第九章 貨幣供給

第九

章

貨幣供給本章學(xué)習(xí)要求1、重點(diǎn)掌握劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義、了解西方國家的貨幣供給層次的劃分以及我國目前貨幣供給層次的劃分；2、掌握市場經(jīng)濟(jì)條件下貨幣供給的實(shí)現(xiàn)過程及其運(yùn)作機(jī)理；3、理解各微觀經(jīng)濟(jì)主體行為對(duì)中央銀行貨幣供給的影響。貨幣供給思考題

1.商業(yè)銀行是如何創(chuàng)造信用貨幣的?2.貨幣供給模型有哪些?3.中央銀行是如何供給貨幣的?4.貨幣供給量的影響因素是什么?第一節(jié)貨幣供給量

由政府、企業(yè)、社會(huì)公眾持有的，由銀行體系供應(yīng)的債務(wù)總量。簡而言之是某一時(shí)點(diǎn)，流通中貨幣數(shù)量

1、是銀行體系的債務(wù)總量

2、是一時(shí)點(diǎn)量（貨幣存量與貨幣流量）

3、名義貨幣供給量與實(shí)際貨幣供給量一、貨幣供應(yīng)量含義二、貨幣層次的劃分（一）為什么劃分（二）劃分依據(jù)：資產(chǎn)流動(dòng)性（三）劃分的結(jié)果

M0=現(xiàn)金

M１＝現(xiàn)金＋支票存款

M１是狹義貨幣，基本反映了社會(huì)的直接購買支付力，

M2＝M１＋儲(chǔ)蓄存款＋定期存款

M2是廣義貨幣構(gòu)成潛在購買力準(zhǔn)貨幣：M2-M１（四）我國貨幣層次的劃分

M0流通中現(xiàn)金

M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人信用卡存款

M2=M1+居民儲(chǔ)蓄存款+單位定期存款+證券公司客戶保證金+信托類存款+其他存款

M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等

二、貨幣層次的劃分二、貨幣層次的劃分（五）美國貨幣供應(yīng)量層次劃分

M1由流通中現(xiàn)金和支票賬戶存款以及旅行支票構(gòu)成；

M2是由M1加上居民儲(chǔ)蓄存款、定期存款和居民在貨幣市場存款帳戶(MMDAs)的存款；

M3是由M2加上貨幣市場互助基金存款（MMMFs）和負(fù)債管理工具，即大額定期存單、回購協(xié)議和歐洲美元第二節(jié)商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造

(一)原始存款：以現(xiàn)金方式存入商業(yè)銀行的存款

(二)派生存款：商業(yè)銀行以轉(zhuǎn)帳方式辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)形成的存款

(三)準(zhǔn)備金:法定存款準(zhǔn)備金與超額存款準(zhǔn)備金

(四)現(xiàn)金漏損:客戶從銀行提取的現(xiàn)金一、基本概念序號(hào)

年份

法定準(zhǔn)備金率1198510%2198712%3198813%41998.03.218%51999.11.216%62003.09.217%72004.04.257.5%82006.07.058%92006.08.158.5%102006.11.159%1993年以來準(zhǔn)備金存款利率變化表調(diào)整時(shí)間調(diào)整內(nèi)容

07年11月26日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至13.5%07年10月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至13%07年9月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至12.5%07年8月15日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至12%07年6月5日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至11.5%07年5月15日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至11%07年4月16日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至10.5%07年2月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至10%07年1月15日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至9.5%

08年12月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至14.5%08年11月27日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至15%08年10月15日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至16%08年9月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至16.5%

汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)

08年6月07日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至17.5%08年5月12日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至16.5%08年4月16日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至16%08年3月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至15.5%08年1月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至15%11年6月14日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至21.5%11年5月12日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至21%11年4月17日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至20.5%11年3月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至20%11年2月24日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至19.5%11年1月20日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至19%10年12月20日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至18.5%10年11月29日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至18%10年11月16日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至17.5%10年5月10日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至17%10年2月25日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至16.5%10年1月18日存款準(zhǔn)備金率調(diào)至16%

