【我國金融市場的規(guī)范與發(fā)展探究6200字（論文）】

PAGE6目錄一、引言 1二、金融市場的相關(guān)概述 1（一）金融市場概述 1（二）金融市場的特征、構(gòu)成要素和功能 2三、我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題分析 2（一）我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀 2（二）我國金融市場發(fā)展存在的問題 31.直接融資比例較小 32.資本市場發(fā)展不平衡且與貨幣市場分割 33.市場深度和利率市場化不足 44.外匯供求關(guān)系“失真” 4四、規(guī)范我國金融市場的未來發(fā)展對策分析 4（一）國際金融中心 4（二）金融創(chuàng)新速度加快 5（三）資本市場和貨幣市場的聯(lián)動 5（四）市場深度增加 6（五）利率市場化 6（六）匯率市場化 7五、總結(jié) 7參考文獻(xiàn) 8引言一個國家能否具有持續(xù)不竭的發(fā)展動力，關(guān)鍵在于是否擁有一個充滿活力的金融市場。通過金融市場可以實現(xiàn)資源的整合與配置、風(fēng)險的流動與分散、產(chǎn)品的定價與創(chuàng)新、財富的培育與管理。對于我國這個正在飛速崛起的世界大國，如何建立起與自身經(jīng)濟(jì)相匹配的金融市場，對于實現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興意義重大。金融市場的相關(guān)概述（一）金融市場概述按商品的最終用途分類，商品市場分為消費(fèi)品市場和生產(chǎn)資料市場。生產(chǎn)要素市場主要包括金融市場、產(chǎn)權(quán)市場、勞動力市場、土地市場和技術(shù)市場，即以技術(shù)商品為交易對象的市場。商品市場是市場體系的基礎(chǔ)。沒有商品市場的發(fā)展，要素市場的發(fā)展就失去基礎(chǔ)和依據(jù)。但是，要素市場的發(fā)育程度和水平反過來又制約著商品市場的發(fā)展，特別是要素市場中的資本市場，對于其他要素市場和商品市場的發(fā)展具有重要的影響，是現(xiàn)代市場體系的核心。表1現(xiàn)代市場體系的客體市場分類現(xiàn)代市場體系商品市場消費(fèi)品市場包括農(nóng)副產(chǎn)品市場和工業(yè)消費(fèi)品市場生產(chǎn)資料市場包括生產(chǎn)需要的原材料、燃料、工具設(shè)備、儀器儀表、交通運(yùn)輸工具等生產(chǎn)資料市場生產(chǎn)要素市場金融市場包括提供長期運(yùn)營資本的資本市場，也包括提供短期資金融通的貨幣市場，還有外匯市場和黃金市場產(chǎn)權(quán)市場包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，也包括技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場勞動力市場提供勞動力按供求關(guān)系進(jìn)行流動的場所土地市場以土地使用權(quán)為交易對象的市場技術(shù)市場以技術(shù)商品為交易對象的市場信息市場信息商品進(jìn)行交換的場所或流通領(lǐng)域金融市場是國民經(jīng)濟(jì)大市場體系的一個分市場，是與市場體系中實物、信息相對應(yīng)的能量市場，它以貨幣為載體，代表價值的運(yùn)動。由于金融市場是各類經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行資金融通的場所，是各類金融產(chǎn)品流通和運(yùn)作的場所，因此任何金融市場的交易必須通過一定的金融產(chǎn)品或工具才能實現(xiàn)。在金融市場中存在各種交易方式，有拍賣或競價交易方式、場外交易方式、基金公司等中介方式，因此金融市場不一定有具體的交易場所。圖1金融市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位（二）金融市場的特征、構(gòu)成要素和功能金融市場的基本特征：一是交易對象的單一性，即以資金為交易對象；二是交易工具和方式的多樣性；三是資金的所有權(quán)和使用權(quán)分離；四是有形市場和無形市場并存，收益和風(fēng)險并存。金融市場的四個基本要素：交易主體、交易客體、交易工具、交易價格。交易主體即資金的供應(yīng)者和需求者，包括政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)事業(yè)單位、居民、外商等；交易客體即貨幣資金，交易的目的是為了實現(xiàn)貨幣資金的轉(zhuǎn)移；交易工具又叫金融工具，包括各種債券、股票、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、借款合同、抵押契約等，是金融市場上實現(xiàn)投資、融資活動必須依賴的標(biāo)的；交易價格即貨幣資金及其所代表的利率或收益率的總和。簡單的說金融市場有四大功能：融資、調(diào)節(jié)、避險、信號。