第一章 導(dǎo)論-中國證券市場印象教材

2024/3/25證券投資學(xué)電子教案

工商管理學(xué)院SchoolOfBusinessAdministration

Xi’anUniversityofTechnology《證券投資學(xué)》參考書目

霍文文編著，《證券投資學(xué)》，高等教育出版社，2008年。吳曉求、季冬生主編，《證券投資學(xué)》，中國金融出版社，2004年。趙錫軍、李向科主編，《證券投資分析》，中國金融出版社，2003年。莊新田、高瑩、金秀編著，《證券投資學(xué)》，清華大學(xué)出版社，2008年。

第一章導(dǎo)論

——中國證券市場印象我國大力發(fā)展資本市場的必要性1、是宏觀經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的需要市場經(jīng)濟(jì)—資本資源配置—資本市場2、是我國企業(yè)改革與發(fā)展的需要現(xiàn)代企業(yè)制度—股份公司—資本市場3、是我國居民投資的需要2024/3/25中國證券市場發(fā)展總體印象過山車?。?！“怎么漲上來的，就怎么跌回去”二零零六年——二零零八年回首......二零零六年恢復(fù)性上漲—泡沫伊始？回首2006年，中國證券市場適逢良好的發(fā)展環(huán)境：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以兩位數(shù)的發(fā)展速度，續(xù)寫“中國奇跡”，GDP首次突破二十萬億元；《公司法》、《證券法》修訂后頒布實(shí)行，為證券市場規(guī)范發(fā)展保駕護(hù)航，讓投資者權(quán)益保護(hù)更加有法可依；股權(quán)分置改革勢如破竹，一舉搬掉了壓在中國證券市場頭上十幾年的“大山”；工商銀行、中國國航等一批績優(yōu)藍(lán)籌超級大盤入市，給市場輸送了新鮮血液；上市公司治理結(jié)構(gòu)改善，競爭能力增強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績提升；證券公司綜合治理成效初顯，中介機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解；機(jī)構(gòu)投資者迅速壯大，證券投資基金規(guī)模達(dá)到8500多億元；對外開放力度進(jìn)一步加大，QFII投資額度突破150億美元；人民幣升值和全球性資金泛濫，中國經(jīng)濟(jì)不斷增強(qiáng)的競爭能力吸引全球熱錢；百姓投資熱情高漲，滬深兩市開戶總?cè)藬?shù)接近八千萬（目前超過1.1億）；壓抑五年的熊市，醞釀了巨大的上沖動(dòng)力……中國證券市場成立16年間（1990-2006）：上市公司從“老十四家”——滬市“老八家”、深市“老六家”——發(fā)展到今天的1600余家。A股市值從當(dāng)年的幾十億元發(fā)展到2006年的8.8萬億元。從“姓社姓資的爭論”中誕生，到“大膽的闖、大膽的試”一路“摸著石頭過河”。從“市場不規(guī)范與制度扭曲”到“國有股減持一再試錯(cuò)”，從失去融資基本功能而被邊緣化。面臨“推倒重來”到被黨的十六大明確為“社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分”，再到《國九條》把發(fā)展證券市場作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略任務(wù)。十六年里，證券市場A股市值的發(fā)展歷程亦是起起落落，僅在2001至2005年持續(xù)五年的大熊市里，A股市值就蒸發(fā)掉兩萬億元之多。2006年，中國證券市場發(fā)生顛覆性反轉(zhuǎn)，A股市值終于迎來一個(gè)令人振奮的豐收之年。2006年中國A股上證綜指走勢10001200140016001800200022002400260028001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：AVAN中國上市公司市值管理研究中心2006年滬指行情走勢（1180點(diǎn)-2675點(diǎn)）2006年，中國證券市場歷史性轉(zhuǎn)折之年：上證綜指從年初的1180點(diǎn)起步，邁開牛蹄，一路攀升，年末以2675點(diǎn)收盤，全年漲幅高達(dá)132%,居全球第一位?？涨暗呐Ｊ行星橹校袊C券市場A股市值實(shí)現(xiàn)了空前的跨越式增長：從2005年的31017億元增長到87992億，增幅高達(dá)183.69%。中國證券市場1995-2006年A股市值變化圖01000020000300004000050000600007000080000900001000001995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年資料來源：AVAN中國上市公司市值管理研究中心總市值(億元)2006年中國證券市場A股市值創(chuàng)記錄地達(dá)到87992億元,市值凈增56975億元，其增量之巨大，相當(dāng)于經(jīng)過十五年發(fā)展累計(jì)形成的。2006年,中國A股市場年市值增幅是美歐等成熟市場平均增幅的15.6倍，是印度、巴西、臺(tái)灣、新加坡、墨西哥等五大新興市場平均增幅的4.7倍。“二八定律”奏效，巨型航母是主角，即絕大多數(shù)市值增量是由極少數(shù)公司創(chuàng)造的。在87992億元市值總額中，有60604億元即69%的市值，是由7%的上市公司創(chuàng)造的，93%的上市公司只產(chǎn)生了31%的市值；其中，市值過千億元的8家上市公司，占上市公司家數(shù)不到0.6%，卻創(chuàng)造了44%的總市值。新股注入活水65家新發(fā)行上市公司給A股市場貢獻(xiàn)市值達(dá)29577億，相當(dāng)于2006年全年市值總增量的51.91%2006新老上市公司市值增量貢獻(xiàn)比較圖％4.6151.9195.3948.090102030405060708090100公司家數(shù)占比市值增量占比數(shù)據(jù)來源：AVAN中國上市公司市值管理研究中心06年前上市公司06年新上市公司大盤藍(lán)籌發(fā)威力2005年業(yè)績越好的公司，2006年市值增量就越大。

