建筑材料3月動態(tài)報告：基建投資助力需求回升消費建材零售端改善

行業(yè)動態(tài)報告●建筑材料行業(yè)動態(tài)報告●建筑材料--3月動態(tài)報告2月基礎設施建設投資同比增長6.3%，延續(xù)2023年較高增速水平。24年在新增專項債發(fā)行額度增加疊加萬億超長期特別國債發(fā)行作用下，我國基建投資增速有望進一步上行，進而帶動后續(xù)水泥市場需求的增長。2024年1-2月水泥累計產(chǎn)量1.83億噸，同比下降1.6%，降幅較2023年全年擴大0.9個百分點。后續(xù)來看，3月各省份水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)陸續(xù)結束，熟料供給量逐步增加，水泥企業(yè)庫存將增長。房屋竣工面積同比減少20.2%，竣工面積同比增速由增轉降，地產(chǎn)竣工走弱，浮法玻璃市場需求弱勢運行。2024年1-2月平板玻璃累計產(chǎn)量1.62億重量箱，同比增長7.7%，增幅較2023年全年擴大11.6個百分點。平板玻璃產(chǎn)量增加，疊加下游需求疲軟，玻璃企業(yè)庫存逐步增長，浮法玻璃價格持續(xù)走低。1-2月建筑及裝潢材料類零售額同比增長2.1%，同比由降轉增，消費建材零售端有所改善。后續(xù)隨著地產(chǎn)利好政策持續(xù)推進，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制有望落地見效，有望帶動消費建材需求。.2023年年報情況：各板塊業(yè)績表現(xiàn)分化。截至4月11日，建材行業(yè)中有34家企業(yè)公布了2023年年報，各板塊業(yè)績分化明顯。水泥、玻璃、玻纖行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相對較弱，消費建材企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)整體相對較為突出。.2024年行業(yè)有望回升至景氣區(qū)間。中國建筑材料行業(yè)聯(lián)合會預測，2024年在穩(wěn)增長預期及積極的宏觀調(diào)控傳導效應下，投資領域建材需求有望企穩(wěn)回升，2024年建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)預計為103.0點，比2023年回升9.5點，回升至景氣區(qū)間，建材行業(yè)運行環(huán)境將有明顯改觀。.投資建議：消費建材：推薦不斷調(diào)整銷售策略及產(chǎn)品結構、加速渠道下沉的消費建材龍頭企業(yè)北新建材、公元股份、偉星新材、東方雨虹。水泥：關注受益于基建高增速下市場需求有望增長的水泥龍頭企業(yè)海螺水泥、華新水泥、上峰水泥。玻璃纖維：推薦產(chǎn)能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石。玻璃：建議關注多業(yè)務布局的玻璃龍頭旗濱集團、凱盛新能。資料來源：Wind，中國銀河證券研究院，數(shù)據(jù)截至2024年4月11日收盤產(chǎn)能超預期的風險；地產(chǎn)政策推進不及預期的風險。（維持）（維持）分析師資料來源：中國銀河證券研究院【銀河建材】行業(yè)周報_粗紗價格調(diào)漲，玻纖底部信號行業(yè)動態(tài)報告22一、建材行業(yè)有望回升至景氣區(qū)間 3（一）建材行業(yè)肩負“大國基石”的重要職責 3（二）“十四五”：綠色低碳、智能制造成為建材行業(yè)未來發(fā)展方向 3（三）行業(yè)有望回升至景氣區(qū)間 4（四）基建投資開門紅，消費建材零售端同比改善 5二、建材行業(yè)處于成熟期 8（一）傳統(tǒng)建材行業(yè)處于成熟期 8（二）行業(yè)驅(qū)動因素 9三、行業(yè)面臨的問題及建議 9（一）現(xiàn)存問題 9（二）建議及對策 四、建材行業(yè)在資本市場中的發(fā)展狀況 （一）建材行業(yè)總市值占比較低 （二）財務分析：凈利同比下降，杠桿率提升，貨幣資金增加 33（一）建材行業(yè)肩負“大國基石”的重要職責建材行業(yè)是重要的原材料產(chǎn)業(yè)，不僅為基礎設施建設、建筑產(chǎn)業(yè)提供原材料，同時也為國防軍工、航天航空、新能源、新材料、信息產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提供重要支撐，是節(jié)能環(huán)保發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的重要節(jié)點產(chǎn)業(yè)。