【基于因子分析法的汽車企業(yè)營運能力分析12000字（論文）】

17/18基于因子分析法的汽車企業(yè)營運能力分析目錄TOC\o"1-2"\h\u2082一、引言 17400二．文獻(xiàn)回顧 33203（一）國外研究綜述 33490（二）國內(nèi)研究綜述 419812（三）評述 427630三.研究方法 416721（二）.本文因子分析模型。 53797四．營運能力的指標(biāo)體系 523342五．樣本數(shù)據(jù)變量 715782（一）樣本 719744（二）研究變量 74540（三）數(shù)據(jù) 825532六、實證分析 825458（一）描述性分析 817312（二）相關(guān)分析 9981(三)KMO檢驗 1025829(四)變量共同度 1120696（五）方差 1117161（六）因子旋轉(zhuǎn) 1224584（七）因子命名 1311587（八）綜合得分 1316991七、研究結(jié)論與建議 1521466（一）研究結(jié)論 1515508（二）建議 1627925參考文獻(xiàn) 17摘要：針對國內(nèi)汽車企業(yè)的營運能力問題，選取滬、深兩市120家汽車企業(yè)作為樣本，數(shù)據(jù)選取2019年運營能力的十項財務(wù)指標(biāo)，運用因子分析法，通過提取出營運績效因子、資產(chǎn)管理因子和資產(chǎn)流動因子，建立了因子綜合判別模型，并對這些樣本中的企業(yè)在年度運營管理中的作用情況進(jìn)行了實證研究分析和評估，研究得出的結(jié)論是影響這120家汽車公司營運能力主要的因素有三個，分別為營運績效因子，資產(chǎn)管理因子和流動資產(chǎn)因子，建議通過提高汽車的企業(yè)應(yīng)收賬款，流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，縮短應(yīng)收賬款的周期，減少存貨，提高資金管理和資產(chǎn)流動的效率，以及提高資金管理水平，提高企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入，促進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：營運能力；汽車企業(yè)；因子分析法；財務(wù)績效一、引言營運能力指的是企業(yè)的經(jīng)營運行能力，也就是企業(yè)能夠運用各類資產(chǎn)以獲取取利潤的能力，它的本質(zhì)是企業(yè)能夠用較少的時間，較少的資源占用,生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，營運能力和管理情況可以反映出企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營狀況、利用效率和經(jīng)濟(jì)效益，營運能力的分析是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的重要組成部分，企業(yè)的營運能力是企業(yè)的生命動力，分析企業(yè)的營運能力，是我們能夠及時發(fā)現(xiàn)一個企業(yè)在其管理和經(jīng)營模式中發(fā)現(xiàn)存在問題的主要途徑，對于企業(yè)為其進(jìn)一步企業(yè)的競爭力和經(jīng)營管理水平，以及如何提高其營運管理能力都指明了方向，具有非常重要的前瞻性和現(xiàn)實意義，能夠準(zhǔn)確地評價所有各類資產(chǎn)運營的績效，提高企業(yè)的經(jīng)營效率，增大管理水平，優(yōu)化企業(yè)的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)的競爭力和財務(wù)狀況，加快企業(yè)的實際資金周轉(zhuǎn)；并且能夠幫助投資者做出相應(yīng)的信貸決策，提供更有效的建議。具體來講，通過對一個企業(yè)的營運管理能力問題進(jìn)行分析，可以找到并顯示出一個與企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營周期不相匹配的結(jié)構(gòu)比例，從而做出相應(yīng)地調(diào)整，使企業(yè)形成合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，保持足夠的資產(chǎn)流動性，找出企業(yè)存量資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，快速處理問題資產(chǎn)，可以有效地防范資產(chǎn)管理風(fēng)險。企業(yè)的營運能力分析是企業(yè)獲利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充，也是企業(yè)良好運轉(zhuǎn)的核心分析。通過對企業(yè)營運能力指標(biāo)體系的分析和評價，能夠正確判斷出企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力狀況，以及企業(yè)資產(chǎn)的合理使用效率，從而提高企業(yè)的經(jīng)營和管理水平。企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)有效并且合理的利用資源、整合資源的能力，提升企業(yè)的營運能力可以帶動企業(yè)其他財務(wù)實力的逐步增強(qiáng)。汽車企業(yè)是資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，行業(yè)集中度相對較高，汽車企業(yè)作為拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值的重要行業(yè)之一，分析汽車企業(yè)的經(jīng)營運行能力，對于判斷企業(yè)的財務(wù)安全性，資源的合理、利用效率，資本的保全程度和資產(chǎn)的收益能力都有著很重要的意義，能夠?qū)ν顿Y者做出相應(yīng)信貸決策提供一定的幫助。