江蘇中南建設集團股份有限公司財務分析

財務分析是評價一個公司經(jīng)營業(yè)績和財務狀況的重要依據(jù)，是財務管理的重要環(huán)節(jié)，財務分析以財務報表及相關(guān)資料為基礎，采用專門的分析方法對企業(yè)的經(jīng)營狀況、盈利狀況和發(fā)展狀況等進行分析與評價，分析企業(yè)的盈利能力能評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，幫助管理者找到運營中存在的問題，因此我們應當重視財務分析工作，建立起更加完善的財務體系制度。本文主要依據(jù)中南建設集團股份有限公司近三年的三大年度報表及其相關(guān)資料進行研究分析，采用報表分析法、財務能力分析法和杜邦分析法結(jié)合的方式對江蘇中南建設集團股份有限公司財務狀況進行分析和評價。從中發(fā)現(xiàn)中南建設在經(jīng)濟管理活動中出現(xiàn)的問題，針對所發(fā)現(xiàn)的問題提出合理的改進方法和策略，為中南建設的未來發(fā)展提供決策依據(jù)。關(guān)鍵詞中南建設報表分析財務能力分析杜邦分析TitleFinancialAnalysisofJiangsuZhongnanConstructionGroupCo.,Ltd.AbstractFinancialanalysisisanimportantbasisforevaluatingacompany'soperatingperformanceandfinancialstatus.Itisanimportantpartoffinancialmanagement.Thefinancialanalysisisbasedonfinancialstatementsandrelatedmaterials.Itusesaspecialanalysismethodtomonitorthecompany'soperatingstatus,profitabilityanddevelopmentstatus.Analysisandevaluation,analysisofthecompany'sprofitabilitycanevaluatethecompany'soperatingconditions,helpmanagersfindproblemsintheoperation,soweshouldpayattentiontofinancialanalysiswork,establishamorecompletefinancialsystem.ThispapermainlystudiesandanalyzesthethreeannualreportsandrelatedmaterialsofZhongnanConstructionGroupCo.,Ltd.inthepastthreeyears,andusesthecombinationofreportanalysismethod,financialcapabilityanalysismethodandDuPontanalysismethodtofinanceJiangsuZhongnanConstructionGroupCo.,Ltd.Thesituationisanalyzedandevaluated.ItfindsouttheproblemsthatZhongnanConstructionhasineconomicmanagementactivities,proposesreasonableimprovementmethodsandstrategiesfortheproblemsfound,andprovidesdecision-makingbasisforthefuturedevelopmentofZhongnanConstruction.KeyWordsCentralSouthConstructionReportAnalysisFinancialAbilityAnalysisDuPontAnalysis

目錄1緒論……………11.1財務分析的研究背景 ………11.2財務分析的研究意義 ………12財務分析的理論綜述…………12.1財務分析的理論研究 ………22.2財務分析的研究方法 ………23行業(yè)、企業(yè)概述………………33.1行業(yè)概述 ……………………33.2企業(yè)概述 ……………………34中南建設財務分析 …………34.1報表分析…………………… 34.2財務能力分析……………… 154.3杜邦分析……………………215公司主要問題的改進建議…………………… 24結(jié)論……………… 26致謝……………… 27參考文獻………… 28附錄A……………29

1緒論1.1財務分析的研究背景在這個互聯(lián)網(wǎng)極度發(fā)達的時代，人們對財務信息的質(zhì)量要求也越來越高，由曾經(jīng)的手工記賬逐步發(fā)展成電子憑證記賬，企業(yè)的財務信息不再是私密的，而是逐步轉(zhuǎn)化成為對外公開透明的狀態(tài)。于企業(yè)而言，每一筆賬的變化都需要進行記錄審核，努力減少了企業(yè)提供信息的虛假性的可能。一個上市公司的經(jīng)濟體制和經(jīng)營效果對其公司本身至關(guān)重要，而這些都是需要我們?nèi)ミM行專業(yè)的財務分析來進行判斷和評價。面對市場經(jīng)濟逐步完善的挑戰(zhàn)和機遇，對網(wǎng)絡化的財務會計信息進行分析測評找出不利于企業(yè)發(fā)展的原因并想出合理的決策建議非常的重要。一個上市公司的財務狀況、經(jīng)營成果和發(fā)展前景都應該基于最基本的三大報表去發(fā)現(xiàn)其出現(xiàn)的問題和經(jīng)營質(zhì)量。要想提高企業(yè)的管理能力就必須提高其在經(jīng)營活動中的經(jīng)營質(zhì)量和在銷售活動中的銷售能力。合理安排公司里資金的流轉(zhuǎn)運用，做到資金利用效率最大化。只有通過最基礎的數(shù)據(jù)去進行更全面的計算分析才能找出這些問題并為公司的管理決策層找到更好的解決辦法，增強公司的實力。1.2財務分析的研究意義對公司的財務未來的評估離不開對其過去發(fā)生的經(jīng)營活動的財務性質(zhì)的總結(jié)歸納，財務分析不但需要分析過去的生產(chǎn)經(jīng)營活動，還能夠預測一個公司的未來發(fā)展前景。只有用財務分析的方法才能更合理的去評價企業(yè)對債務的償還能力如何，對資金運作的效果如何，對銷售商品所獲得的利潤能力如何。財務分析能夠讓一個公司的管理者可以更加直觀的判斷公司的運營如何，有利于正確加強管理者的管理水平和管理能力。只有做好財務分析這個最基本也是最重要的工作，才能讓公司明確一個更好更正確的發(fā)展目標，能幫助企業(yè)管理者對未來制定一個合理的發(fā)展計劃和戰(zhàn)略決策。2財務分析的理論綜述2.1財務分析的內(nèi)涵財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經(jīng)濟管理活動。它是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個人了解企業(yè)過去、評價企業(yè)現(xiàn)狀、預測企業(yè)未來做出正確決策提供準確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟應用學科。