基本面分析之行業(yè)分析、公司分析

基本面分析行業(yè)分析和區(qū)域分析（一）什么是行業(yè)分析行業(yè)是由具有共同特征的企業(yè)群體組成的。由于同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營具有相似性，其產(chǎn)品有很強(qiáng)的替代性，因而，彼此間處于一種更為緊密聯(lián)系的狀態(tài)。行業(yè)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)之間的重要經(jīng)濟(jì)因素，行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對該行業(yè)的上市公司影響巨大。（二）行業(yè)分析概述TitleinhereTitleinhereTitleinhere1.道瓊斯分析法2.標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分析法3.我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類4.我國上市公司的行業(yè)分類（13門類）5.上海證券交易所行業(yè)分類（十大行業(yè)）行業(yè)劃分方法（三）行業(yè)的一般特征分析潛在進(jìn)入者替代品供方需方行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析完全競爭壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析1.初創(chuàng)期2.成長期3.成熟期4.衰退期行業(yè)生命周期分析1.周期型2.防守型3.增長型經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析（三）行業(yè)的一般特征分析行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析行業(yè)壟斷競爭程度(企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)品特點(diǎn)及價(jià)格形成機(jī)制）（1）完全壟斷的行業(yè)一般有國家參與，此行業(yè)必然是高利潤，且市場占有穩(wěn)定，但經(jīng)營管理差，競爭能力弱，且價(jià)格控制抵消了部分優(yōu)勢。（2）寡頭壟斷是由若干個(gè)生產(chǎn)者瓜分市場，它可得到可觀的利潤，但會受到相互牽制，這種牽制來自于生產(chǎn)者之間的協(xié)商；他取得的利潤很大程度上取決于這個(gè)行業(yè)中的領(lǐng)頭羊。

（3）完全競爭的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大，利潤最薄，周期波動性大

。（4）不完全競爭行業(yè)和寡頭壟斷行業(yè)占了絕大多數(shù)，其中必需品制造業(yè)的利潤低，但需求穩(wěn)定，非必需品制造業(yè)利潤高，但需求不穩(wěn)定。行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析根據(jù)行業(yè)壟斷競爭程度(企業(yè)數(shù)量，產(chǎn)品特點(diǎn)及價(jià)格形成機(jī)制捕捉投資對象：

1.壟斷程度越高的行業(yè)，其產(chǎn)品價(jià)格與利潤的確定性高。因此，投資這類型證券收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。無疑，捕捉行業(yè)集中度高，競爭程度低的企業(yè)股票為上策。

2.一般來說，競爭程度越高的行業(yè)，其產(chǎn)品價(jià)格及企業(yè)利潤受市場供求關(guān)系影響越大，企業(yè)業(yè)績波動性很強(qiáng)，因而投資收益不穩(wěn)定，因而投資風(fēng)險(xiǎn)較大。無疑，投資者應(yīng)規(guī)避這類企業(yè)的股票。經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析不同行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的不同表現(xiàn)按上述準(zhǔn)則，可將行業(yè)劃分為：

1.

周期型行業(yè)：與國民經(jīng)濟(jì)周期波動基本同步的行業(yè)

●三種類型同步：無時(shí)滯，處于制造業(yè)的中間產(chǎn)品或半成品滯后：往往是下游行業(yè)，商業(yè)，服務(wù)業(yè)、中高檔住宅、中高檔家電、商業(yè)、服務(wù)業(yè)、娛樂業(yè)等價(jià)格需求彈性大的非必需品行業(yè)超前：上游行業(yè)

基礎(chǔ)工業(yè)原料燃料特征：大多數(shù)周期性行業(yè)上升周期與下降周期的利潤、市場占有、現(xiàn)金流落差很大。經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析2.防御型行業(yè)：雖然也隨經(jīng)濟(jì)周期波動，但波幅不顯著的行業(yè)該行業(yè)主要包括：公用事業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)價(jià)格需求彈性小的必需品行業(yè)

特征：落差小，具有長期的穩(wěn)定性，利潤處于平穩(wěn)狀態(tài)，現(xiàn)金流穩(wěn)定。

包括公用消費(fèi)必需品和私人消費(fèi)必需品，eg.供電，供水，交通運(yùn)輸，基本生活生產(chǎn)用品制造業(yè)

經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析3.增長型行業(yè)：該行業(yè)不隨經(jīng)濟(jì)周期波動而波動，而由自身行業(yè)決定●分類高新技術(shù)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)通訊行業(yè)、航空航天技術(shù)行業(yè)生物基因技術(shù)、生物工程行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、納米、新材料行業(yè)、新能源行業(yè)形成新需求的行業(yè)：美容整容行業(yè)、健身、保健品行業(yè)、滿足人口老齡化需求的行業(yè)●特征：該類行業(yè)發(fā)展初中期具有超額利潤，且市場需求廣闊。但對高新技術(shù)行業(yè)來講，投入巨大，技術(shù)更新快，產(chǎn)品生命周期短，具有很大風(fēng)險(xiǎn)。滿足新需求行業(yè)不存在這些風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)分析與投資策略根據(jù)不同行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期各階段的不同表現(xiàn)選擇股票：

