金融學宏觀均衡

金融學宏觀均衡第1頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月1第四篇宏觀均衡第十三章貨幣需求第2頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月2第十三章目錄第一節(jié)貨幣需求的理論發(fā)展第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究第三節(jié)貨幣需求面面觀第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度第3頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月3第十三章貨幣需求

第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

第4頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月4第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

中國古代的貨幣需求思想1．中國古代有貨幣需求思想的萌芽。

《管子》：“幣若干而中用？”2.按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要的思路，一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時，仍然有人均多少為宜的考慮。第5頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月5第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

古典經(jīng)濟學到馬克思關于流通中貨幣量的理論1.西歐，許多古典經(jīng)濟學家早就注意到了貨幣流通問題，并作了多方面的理論分析。如貨幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點，等等。第6頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月6第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

古典經(jīng)濟學到馬克思關于流通中貨幣量的理論2.馬克思關于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量”的概念來表述。假設條件是完全的金流通?；竟绞牵?/p>

公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。第7頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月7第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

古典經(jīng)濟學到馬克思關于流通中貨幣量的理論3.馬克思在論證這個問題時有兩個極其重要的理論前提：⑴商品是帶著價格進入流通的；⑵在該經(jīng)濟中存在著一個數(shù)量足夠大的黃金貯藏。4.馬克思進而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關系：在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。第8頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月8第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

費雪方程式1.費雪方程式。這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個重要的階梯。以M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量，則有：

MV＝PT

第9頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月9第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

費雪方程式2.費雪分析，在這三個經(jīng)濟變量中，M是一個由模型之外的因素所決定的外生變量；V由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量T對產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定的。因此，只有P和M的關系最重要：P的值特別是取決于M數(shù)量的變化。第10頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月10第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

費雪方程式3.費雪雖然關注的是M對P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導出一定價格水平之下的名義貨幣需求量：

4.費雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機的影響。第11頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月11第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

劍橋方程式劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的動機。認為，處于經(jīng)濟體系中的個人對貨幣的需求，實質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。每個人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關系。對整個經(jīng)濟體系來說，也是如此。因此有：

Md＝kPY第12頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月12第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

費雪方程式與劍橋方程式的差異

⑴費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能;劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。⑵費雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。第13頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月13第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

費雪方程式與劍橋方程式的差異

⑶費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格；劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，認為人們對于保有貨幣有一個滿足程度的問題。但保有貨幣要付出代價，這就要在比較中決定貨幣需求。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。第14頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月14第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

凱恩斯的貨幣需求分析

1.凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻是關于貨幣需求動機的分析。三種動機：交易動機、預防動機和投機動機。2.投機動機分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應付意外支出外，還是為了儲存價值或財富。第15頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月15第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

凱恩斯的貨幣需求分析

3.可用于儲存財富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能：如果利率趨于上升，債券價格就要下跌；利率趨于下降，債券價格就要上升。如果持有債券的收益為負，持有非生利資產(chǎn)——貨幣——就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)；反之，對貨幣需求減少，對債券的持有量則會增加。第16頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月16第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

凱恩斯的貨幣需求分析

4.關鍵在于微觀主體對現(xiàn)存利率水平的估價：預期利率水平下降，從而債券價格將會上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。5.因此，投機性貨幣需求同利率負相關。第17頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月17第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

凱恩斯的貨幣需求分析

6.由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)7.式中的L1、L2是作為“流動性偏好”函數(shù)的代號。凱恩斯也常用“流動性”指貨幣。第18頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月18第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

后凱恩斯學派對貨幣需求理論的發(fā)展

1.發(fā)展一：關于交易性貨幣需求和預防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。相應地，分別有如下兩個函數(shù)式：第19頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月19第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

