PPP模式投資項目財務(wù)風(fēng)險與應(yīng)對策略

隨著國家經(jīng)濟的高速發(fā)展，地方政府對于基礎(chǔ)設(shè)施及社會公共服務(wù)領(lǐng)域的建設(shè)也越來越迫切，由于各地方政府的財政狀況差別很大，PPP模式在一定程度上雖然緩解了政府當(dāng)前急需發(fā)展的資金壓力，也使社會資本方的資金獲得一個良好的投資渠道，但是隨之而來的財務(wù)風(fēng)險問題也日益突出，亟需加以改善。一、PPP模式投資項目財務(wù)風(fēng)險概述（一）PPP模式投資項目財務(wù)風(fēng)險的概念風(fēng)險的造成是由事件的不確定性而引起，對以后實際的結(jié)果與我們現(xiàn)在期望的結(jié)果之間的差距，是期望結(jié)果的實際偏離。所謂PPP模式的財務(wù)風(fēng)險是指項目的財務(wù)活動在生產(chǎn)經(jīng)營之中，因為許多無法預(yù)料的情況發(fā)生，使企業(yè)的財務(wù)狀況不明確，企業(yè)遭受損失的可能性增加。（二）PPP模式投資項目加強財務(wù)風(fēng)險管理的現(xiàn)實意義一方面，在市場經(jīng)濟環(huán)境下，PPP模式投資項目由于涉及資金量大，對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的發(fā)展都有著影響；控制好PPP項目的財務(wù)風(fēng)險，能夠幫助PPP業(yè)務(wù)發(fā)展進入良性的循環(huán)，對于進一步激發(fā)社會資本尤其是民間資本的投資活力，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展有著重要的意義。另一方面，控制好PPP項目投資的財務(wù)風(fēng)險，才能減少各種不利因素產(chǎn)生的損失，確保項目利潤的最大化，實現(xiàn)社會資本方的投資目標(biāo)。許多公司的破產(chǎn)倒閉事件，大多是因為忽視了對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的有效防范和控制而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化甚至資金斷流，PPP模式資金的大量投入，如果缺乏有效的財務(wù)風(fēng)險防控，對于企業(yè)自身和社會資本方的打擊有可能是毀滅性的。因此，有效的防控PPP模式投資的財務(wù)風(fēng)險，無論對于社會還是企業(yè)自身來說都有重要的意義。二、PPP模式投資項目財務(wù)風(fēng)險的基本類型（一）政策變動的風(fēng)險政策變動的風(fēng)險是指項目的盈利能力會受到政府政策變化的影響。為了使政策對企業(yè)的不利影響達(dá)到最小，這就要求法律及其法規(guī)環(huán)境應(yīng)該透明、公開；政府方在執(zhí)行合同時能夠公平、公正，否則會使得政府信譽受損，企業(yè)的收益受損?，F(xiàn)階段PPP項目失敗的原因，很多都?xì)w結(jié)于相關(guān)的法律法規(guī)不完善且缺乏必要的連續(xù)性，且變動過于頻繁；PPP合同在執(zhí)行過程中由于政策的變化使社會資本方無法預(yù)料和提前防范。這樣導(dǎo)致的結(jié)果會使社會資本方的投資更加謹(jǐn)慎或者要求更高的投資回報率，無形又會增加雙方風(fēng)險，制約PPP模式的良性發(fā)展。（二）投資與籌資風(fēng)險投資風(fēng)險主要是由于企業(yè)的投資活動而給企業(yè)帶來不確定的經(jīng)營結(jié)果。企業(yè)的投資活動可以投資到自己的主業(yè)，也可以投資到其他項目，投入自己的主業(yè)，則更有利于增加企業(yè)的競爭力，投入到其他的項目，會導(dǎo)致競爭力的弱化；這種選擇本身就是一種風(fēng)險投資?；I資風(fēng)險是企業(yè)因舉債經(jīng)營而喪失償債能力的風(fēng)險，PPP模式是集投資與融資的特點于一體，加之外部融資是項目資金的主要來源，籌資風(fēng)險成為PPP項目投資面臨的主要財務(wù)風(fēng)險之一。