現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇

-1-引言公司的財務(wù)目標就是指公司內(nèi)部投資和公司運營進行管理、策劃和監(jiān)控的財務(wù)流程。公司財務(wù)的目的就是通過對公司的資源的合理分配與運用使公司收益實現(xiàn)最優(yōu)化。財務(wù)部門在對公司實施財務(wù)時，盡管他們并不能為公司帶來價值，卻能夠給公司管理人員帶來更新迅速的信息，所以公司的財務(wù)對公司的發(fā)展起了不可磨滅的重大意義。在整個財務(wù)理論體系中，財務(wù)目標一直處于十分關(guān)鍵的位置，而財務(wù)目標的合理定位也對整個財務(wù)理論體系的形成和財務(wù)實施都起著關(guān)鍵性的影響。但在當前，學術(shù)界和實務(wù)界對財務(wù)目標的認識尚未達到完全一致，多數(shù)研究者傾向于以公司利益最大化作為財務(wù)目標，而實務(wù)界則更加偏向個人效益最大化。這只是問題的表現(xiàn)，其實質(zhì)就是人們對財務(wù)目標的認識還存在著相當?shù)暮?，比如我們確定財務(wù)目標時應該站在哪方權(quán)益者的視角上較好？我們確定財務(wù)目標的目的是什么？財務(wù)目標與目標控制公司的目標是不是一樣？關(guān)于上述問題，目前學術(shù)界和實務(wù)界都還不能做出科學的解答。所以本人就覺得，對財務(wù)目標的探討不應該只是停留在對效益最優(yōu)化或者價值最大化的討論上，而應該先對有關(guān)財務(wù)目標的幾個根本性問題進行了解決，進而才能對財務(wù)目標進行了合理的確定。

第1章企業(yè)財務(wù)目標研究所關(guān)注的問題1.1財務(wù)管理目標研究工作的思想出發(fā)點問題現(xiàn)代公司財務(wù)管理已全面納入到了公司的各個領(lǐng)域、物流管理當中，是現(xiàn)代公司管理的一項特別重要部分。使用公司的財務(wù)的效果直接關(guān)系到了公司在如今市場上的存活和發(fā)展壯大，在某種意義上來講，公司的財務(wù)對一個公司的可持續(xù)性的發(fā)揮著一個關(guān)鍵的管理功能。財務(wù)管理就是對企業(yè)資源進行合理的分配，企業(yè)資金的籌措管理和企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的資本管理，還有在企業(yè)的最后階段如何實現(xiàn)利潤的經(jīng)營管理工作?？傊髽I(yè)財務(wù)管理就是負責企業(yè)財務(wù)活動，并管理財會關(guān)系的一種企業(yè)經(jīng)營管理工作。財務(wù)研究的出發(fā)點可從以下二個方面研究：第一個，就是理財總體要求是公司所有人的一致追求。所以，財務(wù)目標對應"公司所有者財富最大化"、"EVA最優(yōu)化"、"資金運動科學化"、"持續(xù)資產(chǎn)增長"等。第二個，是從公司的剩余索取權(quán)為涵蓋主要持股人、其他資產(chǎn)人、企業(yè)管理者、員工、當?shù)卣?、社會等?nèi)部的各種相關(guān)者所擁有。所以，財務(wù)目標應是"公司最大化"、"相關(guān)人最大化"、"投資人、經(jīng)銷商和社區(qū)最大化"等等。1.2財務(wù)管理目標的結(jié)構(gòu)問題財政總體目標是具備多層次特征、多樣性，而其具體內(nèi)容提法又有著各種不同。首先，財政總體目標通常就是指公司的財政總體目標，所以不能按財政主體概念來界定公司財務(wù)管理的總體目標。第二，公司財務(wù)管理總體目標具備層次化的特征，分目標或具體目標才是達到公司財務(wù)管理總體目標或基本總體目標的主要手段。其三，財政的總體目標必須從"實體觀點"入手，兼顧所有公司的共同利益。其四，在我國的計劃經(jīng)濟體制下、在資本市場中的公司根據(jù)所在行業(yè)、公司組織形態(tài)等財政環(huán)境因素不同時，與實際可以影響公司財務(wù)管理總體目標的利益主體概念是完全不同的。