主題策略-新質(zhì)生產(chǎn)力的“領(lǐng)悟”與“領(lǐng)域”

投資策略|專題報告證券研究報告新質(zhì)生產(chǎn)力的“領(lǐng)悟”與“領(lǐng)域”新質(zhì)生產(chǎn)力的“領(lǐng)悟”與“領(lǐng)域”報告摘要：五”規(guī)劃數(shù)字產(chǎn)業(yè)增加值占GDP達(dá)10%)、綠色化(環(huán)境要素)。力”鏈主?！皞鹘y(tǒng)y新質(zhì)”轉(zhuǎn)型是央企市值管理(PB修復(fù))的核心方市值管理考核-如汽車考核技術(shù)/市占率)、央企相對民企的資本開支增資觀察視角。第一，看Gartner技術(shù)成熟度曲線，AI應(yīng)用驅(qū)動自動駕向視角，光量子計算/光量子芯片/AI+IVD/合成生物/水下儲能等領(lǐng)域已人/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等方向。/XR/汽車/可穿戴設(shè)備/機(jī)器人/醫(yī)療)、算力基建(先進(jìn)封裝/光模塊)； (3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注星上載荷(通信轉(zhuǎn)發(fā)器和天線)/MEMS傳美原料/生物燃料iuchenmingigenguoz@請注意，劉晨明,悅康并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動。houlei@請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明一、解構(gòu)新質(zhì)生產(chǎn)力內(nèi)涵:生產(chǎn)函數(shù)要素的“壇變” 4二、新質(zhì)生產(chǎn)力的“三產(chǎn)”投資機(jī)會:傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè) (二)“二產(chǎn)”方向:可控新興產(chǎn)業(yè)，關(guān)注“專精特新”與“工業(yè)五基”交集 (三)“三產(chǎn)”方向:培育未來產(chǎn)業(yè)，關(guān)注主題投資觀察視角 20(三)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈:關(guān)注衛(wèi)星制造、地面站核心設(shè)備 25 識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明 4 圖5：中國創(chuàng)新投入分?jǐn)?shù)較低且下滑明顯(分) 圖18：2023年中國PE/VC部分活躍賽道投資數(shù)量(起) 20 23 25圖31：全球無人機(jī)行業(yè)投資金額(百萬美元) 25 26 識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明一、解構(gòu)新質(zhì)生產(chǎn)力內(nèi)涵:生產(chǎn)函數(shù)要素的“壇變”2023年9月習(xí)近平總書記在黑龍江考察時首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”的源:中國政府網(wǎng))，隨后在23年中央經(jīng)濟(jì)工作會議、24年兩會政府工作報告中提及且納為24年首要任務(wù)。其中，1月31日習(xí)總書記在中共中央政治局第十一次集習(xí)時對“新質(zhì)生產(chǎn)力”概念作出了重要論述（來源:中國政府網(wǎng))，我們歸納理解要點1:理論基礎(chǔ)——新質(zhì)生產(chǎn)力是馬克思主義生產(chǎn)力理論在新時代的創(chuàng)新和 人口老齡化帶來變量L下滑、部分資本空轉(zhuǎn)導(dǎo)致變量K效率下降，需要著力提高技著:第一，形成創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化成果；第二，形成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來數(shù)據(jù)來源:中國政府網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明（1)要素L:勞動生產(chǎn)率下滑，根據(jù)Wind，20（2)要素K:資本投資回報率未有提升，根據(jù)Wind，用ROIC（全A剔除金融)代表資本回報率水平，可以發(fā)現(xiàn)ROIC長年維持在15%左右水平且21年以來出（3)要素A:發(fā)明專利轉(zhuǎn)化率較低、創(chuàng)新投入分?jǐn)?shù)較低且下滑明顯，根據(jù)數(shù)據(jù)來源:Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源:國家知識產(chǎn)權(quán)局、徐誡《日本科技成果轉(zhuǎn)化評價體系研究》—全球科技經(jīng)濟(jì)展望2021年第36卷第8期、日本特許廳，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源:Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源:Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明內(nèi)需因素，地產(chǎn)尚未企穩(wěn)、需發(fā)展內(nèi)需新抓手，即（目前超13%)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)10%。