中國人民銀行宣布，從2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2012年以來央行第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距離2月24日今年第一次正式下調(diào)存款準(zhǔn)備金近三個(gè)月。此次調(diào)整后，中國大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準(zhǔn)備金率。目前，中國全部金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額超84萬億元人民幣，市場估計(jì)，此舉將釋放四到五千億元左右的流動(dòng)性。

2013年中國人民銀行隨時(shí)準(zhǔn)備下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率二、前提條件

(一）部分準(zhǔn)備金制度

(二）非現(xiàn)金結(jié)算

三、創(chuàng)造過程

假定前提條件：

(一）假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率20%(二）假定銀行不持有任何超額準(zhǔn)備金

(三）假定沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出

(四)假定沒有從支票存款向定期存款或儲(chǔ)蓄存款的轉(zhuǎn)化例：某人將向中央銀行出售政府債權(quán)所得的1000元現(xiàn)金以支票存款形式存入A銀行，則A銀行T形賬戶表示為：

A銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+1000支票存款+1000

由于法定準(zhǔn)備金率為20%，且無超額準(zhǔn)備金。假定A銀行發(fā)放800元貸款給企業(yè),企業(yè)存入B銀行則：

A銀行資產(chǎn)負(fù)債

準(zhǔn)備金+200支票存款+1000

貸款+800B銀行T形賬戶可表示為：

B銀行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+160支票存款+800

貸款+640假定B銀行貸放出去的640元最終被以支票存款的形式存入C銀行，則C銀行的T形賬戶為：

資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金+128支票存款+640貸款+512

存款創(chuàng)造銀行支票存款貸款準(zhǔn)備金增加額增加額增加額A1000800200B800640160C640512128D512409.6102.4E409.6327.6881.92…

…

…

…1000+1000*(1-20%)+1000*(1-20%)2+……=1000*1/[1-（1-20%）]=5000△D=△R*1/rdrd:法定存款準(zhǔn)備金率△D：活期存款增加額△R：銀行原始存款增加額1/rd：簡單存款乘數(shù)銀行存款G準(zhǔn)備金S準(zhǔn)備金貸款C漏損

(20%)(10%)

(10%)A10020107010B60126426C367.23.625.23.6….

合計(jì)250存款貨幣=100+60+36+……=100+100

(1-20%-10%-10%)+100

(1-20%-10%-10%)2

+……=100/[1-(1-20%-10%-10%)]=100/(20%+10%+10%)=250存款貨幣=原始存款

/(準(zhǔn)備金率+現(xiàn)金漏損率+超額準(zhǔn)備金率)

美國1973年對(duì)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金的干預(yù)辦法是:

按存款的種類和規(guī)模規(guī)定不同的比率,一般說來,活期存款準(zhǔn)備金率比定期存款高,同一性質(zhì)的存款中大額比小額高.存款種類金額準(zhǔn)備金率活期存款≤200萬8%200萬-1000萬10.5%1000萬-1億12.5%1億-4億13.5%≥4億18%定期存款≤500萬3%>500萬5%四、影響派生存款創(chuàng)造的因素

(一)法定存款準(zhǔn)備金率——rd(二)超額存款準(zhǔn)備金率——e(三)現(xiàn)金漏損率——k(四)定期存款與活期存款比率以及定期存款準(zhǔn)備金率——rt

與t五、派生存款的緊縮過程(相反方向)

存款收縮銀行支票存款貸款準(zhǔn)備金減少額減少額減少額A1000800200B800640160C640512128D512409.6102.4E409.6327.6881.92…

…

…

…

（一）含義：又稱為強(qiáng)力貨幣、高能貨幣，由流通中的現(xiàn)金和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金構(gòu)成性質(zhì)上是中央銀行的負(fù)債

第三節(jié)貨幣供給量的影響因素一、基礎(chǔ)貨幣1、靜態(tài)意義上的基礎(chǔ)貨幣Bs：Bs=RcR基礎(chǔ)貨幣（B）cD存款貨幣貨幣M1基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給M12、動(dòng)態(tài)意義上的基礎(chǔ)貨幣BD：BD=C+R1、中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表______________________________________資產(chǎn)|負(fù)債____________________________________證券（A1）發(fā)行在外的現(xiàn)金（L1）貼現(xiàn)貸款（A2）銀行存款（L2）財(cái)政借款或透支（A3）財(cái)政性存款（L3）黃金、外匯和特別提款權(quán)(A4)其它負(fù)債（L4）在途資金（A5）中央銀行資本（L5）其它資產(chǎn)（A6）合計(jì)（二）基礎(chǔ)貨幣的決定基礎(chǔ)貨幣為：根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債”的原理有：2、基礎(chǔ)貨幣的決定