1.根據(jù)經(jīng)濟(jì)景氣變化，把握好投資與退出時(shí)機(jī)。

2.在作出正確投資分析前提下，首選增長型行業(yè)股票。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)張階段，周期型行業(yè)股票也不乏投資好品種，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)最好停止這類股票投資，轉(zhuǎn)投防御型行業(yè)股票。如要長期持股，先選增長型行業(yè)股票，再考慮防御型行業(yè)股票。行業(yè)生命周期分析根據(jù)行業(yè)生命周期選擇股票

1.行業(yè)處在初創(chuàng)期。有很大潛在發(fā)展前途(目前這類行業(yè)主要是生物遺傳工程行業(yè)、微電子行業(yè)、通訊行業(yè)、高精生物制品、新材料、新能源行業(yè)等等)。但新的行業(yè)能否形成，新產(chǎn)品能否打開市場或企業(yè)在初期能否承擔(dān)巨大開發(fā)研究費(fèi)用，都有很大隨機(jī)性。這個(gè)階段具有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益或無收益的特征。行業(yè)生命周期分析2.行業(yè)處于成長期。這是行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的階段，競爭加劇，價(jià)格下降，利潤上升?；A(chǔ)不穩(wěn)、經(jīng)營效益低下的企業(yè)逐漸被大企業(yè)淘汰，技術(shù)實(shí)力雄厚、經(jīng)營管理水平高的大企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。這一階段，企業(yè)的利潤雖然增長較快，但精致非常激烈，經(jīng)營環(huán)境不穩(wěn)定，破產(chǎn)率與合并率高。具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的組合特征，適合那些富有冒險(xiǎn)精神的投資者。行業(yè)生命周期分析3.行業(yè)處于穩(wěn)定期。該階段新的企業(yè)難以進(jìn)入，在行業(yè)中生存下來的企業(yè)競爭手段相似，競爭能力相當(dāng)，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有所降低，利潤水平較為穩(wěn)定。已無大規(guī)模新的投資計(jì)劃，故盈利大部分作為股息分配給股東。因而股東股息收益十分可觀。當(dāng)考慮到企業(yè)成長預(yù)期減弱，因而股價(jià)大幅上升動力不如成長期股票，具有低風(fēng)險(xiǎn)，低收益的特點(diǎn)。這類行業(yè)股票投資通常為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的保守投資者。投資成熟期行業(yè)股票應(yīng)選擇在行業(yè)中占優(yōu)勢地位的企業(yè)股票(如市場所占份額大，本企業(yè)利潤率高于行業(yè)平均利潤率，產(chǎn)品質(zhì)量高，成本低、售后服務(wù)優(yōu)良)。行業(yè)生命周期分析4.行業(yè)處于衰退期。新行業(yè)興起并取代了原有的行業(yè)，產(chǎn)品需求下降，產(chǎn)量減少，增長率逐漸降低甚至負(fù)增長，整個(gè)行業(yè)逐漸萎縮甚至解體。具有低收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征，投資者應(yīng)盡量予以避免。行業(yè)周期的變化對行業(yè)影響的程度不盡相同。進(jìn)行行業(yè)周期的分析目的是，幫助投資者認(rèn)清經(jīng)濟(jì)循環(huán)的不同階段，順勢選擇不同行業(yè)進(jìn)行投資。（四）影響行業(yè)興衰的主要因素技術(shù)進(jìn)步政府政策社會習(xí)慣的改變經(jīng)濟(jì)全球化影響行業(yè)興衰的主要因素TitleinhereTitleinhereTitleinhere（五）行業(yè)綜合分析方法行業(yè)增長橫向比較行業(yè)未來增長率預(yù)測：

計(jì)算歷史平均增長率區(qū)域分析（一）我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域格局東部發(fā)展西部開發(fā)中部崛起東北振興深圳市場主要以廣東地區(qū)及長江以南華中區(qū)省份為主；上海市場主要以華東、東北的上市公司為主。（二）板塊效應(yīng)“板塊效應(yīng)是我國證券市場的特殊現(xiàn)象，同一板塊的上市公司因擁有某些共同特征而被人為的劃分在一起，這一特征往往是被所謂的莊家用來炒作的題材。例如，地理：江蘇板塊、浦東板塊

