公司戰(zhàn)略與投資決策-清華大學高建課件

公司戰(zhàn)略與投資決策清華大學經濟管理學院高建公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建公司戰(zhàn)略與投資決策清華大學經濟管理學院公司戰(zhàn)略與投資決策——1主題公司戰(zhàn)略與投資決策的關系戰(zhàn)略投資決策過程投資類型決策公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建主題公司戰(zhàn)略與投資決策的關系公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高2一、公司戰(zhàn)略與投資決策的關系公司戰(zhàn)略的目標本質：顧客價值——企業(yè)價值——股東價值表現(xiàn)：成長的速度和質量投資的目的創(chuàng)造價值穩(wěn)健發(fā)展競爭優(yōu)勢投資的表現(xiàn)在時間和空間上分配資源公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建一、公司戰(zhàn)略與投資決策的關系公司戰(zhàn)略的目標公司戰(zhàn)略與投資決策3青島啤酒擴張自1994年第一次展開收購，到2002年已經收購了46家企業(yè)，生產能力從1996年的37.5萬噸，到現(xiàn)在的380萬噸。國內市場份額在2001年達到11%。利潤：1993年產量30萬噸，利潤2.25億元

1995年產量35萬噸，利潤1.7億元

2000年0.9億元

2001年1.0億元（計劃是1.7億元）2001年，華南事業(yè)部利潤1.5億元，銷售量32萬噸西安漢斯啤酒利潤0.8億元青島本部利潤1.7億元。僅這三個地區(qū)的盈利為4億元。青啤收購項目盈利、持平和虧損各三分之一。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建青島啤酒擴張自1994年第一次展開收購，到2002年已經收購4青島啤酒擴張1993年7月在香港H股上市，募集資金8.9億港元1993年7月在國內A股上市，募集資金6.38億元收購歷史：1994年，8000萬元收購揚州啤酒廠1999年，收購總規(guī)模超過150萬噸，22家啤酒廠，其中半數(shù)是山東啤酒廠。共投入4億元2000年，投入6億元。收購了總規(guī)模超過12萬噸的16家啤酒廠。1.5億，上海嘉士伯75%1000萬美元，北京五星62.64%北京三環(huán)啤酒廠54%2001年，投資2.6億元，收購了總規(guī)模在60萬噸左右的7家企業(yè)在17個省建立了48個生產基地。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建青島啤酒擴張1993年7月在香港H股上市，募集資金8.9億港5青島啤酒擴張2001年底，華潤控股了24家啤酒廠，年生產能力在300萬噸燕京8000萬元控股山東萊州啤酒廠，2.15億元收購了山東無名啤酒廠和三孔啤酒廠，銷量占山東的1/4。燕京在山東收購的3個企業(yè)未盈利華潤2001年僅有4500萬元利潤公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建青島啤酒擴張2001年底，華潤控股了24家啤酒廠，年生產能力6青島啤酒擴張2001年12月31日一期投資4億元，生產能力40萬噸的青島啤酒工業(yè)園開工建設，同時，青啤還考慮在海外建廠。2001年增發(fā)A股募集資金7.87億元。募集資金用途：收購上海嘉釀75%外方股權1.54億收購五星公司62.64%外方投資者股權和三環(huán)公司54%外方投資者股權1.86青島啤酒二廠純生啤酒生產線技術改造0.68西安公司年產5萬噸純生啤酒生產線技術改造1.2馬鞍山年產10萬噸啤酒一期技改項目0.77珠海公司年產15萬噸一期10萬噸技改項目.58三水公司年產20萬噸啤酒一期15萬噸技改項目0.9公司電子銷售網絡建設項目0.1公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建青島啤酒擴張2001年12月31日一期投資4億元，生產能力47青島啤酒擴張債務結構的變化：2000年負債額42.6億元，流動負債占總負債的81％，而2002年中期的負債額49億元，流動負債所占的比例已升至96％，公司近幾年的凈資產收益率1999年至2001年分別為4.16％、4.26％和3.47％.公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建青島啤酒擴張債務結構的變化：2000年負債額42.6億元，流82002年的青啤金志國明確提出：“要放緩兼并步伐，按照國際大公司、特別是當今跨國公司在戰(zhàn)略、管理、市場、人才和經營等方面的做法，進一步從市場的布局、品牌、質量、技術、營銷模式等方面形成自己的優(yōu)勢?！痹谠S多場合下，金志國公開提出青啤的競爭對手就是自己，他認為只有戰(zhàn)勝自己，提高自己的核心競爭力才會贏得市場。時下，這條理念已經成為全集團一致對外的宣傳口號。即使有人將燕京、華潤放在競爭層面問金志國，他也更愿意說“我們的對手是多區(qū)域的”。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建2002年的青啤金志國明確提出：“要放緩兼并步伐，按照國際大9青島啤酒的歷史指標公布日期資產總計

