醫(yī)療-體外診斷行業(yè)深度：國(guó)內(nèi)國(guó)際雙輪驅(qū)動(dòng)IVD行業(yè)景氣向上 20240318-國(guó)泰君安

國(guó)內(nèi)國(guó)際雙輪驅(qū)動(dòng)，IVD行業(yè)景氣向上電話：475523976735證中編母：506605140001投資要點(diǎn)(行業(yè)評(píng)級(jí)：增持)24@受上和公到定至的備甲用限動(dòng)進(jìn)口替代空間廣闊，國(guó)產(chǎn)龍頭份額有望提升01政策：控費(fèi)是必然趨勢(shì)，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存調(diào)整安徽/江西聯(lián)盟IVD集采有望24年下半年執(zhí)行落地企業(yè)產(chǎn)名情意征求難現(xiàn)賴歷史模量采集文辨發(fā)布：1舉文一2號(hào)文公式中造結(jié)集典仿中造培屬江西聯(lián)盟肝功生化江西聯(lián)盟需功和心肌薄類位測(cè)試和獲執(zhí)行中愿店果知02023年7月1日煜執(zhí)行執(zhí)行中愿店果知02023年7月1日煜執(zhí)行虛通卸2號(hào))供應(yīng)單供應(yīng)單要集中情量果公告(第),2號(hào))安微聯(lián)置化學(xué)發(fā)光和整帶觀采數(shù)據(jù)填公告(第1、2,3號(hào))二十五省(8.兵團(tuán))請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明5IVD集采規(guī)則溫和，復(fù)活機(jī)制下中選率提升，保證臨床檢驗(yàn)需求泰巖安上和公司見重會(huì)登著學(xué)預(yù)碎會(huì)分組規(guī)則無分組，市場(chǎng)占有庫朝五的企業(yè)入圍參與波判，未被入添判議價(jià)范重的同類產(chǎn)品按能一觀進(jìn)行聯(lián)動(dòng)課價(jià)分AB組，您向采數(shù)量前70%全聯(lián)盟或任一雀份》進(jìn)入A組，基他企業(yè)進(jìn)入8組分ABC相，申報(bào)凝血6質(zhì)齊全(0提三合一聯(lián)合控別)上一年意梁購金新前90%為AB,后10%為B趣，喜餐不齊全產(chǎn)品為C組分AB組，全聯(lián)型及任一直份跨間聯(lián)置制30%。任一臂的第一名進(jìn)A組性教素六項(xiàng)、傳染病八項(xiàng)，隨代謝兩須作為相囊，相囊六全目聯(lián)整事求量90%進(jìn)入A組，其房進(jìn)入B退，組囊不全C組專家參考全省公立醫(yī)產(chǎn)機(jī)構(gòu)立際以安載意所有醫(yī)療檔在準(zhǔn)醫(yī)藥組套在最高有效申報(bào)價(jià)的基上限價(jià)采期粉的中位數(shù)價(jià)，平均價(jià)，最以m程測(cè)試為單位，毒個(gè)品種分集中采雞平給上實(shí)際來簡(jiǎn)價(jià)的加以mt和試為單位，每個(gè)品種分申報(bào)墊體詳幅，按路精由高至低排名低價(jià)每?jī)r(jià)格論證議走帶量采高談別制定最高有效申報(bào)價(jià)，企業(yè)報(bào)權(quán)平均價(jià)作為項(xiàng)田限價(jià)，企業(yè)按朋制走曼高有效申報(bào)價(jià)。企業(yè)報(bào)的順序調(diào)定拼名：判議價(jià)產(chǎn)品的以到入圍份。價(jià)由低到高進(jìn)行排名采駕單元綜合隱驟由高到低的順序確定排名價(jià)由低到高進(jìn)行排名其他品種根據(jù)企業(yè)報(bào)價(jià)由低到高進(jìn)行排名復(fù)活機(jī)制帶量規(guī)則無無A組申報(bào)價(jià)格不高于最高有效申振價(jià)格0.6倍，增補(bǔ)為擬中選企業(yè)《即在有效申報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上降價(jià)1,棵度分量，排名靠前帶量要多2、二次分配進(jìn)擇排名前60%企業(yè)我已填報(bào)中選產(chǎn)品最研的A8組超血產(chǎn)品綜合樣精于40%,心梗三項(xiàng)綽合降編高于50%,增補(bǔ)為擬中選采購單元1.中選即求得歷史90%報(bào)重2.二次分配選擇在同組內(nèi)綜臺(tái)陣幅最高與次高的中選企業(yè)A組不高于骨高有效中服價(jià)格0.6信(即在有效申服價(jià)基礎(chǔ)土整價(jià)1、棉變分量，排名草前帶雖更多2、二次分配選澤A組或名前00%企業(yè)或己填報(bào)中選產(chǎn)品不高于最高有效申報(bào)價(jià)格0.5倍，即在有效申報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上超價(jià)50%中選即獲得歷史意向采購報(bào)量AB組不互通，二次分配選擇中選排名最高的企業(yè)：若尊向采則企業(yè)全部未中選則在中選企業(yè)中自行道擇實(shí)際降福1球企88個(gè)單品改判議價(jià)成動(dòng)，平均律程為47.02%與集采朝加權(quán)來河均價(jià)此較。平均靜輸68%整曲六項(xiàng)16/22家企業(yè)以中遠(yuǎn)，平均綜合降幅40.16%,最大縫合售幅為49.59%;心梗美三項(xiàng)17/26企業(yè)機(jī)中選，平均靜福57.35%,最大鋒螂0然中選產(chǎn)品價(jià)格平均牌輔77%企業(yè)很價(jià)平均能編為539%,基中傳染病八項(xiàng)(化子發(fā)光法)最辛均焊編54.14%,數(shù)據(jù)來源：醫(yī)保是，國(guó)泰號(hào)安證券研究6重采品是醫(yī)能采房金明收值來前下60%+重采品是醫(yī)能采房金明收值來前下60%+江面生化高次集采項(xiàng)據(jù)的占市送容量60-70%,聯(lián)要省例的占全國(guó)市塔容50-60%江面生化高次集采項(xiàng)據(jù)的占市送容量60-70%,聯(lián)要省例的占全國(guó)市塔容50-60%圖8程菜里境