氫能產(chǎn)業(yè)政策頻發(fā)氫燃料電池技術(shù)迭代快速降本

目錄海內(nèi)外氫能政策持續(xù)發(fā)布，政府工作報告提出加快新興氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展 5產(chǎn)業(yè)發(fā)展平價依賴降本，其中燃料電池系統(tǒng)售價已大幅下降 6降本的另一面：產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)研發(fā)、擴展多場景應用 8燃料池術(shù)續(xù)步實現(xiàn)壽、應工、低耗 8向多用景多化務(wù)發(fā)展 9重塑居業(yè)部產(chǎn)有一價優(yōu)勢 10風險提示 12圖表目錄圖1：燃料電池系統(tǒng)及電堆的成本情況（單位：元/kW） 7圖2：膜電極及雙極板的成本情況（單位：元/kW） 7表1：海外國家及地區(qū)發(fā)布的氫能政策 5表2：近期國內(nèi)發(fā)布的氫相關(guān)國家政策 6表3：重塑主要燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品性能參數(shù)情況 8表4：重塑向位于以下城市的客戶銷售燃料電池系統(tǒng)的收入（單位：萬元） 9表5：重塑搭載在以下設(shè)備的燃料電池系統(tǒng)的收入（單位：萬元） 9表6：重塑能源業(yè)務(wù)分部的收入明細（單位：萬元） 10表7：重塑搭載以下各方提供的燃料電池電堆的燃料電池系統(tǒng)的銷量（單位：臺） 10表8：重塑搭載以下各方提供的燃料電池電堆的燃料電池系統(tǒng)的輸出總功率（單位：kW） 表9：重塑搭載以下各方提供的燃料電池電堆的燃料電池系統(tǒng)的平均售價（單位：元/kW） 表10：燃料電池企業(yè)系統(tǒng)售價情況（單位：元/kW） 海內(nèi)外氫能政策持續(xù)發(fā)布，政府工作報告提出加快新興氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展203030/31.43元/3，韓國預計到2050德國2023年修訂了20305GW提升至10GW，德國預計到203050%-70%。地區(qū) 國家 發(fā)布日期 政策 說明表1：海外國家及地區(qū)發(fā)布的氫能政策地區(qū) 國家 發(fā)布日期 政策 說明日本 2023年6月 《氫能本戰(zhàn)東亞

20150203030/Nm3，到205020/Nm3，并于2030年將使用日本制造的零部件的全球電解水裝備擴展至約15GW。韓國政府設(shè)定了到2050年低碳氫產(chǎn)量達到27.9百萬噸的目標。預計到2050年，韓國 2021年月《氫經(jīng)發(fā)展本規(guī)》氫能將為韓最大能源源氫能將韓國源消的33%，電量的24%。該計劃的目標是加快澳大利亞氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，刺激清潔能源行業(yè)的發(fā)展，及促進大洋洲澳大利亞 2023年7月 《氫能動計》

澳大利亞加入新興全球氫能供應鏈。該舉措旨在利用氫能市場提供的大量就業(yè)及投資機會。《美國國家清潔氫能戰(zhàn)略該政策探討了為實現(xiàn)美國經(jīng)濟多個行業(yè)的國家脫碳目標而發(fā)展低碳氫的機會。其闡北美洲 美國 2023年6月

和路線圖》

述了美國氫的生產(chǎn)、運輸、存儲和使用情況，確定了實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)及使用清潔氫氣的戰(zhàn)略框架，審查了2030年、2040年及2050年氫發(fā)展的場景。到2030年，法國計劃實現(xiàn)6.5GW的低碳氫產(chǎn)能，到2035年達到10GW。這一目法國 2023年12月 《國家能戰(zhàn)

標將通過該國的低碳電力混合來實現(xiàn)，包括核能或可再生能源，同時堅持氫能源的技術(shù)中立原則。自2023年1月起，可再生氫能有資格參加該計劃。從2024年1歐洲 月開始低碳也符條件加計劃，公斤貼多4.7歐元。 德國修訂了2030年國內(nèi)電解水制氫能力的目標，從5GW提高到10GW。德國預德國 2023年7月 《國家能戰(zhàn)》中東 阿聯(lián)酋 2023年月 《國家能戰(zhàn)》資料來源：重塑能源招股書，