(萬元)主營業(yè)務收入

(萬元)凈利潤

(萬元)凈資產收益率(%)股東權益比率(%)總股本

(萬股)2001-12-31824383.84527672.4510288.773.4765.151000002001-06-30849008.51269313.397083.572.3361.621000002000-12-31699523.1376625.919520.184.2663.08900002000-06-30589524.5186353.936287.632.7258.16900001999-12-31517251.84244543.658947.223.9858.85900001999-06-30468727.38122995.335906.362.5655.22900001998-12-31393183.87172271.329899.854.44406-30425645.1584961.974421.172.0239.5690000凈資產收益率每股收益20027.220.2320037.750.24公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建青島啤酒的歷史指標公布日期資產總計

(萬元)主營業(yè)務收入

(10對青啤的討論公司戰(zhàn)略的目標本質：顧客價值——企業(yè)價值——股東價值？表現(xiàn)：成長的速度和質量？投資的目的創(chuàng)造價值？穩(wěn)健發(fā)展？競爭優(yōu)勢？投資的表現(xiàn)在時間和空間上分配資源？公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建對青啤的討論公司戰(zhàn)略的目標公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建11戰(zhàn)略管理過程中的投資需要戰(zhàn)略制定愿景和使命內外部評價建立長期目標產生形成和選擇戰(zhàn)略戰(zhàn)略評價里程碑財務比率戰(zhàn)略實施市場財務會計R&D計算機信息系統(tǒng)關鍵指標投資收益率權益報酬率邊際利潤市場份額負債比率每股收益銷售增長資產增長實施的核心價值評估資本需要量預期財務報表上市決策財務優(yōu)劣勢競爭地位和吸引力流動比率杠桿比率能力比率獲利比率增長比率公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建戰(zhàn)略管理過程中的投資需要戰(zhàn)略制定戰(zhàn)略評價戰(zhàn)略實施關鍵指標實施12從財務功能看投資財務經理公司運營金融市場(1)從投資者處獲得現(xiàn)金(2)現(xiàn)金投資于企業(yè)(3)運營產生現(xiàn)金(4a)現(xiàn)金再投資(4b)給投資者現(xiàn)金回報(1)(2)(3)(4a)(4b)公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建從財務功能看投資財務經理公司運營金融市場(1)從投資者處獲13創(chuàng)造價值在資本投資決策中，發(fā)現(xiàn)并購買那些價值高于其成本的資產

原則：凈現(xiàn)值大于零

經濟利潤大于零經濟利潤=投入資本（投入資本收益率-機會資本成本）投入資本收益率=稅后利潤除以在流動資金、土地、廠房和設備上的投資

公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建創(chuàng)造價值在資本投資決策中，發(fā)現(xiàn)并購買那些價值高于其成本的資產14價值來源長期優(yōu)勢短期優(yōu)勢公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建價值來源長期優(yōu)勢公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建15公司的價值公司的自由現(xiàn)金流量=EBIT(1-T)-(資本支出-折舊)-WC預期增長期末值資本成本權益?zhèn)鶆諢o風險利率風險報酬：權益風險、國家風險：行業(yè)、經營杠桿、財務杠桿公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建公司的價值公司的自由現(xiàn)金流量預期增長期末值資本成本權益?zhèn)鶆諢o16公司價值的推動因素投資收益銷售增長投入資本風險現(xiàn)金流量資本成本公司價值信息能力公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建公司價值的推動因素投資收益銷售增長投入資本風險現(xiàn)金流量資本成17價值驅動因素-損益表