無建圖8程菜里云謝安微聯(lián)三發(fā)光掌采項(xiàng)目的占市培存最25-30%安微聯(lián)三發(fā)光掌采項(xiàng)目的占市培存最25-30%,聯(lián)量省份的占全國(guó)市場(chǎng)終是50.60%2草考南薄、天基內(nèi)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明7請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明7集采肺屬終調(diào)及測(cè)標(biāo)難屬終調(diào)及測(cè)標(biāo)難要情算農(nóng)費(fèi)后準(zhǔn)見步方胃重?zé)徇岛瀮r(jià)集采難中必政對(duì)價(jià)車聽入層出廣的些通再出價(jià)生產(chǎn)成本普受其中采其圖價(jià)Sm下降型2%,經(jīng)抑率第第解解%%XK出廠價(jià)薄礎(chǔ)一一峰請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明8進(jìn)口四家+國(guó)產(chǎn)五家占比94%進(jìn)口應(yīng)+國(guó)產(chǎn)五占93%路1,3%進(jìn)口四家+國(guó)產(chǎn)五家占比94%進(jìn)口應(yīng)+國(guó)產(chǎn)五占93%路1,3%則搜組數(shù)翅4克27%.0%業(yè)翅前細(xì)無文熱10%代謝兩項(xiàng)上接品確國(guó)產(chǎn)占比4%-HCG產(chǎn)占比32%發(fā)光集采量影響：多個(gè)細(xì)分進(jìn)口替代空間廣闊，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著木航八項(xiàng)(發(fā)光法)木航八項(xiàng)(發(fā)光法)進(jìn)口四+畫本五家占比7%邊克25%頁克，能強(qiáng)融成方菇18g就族進(jìn)口四家+置產(chǎn)五家占比87%羅芪3.%6織開礦日焓0.6%鎮(zhèn)02%未中選品牌查接替代；進(jìn)口產(chǎn)品中選，但渠道經(jīng)銷商利潤(rùn)空間壓縮，進(jìn)口品牌經(jīng)銷商主動(dòng)轉(zhuǎn)向圍產(chǎn)龍頭品牌，報(bào)量階段已發(fā)生未中選品牌查接替代；進(jìn)口產(chǎn)品中選，但渠道經(jīng)銷商利潤(rùn)空間壓縮，進(jìn)口品牌經(jīng)銷商主動(dòng)轉(zhuǎn)向圍產(chǎn)龍頭品牌，報(bào)量階段已發(fā)生集采后整動(dòng)利師變化吸動(dòng)進(jìn)口量代進(jìn)展遞集采后整動(dòng)利師變化吸動(dòng)進(jìn)口量代進(jìn)展遞價(jià)格聯(lián)動(dòng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)頭部品牌市通市通支酸21年發(fā)光管采后面產(chǎn)品殊續(xù)機(jī)量增長(zhǎng)最著支酸21年發(fā)光管采后面產(chǎn)品殊續(xù)機(jī)量增長(zhǎng)最著安微21年類光省深后新增裝機(jī)描產(chǎn)是屬占比進(jìn)一步開安微21年類光省深后新增裝機(jī)描產(chǎn)是屬占比進(jìn)一步開肝功集果試擔(dān)物議果納需前十大廠家古比9%形動(dòng)生化需采需求據(jù)橫箱十大廣案占出76%證聯(lián)量生化第一次康采所功22職·血要其他26%肝功集果試擔(dān)物議果納需前十大廠家古比9%形動(dòng)生化需采需求據(jù)橫箱十大廣案占出76%證聯(lián)量生化第一次康采所功22職·血要其他26%科生數(shù)，20%九生盤3M中生28,32%1H體中進(jìn)企業(yè)31家解前動(dòng)心潛集來到試框歷史報(bào)境非十大廠家占比96%江西聯(lián)量生化第二次蓋聚黃植.08%科生盤20%tm.40%九型32%撫史熟36%中元他21%科*生范25%-5分，3.九生章34%生化集采：行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升功集采組的紋采劑量居十大廠家功集采組的紋采劑量居十大廠家占比84%跟整選跟整選秋四克建26%B班4151K地AAN江西尊動(dòng)心哪生化集果暴求探模前十大廣家占比?4%江西尊動(dòng)心哪生化集果暴求探模前十大廣家占比?4%n所功生化集采23省聯(lián)理已臣有16個(gè)查份陸續(xù)開始執(zhí)行20個(gè)省份并展體外診斷試劑陽光掛同果病，聯(lián)動(dòng)量低來購價(jià)格所功生化集采23省聯(lián)理已臣有16個(gè)查份陸續(xù)開始執(zhí)行高端醫(yī)院滲源加鐵國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加遭行業(yè)集中度濕開2021年8月2021年9月2022年7月2022年8月2023年7月安徽省整體采購談判參與項(xiàng)目進(jìn)入A組參與項(xiàng)目進(jìn)入A組·寧德集采預(yù)計(jì)帶來年試劑增量超過1500萬元·南平集采預(yù)計(jì)突破該地區(qū)12家高端醫(yī)院，同時(shí)試劑增量超過1200萬元2022年邁瑞在安徽雀·化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超85%·試劑收入增量超1億元·成功突破空白三級(jí)醫(yī)院35家·市場(chǎng)占有率提升至20%以上·實(shí)現(xiàn)了安徽市場(chǎng)第一的目標(biāo)·報(bào)量前后市占率一倍左右提升”·意向采購量占比相較報(bào)量前的市場(chǎng)份額有顯著提升·結(jié)合重磅高端生化儀·意向采購量占比相較報(bào)量前的市場(chǎng)份額有顯著提升·結(jié)合重磅高端生化儀BS.