近期美國(guó)經(jīng)美國(guó)出口增速加快中得到印證。不過，1-2月我國(guó)對(duì)歐盟和日本出口增速繼續(xù)處于低位，分別為-1.3%和-9.7%，與去年12月相比變化不大。可以看到，年初以來歐洲經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)偏弱，繼續(xù)影響對(duì)我國(guó)商1東方金誠(chéng)宏觀研究品的進(jìn)口需求；而近期我國(guó)對(duì)日本出口持續(xù)處于較大幅度下滑狀態(tài)，源于當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要由商品和服務(wù)出口推動(dòng)，其國(guó)內(nèi)制造業(yè)和消費(fèi)偏弱，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體方面，1-2月我國(guó)整體出口拉動(dòng)最大的因素來自對(duì)我國(guó)頭號(hào)貿(mào)易伙伴東盟的出口同比續(xù)2個(gè)月保持在50%以上，其中馬來西亞、印度尼西亞、越南都呈改善態(tài)勢(shì)。另外我們估計(jì),RCEP(《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》)對(duì)我國(guó)與東盟貿(mào)易的促進(jìn)效應(yīng)進(jìn)一步釋放，也可能產(chǎn)生了一定積極影響。1-2月我國(guó)對(duì)印度出口同比大幅增長(zhǎng)12.8%，增速較上年12月加快一12.5%。前者主要與印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)、進(jìn)口需求增加有關(guān)；后者原因與去年類似，主要是在國(guó)際制裁加劇背景下，俄羅斯將從歐洲等地的商品進(jìn)口轉(zhuǎn)向我國(guó)，這尤其體現(xiàn)在當(dāng)前俄羅斯從我國(guó)進(jìn)口汽車3、1-2月汽車出口延續(xù)高位，出口新動(dòng)能繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。1-2月汽車（包括底盤）出口量同比增速為22.1%，出口額同比增速為12.6%，主要受絕對(duì)基數(shù)水平大幅抬高影響，增速分別較上年12月放緩13.2和39.4個(gè)百分點(diǎn)，但出口額增速仍然明顯新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，加之具有突出的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在包括歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的個(gè)百分點(diǎn)，降至2023年下半年以來的底部區(qū)域。我們判斷，盡管今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將普遍轉(zhuǎn)向降息，全球貿(mào)易趨于回暖，但在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的前景下，我國(guó)出口恐難現(xiàn)持續(xù)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2024年全年2今年政策面將加大對(duì)外貿(mào)出口的支持力度，著力改善出口企業(yè)面臨的政策和制度環(huán)境。其中，今年新西蘭、韓國(guó)、瑞士進(jìn)行自貿(mào)談判或者升級(jí)談判。另外，針對(duì)當(dāng)前增長(zhǎng)較快的跨境電商出口，監(jiān)管層也會(huì)有針對(duì)性地完善通關(guān)、稅收、外匯等政策，加快構(gòu)建適應(yīng)跨境電商發(fā)展的供應(yīng)鏈和生態(tài)圈，鼓勵(lì)外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展。值得注意的是，去年10月歐盟啟動(dòng)從中國(guó)進(jìn)口新能源汽車反補(bǔ)貼調(diào)查，調(diào)查預(yù)計(jì)將在啟動(dòng)后的13個(gè)月內(nèi)完成,而且可能在今年7月就開始征收臨時(shí)關(guān)稅，預(yù)計(jì)關(guān)稅水平將從目前的10%升至220%，而美國(guó)也在醞釀?lì)愃拼胧?。