如在計劃經(jīng)濟體制下，公司財政效益概念優(yōu)先；融資市場的不成熟時期，公司大多依靠貸款融資，而債權(quán)人也很少有能力在整個公司中起主導因素；在高新技術(shù)、知識型行業(yè)中，更是需要技術(shù)人力資源和知識人力資本成為整個公司發(fā)展的關(guān)鍵因素；在獨資、合伙公司中，經(jīng)營者和所有者的財務(wù)目標通常都要比其他形式的公司要單純得多。所以，很有必要研究公司財務(wù)目標的多元性特點。1.3財務(wù)管理目標的評估指標問題財務(wù)目標評價指數(shù)，是關(guān)于一家公司在國際市場上如何實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展與前進的重要統(tǒng)計準則，但針對一些人看來財務(wù)目標不僅是對財務(wù)數(shù)據(jù)和技術(shù)指標的客觀統(tǒng)計，而是帶有難以操縱的特性，甚至是覺得財務(wù)目標就是"某一數(shù)值或技術(shù)指標"的"最大化"，所以也不去開展對財務(wù)目標評估指數(shù)問題的分析與研討。至乎有部分人覺得這個技術(shù)指標只是一個，但大多數(shù)強調(diào)公司財務(wù)目標結(jié)構(gòu)的人，則設(shè)計了另外幾個技術(shù)指標。但當針對具體公司在財務(wù)方面必須使用的技術(shù)指標時，又不清楚到底需要用到哪一種技術(shù)指標。財務(wù)指標評估的困難首先是因為，財務(wù)指標并不直接作為財務(wù)業(yè)績的評判指標。例如，在一般公司中的銷售工作要以"顧客滿意的"為主要工作目標，其指標應該是質(zhì)量投訴人次、"回頭客"的數(shù)量等。再次，由于財務(wù)管理目標評估指標是對財務(wù)管理工作目標的量化表現(xiàn)形式，由于財務(wù)管理工作目標的自身結(jié)構(gòu)，其評估指標體系就必須是一種標準，因此對于企業(yè)具體怎樣運用、計算和使用這些指標體系，就必須深入探討。

第2章企業(yè)財務(wù)管理目標的類型和特點2.1利潤最大化公司是以營利為目的而依法成立的經(jīng)濟團體，其本質(zhì)在于營利，而某些公司把收益最大化視為公司的財務(wù)管理宗旨，存在一定的合法性。但又由于將公司盈利最大化這個財務(wù)目標恰恰不符合中國公司當初成立時的根本目標；盈利是對該公司的投資人和利益相關(guān)者投資收益的最大源泉，將盈利最大化視為公司的財務(wù)目標，對投資人和利益相關(guān)者都是有益的。利益最大化目標所具有的先天的合理性：（1）收益最大化反映了公司內(nèi)部資金運動的本質(zhì)與目的。馬克思主義的《資本論》就已經(jīng)為人們闡述了企業(yè)資本運動的基本規(guī)律，并正確的認為生產(chǎn)資料價值，勞務(wù)價值和剩余價值共同組成了企業(yè)生產(chǎn)商品的商品價格。然而在實際的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)品的價格提反映到了從生產(chǎn)和出售中所獲取的利益上，而利潤既是由資金運動所產(chǎn)生的成果，又必須借助于資本流動才能達到，其本質(zhì)上體現(xiàn)了企業(yè)資金運動的本性與目的。（2）公司利潤是以人民幣計算的一種重要財務(wù)指標，該指標在公司的財務(wù)報告上具有明顯的指示性，可作為公司考察在特定會計期內(nèi)的企業(yè)財務(wù)活動，以及企業(yè)員工績效的有力指標。（3）從可控性角度看，公司盈利主要依靠公司的生產(chǎn)性能與品質(zhì)，產(chǎn)品與研究的技術(shù)、市場營銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)成本水平等因素，但所有上述因素都在企業(yè)管理者的控制范疇之中。同時，利潤指標還能夠分解成各個部門的具體指標，以便對各的工作單位加以合理的執(zhí)行與考評。