人民幣匯率浮動區(qū)間擴大

淺談人民幣匯率浮動區(qū)間擴大的

原因及影響自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下百分之一的幅度內浮動浮動匯率制度

浮動匯率制度是指匯率完全有市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。按政府是否干預，可以分為自由浮動和管理浮動。按浮動形式，可分為單獨浮動和聯合浮動。按被盯住的貨幣不同，可分為盯住單一貨幣浮動以及盯住合成貨幣。

人民幣匯率政策歷次重要調整回顧

2005年7月21日19時，央行宣布廢除原先盯住單一美元的貨幣政策，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

2007年5月21日，央行決定銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五影響人民幣匯率浮動擴大的因素一、香港離岸市場放大人民幣匯率波動

綜合根據中國人民銀行2012年1月8日以及香港金管局1月31日公布的數據，2011年中國全年跨境貿易人民幣結算業(yè)務累計發(fā)生2.08萬億元，直接投資人民幣結算業(yè)務累計發(fā)生1109億元；而截至2011年12月底，在港的離岸人民幣存款規(guī)模為5885.29億元。盡管5885.29億元的規(guī)模離業(yè)界樂觀估計的1萬億元有不少差別，但在港人民幣存款總量穩(wěn)中有增已是業(yè)界共識。進入2012年，隨著歐債危機的暫時平靜，國際資本再次流向新興市場經濟體。香港市場人民幣匯率再度走強。春節(jié)前，香港市場美元對人民幣匯率回升到1:6.2991的水平，而在去年12月該數據曾最低跌至1:6.4136。境內外市場匯差逐步恢復到過去離岸市場人民幣強于內地市場人民幣的傳統(tǒng)格局，香港12個月人民幣NDF再次出現升值預期。隨著香港離岸人民幣市場的發(fā)展，資金在境內外周轉渠道拓寬，一定程度上加劇順周期的跨境資本流動沖擊，放大資本流動對人民幣匯率影響。境內外匯市場上人民幣匯率的波動性和震蕩幅度中，已不可避免地蘊含了香港因素。

二、匯率已接近均衡匯率水平

一般認為，能夠使一國國際收支處于均衡狀態(tài)的匯率是該國貨幣的均衡匯率。在這一標準下，經常項目余額與GDP之比在±4%之間時，該國國際收支是可持續(xù)的。而2011年我國貿易順差占GDP比重只有2%，經常項目盈余僅占GDP2.8%遠低于IMF在2010年預測的6%以上。

人民幣近于均衡水平有這重大意義，人民幣匯率趨向均衡水平，停止單邊升值情況。出口企業(yè)匯率風險將趨小，有利于出口企業(yè)擺脫經營困境，進而促進我國經濟發(fā)展，有利于阻止國際熱錢進入中國市場興風作浪，給我國經濟帶來風險隱患。更為重要的是，人民幣匯率接近均衡水平后，雙邊波動幅度將會加大，將會成為常態(tài)，也就是說人民幣匯率將進入依靠市場供求機制決定價格的良好狀態(tài)，至少市場供求就會起到更大的作用。

三、國際資本頻繁流動提供外部條件

自危機爆發(fā)以來，歐債危機始終是全球風險偏好的決定因素。一旦歐洲局勢變化，可以觀察國際資金在新興市場國家整體和歐美市場之間流入流出。去年末由人民幣匯率異常波動體現出來的資金流出是歐債危機引起的全球美元荒引起的。當市場逐步接受人民幣匯率進入平臺期，未來升值速度將放緩，那么一旦外圍形勢發(fā)生變化，國際資金當然不會再死守已經逐步減小的人民幣升值收益，而是更頻繁地流入流出。四、體現央行穩(wěn)步推行匯改意圖

2005年匯改時，人民幣匯率每日浮動幅度僅0.3%，隨后在2007年擴大到0.5%，本次調整是央行時隔五年后再擴大浮動幅度，力度也是歷次以來最大的，1%的浮動幅度出乎市場意料。中國一季度經濟增速已回落到8.1%，人民幣匯率形成機制改革需要考慮到目前經濟還處于筑底調整過程中；另一方面，2005年之后人民幣已累計升值30%，各種跡象表明人民幣匯率已接近合理均衡區(qū)間，逐步擴大人民幣匯率浮動幅度既能推進人民幣匯率形成機制的市場化改革，又能避免激進改革對中國經濟的負向沖擊。五、推進匯率市場化的要求

去年年末，受歐債危機和國內經濟調控的影響，國內市場人民幣匯率劇烈波動，波動程度是2005年匯改以來少有的，央行先后多次對人民幣匯率走勢進行了干預

從制度因素層面分析，隨著香港離岸人民幣市場不斷發(fā)展壯大，國內在岸市場人民幣匯率形成機制尚未完全市場化，離岸市場上的匯率波動必然會造成在岸市場即期匯率與中間價的大幅偏離。

人民幣匯率浮動區(qū)間擴大的影響人民幣匯率波動幅度的加大，讓匯率自身發(fā)揮調節(jié)資源配置的價格杠桿作用增強，有利于實體經濟的平穩(wěn)發(fā)展，有利于匯率市場化改革的完善，同時也有利于市場經濟改革的整體推進。人民幣兌美元波幅翻番，是否意味著人民幣單邊升值態(tài)勢將真正結束？近期美元/人民幣匯率中間價

人民幣波動幅度的擴大并不意味著匯率的平均水平會呈現朝某一方向上的明顯走勢。

此次擴大人民幣兌美元的日波動幅度，短期可能引發(fā)人民幣貶值預期，中長期將支持人民幣升值。

同時，人民幣適度升值，也可以抵消部分輸入性通脹壓力，鼓勵增加進口。今年一季度中國經濟表現最差的可能就是進口，此時出臺人民幣匯率擴大波動幅度舉措，有助于增加進口，抑制物價上漲，使中國經濟實現軟著陸。

加大匯率波動幅度，將給外貿企業(yè)帶來更大風險還是更多機遇？

擴大人民幣對美元浮動幅度有利于打破人民幣單邊升值預期，打擊異常外匯資金流動，為外貿發(fā)展創(chuàng)造更為穩(wěn)定的經營環(huán)境。相對外貿企業(yè)來看，如果從中國的角度去判斷，對外貿企業(yè)應該是一個機遇。因為過去我們是一個單邊的走勢，而從今年以來我們雙邊的走勢應該比較明顯了，它的財力區(qū)間的第一步擴大可能有利于外向型企業(yè)貿易企業(yè)的獲利空間或者是對匯率的選擇。

人民幣對美元波動幅度的擴大，意味著在某一時期簽訂的進口訂單可能因人民幣匯率的波動而產生額外虧損。一旦人民幣對美元升值，在簽訂訂單后大幅上漲，對于進口商意味著1元人民幣少進口了貨物；對于以美元付款的企業(yè)而言是有利的，意味著人民幣可以兌換更多的美元，少支付人民幣。而一旦人民幣貶值幅度過大，對于進口商而言，那么需要支付更多的貨款，從而抑制進口商的進口貨物量人民幣匯率波幅擴大無疑是一個漸進的過程。當前，人民幣單邊升值預期已經有所改變，人民幣匯率基本形成有升有降的雙向浮動態(tài)勢，國家有關部門未來進一步擴大波幅的步伐和可能加快，企業(yè)必須及時調整、適應。

措施：一是應加強銀行金融衍生工具開發(fā)，幫助企業(yè)增加匯率風險防范手段。二是及時關注匯率市場變化，及時調整保障外貿形勢穩(wěn)定。