我國具有算力基礎(chǔ)優(yōu)勢，數(shù)據(jù)要素對GDP拉動作用將更加顯著，根據(jù)清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合發(fā)其數(shù)字經(jīng)濟(jì)和GDP將分別增長3.6‰、1.7‰，當(dāng)計算數(shù)據(jù)來源：清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合發(fā)布《2022-2023全球計算力指數(shù)評估報告》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明二1新質(zhì)生產(chǎn)??<O產(chǎn)=÷í機(jī)會?傳?產(chǎn)業(yè)1新興產(chǎn)業(yè)1未來產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)o生產(chǎn)?變革??體，新質(zhì)生產(chǎn)?主要沿O大方U形r<新質(zhì)=供?44 <N產(chǎn)=?技}傳?產(chǎn)業(yè)ā1<二產(chǎn)=?可控新興產(chǎn)業(yè)ā1<O產(chǎn)=?培育未來產(chǎn)?Nā<N產(chǎn)=方U?技}傳?產(chǎn)業(yè)，s注<央O新質(zhì)?=鏈主s?ˉ為，<傳?→新質(zhì)=轉(zhuǎn)?o央O市|?v?PB修]ā?核?方U，也o新質(zhì)生產(chǎn)?主題÷í預(yù)期差最大?方U，yoWind，____環(huán)保行業(yè)央Ot?民OPB折?82%?折?÷=央O估|/民O估|-1ā1u炭40%1汽車28%2可?預(yù)é,未來÷y÷W1汽車1建筑1{電{傳?領(lǐng)域?qū)<央O新質(zhì)?=?重點}造?1ā<{電→新?電?????能1~能電網(wǎng)ā=223年10月，中?電?發(fā)__:數(shù)字孿生?能大?控~慧?營平ó;，首創(chuàng)?能電?y?備y生}|期?N建kā?2ā<燃y車→~能網(wǎng)聯(lián)新能t汽車=2yo蓋^汽車數(shù)o，2023年O大汽車央O新能t汽車銷量\?s比僅13%?汽車銷量s比\??28%ā,?íY<??勵O業(yè)創(chuàng)新為目??單t考核=÷先在汽車領(lǐng)域?進(jìn)，擬?O?央O?新能t汽車業(yè)ó單t考核技o(jì)1市s÷{g標(biāo)而非__期{?2汽車央O也Y積極部署電動W~能W，比如?安汽車?施香格Y??R1與華為\__s造?維塔ā?3ā<÷y÷W→n能=2中?÷yW工聯(lián)\8?單位簽署n能產(chǎn)業(yè)鏈建?\__協(xié)議2t7?大部分傳?領(lǐng)域央OPB小于民O且折?÷較高數(shù)o來t?Wind，廣發(fā)?券發(fā)展研究中?t8?2023年O大汽車央O?新能t汽車銷量s比數(shù)o來t?蓋^汽車，廣發(fā)?券發(fā)展研究中?識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明 10家中央企業(yè)簽訂倡議書，表示將主動向社會開放人工智能應(yīng)用場景；第三，關(guān)注央企產(chǎn)業(yè)煥新行動和未來產(chǎn)業(yè)啟航行動，措施包括鼓勵加大投資、并購、標(biāo)準(zhǔn)制定數(shù)據(jù)來源:Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源:國資委，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心24年技改傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的另一政策抓手為“大規(guī)模設(shè)備更新”，核心是“用能設(shè)備提效”。國務(wù)院《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(2024年版)》，關(guān)注三個方向:1.新增設(shè)備:主要包括數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器、基站、光伏設(shè)備等新基建設(shè)備。2.能效水平尚未提升的設(shè)備:包括變壓器、空氣壓縮機(jī)等。3.能效水平已經(jīng)有所提升的設(shè)備:主要是傳統(tǒng)家電、熱泵等。