·其中60%為空白客戶裝機(jī)·IVD業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)的增長(zhǎng)有望提速·未來有望加快三級(jí)醫(yī)院滲透·試劑收入增量超過1200萬元未來幾年三級(jí)醫(yī)院的收入占比·有望在24年超越兩家進(jìn)口品牌，·延續(xù)談判擴(kuò)大到40家大醫(yī)院，·預(yù)計(jì)23年仍將維持高速增長(zhǎng)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明13技耗分離逐步展開，試劑集采后收費(fèi)價(jià)格相應(yīng)調(diào)整秦賠安上市公司見重合登著學(xué)預(yù)碎會(huì)照照酸娟酸娟2023年1月27日(2022年套黑和們的越門重務(wù)價(jià)糖緊E期期設(shè)進(jìn)共道走，免疫變光法貸圖封個(gè)模級(jí)題目(其中時(shí)36)2023年6月5日《關(guān)于到增務(wù)行相建目的速知)茵復(fù)B》”2023年8月218(X子實(shí)223年11月30日《類子蓬各提機(jī)應(yīng)檢算(日袋分)試劑費(fèi)服務(wù)費(fèi)的的25元，性算多稅點(diǎn)量位點(diǎn)加115元/8不分不2區(qū)度機(jī)馬等級(jí)，只按檢知②次，統(tǒng)一數(shù)費(fèi)35元/次不可建目不屬方法學(xué)對(duì)成不調(diào)技術(shù)平7天,童人風(fēng)蓬筑安激常文出，支筆大一河能等安數(shù)套立生%府有公2選療機(jī)構(gòu)K蓮保象食書業(yè)公立醫(yī)機(jī)圖新理燈2022年7月19日民家醫(yī)保觀發(fā)布《關(guān)于2022年7月19日民家醫(yī)保觀發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好醫(yī)療服務(wù)價(jià)格管理工作的知》,搜出總結(jié)新短病需推酸檢測(cè)價(jià)格專項(xiàng)流型經(jīng)驗(yàn)，技明技術(shù)勞務(wù)與物耗分開的質(zhì)則，通過策中采藥等多種方式降低物耗成本，推動(dòng)項(xiàng)目總價(jià)合用下海調(diào)接前收熱調(diào)接前收熱數(shù)越來源：政府言網(wǎng)，強(qiáng)志君安證春研究。注：試劑價(jià)格按數(shù)高限價(jià)進(jìn)行計(jì)警。江西調(diào)整前價(jià)格取在是省直據(jù)療機(jī)構(gòu)價(jià)格，內(nèi)蒙古調(diào)整的價(jià)格取三級(jí)醫(yī)院價(jià)格。江四技耗分離25個(gè)項(xiàng)目期按不院方法學(xué)相分為6項(xiàng)，其中24吸為生化集采項(xiàng)目，另22項(xiàng)主要為干化學(xué)法和手工法項(xiàng)目。請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明14國(guó)總發(fā)上和公司定量全8程號(hào)級(jí)培編DRG/DIP支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃——進(jìn)度平穩(wěn)推進(jìn)信物目2025年底，覆蓋所有符合條件的開屬住院服務(wù)的探療機(jī)基金全覆蓋診療效率成為接而出的理成為接而出的理成本控制心重作通出心重作通出國(guó)酸成化給的在三方化驗(yàn)以短升29個(gè)病的2015-2021年人均檢音費(fèi)保特增長(zhǎng)29個(gè)病的2015-2021年人均檢音費(fèi)保特增長(zhǎng)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明15公立醫(yī)院檢查收入保數(shù)快長(zhǎng)公立醫(yī)院檢查收入保數(shù)快長(zhǎng)中體外讀圖注培規(guī)規(guī)(2元出廠D型)進(jìn)口品牌(全封閉檢測(cè)系統(tǒng)、大型或特異性儀器)在三級(jí)醫(yī)院占蛋主更地位，占比約60%新增品種最多行業(yè)仍快速增長(zhǎng)體外診斷領(lǐng)越新增品種最多行業(yè)仍快速增長(zhǎng)體外診斷領(lǐng)越規(guī)損量大進(jìn)口替代空間廣周2023E年化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局(按照出廠規(guī)模)新新請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明17羅氏雅培葉啶醴吖啶型樣本位試劑位安圖AutoLumoA6000酶促化學(xué)發(fā)光角米法+HRP60030050吖啶翻邁克13000吖啶翻吖啶留吖啶留拓展情況線系統(tǒng)統(tǒng)道(T/M)aag2Raag2R上公=保全9開9所志物雅培亞輝龍88099899889899800007232533238646544422227222700006026413300002021731310100100000000554052121654322030330041101001001400144373434352110201701國(guó)產(chǎn)龍頭保持較快新增裝機(jī)，高速機(jī)占比提升部?jī)?nèi)紫計(jì)篇機(jī)慧(位)斯產(chǎn)業(yè)防場(chǎng)《安準(zhǔn)主防克生是國(guó)內(nèi)累計(jì)活躍機(jī)增數(shù)邁端模先國(guó)內(nèi)累計(jì)活躍機(jī)增數(shù)邁端模先請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明20國(guó)產(chǎn)龍頭保持快速增長(zhǎng)，從裝機(jī)驅(qū)動(dòng)到單產(chǎn)提升面產(chǎn)發(fā)光成頭實(shí)調(diào)使詞長(zhǎng)面產(chǎn)發(fā)光成頭實(shí)調(diào)使詞長(zhǎng)國(guó)內(nèi)發(fā)EX程體收入(2元)現(xiàn)內(nèi)發(fā)光儀測(cè)平均單產(chǎn)(萬元/4)