2006年中國A股市值增量與經(jīng)營業(yè)績關(guān)系88.1854.3435.6812.966.2001020304050607080901001元以上0.5-1元0.2-0.5元0.05-0.2元0.05元以下每股收益(元)平均市值增量(億)區(qū)域分布：北京獨(dú)占鰲頭2006年，北京在全國A股市值總量中所占的份額：從21.37%提高到43.83%，

2006年各省市A股市值規(guī)模（億元）0500010000150002000025000300003500040000北京上海廣東省山東省江蘇省山西省四川省浙江省遼寧省湖北省安徽省天津湖南省貴州省河南省福建省河北省新疆云南省吉林省江西省黑龍江省內(nèi)蒙古海南省重慶陜西省廣西甘肅省青海省寧夏西藏?cái)?shù)據(jù)來源：AVAN中國上市公司市值管理研究中心

2006年A股市值華北地區(qū)構(gòu)成北京88.7%山西5.2%天津2.5%內(nèi)蒙古1.3%河北2.2%2006年A股市值華東地區(qū)構(gòu)成上海52.1%福建4.8%江西3.2%浙江8.9%安徽1.3%江蘇11.3%山東13.8%2006年A股市值區(qū)域分布華北49.4%華東23.9%華南11.8%華中4.1%東北3.6%西北2.3%西南5.0%

2006年A股市值西北地區(qū)構(gòu)成新疆36.6%陜西22.7%甘肅16.8%安徽1.3%青海13.1%西藏5.2%2006年A股市值區(qū)域分布華北49.4%華東23.9%華南11.8%華中4.1%東北3.6%西北2.3%西南5.0%滬深兩市拉開差距

從市場結(jié)構(gòu)來看，馬太效應(yīng)在滬深兩市身上表現(xiàn)十分突出。

滬深兩市在中國A股市值總量中權(quán)重比較圖19.2326.8480.7773.16010203040506070809010006年05年數(shù)據(jù)來源：AVAN中國上市公司市值管理研究中心占比%深市滬市萬億元級公司誕生工行挑戰(zhàn)國際大行工商銀行A股市值15560億元，加上其H股市值，市值總量超過匯豐銀行，居亞洲第一，成為全球第二大市值銀行，僅次于花旗銀行。全球市值第二大銀行離花旗僅一步之遙工商銀行是中國總資產(chǎn)最大的商業(yè)銀行，2006年10月，首開A+H股同時(shí)發(fā)行的先河，成功融資達(dá)191億美元，創(chuàng)下全球規(guī)模最大的首次公開發(fā)行（IPO）紀(jì)錄。股市規(guī)模結(jié)構(gòu)規(guī)模公司出現(xiàn)，個(gè)體上市公司市值規(guī)模的差距也在拉大。市值規(guī)模05年公司家數(shù)占比%06年公司家數(shù)占比%平均規(guī)模(億)23.04