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明表1：2024年重點用能產(chǎn)品設(shè)備提效名單提升.●高壓三相籠型異步電動機(jī).工業(yè)鍋爐.除塵器.電焊機(jī).潛水電泵信息通信設(shè)備.數(shù)據(jù)中心提升.塔式和機(jī)架式服務(wù)器.通信基站.顯示器Δ●低環(huán)境溫度空氣源熱泵(冷水)機(jī)組.充電樁Δ●熱泵熱水機(jī)(器).電動汽車用液冷式驅(qū)動電機(jī)系統(tǒng).●商用燃?xì)庠罹?光伏并網(wǎng)逆變器.晶體硅光伏組件.商用電磁灶.●自攜冷凝機(jī)組商用冷柜.●吸油煙機(jī).電飯鍋.家用電磁灶.家用燃?xì)饪焖贌崴?燃?xì)獠膳療崴疇t.平板電視.LED平板燈數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委等六部門《重點用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進(jìn)水平、節(jié)能水平和準(zhǔn)入水平(2024年版)》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)“二產(chǎn)”方向：可控新興產(chǎn)業(yè)，關(guān)注“專精特新”與“工業(yè)五基”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地，占GDP比重逐階抬升(已超13%)。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：Wind、中國政府網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心業(yè)”(即近年新增的合成生物、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè))。最初于2010年確定節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院等，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明標(biāo)準(zhǔn)主要是企業(yè)在某一細(xì)分環(huán)節(jié)深耕2年及以上且營收達(dá)標(biāo)（如2年營收增速均值高于10%)、研發(fā)能力強（如研發(fā)投入強度高于3%)、屬于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。二是根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)專家委員會《產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)創(chuàng)新發(fā)展目錄（2021年版)》，工業(yè)數(shù)據(jù)來源：Wind、CSMAR、國家產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)專家委員會《產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)創(chuàng)新發(fā)展目錄（2021年版)》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心投資“專精特新”標(biāo)簽企業(yè)（根據(jù)工信部5批專精特新“小巨人”企業(yè)名單)識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：Wind、CSMAR，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(三)“三產(chǎn)”方向：培育未來產(chǎn)業(yè)，關(guān)注主題投資觀察視角在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)選代同時，未來產(chǎn)業(yè)同步受到政策囑目，并且某一階段的未來產(chǎn)業(yè)可能成為下一階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年1月工數(shù)據(jù)來源：工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明 而根據(jù)Gartner2023年人工智能技術(shù)芽期”和“期望膨脹期”，近50%的AI技術(shù)2-5年或2年以內(nèi)，(1)AI技術(shù)在自動熟時間在5-10年，目前處于“期望膨脹期”頂部區(qū)間；(3)VR/AR已在生產(chǎn)成熟期(設(shè)備出現(xiàn)量產(chǎn))/穩(wěn)步爬升期，元宇宙處于技術(shù)萌芽中期。數(shù)據(jù)來源：Gartner，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心根據(jù)CVSouerce投中數(shù)據(jù)，2023年中國PE/VC市場中除了過去3年一直活躍的與儲能技術(shù)、機(jī)器人、新材料等。