對于一個企業(yè)自身來說，能夠準(zhǔn)確地找出其經(jīng)營管理模式問題所在，能夠正確地引導(dǎo)一個企業(yè)的前進(jìn)方向，提高一個企業(yè)的各項經(jīng)營管理水平，這對于改善目前企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，以至于促進(jìn)未來的發(fā)展都有非常重要的現(xiàn)實意義。汽車企業(yè)能夠具有良好的營運能力，會使汽車公司在發(fā)展過程中的各個環(huán)節(jié)相互緊密聯(lián)系，發(fā)揮出最佳的功能和作用，使企業(yè)的目標(biāo)最大化的實現(xiàn)；客觀、準(zhǔn)確、更加科學(xué)合理的的分析汽車企業(yè)的營運能力問題，是實現(xiàn)汽車企業(yè)合理配置資源，保證企業(yè)持續(xù)健康經(jīng)營的有效手段。對汽車企業(yè)的營運能力狀況進(jìn)行分析和評價，可以更加科學(xué)、全面和準(zhǔn)確的評價出上市公司資金周轉(zhuǎn)能力高低情況，企業(yè)管理模式和運營效果情況如何；營運能力是一個企業(yè)利用自己的資產(chǎn)來創(chuàng)造更多的價值和效率的一種能力體現(xiàn)，汽車企業(yè)較強(qiáng)的營運能力也代表著一個企業(yè)本身已經(jīng)能夠非常充分有效地合理利用企業(yè)的各種資源，盡可能地占用較少的資源，產(chǎn)生最大化的經(jīng)濟(jì)效益，為企業(yè)創(chuàng)造出更多的財富，才能促使汽車企業(yè)獲得更大的利潤。通過對我國汽車企業(yè)營運能力的分析讓汽車企業(yè)于其他汽車公司及其他行業(yè)之間的有關(guān)財務(wù)聯(lián)系者更清楚、更深入的了解這些企業(yè)，對于一個企業(yè)以后可持續(xù)健康發(fā)展具有很重要的指導(dǎo)意義，總而言之，分析和評價汽車企業(yè)的營運能力非常重要。二．文獻(xiàn)回顧（一）國外研究綜述FrankJ（2008）認(rèn)為分析企業(yè)的營運能力是以建立其指標(biāo)體系為基礎(chǔ)，一般認(rèn)為，利潤越高，則企業(yè)的營運能力越高，除去利潤的分析外，他認(rèn)為凈資產(chǎn)收益和每股收益也是營運能力分析的一個方面。Smith,D.(2001)認(rèn)為提高企業(yè)的經(jīng)營運行能力，可以增強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)管理狀況，從其資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益乘數(shù)，負(fù)債壓力等各個方面對中小型企業(yè)的國有資產(chǎn)管理結(jié)構(gòu)和利益經(jīng)行合理、有效的分配和調(diào)整。HenriS(1995)認(rèn)為，應(yīng)收賬款管理是直接影響一個企業(yè)的經(jīng)濟(jì)營運管理能力水平高低的重要因素之一，在對于企業(yè)的各種應(yīng)收賬款管理當(dāng)中，要對其進(jìn)行企業(yè)自身的管理和經(jīng)營模式做出相應(yīng)調(diào)整，包括對資金周轉(zhuǎn)情況，客戶的資產(chǎn)現(xiàn)狀，企業(yè)信譽(yù)和還款能力等方面進(jìn)行綜合研究。NgY.M（2005）認(rèn)為，有很多的因素會直接影響到整個企業(yè)的運營和管理能力，其中企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、管理和經(jīng)營能力是相當(dāng)重要的部分影響因素，一般來說，企業(yè)從資產(chǎn)中取得的盈利金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了負(fù)債管理所需要支付的成本和利息時，代表了整個企業(yè)的運營能力和管理能力相對比較高，反之，企業(yè)營運能力和管理能力相對較低。企業(yè)自身的長遠(yuǎn)規(guī)劃和未來發(fā)展都會直接受到資金短缺的沖擊和影響，從而對于企業(yè)的營運能力降低有著很大程度的影響。NeetuYadavSushil-MahimSagar,(2015)提出了印度汽車制造企業(yè)戰(zhàn)略績效管理模型，以幫助了解與績效相關(guān)的戰(zhàn)略因素的層次結(jié)構(gòu)，識別績效的領(lǐng)先和滯后指標(biāo)，模型表示，不斷變化的客戶需求，技術(shù)改造和政府政策等是影響印度汽車企業(yè)績效的基本因素或驅(qū)動因素。MathurN,KhandelwalP,TiwariSC,etal（2020）指出企業(yè)的財務(wù)績效和公司治理、資本結(jié)構(gòu)都有一定的關(guān)系，高新技術(shù)在汽車產(chǎn)業(yè)中具有很重要的影響，同時，企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易，以及經(jīng)營管理策略對于企業(yè)營業(yè)利潤有很大的進(jìn)步作用。R.A.Harvey和ShirleyE.Morris（1981）在通過診斷圖表法對英國航空業(yè)生產(chǎn)率提高方式的研究中認(rèn)為，提高生產(chǎn)率最有效的方法是提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，也就是營運能力，他同時認(rèn)為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低是區(qū)分企業(yè)產(chǎn)出高低的一個標(biāo)準(zhǔn)。AliciaKritsonis（2004）認(rèn)為衡量營運能力的比率指標(biāo)可以有效地衡量一個企業(yè)資產(chǎn)管理的效率。指標(biāo)比率較低，即較低的營運能力表明企業(yè)沒有有效地利用企業(yè)各項資產(chǎn)，這將會導(dǎo)致資金額外的需求、不必要的利息費用和較低的資本利潤率。（二）國內(nèi)研究綜述王全在（2017）指出我國汽車企業(yè)上市公司經(jīng)營管理水平相差很遠(yuǎn)，貧富差距較大，資金周轉(zhuǎn)率，資金使用效率過低，則相應(yīng)的資產(chǎn)管理能力較差。