后凱恩斯學派對貨幣需求理論的發(fā)展

2.發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機性貨幣需求時設定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會財富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。此外，在現(xiàn)實生活中，人們事實上并非只考慮收益，而且還要考慮風險，等等。所以，微觀主體事實上不得不全面權衡利弊得失，并找出持有貨幣和債券的最佳比例關系。從而引出了多樣化資產(chǎn)組合選擇理論。第20頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月20第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

1弗里德曼的一個具有代表性個貨幣需求函數(shù)：

式中，為實際貨幣需求。第21頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月21第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

2.恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預期未來收入的折現(xiàn)值，或預期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關。3.弗里德曼把財富分為人力財富和非人力財富兩類。人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財富中人力財富所占的比例越大，出于謹慎動機的貨幣需求也就越大；而非人力財富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。這樣，非人力財富占個人總財富的比率w與貨幣需求為負相關關系。第22頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月22第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

4.在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當部分，如定期存款，確是有收益的。物價變動率，也就是保存實物的名義報酬率。把物價的變動變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實反映。第23頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月23第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

弗里德曼的貨幣需求函數(shù)

5.強調(diào)恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個特點。恒久性收入對貨幣需求的重要作用可以用實證方法證明。對于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。第24頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月24第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

貨幣需求理論的發(fā)展脈絡

⑴貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。⑵宏觀總量作為考察的出發(fā)點是費雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動機作為考察貨幣需求的出發(fā)點。第25頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月25第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

貨幣需求理論的發(fā)展脈絡

⑶僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣?？疾旖嵌绒D(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。⑷如果可以粗略地表述，就是從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。第26頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月26第十三章第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展

值得探討的一些課題1.是否應從全球角度考慮貨幣需求？2.信息技術的發(fā)展對貨幣需求的影響。第27頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月27第十三章貨幣需求

第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

第28頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月28第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

對馬克思貨幣必要量公式的理解1.上世紀50年代建國之后，是在與西方經(jīng)濟學科基本隔絕的條件下，只能就馬克思的貨幣必要量理論探討貨幣需求問題。2.主要涉及的方面：

——貨幣必要量所說的“貨幣”，是只包括現(xiàn)金，還是既包括現(xiàn)金又包括銀行結(jié)算存款。

第29頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月29第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

對馬克思貨幣必要量公式的理解

——必要量公式右端的分子，除可“商品價格總額”，是否還是應該列入各種支付。

——企業(yè)感到的資金短缺是否是貨幣供給不足。

——貯藏鈔票的需求是否也構(gòu)成貨幣必要量的內(nèi)容……

第30頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月30第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

“1∶8”公式的產(chǎn)生及其意義1.所謂“1∶8”，它的具體含義是，每8元零售商品供應需要1元人民幣實現(xiàn)其流通。如果按公式計算的值為8，則可判斷貨幣發(fā)行量適度，商品流通正常。公式極簡明：第31頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月31第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

“1:8”公式的產(chǎn)生及其意義2.這個公式產(chǎn)生于20世紀60年代初，是由銀行工作者進行實證分析得出的結(jié)論。直到20世紀80年代初期，公式始終是有實用價值的衡量的尺度。這是由于公式反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系。但隨著改革開放的推進，公式日益不能用來解釋貨幣流通他現(xiàn)象。第32頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月32第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

“1:8”公式的產(chǎn)生及其意義3.但隨著改革開放的推進，公式日益不能用來解釋貨幣流通他現(xiàn)象。問題在于，1∶8這個數(shù)值本身其所以能夠成為一個標準尺度，是有條件的：那就是經(jīng)濟體制，與之相應的運行機制，乃至一些體現(xiàn)和反映經(jīng)濟體制及其運行機制的性質(zhì)和要求的重要規(guī)章法令，都必須相當穩(wěn)定。而改革開放都使之發(fā)生了實質(zhì)性的變化。

第33頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月33第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

一個有爭議但流傳甚廣的公式1.改革開放不久，提出了這樣的公式：或第34頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月34第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