損益表銷售收入銷售成本毛利營業(yè)費用營業(yè)利潤其他收入和費用所得稅凈利潤營銷/推廣活動銷售方式定價/折扣決策顧客/市場細分產品組合服務/維修改進生產率資產升級工藝/工作流程后勤產品組合材料成本營銷費用直接管理費保障服務現(xiàn)金管理資產利用戰(zhàn)略規(guī)劃會計方法稅收規(guī)避公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建價值驅動因素-損益表損益表銷售收入銷售18價值驅動因素-資產負債表資產負債表資產現(xiàn)金應收賬款存貨預支費用固定資本凈值總資產負債短期負債應付款長期負債/權益總負債/權益現(xiàn)金管理存貨管理（周轉）客戶需求評價收賬程序/政策條款（期限、預付折扣）客戶/市場細分預付選擇服務/維修替代/升級資產利用無業(yè)績資產處理流動資本管理融資決策預付選擇條款（時間長度、折扣）融資決策公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建價值驅動因素-資產負債表資產負債表資產現(xiàn)金應收賬款存貨預支費19追求成長的實例海爾和歐倍德合作，十年在中國建100家建材連鎖店新希望在一年內擁有8-10家乳品企業(yè)，欲建百年產業(yè)TCL把白色家電列為集團的三大支柱之一，計劃在2010年達到80億元。在未來的8年中空調機進入行業(yè)前3名，冰箱進入前3名，洗衣機進入前4名。到2006年，張宏偉計劃在全國建成100家大型建材連鎖超市，單店面積在3-8萬平方米，年銷售額在500-600億元，預計投資50億元。華潤集團計劃用五年時間投資50億，在全國建成500億銷售額的連鎖超市。上海聯(lián)華超市，2005年做到6000家連鎖店，營業(yè)額600-700億元。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建追求成長的實例海爾和歐倍德合作，十年在中國建100家建材連鎖20成長的速度和質量符合財務規(guī)律：穩(wěn)健、資源保障成長三層面：拓展和守衛(wèi)核心業(yè)務建立新興業(yè)務創(chuàng)造有生命力的候選業(yè)務業(yè)務-投資分類：潛力類/探索投資成長類/增加投資盈利類/選擇投資收縮類/單純盈利，維持投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建成長的速度和質量公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建21成長的三個層面第1個層面：核心業(yè)務，創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流量最多的部分。第2個層面：新機會，新業(yè)務。即使沒有產生正現(xiàn)金流量，也已經有了客戶和營業(yè)收入。第3個層面：未來可選擇的機會。這些機會的先期活動已經開始。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建成長的三個層面第1個層面：核心業(yè)務，創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流量最多的22六種常見模式

健全×不健全

層面

123遭到圍攻×××失去增長權利×

即將出局

××開創(chuàng)新未來××

××

提出待選項目，但未成為新業(yè)務

×

沒有考慮開發(fā)未來

×公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建六種常見模式健全23聯(lián)想控股聯(lián)想集團神州數(shù)碼聯(lián)想投資金白領志勤美集科技物流

公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建聯(lián)想控股聯(lián)想集團公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建24方正集團新戰(zhàn)略方正產業(yè)控股集團方正科技、ST合成、蘇州鋼鐵集團方正金融控股集團武漢、浙江、岳陽、廣發(fā)方正軟件控股集團方正控股、方正數(shù)碼、方正研究院、方正國際方正投資控股集團方正寬帶、桑德環(huán)保上海證券報，2004.4.27，第六版公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建方正集團新戰(zhàn)略方正產業(yè)控股集團上海證券報，2004.4.2725成長矩陣狗(現(xiàn)金流+/-)

份額少、無成本優(yōu)勢收獲、退出或清算的對象現(xiàn)金牛(現(xiàn)金流++)

富裕現(xiàn)金、低增長、低成本高利潤問題(現(xiàn)金流=)

高增長、低市場份額使用現(xiàn)金牛的資金，保持高增長，希望成為明星明星(現(xiàn)金流+/-)