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明21公立醫(yī)說檢造收入中，三級(jí)醫(yī)展占比避過75%公立醫(yī)說檢造收入中，三級(jí)醫(yī)展占比避過75%%%化學(xué)發(fā)光國(guó)產(chǎn)普代空的主重在三級(jí)醫(yī)期化學(xué)發(fā)光國(guó)產(chǎn)普代空的主重在三級(jí)醫(yī)期產(chǎn)發(fā)光未來增量在子高等級(jí)據(jù)院米規(guī)項(xiàng)目上量產(chǎn)發(fā)光未來增量在子高等級(jí)據(jù)院米規(guī)項(xiàng)目上量面產(chǎn)化學(xué)發(fā)光成從在三級(jí)短現(xiàn)的覆營(yíng)率仍有些升空間面產(chǎn)化學(xué)發(fā)光成從在三級(jí)短現(xiàn)的覆營(yíng)率仍有些升空間F染費(fèi)防十名上據(jù)品確合計(jì)占比0%染費(fèi)防十名上據(jù)品確合計(jì)占比0%請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明2301實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化/智能化成為趨勢(shì)，流水線快速發(fā)展我國(guó)流水線市場(chǎng)飲速發(fā)居我國(guó)流水線市場(chǎng)飲速發(fā)居國(guó)內(nèi)發(fā)光地頭深步加大流水線碳機(jī)國(guó)內(nèi)發(fā)光地頭深步加大流水線碳機(jī)進(jìn)口品牌仍占市場(chǎng)主尊進(jìn)口品牌仍占市場(chǎng)主尊西仔面內(nèi)發(fā)光地頭流水操裝機(jī)快謊增長(zhǎng)面內(nèi)發(fā)光地頭流水操裝機(jī)快謊增長(zhǎng)新產(chǎn)業(yè)血邁瑞醫(yī)療安圖生物邁克生物亞輝龍請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明24部分公司穿越液怖周期實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)部分公司穿越液怖周期實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)數(shù)量從20年3月2000家增我國(guó)分子診斷市場(chǎng)快速發(fā)展我國(guó)分子診斷市場(chǎng)快速發(fā)展其他(生育道康、遺傳病等)自抗種瘤抗感染非新冠“抗感染新冠01第三方醫(yī)學(xué)診斷ICL:滲透率有望提升或本優(yōu)均置著,1或本優(yōu)均置著,1CL大的海年可為醫(yī)保出下近1%的溪租膠發(fā)達(dá)國(guó)家其面租膠發(fā)達(dá)國(guó)家其面CL行業(yè)清活平狀低，發(fā)質(zhì)空間大CLCL地頭收入增道高子逐穩(wěn)推查收入增這請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明262家公司合計(jì)扣非凈利到(億元)-—-凈利率請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明27條通者2級(jí)在平臺(tái)化/國(guó)際化/并購整合是行業(yè)龍頭必由之路·發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)超過70%的市場(chǎng)份額，其中北美，西歐，日本分剛約45%,27%,5%,請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明29請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明29任屬)不eons人拜52任屬)不eons人拜52824日秦農(nóng)安上帶公司定些合碼春華的碎會(huì)新興市場(chǎng)表現(xiàn)出更大增長(zhǎng)潛力824日秦農(nóng)安上帶公司定些合碼春華的碎會(huì)主要新興師場(chǎng)增這相對(duì)要鐵注。人均VD市場(chǎng)由2023年MD市場(chǎng)規(guī)模除以2022年人口數(shù)計(jì)算得到，金VD市稀線模tSP20,聚計(jì)NN%排w普醒人均IVD薄費(fèi)與人均GDP正相關(guān)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明30子美子美圖中國(guó)4總安上的公司定重會(huì)顯看學(xué)項(xiàng)培會(huì)(元人民幣)(黃元)(元人民幣)白白(ALB)乙開炎表面抗配定(HA罩(T)#孕桐(P)筋205150免疫總甲狀原素(B)4069好甲組白定(AFP)4816月120概類機(jī)原要定(CA199,CA-125等)71208149表皮生長(zhǎng)因子受體基因突交檢測(cè)(KR)流庭病毒核期核屋檢測(cè)乙型肝炎DNA測(cè)定(定量)乙型開類心×定(基齒分型)35028751848凝血確通時(shí)間(PT)凝血時(shí)間(H)D二聚體(D-Dme)國(guó)美國(guó)國(guó)家類型終制類型市場(chǎng)階段國(guó)家類型終制類型市場(chǎng)階段營(yíng)銷很式中小實(shí)驗(yàn)室分銷為主中小實(shí)驗(yàn)室分銷為主中大型實(shí)險(xiǎn)室并購整合。發(fā)展迅速直銷和分銷混搭盤銷為主請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明32秦總安上市公司見重合登著學(xué)預(yù)碎會(huì)2023年2023年VD分檔局：數(shù)據(jù)來添：公司財(cái)報(bào)，國(guó)表君安證卷研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明33數(shù)據(jù)來添：公司財(cái)報(bào)，國(guó)表君安證卷研究全球市場(chǎng)呈現(xiàn)4+X競(jìng)爭(zhēng)格局，TOP20占據(jù)80%市場(chǎng)份額2023年收入占比落承還理2%希查美電M數(shù)材飛世示粉數(shù)據(jù)來添：公司財(cái)報(bào)。