利益最大化目標所產(chǎn)生的后天的合理性：（1）將收益最優(yōu)化的目標，和當前的自由市場政策相互聯(lián)系。中華人民共和國目前還處在社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展初期，而資本也還只是剛剛開始，雖然公司財產(chǎn)最優(yōu)化與公司價值最優(yōu)化的目標都是已蓬勃發(fā)展比較完善的資本主義市場經(jīng)濟中所假設(shè)的目標，但由于國內(nèi)普遍存在企業(yè)規(guī)模相對較小的特點，所以盡管是已蓬勃發(fā)展初具規(guī)模的特大型企業(yè)集團，但仍然和已發(fā)達的大型發(fā)展成熟的企業(yè)集團有著相當?shù)木嚯x。（2）政府財務(wù)管理的總體目標，應當和企業(yè)的總體目標保持一致。首先企業(yè)在向社會提供商品和服務(wù)的時候，政府應當從企業(yè)自身所提供的商品和服務(wù)中獲得相應的收益以適應企業(yè)的存在和發(fā)展的要求，不然企業(yè)將永遠無法維持下去；其次才完全競爭的資本市場下，利益最大化是公司獲取資金使用權(quán)的基礎(chǔ)，利益獲取量大的公司規(guī)模將會越大而且也能得到有越多的資本保障；再次，公司通過謀求利益最大化在特定條件下能夠擴大整個社會的資源。此外利益還是公司補充資產(chǎn)、擴大經(jīng)營規(guī)模的來源。（3）效益最大化對公司財務(wù)的事前設(shè)計起著決定性的影響。公司在財務(wù)決策中使用的數(shù)量本利分析、因素變化分析、敏感比率分析方法軍必須建立在效益最大化的基礎(chǔ)上。同時效益的多少又對公司的財務(wù)分析具有至關(guān)重要的意義。2.2企業(yè)價值最大化國內(nèi)研究者提出將企業(yè)價值最大化可視為公司長期財政管理的重要發(fā)展目標，由于公司價值的最大化既充分考慮了投資者所投入資本價格的變動情況，又兼顧了在企業(yè)利潤中無法體現(xiàn)但又確實對公司長期發(fā)展有影響的各種因素；既體現(xiàn)了公司內(nèi)部對企業(yè)發(fā)展的價值期望，也體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)外對公司的價值評價；同時，還將財務(wù)管理的企業(yè)目標與公司整體社會經(jīng)營的總體目標實現(xiàn)了較好的融合，從而對公司的生產(chǎn)運營與理財活動能夠在更寬廣的視角與更深刻的思考上起到了統(tǒng)帥意義。學者周艷華教授認為，從個人收益最大化到公司利潤相關(guān)者利益最大化，并不僅是個人財務(wù)目標的變化，更關(guān)鍵的是，這一變化既反映了人類對公司目標的主觀意識，也包括了對公司本質(zhì)意識的變化。而經(jīng)營利益的實現(xiàn)，和對生產(chǎn)要素的投入也是分不開的。企業(yè)價值理論較好地解決了企業(yè)收益最大化、股東財產(chǎn)價值最優(yōu)化等企業(yè)財務(wù)目標的問題，也反映了人們有關(guān)權(quán)益主體利潤最優(yōu)化目標的思考。成為現(xiàn)代公司財務(wù)管理的重要目標之中，企業(yè)價值最大化也有其的生存的合理性。（1）企業(yè)價值最大化更注重利益相關(guān)者和公司價值最大化的財務(wù)要求一樣，公司價值最大化也充分考慮了取得利潤的不確定性與成本價值，注重風險和回報的平衡，同時把損失控制在公司能夠接受的范圍以內(nèi)，首先，對公司與股東間的關(guān)系加以線條，讓股東或投資人能夠關(guān)心到公司的價值；其次，給員工提供融洽的員工氛圍，并獲得公司員工的認可，如此公司員工才能夠更加努力的為企業(yè)的發(fā)展壯大而盡力；再次，為強化公司與股東之間的合作關(guān)系，對重要財務(wù)決策都要求股東積極參與，以培育良好的資金供應商。顯然，所有以上的利益相關(guān)者都能對公司財務(wù)管理產(chǎn)生重要的影響正是由于有所有上述利益相關(guān)者的共同參加，才形成了公司利益制衡機制，如果僅僅只是一方得利了，則其他人的權(quán)益遭到的侵犯。