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明圖18：2023年中國PE/VC部分活躍賽道投資數(shù)量(起）數(shù)據(jù)來源：CVSouerce投中數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心等未來細(xì)分領(lǐng)域已出現(xiàn)數(shù)億元融資。例如：21年起開始出現(xiàn)量子計算、光子計算的Pre-A/B輪融資、A輪融資，并且企業(yè)估值超10億元、融資表2：未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)一級市場融資情況行業(yè)(清科)發(fā)展人工智能IVD行業(yè)服務(wù)提供商攬月機(jī)電儀器儀表制造A創(chuàng)新中心合成生物科技成果產(chǎn)業(yè)化服務(wù)提供商AA+B合成生物技術(shù)研發(fā)應(yīng)用服務(wù)商合成生物新材料研發(fā)商B合成生物學(xué)國家高新技術(shù)企業(yè)B體外診斷(IVD）試劑及儀器創(chuàng)健醫(yī)療A識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明A新一代合成生物學(xué)晦BA+AA全鏈路合成生物研發(fā)平臺A合成生物學(xué)國家高新技術(shù)企業(yè)CA+B航天火箭發(fā)動機(jī)研發(fā)商神光石英A合成熔石英玻璃數(shù)據(jù)來源：清科私募通，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心海外科技巨頭通常在未來產(chǎn)業(yè)方向上具有前瞻布局能期國際科技巨頭的布局動作，可關(guān)注AI+PC/手機(jī)/汽車/機(jī)器人/可穿戴設(shè)備、先進(jìn)封表3：近期巨頭公司在未來產(chǎn)業(yè)方向布局動作AI+手機(jī)人形機(jī)器人梅賽德斯-奔馳制造工廠將試用Apptronik人形機(jī)SpaceX公司重型運載火箭星艦(StarAI+信息安全微軟計劃增加MUF芯片制造技術(shù)生產(chǎn)用于人工智能芯片組的HBM（高帶寬內(nèi)存)人型機(jī)器人AI+PC微軟AnthropicAI+PC發(fā)布全新邊緣平臺識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明AI+眼鏡“雷朋xMeta智能眼鏡”將接入多模態(tài)AI基因療法數(shù)據(jù)來源：英偉達(dá)官網(wǎng)等，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明三、新質(zhì)生產(chǎn)力重點投資領(lǐng)域：政策線索與產(chǎn)業(yè)線索新質(zhì)生產(chǎn)力概念提出以來，中央及各地方政府在產(chǎn)業(yè)政策層面上給予密集支持 門發(fā)布《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要(2023-2035年)》，提出到2025年實現(xiàn)電動垂直起降航空器(eVTOL)試點運行、氫能源飛機(jī)關(guān)鍵技術(shù)完成可行性驗證；次對L3和L4等級智能網(wǎng)聯(lián)汽車打開政策通道；(3)國家數(shù)據(jù)局等部門印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素根”三年行動計劃(2024-2026年)》規(guī)劃到2026年底數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過20%。相關(guān)企業(yè)給予良好產(chǎn)業(yè)環(huán)境和政策傾斜，培育出一批行業(yè)龍頭企業(yè)，主要包含氫深訓(xùn)發(fā)布全國首部低空經(jīng)濟(jì)立法《深訓(xùn)經(jīng)濟(jì)特區(qū)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)條例》；(2)量子科技：湖北省發(fā)布《加快發(fā)展量子科技產(chǎn)業(yè)三年行動方案(2023-2025年)》；(3)氫能：四川省發(fā)布《四川省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2025)》提出將四川打造成為國內(nèi)國際知名的氫能產(chǎn)業(yè)基地，參與建設(shè)“成淪氫走廊”等地方識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：地方政府官網(wǎng)等，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(一)