（1）在除基礎(chǔ)貨幣項(xiàng)目外的中央銀行負(fù)債不變的條件下，任何中央銀行資產(chǎn)的增加都會(huì)引起基礎(chǔ)貨幣的增加（2）在中央銀行資產(chǎn)項(xiàng)目不變的條件下，除基礎(chǔ)貨幣項(xiàng)目外的中央銀行負(fù)債的減少也將引起基礎(chǔ)貨幣的增加

中央銀行增加基礎(chǔ)貨幣的途徑：（1）向商業(yè)銀行提供貸款（2）對(duì)商業(yè)銀行持有的票據(jù)進(jìn)行再貼現(xiàn)（3）買進(jìn)有價(jià)證券（主動(dòng)）（4）對(duì)財(cái)政的透支（被動(dòng)）（5）收兌黃金（6）收兌外匯二、貨幣乘數(shù)（一）貨幣乘數(shù)的含義：表明貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣倍數(shù)關(guān)系的系數(shù)。（二）公式（以M1層次的貨幣為例）

（三）具體影響

1）rd

m1

，m2

2）rtm1

，m2

3）em1

，m2

4）km1

，m2

5）如果D不變，tm1

，m2

三、貨幣供給模型-M1

弗里德曼-施瓦茨模型(1963年)和卡甘模型(1965年)是較早提出、也是較有代表性的貨幣供給模型,但這兩個(gè)模型有著許多缺陷。

1969年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬頓（JerryL.Jordan）對(duì)這兩個(gè)模型進(jìn)行了改進(jìn)和補(bǔ)充，導(dǎo)出了一個(gè)比較簡潔明了的貨幣乘數(shù)模型。

(一)僅含有活期存款的貨幣供給模型1、模型分析的有關(guān)假定

1）只吸收活期存款

2）公眾不持有通貨

3）商業(yè)銀行不保留超額準(zhǔn)備金2、模型分析的結(jié)論Ｍ１＝Ｄ＝Ｒ／rdD為活期存款，rd為法定準(zhǔn)備金率，R為銀行準(zhǔn)備金貨幣創(chuàng)造乘數(shù)m1=1/rd（二）含有通貨與活期存款

１、模型分析的有關(guān)假定

B=C+RC=k·DR=rd·DM1=C+D2、模型分析的結(jié)論（三）含有定期存款

1、模型分析的有關(guān)假定銀行系統(tǒng)的存款規(guī)模由活期與定期存款兩部分組成，T為定期存款，令定活比為t,定期存款準(zhǔn)備金率為rt，則有：Ｔ＝t·D

；R=rd·D+rt·T；B=R+C；

C=k·D

；M1=C+D2、模型分析的結(jié)論

（四）含有超額準(zhǔn)備金

1、模型分析的有關(guān)假定銀行保存超額準(zhǔn)備金，令Ｅ為銀行保存的超額準(zhǔn)備金，e為超額準(zhǔn)備金與活期存款的比率，Ｍ１＝Ｃ＋Ｄ；B=R+C；R=rd·D+rt

·T+EC=k·D；T=t·D；E=e·D2、模型分析的結(jié)論四、貨幣供給模型-M2模型分析的有關(guān)假定：一般認(rèn)為貨幣Ｍ２是由銀行系統(tǒng)以外的通貨、活期存款與定期存款組成的。根據(jù)前面對(duì)貨幣Ｍ１的有關(guān)假定，可得：Ｍ２＝Ｃ＋Ｄ＋Ｔ；Ｂ＝Ｃ＋Ｒ；Ｃ＝k·DT=t·D；R=rd·D+rt