夏添（2017）說明，我國汽車制造業(yè)上市公司經(jīng)營運行能力很弱，產(chǎn)品的市場需求量下降，一方面原因是逐年增多了汽車制造業(yè)廠商，同行業(yè)競爭激烈，另一方面是市場產(chǎn)品逐漸趨于飽和狀態(tài)，兩種原因結(jié)合，造成資金周轉(zhuǎn)速度下降，企業(yè)若想增強(qiáng)市場占有率，需增大研發(fā)投入力度，加大宣傳力度，降低成本，從而達(dá)到加強(qiáng)企業(yè)營運能力的結(jié)果。朱華倩（2017）指出，企業(yè)財務(wù)績效問題一直是一個熱點問題，而大部分學(xué)者研究關(guān)注的問題集中于指標(biāo)的選取和測定權(quán)重，傳統(tǒng)方法多為主觀賦權(quán)，很容易受到主觀性影響。財務(wù)指標(biāo)中營運能力指標(biāo)對汽車行業(yè)上市公司的財務(wù)績效評價的影響很大。鐘華（2013）運用因子分析對汽車企業(yè)上市公司進(jìn)行財務(wù)績效的評價，認(rèn)為因子分析法相對于其他績效評價方法，它是更加準(zhǔn)確、客觀的一種分析方法。宗瑛（2017）指出，我國大多數(shù)企業(yè)的營運能力并不強(qiáng)，企業(yè)也沒有非常重視提升企業(yè)本身的營運能力，在市場經(jīng)濟(jì)模式中，企業(yè)的營運能力會提升其經(jīng)營效益，針對研究和分析企業(yè)營運能力的問題，提出相應(yīng)的解決措施。張志勇（2007）在報告中指出綜合營運績效評估是上市公司企業(yè)經(jīng)營管理研究的核心課題，提高上市公司營運和管理能力水平進(jìn)一步提高上市公司經(jīng)營績效的一個重要途徑，營運能力的水平的多少和大小會直接影響到其盈利能力的持續(xù)增長和償債能力不斷發(fā)展。蘭?。?011）表明不同的財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)綜合財務(wù)績效的影響程度是不一樣的，提高各項財務(wù)能力，尤其是盈利能力，營運能力和現(xiàn)金流量能力，則會提高企業(yè)綜合績效。（三）評述國內(nèi)外對營運能力的研究起步較晚，目前有很多國內(nèi)外學(xué)者對于汽車上市公司的營運能力研究主要從財務(wù)績效的的整體分析中得出，包括從發(fā)展現(xiàn)狀，四大指標(biāo)體系，資本結(jié)構(gòu)以及影響因素分析的居多，缺少了對營運能力的深入研究分析，沒有結(jié)合更多具體企業(yè)進(jìn)行實證研究，本文通過對汽車企業(yè)營運能力10個財務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建因子綜合模型，對汽車企業(yè)進(jìn)行實證研究分析，從最終的因子模型中分析影響企業(yè)營運能力的主要因子以及比重權(quán)數(shù)，更加科學(xué)、合理對汽車企業(yè)的營運能力研究分析。三.研究方法（一）．因子分析原理：因子分析法的主要出發(fā)點在于：用個別的相互之間獨立的因子變量來替代原始變量的大眾多信息。因子分析法是一種專門研究從一組原始變量中直接提取出公共因子的一種統(tǒng)計方法和技術(shù)，因子分析法的主要思想特征是降維，也就是運用較少的公共因子來客觀地反映原始指標(biāo)數(shù)據(jù)的信息，它的基本思想是通過分析原始變量的相關(guān)矩陣或者說協(xié)方差矩陣的內(nèi)在相關(guān)性，研究得出觀測數(shù)據(jù)的基本結(jié)構(gòu)，并用幾個綜合指標(biāo)表示基本數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)。這些綜合指標(biāo)可以反映出原來多種觀測變量所代表的主要信息，并解釋這些原始觀測變量之間的相互依賴關(guān)系。這些綜合指標(biāo)稱為基礎(chǔ)變量或因素，可以認(rèn)為某一個因子，反映了研究的問題的某個方面或某個維度。因子分析可以在很多顯性變量中找出隱藏的具有代表性的因子，將本質(zhì)相同的幾個變量歸入一個因子，這樣可減少原始變量的個數(shù)，還可以檢驗變量之間關(guān)系的假設(shè)。（二）.本文因子分析模型。設(shè)企業(yè)營運能力總體的觀測指標(biāo)向量為X=(x1,x2,…,xp)ˊ,其均值為μ=(μ1,μ2,…,μp)ˊ,協(xié)方差矩陣為Σ＝（σij）。再設(shè)這p個營運能力觀測指標(biāo)的公共因子有q(≤p)個，記為f(f1X＝μ+Af+s （1）其中Ａ為ｐ×ｑ常數(shù)矩陣，它的元素aij是第ｉ個觀測支出變量在公共因子f（三）因子分析法的主要步驟如下：1.輸入原始數(shù)據(jù)，計算樣本數(shù)據(jù)均值和方差，進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。2.計算樣本的相關(guān)系數(shù)矩陣R。3.求相關(guān)系數(shù)矩陣R的特征根和相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)正交的特征向量特征向量。4.根據(jù)系統(tǒng)要求的累積貢獻(xiàn)率確定公共因子的個數(shù)。5.對載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，以求能更好地解釋公共因子。6.確定因子模型。7.根據(jù)上述計算結(jié)果，對公共因子作出專業(yè)的解釋，對樣本進(jìn)行分析。四．營運能力的指標(biāo)體系企業(yè)營運能力主要是指企業(yè)運營資產(chǎn)的效率和效益，是企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各類資產(chǎn)來獲得利潤的能力，營運能力指標(biāo)體系包含三個方面，第一是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析，第二是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析，第三是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析包括的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款回收期（天）、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷售期（天）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析包括的指標(biāo)有固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析的指標(biāo)主要是包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營利潤比重。