財務分析是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行分析和評價的一種方法。我們可以運用自己學過的基本知識通過財務分析的方法對一個公司在一定時期內(nèi)的各種財務能力進行綜合性評價，包括企業(yè)能不能償還債務，能不能充分利用資金進行經(jīng)營，有沒有一個良好的發(fā)展趨勢等等，從中再去分析業(yè)務活動中出現(xiàn)的各種各樣現(xiàn)實問題，總結(jié)財務工作和管理工作中出現(xiàn)問題的經(jīng)驗和教訓，促進企業(yè)改善經(jīng)營活動，改善管理。2.2財務分析的研究方法在財務管理這一學科中，財務分析的方法有許多種，但是我們用的最多的方法就是報表分析、財務能力分析和杜邦分析，報表分析主要是利用三大報表即資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等數(shù)據(jù)來進行比較、分析和評價；財務能力分析是通過一些重要指標對公司的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析評價，更具體的分為營運能力分析、償債能力分析和盈利能力分析；杜邦分析就是利用幾種主要的財務比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)的財務狀況。就償債能力分析而言，它可以反映一家公司的經(jīng)濟狀況是否合理和財務風險是否過大以及企業(yè)的償債能力好不好和償債壓力重不重；對一家公司進行營運能力分析可以反映這家公司對資產(chǎn)的利用和管理能力好不好，可以了解到企業(yè)的保值增值情況怎么樣以及企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率高不高、管理水平行不行、資金的周轉(zhuǎn)狀況好不好和現(xiàn)金流量狀況合不合理；盈利能力分析可以反映企業(yè)在銷售活動中的獲利情況。3行業(yè)、企業(yè)概述3.1行業(yè)概述我們對于房地產(chǎn)這個行業(yè)都不陌生，人們所住的房子的開發(fā)，建筑施工、房屋裝修、物業(yè)維修與服務等都是房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營范圍，房地產(chǎn)是一個綜合性比較強的行業(yè)，它囊括的產(chǎn)品服務較多，產(chǎn)品服務之間又有著緊密的聯(lián)系，是一個周期相對較長的產(chǎn)業(yè)鏈。同時房地產(chǎn)與人們的生活息息相關(guān)，房子是人們生活最基本的保證，需求較大；但是其受國家政策的影響也很大，它是國家經(jīng)濟的重要支柱，也是國家發(fā)展起來的必備行業(yè)。在我們國家迎接建國70周年的大背景下，2019年仍然堅持穩(wěn)中求進的基本理念，對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控會更加符合時代的要求，也會對房地產(chǎn)的流動性控制的更加合理，政府會針對目前我國的行情來制定相應的政策靈活調(diào)控房地產(chǎn)的行情，讓房地產(chǎn)企業(yè)在國家建設中發(fā)揮更重大的帶動作用。因為國家在進行新型的城鄉(xiāng)建設，正在加大步伐全面建成小康社會，所以對許多的企業(yè)而言這是良好的發(fā)展機遇，要實時跟進國家的政策決定，在市場區(qū)域上做出合理的發(fā)展戰(zhàn)略，迎接這些挑戰(zhàn)和機遇，在未來不同區(qū)域市場做出針對性的開發(fā)建設，使得產(chǎn)品更能針對客戶需求，企業(yè)的運營管理能力將能迎來更進一步的發(fā)展空間。3.2企業(yè)概述江蘇中南建設集團股份有限公司（股票代碼：SZ000961，以下簡稱中南建設），中南建設在1988年2月成立，現(xiàn)在有職工70000多人，其中博士學歷的職工將近100人，碩士學歷的職工500多人，MBA人數(shù)為15人，EMBA有100多人，本科生有8000多人，2018年公司的總產(chǎn)高達2357億元，2017年總營收高達1536億元，是南通市首個綜合總營收超千億的企業(yè)。中南集團擁有424家公司，其中獨立法人企業(yè)有360家，子分公司有64家。在業(yè)務領(lǐng)域方面，中南建設涉獵甚廣，房地產(chǎn)開發(fā)、工程總承包、海綿城市建設、地下管廊建造、市政工程、軌道交通、安裝、裝飾、鋼結(jié)構(gòu)、能源、工程裝備業(yè)、礦產(chǎn)、金融投資、商業(yè)運營等這些都是中南建設涉及的業(yè)務領(lǐng)域，中南建設在全國20多個省、100多個地級縣城市都有項目，甚至在海外市場也有項目開發(fā)。4中南建設財務分析4.1報表分析4.1.1資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定日期的財務狀況的財務報表。它以“資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益”這一會計等式為依據(jù)，按照一定的分類標準和次序，反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負債及股東權(quán)益的基本狀況。資產(chǎn)負債表是進行財務分析的一張重要報表，它提供了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況、資產(chǎn)流動性的強弱、資金來源狀況、負債的基本情況以及負債結(jié)構(gòu)等財務信息。1）資產(chǎn)狀況分析表4-1中南建設2016-2018年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表單位：億元項目2018年2017年2016年金額占總資產(chǎn)比率（%）金額占總資產(chǎn)比率（%）金額占總資產(chǎn)比率（%）流動資產(chǎn)合計211989.91649.193.231094.1693.41非流動資產(chǎn)合計23810.1119.86.7777.196.59資產(chǎn)總計23571001768.91001171.35100由表4-1可知中南建設的流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占90%左右，2017年其值下降了0.18%，而2018年比2017年其值又下降了3.33%，所占的比率每年都在下降，而且下降的幅度也在增長，但是流動資產(chǎn)的金額每年都在增長。2016-2017年增長了554.94億元，2017-2018年增長了469.9億元。非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占值每年都在上漲，其金額也在一直上漲。中南建設的非流動資產(chǎn)2016-2017年上漲了42.62億元，2017-2018年上漲了118.2億元。中南建設的總資產(chǎn)金額2016-2017年增長了597.55億元，2017-2018增長到了2357億元，增長了588.1億元。中南建設的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)比重很大，說明中南建設的資產(chǎn)流動性較大，在經(jīng)營活動中資金的周轉(zhuǎn)速度快，有很好的變現(xiàn)能力。