建材行業(yè)始終肩負著“大國基石”的重要職責。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國建材行業(yè)已發(fā)展成完整的工業(yè)體系，多種建材產(chǎn)品的年產(chǎn)量已躍居世界首位，工藝水平也進入世界先進水平。TOP100，圣戈班股份公司（法國）、豪瑞股份公司（瑞士）、中國建材股份有限公司、老城堡有限公司（愛爾蘭）、安徽海螺水泥股份有限公司、海德堡材料股份公司（德國）、北京金隅集團股份有限公司、新疆天山水泥股份有限公司、建設者初源股份有限公司（美國）、康寧股份有限公司（美國）位居排行榜前十位。累計32家中國的建筑材料公司上榜，除了多家水泥行業(yè)龍頭公司之外，還有玻璃行業(yè)信義玻璃、玻纖行業(yè)中國巨石、消費建材行業(yè)東方雨虹、北新建材等。充分顯示我國建材行業(yè)已在全球具有較大影響力。建材產(chǎn)品中國年產(chǎn)量的世界排名部分上市公司第一第一第一第一第一第一第一資料來源：中國建筑材料聯(lián)合會，各行業(yè)協(xié)會，中國銀河證券研究院整理2022年9月2日，中國建筑材料聯(lián)合會發(fā)布《建材工業(yè)“十四五”發(fā)展實施意見》。明確提出到2025年，建材工業(yè)要形成與保障國民經(jīng)濟建設、滿足人民高質(zhì)量建材需求相適應的良性發(fā)展新格局；行業(yè)全面實現(xiàn)碳達峰，水泥等行業(yè)在2023年前率先達峰，水泥等主要行業(yè)碳排放總量控制取得階段性成果，綠色低碳循環(huán)發(fā)展生產(chǎn)體系初步形成，生態(tài)宜業(yè)成為行業(yè)主流價值觀，水泥、玻璃等主要行業(yè)綠色低碳發(fā)展達到國際先進水平，“六零”示范工廠建設在主要領域取得突破；主要產(chǎn)業(yè)落后技術、低效產(chǎn)能基本淘汰，能效基準水平以下項目全部清零；關鍵材料、技術裝備短板有效解決，氫能利用等綠色低碳重大科技攻關和示范應用取得實質(zhì)進展；智能制造支撐體系基本建立，數(shù)字化、網(wǎng)絡化制造普遍實現(xiàn)；參與國際經(jīng)濟合作和競爭新優(yōu)勢明顯增強，行業(yè)國際國內(nèi)雙循環(huán)格局初步建立。 -44綜合利用廢棄物總量（億噸） -水泥熟料總產(chǎn)能（億噸）≤185水泥行業(yè)清潔生產(chǎn)改造完成數(shù)量（熟料億噸）-（%）-行業(yè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺（家）智能制造示范項目（個）智能制造標桿企業(yè)（家）2（家）5資料來源：中國建筑材料聯(lián)合會，中國銀河證券研究院整理（三）行業(yè)有望回升至景氣區(qū)間建材行業(yè)主要下游應用領域包括房地產(chǎn)、基建等?；A設施建設、地產(chǎn)開工端及農(nóng)村建設對水泥需求用量較大；玻璃主要下游是地產(chǎn)，因玻璃安裝一般于竣工前，地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)將直接反映玻璃市場需求；消費建材主要包括防水材料、管材管件、涂料、五金件、石膏板等，其需求貫穿于整個地產(chǎn)鏈，用量主要集中于地產(chǎn)中后期施工及竣工階段，受地產(chǎn)周期波動影響較大。2023年建材行業(yè)整體需求表現(xiàn)較弱。水泥市場需求主要靠基建支撐，基建投資在專項債及萬億國債支撐下維持較高速增長，但基建端需求增量無法完全補足地產(chǎn)開工下行帶來的水泥需求缺口，水泥市場需求收縮。在保交樓政策推動下，地產(chǎn)竣工端回暖，浮法玻璃市場需求逐步上升，但較往年相比仍處于弱勢水平。消費建材受益于地產(chǎn)竣工回暖，市場需求有所改善，其中C端零售業(yè)務邊際改善較明顯，但因B端地產(chǎn)企業(yè)業(yè)務疲軟，整體需求仍不及往年水平。根據(jù)中國建筑材料行業(yè)聯(lián)合會預測，2024年在穩(wěn)增長預期以及積極的宏觀調(diào)控傳導效應下，投資領域建材需求有望企穩(wěn)回升，工業(yè)消費市場穩(wěn)中有增，對外貿(mào)易保持增長，產(chǎn)業(yè)轉型和綠色發(fā)展將進一步激發(fā)行業(yè)內(nèi)生動力，建材行業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量有望進一步回升，行業(yè)景氣度將明顯改善。1）需求側：投資市場需求有所恢復。2024年增發(fā)萬億規(guī)模國債及萬億超長期特別國債等措施的落地實施將對重點項目建設和重點區(qū)域、城市的基礎設施更新改造等形成有利支撐，市場投資環(huán)55境改善，將對建筑材料形成有效需求。