【云南白藥集團基于EVA的業(yè)績考核與評價案例探析9300字（論文）】

云南白藥集團基于EVA的業(yè)績考核與評價案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u31025基于 13140一、前言 19177（一）研究背景及意義 14191（二）研究現(xiàn)狀 232745（三）研究思路與研究方法 325897二、相關理論概述 424637（一）業(yè)績考核的概念 423351（二）業(yè)績考核體系的概述 48087（三）EVA的會計調(diào)整 52031三、云南白藥集團實施EVA業(yè)績考核研究 518968（一）云南白藥集團基本情況 513645（二）云南白藥業(yè)績考核體系及存在的問題 524531（三）云南白藥集團實行EVA業(yè)績考核的必要性 722595四、云南白藥集團基于EVA的業(yè)績考核與評價探析 84507（一）云南白藥集團近五年EVA的計算 87565（二）云南白藥基于EVA業(yè)績考核與傳統(tǒng)業(yè)績考核的對比 1112793（三）業(yè)績考核與分析 1327488結(jié)語 16一、前言（一）研究背景及意義1.研究背景隨著經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)的競爭越來越激烈。傳統(tǒng)的財務業(yè)績考核體系已經(jīng)不能滿足企業(yè)管理者的管理需求，企業(yè)的經(jīng)營目標開始從利潤最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣緝r值最大化。云南白藥集團作為醫(yī)藥行業(yè)中的佼佼者，會吸入許多投資者對其進行投資，在投資過程中如何避免一些投資風險，就需要我們對其進行深入的研究。利用EVA對云南白藥集團的經(jīng)營績效進行評價，發(fā)現(xiàn)與傳統(tǒng)的績效考核指標相比，能更真實地反映經(jīng)營業(yè)績。經(jīng)濟增加值的計算公式為企業(yè)稅后凈利潤減去加權(quán)平均資本成本乘以調(diào)整后的資本總額。當計算所得的EVA為正時，說明公司的收益增加，如果EVA為負，說明企業(yè)并不能給股東帶來財富。使用EVA評價企業(yè)業(yè)績，可以明顯的看到企業(yè)為股東創(chuàng)造的財富，而且可以讓企業(yè)管理者在關注生產(chǎn)經(jīng)營和利潤增加的同時，關注對資金占用成本及其資本成本的控制，從而不斷增強自身的股東財富和價值創(chuàng)造能力。2.研究意義企業(yè)經(jīng)過一段時期的發(fā)展后，需要選擇合適的業(yè)績考核體系對其進行分析。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的改革與發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇重組并購，這就體現(xiàn)出企業(yè)價值評估的重要性。本文選擇了充分利用所有者權(quán)益的EVA去對企業(yè)的利潤進行定義，EVA業(yè)績考核體系從一開始的萌芽，到后來的漸漸走向成熟，這個發(fā)展過程非常迅速。EVA現(xiàn)在已經(jīng)可以為不同的行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展提供服務，帶來了更好的經(jīng)營管理解決方案。本文選取了云南白藥公司近幾年的財務數(shù)據(jù)，對其現(xiàn)在所使用的企業(yè)績效評價體系的一部分進行問題的發(fā)現(xiàn)和探討，找出現(xiàn)行評價體系存在的問題，從而說明企業(yè)運用EVA業(yè)績考核體系的重要性，然后通過運用EVA分析云南白藥集團的經(jīng)營現(xiàn)狀，并對比傳統(tǒng)業(yè)績考核體系，指出應用EVA業(yè)績考核的優(yōu)勢。最后通過分析云南白藥集團實行EVA業(yè)績考核所揭示的問題并在此基礎上給出了改進建議。（二）研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀歐文·費雪(Irving·Fisher)在1906年出版的了《TheNatureofCapitalandIncome》一書，企業(yè)價值評價理論的由此誕生，這本書系統(tǒng)而全面的講述了企業(yè)資本與收益的關系。也從理利率的角度闡明了資本收益與企業(yè)價值的聯(lián)系，為現(xiàn)代企業(yè)價值理論體現(xiàn)的發(fā)展奠定了基礎。