圖1營運能力指標(biāo)體系根據(jù)營運能力分析的含義與目的，企業(yè)營運能力分析用指標(biāo)體系來表示，其主要的內(nèi)容包括以下10個財務(wù)指標(biāo)。1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比。它是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度以及管理效率的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越高越好，表明企業(yè)收賬速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)。2.應(yīng)收賬款回收期，是用時間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也被稱為平均應(yīng)收賬款回收期或者平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、變成現(xiàn)金所需要的時間。3．流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標(biāo)。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)凈值的比率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示在一個會計年度內(nèi)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或表示每1元固定資產(chǎn)支持的銷售收入。5.存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率又名庫存周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時期營業(yè)成本(銷貨成本)與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率是對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說明，是衡量企業(yè)投入生產(chǎn)、存貨管理水平、銷售收回能力的綜合性指標(biāo)。6.存貨銷售期，是指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明存貨變現(xiàn)的速度越快7.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比,它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。8.凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是用來分析企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，速度越快，企業(yè)銷售能力越強(qiáng)。9.主營利潤比重，營業(yè)利潤比重指標(biāo)反映\o"主營業(yè)務(wù)"主營業(yè)務(wù)（其他業(yè)務(wù)所占比例一般較?。┦找嬖谄髽I(yè)整體收益中的比重。指標(biāo)數(shù)值高，說明公司主營業(yè)務(wù)突出，\o"生產(chǎn)經(jīng)營"生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定；反之，則可能存在隱患。10.流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率，一般來說一家企業(yè)的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較小，說明企業(yè)的流動資產(chǎn)利用率比較高，企業(yè)的運營能力還可以。如果流動資產(chǎn)占比比較大，可能應(yīng)收賬款，或者存貨的比重太大，導(dǎo)致資產(chǎn)使用效率低，五．樣本數(shù)據(jù)變量（一）樣本本文選擇滬深兩市2019年前上市的120家汽車企業(yè)為研究樣本．不包括ST股上市公司、*ST股上市公司。選擇汽車企業(yè)主要是因為汽車企業(yè)對資金需求量很大，企業(yè)樣本數(shù)據(jù)充分，營運能力要求較高．表1研究樣本滬市樣本代碼滬市樣本名稱深市樣本代碼深市樣本名稱600104上汽集團(tuán)000030富奧股份600418江淮汽車000338濰柴動力600960渤海汽車000550江鈴汽車┆┆┆┆6003949雪龍股份000957中通客車600006東風(fēng)汽車000625長安汽車600166福田汽車002594比亞迪（二）研究變量根據(jù)樣本數(shù)據(jù)獲取情況，本文采用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款回收期（天）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨銷售期（天）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營利潤比重、流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率等10個反映營運能力的指標(biāo)。