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內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄周度債市跟蹤:短買增多,地產(chǎn)政策頻出 3周度流動(dòng)性跟蹤:季金面寬松 6圖表目錄圖表目錄圖1.上周債市收益率震蕩 3圖2.美債利率下行 4圖3.2024年3月25日至28日地產(chǎn)政策更新 5圖4.制造業(yè)pmi表現(xiàn)好 6圖5.上周資金面整體寬(%) 7圖6.上周資金面整體寬(%) 7圖7.6M、3M震蕩下(%) 8圖8.票據(jù)3M-shibor3M(%) 8圖9.質(zhì)押式回購(gòu)交易量?jī)|元) 9圖0.債市日度杠桿率,藍(lán)線為0日均線 9圖上周及下周公開場(chǎng)操作表(億元) 10圖12.近一年以來(lái)公開場(chǎng)操作(億元) 10圖13.上周及下周債券行情況(億元) 10圖14.同業(yè)存單凈融資及加權(quán)利率(億元,%) 圖15.分銀行類型同業(yè)單發(fā)行量(億元) 圖16.分期限同業(yè)存單行量(億元) 12圖17.1YMLF-1Y存單收益率利差(bp) 12圖18.存單收益率利差(bp) 13圖19.1Y中票存單收益利差(bp) 13圖20.利率債潛在性價(jià)指數(shù)(%) 14圖21.信用債潛在性價(jià)指數(shù)(%) 14周度債市跟蹤:短債買入增多,地產(chǎn)政策頻出收益率低位震蕩。102.2925%1.11.02bp100.210%元,50.165%,20.086%市益率震蕩

國(guó)開活躍券10Y收率(%) 國(guó)債活躍券10Y收率(%)10y國(guó)債期貨主力合約收盤(元右軸) 5y國(guó)債期貨主力合約收盤價(jià)(,右)2y國(guó)債期貨主力合約收盤價(jià)(元,右軸)2y國(guó)債期貨主力合約收盤價(jià)(元,右軸)1.9 9923/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、美國(guó)債市收益率下行。上周10年美債收益率下行,周均值較此前下行5.75bp,5.8bp0.05bp,56.6bp,28.45bp,3m1.65bp,2y10y-2y2.7bp,10y-3m4.1bp。債率行 6.05.55.04.54.03.53.0