同時，它認為未來的收入時穩(wěn)定的，也就是說市場時確定的。米勒（Miler)和莫迪利安尼(Modigliani）于1958年出版的《TheCostofCapital.CompanyFinanceandInvestmentTheory》補充了歐文·費雪企業(yè)價值理論的缺陷，同時也提出了一種新的理論——MM理論，解釋了企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)的聯(lián)系，該理論認為公司未來的現(xiàn)金流量時不確定的。布拉克斯科爾斯期權(quán)定價模型是費雪·布菜克（FischerBlack）和梅隆.斯科爾斯（MyronScholes）于20世紀70年代創(chuàng)立的一種企業(yè)價值評估方法。該模型認為只有股價的現(xiàn)值才與企業(yè)未來的預測有關，股價的過去值與未來的預測是無關的。同時布拉克斯科爾期權(quán)定價模型的創(chuàng)立也為企業(yè)價值評估的改進提供了新的研究方向。上世紀80年代美國的思騰斯特公司（SternStewartCompanyCo.）以剩余價值理論為基礎，效仿前人在企業(yè)價值理論體系方面的研究。提出了一項重要的公司金融理論——經(jīng)濟增加值，初步建立了EVA價值評價體系。Faslo等人在（2000）企業(yè)價值研究中提出，EVA價值理論的缺陷主要在無法解釋股票收益率的波動性，甚至不如其他企業(yè)價值評估體系；Tarry等人在（2010）通過有關實證方面的分析后，發(fā)現(xiàn)EVA相比于其他傳統(tǒng)的企業(yè)理論評價體系，與企業(yè)價值的相關性更大。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀與國外財務績效理論的出現(xiàn)相比，我國財務績效評價體系的建立相對較晚。但近十幾年我國的財務業(yè)績考核體系的發(fā)展也十分迅速。鄧建華（2011）認為，財務績效評價是對企業(yè)相關財務指標進行評估，是對企業(yè)在經(jīng)營過程的一種監(jiān)督和評價。李亞蘭（2014）認為，財務績效評價是基于企業(yè)的財務報表信息，對相關數(shù)據(jù)進行匯總和計算的一種財務業(yè)績考核體系；姚翠紅（2017）從管理學的研究角度發(fā)現(xiàn)，財務績效評價可以檢驗一個公司內(nèi)部管理體系的完善情況，發(fā)現(xiàn)問題并提出對策建議，能夠很好的促進企業(yè)未來的發(fā)展。朱華謙（2017）驗證了財務業(yè)績考核體系在財務業(yè)績評價中的重要作用，可以為企業(yè)管理者指定策略，尋找市場定位提供依據(jù)。王永德、王婷婷（2018）對江淮汽車的財務績效進行了分析，并針對相關問題提出了幾點改進建議。吳明濤、谷曉炎（2019）以中國鐵建為例，證明了EVA在企業(yè)價值評估體系中的實用性。通過以上研究發(fā)現(xiàn)，在對企業(yè)業(yè)績考核的研究方面，國內(nèi)起步較晚，但是通過近十幾年的研究，也已經(jīng)形成了比較完善的理論體系。（三）研究思路與研究方法1.研究思路本文選取云南白藥集團為分析案例，在基于國內(nèi)外有關EVA的研究理論基礎上，分析云南白藥集團現(xiàn)行業(yè)績考核體系，并找出該體系存在的問題，構(gòu)建出符合云南白藥集團的業(yè)績考核體系，本文的主要研究方面包括以下幾章：第一章為緒論，對云南白藥集團的財務業(yè)績考核體系進行了基本闡述，說明了論文的研究背景、研究現(xiàn)狀、以及研究思路和方法。第二章是由論述業(yè)績考核的方法引入EVA，并闡述運用EVA分析公司的經(jīng)營狀況時需要注意的會計調(diào)整原則和項目。第三章是了解云南白藥集團的基本情況，分析云南白藥集團現(xiàn)在所運用的業(yè)績考核體系，并揭露了云南白藥集團運用該業(yè)績考核存在的問題，從而說明企業(yè)實行EVA的必要性。第四章計算近五年云南白藥公司的EVA，通過EVA與傳統(tǒng)業(yè)績考核體系的對比，說明企業(yè)實行EVA的優(yōu)勢。最后通過EVA變化的分析揭露了云南白藥集團存在的問題，并給出幾點改進建議。第五章為結(jié)語，對前文有關EVA的研究做了幾點總結(jié)，同時也指出了本文在一些研究方面存在的缺陷。2.研究方法（1）文獻研究法:通過查閱大量有關EVA研究方面的參考文獻，了解EVA理論的研究現(xiàn)狀，以及怎樣構(gòu)建一套完整的EVA價值理論體系。在此基礎上引入自己的思考。