它只會造成人就矛盾與沖突，從而產(chǎn)生了諸如公司內(nèi)部拋售股票、債權(quán)人抵制信貸、職員集體罷工等負面現(xiàn)象，進而影響了公司的可持續(xù)發(fā)展，并最后破壞了公司的整體價值正是因為公司價值最大化擁有了更豐富的內(nèi)容，兼顧到了一系列影響公司發(fā)展的各種因素，公司價值最大化的目標才能夠表現(xiàn)出來。例如：諾基亞公司是一家領(lǐng)先的高新技術(shù)跨國企業(yè)公司，它能夠如此的取得成功與其適應了這個變革的時期、建立了正確的戰(zhàn)略目標，注重技術(shù)創(chuàng)新有著密不可分的關(guān)聯(lián)。諾基亞在自身的運營中始終堅持著這么一種信仰，那便是致力于技術(shù)創(chuàng)新。而諾基亞運營的第一原則，便是使用世界最新的先進科技。也就是由于這些堅持為諾基亞公司提供了一個持續(xù)潛在創(chuàng)新的能力。其次，也就是由于有了正確的財務(wù)目標，有助于領(lǐng)導者做出合理的決策，更加合理的控制了公司追求短期利潤的做法。諾基亞在各個時代的奮斗目標都十分鮮明，從以手機通信為主要方向，積極尋求世界最高技術(shù)附加值的商品；到創(chuàng)建移動信息社區(qū)的國際名牌；再到主張"把網(wǎng)絡(luò)放到人們的口袋里"。諾基亞從未為追求眼前的短期利潤而心動。（2）企業(yè)價值最大化更注重現(xiàn)金流量在公司管理決策中，經(jīng)理和決策者必須以公司實際的現(xiàn)金流量為基準進行有效調(diào)整。同時，公司未來實現(xiàn)的現(xiàn)金流量也能夠作為對投資決策的科學性和有效性加以有效地檢驗證明，而公司的現(xiàn)金流量也形成了公司運營活動中最基礎(chǔ)的管理框架。正因為，現(xiàn)金流量的運用在公司的經(jīng)營決策與管理工作中起著無法取代的重要功能，而公司價值最大化的管理目標，則是明確的指出了影響公司運營活動中各個環(huán)節(jié)的重要因素，把公司運營的所有環(huán)節(jié)和整個公司中的全部人員、設(shè)備以及各個部門，都考慮在全面現(xiàn)金管理工作流程之中，從而通過全面的現(xiàn)金管理工作，達到公司最高程度地掌握現(xiàn)金，最大水平地利用現(xiàn)金，從而實現(xiàn)了公司的可持續(xù)發(fā)展。2.3股東財富最大化股東是中小企業(yè)的重要投資者、是中小企業(yè)的實際主宰，對中小企業(yè)股東來說，其投入中小企業(yè)的最主要目的便是希望透過投入獲取更多的利益，而中小企業(yè)股東財富最大化即是指透過為中小企業(yè)制定財務(wù)管理目標達到對企業(yè)收益的實現(xiàn)，最直觀的表現(xiàn)便是股權(quán)的實際價值。將中小企業(yè)財富最大化，成為企業(yè)財務(wù)的總體發(fā)展目標，并充分考慮了公司資本的時間價格、風險因素和資金成本等影響因素，以推動中小企業(yè)的發(fā)展，并戰(zhàn)勝部分犯罪行為。因為公司主體是由股東投資建立的，股東建立公司的目的就是增加資產(chǎn)，他是公司的主人，理所當然公司的發(fā)展壯大必須要求公司資產(chǎn)的最大化。在股份制市場經(jīng)濟的一般情況下，股份根據(jù)其所持有的股份總量和公司的有價值程度二個方面確定價格的，而在股份總量確定的一般情況下，當股份所擁有的價格越大時，代表其股東的財富價值也就越大，從而股份財富價值就能夠變現(xiàn)為股價的價值最大化。將公司財富最大化作為財務(wù)目標，其主要優(yōu)點：（1）是兼顧了時間價值與風險價值。人們一般認為，股票市場價值的高低反映了投資大眾對企業(yè)價值的客觀評判。它可以通過每股市價體現(xiàn)著公司資產(chǎn)與收益之間的關(guān)聯(lián)，它也受預期每股凈利潤的影響，體現(xiàn)了每股獲利的規(guī)模大小與實現(xiàn)時機；它也受公司整體經(jīng)營風險的影響，能夠體現(xiàn)了每股獲利的風險。