一個有爭議但流傳甚廣的公式2.上世紀80年代前期提出后，曾引起很多爭義。但在如何確定年度計劃貨幣供給增長率的實際操作中，在如何估價貨幣供求對比形勢中，往往引以為據(jù)。

第35頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月35第十三章第二節(jié)中國對貨幣需求理論的研究

公式的發(fā)展1.改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設前提，改變了。必須引入了與貨幣需求負相關的貨幣流通速度。2.目前實際使用的是對MV=PY兩邊同時取對數(shù)微分后形成的公式：

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第36頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月36第十三章貨幣需求

第三節(jié)貨幣需求面面觀

第37頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月37第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

主觀的需求與客觀的需求1.就宏觀角度而言，貨幣需求函數(shù)中各個變量的客觀性決定了貨幣需求是客觀的范疇。

就微觀主體而言，主觀持有貨幣的意愿和判斷起決定性作用，貨幣需求好像成為“主觀”的。能否統(tǒng)一？第38頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月38第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

主觀的需求與客觀的需求2.宏觀貨幣需求是微觀貨幣需求的集合，那么在微觀貨幣需求形成中起作用的人的心理因素，也不能排除在宏觀貨幣需求分析的視野之外。不過，從整個社會來看，人們對有關變量變動的反應以及心理變化，是受客觀社會條件所制約并有共同的規(guī)律。因而應該承認，從微觀視角論證的貨幣需求同樣是客觀的范疇。

。第39頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月39第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

主觀的需求與客觀的需求3.決策當局的主觀選擇也是宏觀貨幣分析中的一個值得不能予以忽視的因素。第40頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月40第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

名義的需求與實際的需求1.名義需求與實際需求區(qū)別在于是否剔除物價變動的影響。通常分別由以下符號表示：Md；第41頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月41第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

名義的需求與實際的需求2.正確區(qū)分名義貨幣需求和實際貨幣需求，有利于宏觀形勢判斷和政策選擇。如在價格水平變動較為明顯的條件下，比較年度之間貨幣需求的變動，必須消除物價因素之后才有可能進行。第42頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月42第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的資源，所蘊蓄的有效產(chǎn)出增長的可能性。能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng)濟過程之所必需，是客觀的貨幣需求。第43頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月43第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求

這是一個需要從理論上加以探討的問題。1.以往的貨幣需求理論都認為持有可帶來收益的金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負相關因素。都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。第44頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月44第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求2.然而，服務于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的客觀存在。比如，2001年6月份起，人民銀行廣義貨幣供給M2的統(tǒng)計口徑中就增加了“證券公司客戶保證金”。3.需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應如何納入貨幣需求模型。這要求嚴肅的科學論證。

第45頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月45第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

貨幣需求是否是一個確定的量1.事后分析中的貨幣需求可以認定是一個確定量。2.事前，從微觀角度來考察，在收入給定的條件下要受消費傾向和多種機會成本變量的影響，而影響不可能是精確的。從宏觀角度來考察，經(jīng)濟生活中的不確定、不穩(wěn)定和難以預期的因素也會使那些相關關系極強的因素之間并非只能形成一個精確的數(shù)量比例。這樣，本期或下期分析中的貨幣需求只能是一個具有一定寬度的值域。第46頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月46第十三章第三節(jié)貨幣需求面面觀

貨幣需求是否是一個確定的量

第47頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月47第十三章貨幣需求

第四節(jié)貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度第48頁，課件共55頁，創(chuàng)作于2023年2月48第十三章第四節(jié)微觀分析角度與宏觀分析角度

貨幣需求分析的微觀角度1.從微觀主體的持幣動機、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。2.貨幣需求的研究任務首先是識別貨幣需求的決定因素決定因素通常劃分為三：⑴規(guī)模變量，如收入和財富；⑵為機會成本變量，如利息、物價變動率；⑶其他變量，如制度因素等。第49頁，課