Kalorama,ThormoFisher●pexcom國(guó)泰君安證券研究2023年收入(億美元)跳%端抑%幽%耦%磷器魏請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明342022年月納齡業(yè)務(wù)然構(gòu)多元2023年維培診斷以血原，傳線2022年月納齡業(yè)務(wù)然構(gòu)多元2023年維培診斷以血原，傳線P?C為主2023年羅氏診斷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元2023年羅氏診斷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元題1%題1%是學(xué)是學(xué)球解分子價(jià)年16%分子價(jià)年16%2022年真載飛世爾診斷以要生物和NGS2022年真載飛世爾診斷以要生物和NGS為主道或或點(diǎn)基場(chǎng)用母CC2023年希流美康業(yè)務(wù)以血液為核心2023年希流美康業(yè)務(wù)以血液為核心請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明352023年推培修斷地區(qū)教人分布2022年套型飛世爾收入分布2023年推培修斷地區(qū)教人分布2022年套型飛世爾收入分布@28上和公司定量會(huì)份作級(jí)碎編@28上和公司定量會(huì)份作級(jí)碎編2023年步氏診斷地區(qū)收入分布2023年步氏診斷地區(qū)收入分布x#莖18%圖.14%2022年西門子珍聽地區(qū)收入分布2022年西門子珍聽地區(qū)收入分布結(jié)2022年月2022年月期苗診漸地區(qū)收入分布2023年希蓋類確收入分布2023年希蓋類確收入分布請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明36羅氏游斷保特被康劑牌率水平羅氏游斷保特被康劑牌率水平羅氏治斷收入平刷增長(zhǎng)羅氏治斷收入平刷增長(zhǎng)——(g#)收入(億元)中心實(shí)驗(yàn)置，分子讀斷、量織師建業(yè)勞收入占比丹度機(jī)擔(dān)關(guān)分子和POCT產(chǎn)品大情沒動(dòng)，免反和兩通業(yè)勞保特?fù)?dān)對(duì)更快增速數(shù)據(jù)來添：公司財(cái)報(bào)，國(guó)表君安證卷研究蘿氏價(jià)鑿中情區(qū)收入增道量請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明38秦總安上市公司見重合登著學(xué)預(yù)碎會(huì)成法管速收人優(yōu)美元)質(zhì)析在入(億類元)CGM帶動(dòng)重民病管遵業(yè)務(wù)占比擔(dān)開數(shù)據(jù)來添：公司財(cái)報(bào)，國(guó)春君安證券研究2017年收購Alere,列為快速診斷業(yè)務(wù)前000%就%K概請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明39精密類康診斷益利能力有所下展精密類康診斷益利能力有所下展血萊/蓬血/家液三大業(yè)務(wù)占比下降，算他技術(shù)平臺(tái)占比播升日本本土發(fā)入占比下舞，海外做入占比描升請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明40子公司貝筑要增長(zhǎng)閱境，真沛快建長(zhǎng)子公司貝筑要增長(zhǎng)閱境，真沛快建長(zhǎng)丹納酬丹納酬IVD收入放快增長(zhǎng)香沛塊球增長(zhǎng)帶動(dòng)分子業(yè)務(wù)占試開香沛快理理長(zhǎng)形動(dòng)北業(yè)務(wù)占比相開他山之石：并購整合是行業(yè)巨頭成長(zhǎng)之路羅氏診斷井購成長(zhǎng)之路110億美元分子測(cè)序16億美元366億美元微生物0.2億美元糖尿病管理13億美元22億美金1.0億美元18億美元分子請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明42血液理分子0IS.22億美元A28億美元免疫93億美元血液請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明43條通者2級(jí)在03/出海先行者深耕成效顯現(xiàn)，陸續(xù)步入收獲期m上公司定量會(huì)99級(jí)解編m上公司定量會(huì)99級(jí)解編本土工程師紅利下研發(fā)效率提升，產(chǎn)品升級(jí)迭代加魔大的產(chǎn)業(yè)工人群體優(yōu)勢(shì)、智能制造升級(jí)制造規(guī)?；染C合成本優(yōu)勢(shì)疫情箱間IVD產(chǎn)品出口增長(zhǎng)出量，17-23年疫情箱間IVD產(chǎn)品出口增長(zhǎng)出量，17-23年CAGR20%VD上市公司海外營(yíng)收(億元)——占海關(guān)出口額比例IVD儀器包括編碼90275000,90275090,902750102023年得外出口2023年得外出口TOP20國(guó)家和地區(qū)占比72%2023年我程出口2023年我程出口TOP10省份占比94%請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明47分子/POCT/免疫出海進(jìn)程較快2019年上市公司海外收入規(guī)州十2019年壽外農(nóng)入(又元)2022年上市公司海外收入限概十2022年卷價(jià)收入(2元)·除美國(guó)和歐盟外，印度。