所以，股東財富最大化的理財目標，將有助于增強公司營運資本的安全性與有效性。（2）對于資產(chǎn)的保值與增值，盡管當期收益的提高會增長公司財產(chǎn)，但預計未來收益的提高對公司財產(chǎn)影響更大。作為經(jīng)營者和股東之間必然存在著某種長期契約關(guān)系，因此必須將公司財產(chǎn)的多寡與其長期經(jīng)營績效相聯(lián)系，才可以合理解決公司內(nèi)部為謀求更高收益所產(chǎn)生的短期行為，也必將促進公司資產(chǎn)的長期保值和增值。（3）對上市公司目標來說，股東財富最大化的目標更加易于衡量對與其他的公司目標來說，股東財富最大化能夠使用對股票價格的市場價值加以計算，并具備了可測量特性，以方便在期末對管理層所執(zhí)行績效的考核與獎懲。第3章我國財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇3.1國家財務(wù)管理目標的實際發(fā)展情況由于全球經(jīng)濟全球化的產(chǎn)生和發(fā)展，整個全球市場經(jīng)濟體系發(fā)生了巨大的變化，從建國初期可以起到迅速實現(xiàn)國家市場經(jīng)濟平衡發(fā)展局面的國民經(jīng)濟計劃體制開始，慢慢的就暴露出了它本身的弊端與不足，嚴重的限制著國家市場經(jīng)濟的迅速發(fā)展。而國家也從開始進行經(jīng)濟體制改革開始，國家的市場經(jīng)濟模式也就慢慢建立了起來。同時，個體企業(yè)的市場經(jīng)濟權(quán)益也受到了世界各國立法的確認。我國將公司盈利視為考察整個公司運營狀況的主要指標，將職工的經(jīng)營利潤與公司盈利越來越密切的聯(lián)系在一起，這也造成了公司不得更加關(guān)注市場經(jīng)濟的新動態(tài)，而是越來越關(guān)注公司本身的盈利水與消費者需要，這就導致了盈利最大化越來越成為當前公司財務(wù)管理的首要目標。3.2我國財務(wù)管理目標的基本構(gòu)成部分首先，要以提升企業(yè)經(jīng)營價值為宗旨。從資產(chǎn)保值增值、資產(chǎn)安全、收益與公司發(fā)展四者的關(guān)系出發(fā)，提升企業(yè)利益才是財務(wù)目標的基礎(chǔ)與核心。由于增加不了公司價值，也沒有明顯的公司利潤；沒有盈利，企業(yè)的資產(chǎn)保值和增長也沒有保障；資產(chǎn)沒有保值，也就沒有資產(chǎn)保全。第二，以持續(xù)改善企業(yè)的經(jīng)營、盈利能力以及資產(chǎn)負債率為目標。這里，改善企業(yè)的經(jīng)營具體是指企業(yè)要隨著國內(nèi)以及全球市場經(jīng)濟環(huán)境的改變，科學合理的分配企業(yè)所有的生產(chǎn)要素，在這樣科學合理的資本分配下對企業(yè)的增長和資產(chǎn)負債率的實現(xiàn)持續(xù)地改善。盈利是判斷公司償債能力強弱的重要基準，如果公司企業(yè)獲取盈利的力量越大，則表示公司企業(yè)的盈利也就越好。而還款能力則是指公司企業(yè)清償所有到期債務(wù)欠款的力量。而中小企業(yè)的老板、債務(wù)人和經(jīng)營戶都十分重視這三項才能，因為中小企業(yè)只有掌握了這三種力量，才能在如今轟轟烈烈的國內(nèi)外的爭奪中，居于不敗之處。第三，要以保障公司利潤為目標。其實就是企業(yè)能恰當?shù)奶幚砗门c社會各領(lǐng)域相關(guān)方面權(quán)益團體的的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，并維護好它們相互之間的權(quán)益。