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注AI終端應(yīng)用、算力基建人工智能產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游(數(shù)據(jù)&算力)、中游(算法平臺)、下游(應(yīng)用)：(1)上游主要包括數(shù)據(jù)平臺(提供數(shù)據(jù))和算力層(提供底層支持)；則為應(yīng)用層，包括內(nèi)容的生產(chǎn)與分發(fā)兩個方面，涉及營銷、推薦識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心明確(①NLP+CV+多模態(tài)；②模型參數(shù)量幾何級擴(kuò)張；③模型開源)，2022年底應(yīng)用快速向終端轉(zhuǎn)移，關(guān)注AI+PC/手機(jī)/XR/汽車/可穿戴設(shè)備/機(jī)器人/醫(yī)療等。另一 (2)光模塊，高寬帶、低延遲、無的算力 識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：Gartner，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(二)氫能產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注制氫核心設(shè)備氫能產(chǎn)業(yè)鏈可分為制、儲、運、加、用等五大環(huán)節(jié)：(1)制氫環(huán)節(jié)包括傳統(tǒng)35MPa的氫氣；(4)用氫環(huán)節(jié)當(dāng)前主要包括燃料電動車，未來繼續(xù)向電力、工識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心/kg，美國則提出2030年1美元/kg目標(biāo)。關(guān)注核心設(shè)備1)心設(shè)備，在堿性水和PEM兩條電解制氫路徑中價值量占比超過50%，根據(jù)廣發(fā)機(jī)械組測算，至2030年全球電解綠氫有望達(dá)1447萬噸，對應(yīng)ALK槽全球累計市場近8000億。（2)壓縮機(jī)：加氫站核心設(shè)備，也是液化儲運過程中的核心液化裝置，壓縮機(jī)技術(shù)不斷向高壓力等級方向突破，實現(xiàn)70MPa高壓氣態(tài)儲氫瓶：目前儲運及加氫站的主流儲存設(shè)備，技術(shù)及材料向耐壓和減重方向突破（高國主導(dǎo)。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：中國氫能聯(lián)盟、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，廣發(fā)證券發(fā)展研究數(shù)據(jù)來源：世界核協(xié)會、美國國家環(huán)境保護(hù)局、美國能源信息署，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(三)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注衛(wèi)星制造、地面站核心設(shè)備衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通過將衛(wèi)星發(fā)射升空形成組網(wǎng)建設(shè)(形成非地面基站)，能夠廣泛火箭發(fā)射、地面設(shè)備和衛(wèi)星運營四個環(huán)節(jié)：(1)衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘較高，涉主要起樞紐作用，包含地面站和用戶終端，芯片和天線是關(guān)鍵部件，衛(wèi)星電話、衛(wèi)星寬帶接收器的當(dāng)前的主要終端設(shè)備；(4)衛(wèi)星運營主要由通信運營商依據(jù)牌照國交通通信信息等企業(yè)擁有一類牌照(移動/固定終端衛(wèi)星通信業(yè)務(wù))，中國衛(wèi)通、中國電信等企業(yè)擁有二類牌照(衛(wèi)星轉(zhuǎn)發(fā)器出租和出售業(yè)務(wù))。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明t26?衛(wèi)星T聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈t?數(shù)o來t?廣發(fā)?券發(fā)展研究中?____衛(wèi)星T聯(lián)網(wǎng)技o(jì)?破?重點No在于重?{???能?ü重]使用能?,有助于降低建?衛(wèi)星組網(wǎng)?r本ā二o在于t?網(wǎng)t連?技o(jì)，比如5GNTN?5Gt?用戶連?衛(wèi)星N?非w面??ā2低軌衛(wèi)星T聯(lián)網(wǎng)在?內(nèi)?續(xù)?速發(fā)展，且o6G產(chǎn)業(yè)?重要組r部分之N，航天ù技??發(fā)__:中?