用投資支持增長和保持市場地位高增長、高市場份額產業(yè)增長率相對市場份額(公司業(yè)務/最大競爭者業(yè)務)產業(yè)增長率相對市場份額產業(yè)增長率相對市場份額相對市場份額高的業(yè)務有明顯的成本優(yōu)勢相對市場份額4X2XX0.5X0.25X相對成本64%80%100%120%165%公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建成長矩陣狗現(xiàn)金牛問題明星產相對市場份額(公司業(yè)務/最大競爭者26可持續(xù)增長率變量增長率變量發(fā)生10%變化對增長率的影響盈利能力6.3%4.8%7.0%5.5%12.7%7.7%6.2%利率3.3%5.35%3.0%5.50%2.7%2.7%5.65%債務：權益0.9:15.3%1.0:15.5%3.6%1.1:15.7%紅利支付率45%4.95%50%5.50%10.%55%6.05%公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建可持續(xù)增長率變量增長率變量發(fā)生10%變化對增長率的影響盈利能27追求成長下的約束追求成長目標：客觀與主觀方式：漸進與冒進基礎：研發(fā)、并購、核心業(yè)務約束：風險與收益公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建追求成長下的約束追求成長公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建28投資與公司戰(zhàn)略的銜接與戰(zhàn)略銜接：企業(yè)經營力和市場吸引力決定了投資項目的地位；風險與收益：風險與收益對稱；風險與收益不對稱風險低比風險高好，留有余地現(xiàn)金流量：現(xiàn)金為王靈活性：投資選擇權公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資與公司戰(zhàn)略的銜接公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建29吸引力和競爭力矩陣高增長-滲透增長投資選擇投資/撤銷投資中選擇投資/收獲細分和選擇投資有控制的退出/撤銷投資低獲得現(xiàn)金的收獲有選擇的收獲迅速退出強中弱市場吸引力企業(yè)經營能力每個單元的戰(zhàn)略都對應一個投資戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建吸引力和競爭力矩陣高增長-滲透增長投資選擇投資/撤銷投資中選30與戰(zhàn)略銜接收縮類盈利類成長類指數(shù)100時間公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建與戰(zhàn)略銜接收縮類盈利類成長類指數(shù)100時間公司戰(zhàn)略與投資決策31風險與收益風險與收益的關系風險與收益的分配風險收益風險低高收高益

低超額收益正常正常超額風險公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建風險與收益風險與收益的關系風險與收益的分配風險收益風險收高32現(xiàn)金是王權益資金借貸資金固定資產出售現(xiàn)金支付利息支付紅利支付應付款現(xiàn)金銷售固定資產采購支付各種費用回收應收款企業(yè)現(xiàn)金流量圖公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建現(xiàn)金是王權益資金借貸資金固定資產現(xiàn)金支付利息支付應付款現(xiàn)金固33威利公司的五個月(案例分析)

背景

1.威利生產裝飾品，成本為0.75元,售價1.00元

2.威利每月生產的裝飾品是滿足下一月的銷售

3.利用銷售折扣的好處,威利當月生產、

當月支付員工工資和向供應商付款

4.出于競爭考慮，威利允許消費者

在30天內付款

5.銷售預測一直非常準確，銷售在增長，

6.年底時，威利有現(xiàn)金137.5萬元

公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建威利公司的五個月(案例分析)背景公司戰(zhàn)略與投資決策—341月份銷售額100萬元

生產產品150萬件

實現(xiàn)利潤250，000元公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建1月份銷售額100萬元

生產產品150萬件

實現(xiàn)利潤250，35

銷售額150萬元

生產產品200萬件

實現(xiàn)利潤375，000元

2月份公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建

銷售額150萬元

生產產品200萬件

實現(xiàn)利潤375，00363月份

銷售額200萬元

生產產品250萬件

實現(xiàn)利潤500，000元

公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建3月份

銷售額200萬元

生產產品250萬件

實現(xiàn)利潤5037

銷售額250萬元

生產產品300萬件

實現(xiàn)利潤625，000元

4月份公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建

銷售額250萬元

生產產品300萬件

實現(xiàn)利潤625，0038

銷售額300萬元

生產產品350萬件

實現(xiàn)利潤750，000元

5月份公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建

銷售額300萬元

生產產品350萬件

實現(xiàn)利潤750，0039

威利的財務報表

公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建 威利的財務報表 公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建40現(xiàn)金流量分析公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建現(xiàn)金流量分析公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建41投資的靈活性何時有價值以下情況下的靈活性最大：未來不確定性很大，很可能獲得新信息。投資靈活性大，允許管理層對新信息做出適當?shù)姆磻?/p>

+無靈活性的凈現(xiàn)值接近零，若項目的好壞并不顯著，很可能靈活地改變行動，因而有更大的價值這些情況下，期權法與其他決策工具的價值區(qū)別較大。一般一般小大