具體來說，金融市場的功能：一是引導(dǎo)資金合理流動，提高資金配置效率；二是具有定價功能；三是為金融管理部門進(jìn)行金融間接調(diào)控提供了條件；四是為金融工具創(chuàng)新創(chuàng)造了條件；五是幫助實現(xiàn)風(fēng)險分散和風(fēng)險轉(zhuǎn)移；六是降低交易的搜尋成本和信息成本。我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題分析我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀金融市場按使用期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場作為短期資金融通場所，滿足了參與者的流動性需求；資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個市場各自獨(dú)立而又相互聯(lián)系，共同構(gòu)成了不可分割的金融市場體系。發(fā)育完善、健康的金融市場體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。要想保持貨幣政策的獨(dú)立性，金融市場的建設(shè)和發(fā)展必不可少。隨著經(jīng)濟(jì)體制和金融體制朝市場化方向的不斷發(fā)展，我國金融市場建設(shè)取得了突破性進(jìn)展，2005年4月，我國啟動股權(quán)分置改革試點，資本市場開始了全流通的改革進(jìn)程，由此消除了資本市場發(fā)展最大的制度障礙。2009年10月，證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，中小企業(yè)上市有了一個更加便捷的平臺，我國多層次金融市場建設(shè)基本成型，并且規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規(guī)模、分工明確的市場體系，成為了社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。金融市場創(chuàng)新繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，已有創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展迅速；金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場涵蓋面和影響力不斷增強(qiáng)；金融市場改革進(jìn)展順利，市場功能日趨深化；金融市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，多層次金融市場體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。目前來看，我國金融市場保持了健康平穩(wěn)的運(yùn)行，有力地支持了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時也在擴(kuò)大市場規(guī)模、優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)、金融創(chuàng)新和制度建設(shè)方面都有了新的突破。我國金融市場正在向以建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善和運(yùn)行安全的目標(biāo)邁進(jìn)。（二）我國金融市場發(fā)展存在的問題直接融資比例較小在我國企業(yè)外部融資中，直接融資的比例較低，其根本原因是我國直接融資的審批制度以及公司債沒有放開。根據(jù)人民銀行公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年前三季度，人民幣新增貸款規(guī)模5.68萬億元，占社會總?cè)谫Y額的58%，企業(yè)債券凈融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資在社會融資規(guī)模中占比僅為8.6%和3.6%。雖然說這一比例在不同時期會有所不同，但銀行渠道的間接融資仍然是目前我國社會融資的最主要途徑。資本市場發(fā)展不平衡且與貨幣市場分割相比于股票市場，我國債券市場起步較晚、規(guī)模較小。根據(jù)我國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月31日，銀行間債券市場托管的債券只數(shù)達(dá)到2941只，較2010年增加601只，債券托管面額達(dá)21.36萬億元，較2010年增長1.18萬億元，漲幅為5.9%，但是信用債尤其是公司債的發(fā)行量相對較少，信用債的存量僅占總托管量的24%。兩大彼此獨(dú)立的債券交易市場（銀行間債券交易市場和交易所債券交易市場）以及銀行間同業(yè)拆借市場在市場參與主體、交易品種和交易方式上的割裂，使得長期資金和短期資金無法及時有效地轉(zhuǎn)換，不能正確反映市場中資金的供求狀況以及真實的價格信號。市場深度和利率市場化不足我國目前的金融市場的深度不足，主要表現(xiàn)為資本市場的流動性仍然缺乏。一方面內(nèi)幕交易和權(quán)力尋租在資本市場上廣泛存在，另一方面廣大中小投資者仍然不成熟。