（2）案例分析法:本文選取了云南白藥集團為研究案例。針對云南白藥集團2017-2019年的財務數(shù)據(jù)進行分析，計算EVA業(yè)績考核體系和傳統(tǒng)業(yè)績考核體系的指標，并對其進行理論分析。（3）比較分析法。通過比較EVA業(yè)績考核體系與其他傳統(tǒng)業(yè)績考核體系計算結(jié)果的不同，揭示云南白藥集團運用EVA業(yè)績考核的優(yōu)勢。但是EVA業(yè)績考核體系的計算過程要更為復雜，在計算過程中要注意數(shù)據(jù)的準確性。二、相關理論概述（一）業(yè)績考核的概念業(yè)績，是指在某一段時期內(nèi)某一組織整體所取得的成績或者是某個人在一段時期內(nèi)的工作表現(xiàn)。業(yè)績考核是指選取一套完整的業(yè)績考核體系，計算出該體系所需要的參考值，對一段時期內(nèi)某一組織的經(jīng)營收益水平進行綜合的評價。（二）業(yè)績考核體系的概述1.杜邦財務分析體系杜邦分析法是從凈資產(chǎn)利潤率出發(fā)，將其層層分解至反映企業(yè)籌資、投資、運用等多個指標，如營業(yè)凈利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)等，杜邦分析法可以在企業(yè)的經(jīng)營管理目標發(fā)生變化的時候，幫助管理者查明原因并改正，能夠讓企業(yè)的投資者、管理者及時的了解企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，為企業(yè)的發(fā)展給出正確的投資建議。該體系也有不足之處，比如此方法只涉及公司短期的、過去的信息，不利于企業(yè)未來的發(fā)展。2.平衡計分卡平衡計分卡模型是以企業(yè)的戰(zhàn)略目標為基礎，對企業(yè)各部門進行綜合評價的體系。它包括四個方面:財務、客戶、內(nèi)部流程、創(chuàng)新和學習。以上四個層次緊密相連，財務指標是最終目標，客戶是關鍵，內(nèi)部流程是基礎，創(chuàng)新和學習是核心。平衡計分卡沒有杜邦理論的缺陷，但是它本身也由不足之處。比如在公司利益方面平衡計分卡只著眼于股東、客戶和員工，卻忽視了其他重要利益相關方。3.經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值不含有傳統(tǒng)指標的缺陷，能夠更準確地考查和反映企業(yè)實行資本保值增長和價值的創(chuàng)造能力，有助于企業(yè)更好的實行股東財富最大化和企業(yè)持續(xù)增長與發(fā)展。與其他傳統(tǒng)業(yè)績考核相比，EVA不僅考慮了債務資本成本，而且考慮了股東投入資本的最低收益率。在業(yè)績考核體系中EVA更符合企業(yè)長期發(fā)展的要求。（三）EVA的會計調(diào)整1.EVA的會計調(diào)整原則在計算EVA值的過程中會涉及許多會計科目，這就要求需要調(diào)整有關會計科目，才能保證EVA計算結(jié)果的準確性。調(diào)整原則可以參考如下幾點：重要性原則：即擬調(diào)整的會計項目涉及的金額較大，在計算EVA值時會嚴重影響其正確性，則需要調(diào)整?？煽匦栽瓌t：調(diào)整所涉及的項目應當是可控的。即那些受到影響的員工可以通過自己的決策、行動來控制這些項目的水平。易獲取性原則：有關企業(yè)財務方面的數(shù)據(jù)容易獲取。可理解性原則：會計科目便于使用者與閱讀者理解。針對性性原則：根據(jù)企業(yè)自身的特點，做出有關準對性的調(diào)整。三、云南白藥集團實施EVA業(yè)績考核研究（一）云南白藥集團基本情況云南白藥集團于1993年在深交所掛牌上市，首次上市200萬股，定向發(fā)行400萬股，發(fā)行價格為3.38元/股。公司剛成立時總資產(chǎn)不到300萬，經(jīng)過三十幾年的發(fā)展，云南白藥集團總共資產(chǎn)已達百億，年銷售收入近300億。2018年云南白藥集團登上福布斯2018年全球最佳雇主榜單。2019年在中國制造業(yè)企業(yè)500強中榮列第280位。云南白藥業(yè)績考核體系及存在的問題云南白藥現(xiàn)行業(yè)績考核體系云南白藥集團現(xiàn)行的業(yè)績考核方法是運用杜邦分析法，該方法是從財務角度評價企業(yè)業(yè)績的一種經(jīng)典方法。其基本思想是：將反映企業(yè)獲利能力和股東回報水平的核心指標——凈資產(chǎn)收益率分解為多個財務指標的乘積，進而利用這幾種主要財務指標之間的關系來綜合評價和分析企業(yè)的財務狀況。