中國建筑材料行業(yè)聯(lián)合會預測，2024年建材投資需求指數(shù)101.9點，比2023年回升10.2點，回升至景氣區(qū)間。工業(yè)領域需求穩(wěn)中有增。新能源、新材料、汽車、電子信息等產(chǎn)業(yè)仍保持較高需求，建材產(chǎn)品多元化發(fā)展進一步鞏固新興市場，與新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式形成良性互動。預計2024年建材產(chǎn)品工業(yè)消費指數(shù)為105.5點，比2023年回升6.2點，回升至景氣區(qū)間。對外貿(mào)易保持增長。共建“一帶一路”國家、RCEP協(xié)議簽署國以及東南亞等我國建材主要貿(mào)易組織和地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展繼續(xù)帶動我國建材對外貿(mào)易。預計2024年建材國際貿(mào)2）供給側：建材生產(chǎn)進一步恢復。積極的宏觀調(diào)控效應逐步轉化為實物需求，有效穩(wěn)定市場基本面，下游需求迭代升級促進建材產(chǎn)品消費，促進建材產(chǎn)品生產(chǎn)。中國建筑材料行業(yè)聯(lián)合會預測，2024年建材工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為102.5點，比2023年回升2.4點，建材工業(yè)生產(chǎn)進一步恢復。建材產(chǎn)品價格企穩(wěn)。需求恢復促進供需關系調(diào)整，建筑材料產(chǎn)品價格有望企穩(wěn)。預計2024年建筑材料工業(yè)價格指數(shù)100.5點，比2023年回升7.1點，回升至景氣區(qū)間?？傮w來看，中國建筑材料行業(yè)聯(lián)合會預測，2024年建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)預計為103.0點，比2023年回升9.5點，回升至景氣區(qū)間，建材行業(yè)運行環(huán)境較2023年將有明顯改觀，行業(yè)運行形勢企穩(wěn)。1.水泥：1-2月產(chǎn)量同比減少，基建高增速有望帶動后續(xù)需求回升需求：基建投資迎開門紅，將帶動水泥需求恢復?；ǘ?，2024年1-2月基礎設施建設投資同比增長6.3%，增速較2023年全年提升0.4個百分點，基建投資延續(xù)2023年較高增速水平。2024年政府工作報告提到，今年擬安排地方政府專項債券3.9萬億元，比上年增加1000億元，專項債新增額度再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年前兩個月地方政府新增專項債累計發(fā)行4034億元，較去年同期減少51.22%，占年度發(fā)行總目標的10.34%。與此同時，24年政府工作報告指出，擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，今年發(fā)行1萬億元。我們認為，2024年穩(wěn)增長趨勢不變，新增專項債發(fā)行額度增加疊加萬億超長期特別國債發(fā)行作用下，我國基建投資增速有望進一步上行，進而帶動后續(xù)水泥市場需求的增長。地產(chǎn)端，2024年1-2月商品房銷售面積同比下降20.5%，較2023年全年降幅擴大12.0個百分點；1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.0%，降幅較2023年全年收窄0.6個百分點；1-2月房屋新開工面積同比下降29.7%，較2023年全年降幅擴大9.3個百分點。Q1受春節(jié)假期及氣溫較低影響，地產(chǎn)開工恢復緩慢，對水泥市場需求拉動有限。建議關注后續(xù)市場需求恢復情況。供給：錯峰生產(chǎn)結束，關注熟料庫存變化。2024年1-2月水泥累計產(chǎn)量1.83億噸，同比下降1.6%，降幅較2023年全年擴大0.9個百分點，今年開年水泥產(chǎn)量進一步減少。產(chǎn)量減少的原因主要系1、2月份正處于水泥企業(yè)冬季錯峰停窯階段，以及受春節(jié)假期及氣溫較低影響，下游施工基本處于停滯狀態(tài)，水泥市場需求疲軟所致。1-2月水泥熟料庫存保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月29日水泥熟料周度庫容率為67.60%，較1月初下降0.38個百分點，基本保持穩(wěn)定。