63.26

萬億以上公司0

10.075000-10000億公司0

20.141000-5000億公司10.0750.36500-1000億公司50.37100.72100-500億公司312.3825.950-100億公司644.751208.6310-50億公司57742.8774753.710億以下66849.6342430.48合計(jì)134610014111002006年中國A股市值規(guī)模結(jié)構(gòu)排名上市公司總市值(億元）市場占比1工商銀行15559.6617.682中國銀行9655.5610.973中國石化6376.887.254招商銀行1969.832.245寶鋼股份1516.541.726上港集團(tuán)1467.251.677大秦鐵路1051.121.198民生銀行1037.021.182006年中國A股市場8大市值公司

證券化率得到強(qiáng)勁恢復(fù)證券化率即一國股票市場總市值與國民生產(chǎn)總值GDP之比率，是衡量一個(gè)國家或地區(qū)證券市場發(fā)育程度的重要指標(biāo)。2006年，伴隨著中國證券市場A股市值的大發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的證券化率得到強(qiáng)勁恢復(fù)，達(dá)到45%。美國、英國、加拿大、日本、香港、澳大利亞均在100%以上；新興市場，如印度、巴西證券化率也都在80%以上。45%的證券化率，對中國來說，還應(yīng)有很大的成長空間。省份證券化率%排行06年A股市值(億元)06前三季度GDP(億元)上市公司(家)北京524.61138563.635513.2092上海111.79210969.197359.20143山西53.0632278.543220.5025貴州52.7741053.051496.6017海南50.685516.06763.7020青海43.486263.42454.409廣東38.9979438.1218153.60159西藏37.258104.35210.108天津26.3791087.833094.1025四川25.81102137.376210.0064新疆25.3111735.802180.0029遼寧23.53121832.615841.0048湖北21.38131473.205168.0059吉林20.9114714.082561.3032安徽20.70151223.574433.0046云南20.1016715.442669.0024寧夏16.7517109.94492.4011甘肅16.5718338.191530.4019江西16.5619673.313049.8025湖南15.74201081.085150.3046福建15.08211007.105009.8047重慶14.8022463.202347.6028內(nèi)蒙古14.6023579.942979.5018山東13.76242900.0615804.7082浙江12.82251879.2110996.8095江蘇11.93262387.6715013.4097陜西11.7427456.362915.0024黑龍江11.6328628.034049.0030廣西10.2229417.813066.1022河北8.5830952.128321.4034河南8.42311012.009012.2033行業(yè)結(jié)構(gòu)2006年底，金融板塊A股市值為30821億，相當(dāng)于A股市值總量的35%。

