公司理財及公司理財環(huán)境課件

第一章公司理財及公司理財環(huán)境公司理財－創(chuàng)造價值的過程一、公司理財?shù)膬?nèi)涵：

“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務上的含義，而任何一個對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂??！?/p>

——達摩達蘭公司理財及公司理財環(huán)境第一章公司理財及公司理財環(huán)境公司理財－創(chuàng)造價值的過程11、公司理財?shù)挠蓙鞹ofinance：“toraiseorprovidefundsorcapitalfor…”公司理財(Corporatefinance)的直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資關鍵：是用別人的錢(OtherPeople’sMoney,OPM),無論是權益資本還是債務資本它人的錢不是免費（easymoney），必須要有回報由此帶來理財?shù)幕顒樱繕藶槌鲑Y人創(chuàng)造價值（或財富）投資決策：如何用好他人的錢融資決策：如何得到他人的錢經(jīng)營決策：提供現(xiàn)金如何讓有限的資本更勤奮地工作？公司理財及公司理財環(huán)境1、公司理財?shù)挠蓙鞹ofinance：“toraise22、理財?shù)膬?nèi)涵財務管理——組織財務活動、處理財務關系的各項管理工作

財務管理的實質(zhì)是利用價值形成對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進行綜合管理財務資源管理——如何獲得資本,并且讓有限的資本更勤奮地工作財富創(chuàng)造——追求財富增值的過程（價值創(chuàng)造）理財不同于會計會計(Account)

基于歷史簿記與核算活動理財(Finance)

基于未來確定價值和進行決策分析公司理財及公司理財環(huán)境2、理財?shù)膬?nèi)涵財務管理——組織財務活動、處理財務關系的各項管33、企業(yè)的本質(zhì)利益關系人(stakeholders)：任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團所有者（股東，stockholders）債權人管理者員工供應商與客戶政府與社會企業(yè)是各種利益相關者構成的網(wǎng)絡（Web），價值是維系這一網(wǎng)絡的基礎（各方）公司理財及公司理財環(huán)境3、企業(yè)的本質(zhì)利益關系人(stakeholders)：任何可4股東經(jīng)理員工供應商顧客債權人政府社區(qū)聯(lián)盟伙伴環(huán)境公司理財及公司理財環(huán)境股東經(jīng)理員工供應商顧客債權人政府社區(qū)聯(lián)盟伙伴環(huán)境公司理財及公5公司的含義

公司是一種團體，一種社會組織。它是某一些人為一定目的而結合成的團體或社會組織。公司為法人，具有民事權利能力和民事行為能力，依法獨立享有民事權利和承擔民事義務。公司是以營利為目的的一種企業(yè)形式，即以營利為目的組織生產(chǎn)和經(jīng)營活動，營利性是公司的基本屬性。公司具有企業(yè)的最一般特征。社會學法學經(jīng)濟學公司理財及公司理財環(huán)境公司的含義6

公司的主要形式

A.有限責任公司特點：①不對外公開發(fā)行股票，股東協(xié)調(diào)出資。②股權證書做為收益憑證，不能上市流通。③股東名額限制(我國2人以上50人以下)，制約了其融資能力。④設立程序簡單，不須發(fā)布公告、公開財務。⑤籌資規(guī)模與范圍受限制。公司理財及公司理財環(huán)境

公司的主要形式公司理財及公司理財環(huán)境7

B.股份有限公司特點：①出資額分為每份均等的股份。②上市公司，公開向社會發(fā)行股票融資。③股東分享盈利的途徑。優(yōu)先股：股息固定；普通股：紅利（現(xiàn)金股利和股票股利）。④股票自由轉(zhuǎn)讓，交易途徑有交易所交易、柜臺交易；財務公開，會計報表要在股東大會召開20日前置于公司住所供股東查閱，以達到保護股東及債權人利益的目的。

公司理財及公司理財環(huán)境B.股份有限公司公司理財及公司理財環(huán)境8⑤法人治理結構：最高權力機構：股東大會最高決策機構：董事會內(nèi)部監(jiān)督機構：監(jiān)事會執(zhí)行機構：經(jīng)理層公司理財及公司理財環(huán)境⑤法人治理結構：公司理財及公司理財環(huán)境9公司債權人員工要素市場產(chǎn)品市場股東董事會