后續(xù)來看，3月各省份水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)陸續(xù)結束，熟料供給量逐步增加，水泥企業(yè)庫存將增長，截至4月11日，熟料周度庫容率為67.3%。建議關注水泥企業(yè)熟料庫存變動情況。66價格：Q1水泥市場緩慢恢復，整體需求偏弱，價格低位運行。1-2月受春節(jié)假期及溫度較低影響，水泥下游市場基本停滯，隨著3月份氣溫回暖，市場逐步啟動，水泥需求緩慢回升，但受地產(chǎn)開工端疲軟影響，需求同比較弱，水泥價格低位運行。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至3月31日，全國P.O42.5散裝水泥市場價為312.8元/噸，同比下降22.42%，環(huán)比下降2.16%。短期來看，水泥市場需求逐步恢復但有放緩趨勢，疊加熟料供給增加，對水泥價格形成較大壓力，預計短期內(nèi)價格低位運行；中長期來看，后續(xù)基建端發(fā)力有望帶動水泥需求增長，價格有上行空間。固定資產(chǎn)投資完成額:基礎設施建設投資(不含電力):累計同比0-10-20-30-400房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比050全國水泥產(chǎn)量累計值同比（右軸）00中國:商品房銷售面積:累計值中國:商品房銷售面積:累計同比0房屋新開工面積:累計值房屋新開工面積:累計同比00資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院772.玻璃：1-2月產(chǎn)量增加，竣工端疲軟，浮法玻璃需求弱勢運行。需求：竣工面積減少，浮法玻璃需求走弱。2024年1-2月房屋竣工面積同比減少20.2%，降幅較2023年全年擴大37.2個百分點，竣工面積同比增速由增轉降，竣工面積下降主要原因系往年地產(chǎn)新開工下滑傳導到竣工側，以及去年同期竣工面積基數(shù)較高所致。地產(chǎn)竣工走弱，浮法玻璃市場需求弱勢運行。后續(xù)來看，今年保交樓政策有望持續(xù)，將帶動浮法玻璃市場需求恢復。建議關注保交樓政策推進情況及下游訂單情況。供給：玻璃產(chǎn)量同比增長，庫存高位。2024年1-2月平板玻璃累計產(chǎn)量1.62億重量箱，同比增長7.7%，增幅較2023年全年擴大11.6個百分點。平板玻璃產(chǎn)量增加，疊加下游需求疲軟，玻璃企業(yè)庫存逐步增長，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至4月4日我國浮法玻璃周度企業(yè)庫存為6189萬重量箱，同比增加15.77%，環(huán)比增加15.51%%，浮法玻璃企業(yè)庫存壓力進一步加劇。預計后續(xù)平板玻璃產(chǎn)量保持平穩(wěn)運行，關注玻璃企業(yè)庫存情況。價格：Q1浮法玻璃市場需求持續(xù)疲軟，價格逐漸走低。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至3月31日，我國浮法平板玻璃4.8/5mm市場價為1808.9元/噸，同比增長0.59%，環(huán)比下降12.56%，浮法玻璃價格持續(xù)走低。后續(xù)來看，短期浮法玻璃市場需求改善預期不強，疊加玻璃庫存高位，價格上漲空間有限，預計短期浮法玻璃價格穩(wěn)中偏弱運行。房屋竣工面積:累計值房屋竣工面積:累計同比0086420產(chǎn)量:平板玻璃:累計值產(chǎn)量:平板玻璃:累計同比50-5880資料來源：卓創(chuàng)資訊，中國銀河證券研究院03.消費建材：企業(yè)加大零售渠道拓展，消費建材零售額同比小幅增長。2024年1-2月建筑及裝潢材料類零售額同比增長2.1%，增幅較2023年擴大9.9個百分點，消費建材零售額同比由降轉增，消費建材零售端有所改善，其主要原因或因各地區(qū)及部門促進消費舉措相繼落地，以及消費建材企業(yè)加大零售渠道拓展所致。近年，在下游市場需求疲軟、房企資金緊張問題仍存的背景下，消費建材龍頭企業(yè)不斷調(diào)整銷售策略，優(yōu)化產(chǎn)品結構，加速推進渠道下沉及零售業(yè)務規(guī)模擴張，龍頭企業(yè)市占率不斷提升。后續(xù)來看，地產(chǎn)利好政策持續(xù)推進，城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制有望落地見效，有望帶動消費建材需求。0零售額:建筑及裝潢材料類:累計值零售額:建筑及裝潢材料類:累計同比0-10-20-30-40根據(jù)企業(yè)生命周期理論，建材行業(yè)整體行業(yè)特征、行業(yè)競爭狀況均較為清晰和穩(wěn)定，行業(yè)進入壁壘較高，行業(yè)需求總體放緩，具有成熟期的明顯特征。