小不確定性大

獲得新信息的可能性投資的靈活性大小做出反應的能力在任何情況下，當無靈活性價值接近損益平衡點時，靈活性價值最大公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資的靈活性何時有價值以下情況下的靈活性最大：一般一般小大42天津泰達價值來源：目標：價值鏈：產業(yè)結構:公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建天津泰達價值來源：公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建43泰達股份199819992000200120022003凈利潤1305016720140201195298499355凈資產收益率34.3830.1521.489.227.136.39每股收益0.690.630.530.410.220.12分配10送410派1.6元10送510送1轉增7派0.3元10送2轉增1，派0.5元公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建泰達股份199819992000200120022003凈利44泰達股份主營業(yè)務利潤和收入來源20012002紡織64%18%交通36%41%綠化040%醫(yī)藥01%主營業(yè)務收入10%以上產品2002滌綸13%濱海32%泰達生物22%綠化33%公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建泰達股份主營業(yè)務利潤和收入來源20012002紡織64%1845現(xiàn)金流量來源大橋

1997年9月16日，泰達以4億元與天津經濟技術開發(fā)區(qū)國有資產經營公司和天津經濟技術開發(fā)區(qū)財政局分別簽訂購買濱海大橋經營權以及集中收費合同。1998年-2017年，每年集中收費的基數(shù)定為8000萬元