航天ù技活動藍(lán)皮書?2023年ā;~{24年中?航天將?施100次左右發(fā)射?ó?23年o67次ā,~且s?首n商業(yè)航天發(fā)射場將迎來首次發(fā)射?ó,多n衛(wèi)星星座將ò速組網(wǎng)建?2s注衛(wèi)星v造1w面?核??備??衛(wèi)星?營??1ā星N?荷?通?轉(zhuǎn)發(fā)~ü天?ā,衛(wèi)星通??核?,g行高空?ó?主體，W??~1?備1??{，通?衛(wèi)星?有效荷?主要o通?轉(zhuǎn)發(fā)~ü天?ā?2āMEMS傳感~?{于衛(wèi)星精確?航?位，在??范圍?ó?號傳輸，~且u于質(zhì)量較小可用于超微?衛(wèi)星ā?3ā?營商，衛(wèi)星N類二類業(yè)ó均w有~w進(jìn)入壁壘，~且ToC業(yè)ów備N?用戶壁壘2識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：中國航天科技集團(tuán)、共研網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(四)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注eVTOL整機(jī)制造下游應(yīng)用與服務(wù)：(1)上游制造端包含碳纖維、鋁合金等機(jī)體制造材料，以及芯數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明低空飛行在供需兩端均具備成長潛力，需求方面，根據(jù)《是低空空域陸續(xù)開放，23年11月《中華人民共和國空域管理條例(征求意見稿)》張無人駕駛航空器適航證。關(guān)注有望商業(yè)化落地的細(xì)分領(lǐng)域：(1)eVTOL整機(jī)制件，具有強度高、耐腐蝕、耐高溫、質(zhì)量輕等優(yōu)勢，且變形熱處理工藝能夠增強材料使用壽命；(3)低空探測雷達(dá)，低空飛行安全保障以及資源智能調(diào)配體系的重要技術(shù)，尤其是可以大規(guī)模對指定空域進(jìn)行全空域不間斷探測，回避飛行器碰撞電線電纜、高層建筑等風(fēng)險隱患。數(shù)據(jù)來源：Frost&Sullivan，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖31：全球無人機(jī)行業(yè)投資金額(百萬美元)數(shù)據(jù)來源：DroneIndustryInsights，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心(五)合成生物產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注DNA生物合成合成生物技術(shù)以可再生的生物質(zhì)資源為原料通過改造基因或細(xì)胞構(gòu)建生物功能原件(包含重設(shè)與創(chuàng)新)，使其具有滿足人類的生物功能需求，產(chǎn)業(yè)鏈材料及基礎(chǔ)技術(shù)、中游平臺及產(chǎn)品制造、下游生產(chǎn)及生活應(yīng)用：(1)上游以技術(shù)識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心麥肯錫預(yù)測，到2025年合成生物學(xué)與生物制造的經(jīng)濟(jì)未來全球60%的物質(zhì)生產(chǎn)可通過生物制造方式實現(xiàn)。當(dāng)前合成序時間和成本降低，疊加關(guān)鍵原材料的成本降低；二是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI技術(shù)賦能，內(nèi)生產(chǎn)總值的比重穩(wěn)步提升。關(guān)注取得技術(shù)突破、應(yīng)用前景廣泛的細(xì)分領(lǐng)域：和第三代基因測序技術(shù)以及CRISPR基因編輯技術(shù)的突破有效降低許多環(huán)碳效果顯著。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明四、風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期，國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策落地效果仍有不及預(yù)期風(fēng)險。疫情變異/反復(fù)可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期并影響中國識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明廣發(fā)投資策略研究小組劉晨明:首席分析師，南開大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)碩士，10年策略研究經(jīng)驗。鄭悅:首席分析師，華東師范大學(xué)金融學(xué)碩士，10年策略研究經(jīng)驗。李如媚:資深分析師，中山大學(xué)碩士，9年策略研究經(jīng)驗。