這10個指標(biāo)作為研究變量（表2）表2研究變量變量名稱變量符號變量計算公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天）X360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈額存貨周轉(zhuǎn)率X銷售成本/存貨平均余額存貨銷售期（天）X360/存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X銷售收入/平均凈資產(chǎn)總額主營利潤比重X主營利潤/利潤總額流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比率X流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)其中，平均應(yīng)收賬款余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2平均流動資產(chǎn)總額=（期初流動資產(chǎn)總額+期末流動資產(chǎn)總額）/2平均固定資產(chǎn)凈額=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）/2平均存貨余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2平均資產(chǎn)總額=（期初總產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2平均凈資產(chǎn)總額=（期初凈資產(chǎn)總額+期末凈資產(chǎn)總額）/2（三）數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)期間為2019年度的年報數(shù)據(jù)。通過SPSS和EXCEL統(tǒng)計軟件對120家汽車制造業(yè)上市公司的10個財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建模型進(jìn)行因子分析。六、實證分析（一）描述性分析選取深市60家、滬市60家，兩市總計120家汽車企業(yè)的10個營運能力指標(biāo)，描述這10個指標(biāo)的離散程度，包括最大值，最小值，平均值，標(biāo)準(zhǔn)差和方差，通過對隨機(jī)變量取值之間的離散程度進(jìn)行測定，可以直接反映各個被觀測個體之間的差異程度大小，從而也就能夠直接反映分布中心的指標(biāo)對各個觀測變量值代表性的高低。平均值是總體各單位標(biāo)志對其算數(shù)平均數(shù)的離差絕對值的算數(shù)平均數(shù)，它綜合反映了120家汽車企業(yè)10個營運能力指標(biāo)的變動程度，標(biāo)準(zhǔn)差是隨機(jī)變量各個取值偏差平方的平均數(shù)的算數(shù)平方根，是最常用的反映隨機(jī)變量分布離散程度的指標(biāo)，在統(tǒng)計描述中，方差用來計算每一個變量（觀察值）與總體均數(shù)之間的差異。表3描述統(tǒng)計最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)差方差X10.44062.8105.6636.7875.769X25.730820.630105.12993.2994.939X30.0704.0101.1850.5471.541X40.67031.5903.7923.7754.371X51.23018.9005.1093.5652.056X619.040293.31097.37151.4851.087X70.0601.7900.6630.3031.291X80.06014.9601.7302.0504.538X9-6.9502.5800.8270.913-6.406X100.3200.9400.5750.1360.526表3看出這10個財務(wù)指標(biāo)的最小值中最小值是X9:-6.950，最小值中最大值是X6：19.040，最大值中最大值是X2:820.630，最大值中最小值是X10:0.940,平均值中最大值是X2:105.129,表明標(biāo)志變動度最大，平均值中最小值是X10:0.575,表明標(biāo)志變動度最??；標(biāo)準(zhǔn)差中最大值是X2:93.299,代表大部分的數(shù)值和其平均值之間差異較大，標(biāo)準(zhǔn)差中最小值是X10:0.136,代表這些數(shù)值和其平均值最接近，方差中最大值是X1：5.769，方差最大，樣本數(shù)據(jù)的波動越大方差中最小值是X9:-6.406，方差值最小，表明樣本數(shù)據(jù)的波動越?。豢梢缘贸鼋Y(jié)論：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的指標(biāo)值相對最大，而主營利潤比重和流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重這兩個指標(biāo)值相對最低。（二）相關(guān)分析皮爾遜相關(guān)分析用來描述兩組線性的數(shù)據(jù)一同變化移動的趨勢，當(dāng)兩個變量的線性關(guān)系增強(qiáng)時，相關(guān)系數(shù)趨于1或-1；當(dāng)一個變量增大，另一個變量也增大時，表明它們之間的正相關(guān)的，相關(guān)系數(shù)大于0；如果一個變量增大，另一個變量卻減小，表明它們之間是負(fù)相關(guān)的，相關(guān)系數(shù)小于0；如果相關(guān)系數(shù)等于0，表明它們之間不存在線性相關(guān)關(guān)系。