計到2030年氫能進口量將占氫能總供應量的50%-70%。此外，德國計劃加強國際合作，出臺單獨的氫能進口戰(zhàn)略。2031年達到140/1000S“30602022（2021-2035年2024計氫能發(fā)展將進入快車道。2023全國各省市發(fā)布了20016全管理作出規(guī)定。2023年9重塑能源招股書表2：近期國內(nèi)發(fā)布的氫相關(guān)國家政策發(fā)布日期 發(fā)布部門 政策 說明發(fā)布日期 發(fā)布部門 政策 說明國家發(fā)展和改革《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導該目錄是中國各級政府配置資源、引導投資的重要指引。該目錄分為鼓勵、限制和淘汰三2023年12月

委員會

大類目。在該目錄中，所有氫能產(chǎn)業(yè)相關(guān)的內(nèi)容，包括氫儲能、氫能技術(shù)應用、可再生能源制氫、氫燃料發(fā)動機等均為鼓勵類產(chǎn)業(yè)。目錄（2024《新型電力系統(tǒng)發(fā)展政府鼓勵目錄（20242023年6月 國家能局

藍皮書》

氫等關(guān)鍵技術(shù)，開展儲氫、運氫、加氫環(huán)節(jié)的關(guān)鍵技術(shù)、燃料電池設(shè)備及系統(tǒng)集成關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)。到2030年，非化石能源消費比重力爭達到25%?！稓淠墚a(chǎn)業(yè)發(fā)展中長該規(guī)劃分析了中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，明確了產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定位、總體要求和發(fā)展目標。該規(guī)2022年3月國家發(fā)展和改革期規(guī)劃（2021-2035劃提出，到2025年，(i)燃料電池車輛保有量預計將達到約5萬輛，部署建設(shè)一批加氫站；委員會

年》

(ii)可再生能源制氫量達到10-20萬噸/年，成為新增氫能消費的重要組成部分，實現(xiàn)二氧化碳減排100-200萬噸/年。國家發(fā)展和改革《“十四五”代能源體“十四五”期間能源研發(fā)經(jīng)費投入年均增長7%以上，新增關(guān)鍵技術(shù)突破領(lǐng)域達到50個左2022年1

委員會、國家能源局

系規(guī)劃》

右，非化石能源消費比重在2030年達到25%的基礎(chǔ)上進一步大幅提高。該規(guī)劃的目標包括：(i)開展高性能、長壽命質(zhì)子交換膜燃料電池(PEMFC)電堆重載集成、國家能源局、科《“十四五”能源領(lǐng)域結(jié)構(gòu)設(shè)計、精密制造關(guān)鍵技術(shù)研究；(ii)突破固體氧化物燃料電池(SOFC)關(guān)鍵技術(shù)，掌握系2021年11月

學技術(shù)部

科技創(chuàng)新規(guī)劃》

統(tǒng)集成優(yōu)化設(shè)計技術(shù)及運行特性與負荷響應規(guī)律；(iii)完善熔融碳酸鹽燃料電池(MCFC)電池堆堆棧、功率放大等關(guān)鍵技術(shù)，掌握百千瓦級熔融碳酸鹽燃料電池集成設(shè)計技術(shù)；及(iv)開展多場景下燃料電池固定式發(fā)電及分布式供能示范應用。該行動方案重點研發(fā)氫制、儲、輸、多元化應用等技術(shù)標準，支撐全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。該行動《2030年前碳達峰行方案提出：(i)新建通道可再生能源電量比例原則上不低于50%；(ii)到2030年，新能源和2021年10月 國務(wù)院國家發(fā)展和改革委員會、國家能源局、財政部、

動方案》

清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右；(iii)營運交通工具單位換算周轉(zhuǎn)量碳排放強度比2020年下降9.5%左右；及(iv)國家鐵路單位換算周轉(zhuǎn)量綜合能耗比2020年下降10%左右。自然資源部、生《“十四五”可再生能該規(guī)劃(i)推動可再生能源制氫，推動規(guī)?；茪淅茫?ii)旨在實現(xiàn)新能源電力消費占比達2021年10月態(tài)環(huán)境部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、中國氣象局、國家林業(yè)和草原局