但是中南建設流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比率卻是逐年降低，其非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率在逐年增加。表4-22016－2018年主要流動資產(chǎn)變化表單位：億元項目2018年2017年2016年金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）貨幣資金204.29.64142.78.6590.418.26應收賬款85.654.0473.324.4565.085.95預付款項86.484.08105.56.4095.728.75其他應收款285.613.48154.69.3883.657.65存貨135063.71111067.31741.367.76其他流動資產(chǎn)95.614.5154.163.2813.721.25流動資產(chǎn)合計211910016491001094100由表4-2可知存貨在流動資產(chǎn)中占比重最大，高達60%以上，是影響流動資產(chǎn)的重要因素。中南建設存貨占流動資產(chǎn)總額的比率每年都在下降，雖然在2016-2017年下降程度較小，但是存貨的共同比比率下降高達3.6%左右是在2018年，由于流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率是逐年下降的，且下降趨勢與存貨占流動資產(chǎn)比率下降的趨勢相同，因此可以判斷中南建設的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率降低的原因是因為存貨占比的減少，存貨占總資產(chǎn)的比率低說明企業(yè)的銷售水平有所提高。從增長情況看上看，存貨每年的金額都在上漲，從2016年的741.3億元到2017年的1110億元，增長率為49.72%，再到2018年的1350億元，增長率為21.64%，增長的幅度下降了28%左右。下面從存貨的分類來具體分析存貨的情況。表4-3中南建設2018年存貨分類表單位：億元項目2018年較上年增長(%）2017年較上年增長（%）2016年原材料7.6329.365.9018.724.968在產(chǎn)品0.25119.160.11832.370.012庫存商品1.6628.151.2922.331.057周轉(zhuǎn)材料2.18-1.592.22-11.432.504開發(fā)成本1189.4921.02982.8858.36620.667開發(fā)產(chǎn)品75.2145.1851.81-20.5765.22建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)73.6012.1265.6540.0346.88合計1350.0321.641109.8549.72741.31由表4-3可以明顯看出占比重最大的就是開發(fā)成本和開發(fā)產(chǎn)品，開發(fā)成本2017-2018年的增長率由58.36%降至21.02%，開發(fā)產(chǎn)品2017-2018年的增長率則由-20.57%增長至45.18%，這表明公司是因開發(fā)項目增加而導致存貨的增加，主要是土地儲備所致。截止2018年12月底，公司一共有303個項目在手。表4-42016－2018年主要非流動資產(chǎn)變化表單位：億元項目2018年2017年2016年金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）長期應收款65.0827.350.10.081.2791.66長期股權(quán)投資68.9328.9715.3012.775.0826.58投資性房地產(chǎn)42.1017.6941.1334.3211.8615.37固定資產(chǎn)30.6912.9031.9926.7018.697.85無形資產(chǎn)5.9942.526.0175.026.0577.85遞延所得稅資產(chǎn)15.296.4211.049.219.42412.21非流動資產(chǎn)總計238100119.810077.19100由表4-4可知中南建設2016-2017年的長期應收款和長期股權(quán)投資的金額變化最為明顯，2016-2017年的長期應收款從1.279億元下降到1000萬元，2017-2018年23公司的長期應收款更是突增至65.08億元，無論是在比重上還是在總金額上都有很大的增長。中南建設2016-2017年的長期股權(quán)投資由5.082億元增長至15.30億元，2017年-2018年再增至68.93億元。投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)金額2017年比2016年增加了很大的幅度，但2018年與2017年相比來說相對較平穩(wěn)。2016-2018年中南建設的無形資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的分量每一年都在下降，但從金額上看無形資產(chǎn)并無很大的變化，變化的趨勢比較平緩，所占總資產(chǎn)比重的下降不過是因為其他項目的增加造成的。在非流動資產(chǎn)中，中南建設2017年投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)占其比重較大，但是2018年這兩項占其比重下降，而長期應收款和長期股權(quán)投資占其比重最大，中南建設的遞延所得稅資產(chǎn)每年都在增加但是占其比重不大。表4-5中南建設2016-2018年長期應收款變化情況表單位：億元項目2018年2017年2016年融資租賃款保證金0.1250.1400.115PPP項目款65.056-1.239減：未實現(xiàn)融資收益-0.000-小計65.1810.1391.354減：1年內(nèi)到期的長期應收款0.1000.0040.075合計65.0810.1001.279由表4-5可知中南建設的長期應收款在2018年突然增長到了65億元左右，這么大的增長幅度說明企業(yè)的項目款來源發(fā)生了一些變動。導致長期應收款增加最主要的原因是來自PPP項目款，2016年長期應收款也是主要來源于PPP項目款，2017年中南建設的長期應收款中沒有PPP項目款，而在2018年P(guān)PP項目款的金額為6505609043.20，占長期應收款總額的99.96%。這幾年公司在業(yè)務經(jīng)營這一方面逐漸由之前的住宅施工開始轉(zhuǎn)變?yōu)槌薪诱囊恍┕矆龅仨椖俊蕵穲龅仨椖康绒D(zhuǎn)變，還會參與一些競標來進行建筑施工，充分發(fā)揮公司在建筑方面的優(yōu)勢。2018年公司建筑業(yè)務也做出了改善，優(yōu)化了職能分工，對片區(qū)治理進行實際的展開工作，改革了市場營銷責任的體制，同時推動了企業(yè)業(yè)務規(guī)模的快速增長。