·T+E；E=e·D模型分析的結(jié)論：弗里德曼—施瓦茨模型（1）

弗里德曼-施瓦茨模型中的貨幣定義為M2。所以，在該模型中的“D”不僅包括商業(yè)銀行的活期存款，而且也包括商業(yè)銀行的定期存款和儲(chǔ)蓄存款。根據(jù)此定義：

M=C+D

在貨幣存量中，只有一部分貨幣可為中央銀行所能直接控制，弗里德曼和施瓦茨稱之為“高能貨幣”（high-poweredmoney）。它系由通貨與商業(yè)銀行準(zhǔn)備金構(gòu)成。如以H表示高能貨幣，以R表示商業(yè)銀行準(zhǔn)備金，則H=C+R弗里德曼—施瓦茨模型（2）弗里德曼—施瓦茨模型（3）弗里德曼—施瓦茨模型（4）

由弗里德曼—施瓦茨模型可見，貨幣供給是高能貨幣與貨幣乘數(shù)之積。而決定貨幣供給的因素有三：一是高能貨幣H，它由中央銀行決定；二是存款對(duì)準(zhǔn)備金的比率D/R（即存款準(zhǔn)備金比率的倒數(shù)），它由商業(yè)銀行決定；三是存款對(duì)通貨的比率D/C（即通貨比率的倒數(shù)），它由社會(huì)公眾決定。但弗里德曼和施瓦茨認(rèn)為，中央銀行通過對(duì)高能貨幣的調(diào)節(jié)，即可抵消商業(yè)銀行與社會(huì)公眾的行為對(duì)貨幣供給的影響。因此，貨幣供給仍是一個(gè)外生變量。卡甘模型（1）卡甘模型（2）卡甘模型與弗里德曼-施瓦茨模型相同或相似之處：都是對(duì)美國貨幣史實(shí)證分析的結(jié)果；貨幣的定義都是M2；兩個(gè)模型形式不同，但實(shí)質(zhì)相同。（因?yàn)镽/D只是D/R的倒數(shù)，而C/M也與D/C一樣地反映著C和D的相對(duì)變動(dòng)對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。）不同之處：卡甘模型比弗里德曼-施瓦茨更能直觀地看出存款準(zhǔn)備金比率和通貨比率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響。（一）通過k與t影響（二）影響k的因素

1、財(cái)富效應(yīng)——通貨比率與財(cái)富負(fù)相關(guān)

2、預(yù)期回報(bào)率的變動(dòng)

1）活期存款的利率（-）

2）銀行恐慌（+）

3）非法活動(dòng)（+）

4）稅率變動(dòng)（+）第四節(jié)經(jīng)濟(jì)主體行為與貨幣供給一、居民行為與貨幣供給

（一）通過t、e（間接）影響（二）影響企業(yè)行為的因素經(jīng)營的擴(kuò)大或收縮、經(jīng)營效益的高低二、企業(yè)行為與貨幣供給三、商業(yè)銀行行為與貨幣供給（一）通過e影響（準(zhǔn)備金機(jī)會(huì)成本、準(zhǔn)備金的收益——預(yù)期存款外流的損失）（二）通過r影響（市場利率-正相關(guān)影響銀行貸款;再貼現(xiàn)率-負(fù)相關(guān)影響銀行貸款）（一）通過B來影響（貨幣政策）（二）通過rd

、rt來影響（貨幣政策）

四、中央銀行行為與貨幣供給

五、財(cái)政行為與貨幣供給（一）通過B來影響（二）財(cái)政收入與貨幣供給（三）財(cái)政支出與貨幣供給（四）財(cái)政赤字與貨幣供給增稅、發(fā)行債券、創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣中央銀行市場主體商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣派生存款貨幣

貨幣供給通過三個(gè)主體，兩個(gè)過程完成思考題：1、從銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表看，影響貨幣供給量增減變化的主要因素有哪些？2、現(xiàn)代銀行制度下的貨幣供給機(jī)制是怎樣的？試寫出其理論模型。3、某國基礎(chǔ)貨幣為200億元，中央銀行對(duì)活期存款和定期存款的法定準(zhǔn)備率分別為8%和5%，據(jù)測算，流通中的現(xiàn)金漏損率為20%，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金為