但各細分行業(yè)而言，仍有一定差別。99資料來源：中國銀河證券研究院（二）行業(yè)驅(qū)動因素1.供給側改革是驅(qū)動行業(yè)變革的重要因素改革開放以來，建材行業(yè)受益于經(jīng)濟高速增長，部分行業(yè)如水泥、玻璃等產(chǎn)能躍居世界第一，生產(chǎn)技術和裝備制造水平均達到國際一流。同時，建材行業(yè)長期處于粗放式發(fā)展狀態(tài)，資源過度消耗，落后產(chǎn)能較多。隨著經(jīng)濟增速放緩，建材行業(yè)由高速增長期進入平臺期，結構性產(chǎn)能過剩的矛盾更加凸顯。供給側改革成為化解建材行業(yè)過剩產(chǎn)能的良藥。建材行業(yè)供給側結構性改革一方面促進了傳統(tǒng)建材類公司加速落后產(chǎn)能淘汰的速度，另一方面也給行業(yè)整合帶來了機遇，如中建材與中材合并，金隅與冀東合并，行業(yè)整合提升了行業(yè)集中度，有利于行業(yè)競爭態(tài)勢良性發(fā)展。2.下游需求主要來自于地產(chǎn)、基建對于建材行業(yè)而言，其下游需求主要來自于地產(chǎn)以及基建。行業(yè)需求受固定資產(chǎn)投資增速、地產(chǎn)投資增速以及基建投資增速影響較大。隨著經(jīng)濟結構的調(diào)整，經(jīng)濟對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的拉動和需求明顯減少，新的投資和經(jīng)濟拉動已經(jīng)由原材料等基礎工業(yè)轉向高科技新興產(chǎn)品、新能源產(chǎn)業(yè)、信息網(wǎng)絡現(xiàn)代經(jīng)濟和服務業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)，過剩產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速明顯下降。（一）現(xiàn)存問題1.傳統(tǒng)建材行業(yè)進入量的頂峰期隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展以及城鎮(zhèn)化率的不斷提升，建材行業(yè)也有了長足的發(fā)展。2014年全國水泥產(chǎn)量24.7億噸，達到歷史最高值。2015年以后呈現(xiàn)逐年下降趨勢。主要是由于我國經(jīng)濟結構調(diào)整背景下，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，受投資驅(qū)動的水泥行業(yè)產(chǎn)量規(guī)模也逐年下降，表明水泥這類傳統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)進入峰值后的調(diào)整期。2.環(huán)保壓力加大在國家大氣污染攻堅戰(zhàn)總體部署之下，建材行業(yè)環(huán)保、資源、能耗等約束不斷趨緊，對行業(yè)整體以及企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營形成持續(xù)影響。同時，不同區(qū)域政策差異較大，行業(yè)發(fā)展處于多種因素夾雜的復雜環(huán)境中。（二）建議及對策1.持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能隨著需求增幅放緩，建材行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾更為突出。應加快淘汰落后產(chǎn)能，通過錯峰生產(chǎn)等方式控制行業(yè)總產(chǎn)量。維持行業(yè)平穩(wěn)運行。嚴格執(zhí)行《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》及相關規(guī)定，嚴格審核置換項目和數(shù)量標準。2.積極推動產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整鼓勵建材行業(yè)公司通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸形成上下聯(lián)動發(fā)展模式，推動向水泥窯協(xié)同處置等環(huán)保產(chǎn)業(yè)轉型。在統(tǒng)籌資源稟賦條件、環(huán)境承載能力、市場需求潛力等因素基礎上，做好產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃，對產(chǎn)能過剩的區(qū)域加快引導產(chǎn)能出清，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構。