綠地

2002年9月，泰達以5.85億元收購天津泰達園林綠化公司綠地資產和土地使用權，此后，天津經濟技術開發(fā)區(qū)管委會每年將向泰達股份支付投資收益率不低于7.5%的經營性財政補貼。此兩項的現(xiàn)金流入量每年不少于1.3億元，占2002年公司主營業(yè)務利潤的82%公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建現(xiàn)金流量來源大橋公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建46泰達股份2003年的業(yè)務構成公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建泰達股份2003年的業(yè)務構成公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高47二、戰(zhàn)略投資決策過程公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建二、戰(zhàn)略投資決策過程公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建48戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略優(yōu)勢投資價值鏈投資把核心能力轉換為核心產品和服務的投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略優(yōu)勢投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建49競爭優(yōu)勢投資產生于一個企業(yè)能夠為客戶創(chuàng)造的價值價值是客戶為其所需要的東西付出的價錢產業(yè)盈利能力不是由產品的外觀或該產品所包含的技術高低決定的，而是由產業(yè)結構決定的。競爭規(guī)律都寓于下列五種競爭力量中：新競爭者進入；替代品威脅，買方的討價還價能力；供方的討價還價能力和現(xiàn)有競爭者之間的競爭。五種力量的集合決定了企業(yè)取得的超過資本成本的平均收益率的能力公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建競爭優(yōu)勢投資產生于一個企業(yè)能夠為客戶創(chuàng)造的價值公司戰(zhàn)略與投資50價值鏈投資把企業(yè)作為一個整體看待是不能理解競爭優(yōu)勢的。價值鏈把企業(yè)分解為戰(zhàn)略上相互聯(lián)系的活動，以了解成本行為和差異化的現(xiàn)有和潛在來源。企業(yè)在設計、生產、銷售、發(fā)送和輔助其產品的過程中進行的種種活動的集合每個企業(yè)的價值鏈由幾種通用的以其獨特的方式聯(lián)系在一起的活動組成。一個企業(yè)的價值鏈蘊藏于范圍更廣的一系列活動中，即價值系統(tǒng)中。上游價值渠道價值買方價值鏈公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建價值鏈投資把企業(yè)作為一個整體看待是不能理解競爭優(yōu)勢的。公司戰(zhàn)51價值鏈企業(yè)基礎設施人力資源管理技術開發(fā)采購進貨后勤生產作業(yè)發(fā)貨后勤經營銷售服務輔助活動邊際利潤邊際利潤基本活動公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建價值鏈企業(yè)基礎設施人力資源管理技術開發(fā)采購進貨后勤生產作業(yè)發(fā)52形成核心產品和服務的投資戰(zhàn)略意圖戰(zhàn)略投資核心產品核心服務最終產品和服務戰(zhàn)略核心能力人員過程技術基礎設施公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建形成核心產品和服務的投資戰(zhàn)略意圖戰(zhàn)略投資核心產品核心服務最終53戰(zhàn)略投資決策過程投資機會投資評價投資監(jiān)控投資退出搜尋過程需要創(chuàng)意時間信息工作決策準則積極介入投資方案公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建戰(zhàn)略投資決策過程投資機會投資評價投資監(jiān)控投資退出搜尋過程54事例金陵藥業(yè)收購醫(yī)院產權湘計算機設立合資公司青鳥華光跨進傳媒領域錢江水利投資房地產業(yè)上述消息摘自《上海證券報，2003.7.24，第二版，公司新聞》100億建設星網工業(yè)園（2001.12.24《21世紀經濟報道》）中國公務機市場，未來5年，需要1000架，年營業(yè)額600億（2002.7.14《上海證券報》）。技術替代下的軟驅和軟盤（2002.1.21《經濟觀察報》）軟驅USB移動硬盤ZIP驅動器存儲容量1.44M16M100M去年銷量1000萬臺4000萬臺市場價格80元200元800元公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建事例金陵藥業(yè)收購醫(yī)院產權軟驅USB移動硬盤ZIP驅動器存儲容55國家審計署的審計發(fā)現(xiàn)對18個重點機場和38個支線機場建設管理審計發(fā)現(xiàn)，大部分機場虧損嚴重，經營困難。已竣工投產的12個重點機場中有9個虧損，累計虧損額14．46億元。38個支線機場中有37個虧損，2000至2001年度累計虧損15．27億元。造成機場項目普遍虧損的根本原因是民航體制改革不到位，機場投資建設與經營管理相脫節(jié)，難以形成決策責任機制和風險約束機制。地方政府參與項目決策和建設，但近三分之二的機場建成后由民航部門經營管理。由此導致在機場建設中統(tǒng)籌規(guī)劃不夠，布局不合理；建設規(guī)模和標準脫離實際，過度超前；大量舉借債務，運營成本過大。2001年，38個支線機場旅客吞吐量僅為可行性研究報告同期預測值的四分之一，錦州機場還不到設計能力的百分之三。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建國家審計署的審計發(fā)現(xiàn)對18個重點機場和38個支線機場建設管理56商業(yè)機會的引發(fā)和驅動因素因素商業(yè)機會法規(guī)變化手提電話、航空、保險、電信、醫(yī)藥、養(yǎng)老金管理、金融服務、銀行業(yè)務、稅收證券交易法律在10年時間里產生10倍的變化摩爾定律：計算機芯片的運算能力每18個月就翻一番：金融服務、咨詢、私人權益、互聯(lián)網、生物技術、信息時代、出版價值鏈和分銷渠道的重構超市—HomeDepot，所有出版，汽車；網上銷售和服務的分銷所有權或契約優(yōu)勢技術創(chuàng)新：專利、許可證、合同、特許經營、版權和發(fā)行權現(xiàn)有管理層/投資者資金用盡/管理不善企業(yè)扭轉、新的資本結構、新的保本點、新的現(xiàn)金流量、新團隊、新戰(zhàn)略、所有者清算、推出的愿望：電信、廢物管理服務、零售業(yè)務創(chuàng)業(yè)的領導權新的愿景和戰(zhàn)略，新的團隊相當于秘密武器，組織思考，像所有者一樣行動市場領導者在對待顧客方面存在問題新顧客和小顧客群優(yōu)先級低容易被忽略：硬盤驅動器、臺式計算機、公司創(chuàng)業(yè)、辦公超市、軟件、大部分的服務公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建商業(yè)機會的引發(fā)和驅動因素因素商業(yè)機會法規(guī)變化手提電話、航空、57產業(yè)機會：是現(xiàn)有的還是創(chuàng)造的？