而企業(yè)的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)可以具體分為如下幾主要基本方面：企業(yè)與政府相互之間的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，企業(yè)與資產(chǎn)人類的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，企業(yè)與債權(quán)人間的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，企業(yè)與債務(wù)人間的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，以及內(nèi)部各單元間的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，企業(yè)與受資者雙方的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)，還有企業(yè)與員工雙方的財務(wù)管理關(guān)聯(lián)等。如今，公司的財務(wù)管理環(huán)境以及公司的財務(wù)管理活動都出現(xiàn)了很大的改變，開始了由過去單純的以企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系占市場主體，逐步的過渡為政府、投資方、債務(wù)人、社會管理者、個體經(jīng)營者、公司員工、供貨商以及消費者等多元化財務(wù)管理市場主體所共同主導的新型財務(wù)管理社會關(guān)系。財務(wù)環(huán)境變化及其財務(wù)管理相關(guān)領(lǐng)域的重要變革，在實質(zhì)上體現(xiàn)著公司的利潤相關(guān)者與收益相關(guān)者之間利益關(guān)聯(lián)的變革。而公司財務(wù)的變化實質(zhì)，實際上正是一種對各財務(wù)主體內(nèi)部的財務(wù)關(guān)系，進一步地加以協(xié)同與完善的重要過程。3.3我國企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇如今在當前的社會市場經(jīng)濟制度下要求公司財務(wù)以資產(chǎn)運營為中心，而資產(chǎn)運營的總體目標——企業(yè)價值反映了現(xiàn)代公司管理制度的特點，符合成為現(xiàn)階段中國公司的財務(wù)目標。隨著"人力資源"概念的出現(xiàn)，資產(chǎn)的范疇也顯然擴展了，中小企業(yè)的總資產(chǎn)不僅僅包含傳統(tǒng)歷史意義上的"物力本錢"外，還包含經(jīng)營人員的才能，管理人員的才能和一般員工的技術(shù)、專業(yè)知識和素養(yǎng)等"人力資源"。在知識市場經(jīng)濟即這樣普遍的今天，這樣一個資源經(jīng)理的觀點就顯得更加適應了現(xiàn)代公司財務(wù)管理的需要。為了實現(xiàn)企業(yè)人力資本的保值，就應該把企業(yè)人力資本持有者同時也作為中小企業(yè)的最大盈利受益人，的到了中小企業(yè)所分配利潤。而工資收益也可以作為勞動力資本保值和增長的主要管理手段，是對消耗掉中小企業(yè)的人力資本投入的最大補貼價值。員工通過參加公司利潤分享得到，才算是人力資源的增加。目前，在中國部分公司試驗的年薪制、股票期權(quán)制、員工持股計劃等管理機制，是公司實現(xiàn)人力資本增值的最有效嘗試。公司財務(wù)管理也必須謀求人力資源增長，才能真正充分調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者和一般職員的主觀積極作用和創(chuàng)造力，從而切實地煥發(fā)公司生命力。

結(jié)論我國如今的企業(yè)財務(wù)管理目標應同企業(yè)內(nèi)各個相關(guān)的利益群體相關(guān)，是這些利益群體之間聯(lián)合作用并彼此妥協(xié)的結(jié)果。財務(wù)目標既是公司財務(wù)管理工作的初始基本目標，作為公司財務(wù)管理工作的基石也是公司財務(wù)管理工作的終極目標，對企業(yè)財務(wù)工作的整體評價起著至關(guān)重要的影響。所以，公司在確定自身的財務(wù)總體目標的時刻要充分考慮不同利益集