余可聘:資深分析師，澳大利亞國立大學(xué)碩士，4年策略研究經(jīng)驗。趙陽:資深分析師，南開大學(xué)碩士，7年策略研究經(jīng)驗。逸聽:高級分析師，澳大利亞國立大學(xué)碩士，3年策略研究經(jīng)驗。許向真:資深分析師，廈門大學(xué)碩士，8年策略研究經(jīng)驗。悅康:資深分析師，中山大學(xué)碩士，7年策略研究經(jīng)驗。陳振威:高級研究員，香港中文大學(xué)碩士，2年策略研究經(jīng)驗。楊澤摹:高級研究員，上海財經(jīng)大學(xué)碩士，2年策略研究經(jīng)驗。侯蕾:高級研究員，復(fù)旦大學(xué)碩士，2年策略研究經(jīng)驗。廣發(fā)證券—行業(yè)投資評級說明持有:預(yù)期未來12個月內(nèi)，股價相對大盤的變動幅度介于-10%~+10%。廣發(fā)證券—公司投資評級說明增持:持有:賣出:聯(lián)系我們預(yù)期未來12個月內(nèi)，股價表現(xiàn)強于大盤15%以預(yù)期未來12個月內(nèi)，股價表現(xiàn)強于大盤5%-15%。預(yù)期未來12個月內(nèi)，股價相對大盤的變動幅度介于-5%~+5%。預(yù)期未來12個月內(nèi)，股價表現(xiàn)弱于大盤5%以上。廣州市深訓(xùn)市北京市上海市香港地址廣州市天河區(qū)馬場路深訓(xùn)市福田區(qū)益田路北京市西城區(qū)月壇北上海市浦東新區(qū)南泉香港灣仔駱克道8126號廣發(fā)證券大廈6001號太平金融大街2號月壇大廈18北路429號泰康保險號廣發(fā)大廈27樓47樓廈31層層大廈37樓郵政編碼客服郵箱510627gfzqyf@518026100045200120-法律主體聲明本報告由廣發(fā)證券股份有限公司或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)制作，廣發(fā)證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)以下統(tǒng)稱為“廣發(fā)證券”。本報告的分銷依據(jù)不同國家、地區(qū)的法律、法規(guī)和監(jiān)管要求由廣發(fā)證券于該國家或地區(qū)的具有相關(guān)合法合規(guī)經(jīng)營資質(zhì)的子公司/經(jīng)營機(jī)構(gòu)完成。廣發(fā)證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，接受中國證監(jiān)會監(jiān)管，負(fù)責(zé)本報告于中國(港澳臺地區(qū)除外)的分廣發(fā)證券(香港)經(jīng)紀(jì)有限公司具備香港證監(jiān)會批復(fù)的就證券提供意見(4號牌照)的牌照，接受香港證監(jiān)會監(jiān)管，負(fù)責(zé)本報告于中國香港地區(qū)的分銷。本報告署名研究人員所持中國證券業(yè)協(xié)會注冊分析師資質(zhì)信息和香港證監(jiān)會批復(fù)的牌照信息已于署名研究人員姓名處披露。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明 重要聲明廣發(fā)證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能與本報告中提及的公司尋求或正在建立業(yè)務(wù)關(guān)系，因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮廣發(fā)證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)因可能存在的潛在利益沖突而對本報告的獨立性產(chǎn)生影響。投資者不應(yīng)僅依據(jù)本報告內(nèi)容作出任何投資決策。投資者應(yīng)自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或者口頭承諾均為無效。本報告署名研究人員、聯(lián)系人(以下均簡稱“研究人員”)針對本報告中相關(guān)公司或證券的研究分析內(nèi)容，在此聲明:(1)本報告的全部分析結(jié)論、研究觀點均精確反映研究人員于本報告發(fā)出當(dāng)日的關(guān)于相關(guān)公司或證券的所有個人觀點，并不代表廣發(fā)證券的立場；(2)研究人員的部分或全部的報酬無論在過去、現(xiàn)在還是將來均不會與本報告所述特定分析結(jié)論、研究觀點具有直接或間接的聯(lián)系。研究人員制作本報告的報酬標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)研究質(zhì)量、客戶評價、工作量等多種因素確定，其影響因素亦包括廣發(fā)證券的整體經(jīng)營收入，該等經(jīng)營收入部分來源于廣發(fā)證券的投資銀行類業(yè)務(wù)。本報告僅面向經(jīng)廣發(fā)證券授權(quán)使用的客戶/特定合作機(jī)構(gòu)發(fā)送，不對外公開發(fā)布，只有接收人才可以使用，且對于接收人而言具有保