再看......二零零七年瘋狂性上漲——泡沫膨脹？2007年是中國證券市場的裂變之年，一個(gè)又一個(gè)的歷史性紀(jì)錄被不斷刷新。上證綜指從2675.47點(diǎn)起步，一路高歌猛進(jìn)，年終報(bào)收于5261.56點(diǎn)，全年漲幅高達(dá)96.66%，蟬聯(lián)全球第一。中國上市公司市值總額從2006年末的8.87萬億，勁增至2007年底的32.7萬億，增幅為268.6%；其中，A股市值從8.75萬億元增長到32.44萬億元，增幅高達(dá)270.7%；B股市場市值從0.1266億增長到0.2658億元，增幅為110%。A股IPO融資達(dá)到4473.32億，較上年增長172.34%，位居全球第一。滬深股市總?cè)谫Y額達(dá)到7963.5億元，超過了2000年以來七年融資總額7787億的水平。滬深股市總交易額達(dá)448982億元，是過去七年總額的150%。A股個(gè)人賬戶首次突破1億戶，年終達(dá)1.09億戶?；痖_戶數(shù)達(dá)2594.95萬戶，是上年的7倍。2007年滬指行情走勢（2715點(diǎn)-5261點(diǎn)）2005.4-2007.8本輪行情啟動(dòng)（998點(diǎn)-5000點(diǎn)）2007.10.16達(dá)到峰值6124.04點(diǎn)中國上市公司市值總額從2006年末的8.8萬億，勁增至2007年底的32.7萬億，增幅為268.6%。中國證券市場1995-2007年A股市值規(guī)模變化圖A股個(gè)人賬戶首次突破1億戶，年終達(dá)1.09億戶。A股新增開戶走勢圖市值增幅全球第一。滬深A(yù)股市值增幅在上年勁增183.69%的基礎(chǔ)上2007年又創(chuàng)新高，達(dá)到年增幅268.68%的水平。全球主要證券交易所2007年市值規(guī)模我國的證券化率突破130%，達(dá)到成熟市場水平。作為評價(jià)一個(gè)國家或地區(qū)證券市場發(fā)育程度的指標(biāo)，中國證券化率近年來的提升格外引人關(guān)注。中國經(jīng)濟(jì)證券化率變化趨勢圖證券化率水平已達(dá)到同期成熟資本市場水平,而且我國證券化率從2006年的42%一舉突破100%，達(dá)到138.6%的水平僅僅走過了1年歷程。相應(yīng)美國證券化率從50%提高至100%用了7年時(shí)間，韓國則用了4年。2007年全球主要國家和地區(qū)證券化率示意圖藍(lán)籌隊(duì)伍不斷壯大，市值地位舉足輕重。新增藍(lán)籌貢獻(xiàn)市值九成。2007年依然是市場高速擴(kuò)容的一年，共有126家上市公司順利登陸A股市場，帶來新增市值11.25萬億，這一數(shù)字近乎占據(jù)了2007年A股市值增量的50%，與2006年51.91%的水平不相上下。2007年IPO新增市值餅狀圖2007年，深市總市值為5.61萬億，占A股總市值的17.28%，較去年19.23%的比重下降了1.95個(gè)百分點(diǎn)。滬深兩市的市值規(guī)模差距在逐漸拉大，2006年兩市市值相差5.40萬億元，2007年兩市市值差額高達(dá)21.25萬億元。2007年A股市場市值分布表市場結(jié)構(gòu)總市值（億）占比上市公司家數(shù)占比平均市值（億）市值增量占比上海主板市場268373.7482.72%84056.11%319.49197616.6783.42%深圳主板市場45412.6214.00%45530.39%99.8130643.0912.94%深圳中小板市場10646.683.28%20213.49%52.718631.393.64%中小板從2006年的102家發(fā)展到2007年的202家，100家企業(yè)的加盟為整個(gè)中小板市場的發(fā)展注入了一池活水。2005-2007年A股市值成分比例示意圖投資基金加速擴(kuò)容，成為市值持有主力。截止2007年底，全部基金市值平均增長超過了100%，其中127家股票基金的平均市值增長幅度達(dá)到了118.39%，而指數(shù)型基金更是創(chuàng)出131.25%的市值增幅好成績。

基金新增數(shù)量與A股市值疊加圖基金投資收益的良好表現(xiàn)推動(dòng)老百姓投資基金的熱情異常高漲。自2006年下半年以來，基金發(fā)行提速，而投資者申購熱情不減，基金投資者開戶數(shù)急劇增長，短短1年的時(shí)間，基民人數(shù)增長了6倍。基金開戶趨勢圖股市規(guī)模結(jié)構(gòu)：2007年的中國上市公司的市值規(guī)模結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出重心上移的趨勢。2006年的上市公司平均市值規(guī)模為63.26億元，2007年的這一數(shù)字呈現(xiàn)三級跳的速度增長至212.46億元，大幅增加235%。市值規(guī)模05年公司家數(shù)占比%06年公司家數(shù)占比%07年公司家數(shù)占比%平均規(guī)模(億)23.04

