輕工制造行業(yè)專題：探求存量房改造背景下智能坐便器需求空間

探求存量房改造背景下智能坐便器需求空間家裝以舊換新，旨在托舉提振經(jīng)濟環(huán)境，持續(xù)期待后續(xù)家居相關(guān)補貼細則落地。國務院以舊換新行動方案提出要積極培育智能家居等新型消費，其中智能坐便器等智能家居產(chǎn)品契合存量房衛(wèi)浴改造場景，目前滲透率相對存量房改造拉動房屋裝修需求力推進老舊小區(qū)改造，存量房改造占據(jù)家裝需求比例逐年增大。我們對未率情況的分析，我們分別測算了不同規(guī)格酒店未來智能坐便器的配套量，鼓勵消費品以舊換新，積極培育智能家居新型消費，疊加近年來住建部等生在廚房和衛(wèi)浴等場景，因此看好智能坐便器后續(xù)的表現(xiàn)，建議關(guān)注受益于以舊換新補貼和存量房改造的智能坐便器相關(guān)標的瑞爾特和箭牌家居。 居消費信心》2024.03.142請務必閱讀報告末頁的重要聲明1.智能家居有望受益于以舊換新政策 3 3 42.存量房改造背景下智能坐便器空間測算 8 8 13 153.投資建議：關(guān)注智能坐便器相關(guān)標的 16 17 3圖表2：智能家居從單品階段到智能互聯(lián) 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 9 9 10 10 11 11 11 11 12 12 12 12 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 16通體系相關(guān)資金等支持耐用品換新，同時積極培育智能家居等新型消費。20圖表1：2021年至今以舊換新政策梳理《“十四五”推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村鼓勵有條件的地區(qū)開展農(nóng)村家電更新行動、實施家具家裝下鄉(xiāng)補貼《關(guān)于進一步釋放消費支持居民更換或新購綠色智能家居產(chǎn)品，支持居民舊房裝修和局部4請務必閱讀報告末頁的重要聲明智能家居通過單品逐漸向全產(chǎn)業(yè)鏈布局，已完成從智能互聯(lián)向全屋智能拓展。屋智能布局。圖表2：智能家居從單品階段到智能互聯(lián)階段，最終到達全屋智能階段圖表3：華為“1+2+N”全屋智能解決方案圖表4：三翼鳥全屋智慧解決方案900785.2800700600500900785.2800700600500400300200140.61000圖表5：智能家居產(chǎn)業(yè)鏈梳理2017年至今全球智能家居規(guī)模迅速增長圖表6：全球智能家居規(guī)模預計以17.5%復合增速增長圖表7：2028E智能家居單品將達到7.85億臺(百萬臺)672.5672.5576.2493.5422.2360.7307.8262.7224.22017201820192020202120222023202420252026202720286請務必閱讀報告末頁的重要聲明圖表8：預計2023-2028E亞洲智能家居收入復合增速最快(十億美元)2021-2023年國內(nèi)智能家居市場每年保持雙位數(shù)增長，截至2023年規(guī)模已經(jīng)達到圖表9：2021-2023年智能家居市場規(guī)模均雙位數(shù)增長市場規(guī)模(億元)yoy02608.5圖表10：2022年我國智能家居滲透率為16.63%45%40%35%30%25%20%15%10%45.8%45.8%43.8%43.4%40.6%36.9%36.2%34.4%31.6%27.6%26.6%23.8%23.7%16.6%家庭安防智能照明智能影音智能家電家庭安防智能照明智能影音智能家電智能傳感智能遮陽環(huán)境控制智能控制可視對講智能網(wǎng)絡智能晾曬智能健康智能家電智能鎖智能音箱智能攝像頭智能窗簾智能面板智能馬桶智能晾衣機紅外轉(zhuǎn)發(fā)其他圖表11：2020年家居產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈供應設備占比2%2%2%4%21%5%6%6%8%3%圖表13：2023年精裝修率維持在38%左右3503002502001501000精裝修套數(shù)(萬套)精裝修滲透率325.5326.2325.535.9%286.034.2%286.0253.027.5%145.893.420182019202020212022202340%35%30%25%20%15%10%圖表12：2020年智能家居爆款產(chǎn)品使用頻率4.16%4.16%19.61%6.21%12.46%18.14%13.75%17.67%圖表14：智能家居設備精裝修配套率仍有發(fā)展空間智能家居契合存量房改造場景，后續(xù)以舊換新具體補貼細則出臺，有望拉動智8請務必閱讀報告末頁的重要聲明圖表15：2021年至今智能家居相關(guān)政策梳理居住品質(zhì)的指導意見》《關(guān)于進一步做好當前商務領(lǐng)《關(guān)于加快建設全國統(