源發(fā)展規(guī)劃》

到70%以上。資料來源：重塑能源招股書，產(chǎn)業(yè)發(fā)展平價依賴降本，其中燃料電池系統(tǒng)售價已大幅下降氫燃料電池系統(tǒng)的價格2018年的12,300元/kW降至2022年的4,800/kW，復合年降幅21.0%，主要原因是材料技術(shù)和生產(chǎn)工藝進步、關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化推動成本下降。2018年至2022燃料電池系統(tǒng)成本由9,600元/kW降至3,200元/kW，預計到2027年，燃料電池系統(tǒng)成本將降至1,000元/kW。燃料電池系統(tǒng)成本的下降主要是由于技術(shù)進步、規(guī)模經(jīng)濟效益及關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化。以單電堆的氫燃料電池系統(tǒng)為例，燃料電池電堆成本約占燃料電池系統(tǒng)成本的63.0%，是燃料電池系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件。在燃料電池電堆中，雙極板成本約占燃料電池電堆成本的61.8%大的成本項目，約占整個膜電極成本的39.8%2。電堆成本：2018-2022年，燃料電池電堆的成本已由6,500元/kW降至1,700元/kW2027600元/kW。成本降低乃由于（如膜電極和雙極板池系統(tǒng)和燃料電池電堆成本的下降，氫能汽車的成本有望大幅下降，從而提升氫能下游應用的商業(yè)化速度。膜電極成本：2018-2022年，膜電極的成本由4,200元/kW降至1,100元/kW。預計到2027年，膜電極的成本將降至400元/kW。膜電極由質(zhì)子交換膜、催化劑、氣體擴散層及其他重要零部件組成。雙極板成本：2018-20221,800元/kW降至500元/kW。預2027200元/kW圖1：燃料池系及電的成情況（位：元/kW） 圖2：膜電及雙板的本情（單位元/kW）09600096000810006500700004600350039000200032001700220013001700100080014000600120010006001000800600400200

450000000000000042003000220018001300130010006001100500500200 200 200400 4003503002502001501005201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E 201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E燃料電池系統(tǒng)成本 燃料電池電堆成本 膜電極成本 雙極板成本資料來源：重塑能源招股書，弗若斯特沙利文， 資料來源：重塑能源招股書，弗若斯特沙利文，未來燃料電池成本下降路徑分析：1）持續(xù)國產(chǎn)化：盡管燃料電池中膜電極、雙極板等20237,177重塑能源招股書應用氫耗產(chǎn)品需要持續(xù)進步的核心方向。開發(fā)出耐高溫燃料電池電堆，增加系統(tǒng)耐久性：燃料電池電堆大功率運行會產(chǎn)生證了燃料電池電堆整體產(chǎn)熱與散熱分布的一致性，避免出現(xiàn)燃料電池電堆整體或的運行溫度能夠達到9585目前重塑燃料電池系統(tǒng)的設(shè)命最長達30,000小時超過市場平均數(shù)15,000小時，實現(xiàn)95℃連續(xù)穩(wěn)定運行重塑產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)低至-30外加熱源的條件下快速啟動燃料電池系統(tǒng)，而不對燃料電池電堆壽命造成損傷。此外，重塑還完成了燃料電池系統(tǒng)在5,500海拔等相對惡劣工況下作業(yè)產(chǎn)品的開發(fā)將持續(xù)拓展燃料電池車輛的應用場景。低氫耗：氫燃料電池車輛降本的一個核心方向是降低系統(tǒng)的氫耗，重塑開發(fā)了在動態(tài)工況下系統(tǒng)平均效率超過50%的燃料電池系統(tǒng)，其功率變載速率超過35kW/sec6x4<10kg/100km，優(yōu)于市場10%~20%。Prisma鏡星系列 PPrisma鏡星系列 P系列 E系列 S系列型號 Prisma星6列Prisma星8系Prisma星12+Prisma星8列Prisma星12+系列Prisma列、Prisma星系列 系列 鏡星18列Prisma星22圖示搭載氫燃料電池系統(tǒng)的專有及自主制造的關(guān)鍵零部件類型