下面引用杜邦分析法分析影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益水平的因素。圖3-SEQ圖3-\*ARABIC1、圖3-SEQ圖3-\*ARABIC2、圖3-SEQ圖3-\*ARABIC3以及圖3-SEQ圖3-\*ARABIC4分別表示了云南白藥集團2017-2019的凈資產(chǎn)收益率水平及其變化情況。圖3-SEQ圖3-\*ARABIC52017年云南白藥集團凈資產(chǎn)收益率水平圖3-SEQ圖3-\*ARABIC62018年云南白藥集團凈資產(chǎn)收益率水平圖3-SEQ圖3-\*ARABIC72019年云南白藥集團凈資產(chǎn)收益率水平圖3-SEQ圖3-\*ARABIC82017年-2019年云南白藥集團凈資產(chǎn)收益率變化趨勢通過采用杜邦分析體系，分析云南白藥集團凈資產(chǎn)收益率水平可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年下降，2018年到2019年企業(yè)凈資產(chǎn)收益率下降較大，主要原因是因為總資產(chǎn)凈利率變化較大，同時權(quán)益乘數(shù)也有下滑?？傮w來說企業(yè)的收益是整體下降的。2.云南白藥集團業(yè)績考核存在的問題根據(jù)以上基于凈資產(chǎn)收益率水平的變化。我們可以發(fā)現(xiàn)其存在的問題。首先杜邦分析法只涉及公司短期的、過去的信息，這可能會使管理者只關注于公司眼前的發(fā)展，從而忽視了企業(yè)長期發(fā)展過程中能夠創(chuàng)造的價值，不利于企業(yè)未來的發(fā)展。其次該方法在計算過程中并沒有考慮權(quán)益資本成本。最后短期凈利潤的增加并不能說明企業(yè)一定發(fā)生了盈利，也有可能是管理者的一些錯誤決策，暫時使企業(yè)的收益增加了，所以在關注企業(yè)的經(jīng)營狀況時，我們應從長遠的角度關注其盈利情況。云南白藥集團在選擇業(yè)績考核體系時，應該根據(jù)其自身的經(jīng)營狀況，構(gòu)建一鐘合理的業(yè)績考核體系，在經(jīng)營過程中也要及時發(fā)現(xiàn)其存在的問題，并提出合理的改進建議，從而提高企業(yè)的收益水平。（三）云南白藥集團實行EVA業(yè)績考核的必要性1.企業(yè)報表的真實性問題企業(yè)在制作財務報表的過程中，報表制作者往往會根據(jù)報表使用者的喜好向報表使用者展示其期望看到的數(shù)據(jù)，因此報表的真實性存在問題，這可能會導致管理層做出錯誤的管理決策，從而影響企業(yè)未來的發(fā)展。2.EVA將股東財富與企業(yè)決策聯(lián)系起來傳統(tǒng)的業(yè)績考核體系不能反映企業(yè)的股權(quán)成本，因此投資者無法了解資本的收益水平。但是EVA可以綜合的考慮各種成本，在計算中還增加了權(quán)益資本成本，增加了數(shù)據(jù)的真實性?？梢源偈蛊髽I(yè)的管理者對其進行更合理有效的利潤分配。同時，EVA可以將企業(yè)與利益相關者的利益聯(lián)合起來，使得管理者以公司價值最大化為經(jīng)營管理目標，從而提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績水平。3.EVA避免了一些短視行為在傳統(tǒng)的業(yè)績考核評價方法中，管理者只能關注于短期收益水平的發(fā)展，不注重企業(yè)長遠的發(fā)展。EVA業(yè)績考核方法在一定程度上可以規(guī)避風險，使管理者能夠預測企業(yè)的長期發(fā)展。同時EVA還能夠與企業(yè)的薪酬結(jié)合起來，加強EVA在薪酬管理中的比重，激發(fā)員工的工作熱情，使企業(yè)的發(fā)展更具長遠性。四、云南白藥集團基于EVA的業(yè)績考核與評價探析（一）云南白藥集團近五年EVA的計算1.稅后凈營業(yè)利潤經(jīng)濟增加值中的稅后凈營業(yè)利潤在計算中起到?jīng)Q定性的作用，表4-1是有關云南白藥集團2015年至2019年的稅后凈利潤的有關數(shù)據(jù)。