俄羅的注冊(cè)·專業(yè)的海外注冊(cè)困隊(duì)·重點(diǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品注冊(cè)工作完成·因地制直，粵找合適代理商渠道·把握機(jī)通(如疫情),開發(fā)新代理渠道·率先突被中小型終端·重點(diǎn)市場(chǎng)設(shè)子公司，培養(yǎng)本土銷售和工程師·提離終端覆蓋廣度及深度，加域標(biāo)桿,定期展會(huì)和學(xué)術(shù)研討會(huì)安畫生物：22年1.3億元，占比3%管門科技：22年2.6億元。占比28%·分為個(gè)大區(qū)華大智造：22年6億元，占比34%萬要生物：22年8億元，占比34%訪璃據(jù)療：22年25億元，占比25%亞庫龍：22年1.1億元，占比9%艾德生物；22年1.5億元，占比17%遵瑞醫(yī)療：22年3.6億元，占比31%三諾生物：22年6億元，占比21%新產(chǎn)業(yè)：22年9.6億元，占比32%請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明49海外市場(chǎng)突圍：先行者本地化深耕，加大全球網(wǎng)絡(luò)布局個(gè)月數(shù)蓋海外市場(chǎng)突圍典范：新產(chǎn)業(yè)深耕十余載，邁入收獲期期塊來技小孔生14年肅價(jià)收入實(shí)酸示1算來供化和22年校空紅的通2年能8入157個(gè)試家R地2,顯性到+X程片新設(shè)算前，它西等家條子公群儀增無試州有而下零班升，某線在入9-22#CAGA+41%,通妙交第外中大造端解報(bào)海外加速原因主要市場(chǎng)完成產(chǎn)程生端子公司特證人變更，為深進(jìn)數(shù)意英定基礎(chǔ)因地知食發(fā)展經(jīng)鋼商本土化重態(tài)，培養(yǎng)外銷物信和情府突或大型生額實(shí)檢案，形成這填示范突或大型生額實(shí)檢案，形成這填示范8數(shù)據(jù)來添：公司公告，國(guó)春君安證券研究，注：海外試劑收入不包括新冠檢測(cè)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明51安規(guī)化州品學(xué)方中大畢5復(fù)新產(chǎn)行的全面不中大樣本量客戶占比超70%9料人請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明522019年海外收入占比常生物生P們科換生生航生物冀范生2022年海外收入占比萬萬國(guó)內(nèi)IVD出海之路：常規(guī)產(chǎn)品出海步入收獲期秦賠安上市公司見重合登春學(xué)預(yù)碎會(huì)房外累計(jì)式道(份)折產(chǎn)業(yè)還通選療我資或是深階老繳保機(jī)(臺(tái))a標(biāo)產(chǎn)業(yè)邁保醫(yī)療基律龍000-業(yè)-董環(huán)基022A國(guó)產(chǎn)始頭外市據(jù)實(shí)展稅理長(zhǎng)4%--mm國(guó)泰君安證券數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)泰君安證券研究；注華大智造為測(cè)序業(yè)務(wù)，新產(chǎn)業(yè)、萬孚生物為常規(guī)業(yè)務(wù)，亞輝龍為常規(guī)自產(chǎn)業(yè)務(wù)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明54@海外市場(chǎng)毛利率受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)/出口地區(qū)等多重影響@海外開拓確，幅能現(xiàn)式和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時(shí)我不機(jī)業(yè)有毛利來通常級(jí)低于內(nèi)條通者2級(jí)在公司積假推廣運(yùn)端置檢實(shí)的查第決方高，加狀屬編后況突道，害戶單產(chǎn)退升公司積假推廣運(yùn)端置檢實(shí)的查第決方高，加狀屬編后況突道，害戶單產(chǎn)退升返端居療返端居療IVD產(chǎn)螺深排狀道長(zhǎng)V產(chǎn)收入(億元)—yVDVD產(chǎn)線毛利率基本保持像建——毛荊率——N收入占比WDWD產(chǎn)集以血球、發(fā)光，生化為主，滿外占比有較大提升空間24秦農(nóng)安上市公司您些會(huì)碼春學(xué)的碎會(huì)其業(yè)發(fā)人(億元)排詞(乙元)——其數(shù)常(W)一加非市利高資讀(%)國(guó)內(nèi)式料國(guó)內(nèi)儀善國(guó)內(nèi)式料國(guó)內(nèi)儀善海外試制·外儀器數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)養(yǎng)君安證券研究，研發(fā)進(jìn)展載至2023H1吸生化議制免度MagiuntX10廣名E請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明58mK088縣所8酒20105105代數(shù)據(jù)來添：公司公告，國(guó)表君安證卷研究，研發(fā)進(jìn)展截至2023H124秦農(nóng)安上市公司您些會(huì)碼春學(xué)的碎會(huì)橋昌培淡進(jìn)屬制色非三重四級(jí)開度非聯(lián)用那慶s全自詞測(cè)球s全自詞測(cè)球請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明59短理權(quán)入旗大，科用豐壓短理權(quán)入旗大，科用豐壓公司業(yè)級(jí)保排穩(wěn)健增長(zhǎng)，17-22年公司業(yè)級(jí)保排穩(wěn)健增長(zhǎng)，17-22年CAGR收入13%,掃非凈利鬧14%公司排模非新冠業(yè)務(wù)收入增速指提升產(chǎn)是維構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)置種順力丹產(chǎn)是維構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