23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3

0 10y國(guó)債收益率(%)5y國(guó)債收益率(%)10y-2y國(guó)債利差(bp,右軸)2y國(guó)債收益率(%)3m國(guó)債收益率(%)10y-3m國(guó)債利差(bp,右軸)-40-60-80-100-120-140-160-180-200數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、2024年圖3.2024年3月25日至28地產(chǎn)策新 數(shù)據(jù)來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)、財(cái)聯(lián)社、PMI3PMI49.1上行1.7PMI5.0131.49PPI圖4.制業(yè)pmi現(xiàn)好 54535251504948474614/3 15/3 16/3 17/3 18/3 19/3 20/3 21/3 22/3 23/3 24/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、短期數(shù)據(jù)改善是否有足夠動(dòng)能帶動(dòng)實(shí)體融資需求較快回升尚需觀察,二季度將迎債券供給高峰,資金沖擊或不足以對(duì)債市轉(zhuǎn)向提供支撐,債市收益率尚無(wú)趨勢(shì)性上行基礎(chǔ)。當(dāng)前,長(zhǎng)端利率債大趨勢(shì)不變,但交易擁擠度過(guò)高,波動(dòng)較大,地方債流動(dòng)性較弱,交易盤入場(chǎng)謹(jǐn)慎,當(dāng)前,短融、存單性價(jià)比相對(duì)提高。周度流動(dòng)性跟蹤:跨季資金面寬松RR01錄得.168b072.(0.9pR001錄得1.17bR07錄得2.00.5p系列和DR007DR整寬(%) R001R0074.03.02.01.00.023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、整寬(%) DR001DR0072.52.01.51.00.50.023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、6M和3M6M()1.86%10.40bp,3M)2.03%,14.20bp6M3M6M3M29bp50bp圖7.6M、3M蕩行(%) 6M3M2.52.01.51.00.50.023/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、普蘭金服、圖8.票據(jù)3M-shibor3M(%) 06/29 09/29 12/29 03/290.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、普蘭金服、銀行間杠桿率升高,質(zhì)押式回購(gòu)成交量回落。截至上周五,資金面量寬價(jià)高,受到季末影響,質(zhì)押式回購(gòu)成交量逐步回落,周均值下行至6.14萬(wàn)億元(上周均值7.10108.26%108.80%。質(zhì)押回交量?jī)|) 2022年2023年2024年800006000040000200000數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、圖10債市度桿,線為0均線 11311110910710521/7 21/11 22/3 22/7 22/11 23/3 23/7 23/11 24/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、中國(guó)債券信息網(wǎng)、上海清算所、78500億元、72205007780850075001500250025001500上周下公市操表(元) 7天逆回購(gòu)?fù)斗艊?guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期7天逆回購(gòu)到期凈投放(回籠)2024/3/291500--2014802024/3/282500--2024802024/3/272500--3024702024/3/261500500509502024/3/25500--100400本周合計(jì)85005002207780下周合計(jì)----8500--數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice、近一以公市操(億) MLF投放MLF投放逆回購(gòu)?fù)斗咆泿艃敉斗?-10000-15000-20000-25000-3000023/3 23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、國(guó)債凈發(fā)行轉(zhuǎn)負(fù),地方債凈發(fā)行多增。上周國(guó)債凈發(fā)行-1656億元,地方債凈發(fā)行1568.64億元,政府債合計(jì)凈發(fā)行-87.36億元。上周下債發(fā)情(億) 當(dāng)周國(guó)債發(fā)行國(guó)債凈發(fā)行政金債凈發(fā)行地方債發(fā)行地方債凈發(fā)行合計(jì)政府債凈發(fā)行合計(jì)政府債凈繳款2024/4/726002164.72-1443.6194-966.361198.36--2024/3/310-165611172472.651568.64-87.364970.32024/3/2437302070.47691657.74260.862331.266761.122024/3/172620-802.64501585.331077.39274.792960.562024/3/102150800499578.78355.511155.513327.932024/3/3700-750-1492.22106.071402.98652.987803.61數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice、4445.60-650.102.2136%500.302033.801570.80294.9620.0706.5258.31629.9億523.105580.708833.60額加利率億,%)

3凈融資規(guī)模(億元)加權(quán)利率(凈融資規(guī)模(億元)加權(quán)利率(%,右軸)0

21.510.5-6000

023/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/3數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、分銀類同存發(fā)量(元) 國(guó)有行股份行國(guó)有行股份行城商行農(nóng)商行003/25 03/26 03/27 03/28 03/29數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、分期同存發(fā)量?jī)|元) 1M 3M 6M 9M 1Y1M 3M 6M 9M 1Y003/25 03/26 03/27 03/28 03/29數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、1Y與3M利差走闊,存單利率下行。上周1YMLF與1Y存單利率利差均值收窄1.07bp至25.85bp,存單利率上行。1Y-3M期限利差均值走闊2.29bp至15.22bp。1Y中票-存單利收窄0.29bp至9.50bp。圖17.1YMLF-1Y存收率差(bp) 1YMLF-1Y存單收益率利差 60日均線20/320/1121/722/322/1123/724/3150100500-50數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、圖存收率差(bp) 2022年2023年2024年01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 126050403020100-10-20數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、圖19.1Y中票存收益利差(bp) 2022年2022年2023年2024年01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 1235302520151050-5數(shù)據(jù)來(lái)源:WIND、利率債配置壓力和信用債配置壓力均上行。上周利率債配置壓力和信用債配置壓力均上行,信用債配置壓力上行幅度較大。性比數(shù)(%)

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