2）負債狀況分析表4-6中南建設2016-2018年負債結(jié)構(gòu)表單位：億元項目2018年2017年2016年金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）流動負債合計1751.281.041178.0974.15693.968.70非流動負債合計409.818.96410.7125.85316.131.30負債總計21611001588.801001010100由表4-6可知中南建設2016-2017年流動負債金額占負債總額的比率從68.70%增至74.15%，2017-2018年再增至81.04%；而2016-2017年其非流動負債金額占負債總額的比率從31.30%降至25.85%，2017-2018年再降至18.96%。中南建設流動負債所占負債總額的比重越來越大，非流動負債占負債總額的比重越來越小，說明中南建設償還債務的壓力越來越大，償債能力不太樂觀。表4-72016－2018年主要流動負債變化表單位：億元項目2018年2017年2016年金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）短期借款106.876.1071.936.1134.274.94應付票據(jù)及應付賬款251.7114.38160.9613.66126.3518.21預收款項1,101.2062.89684.3558.09400.4857.71應付職工薪酬6.730.387.680.657.241.04應交稅費29.771.7020.921.7817.922.58其他應付款170.049.71167.8714.2561.118.81一年內(nèi)到期的非流動負債73.274.1859.365.0438.915.61流動負債合計1,751.00100.001,178.00100.00693.90100.00由表4-7可知中南建設流動負債占比最大的就是預收款項。2016-2017年應付票據(jù)及應付賬款金額占流動負債總額的比率由18.212降至13.66%，2017-2018年再增至14.38%。除應付職工薪酬外，其余主要流動負債項目的金額都在逐年增長。短期借款的增長幅度逐漸增大是由于建筑工程施工流動資金借款融資所致。預收款項金額占流動負債總額的比率2016-2017年由57.71%增至58.09%，再增至62.89%，所占比重逐年增長，金額也在大幅上漲。表4-8中南建設2016-2018年預收款項變化情況表單位：億元項目2018年2017年2016年房款1076.39656.83391.82工程款4.5013.022.96建造合同形成的已結(jié)算尚未完工款20.0614.005.55其他0.260.500.15合計1101.20684.35400.48由表4-8可知中南建設的預收款項主要來源于房款的預收款，房款的預收款主要由銷售房屋時預收的定金構(gòu)成，房款預收占比重大也說明公司的銷售情況比較明朗。表4-92016－2018年主要非流動負債變化表單位：億元項目2018年2017年2016年金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）金額共同比比率（%）長期借款301.2773.51266.9665154.6648.927應付債券98.0123.91131.5532.03154.1148.753長期應付款4.020.986.601.616.732.13遞延收益1.350.330.850.210.600.189遞延所得稅負債5.151.274.751.160.0040.001非流動負債合計409.80100410.71100316.10100由表4-9可以看出中南建設非流動負債總額的主要構(gòu)成部分是長期借款和應付債券。長期借款所占比重每年都在增加，而應付債券所占比重每年都在降低。中南建設的長期借款的金額每年都有大幅增長，說明公司能夠運用的經(jīng)營資金增加，可以促進公司的周轉(zhuǎn)，但是長期借款也會增大公司的籌資風險；應付債券的金額每年都在逐漸下降，說明當期債務到期進行了償還。表4-10中南建設2016-2018年長期借款變化情況表單位：億元項目2018年2017年2016年質(zhì)押借款60.1766.9916.70抵押借款280.91141.5297.30保證借款19.9539.8423.01信用借款-60.4155.34小計361.03308.75192.34減：一年內(nèi)到期的長期借款59.7641.7937.69合計301.27266.96154.66中南建設主要是房地產(chǎn)開發(fā)項目增長融資增長所致長期借款增加，由表4-10可知長期借款中占金額最大的項目就是抵押借款，，通過抵押來獲得資金來進行項目經(jīng)營。3）所有者權(quán)益狀況分析2016-2018年中南建設的股本一直維持在3,709,788,797.00元，其股本金額沒有發(fā)生任何變化，且其他所有者權(quán)益項目變化較小，所以對此不做詳細分析。4.1.2利潤表分析通過利潤表的分析，能對公司的盈利和獲利情況有著清晰地了解，一個企業(yè)想要分析它的盈利情況就必須從利潤表中獲取相應的財務信息。因為企業(yè)償債能力與其獲利能力有著密切的聯(lián)系，所以結(jié)合利潤表也可以分析出企業(yè)的償債能力。表4－11中南建設2016-2018年利潤變化表單位：億元項目2018年較上年增長2017年較上年增長2016年營業(yè)收入401.131.28%305.5-11.29%344.4營業(yè)成本322.626.52%255.0-11.41%287.9稅金及附加14.54-5.96%15.46-27.87%21.43銷售費用9.66433.46%7.24127.28%5.689管理費用23.9135.20%17.687.86%16.39財務費用4.15621.67%3.416-10.61%3.822資產(chǎn)減值損失2.062-19.60%2.56512.69%2.276公允價值變動收益0.532550.76%0.35322419.79%-0.0152投資收益5.790-5.70%6.140926.55%-0.7429營業(yè)利潤31.56171.44%11.6386.35%6.240營業(yè)外收入0.635891.41%0.3322-66.06%0.9787營業(yè)外支出1.7014.70%1.6249.03%1.490利潤總額30.50195.07%10.3480.42%5.729所得稅費用7.37479.28%4.11392.34%2.138凈利潤23.13271.60%6.22373.32%3.590由表4-11中可知，2016-2018年中南建設的營業(yè)利潤是一種成倍增長的增長狀態(tài)，2016-2017年從6.240億元上漲到了11.63億元，2017-2018年再升至1.56億元。2016-2017增長了86.35%，2017-2018增長了171.44%，是前者的二倍，且較上年增長的比率都保持在80%以上，這表明中南建設在其經(jīng)營方面取得了良好的成果。中南建設的利潤總額也是呈現(xiàn)出一種倍速增長的狀態(tài)，且其增長率也同樣保持在80%以上。營業(yè)利潤和利潤總額的金額相差較少，說明營業(yè)外支出和營業(yè)外收入對利潤總額的影響小，說明中南建設的經(jīng)營合理。凈利潤的增長率更是大幅提高，2018年的凈利潤較上年增長更是高達271.60%。