目前的PPP項目對于社會資本方投入的資金都有最低的比例要求，社會資本方在確定自己的資本結(jié)構(gòu)時，債務(wù)資金和自有資金所占的比例該如何分配需要認(rèn)真思考，債務(wù)比例高，固然可以獲得財務(wù)杠桿利益，但同時也會造成企業(yè)的債務(wù)規(guī)模大，承擔(dān)的利息支出多，出現(xiàn)財務(wù)危機的概率增大；另外，由于PPP模式投資時間跨度大，收益回收期長，所投資的項目往往涉及公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些項目的投資收益率又相對偏低，可能會抑制銀行等外部融資機構(gòu)參與PPP項目的積極性。（三）利率變化的風(fēng)險利率風(fēng)險是指市場利率變動的不確定性給PPP項目造成損失的可能性。企業(yè)借入資金就必然要按時還本付息；因此，利率的上升會導(dǎo)致企業(yè)由于資金成本的增加不能按時支付本金和利息而產(chǎn)生風(fēng)險，嚴(yán)重時可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，使企業(yè)因為資不抵債而破產(chǎn)。同時利率變化會讓PPP項目的實際收益與項目測算時的預(yù)期收益之間產(chǎn)生偏差，原因主要是利率變化導(dǎo)致財務(wù)費用大幅增加，致使投資遭受損失。2019年人民銀行發(fā)布公告，要求今后利率定價采用以LPR為定價基準(zhǔn)加點方式；這就意味著，以后銀行的貸款利率不會再像以前一樣是一個相對比較固定的值，項目對融資的成本測算考慮的相關(guān)因素會更多，由于PPP項目貸款金額大，貸款時間長，勢必導(dǎo)致因為利率的變化增加收益的不確定性。（四）資金流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指企業(yè)資產(chǎn)不能正常的轉(zhuǎn)移，企業(yè)的到期債務(wù)不能夠正常償還的可能性。企業(yè)的流動性風(fēng)險可以分成變現(xiàn)能力的風(fēng)險和償債能力的風(fēng)險兩個方面；這兩個方面產(chǎn)生的風(fēng)險，又稱作現(xiàn)金缺少及不能清償?shù)狡趥鶆?wù)風(fēng)險。企業(yè)的流動資產(chǎn)應(yīng)該要有一定的比例，以確保企業(yè)的變現(xiàn)能力及清償債務(wù)的能力，流動性缺乏，會給企業(yè)帶來一系列的問題，容易引發(fā)系列反應(yīng)，造成企業(yè)的信譽喪失。三、PPP模式投資項目存在財務(wù)風(fēng)險的原因分析財務(wù)風(fēng)險是不可回避、客觀存在的，企業(yè)只要從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，就會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。PPP模式投資項目作為企業(yè)經(jīng)營一種的形式，同其他經(jīng)營活動一樣，也同樣存在著財務(wù)風(fēng)險，但它又有自己的特殊性，其產(chǎn)生的原因主要在于：（一）財務(wù)宏觀環(huán)境的變化企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因只要是財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜多變。這些外部的宏觀因素是多樣的，主要有市場因素，法律因素、經(jīng)濟因素、資源因素等方面，它們雖然是企業(yè)的外在因素，但卻對企業(yè)的財務(wù)管理有著重大的影響。外部環(huán)境的變化因素對于企業(yè)來講是雙方面的；可以為企業(yè)帶來機遇，又可能為企業(yè)帶來威脅。復(fù)雜多變的外部環(huán)境是客觀存在的，企業(yè)如果不能適應(yīng)就將面臨困難，給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。（二）財務(wù)決策失誤產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一個重要原因就是財務(wù)決策失誤?？茖W(xué)化的財務(wù)決策能有效地避免財務(wù)決策失誤?，F(xiàn)在很多企業(yè)的財務(wù)決策還普遍存在主管決策和經(jīng)驗決策的情況，這會使財務(wù)決策失誤的概率大大增加，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。