（一）建材行業(yè)總市值占比較低截至2024年3月底，A股建材行業(yè)上市公司80家，數(shù)量較為穩(wěn)定，行業(yè)內(nèi)公司積極謀求轉型；建材行業(yè)總市值為7155億元，占A股總市值的0.86%，市值占比較低。00建材行業(yè)市值（億元）占比（二）財務分析：凈利同比下降，杠桿率提升，貨幣資金1.利潤表：市場需求疲軟，行業(yè)營收、凈利潤承壓前三季度建材上市公司業(yè)績疲軟。2023年前三季度81家建筑材料上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入5946.10億元，同比下降1.26%；歸母凈利潤327.05億元，同比下降32.97%；其中Q3單季營業(yè)收環(huán)比Q2下降40%。2023年前三季度建材行業(yè)弱勢運行，營業(yè)收入及歸母凈利潤同比走低，Q3單季業(yè)績繼續(xù)下行。建筑材料主要下游應用領域包括地產(chǎn)、基建等，受地產(chǎn)行業(yè)弱勢影響，建筑材料下游市場需求疲軟，上市公司整體業(yè)績承壓。00各子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化。消費建材行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)突出，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤雙增長，Q3單季業(yè)績環(huán)比雖有小幅下行，但營收及凈利潤單季同比仍有顯著提高；玻璃行業(yè)底部回升，前三季度營收同比明顯改善，凈利潤承壓，Q3業(yè)績持續(xù)提高，單季營收及凈利潤同比環(huán)比均成上行態(tài)勢；耐火材料前三季度營收小幅提高，凈利潤下行，Q3單季營收同比提升，凈利潤較去年同期由負轉正；玻璃纖維業(yè)績承壓，前三季度營業(yè)收入及歸母凈利潤同比下行，Q3單季營收同比小幅改善，但凈利潤未見好轉；水泥行業(yè)疲軟運行，前三季度營收及凈利潤同比較弱，Q3單季業(yè)績繼續(xù)下行；新材料業(yè)績穩(wěn)健，前三季度凈利潤同比提升，Q3單季業(yè)績同比環(huán)比繼續(xù)提高。水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入（億元）同比增速歸母凈利潤（億元）同比增速營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入（億元）同比增速環(huán)比增速歸母凈利潤（億元）同比增速環(huán)比增速0水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料-5%0水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料5.00%玻璃水泥5.00%玻璃水泥平均銷售凈利率為2.92%，同比減少1.02個百分點，行業(yè)盈利能力有所下降。毛利率凈利率玻纖消費建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司平均期間費用率為15.20%，同比增加0.38個百分點，+0.10pct/+0.05pct/+0.23pct，銷售、管理、財務費用均有小幅增長。分子行業(yè)來看，水泥/玻璃/玻纖/消費建材/耐火材料/新材料期間費用率分別為15.92%/13.36%/13.84%/15.94%/14.13%/11.198.00%6.00%4.00%期間費用率管理費用率銷售費用率財務費用率銷售費用率管理費用率財務費用率期間費用率8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料2.資產(chǎn)負債表：總資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長，杠桿率增加2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司總資產(chǎn)規(guī)模16795.19億元，同比增長4.10%，總資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長但增速明顯放緩。2023年前三季度建材行業(yè)資產(chǎn)負債率為46.75%，同比增長1.57個百分點。行業(yè)動態(tài)報告03.