事?shí)上，今年一些國(guó)家還有可能針對(duì)我國(guó)出口的太陽能組件啟動(dòng)類似3的調(diào)查措施，或?qū)?duì)我國(guó)快速增長(zhǎng)的“新三樣（電動(dòng)載人汽車、鋰電池、太陽能電池）”出口帶來較為3二、1-2月進(jìn)口額同比延續(xù)正增且增速較去年12月加快，主要與去年同期基數(shù)走低有關(guān)，同時(shí)，年初出口高增以及原油等部分大宗商品價(jià)格回升也對(duì)進(jìn)口額增長(zhǎng)起到一定推動(dòng)作用。考慮到當(dāng)前實(shí)際進(jìn)降10.0%。從環(huán)比表現(xiàn)來看，1-2月累計(jì)進(jìn)口額是去年12月1.76倍，在歷年同期中處于較低水平。根1-2月我國(guó)進(jìn)口額環(huán)比表現(xiàn)要小幅弱于季節(jié)性，同比增速超預(yù)期主要與低基數(shù)有關(guān)。這也反映于1-2月從主要商品進(jìn)口情況來看1）1-2月原油進(jìn)口額同比增長(zhǎng)2.8%，增速較去年12月加快7.3個(gè)百分點(diǎn)。由于OPEC+持續(xù)減產(chǎn)、IMF等主要機(jī)構(gòu)上調(diào)2024年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期等因素提振國(guó)際額同比增速加快。（2）鐵礦石方面，1-2月鐵礦石進(jìn)口價(jià)格雖繼續(xù)上揚(yáng)，但因去年同期基數(shù)走高，同比漲幅較去年12月明顯收斂，加之進(jìn)口量同比也有所放緩，當(dāng)期鐵礦石進(jìn)口額同比增速較去年下滑25.8個(gè)百分點(diǎn)至22.8%。（3）集成電路方面，1-2月進(jìn)口額同比增長(zhǎng)15.3%，增速較去年12月大幅加快18.7個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是去年同期進(jìn)口量月鐵礦石進(jìn)口量同比增速明顯加快、進(jìn)口價(jià)格同比跌幅出現(xiàn)大幅收斂。（4）大豆方面，1-2月大豆進(jìn)口整體上看，1-2月進(jìn)口額同比延續(xù)正增且增速加快，這主要與去年同期基數(shù)走低有關(guān)。同時(shí)，考慮到我國(guó)對(duì)外貿(mào)易具有“大進(jìn)大出”特征，加工貿(mào)易占比較高，年初出口高增也會(huì)帶動(dòng)進(jìn)口增速加快。另外，近期原油等部分大宗商品價(jià)格回升也對(duì)進(jìn)口額增長(zhǎng)起到一定推動(dòng)作用。不過，在房地產(chǎn)投資延續(xù)低迷、終端消費(fèi)有待進(jìn)一步提振背景下，當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求仍然較弱，實(shí)質(zhì)性增強(qiáng)的跡象尚不明顯，這也意味著，近期進(jìn)口增速回升的趨勢(shì)能否持續(xù)仍有待觀察。我們判斷，3月節(jié)后制造業(yè)企業(yè)、基建等全面開工有望提振進(jìn)口需求邊際上行，但料難以抵消基數(shù)抬升對(duì)當(dāng)月進(jìn)口同比表現(xiàn)的下拉作用。預(yù)計(jì)3月進(jìn)東方金誠(chéng)宏觀研究本研究報(bào)告及相關(guān)的信用分析數(shù)據(jù)、模型、軟件、研究觀點(diǎn)等所有內(nèi)容的著作權(quán)和其他相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)均歸東方金誠(chéng)所有，東方金誠(chéng)保留一切與此相關(guān)的權(quán)利，任何機(jī)構(gòu)及個(gè)人未經(jīng)東方金誠(chéng)書面授權(quán)不得修改、復(fù)制、逆向工程、銷售、分發(fā)、儲(chǔ)存、引用或以任何方式傳播。未獲書面授權(quán)的機(jī)構(gòu)及人士不應(yīng)獲取或以任何方式使用本研究報(bào)告，東方金誠(chéng)對(duì)本研究報(bào)告的未授權(quán)使用、超授權(quán)使用和非法使用等不當(dāng)使本研究報(bào)告中引用的標(biāo)明出處的公開資料，其合法性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性均由資料提供方或/及發(fā)布方負(fù)責(zé)，東方金誠(chéng)對(duì)該等資料進(jìn)行了合理審慎的核查，但不應(yīng)視為東方金誠(chéng)對(duì)本研究報(bào)告的結(jié)論，是在最初發(fā)表本報(bào)告日期當(dāng)日按照東方金誠(chéng)的研究流程及標(biāo)準(zhǔn)做出的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