表4-SEQ表4-\*ARABIC12015年-2019年云南白藥集團稅后凈利潤的計算過程單位：億元年份20192018201720162015利潤總額47.2636.9736.2233.9832.15加：營業(yè)外收入0.120.070.070.830.75減：營業(yè)外支出0.290.140.060.120.28加：財務費用－0.630.380.730.900.13乘：（1－所得稅稅率）85%85%85%85%85%加：少數(shù)股東權(quán)益（元）1.623.441.051.180.95加：本年商譽攤銷0.000.000.000.000.00加：增加的遞延所得稅負債1.340.570.010.010減：增加的抵押所得稅資產(chǎn)4.226.772.271.981.27調(diào)整后的稅后凈利潤38.2328.9330.2129.4727.52EVA業(yè)績考核體系中資本總額的計算過程（1）債務資本總額表4-SEQ表4-\*ARABIC22015年-2019年云南白藥公司債務資本總額的計算單位：億元年份20192018201720162015短期借款00000一年內(nèi)到期非流動負債040.9900.100長期借款0.040.040.030.060.06應付債券9.13017.9717.958.97債務資本總額9.1741.0318.0018.059.23調(diào)整后的股權(quán)資本表4-SEQ表4-\*ARABIC32015年-2019年云南白藥集團股權(quán)資本的計算單位：億元年份20192018201720162015加：營業(yè)外支出0.290.140.060.120.28減：營業(yè)外收入0.120.070.070.830.75乘：（1－所得稅稅率）85%85%85%85%85%加：增加的遞延所得稅負債1.340.570.010.010.00減：增加的遞延所得稅資產(chǎn)4.226.772.271.981.27加：研發(fā)費用1.741.120.840.000.00加：普通股權(quán)益379.38396.63180.38157.26134.33加：少數(shù)股東權(quán)益1.623.441.051.180.95權(quán)益資本合計380.00395.05180.00166.87133.61表4-SEQ表4-\*ARABIC42015年-2019年云南白藥公司資產(chǎn)總額（TC）單位：億元年份20192018201720162015權(quán)益資本380395.05180155.87133.61債務資本9.1741.031818.059.23資本總額389.17436.08198173.92142.843.EVA模型中加權(quán)平均資本成本的計算過程上式中的股本資本成本是運用資本資產(chǎn)定價模型計算出來的。無風險收益率是以當年上海證券交易所最長期限的國債年收益率為標準的。風險系數(shù)可通過公司股票收益率對同期股票市場指數(shù)的收益率回歸計算得出；市場收益率可采用中國A股市場的年平均收益率。表4-SEQ表4-\*ARABIC52015年-2019年云南白藥集團權(quán)益資本計算單位：億元年份20192018201720162015風險系數(shù)1.010.981.001.180.99無風險收益率1.75%1.75%1.75%1.75%1.75%風險溢價6.10%6.60%6.90%6.70%6.99%權(quán)益資本成本7.91%8.22%8.65%9.66%9.42%表4-SEQ表4-\*ARABIC62015年-2019年云南白藥公司加權(quán)平均資本計算過程單位：億元年份20192018201720162015權(quán)益占比97.64%90.59%90.91%89.62%93.54%債務占比2.36%9.41%9.09%10.38%6.46%權(quán)益資本成本7.91%8.22%8.65%9.66%9.42%債務資本成本4.90%4.90%4.90%4.90%4.90%（1－所得稅稅率)85%85%85%85%85%加權(quán)平均資本成本7.82%7.84%8.24%9.09%9.08%EVA指標的測算根據(jù)EVA的公式可以計算出云南白藥集團2015年至2019年經(jīng)濟增加值，如表4-7所示。表4-SEQ表4-\*ARABIC72015年-2019年云南白藥公司經(jīng)濟增加值EVA的計算過程單位：億元年份20192018201720162015調(diào)整后的稅后凈利潤38.2328.9330.2129.4727.52加權(quán)平均資本成本7.82%7.84%8.24%9.09%9.08%資產(chǎn)總額389.17436.08198173.92142.84經(jīng)濟增加值7.79－5.2513.8913.6614.55（二）云南白藥基于EVA業(yè)績考核與傳統(tǒng)業(yè)績考核的對比EVA與凈利潤的對比根據(jù)云南白藥集團有限公司2015年-2019年的利潤表，可以了解這五年的凈利潤，具體數(shù)據(jù)如表4-8所示表4-SEQ表4-\*ARABIC8云南白藥集團2015年至2019年凈利潤與EVA值單位：億元年份20152016201720182019凈利潤27.5629.3131.3334.8041.73EVA14.5513.6613.89－5.257.79根據(jù)表4-82015年至2019年的凈利潤與EVA值，繪制出如下有關凈利潤與EVA值的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC1云南白藥2015年-2019年EVA與凈利潤對比圖從圖4-1可以了解到，云南白藥集團的凈利潤在2015年到2019年持續(xù)增長，反觀EVA的值卻在不斷下降，尤其2018年EVA已經(jīng)為負。