表4-12中南建設2016-2018年營業(yè)收入構(gòu)成表單位:億元項目2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年主營業(yè)務396.40231.39301.692-12.11343.272其他業(yè)務4.70022.653.832241.061.123合計401.10131.28305.523-11.29344.396由表4-12可知中南建設2016-2017年營業(yè)收入下降了11.29%，2017-2018年營業(yè)收入上升了31.28%，營業(yè)收入實現(xiàn)跨越性的突破，由之前的負增長率到如今的增長率達到31.28%。其變動的原因主要是由于主營業(yè)務收入的增減變動，與其他業(yè)務收入的關(guān)系不大。表4-13中南建設2016-2018年營業(yè)收入明細表單位:億元項目2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年房地產(chǎn)開發(fā)261.1716.53224.13-16.94269.83建筑工程施工152.4030.12117.1222.8995.31酒店、商業(yè)服務等23.7522.7019.36-19.9224.17內(nèi)部交易抵消-36.23-34.24-55.0922.65-44.91合計401.1031.28305.52-11.29344.40由表4-13可知房地產(chǎn)開發(fā)和建筑工程施工是中南建設的主要經(jīng)營范圍，房地產(chǎn)開發(fā)的收入從2016年到2017年降低了16.94%，再到2018年增長了16.53%，房地產(chǎn)開發(fā)的銷售狀況不太穩(wěn)定。從市場環(huán)境來看，政府房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控越來越嚴格，由對其放松的狀態(tài)到加大房地產(chǎn)行業(yè)的壓力，因為政府和人民現(xiàn)在都堅定“房子是用來住的，不是用來炒的”這一理念，所以政府從市場需求的角度嚴格把控房地產(chǎn)價格，甚至在多地出臺“限購令”這一政策，加大政府對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，從供需兩端改善市場環(huán)境。建筑工程施工服務則是逐年增長，漲幅也在逐漸增加，銷售狀況良好。表4-14中南建設2016-2018年營業(yè)成本構(gòu)成表單位:億元項目2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年主營業(yè)務322.1327.22253.21-11.79287.04其他業(yè)務0.52-71.351.81120.750.82合計322.6526.52255.02-11.41287.87由表4-14可知中南建設2016-2017年的營業(yè)成本下降了11.41%，2017-2018年營業(yè)成本上升了26.52%。2016-2017年的主營業(yè)務成本下降了11.79%，2017-2018年主營業(yè)務成本上升了27.22%。因此營業(yè)成本變動的原因主要是由于主營業(yè)務成本的增減變化情況，與其他業(yè)務成本變動的關(guān)系不大。表4-15中南建設2016-2018年三大費用變化表單位：億元項目2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年銷售費用管理費用財務費用9.66433.4623.9135.204.15621.677.24127.2817.687.863.416-10.615.68916.393.822通過表4-15可以發(fā)現(xiàn)，2017-2018年，銷售費用的增長率增長了約6%，從27.28%漲到33.46%。2017-2018年管理費用的增長率增長了約27%，從7.86%增長至35.20%。2017-2018年財務費用的增長率由-10.61%增長至21.67%，突破了負增長。很明顯可以看出2018年中南建設的管理費用和財務費用都有大幅的增加。表4-16中南建設2016-2018年銷售費用變化表單位：億元項目2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年廣告宣傳費6.425.906.06130.124.66工資及附加費1.80260.840.4983.590.48折舊攤銷費0.42413.920.081345.210.02辦公費0.33-11.280.37413.690.329差旅費0.0750.230.044-49.200.09業(yè)務招待費0.04232.780.01210.400.01維修費0.02703.220.003-10.340.003其他0.57239.460.16864.120.102合計9.6733.467.24127.285.69由表4-16可知2016-2017年廣告宣傳費增長金額最大，說明2017年中南建設的銷售費用增大主要是由于銷售商品所進行的廣告宣傳支出成本較大，差旅費和維修費的支出下降了；2017-2018年辦公費的支出有所下降，廣告宣傳費仍然占主要支出地位，與2017年相比廣告宣傳費雖然增加但增幅很小，說明廣告宣傳費得到了合理的控制。同時2018年企業(yè)的銷售費用的增加也有企業(yè)銷售規(guī)模的擴張的原因存在。表4-17中南建設2016-2018年主要管理費用變化表單位：億元項目2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年工資及附加13.8929.4910.7311.849.59辦公費2.4657.261.5611.951.4代理及咨詢費1.2937.080.94135.320.4折舊攤銷費1.836.231.721.141.7差旅費1.0532.730.7913.090.7業(yè)務招待費0.8920.530.74-2.210.75股權(quán)激勵0.55-0-0廣告設計費0.34140.260.14115.260.065水電費0.27-10.170.3010.740.27交通運輸費用0.1915.940.17-34.320.25修理費0.12-23.300.16-28.290.23由表4-17可知工資及附加在管理費用中占主要比例，由2016年的9.59億增長至2017年的10.73億再增至2018年的13.89億，增加的幅度雖小但增加的金額卻大，說明中南建設在經(jīng)營活動中人工成本較大。2018年新增管理費用項目股權(quán)激勵，2016-2017年度均未出現(xiàn)這一費用支出。表4-18中南建設2016-2018年財務費用變化表單位：億元項目2018年2017年2016年利息支出48.6434.7728.35減：利息資本化44.0732.0324.78減：利息收入1.930.700.66承兌匯票貼息0.890.030.13匯兌損益-0.120.100.03手續(xù)費及其他0.751.250.74合計4.163.423.82由表4-18可知2016-2017中南建設的財務費用下降的主要原因有兩個。一個是因為利息的支出轉(zhuǎn)變成自身企業(yè)的資本性的支出增加；另一個就是因為企業(yè)的利息收入在增加。2017-2018年財務費用增加是因為利息支出和承兌匯票貼息增加，因此財務費用的增加是融資增長所致的。4.1.3現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表能夠為企業(yè)提供科學的決策根據(jù)，通過對其相關(guān)數(shù)據(jù)分析可以從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)所存在的財務問題，使企業(yè)清晰地了解其財務情況，同時對未來的狀況進行預測分析。