投票權監(jiān)督權

紅利股本

勞動工資投入現(xiàn)金產(chǎn)品現(xiàn)金債務利息資本市場公司理財及公司理財環(huán)境公司債權人員工要素市場產(chǎn)品市場股東董事會投票權監(jiān)督權104、公司財務的功能公司理財本身是從微觀角度分析公司財務問題基本的財務活動資金投放——投資決策資金籌措——融資決策利潤分配——股利決策資金控制——營運資本管理財務分析與規(guī)劃——決策基礎目標：為股東創(chuàng)造價值監(jiān)督和激勵管理者為實現(xiàn)上述目標而努力有效的財務風險管理和財務控制公司理財及公司理財環(huán)境4、公司財務的功能公司理財本身是從微觀角度分析公司財務問題公11公司財務決策：投資與融資CurrentAssets流動資產(chǎn)FixedAssets固定資產(chǎn)1Tangible有形2Intangible無形CurrentLiabilities流動負債Long-TermDebt長期負債企業(yè)應采取什么樣的長期投資策略？資本預算決策Shareholders’Equity股東權益資本結構決策企業(yè)如何募集投資所需要的資金？公司理財及公司理財環(huán)境公司財務決策：投資與融資FixedAssetsCurren12CFO(Chieffinancialofficer)的職責財務分析、預測與規(guī)劃投資與融資決策財務協(xié)調(diào)與控制與資本市場打交道與金融機構的關系了解市場運作規(guī)律公司理財及公司理財環(huán)境CFO(Chieffinancialofficer)的13財務決策與公司價值公司價值可以被比作一個餅。投資決策考慮如何把餅做大。融資決策好比最佳的分餅方案。如果分餅方案影響到餅的規(guī)模，則融資決策發(fā)生作用。50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt70%負債30%Equity30%股權餅的大小是由未來現(xiàn)金收益決定的。公司理財及公司理財環(huán)境財務決策與公司價值公司價值可以被比作一個餅。投資決策考慮如何14公司理財?shù)亩x

理財學研究稀缺資金在企業(yè)和市場內(nèi)的有效配置。公司理財學是在公司制這種現(xiàn)代企業(yè)制度最主要形式下，就公司經(jīng)營過程中的資金運動進行預測、組織、協(xié)調(diào)、分析和控制的一種決策與管理活動。從決策角度來講，公司理財?shù)臎Q策內(nèi)容包括投資決策、籌資決策、股利決策和凈流動資金決策；從管理角度來講，公司理財?shù)墓芾砺毮苤饕侵笇Y金籌集（來源）和資金投入（運用）的管理。