業(yè)績:績優(yōu)板塊

行業(yè)：鋼鐵板塊、科技板塊、金融、地產(chǎn)板塊

概念：三峽板塊、中國香港澳門題材、奧運(yùn)板塊第四節(jié)公司分析公司分析公司競爭力分析公司經(jīng)營分析公司發(fā)展趨勢分析公司財(cái)務(wù)分析政策導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)演變方向資產(chǎn)重組盈利預(yù)測行業(yè)特征分析公司競爭環(huán)境分析公司行業(yè)地位分析公司競爭戰(zhàn)略分析財(cái)務(wù)報(bào)告定性分析財(cái)務(wù)報(bào)告定量分析財(cái)務(wù)報(bào)告綜合分析上市公司投資決策產(chǎn)品與市場分析生命周期分析研究與開發(fā)經(jīng)營效率管理水平分析（一）公司競爭力分析一、公司行業(yè)特點(diǎn)分析1.商品形態(tài)分析

消費(fèi)資料or生產(chǎn)資料

2.需求形態(tài)分析銷售對象和銷售范圍

內(nèi)向or外銷

需求對象的滿足程度，不同的需求對象對商品的性能、質(zhì)量要求不同。二、公司競爭環(huán)境分析環(huán)境威脅or環(huán)境機(jī)會分析方法：

（1）PEST分析（2）波特的五力模型

（3）SCP模型（4）行業(yè)參與者模型（1）PEST分析（宏觀環(huán)境分析）政治和法律環(huán)境（P）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（E）社會和文化環(huán)境（S）技術(shù)環(huán)境（T）政治和法律環(huán)境1.政治環(huán)境分析政治環(huán)境包括國家的政治制度、權(quán)力機(jī)構(gòu)、頒布的方針政策、政治團(tuán)體和政治形勢等因素。2.法律環(huán)境分析法律環(huán)境包括國家制定的法律、法規(guī)、法令以及國家的執(zhí)法機(jī)構(gòu)等因素。3.政治和法律環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略影響的特點(diǎn)不可預(yù)測性、直接性、不可避免性。（2）產(chǎn)業(yè)五種競爭力

波特在《競爭戰(zhàn)略》一書中，從產(chǎn)業(yè)組織理論的角度，提出了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析的基本框架——五種競爭力分析。波特認(rèn)為，在每一個(gè)產(chǎn)業(yè)中都存在五種基本競爭力量，即潛在進(jìn)入者、替代品、購買者、供應(yīng)者與現(xiàn)有競爭者間的抗衡，如圖所示。波特五力分析五種競爭力分析對付五種競爭力的戰(zhàn)略五力模型的局限性123五種競爭力分析（1）潛在進(jìn)入者的進(jìn)入威脅（2）替代品的替代威脅（3）供應(yīng)者、購買者討價(jià)還價(jià)的能力（4）產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的競爭應(yīng)對五種競爭力的戰(zhàn)略首先公司必須自我定位成本領(lǐng)先或者差異化其次細(xì)分市場波特提出的“集中戰(zhàn)略”最后公司必須努力去改變這五種競爭力

五種競爭力分析表明了產(chǎn)業(yè)中的所有公司都必須面對產(chǎn)業(yè)利潤的威脅力量。公司必須尋求幾種戰(zhàn)略來對抗這些競爭力量。五力模型的局限性該分析模型基本上是靜態(tài)的。該模型能夠確定行業(yè)的盈利能力，但是對于非營利機(jī)構(gòu)，有關(guān)獲利能力的假設(shè)可能是錯(cuò)誤的。該模型基于這樣的假設(shè)：即一旦進(jìn)行了這種分析，企業(yè)就可以制定企業(yè)戰(zhàn)略來處理分析結(jié)果，但這只是一種理想的方式。該模型假設(shè)戰(zhàn)略制定者可以了解整個(gè)行業(yè)（包括所有潛在的進(jìn)入者和替代產(chǎn)品）的信息，但這一假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中并不存在。該模型低估了企業(yè)與供應(yīng)商、客戶或分銷商、合資企業(yè)之間可能建立長期合作關(guān)系以減輕相互之間威脅的可能性。該模型對產(chǎn)業(yè)競爭力的構(gòu)成要素考慮不夠全面。123456第六個(gè)要素—互動互補(bǔ)作用力

哈佛商學(xué)院教授大衛(wèi)·亞非：任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部都存在不同程度的互補(bǔ)互動（指互相配合一起使用）的產(chǎn)品或服務(wù)業(yè)務(wù)。

在產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期階段，企業(yè)可以考慮控制部分互補(bǔ)品的供應(yīng)，這樣有助于改善整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)，包括提高行業(yè)、企業(yè)、產(chǎn)品、服務(wù)的整體形象，提高行業(yè)進(jìn)入壁壘，降低現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭程度。