下面主要從經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量來進行詳細分析。表4-19中南建設2016-2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量狀況表單位：億元經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2018年較上年增長（%）2017年較上年增長（%）2016年銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金902.274.59516.836.97377.3收到的稅費返還----0.82052257.680.0348收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金69.23-23.1490.0780.3149.95現(xiàn)金流入小計971.559.87607.742.22427.3購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金507.63.90488.644.22338.8支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金58.5744.3440.5723.9832.73支付的各項稅費49.8148.6033.5211.2030.15支付與其他經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金161.1116.7174.355.2970.61現(xiàn)金流出小計777.121.99637.034.89472.3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額194.3761.40-29.3834.71-45.00從表4-19可以看出，中南建設2017-2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量增長59.87%。流入量也是大幅增長，表明中南建設目前的市場占有率處于快速增長狀態(tài)。其2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出總量較上年增長了21.99%。所以從總體上看，中南建設的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是高幅增長的，增長率由之前的負數(shù)到如今的761.40%，實現(xiàn)了負數(shù)的巨大突破，說明在經(jīng)營活動中公司做了重大調(diào)整，且中南建設在經(jīng)營管理上有了很大的提高。表4-202016-2018投資與籌資活動現(xiàn)金流量狀況表單位：億元項目2018年2017年2016年投資活動現(xiàn)金流入小計118.2415.3397.6投資活動現(xiàn)金流出小計244.8452.6423.3投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-126.6-37.34-25.77籌資活動現(xiàn)金流入小計446.4263.0312.2其中：借款所收到的現(xiàn)金381.3234.4189.5籌資活動現(xiàn)金流出小計486.8164.1206.8其中：償還債務所支付的現(xiàn)金369.799.25169.3籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-40.3698.90105.4投資和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-166.9661.5679.63從投資活動來看，中南建設在2016年和2017年都有較大的投資，但在2018年這種投資的速度降了下來。而從2016年-2018年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直都是負數(shù)，這樣的現(xiàn)金流量狀況對公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響很不好。從籌資方式上看，主要是債務融資、債券融資。2018年中南建設債務融資的目的一是償還到期債務，二是增加資金持有量，滿足公司經(jīng)營。2016年中南建設借款189.5億元，償還債務169.3億元。2017年中南建設借款234.4億元，償還債務支付現(xiàn)金99.25億元。2018年中南建設采用借款381.3億元，同時支付其到期債務369.7億元，3年累計多借入805.2億元，增加了自己持有的資金數(shù)量，這是因為公司2016年和2017年的經(jīng)營活動和投資活動的凈現(xiàn)金流量均為負數(shù)，所以只能通過加大籌資規(guī)模來滿足中南建設經(jīng)營過程中對現(xiàn)金的需要。通過對中南建設2018年的現(xiàn)金流量分析，可以發(fā)現(xiàn)中南建設的籌資方式為負債籌資和債券籌資，這使得公司的現(xiàn)金供給穩(wěn)定，公司目前的現(xiàn)金流質(zhì)量理想。4.2財務能力分析4.2.1償債能力分析償債能力能夠使企業(yè)認清其財務風險，是財務分析的重要內(nèi)容。1）流動比率流動比率能夠反映企業(yè)的短期償債能力，是流動資產(chǎn)與負債的比值。表4-21中南建設和參照企業(yè)的流動比率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年1.211.521.632017年1.401.531.642016年1.581.401.63從表4-21可以看出，中南建設2016-2017年的流動比率下降了0.18，2017-2018年下降了0.19，總體的變動情況是一個逐年遞減的變動趨勢，而且流動資產(chǎn)和流動負債都是在每一年都在增加，但是流動比每一年都在變小說明流動負債增加的比重較大，說明中南建設的短期償債壓力大。對比華夏幸福和藍光發(fā)展，2016年中南建設的流動比率大于華夏幸福，2017年和2018年均小于華夏幸福的流動比率，表明中南建設2016年的償債能力大于華夏幸福，2017-2018中南建設的償債能力均小于華夏幸福；2016-2018年藍光發(fā)展的流動比率均大于中南建設，說明中南建設的償債能力小于藍光發(fā)展。因此，中南建設的短期償還債務的能力相對比較薄弱。2）速動比率與流動比率相比，它去掉了流動資產(chǎn)中“存貨”項目。企業(yè)的短期償債能力是通過速動比率來體現(xiàn)的。表4-22中南建設和參照企業(yè)的速動比率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年0.440.470.552017年0.460.520.432016年0.510.480.35從表4-22來看，中南建設的速動比率從2016-2018年也是逐漸降低的，更加精確的表明中南建設短期償債能力的薄弱。