10家信息技術公司5年的名次更迭單位：百萬美元公司名稱主要業(yè)務營業(yè)收入/500強排名1998年1999年2000年2001年2002年IBM計算機78,508/1481,667/1487,548/1685,886/1988,396/19HP計算機42,895/4747,061/4148,253/4448,782/5645,226/70三星電子電子電氣23,809/14218,394/20726,991/13138,490/9235,968/105戴爾電腦計算機12,327/36318,243/21025,265/15431,888/12231,168/131Intel半導體25,070/12526,273/12129,389/11633,726/11026,537/162Macrosoft計算機軟件11,358/40014,484/28419,747/21622,956/20125,296/175朗訊科技通訊設備26,360/11730,147/9738,303/7441,420/8425,132/180思科系統(tǒng)網絡通訊--------------------------12,154/40918,928/25622,293/213EDS外包IT服務15,235/25716,891/23518,534/23525,519/22621,543/221太陽微系統(tǒng)計算機----------9,790/45511,726/42215,721/31918,250/268公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建產業(yè)機會：是現(xiàn)有的還是創(chuàng)造的？58商業(yè)機會吸引力強、有持續(xù)性和時機可以通過產品和服務為客戶創(chuàng)造價值或增加價值機會之窗公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建商業(yè)機會吸引力強、有持續(xù)性和時機公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大59機會之窗市場規(guī)模（美元）1億5億10億時間（年）51020機會之窗公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建機會之窗市場規(guī)模（美元）1億5億10億時間（年）51020機60投資機會評價內容行業(yè)、公司及其產品和服務市場調研和分析市場份額和銷售額估計商業(yè)模式變化投資經濟計算營銷計劃生產和經營計劃財務計劃公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資機會評價內容行業(yè)、公司及其產品和服務公司戰(zhàn)略與投資決策—61投資評價評價方法現(xiàn)金流量（案例）折現(xiàn)率公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資評價評價方法公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建62投資決策的主要教訓競爭市場得不到超額收益構建規(guī)模經濟的投資更成功一些創(chuàng)造高端地位的投資，包括低端中的高端，質量和服務優(yōu)勢上的差別化通常都能有盈利性。取得最低運送費，并且配合于擴大市場份額的定價政策下的投資容易成功，尤其是如果成本減少很明顯的時候。投資于獲得更好的銷售渠道常常能獲得更高的利潤率。投資于政府保護的項目能獲得額外的收益。然而，水能載舟，也能覆舟。公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資決策的主要教訓競爭市場得不到超額收益公司戰(zhàn)略與投資決策—63投資實施投資審計投資監(jiān)控公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資實施投資審計公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建64投資審計投資意圖的貫徹投資計劃的可行性投資管理制度化提高投資效率公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資審計投資意圖的貫徹公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建65投資監(jiān)控價值管理公司戰(zhàn)略公司財務公司治理：結構、激勵、投資關系主動與被動制定戰(zhàn)略/參與決策/控制投資參與董事會/合同約束/獲得信息公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資監(jiān)控價值管理公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建66投資收獲持有出售部分出售上市清算公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建投資收獲持有公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建67三、投資類型決策現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展決策新興技術投資新業(yè)務發(fā)展公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建三、投資類型決策現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展決策公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大68現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展決策公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展決策公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建69關鍵問題企業(yè)發(fā)展面臨的最重要的戰(zhàn)略決策之一建立在兩個重要預測上未來的需求競爭者的行為增強業(yè)務能力，提高市場份額，避免業(yè)務能力過剩過度投資與搶先戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建關鍵問題企業(yè)發(fā)展面臨的最重要的戰(zhàn)略決策之一公司戰(zhàn)略與投資決策70業(yè)務能力擴展的影響因素擴容規(guī)模和類型選擇評估進入品可能的未來需求及成本評估可能的技術變革和過時的可能性預測競爭對手的擴容總的產業(yè)能力和市場份額劃分擴容產生的預期現(xiàn)金流檢驗分析的一致性公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建業(yè)務能力擴展的影響因素擴容規(guī)模和類型選擇公司戰(zhàn)略與投資決策—71能力過剩的原因日用品市場最明顯需求是周期性的、產品沒有特色技術因素大量增加業(yè)務能力、規(guī)模經濟、增加業(yè)務能力的時間長、生產技術中的變革結構因素重大的退出壁壘、供應商的壓力、建立信用、整合的競爭者、能力份額的影響、能力的新舊和類型競爭因素大量企業(yè)、缺乏市場領導、新進入者、率先行動者公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建能力過剩的原因日用品市場最明顯公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學72能力過剩的原因信息流動夸大未來預測、市場信號失靈、錯誤估計管理因素面向生產的管理、不甘示弱的爭奪政府因素不適當?shù)亩愂占?、本地產業(yè)的發(fā)展愿望、增加和保持就業(yè)的壓力公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建能力過剩的原因信息流動公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建73搶先戰(zhàn)略是一種冒險戰(zhàn)略剩余需求搶先能力擴張整個市場規(guī)模剩余需求CR=剩余需求單位成本CP=搶先者單位成本剩余需求公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建搶先戰(zhàn)略是一種冒險戰(zhàn)略剩余需求搶先能力擴張整個市場規(guī)模剩余需74生產能力投資提高生產高質量產品的能力開發(fā)新產品和新服務項目改進現(xiàn)有的生產過程提供先進的信息技術………