市場經(jīng)常性地出現(xiàn)大起大落，有時甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離基本面，表現(xiàn)為市場上漲時的狂熱追逐和市場下跌時的過度恐慌。2011年，MSCI全球股票市場指數(shù)下跌了8.5%，我國深證綜指下跌32.86%，滬指下跌21.68%，在MSCI追蹤的52個國家中，我國股市表現(xiàn)排名第42位。目前我國對主要金融機(jī)構(gòu)的存貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行限制，金融機(jī)構(gòu)無法完全自主定價，由此導(dǎo)致利率并非市場均衡利率，無法真實反映資金真實供需狀況，利率信號引導(dǎo)資源配置的作用有限。在實際貸款利率偏低的情形下，商業(yè)銀行缺乏向中小企業(yè)進(jìn)行放貸的積極性，這也導(dǎo)致民間借貸利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的利率，造成了巨大的金融風(fēng)險。外匯供求關(guān)系“失真”由于受到現(xiàn)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度的制約，導(dǎo)致中央銀行被動地進(jìn)行外匯占款的投放，貨幣政策陷于兩難，2011年我國外匯儲備規(guī)模已超三萬億美元，龐大的外匯占款成為我國宏觀調(diào)控的隱憂。在外匯交易市場上，外匯指定銀行必須把高于國家外匯管理局規(guī)定頭寸的外匯在銀行間市場賣出，中央銀行是外匯的最大接盤者，強(qiáng)制性的外匯供給和限制性的外匯需求并存，形成的匯率并非是市場的均衡匯率。規(guī)范我國金融市場的未來發(fā)展對策分析（一）國際金融中心從荷蘭到倫敦再到美國，歷史的發(fā)展證明，金融中心有助于打造強(qiáng)大的國家實力和全球影響力。我國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，未來的二十年內(nèi)，GDP有望超越美國，如此龐大的實體經(jīng)濟(jì)必須要有相匹配的金融市場，未來我國的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為國際金融中心。上海將成為財富管理中心，深圳將成為財富培育中心，而香港則是人民幣離岸中心。此時，我國金融市場作為國際金融中心表現(xiàn)為：一是市場的國際化，二是人民幣的國際化，三是市場的包容性，四是產(chǎn)品的定價權(quán)。我國金融市場的國際化主要體現(xiàn)在融資國際化和交易國際化，外國政府、企業(yè)可以在我國金融市場上融資，同時國外的投資者也可以在我國金融市場上進(jìn)行投資和交易。金融市場要具備投資價值，人民幣必須是世界性的貨幣，否則就無法吸引世界投資者的目光。市場的包容性是指我國金融市場中的金融產(chǎn)品極其豐富，能夠滿足各種不同風(fēng)險偏好投資者的投資需求。產(chǎn)品定價權(quán)是我國金融市場要著力打造的最為重要的功能，只有把握了產(chǎn)品的定價權(quán)，才能在未來資源配置中占據(jù)主動。（二）金融創(chuàng)新速度加快金融創(chuàng)新是市場競爭、技術(shù)進(jìn)步與金融自由化的產(chǎn)物，也是保持金融市場活力的重要源泉，其目的并不僅僅是為企業(yè)提供所需的資金，還在于其增加金融市場流動性以及風(fēng)險配置的功能。金融創(chuàng)新的一個重要工具就是資產(chǎn)證券化，其主要目的是為缺乏流動性的金融產(chǎn)品創(chuàng)造流動性，通過將未來的現(xiàn)金流進(jìn)行打包結(jié)構(gòu)化以后再進(jìn)行出售。資產(chǎn)證券化通過金融市場提高了貨幣流通的速度，整個社會的資金使用效率大大提高，而資產(chǎn)的風(fēng)險結(jié)構(gòu)也得到重新的配置。金融創(chuàng)新的另一個重要工具就是期貨、期權(quán)以及互換，通過這些產(chǎn)品的設(shè)計能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險的跨期和結(jié)構(gòu)化配置。而在未來我國金融創(chuàng)新的道路上，證券公司和商業(yè)銀行有可能成為最為重要的力量。值得注意的是，未來我國金融市場的創(chuàng)新并不意味著不顧風(fēng)險的金融投機(jī)，而是在監(jiān)管能力和實體經(jīng)濟(jì)承受范圍內(nèi)的金融創(chuàng)新，同時也必須做好對創(chuàng)新金融產(chǎn)品的風(fēng)險標(biāo)識，避免對投資者的誤導(dǎo)。（三）資本市場和貨幣市場的聯(lián)動未來我國的資本市場和貨幣市場是金融市場的兩個核心組成部分，資本市場包括股票市場、中長期債券市場以及中長期信貸市場等，貨幣市場包括銀行同業(yè)拆借市場、銀行間票據(jù)市場以及短期債券市場。未來的我國金融市場，資本市場和貨幣市場的資金是連通的，長短期資金相互轉(zhuǎn)化并在不同的市場間相互流動。發(fā)達(dá)的貨幣市場可以為資本市場提供穩(wěn)定充裕的資金來源，這能更好地解決資本市場的流動性問題，而從資本市場退出的資金也能在貨幣市場重新進(jìn)行風(fēng)險的配置。