2016年中南建設的速動比率高于華夏幸福和藍光發(fā)展，說明在2016年中南建設的短期償債能力比華夏幸福和藍光發(fā)展的短期償債能力好；2017年中南建設的短期償債能力高于藍光發(fā)展，低于華夏幸福；2018年中南建設的短期償債能力低于藍光發(fā)展和華夏幸福。3）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率的高低反映了企業(yè)償還債務的能力，它的比率越低，償還債務能力就越強，那么財務風險就越小，比率越高，償還債務的能力就越差。財務風險也就越大。4-23中南建設和參照企業(yè)的資產(chǎn)負債率情況表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（%）91.6986.6582.042017年（%）89.8281.0980.012016年（%）86.2384.7980.90從表4-23看，中南建設的資產(chǎn)負債率與華夏幸福和藍光發(fā)展相比顯著偏高。中南建設的資產(chǎn)負債率由2016年的86.23%增長至2017年的89.82%再增至2018年的91.69%，資產(chǎn)負債率每年都在增加，說明在中南建設的資金來源中，來源于自身債務的資金較多，來源于所有者投資的資金較少。中南建設的財務杠桿確實居高，財務風險也相對較高，中南建設償還債務的能力也很差。4.2.2營運能力分析1）存貨周轉(zhuǎn)率表4-24中南建設與參照企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（次）0.260.200.292017年（次）0.280.160.322016年（次）0.410.290.36由表4-24可知中南建設2016-2018年的存貨周轉(zhuǎn)率是逐年降低的，側(cè)面反映了中南建設存貨的周轉(zhuǎn)速度在減弱，中南建設的銷售狀況不好，庫存管理不利，資金占用在存貨上的金額較大，對比華夏幸福和藍光發(fā)展也是處于一個周轉(zhuǎn)速度較低的趨勢，三個企業(yè)都面臨著巨大的銷售壓力，同時從市場環(huán)境和政府政策來看，政府在多地下發(fā)了限購的條文，嚴格把控房地產(chǎn)的價格問題，這樣的外界因素也會造成房地產(chǎn)業(yè)的存貨積壓，存貨周轉(zhuǎn)率低。表4-25中南建設與參照企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)情況表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（天）1372.321782.081241.102017年（天）1306.582190.821111.832016年（天）871.641238.281011.05由表4-25更加直觀的表現(xiàn)了中南建設存貨的周轉(zhuǎn)速度緩慢，中南建設2016-2017年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由871.64天增長至1306.58天，2017-2018年再增至1372.32天，這更加直觀的讓我們看到存貨周轉(zhuǎn)速度的緩慢，同時對比華夏幸福中南建設的周轉(zhuǎn)速度相對好于華夏幸福的存貨周轉(zhuǎn)速度。2）應收款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率反映了在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。表4-26中南建設和參照企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（次）4.493.1425.942017年（次）4.044.2036.032016年（次）5.266.4546.46從表4-26可知，中南建設的應收賬款周轉(zhuǎn)率2017年的最低，2016年的最高。與另外兩個參照企業(yè)相比，總體來看中南建設的應收賬款周轉(zhuǎn)率較低，這表明中南建設應收賬款回流的時間較長，在這期間可能會發(fā)生壞賬，造成中南建設的損失，資產(chǎn)的流動性也會降低。也反映了中南建設對債務人的信用政策過于寬松，使得應收賬款占用資金數(shù)量過高，影響中南建設對資金的利用和資金的正常周轉(zhuǎn)。表4-27中南建設與參照企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)情況表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（天）80.25114.5913.882017年（天）89.1485.759.992016年（天）68.4055.797.75表4-27表明中南建設收到應收賬款的平均天數(shù)大都高于華夏幸福和藍光發(fā)展，更具體的表明中南建設應收賬款給債務者的賬齡時間過長，導致公司的資金回流比較緩慢，降低公司對現(xiàn)金流量的分配使用的效率。3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售的能力越強。表4-28中南建設和參照企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（次）0.170.210.252017年（次）0.210.190.292016年（次）0.320.260.33通過表4-28可知中南建設2016-2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐漸下降。與華夏幸福和藍光發(fā)展相比，中南建設2016-2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于華夏幸福這一參照企業(yè)，低于藍光發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，2018年中南建設的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于參照的華夏幸福和藍光發(fā)展。說明中南建設利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率水平較差。通過對中南建設的營運能力進行比較分析，可以看出，中南建設的存貨管理、應收款管理和對資產(chǎn)的管理情況都不是很好。中南建設的存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都處于一個下降的趨勢，這三個營運能力指標都會反映了中南建設把資金放到生產(chǎn)經(jīng)營上的安排不合理，經(jīng)營能力比較薄弱，需要改變公司的戰(zhàn)略安排來讓資金得到更大效率更充分的使用。4.2.3盈利能力分析盈利能力分析主要是通過利潤表里的有關(guān)項目之間的對比關(guān)系來分析公司的獲利能力。其主要指標包括毛利率、營業(yè)利潤率和銷售凈利率等。1）毛利率表4-29中南建設與參照企業(yè)毛利率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（%）19.5641.6227.752017年（%）16.5348.0425.042016年（%）16.4133.0324.97根據(jù)表4-25可知，從2016-2017年，中南建設的毛利率遠小于華夏幸福和藍光發(fā)展的毛利率，但是中南建設的毛利率卻是在逐年上漲。