隨著行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)有意識地幫助和促進(jìn)互補(bǔ)行業(yè)的健康發(fā)展，還可以考慮采用捆綁式經(jīng)營（存話費(fèi)送手機(jī)）或交叉補(bǔ)貼銷售（打印機(jī)與墨盒）等策略。（3）SCP模型SCP(structure-conduct-performance，結(jié)構(gòu)-行為-績效)模型是由美國哈佛大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)權(quán)威貝恩、謝勒等人于20世紀(jì)30年代建立的。該模型提供了一個(gè)既能深入具體環(huán)節(jié)，又有系統(tǒng)邏輯體系的市場結(jié)構(gòu)(Structure)一市場行為(Conduct)一市場績效(Performance)的產(chǎn)業(yè)分析框架。SCP框架的基本涵義是，市場結(jié)構(gòu)決定企業(yè)在市場中的行為，而企業(yè)行為又決定市場運(yùn)行在各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)績效。SCP模型，分析在行業(yè)或者企業(yè)收到表面沖擊時(shí)，可能的戰(zhàn)略調(diào)整及行為變化。SCP模型從對特定行業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)行為和經(jīng)營績效三個(gè)角度來分析外部沖擊的影響。外部沖擊：主要是指企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治、技術(shù)、文化變遷、消費(fèi)習(xí)慣等因素的變化；行業(yè)結(jié)構(gòu)：主要是指外部各種環(huán)境的變化對企業(yè)所在行業(yè)可能的影響，包括行業(yè)競爭的變化、產(chǎn)品需求的變化、細(xì)分市場的變化、營銷模型的變化等。企業(yè)行為：主要是指企業(yè)針對外部的沖擊和行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，有可能采取的應(yīng)對措施，包括企業(yè)方面對相關(guān)業(yè)務(wù)單元的整合、業(yè)務(wù)的擴(kuò)張與收縮、營運(yùn)方式的轉(zhuǎn)變、管理的變革等一系列變動。經(jīng)營績效：主要是指在外部環(huán)境方面發(fā)生變化的情況下，企業(yè)在經(jīng)營利潤、產(chǎn)品成本、市場份額等方面的變化趨勢。案例三、公司行業(yè)地位分析行業(yè)地位分析的目的是判斷公司在所處行業(yè)的競爭地位、如是領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，在價(jià)格上是否具有影響力，是否具有競爭優(yōu)勢。分析內(nèi)容包括：生產(chǎn)同類商品的企業(yè)數(shù)量的多少，同類企業(yè)的集中度強(qiáng)弱。（1）產(chǎn)品的競爭能力分析技術(shù)優(yōu)勢

成本優(yōu)勢質(zhì)量優(yōu)勢（2）市場開拓能力和市場占有率公司產(chǎn)品銷售市場的地域分布情況公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率（3）品牌戰(zhàn)略（4）管理水平四、公司競爭戰(zhàn)略分析1.低成本戰(zhàn)略（成本領(lǐng)先戰(zhàn)略）2.差別化戰(zhàn)略3.集中化戰(zhàn)略（包括集中成本領(lǐng)先、集中差異化）4.SWOT分析優(yōu)勢（Strength）、弱勢（Weakness）、機(jī)會（Opportunity）、威脅（Threats）案例（二）公司經(jīng)營分析一、產(chǎn)品與市場1產(chǎn)品品牌的知名度2產(chǎn)品的市場份額3產(chǎn)品的經(jīng)營模式4產(chǎn)品市場的類型（1）地區(qū)性市場（2）區(qū)域性市場（3）全國性市場（4）國際性市場二、生命周期產(chǎn)品介紹期產(chǎn)品成長期產(chǎn)品成熟期產(chǎn)品衰退期三、研究與開發(fā)企業(yè)的技術(shù)開發(fā)能力決定企業(yè)發(fā)展的潛力，股票價(jià)值取決于企業(yè)外來股利的現(xiàn)值，能夠改變企業(yè)為了狀況的作重要因素就是技術(shù)。（1）產(chǎn)品示范具有其他公司難以企及的技術(shù)水平，在該行業(yè)具有無可爭議的領(lǐng)先地位。（2）產(chǎn)品示范具有專利保護(hù)和壟斷地位，其他公司不能模仿和假冒（3）技術(shù)的盈利前景，技術(shù)的先進(jìn)性應(yīng)體現(xiàn)在盈利能力上，企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品沒有盈利前景，其股票就沒有投資價(jià)值。四、經(jīng)營效率對企業(yè)經(jīng)營效率的分析應(yīng)找找考察經(jīng)營人員的素質(zhì)和能力，創(chuàng)造經(jīng)營活動中的最佳業(yè)績。具體為：經(jīng)營人員的整體觀念、奉獻(xiàn)精神、經(jīng)營人