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萬億以上公司0

10.0760.395000-10000億公司0

20.1410.071000-5000億公司10.0750.36301.96500-1000億公司50.37100.72372.42100-500億公司312.3825.928218.4750-100億公司644.751208.6331720.7610-50億公司57742.8774753.779852.2610億以下66849.6342430.48563.67合計(jì)1346100141110015271002007年中國A股市值規(guī)模結(jié)構(gòu)排名上市公司總市值(億元）市場占比1中國石油50131.0815.45%2工商銀行20403.246.29%3中國石化16382.715.05%4中國人壽12065.153.72%5中國銀行11753.833.62%6中國神華10819.773.33%7中國平安5078.381.57%8招商銀行4772.411.47%9交通銀行4050.251.25%10中國太保3807.651.17%合計(jì)139264.48

42.93%2007年中國A股市場10大市值公司

國企市值大幅增長，民企國資更為出色。

國有控股上市公司與民營控股上市公司市值變化對照表樣本2006年市值2007年市值市值增量市值增福564家民營控股上市公司97465403444288454.43%全部A股上市公司87628324433236805270.24%933家國有控股上市公司77882270400192517247.19%153家央企上市公司185625232133758181.87%國企市值大幅增長，民企國資更為出色。

央企上市公司與民營控股上市公司市值變化對照表

中國石油傲視全球，十大市值公司中國居半。

全球前十大市值上市公司排名

市值排名公司名稱市值規(guī)模1中國石油7210.942美孚5118.853GE3746.394中國移動(dòng)3588.535工商銀行3386.456微軟3330.527俄羅斯天然氣3296.138荷蘭殼牌2603.789AT&T2520.5110中國石化2495.62007年7月《銀行家》全球1000家大銀行排名

(市值前25名)

躍居第一位3300億美元2007.10.18仍居第一位2700億美元2008.2.25仍居第一位1920億美元2009.22006年10月中國工商銀行上市至今的股價(jià)走勢

2007.72009年2月全球1000家大銀行排名(市值前10名)

排序銀行名稱備注1中國工商銀行市值約1.31萬億元人民幣(約合1920億美元)，相當(dāng)于匯豐控股和摩根大通兩家市值的總和，相當(dāng)于9個(gè)花旗銀行。2中國建設(shè)銀行市值約1.01萬億元3中國銀行市值約8325.95億元4匯豐控股\5美國摩根大通銀行\(zhòng)6美國富國銀行\(zhòng)7西班牙國際銀行\(zhòng)8日本三菱UFJ銀行\(zhòng)9美國高盛公司\10中國交通銀行市值約2993.29億元制度變革效應(yīng)的擴(kuò)散是裂變的基礎(chǔ)。2007年，股權(quán)分置改革的制度效應(yīng)得到更廣泛和更深入的擴(kuò)散，股東利益空前統(tǒng)一，無論是國有大股東、民營控股股東還是中小投資者都對公司的未來發(fā)展充滿信心。市場信心明顯增強(qiáng)，A股市場平均市盈率水平從股權(quán)分置改革前的20倍左右現(xiàn)在已提升到2007年的超過60倍水平。A股平均市盈率走勢圖

反思......二零零八年恐慌性狂跌——泡沫破滅！

3月13日滬指跌破4000點(diǎn)

3月13日滬指跌破3900點(diǎn)

3月18日滬指跌破3800點(diǎn)

3月18日滬指跌破3700點(diǎn)

3月20日滬指跌破3600點(diǎn)

3月27日滬指跌破3500點(diǎn)3月28日滬指跌破3400點(diǎn)

4月02日滬指跌破3300點(diǎn)

4月17日滬指跌破3200點(diǎn)

4月18日滬指跌破3100點(diǎn)

4月22日滬指跌破3000點(diǎn)6月13日滬指跌破2900點(diǎn)

8月11日滬指跌破2500點(diǎn)

9月11日滬指跌破2100點(diǎn)