表4相關(guān)性分析XXXXXXXXXXX1.000-0.3740.3630.1510.461-0.3110.3130.094-0.128-0.114X-0.3741.000-0.453-0.027-0.1170.201-0.3650.1290.0900.301X0.363-0.4531.0000.3100.510-0.4830.8840.352-0.212-0.303X0.151-0.0270.3101.0000.333-0.2910.5650.554-0.0190.431X0.461-0.1170.5100.3331.000-0.7560.5550.586-0.0090.131X-0.3110.201-0.483-0.291-0.7561.000-0.507-0.4390.059-0.088X0.313-0.3650.8840.5650.555-0.5071.0000.479-0.1690.109X0.0940.1290.3520.5540.586-0.4390.4791.000-0.0140.263X-0.1280.090-0.212-0.019-0.0090.059-0.169-0.0141.0000.127X-0.1140.301-0.3030.4310.131-0.0880.1090.2630.1271.000上圖重點表示的是皮爾遜相關(guān)系數(shù)，它廣泛用于度量兩個變量之間的相關(guān)程度，其值介于-1和1之間，皮爾遜系數(shù)是對稱的，數(shù)值的正負(fù)代表相關(guān)是正向相關(guān)或者負(fù)向相關(guān)，通常情況下，相關(guān)系數(shù)在0.0-0.2之間認(rèn)為變量之間極弱相關(guān)或無相關(guān)，0.2-0.4之間認(rèn)為弱相關(guān)，0.4-0.6之間認(rèn)為中等程度相關(guān)，0.6-0.8之間認(rèn)為強(qiáng)相關(guān)，0.8-1.0之間認(rèn)為極強(qiáng)相關(guān)，上表中得出，相關(guān)系數(shù)沒有等于0的，表明變量之間存在線性相關(guān)，變量之間的相關(guān)程度基本為中等程度，其少變量之間為極弱相關(guān)。(三)KMO檢驗本文采用KMO檢驗確定是否適合因子分析，KMO統(tǒng)計量用于比較變量簡單相關(guān)和偏相關(guān)系數(shù)，計算公式如下：KMO=其中：是變量i和變量j之間的簡單相關(guān)系數(shù)，是變量i和變量j之間的偏相關(guān)系數(shù)．KMO的取值范圍在0和1之間．如果KMO的值越接近于1，則所有變量之間的簡單相關(guān)系數(shù)平方和遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于偏相關(guān)系數(shù)平方和，因此越適合作因子分析。如果KMO的值越小，則越不適合作因子分析。表3KMO和巴特利特檢驗KMO取樣適切性量數(shù)0.616巴特利特球形度檢驗近似卡方745.109自由度45.000顯著性0.000進(jìn)行因子分析之前先進(jìn)行樣本數(shù)據(jù)檢驗，KMO和巴特利特球型檢驗（表3）表明，KMO的值為0.616，接近于1，說明樣本數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。同時巴特利特球型檢驗給出的相伴概率為0.000，小于顯著性水平0.05，拒絕巴特利特球型檢驗的零假設(shè)，說明變量存在相關(guān)關(guān)系，可以作因子分析。(四)變量共同度變量共同度指因子載荷矩陣中各行元素的平方和，表示X的第i個分量對于公共因子的每一個分量的共同依賴程度，反映了所有公共因子對原始變量的變異解釋程度，變量共同度取值介于0-1之間，取值越大，說明該變量能被因子解釋的程度越高，因子分析效果好，取值越小，說明該變量能被因子解釋的程度越低，因子分析效果差，變量共同度是衡量因子分析效果的常用指標(biāo)。圖1碎石圖通過對營運能力的10個不同特征進(jìn)行了因子分析，變量共同度大于1的，得到3個公共因子。碎石圖（表5）顯示，這3個因子占了大部分變異性，其余因子僅占很小部分的變異性，這些并不重要。因此，選3個主成分就可以了。（五）方差求解特征方程，得出相關(guān)矩陣的特征值（表6），初始特征值是指未提取主成分時的相關(guān)矩陣或協(xié)方差矩陣的特征值，累計方差貢獻(xiàn)率表示累計方差的解釋程度。表6總方差解釋成分初始特征值提取載荷平方和旋轉(zhuǎn)載荷平方和總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%總計方差百分比累積%X13.87838.77838.7783.87838.77838.7783.14831.47531.475X21.93819.37758.1541.93819.37758.1542.29222.91954.395X31.01910.19368.3471.01910.19368.3471.39513.95268.347X40.8908.89977.246X50.8148.13785.383X60.5655.65591.038X70.3983.98195.018X80.3123.11798.136X90.1621.62499.759X100.0240.241100.000提取方法：主成分分析法。第一主成分的特征值為3.878，解釋了38.778%的方差，10個主成分解釋了全部方差，從10個主成分中提取前3個主成分，累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到68.347%，也就是這3個主成分可以解釋68.347%的方差，反映樣本68.347%的變量信息，表明可以將10個原始指標(biāo)簡化成3個公共因子，而不損失大部分信息。（六）因子旋轉(zhuǎn)每個原始變量和每個因子之間的相關(guān)系數(shù)，反映變量對因子的重要性，通過因子載荷值的高低，我們能知道變量在對應(yīng)因子中的重要性程度，對因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)，使原始變量之間的關(guān)系更加突出，從而對因子的解釋更加容易。表7旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣成分FFFX0.7950.4040.129X-0.749-0.319X0.739-0.533X0.677-0.142X0.6520.409-0.498X-0.5450.4160.317X0.2170.754-0.260X-0.2150.7450.221X0.3610.734X0.787通過對因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)成分矩陣，上表利用主成分分析法得到，旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣可以看出每個變量在各個因子中系數(shù)的大小，表示變量在因子的載荷大小，一般大于0.5的就歸于該因子當(dāng)中，負(fù)數(shù)表示該因子中其他的方向是相反的。