現(xiàn)金流量表：貨幣資金小幅增加，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流改善2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司總貨幣資金為2016.67億元，同比增加2.01%，貨幣資金占總資產(chǎn)比例的12.01%，占比減少0.25個百分點，其中，水泥/玻纖/消費建材/耐火材料/新材料貨幣資金同比增加1.03%/5.07%/19.86%/16.90%/52.93%，玻璃行業(yè)貨幣資金同比減少21.10%。00水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料2023年前三季度81家建材行業(yè)上市公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為470.51億元，同比增長8.72%，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流情況改善，主要原因系建材上市公司加強風險管控力度，強化應收賬款管理機制，提高收現(xiàn)比所致。分子行業(yè)來看，所有子行業(yè)前三季度均表現(xiàn)為經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入。水泥/玻璃/耐火材料2023年前三季度實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為391.01/53.28/2.79億元，同比增加1.63%/12.30%/27.81%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比小幅增加；消費建材及新材料2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由負轉正，分別為1.62/2.85億元；玻璃纖維行業(yè)2023年前三季度實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流18.97億元，同比減少68.25%。整體來看，除玻纖行業(yè)外，其余子行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均有所改善。0400.00300.00200.00 2022Q1-3經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）2023Q1-3經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）水泥玻璃玻纖消費建材耐火材料新材料4.2023年年報情況：各板塊業(yè)績表現(xiàn)分化截至4月11日，建材行業(yè)中有34家企業(yè)公布了2023年年報，各板塊業(yè)績分化明顯。水泥、玻璃、玻纖行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相對較弱，12家水泥制造及制品企業(yè)公布23年業(yè)績，其中僅有5家公司歸母凈利潤實現(xiàn)同比正增長，塔牌水泥歸母凈利潤同比增幅最大，為178.55%；4家公布23年業(yè)績的玻璃企業(yè)中，僅有旗濱集團實現(xiàn)歸母凈利潤同比正增長，增幅為33.06%；3家玻璃纖維企業(yè)公布了23年年報業(yè)績，僅有正威新材實現(xiàn)歸母凈利潤同比正增長，增幅為5.53%。消費建材企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)整體相對較為突出，在15家公布了23年年報的消費建材企業(yè)中，有8家企業(yè)實現(xiàn)盈利且歸母凈利潤同比正增長，其中堅朗五金歸母凈利潤增幅超過300%。萬元）元）行業(yè)動態(tài)報告資料來源：Wind，中國銀河證券研究院（000786.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、東方雨虹（002271.SZ）。水泥：關注受益于基建高增速下市場需求有望增長的水泥龍頭企業(yè)海螺水泥（600585.SH）、華新水泥資料來源：Wind，中國銀河證券研究院，數(shù)據(jù)截至2024年4月11日收盤原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預期的風險；地產(chǎn)政策推進不及預期的風險。 6 6 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 3 3 8 行業(yè)動態(tài)報告本人承諾以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報