公司理財及公司理財環(huán)境公司理財?shù)亩x理財學研究稀缺資金在企業(yè)15二、公司理財?shù)哪繕?/p>

我們通常所說的利潤其實不是真正意義上的利潤。如果一個企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤，那么它就是處于虧損狀態(tài)。交納稅款后看似產(chǎn)生了真正的利潤，但其實這一點毫無意義，企業(yè)的回報仍然少于資源消耗……這并不創(chuàng)造價值，而會損害價值。－－彼得.德魯克公司理財及公司理財環(huán)境二、公司理財?shù)哪繕宋覀兺ǔＫf的利潤其實161、管理目標的演化收入管理：銷售收入最大化盈余管理：利潤=收入-成本每股盈余=利潤/總股本資本回報率=稅后營業(yè)利潤/投資凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/股權資本價值管理：價值最大化效率等于財富公司理財及公司理財環(huán)境1、管理目標的演化收入管理：銷售收入最大化公司理財及公司理財17會計利潤指標的缺陷面向歷史而不是面向未來特定會計準則下的產(chǎn)物盈余操縱（折舊、廣告費——即少提或不提折舊費用；少攤或不攤各種費用形成虛盈實虧）不能反映效率創(chuàng)造利潤不等于財富的增加公司理財及公司理財環(huán)境會計利潤指標的缺陷面向歷史而不是面向未來公司理財及公司理財環(huán)18強調(diào)效率的意義企業(yè)經(jīng)營的兩種語言創(chuàng)造利潤——“國語”創(chuàng)造價值——“外語”會計凈利潤不等于價值創(chuàng)造任何資本都有成本讓有限的資本（財務資源）更勤奮地工作？效率等于價值創(chuàng)造趨勢從規(guī)模為先轉(zhuǎn)向效率為先從關注利潤表轉(zhuǎn)向關注資產(chǎn)負債表：不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財務資源公司理財及公司理財環(huán)境強調(diào)效率的意義企業(yè)經(jīng)營的兩種語言公司理財及公司理財環(huán)境19（股東價值最大化和相關人利益最大化）資產(chǎn)的內(nèi)在價值：體現(xiàn)為該資產(chǎn)未來創(chuàng)造價值的能力內(nèi)在價值的估計帳面價值——面向過去（基于交易）市場價值——面向未來（收益貼現(xiàn)）估值模型——面向數(shù)據(jù)（財務模型）2、公司理財?shù)哪繕耸亲非髢r值最大化公司理財及公司理財環(huán)境（股東價值最大化和相關人利益最大化）資產(chǎn)的內(nèi)在價值：體現(xiàn)為該20帳面價值不等于內(nèi)在價值資產(chǎn)的內(nèi)在價值為該資產(chǎn)未來創(chuàng)造價值的能力，即預期未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和（面向未來）帳面價值反映獲得資產(chǎn)的歷史成本（面向過去）“除非一個企業(yè)將要破產(chǎn)，否則其價值取決于該企業(yè)未來創(chuàng)造的收益流，而其擁有的資產(chǎn)并沒有什么意義，它們只是創(chuàng)造收益流的必要條件之一。沒有任何資產(chǎn)、卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè)”------Higgins無形資產(chǎn)（智力資本）成為創(chuàng)造價值的主要來源，但沒有在資產(chǎn)負債表上得到適當?shù)姆从巢磺笏?，不求所在，但求所用公司理財及公司理財環(huán)境帳面價值不等于內(nèi)在價值資產(chǎn)的內(nèi)在價值為該資產(chǎn)未來創(chuàng)造價值的能21價值與增長增長是企業(yè)永恒的主題，是影響價值的最重要因素之一增長應當是健康的，即均衡增長（BalancedGrowth），要避免成長性破產(chǎn)（growingbroke)有利可圖的（profitable）——創(chuàng)造利潤,但不一定創(chuàng)造價值可持續(xù)的（sustainable）——有資金保障有資本效率的（capitalefficient）———利潤大于資本成本資本有效的增長才創(chuàng)造價值公司理財及公司理財環(huán)境價值與增長增長是企業(yè)永恒的主題，是影響價值的最重要因素之一公22KWW公司案例公司96年業(yè)績平平，銷售及利潤的增長均為5%左右，而競爭者增長率為10%聘用B先生作為總經(jīng)理，其目標要使銷售增長10%（見表）問題：如何評價其計劃營運資本需求WCR公司在經(jīng)營上占用的資本凈額WCR=應收賬款+存貨-應付賬款公司理財及公司理財環(huán)境KWW公司案例公司96年業(yè)績平平，銷售及利潤的增長均為5%左23管理資產(chǎn)負債表（單位：萬元）96實際97預計96實際97預計投入資本占用資本現(xiàn)金10060短期債務200300WCR600780長期債務300300凈固定資產(chǎn)300360所有者權益500600合計10001200合計10001200公司理財及公司理財環(huán)境管理資產(chǎn)負債表（單位：萬元）96實際97預計96實際97預計24利潤表（單位：萬元）96實際97預計銷售收入20002200減營業(yè)費用(1780)(1920)減折舊(20)(50)息稅前收益(EBIT)200230減利息費用(10%)(50)(60)稅前收益(EBT)150170減所得稅(t=40%)(60)(68)凈利潤90102公司理財及公司理財環(huán)境利潤表（單位：萬元）96實際97預計銷售收入2000220025業(yè)績比較分析指標96實際97預計競爭者銷售增長率(%)5109凈利潤增長率(%)513.310營業(yè)費用增長率(%)67.98.8投入資本增長率(%)82010WCR增長率(%)83025短期債務/WCR(%)33.338.525公司理財及公司理財環(huán)境業(yè)績比較分析指標96實際97預計競爭者銷售增長率(%)51026問題用20%的投入增長換來10%的銷售增長和13.3%的利潤增長營運資本需求（應收賬款與存貨）增加了30%從關注利潤表轉(zhuǎn)向關注資產(chǎn)負債表不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財務資源公司理財及公司理財環(huán)境問題用20%的投入增長換來10%的銷售增長和13.3%的利潤27三、公司理財環(huán)境

公司理財是資金在企業(yè)內(nèi)外的不斷流動，不斷周轉(zhuǎn)的一個動態(tài)過程。生產(chǎn)購買資產(chǎn)雇傭工人，管理人員繳納稅收籌資借助金融市場銷售走向市場，廣告宣傳接受消費者評價，政府監(jiān)控整體運作接受法律法規(guī)，經(jīng)濟政策控制,輿論約束etc.公司理財及公司理財環(huán)境三、公司理財環(huán)境公司理財是資金在企業(yè)內(nèi)外28金融環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境公司理財及公司理財環(huán)境金融環(huán)境公司理財及公司理財環(huán)境29金融環(huán)境金融市場是指資金籌集的場所。廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。廣義金融市場的交易對象包括貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價證