燃料電電堆 燃料電電堆膜電極

燃料電池電堆、膜電極、雙極板所用燃電池堆 Polaris系列 Electra系列 Sirius系列額定功率 63kW-110kW 120kW-130kW 702W/kg額定功下的率密度 400W/kg-541W/kg 556W/kg-702W/kg冷啟動度℃ -30

487W/kg-8l5W/kg高溫運能力 85℃ 90℃ 95℃站應用 輕型、型和型車輛 重型車、發(fā)站

中型和重型車輛、發(fā)電站、工程機械投產(chǎn) 2020年 2021年 2023年資料來源：重塑能源招股書，向多應用場景、多元化業(yè)務(wù)發(fā)展重點深耕示范城市群外，拓展非示范城市群市場：山西、陜西及山東等市場擁有豐富、低成本的副產(chǎn)氫資源，即使不依賴補貼或其他優(yōu)惠政策，也能使氫燃料電池重卡百公里運行成本普遍比柴油重卡百公里的相應運行成本低35%左右，這些市場也是未來企業(yè)重點耕耘的市場之一，2022年重塑能源非示范城市群銷售收入占比達26.2%。表4：重塑向位于以下城市的客戶銷售燃料電池系統(tǒng)的收入（單位：萬元）20212022202120222023Q1-Q3分類收入占比收入占比收入占比收入占比中國內(nèi)地：燃電 79%30,50572.1%12,67783.8%中國內(nèi)地：其他 19.8%11,08426.2%2,37115.7%海外 5161.1%7381.7%760.5%合計 100%42,327100%15,124100%資料來源：重塑能源招股書，豐富產(chǎn)品矩陣，滿足多類型應用場景：Caterpillar進行合2022兆瓦級氫燃料電池發(fā)電站；車充電；4）拓展PEM制氫業(yè)務(wù)：近些年來，重塑進一步拓展至氫能產(chǎn)業(yè)上游，自主研PEM純水電解制氫系統(tǒng)、堿性電解槽電極及其他制氫關(guān)鍵零部件。202120222023Q1-Q3分類表202120222023Q1-Q3分類收入占比收入占比收入占比重型卡車27,89561.6%29,08968.7%12,75184.3%其他車輛17,17237.9%12,70430%1,95612.9%設(shè)備及其他機械2060.5%5341.3%4172.8%合計45,273100%42,327100%15,124100%資料來源：重塑能源招股書，REFIREEuropeGmbH力及競爭力。重塑位居行業(yè)頭部，產(chǎn)品有一定價格優(yōu)勢按2022額約25.9%；按截至2023年9月30行駛里程（約1.68億公里）計，重塑位居全國第一3。重塑能源2022年主營業(yè)務(wù)收入6.05億元，同比增長15.4%，2023年前三季度收入2.1990.1%2022年收入下降254.2%202263.4%搭載重塑集團自制的電堆，總銷售功率中搭載自制電堆產(chǎn)品的占比為62.5%。表6：重塑能源業(yè)務(wù)分部的收入明細（單位：萬元）分類202120222022Q1-Q32023Q1-Q3銷售氫燃料電池系統(tǒng)及零部件51,37457,3569,22620,766其中：氫燃料電池系統(tǒng)45,27342,3274,26915,124零部件6,10215,0304,9575,642提供氫燃料電池工程開發(fā)服務(wù)7252,6472,093641銷售氫能裝備及相關(guān)零部件---43其他312461224494總收入52,41160,46511,54421,945同比增速15.4%90.1%資料來源：重塑能源招股書，長江證券研究所202120222023Q1-Q3分類表202120222023Q1-Q3分類數(shù)量占比數(shù)量占比數(shù)量占比本集團63955.8%79063.4%23047.4%第三方供應商50744.2%45636.6%25552.6%合計1,146100%1,246100%485100%資料來源：重塑能源招股書，重塑能源招股書202120222023Q1-Q3分類表8：重塑搭載以下各方提供的燃料電池電堆的燃料電池系統(tǒng)的輸出總功率（單位：202120222023Q1-Q3分類功率占比功率占比功率占比本集團69,15559.8%82,95862.5%26,69052.2%第三方供應商46,43840.2%49,75737.5%24,42047.8%合計115,593100%132,715100%51,110100%資料來源：重塑能源招股書，年平均售價為3,189元年前三季度20227.21%2,959