)置種順力丹22年自產(chǎn)產(chǎn)品占溶規(guī)產(chǎn)呂收22年自產(chǎn)產(chǎn)品占溶規(guī)產(chǎn)呂收A的72%化學(xué)發(fā)光置動(dòng)自產(chǎn)業(yè)勞高遵長(zhǎng)化學(xué)發(fā)光置動(dòng)自產(chǎn)業(yè)勞高遵長(zhǎng)自產(chǎn)無務(wù)表入(化元)自產(chǎn)無務(wù)表入(化元)葡沿業(yè)考布局生要在微滿控和錄序平臺(tái)葡沿業(yè)考布局生要在微滿控和錄序平臺(tái)POCT8燃流控生化免疫研發(fā)沒減4總安上的公司定重會(huì)顯看學(xué)項(xiàng)培會(huì)公司業(yè)模保持快速增長(zhǎng)，18-23年公司業(yè)模保持快速增長(zhǎng)，18-23年CAGR收入29%,擁非凈利44%產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)公司險(xiǎn)利能力提開產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)公司險(xiǎn)利能力提開滑外收入占比性開滑外收入占比性開公副持操州大流水線推廣力度研發(fā)方南年前入年前入主后，2022年開始公間業(yè)填道明組公司產(chǎn)最線豐公司產(chǎn)最線豐請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明63秦息安上市公司見重合登學(xué)預(yù)碎會(huì)黃業(yè)入(2元)2020年以來公即要利群力常中幫開2020年以來公即要利群力常中幫開毛事扣事一位律試號(hào)率數(shù)入數(shù)入承業(yè)郵檢監(jiān)事業(yè)器大力發(fā)定檢測(cè)檢監(jiān)事業(yè)器迷按重統(tǒng)報(bào)者，2年期序眾務(wù)表入陽(著長(zhǎng)的☆數(shù)性量步提升，230末累計(jì)儲(chǔ)3100臺(tái)數(shù)性量步提升，230末累計(jì)儲(chǔ)3100臺(tái)數(shù)據(jù)來添：公司公告，國(guó)表君安證卷研究22301-3基出測(cè)校業(yè)務(wù)收入(2元)嚇24年2列燃請(qǐng)發(fā)在，填集使24年2列燃請(qǐng)發(fā)在，填集使做于90答建建空提升了十盤。建任100第元以下請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明65—黃進(jìn)毛利軍———指非澤利粒人占比批測(cè)試劃·檢是星務(wù)地是床班究準(zhǔn)第其地自艷法食2年1月獲驗(yàn)注市康國(guó)內(nèi)前個(gè)是賣請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明66公司業(yè)填要新是業(yè)務(wù)賬響改動(dòng)公司業(yè)填要新是業(yè)務(wù)賬響改動(dòng)——費(fèi)狀坍理(%)——加非凈利厚培速(%)海外收入占比回丹海外收入占比回丹多披術(shù)平自完建通點(diǎn)產(chǎn)留研發(fā)和上市多披術(shù)平自完建通點(diǎn)產(chǎn)留研發(fā)和上市分子8數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)養(yǎng)君安證券研究，研發(fā)進(jìn)展載至2023H1請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明67期果業(yè)務(wù)出考有較大播并空間期果業(yè)務(wù)出考有較大播并空間秦賠安上市公司見重合登著學(xué)預(yù)碎會(huì)革數(shù)據(jù)來添：公司公告，國(guó)春君安證券研究，2023年為業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)鱗鱗公司常測(cè)醫(yī)欄業(yè)要發(fā)復(fù)救快增長(zhǎng)公共衛(wèi)生相關(guān)檢驗(yàn)展求混少，規(guī)閱效應(yīng)下等構(gòu)要顯公共衛(wèi)生相關(guān)檢驗(yàn)展求混少，規(guī)閱效應(yīng)下等構(gòu)要顯地目數(shù)三入一數(shù)體地目數(shù)三入應(yīng)收賬酸和值用球能動(dòng)斥好轉(zhuǎn)應(yīng)收賬酸和值用球能動(dòng)斥好轉(zhuǎn)概質(zhì)者旅在估值和推存組合、風(fēng)險(xiǎn)提示上公司定量用碎編疫情+集采的最大影響已成過去上公司定量用碎編2462乙元2019年底板塊市值(25家)M6189億元2021年中板塊市值(37家)4002億元2024年3月板塊市值(45家)2020年后斯上市公司總市值占1VD逐塊總中的40%以上大部分IVD公間市鎮(zhèn)能于100℃的2024年預(yù)測(cè)PEPEG=1氣泡大小代表市值文德生物新產(chǎn)業(yè)bnknbnkn英特英特筑帶生份筑帶生份502024年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增速請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明72m@e上公司定5會(huì)99mm@e上公司定5會(huì)99m分 = =0P事年實(shí)京或只家D)江件化發(fā)術(shù)意路安然發(fā)無集采地江件化發(fā)術(shù)意路數(shù)據(jù)來源：Wind,22然*里位器金數(shù)(醫(yī)基公)病—70倉特驗(yàn)市請(qǐng)要價(jià)度范行點(diǎn)占比—N重位用級(jí)市描集合落療行食占比，(能團(tuán)在)W桃世價(jià)市(愿療事金，乙元)肅倉市確(事意藥基會(huì)，億無)數(shù)據(jù)來深：Wind.