如何引導投資？公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建生產能力投資提高生產高質量產品的能力公司戰(zhàn)略與投資決策——清75生產能力投資類型外部一體化內部一體化彈性試驗能力爭奪市場公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建生產能力投資類型外部一體化公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建76外部一體化把對客戶的了解和產品工程設計細節(jié)聯(lián)系起來創(chuàng)造產品和提高產品質量的能力建立收集、比較和分析關于客戶和他們使用產品的信息系統(tǒng)。這個過程包括培訓銷售人員和服務性組織去獲得深層次的有關客戶需要的信息把客戶需要和產品工程設計聯(lián)系起來公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建外部一體化把對客戶的了解和產品工程設計細節(jié)聯(lián)系起來創(chuàng)造產品和77內部一體化把企業(yè)所要解決的問題同企業(yè)內部各部門緊密結合在一起一個職能部門的決策（如產品工程設計）應該考慮其他職能部門（如制造、銷售和籌資）的知識、技能以及與它們之間的相互聯(lián)系要求來自不同部門的專家具有共同的思想、觀點和目標必須具有專門的信息系統(tǒng)方便專家交流要求在教育、培訓和職業(yè)進步上進行投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建內部一體化把企業(yè)所要解決的問題同企業(yè)內部各部門緊密結合在一起78彈性使企業(yè)以較低的成本迅速改變產品和生產過程，對顧客需求、市場條件和競爭對手主動性的變化迅速做出反應。品種：有能力生產多個品種，同時當需求變化時能迅速改變其產品結構數(shù)量：有能力改變生產速度技術創(chuàng)新：在制造構成中有能力迅速和有效地引入新產品公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建彈性使企業(yè)以較低的成本迅速改變產品和生產過程，對顧客需求、市79爭奪市場購置新技術的決策能給企業(yè)提供參與未來技術提高的機會向全新技術轉變時，學習和了解新技術的重要性，獲得選擇權抵制或延緩引進新產品的企業(yè)，現(xiàn)有產品的銷售額將大大降低要求以較低成本為企業(yè)提供試驗新機會和在可選市場檢驗她們的能力如果在實驗和市場檢驗中被證明是成功的，要提升在新產品設計和生產過程上的能力當企業(yè)逐步取消一個獲利的按訂單生產的舊產品或新的生產技術時，逐步引進新產品或新生產工藝公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建爭奪市場購置新技術的決策能給企業(yè)提供參與未來技術提高的機會公80試驗能力要求有技術的操作人員使用科學方法和統(tǒng)計分析對生產過程進行系統(tǒng)調查要求兩種補充投資：廠內試驗，企業(yè)必須具有研究能力（包括特別的制造能力）科研人員和操作人員之間進行聯(lián)系的系統(tǒng)公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建試驗能力要求有技術的操作人員使用科學方法和統(tǒng)計分析對生產過程81新興技術投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建新興技術投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建82新技術建立在科學基礎之上的創(chuàng)新，它們可能建立一個新行業(yè)或改變老行業(yè)。產生于重大創(chuàng)新的不連續(xù)技術：生物醫(yī)藥、數(shù)碼相機產生于集成多個獨立研究成果而形成的更具創(chuàng)新性的技術（核磁共振成像、傳真、電子銀行、互聯(lián)網）這些技術中的每一種都能提供豐富的市場機會，吸引創(chuàng)業(yè)投資公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建新技術建立在科學基礎之上的創(chuàng)新，它們可能建立一個新行業(yè)或改變83技術指將基本知識轉化為實際應用的過程科學：知道是什么技術：知道如何做市場：知道在哪里，知道是誰一系列適應于特定產品或市場的、建立在行業(yè)基礎上的技能，可以是一一個部件、整個產品或一個行業(yè)為焦點的新技術：擴展了知識基礎、在現(xiàn)有市場上進行了創(chuàng)新、發(fā)展了新市場公司戰(zhàn)略與投資決策——清華大學高建技術指將基本知識轉化為實際應用的過程公司戰(zhàn)略與投資決策——清84新技術和老技術的比較老技術新技術技術科學基礎及應用已建立不確定體系結構或標準演變中新出現(xiàn)功能或利益演變中未知基礎設施供應者、渠道的價值網絡已建立正形成規(guī)則/標準已建立剛出現(xiàn)市場/客戶使用模式/行為明確在形成市場知識完全投機的行業(yè)結構已建立萌芽狀態(tài)競爭者熟知新人競賽