9月16日滬指跌破2000點(diǎn)

9月18日滬指跌破1900點(diǎn)

10月28日滬指跌破1700點(diǎn)（1664.93）目前：1900-2300點(diǎn)箱體盤整熊市來了？？2007.10.16-2008.10.28滬指從6124.04點(diǎn)狂瀉到1664.93點(diǎn)

2005.5股市啟動(dòng)以來至今的走勢

08年10月28日跌至近期最低點(diǎn)1664點(diǎn)從最高點(diǎn)6124到1664，滬指在11個(gè)月的時(shí)間內(nèi)活生生跌去了72%，這在全球股市歷史上都是極為少見。股市名言-“怎么漲上來的，就怎么跌回去”！回顧這一年……跌幅：最多跌了超過70%估值：14.2倍市盈率市值：蒸發(fā)20萬億元股價(jià)：平均縮水66.8%開戶數(shù)：較高峰期下降100%在世界股市歷史跌幅中排名第七位，在A股歷史跌幅上排第三位。最高70倍降到15倍，低于美國，A股與H股之間的溢價(jià)也大幅降低，甚至倒掛

2005/3.1萬億-2006/8.8萬億-2007/33.6萬億-2008.12/12.1萬億2007年10月16日，大盤摸高6124點(diǎn)的歷史時(shí)刻，兩市A股算術(shù)平均價(jià)格為20.10元。但截至2008年12月31日收盤，兩市A股的算術(shù)平均價(jià)格約為6.31元，縮水72.8%。2007年10月，中國船舶一度創(chuàng)下了每股300元的新高，而2008年10月28，中國船舶跌到30元。2008年，兩市新增開戶數(shù)同比下降56.1%，最低周開戶數(shù)只有十幾萬戶，較高峰期下降幅度接近100%。

股市名言-“怎么漲上來的，就怎么跌回去”歷史上全球股市跌幅前十中國股市獨(dú)占兩席——牛還是熊！歷史上全球股市跌幅前十覽名次股票市場最高點(diǎn)最低點(diǎn)累計(jì)跌幅11929年美國股災(zāi)380.33點(diǎn)42.84點(diǎn)90%21973年香港股市1774.96點(diǎn)150.11點(diǎn)90%31989年日本股市38916點(diǎn)7699.50點(diǎn)80.2%41993年中國股市1558.95點(diǎn)325.89點(diǎn)79.1%52000年美國股市5048.62點(diǎn)1114.11點(diǎn)77.93%62008年越南股市1170.67點(diǎn)367.46點(diǎn)68.6%72008年中國股市6124.04點(diǎn)1664.93點(diǎn)72.8%81996年新加坡股市2493.70點(diǎn)805.04點(diǎn)67.7%92000年臺(tái)灣股市10202.20點(diǎn)3493.78點(diǎn)65.75%101997年香港股市16673.30點(diǎn)6660.42點(diǎn)60.05%股指的持續(xù)暴跌令A(yù)股市場市值出現(xiàn)了崩塌式的收縮。滬深兩市上市公司總市值從年初的32.44萬億元驟減至年底的12.08萬億，盡管期間有代表著5000億市值的77家新上市公司掛牌加盟。2008年中國A股市值規(guī)模結(jié)構(gòu)市值規(guī)模2008年占比（%）2007年占比（%）2006年占比（%）公司家數(shù)公司家數(shù)公司家數(shù)平均規(guī)模（億元）76.54