國(guó)泰君安證券研究注：戴止2024年3月11日行業(yè)分類為中萬2021,VD板塊包含體外診斷和診斷服務(wù)，堇金統(tǒng)計(jì)樣本為wind昔通股票型，值股浪合型和靈活配置型基金請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明74重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與投資要點(diǎn)兩4國(guó)保名發(fā)上中公司保生全經(jīng)行用略分公司服收鹽()設(shè)資要點(diǎn)尖刀產(chǎn)品海外進(jìn)入收獲期，高等級(jí)醫(yī)院進(jìn)入速度快速提升，IVD有望實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)引領(lǐng)海外業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2023H1境外占比36%,歐洲.北美、亞太。拉美平分秋色，發(fā)展中國(guó)家有望提供更快增速；國(guó)內(nèi)招投標(biāo)環(huán)比改善，收購惠泰打開心血管廣增持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高速機(jī)帶動(dòng)大型終端開拓和高速機(jī)增長(zhǎng)，發(fā)光集采落地執(zhí)行在即，進(jìn)口暨代可期，份額有望提升。海外市場(chǎng)通過本地化運(yùn)營(yíng)突破儀器占比提升，增長(zhǎng)提速顯著。試劑上量藩金域醫(yī)學(xué)臺(tái)和三級(jí)客戶收入占比提升，降本增效和規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，盈利能力有望逐步回升；應(yīng)收賬款和信用減值邊際好轉(zhuǎn)；醫(yī)檢4.0數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略深入推進(jìn)。安圖生物疫情產(chǎn)品基數(shù)逐步出清，化學(xué)發(fā)光穩(wěn)健增長(zhǎng)，高速機(jī)和流水線裝機(jī)新領(lǐng)域和新產(chǎn)品，測(cè)序和質(zhì)譜等新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。長(zhǎng)期平臺(tái)化艾德生物國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)際化順利掛進(jìn)，海外收入快速增長(zhǎng)；新產(chǎn)品PCR-11基因。PD-L1等市場(chǎng)拓展順利，在研管線儲(chǔ)備豐富；藥企合作持續(xù)落地，品牌影響力進(jìn)一步增強(qiáng)；鷙門科技重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與投資要點(diǎn)公司公司每酸收益(元)市盈率(X)投資要點(diǎn)上量仍有校大空間。國(guó)內(nèi)加強(qiáng)渠道建設(shè)，突破三級(jí)客戶，試劑上量潛力大。海外聚焦俄加速加快代理產(chǎn)品和查銷業(yè)務(wù)調(diào)整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，化學(xué)發(fā)光和臨檢試劑穩(wěn)健增長(zhǎng)，加大流水線推廣力度，未來試測(cè)序主業(yè)產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，全球市場(chǎng)積極開拓，大力推動(dòng)本地化發(fā)展務(wù)快速增長(zhǎng)，積極布局實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)板決，賦能科研一亞輝龍化學(xué)發(fā)光“特色入院，常規(guī)放量”差異化競(jìng)爭(zhēng)集略成效明顯，學(xué)術(shù)院，特色自免快速增長(zhǎng)同時(shí)，常規(guī)診斷試劑大幅增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)穩(wěn)步開拓，積極布局服—萬學(xué)生物聚焦六類重點(diǎn)病種，POC場(chǎng)展下全技術(shù)平臺(tái)不斷推陳業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，積極拓展分子/病理產(chǎn)品線；海外聚焦重點(diǎn)國(guó)家深耕細(xì)作圣湘生物戰(zhàn)略產(chǎn)線加速突破，呼吸道檢測(cè)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)；國(guó)際化布周持續(xù)深耕，多個(gè)國(guó)一九強(qiáng)生物病理，補(bǔ)充免疫產(chǎn)線，打造第二增長(zhǎng)由線，積極開拓海外市場(chǎng)，打造平臺(tái)型公司一數(shù)據(jù)來源：公司公告，國(guó)春君安證券研究，注：日期載至2024年3月15日請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明76風(fēng)險(xiǎn)提示國(guó)泰君安證券研究所醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)地址地址上海市薛安區(qū)新鬧路669號(hào)情華廣場(chǎng)20層郵編200041郵編518026郵編電話100032免責(zé)聲明本公司其有中國(guó)證監(jiān)會(huì)精準(zhǔn)的證券投責(zé)咨詢業(yè)務(wù)資格分析師聲明作者其有中國(guó)送養(yǎng)業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)予的證養(yǎng)投資否詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)形任原力，保證報(bào)告所果用的數(shù)繼均來自合規(guī)渠遞，分析楚端蓄于作