如果企業(yè)只關注凈利潤水平的大小，就會高估企業(yè)經(jīng)營業(yè)績水平，不利于企業(yè)未來的發(fā)展。通過對比凈利潤的計算公式與EVA業(yè)績考核的計算公式，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在計算EVA的過程中減去了股本資本成本，但是在計算凈利潤時并沒有考慮股本資本成本，所以利用凈利潤計算所得的評價結(jié)果不能真實的反映企業(yè)管理者為公司創(chuàng)造的價值。REVA與凈資產(chǎn)收益率的對比EVA的回報率是EVA與投入資本總額的比值，該項指標越高說明企業(yè)的創(chuàng)造能力越好。根據(jù)云南白藥集團有限公司2015年至2019年的利潤表，計算得到4-9所示的表格：表4-SEQ表4-\*ARABIC9云南白藥2015年-2019年REVA與ROE值年份20152016201720182019凈資產(chǎn)收益率22.43%20.03%18.55%17.37%10.31%REVA10.19%7.85%7.02%-1.20%2.00%根據(jù)表4-92015年至2019年的REVA與ROE值的變化情況，繪制如下有關云白藥集團REVA與ROE的值的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC2云南白藥2015年-019年REVA與ROE值從表4-9及圖4-2可以了解到云南白藥集團2015年-2019年ROE值都大于REVA的值，尤其是2015年，ROE的值使22.43%，REVA值是10.19%。從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，利用凈資產(chǎn)收益率來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況是不合理的，管理者會高估企業(yè)的收益狀況。過高估計的主要原因是EVA數(shù)據(jù)被用來計算REVA時，考慮了股權(quán)資本成本；企業(yè)在計算凈資產(chǎn)的過程中用到了凈利潤，但是凈利潤在計算過程中并沒有減去股本資本成本，所以會導致凈資產(chǎn)收益率的值過高，從而不能夠很好的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。但是EVA回報率在計算過程中考慮到了股本資本成本，所以云南白藥運用REVA可以更好的反映企業(yè)的營業(yè)狀況。每股EVA與每股收益（EPS）的對比根據(jù)云南白藥集團有限公司2015年-2019年的財務報表，可以計算出如下表格所示的數(shù)據(jù)：表4-SEQ表4-\*ARABIC10云南白藥2015年-2019年每股EVA與每股收益單位：億元年份20152016201720182019每股EVA1.401.311.33－0.500.61每股收益2.652.823.013.343.27根據(jù)表4-92015年至2019年每股EVA與每股收益的變化情況，繪制如下有關云白藥集團每股EVA與每股收益值的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC3云南白藥每股EVA與每股收益對比圖由表4-10及圖4-3可以看出，云南白藥集團的每股收益在2015年至2019年期間呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長趨勢，2018年到2019年由小幅的下降。然而每股EVA的值則在不斷下降，尤其2018年值下降為負數(shù)，2018年到2019年才開始增加有所增加。從圖4-3可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)每股收益遠遠大于每股EVA。出現(xiàn)這種情況的原因是因為企業(yè)在計算每股EVA的過程中考慮了股本資本成本，同時也對凈利潤進行了調(diào)整。