由于決策時收集的相關(guān)信息不全面、不真實；同時對決策項目缺乏系統(tǒng)的分析和周密的研究等相關(guān)因素，從而導(dǎo)致決策失誤的發(fā)生。決策失誤將使投資不能達(dá)到預(yù)期的收益水平甚至可能無法收回，甚至令企業(yè)財務(wù)風(fēng)險劇增。（三）內(nèi)部管理者的風(fēng)險意識不足在企業(yè)管理過程中，財務(wù)風(fēng)險是必然存在的，有些管理人員缺乏必要的風(fēng)險意識，沒有對財務(wù)風(fēng)險引起足夠的重視，未能認(rèn)識風(fēng)險的本質(zhì)；局限于管控好資金就能防范財務(wù)風(fēng)險，從而對財務(wù)風(fēng)險放松警惕，使財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性大幅提高。（四）企業(yè)內(nèi)控制度不完善企業(yè)內(nèi)控制度的建立，是為了實現(xiàn)企業(yè)控制目標(biāo)。建立和實施有效的內(nèi)部控制制度，能夠極大提升企業(yè)的管理水平并提高企業(yè)防范風(fēng)險的能力。企業(yè)如果缺少內(nèi)部控制制度，或者雖然有，但內(nèi)部控制制度的執(zhí)行不嚴(yán)格；甚至有些企業(yè)將內(nèi)部的管理體系與監(jiān)督體系合并在一起，缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究等制度，難以有效地進行約束，致使財務(wù)風(fēng)險頻頻發(fā)生。四、PPP模式投資項目財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對策略（一）關(guān)注國家宏觀政策的變化情況PPP項目涉及的法律法規(guī)較多，我國的PPP項目又處于起步階段，現(xiàn)有的相關(guān)法律尚不完善，相互之間存在沖突；容易引發(fā)項目的合法性、市場需求以及合同的有效性等因素發(fā)生變化。這就要求企業(yè)要時刻注意國家以及地方相關(guān)政策的出臺或更改，在投資之前依據(jù)國家的政策做好科學(xué)的分析，對其可行性進行深入的研究，確保項目的建設(shè)符合國家相關(guān)政策。同時，也應(yīng)隨時關(guān)注國家PPP政策的變化，依據(jù)新的政策，做出最有利項目的決策，實現(xiàn)項目的財務(wù)風(fēng)險最小化。（二）投資項目加強科學(xué)決策財務(wù)決策應(yīng)該盡量科學(xué)化，避免因為決策失誤而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。決策正確與否也直接關(guān)系到后續(xù)財務(wù)工作的結(jié)果，以往的經(jīng)驗決策和主觀決策應(yīng)該丟棄，它會使決策失誤的可能性增加。在決策時，應(yīng)考慮各種因素對結(jié)果的影響，盡量采用定量和定性相結(jié)合的分析方式，并運用好相關(guān)的決策模型來決策。（三）提高管理者的風(fēng)險意識首先，增強風(fēng)險意識的方式不僅僅是組織宣傳、培訓(xùn)教育，風(fēng)險意識主要在日常管理中潛移默化地形成，當(dāng)然提高管理人員的風(fēng)險意識，需要一個有序健康的管理秩序和制度環(huán)境，管理者風(fēng)險意識的提高離不開規(guī)范的管理制度、健全的工作機構(gòu)和良性的風(fēng)險防控體系；其次，應(yīng)該在此基礎(chǔ)上強化和改進對管理者的考核辦法，使每一位管理者的身上都有一份責(zé)任，對企業(yè)負(fù)責(zé)，對自己負(fù)責(zé)。只有當(dāng)所有管理者都提高了自己的責(zé)任意識和風(fēng)險意識，才能使整個企業(yè)的風(fēng)險有效地降低。（四）優(yōu)化企業(yè)內(nèi)控制度企業(yè)只有建立完善的財務(wù)管理系統(tǒng)，才能適應(yīng)當(dāng)前財務(wù)管理的復(fù)雜性及多樣性。對財務(wù)風(fēng)險能夠及時有效的管理，就必須對財務(wù)風(fēng)險有足夠的認(rèn)識和高度的重視。首先要有完善的治理結(jié)構(gòu)，從決策機制、激勵機制以及制約機制都要具有一整套完整的流程，這樣才能提高風(fēng)險的管控能力，最終實現(xiàn)科學(xué)的決策和管理；其次，具有有效的相關(guān)監(jiān)督機制，尤其需要加強會計監(jiān)