由上表可知，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X1），應(yīng)收賬款回收期（天）(X2)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X3)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X4)，存貨周轉(zhuǎn)率(X5)，存貨銷售期（天）(X6)，這六個指標(biāo)在F1因子上有較高的因子載荷值，（七）因子命名經(jīng)過旋轉(zhuǎn)的成分矩陣第一個因子變量包含了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X1），應(yīng)收賬款回收期（天）(X2)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X3)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X4)，存貨周轉(zhuǎn)率(X5)，存貨銷售期（天）(X6),主要反映了企業(yè)資金營運效率的能力，故將其命名為營運績效因子（F（八）綜合得分設(shè)公共因子F由變量x表示的線性組合模型為總得分=因子1的方差貢獻(xiàn)率?因子1的得分+因子2的方差貢獻(xiàn)率?因子2的得分+…+因子p的方差貢獻(xiàn)率?因子p的得分，表示為Fj=βj1χ1+此式稱為因子得分函數(shù)，將因子得分矩陣（表7）中因子系數(shù)代入模型（3）得到因子得分函數(shù)。將每個樣本的10個變量代入（4），算出每個樣本的營運績效因子(F1)得分，資產(chǎn)管理因子（F2）得分，資產(chǎn)流動因子（F3）得分。F1=0.296χ1-0.211χ2F2=-0.164χ1+0.262χ2-…+0.380χ10（4）F3=0.147χ1表8成分得分系數(shù)矩陣成分F1F2F3X10.296-0.1640.147X2-0.2110.2620.118X30.172-0.041-0.284X4-0.0780.350-0.212X50.3050.0760.276X6-0.285-0.044-0.226X70.0960.1340.293X80.0340.3080.001X90.210-0.0420.685X10-0.1430.3800.096從表5提取的3個公共因子，各個單項公因子的方差貢獻(xiàn)率占3個公因子累計方差貢獻(xiàn)率的比率分別為:0.567、0.284、0.149，根據(jù)各個因子的比重權(quán)數(shù)計算2019年上市汽車制造公司的公共因子得分，得出因子綜合判斷模型：綜合判斷（D）=0.567F1+0.284F2+0.149根據(jù)（3）、（4）、及(D)的計算公式，將各因子得分代入（5）,計算得到2019年121家汽車制造業(yè)上市公司綜合得分（見表9）表9樣本企業(yè)綜合得分股票代碼股票名稱營運績效因子資產(chǎn)管理因子資產(chǎn)流動因子綜合得分排名000625長安汽車15.037-7.1067.7557.6641601633長城汽車3.9190.4713.7702.9182600418江淮汽車-1.9208.1555.4612.0413600742一汽富維-9.07117.6346.5650.8434600104上汽集團(tuán)-2.0596.161-0.0910.5695…002355興民智通-104.29715.329-52.948-62.672119300742越博動力-232.494206.70350.034-65.667120上表中數(shù)值的正負(fù)代表方向，載荷為負(fù)表明這個項目與這個因子呈負(fù)相關(guān)，表中可以看出只有五家汽車企業(yè)的綜合得分大于0，也就是說只有五家公司的營運能力超過了平均水平，而在這五家企業(yè)中，只有三家企業(yè)的綜合得分超過1，兩家企業(yè)綜合得分超過0.5，這說明我國汽車企業(yè)整體營運能力水平偏低。綜合得分排名最前的五家企業(yè)分別是：長安汽車、長城汽車、江淮汽車、一汽富維和上汽集團(tuán)。按照因子綜合得分排名，可以看出位居首位的是長安汽車（000625），它的第一公因子也就是營運績效因子，得分為15.037，是影響該企業(yè)營運能力的主要因素，說明營運能力對長安汽車的影響較大；排名第二的是長城汽車（601633），它的第一公因子，也就是營運績效因子得分最高，為3.919，是影響該公司的營運能力主要因子，排名第三的企業(yè)是江淮汽車（600418），它的第二公因子，也就是資產(chǎn)管理因子得分最高，為8.155，是影響該公司的營運能力主要因子，排名第四的企業(yè)是一汽富維（600742），它的第二公因子，也就是資產(chǎn)管理因子得分最高，為17.634，是影響該企業(yè)營運能力的主要因子，排名第五的企業(yè)是上汽集團(tuán)（600104），它的第二公因子，也就是資產(chǎn)管理因子得分最高，為6.161，是主要影響該企業(yè)營運能力因子。排名最后的企業(yè)是越博動力，它的第二公因子，也就是資產(chǎn)管理因子，它的得分是206.703，是影響該企業(yè)營運能力的主要影響因子。從綜合得分結(jié)果排名可以看出，第一名是長安汽車，最后一名是越博動力，排名靠后的多個汽車企業(yè)，其財務(wù)指標(biāo)都不是那么的令人滿意，這也從另一個角度說明我國的汽車制造也上市公司貧富差距非常大，經(jīng)營管理水平，資金運營能力相對而言非常之弱，坦言之，我國汽車制造業(yè)除個別公司運營良好之外，大部分公司的總體運營并不理想。按綜合得分排序，排名首位的是長安汽車（000625）。它的第一公因子得分為15.037，是主要影響該公司的營運能力因子，說明營運能力對長安汽車的影響較大。相對而言，綜合排名靠前的五家企業(yè)，它們的資金周轉(zhuǎn)能力的得分，運營能力和獲利能力的得分也都排名靠前，各項能力發(fā)展比較均衡，綜合能力較強(qiáng)。