tǒng)一大市25014%12%10%25014%12%10%2000圖表16：近年來中國智能坐便器CAGR達8.6%一體式智能坐便器(億元)分體式智能坐便器(億元)yoy201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026E圖表17：2021年中國智能坐便器滲透率僅約4%接近90%約4%約60%約約4%中國大陸日本韓國10圖表18：智能家居產(chǎn)業(yè)鏈梳理簡配輕智能產(chǎn)品功能和價格滿足消費者訴求，基礎款產(chǎn)品熱銷，帶動智能坐便圖表19：智能一體機銷售額、銷售量同比增長，逐漸替換智能馬桶蓋需求2019-2023年智能一體機與馬桶蓋銷售額變化智能一體機(億元)智能馬桶蓋(億元)整體yoy 智能一體機yoy智能馬桶蓋yoy14.82426.3%15.213.29.7%33.737.233.73.0%11.550.823.4%10.610.0%57.82019202020212022202335030025020015010050%30025020015010040%20%0-10%0-20%2019-2023年智能一體機與馬桶蓋銷售量變化智能一體機(萬臺) 智能一體機(萬臺) 智能一體機yoy整體yoy 智能馬桶蓋yoy39.7%39.7%22.6%1007910568891202.3%778322.7%19.7%2311742019202020212022202360%50%40%30%20%10%-10%-20%85%623815%70.0%5960.0%50.0%3940.0%85%623815%70.0%5960.0%50.0%3940.0%2%2%30.0%3%2720.0%10.0%九牧箭牌瑞爾特LOLTOTO摩航松下唯艇其他圖表20：智能坐便器整體價格下行，基礎款暢銷圖表21：智能一體機銷額占比持續(xù)提升智能一體機智能馬桶蓋%%%62%%%%%%%箭牌、陶爾曼和瑞爾特均為國內(nèi)企業(yè)。圖表22：2022年智能一體機品牌集中度有所下滑TOP3TOP5TOP10.1%57.3%48.48.452%452%.4%.4%42.42.8%8%36..36..42.42.4%4%.0%33.5%32.2019202120222020201920212022圖表23：CR10國產(chǎn)品牌占據(jù)較大份額13.8%13.8%11.9%54.8%6.6% 2.3%0.7%1.6% 3.5%智能坐便器的未來需求點主要集中在以下幾個方面：122.52.02.52.0圖表24：2022年65周歲及以上人口達2.1億人65周歲及以上人口數(shù)量(億人)占全國總?cè)丝诒戎?.7%10.1%10.5%10.8%11.9%11.4%12.6%13.5%14.2%.9%12%10%9.4%20122013201420152016201720182019202020212022圖表25：65歲以上撫養(yǎng)比例逐年增長65歲及以上老年撫養(yǎng)比(%)25%20%15%10%20.8%21.8%20152016201720182019202020212022圖表26：我國人均可支配收入逐年穩(wěn)定增長(元)中國人均可支配收入城鎮(zhèn)居民人均可支配收入農(nóng)村居民人均可支配收入600005000040000300002000010000020132014201520162017201820192020202120222023圖表27：一二線消費者每平米硬裝預算1400-2000元800元及以下801-1400元1401-2000元2001-3000元3000元以上25.4%26%渠道加深對智能坐便器的理解或?qū)嶋H體驗過智能坐便器功能后，更換需求會更加強132019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02家里重新裝修或換房子住通過各種渠道加強了對智能馬桶的了解在外面用過后感覺體驗很好家庭情況變化(包括常駐成員或身體狀況等)其他 房屋竣工面積:住宅:累計同比2019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02家里重新裝修或換房子住通過各種渠道加強了對智能馬桶的了解在外面用過后感覺體驗很好家庭情況變化(包括常駐成員或身體狀況等)其他 房屋竣工面積:住宅:累計同比圖表28：66.67%的用戶在全屋裝修時更換智能坐便器全屋裝修時非裝修時(日常需求時)局部裝修時15.66%17.67%66.67%圖表29：用戶未來購買/更換智能坐便器會考慮的因素16.1%42.8%18.7%21.0%和期房銷售自2022起持續(xù)疲軟，開工傳導至竣工以2年時間計算年起便持續(xù)下滑，假設開工傳導至竣工需要2年時間，那圖表30：2023年竣工同比增長，新開工和銷售疲軟120% 房屋新開工面積:住宅:累計同比120%100% 