212.46

63.26

萬億元以上10.0660.3910.075000-10000億元20.1310.0720.141000-5000億元130.82301.9650.36500-1000億元201.27372.42100.72100-500億元1106.9728218.47825.950-100億元142931720.761208.6310-50億元89756.8479852.2674753.710億元以下39324.9563.6742430.48合計(jì)157810015271001411100所有制效應(yīng)：民營公司最抗跌2008年度不同所有制上市公司市值縮水對比圖證券化率：合理回歸。2007年從42%漲到151.5%是中國經(jīng)濟(jì)證券化率的超常膨脹，那么從151.5%降到近53.87%則是證券化率的合理回歸。受全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)證券化率普遍下降，其中香港地區(qū)的證券化率只有去年的一半，所有國家和地區(qū)的證券化率全線跌破100%，美國2008年的證券化率為96.68%，英國為80.02%，日本為55.82%。后3000-2000點(diǎn)時(shí)代來臨？救市？2008.4.20號(hào)晚間證監(jiān)會(huì)突然召開新聞發(fā)布會(huì)，近期將公布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》的消息的影響，大盤早盤大幅高開200點(diǎn)左右，后大幅回落，最終滬市小漲收盤，成交量劇烈放大。救市效應(yīng)曇花一現(xiàn)兩市盤中再創(chuàng)新低

開始救市救市組合拳第二拳出擊——下調(diào)印花稅（實(shí)質(zhì)性利好）2008年4月23日下午，財(cái)政部宣布將證券交易印花稅稅率從4月24日起由3‰下調(diào)至1‰。2008年兩會(huì)的政協(xié)“一號(hào)提案”直指證券交易印花稅稅率。收盤滬指報(bào)3583點(diǎn)，漲305點(diǎn)漲幅9.29%,深成指報(bào)12914.76點(diǎn)，漲1130點(diǎn)漲幅9.59%，兩市成交額2700億。近千只個(gè)股漲停。調(diào)整時(shí)間調(diào)整幅度(注)首日滬指表現(xiàn)(注)股指后續(xù)表現(xiàn)2008年4月24日↓3‰到1‰↑高開7.98%；漲9.29%↓漲了8天，最高漲幅26.6％，隨后下跌4個(gè)月，最低到1802點(diǎn)2007年5月30日↑1‰到3‰↓低開5.69%；跌6.5%↑經(jīng)過近兩個(gè)月的震蕩調(diào)整后重新步入升勢，直到當(dāng)年10月中旬2005年1月23日↓2‰到1‰↑高開1.91%；漲1.73%↓此后一個(gè)月內(nèi)現(xiàn)波段行情，隨后繼續(xù)探底，直至年中股改行情啟動(dòng)2001年11月16日↓4‰到2‰↑高開6.42%；漲1.57%↑股市產(chǎn)生一波100多點(diǎn)的波段行情，11月16日是這輪行情的啟動(dòng)點(diǎn)1999年6月1日↓4‰到3‰(B股)-↑上證B指一個(gè)月內(nèi)從38點(diǎn)飚升至62.5點(diǎn)，升幅逾50%1998年6月12日↓5‰到4‰↑高開1.93%；漲2.65%↓上證綜指此后形成階段性頭部，調(diào)整近一年1997年5月10日↑3‰到5‰↑高開1.61%；漲2.26%↓直接導(dǎo)致上證綜指出現(xiàn)200點(diǎn)左右的跌幅1991年10月10日↓6‰到3‰↑高開0.84%；漲1%↑半年后，滬綜指從180點(diǎn)飚升至1992年5月的1429點(diǎn)，升幅達(dá)694%2008年9月19日印花稅起單邊征收（1‰）兩市A股全線漲停。滬指收盤報(bào)2075.09點(diǎn)，漲幅9.46%，創(chuàng)96年漲跌停制后第二大漲幅。深成指報(bào)7154.00點(diǎn)，漲590.93點(diǎn)，漲幅9.00%。救市組合拳三大利好：印花稅今日起單向征收，匯金增持銀行股，國資委支持央企回購股票。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席艾倫·格林斯潘14日說，美國正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中；這場危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在增大，這場危機(jī)將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量，直至美國房地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定下來；危機(jī)還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。美國三大股指亞太指數(shù)歐洲股市中國A股2008年全球救市總動(dòng)員救市措施大盤點(diǎn)2008年影響中國股市走向的主要因素2008年中國政府防止經(jīng)濟(jì)衰退：積極財(cái)政政策+適度寬松貨幣政策國務(wù)院提出擴(kuò)大內(nèi)需四項(xiàng)實(shí)施措施為落實(shí)中央關(guān)于