中南建設的毛利率由2016年的16.41%增長到2017年的16.53%再增長到2018年的19.56%，每年都在上漲說明中南建設的業(yè)務能力逐漸提高，企業(yè)的業(yè)績也在逐漸提高。2）營業(yè)利潤率表4-30中南建設與參照企業(yè)的營業(yè)利潤率情況項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（%）7.8721.3311.582017年（%）3.8121.597.412016年（%）1.8116.386.90從表4-30中可以看到，中南建設的營業(yè)利潤率與華夏幸福和藍光發(fā)展比較明顯偏低。但是也是在一個逐年增長的趨勢，增長的趨勢較大，說明企業(yè)對其期間費用做出了調(diào)整，使得其營業(yè)利潤得到大幅增長，提高了中南建設的盈利能力水平。3）銷售凈利率表4-31中南建設和參照企業(yè)的銷售凈利率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（%）5.7714.088.102017年（%）2.0414.865.092016年（%）1.0411.464.17同樣，中南建設的銷售凈利率低于華夏幸福和藍光發(fā)展，但是也是在逐年上漲，說明中南建設通過擴大銷售獲利的能力在逐漸增強。中南建設的盈利水平比其他兩個企業(yè)都要差，在成本上有很大的劣勢。首先公司的收入水平挺好，但是不能很好地把控成本的支出，所以就影響到了中南建設的盈利水平。成本的控制效果好不好特別重要，管理者在做出購買決策前一定要首先把產(chǎn)品所能帶來的經(jīng)濟收益考慮進去，充分考慮到成本這一關(guān)鍵影響的條件，嚴謹?shù)淖龀鰶Q定。4）總資產(chǎn)報酬率表4-32中南建設和參照企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（%）1.123.002.032017年（%）0.422.831.482016年（%）0.342.951.37由表4-32可知2016年中南建設的總資產(chǎn)報酬率為0.34%，2017年中南建設的總資產(chǎn)報酬率為0.42%，在2018的中南建設的總資產(chǎn)報酬率為1.12%?？傎Y產(chǎn)報酬率在2018年突然大幅增長，通過了解可以知道在2018年公司通過改變自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，來不斷完善自己的城市布局。中南建設在快速發(fā)展自己的周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，依然堅持完善在一些熱門城市的布局戰(zhàn)略，例如長江三角洲、珠江三角洲地區(qū)以及內(nèi)地人口較多的城市。增加一、二線城市的資源占比，控制中小城市的單項目規(guī)模，項目獲取到銷售平均周期保持在7-8個月，保證業(yè)務業(yè)績更快的增長。5）凈資產(chǎn)收益率表4-33中南建設和參照企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率表項目中南建設華夏幸福藍光發(fā)展2018年（%）11.7935.1917.072017年（%）4.6231.6112.802016年（%）3.7329.479.86由表4-33可知，2016-2018年中南建設的凈資產(chǎn)收益率每一年都在增加。在2018年其值的增加高于2017年其值的增加。參照的華夏幸福和藍光發(fā)展的增長變化情況也是這樣。但是中南建設的凈資產(chǎn)收益率與參照的華夏幸福和藍光發(fā)展相比還是太低。說明中南建設的業(yè)務盈利水平還有很大的提升空間，并且它的盈利水平也在慢慢發(fā)展變得更好。無論是從總資產(chǎn)收益率的大小來看還是從凈資產(chǎn)收益率的大小來看，中南建設2016-2017年都是逐漸上升的。從根本上說，主要還是由于資產(chǎn)總體獲利能力上有所提升。4.3杜邦分析凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤÷營業(yè)收入營業(yè)收入÷資產(chǎn)總額銷售收入－全部成本－其他利潤－所得稅制造成本管理費用銷售費用財務費用長期資產(chǎn)年初年末流動資產(chǎn)年初年末其他流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應收賬款存貨圖4－34杜邦分析系統(tǒng)圖圖4-34的杜邦分析圖向我們直觀的展示了在杜邦分析中每個指標之間的緊密關(guān)系。通過2018年在行業(yè)中的華夏幸福的各財務比率作為與中南建設相關(guān)財務比率及數(shù)據(jù)作為對比的指標標準。表4－352018年中南建設和華夏幸福相關(guān)財務比率表項目中南建設華夏幸福凈資產(chǎn)收益率（%）11.7921.12權(quán)益乘數(shù)12.037.49資產(chǎn)凈利率（%）0.982.82總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.170.2銷售凈利率（%）5.7714.08結(jié)合表4－35中所給出的財務比率和杜邦分析體系運用杜邦分析對中南建設2018年的財務變動趨勢及原因進行一下綜合分析。表4－36中南建設2018年凈資產(chǎn)收益率分解表項目中南建設華夏幸福資產(chǎn)凈利率（%）0.982.82權(quán)益乘數(shù)12.037.49凈資產(chǎn)收益率（%）11.7921.12由表4-36可知中南建設2018年凈資產(chǎn)收益率比華夏幸福高了兩倍，相差的數(shù)值很大。首先從權(quán)益乘數(shù)上對比中南建設和華夏幸福，2018年中南建設其值是12.03，2018年華夏幸福其值是7.49，中南建設的數(shù)值比華夏幸福高4.54，即中南建設2018年在利用財務杠桿上略高于華夏幸福，但是中南建設的資產(chǎn)凈利率是0.98%，遠遠低于華夏幸福的2.82%，所以造成了中南建設的凈資產(chǎn)收益率的值低于華夏幸福的值。表4－37中南建設2018年資產(chǎn)凈利率分解表項目中南建設華夏幸福總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.170.2銷售凈利率（%）5.7714.08資產(chǎn)凈利率（%）0.982.82由表4-37可知中南建設2018年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.17較華夏幸福的0.2低0.03，這說明中南建設在資產(chǎn)管理效率方面仍然需要提高。中南建設的銷售凈利率遠遠低于華夏幸福的銷售凈利率，說明中南建設的銷售盈利能力狀況沒有華夏幸福的銷售盈利能力好。綜合來看就會使得中南建設的資產(chǎn)凈利率低于華夏幸福的資產(chǎn)凈利率。努力做好資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不合理性和銷售成本上的控制是企業(yè)現(xiàn)在應該注重的事情。只有通過減少資產(chǎn)利用不合理和成本損失，擴大投資與銷售獲利，從而使企業(yè)的凈利潤能有所提高。5公司主要問題的改進建議1）資