資本市場和貨幣市場的聯(lián)動一方面源自于金融機(jī)構(gòu)的綜合化經(jīng)營，金融機(jī)構(gòu)可以直接或間接地參與到資本市場和貨幣市場中去，成為聯(lián)系資本市場和貨幣市場的紐帶，我國的監(jiān)管也將逐步實現(xiàn)從機(jī)構(gòu)型監(jiān)管向功能型監(jiān)管的過渡。資本市場和貨幣市場的聯(lián)動也源自于市場的整合，其中就包括銀行間債券市場和交易所債券市場的逐步統(tǒng)一，以及參與主體的逐步統(tǒng)一。（四）市場深度增加我國未來的金融市場既是一個具有廣度（市場層次和產(chǎn)品種類）的市場，也是一個具有深度的市場。首先，市場深度的增加源自于制度的優(yōu)化，包括上市制度、定價機(jī)制、交易制度、信息披露制度、退市制度以及監(jiān)管制度，這些制度是保證市場長期健康發(fā)展的關(guān)鍵，沒有這些制度的保證，只會讓更多的投資者遠(yuǎn)離金融市場。其次，市場深度的增加源自于金融機(jī)構(gòu)的自律，金融機(jī)構(gòu)必須具備較強(qiáng)的社會責(zé)任感、合理的公司治理結(jié)構(gòu)、恰當(dāng)?shù)膭?chuàng)新激勵機(jī)制以及嚴(yán)格的風(fēng)險責(zé)任追究制度，金融機(jī)構(gòu)需要為金融市場營造一種和諧共贏的金融文化。最后，市場深度的增加源自于投資者的豐富和理性成熟。美國1978年《國內(nèi)稅收法》第401條K項的規(guī)定，企業(yè)員工的養(yǎng)老金在得到員工允許的情形下可以自主選擇證券種類，收入計算入個人賬戶。在不遠(yuǎn)的將來，我國版的“401K”計劃也很可能出現(xiàn)，這將極大地提升現(xiàn)有市場的深度。未來“價值投資”的觀念也將被廣大投資者接受，投資者也將更加理性成熟。（五）利率市場化在利率方面，當(dāng)前我國存貸款利率形成由國家統(tǒng)一法定，中央銀行對貸款利率實行下限管理，而對存款利率實行上限管理，這是一種中央銀行直接干預(yù)利率的做法。此時利率傳導(dǎo)過程為：中央銀行對金融機(jī)構(gòu)要求的存貸款基準(zhǔn)利率→金融機(jī)構(gòu)實際存貸款利率。過低的利率使得國有企業(yè)能夠以較低的成本進(jìn)行項目融資，而由于中小企業(yè)貸款的收益不能完全覆蓋風(fēng)險，因此中小企業(yè)享受到來自商業(yè)銀行的信貸額度非常之低。利率市場化后的利率傳導(dǎo)機(jī)制更多的是中央銀行對利率的間接調(diào)控，金融機(jī)構(gòu)擁有著存貸款利率的自主定價權(quán)，這有助于金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，優(yōu)化資源配置。中央銀行通過再貼現(xiàn)率的調(diào)整來影響銀行間同業(yè)拆借市場利率，最后影響金融機(jī)構(gòu)的實際存貸款利率，此時的利率傳導(dǎo)過程為：中央銀行再貼現(xiàn)率→銀行同業(yè)拆借利率→金融機(jī)構(gòu)實際存貸款利率。而隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，銀行同業(yè)拆借利率SHIBOR和國債收益率將更多地體現(xiàn)市場基準(zhǔn)利率的地位。（六）匯率市場化2005年，我國人民銀行對人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行重大改革，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，改變了以往人民幣盯住單一美元的匯率形成機(jī)制。但由于資本項目上的管制，當(dāng)前國內(nèi)金融市場和國際金融市場還處于人為割裂的狀態(tài)，實質(zhì)上的匯率變化更多是受經(jīng)常項目的外匯供求影響，資本項目對于人民幣匯率形成的影響有限，由經(jīng)常項目產(chǎn)生的匯率也因為強(qiáng)制結(jié)售匯制度而并非均衡匯率。未來匯率形成機(jī)制的市場化改革路徑是：首先，要改變我國實行多年的強(qiáng)制結(jié)售匯制度，實行意愿結(jié)售匯，實現(xiàn)“藏匯于民”；其次，在銀行間外匯市場上逐漸增加與人民幣直接交易的貨幣品種，加強(qiáng)人民幣與各主要貨幣之間的“市場化聯(lián)系”；再次，要不斷擴(kuò)大銀行間外匯市場會員金融機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量，允許符合條件的企業(yè)參與到外匯市場的交易中去；最后，在人民幣升值已經(jīng)基本到位的背景下，最終實現(xiàn)人民幣資本項目的完全可自由兌換?？偨Y(jié)我國經(jīng)濟(jì)在近30年取得了舉世矚目的成績,金融管理水平也越來越成熟,但還需要在借鑒國外經(jīng)驗的同時,充分認(rèn)識自己的不足,有效干預(yù)市場,使經(jīng)濟(jì)手段和行政手段有效結(jié)合,發(fā)揮社會主義市場經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性?？傊?，結(jié)合我國自身的實際，