商品房銷售面積:住宅:累計同比80%60%40%20%0%-20%-40%-60%圖表31：2024年1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資額降幅收窄16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000房地產(chǎn)開發(fā)投資:住宅:當月值 房地產(chǎn)開發(fā)投資:住宅:當月同比房地產(chǎn)開發(fā)投資:住宅:當月值 房地產(chǎn)開發(fā)投資:住宅:當月同比50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%142019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02存量房占據(jù)家裝需求比例逐年增大，老舊小區(qū)改造正當時。新房和存量房一直2005年底建成后小區(qū)列入改造范圍，因此預計未來幾年老舊小區(qū)也將成圖表32：2018-2023E中國存量房家裝需求占比增長圖表33：2035年改善需求占比或?qū)⑦_57%（億平方米） 圖表34：2023年九城二手房成交同比保持較高增長圖表35：部分主要城市二手房/新銷售套數(shù)比九城二手住宅成交面積(萬平方米)成交面積同比（整體法）1,0004002000400%350%300%250%200%150%100%50%-50%-100%210重慶北京上海重慶北京上海天津廣州成都合肥廈門揚州金華佛山深圳青島杭州2.121.761.541.241.171.171.080.990.960.90.850.810.90.660.650.620.580.450.440.440.1815數(shù)根據(jù)當年新建現(xiàn)房住宅銷售面積和2年前期房住宅銷售圖表36：未來新房、二手房交易及存量房更新假設及測算20202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新房房屋平均面積(平米)可裝修房屋套數(shù)(萬套)新房占比41.7%二手房套均面積(平米)二手房成交套數(shù)(萬套)二手房占比存量房更新衛(wèi)浴更新周期需改善房屋套數(shù)(萬套)存量房占比合計裝修房屋套數(shù)(萬套)圖表37：智能坐便器保有量及滲透率測算20202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E存量房套數(shù)(萬套)5261554583561345771458883598426073061588624536332464214每年新增房屋套數(shù)(萬套/年)7815959887859865871890新增房屋智能坐便器配套率20%23%25%35%40%42%44%46%48%50%智能坐便器銷量(萬臺/年)6057107839471168133114761643178119712006yoy12.0%17.4%10.2%20.9%23.3%14.0%10.9%11.4%8.4%10.6%1.8%保有量(萬臺)256532754058500461727503897810622124031437416380智能坐便器滲透率4.9%6.0%7.2%8.7%10.5%12.5%14.8%17.2%19.9%22.7%25.5%16萬間，同比+6%，其中經(jīng)濟型、中端型、高端型和豪華型酒店數(shù)量占比基本接近圖表38：經(jīng)濟型、中端、高端、豪華型酒店智能坐便器銷量及保有量測算20202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E20202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E酒店酒店數(shù)(萬家)27.9025.227.928.729.630.531.131.732.433.033.7經(jīng)濟型23.020.422.521.622.222.923.323.824.324.825.2中端型3.03.13.43.33.43.43.53.53.63.73.8高端型豪華型0.40.40.40.40.40.40.40.40.40.40.4客房數(shù)(萬間)yoy經(jīng)濟型yoy-13.0%-12.1%5.9%0.7%3.0%3.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%942.3796.7855.8862.1888.0914.6932.9951.6970.6990.0-18.0%-15.5%7.4%0.7%3.0%3.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%酒店平均房間數(shù)414040404040404040占比中端型yoy61.5%59.2%60%60%60%60%60%60%60%60%60%259.4255.3271.0273.0281.2289.6295.4301.3307.4313.5319.8-7.7%-1.6%6.2%0.7%3.0%3.0%2.0%2.0%2.0%2.0%2.0%酒店平均房間數(shù)占比高端型yoy