因子分析結(jié)果顯示，主要有三個因子影響企業(yè)營運能力，其中因子1占比56.75%，因子2占比28.4%，因子3占比14.9%，比重權(quán)數(shù)最高的是因子1，比重權(quán)數(shù)最低的是因子3，因子1為營運績效因子，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款回收期（天），流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，存貨銷售期（天），因子2為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，主營利潤比重，因子3為資產(chǎn)流動因子，包括流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)的比重。七、研究結(jié)論與建議（一）研究結(jié)論1.根據(jù)得出的因子綜合判斷模型可知，影響企業(yè)營運能力的因素主要有三個，分別是營運績效因子，資產(chǎn)管理因子和資產(chǎn)流動因子。2.三個影響因子中營運績效因子的方差貢獻(xiàn)率占三個因子方差累積貢獻(xiàn)率的56.7%，資產(chǎn)管理因子的方差貢獻(xiàn)率占三個因子方差累積貢獻(xiàn)率的28.4%，資產(chǎn)流動因子的方差貢獻(xiàn)率占三個因子方差累積貢獻(xiàn)率的14.9%，其中占比最多的是營運績效因子，占比最低的是資產(chǎn)流動因子。3.營運績效因子（F1）包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款回收期（天），流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，存貨銷售期（天），資產(chǎn)管理因子(F2)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，主營利潤比重，資產(chǎn)流動因子（（二）建議本文以120家汽車企業(yè)上市公司為樣本，分析各樣本數(shù)據(jù)營運能力財務(wù)指標(biāo)，對其進(jìn)行實證分析，為經(jīng)營者進(jìn)行企業(yè)營運能力提供了參考，為投資者在數(shù)理分析層面進(jìn)行投資提供了有效的建議。1.可以加快應(yīng)收賬款，流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及存貨的周轉(zhuǎn)速度，及時徹底清理固定資產(chǎn)，將已經(jīng)報廢的固定資產(chǎn)全部進(jìn)行變賣，并及時購入新的固定資產(chǎn)，保證固定資產(chǎn)及時更新?lián)Q代，不斷優(yōu)化固定資產(chǎn)使用效能，積極促使固定資產(chǎn)處于良好的運行狀態(tài)，根據(jù)與我國汽車工業(yè)相關(guān)的國家發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，充分利用目前國家有關(guān)部門制定的其他有關(guān)支持汽車生產(chǎn)企業(yè)開展自主創(chuàng)新研發(fā)技術(shù)的扶持政策，加大對高新技術(shù)的投入，不斷大力推動固定資產(chǎn)管理技術(shù)升級，淘汰落后的技術(shù)設(shè)備，切實做到汽車企業(yè)固定資產(chǎn)技術(shù)的先進(jìn)性和企業(yè)未來發(fā)展的可持續(xù)性，降低應(yīng)收賬款，存貨周轉(zhuǎn)期，資產(chǎn)管理因子占比不到1/3，應(yīng)該重視總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，提高營業(yè)收入，做好產(chǎn)品質(zhì)量和創(chuàng)新方面的提升，在適當(dāng)時機(jī)做好營銷方案，加大主營業(yè)務(wù)收入，從而提高企業(yè)經(jīng)營利潤，保證資金的良好循環(huán)，資產(chǎn)流動因子占比最少，僅14.9%，應(yīng)該提高流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，。2.提高資產(chǎn)收益水平。企業(yè)的資產(chǎn)收益水平和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)有著緊密的不可分的關(guān)系，企業(yè)應(yīng)該適時規(guī)范和調(diào)整內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)，在保證質(zhì)量以及服務(wù)思維前提下采用新技術(shù)和新方法提高生產(chǎn)效率縮短項目開發(fā)周期。3.建立應(yīng)收賬款管理體系，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度建立一個標(biāo)準(zhǔn)能少低信用客戶掛賬、壞賬發(fā)生、降低收賬費用4.縮短周期，周期的長短代表組織生產(chǎn)資源實現(xiàn)收入的速度快慢水平，周期越短說明資金回籠速度越快，反之則越慢，5.降低庫存，從運營的角度來看，庫存并不是企業(yè)的資產(chǎn)，庫存不但積壓資金，增加利息支出，而且產(chǎn)生不必要的搬運等費用，導(dǎo)致巨大的浪費，針對這類問題，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化存貨管理模式，對于開發(fā)產(chǎn)品所需原材料應(yīng)該根據(jù)目標(biāo)計劃編制采購計劃，加強(qiáng)對采購過程監(jiān)督和控制，企業(yè)還可以事前風(fēng)險防范機(jī)制，及時調(diào)整銷售策略，創(chuàng)新銷售方法，在增加銷售收入的同時，避免因存貨過多占用流動資產(chǎn)的比例，減少其對企業(yè)規(guī)模和項目開發(fā)的不利影響?？傊嚻髽I(yè)應(yīng)該提高對營運能力的重視，采取一系列措施提高汽車制造業(yè)的營運能力，保證汽車企業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展。參考文獻(xiàn)：[1]FrankJ.Abuzz&PamclaPamelaPeterson:FinancialManagementandAnalysis,ChinaRenminUniversityPress,2008[2]Smith,BarryD.(2001).AFinancialAnalysisofthePrope