但是在計算每股收益是卻沒有考慮上述因素的影響，因此，容易高估其自身的業(yè)績水平，而EVA的值卻能夠真實、客觀的反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。業(yè)績考核與分析EVA業(yè)績考核表4-SEQ表4-\*ARABIC11云南白藥2015年-2019年EVA增長率年份20152016201720182019EVA14.5513.6613.89－5.257.79EVA增長率-6.12%1.68%-137.80%248.38%根據(jù)表4-11云南白藥集團2015年至2019年EVA值的變化，計算出云南白藥集團2016年至2019年EVA增長率的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC4云南白藥EVA2015年-2019年EVA增長率變化通過云南白藥集團每年EVA的增長率，我們可以分析出，2016年至2017年云南白藥集團EVA增長率較為平穩(wěn)。2017年至2018年EVA增長率開始下降，2018年至2019年又大幅上漲。通過EVA增長率的變化，我們可以看出近幾年云南白藥集團的發(fā)展并不穩(wěn)定。結(jié)合企業(yè)近幾年的財務數(shù)據(jù)，分析公司從EVA角度出發(fā)在經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)管理過程中存在的問題。資本結(jié)構(gòu)分析在計算云南白藥EVA的過程中，我們會考慮企業(yè)資本成本的比例。因此，我們需要了解云南白藥的資本結(jié)構(gòu)。表4-SEQ表4-\*ARABIC12云南白藥的資本結(jié)構(gòu)年份20152016201720182019債務資本比重2.36%9.41%9.09%10.38%6.46%權(quán)益資本比重97.64%90.59%90.91%89.62%93.54%債務資本比重增長值0.77%-0.01%0.07%-0.22%由表4-12可以看出，云南白藥2015年-2018年債務資本比重在不斷提高，權(quán)益資本比重在不斷下降，2018年-2019年開始增加。從上述數(shù)據(jù)我們可以分析出云南白藥集團的股權(quán)比例穩(wěn)定在90%左右，說明企業(yè)主要用以出售股權(quán)來籌資。我國現(xiàn)如今商業(yè)銀行的貸款利潤較低，如果云南白藥集團選擇債務融資，其成本相對較低，說明企業(yè)的加權(quán)平均資本成本也會降低。但是從表中可以發(fā)現(xiàn)云南白藥集團的股權(quán)資本比重仍然很高，說明企業(yè)的融資方式仍有較大的調(diào)整空間。當權(quán)益資本成本大于債務資本成本時，加權(quán)資本成本的值會變得更大。EVA的增長率也會下降，企業(yè)的發(fā)展速度也會逐漸降低。（2）運營能力分析根據(jù)云南白藥集團的財務報表中的相關數(shù)據(jù)，計算出應收賬款與存貨占流動資產(chǎn)的比重大約在34.40%。所以企業(yè)應對這兩項會計科目進行進一步的研究。表4-SEQ表4-\*ARABIC13云南白藥2015年-2019年應收賬款及存貨年份20152016201720182019應收賬款10.5810.1212.3418.5420.38存貨56.2569.1886.63110.3117.5流動資產(chǎn)169.0220.7251.0490.5447.0占流動資產(chǎn)比重39.54%35.93%39.43%26.27%30.85%從表4-13可以看出，云南白藥2016-2019年應收賬款數(shù)據(jù)呈上升趨勢。應收賬款數(shù)值的增加會導致企業(yè)現(xiàn)金支付能力下降，同時也占用云南白藥集團更多的流動資金，對云南白藥的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生負面影響，不利于企業(yè)績效的進一步提高。根據(jù)表中數(shù)據(jù)，云南白藥2015年至2016年存貨占流動資產(chǎn)的比例分別為33.28%、31.35%、34.51%、22.49%和26.29%。與2015年相比，近兩年庫存占比逐步下降，說明云南白藥在一定程度上控制了庫存數(shù)量。存貨數(shù)量過多會占用企業(yè)大量的流動資金，增加存貨折舊的風險，不利于企業(yè)的發(fā)展。2.EVA業(yè)績考核所揭示的問題（1）盈利能力在不斷下降，隨著科技的發(fā)展，云