宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報(bào)：國(guó)內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)美聯(lián)儲(chǔ)再釋放鷹派信號(hào)

證券研究報(bào)告此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考上證指數(shù)-滬深上證指數(shù)-滬深300走勢(shì)圖上證指數(shù)滬深3006%1%-9%2022-092022-122023-032023-06%1M3M12M上證指數(shù)葉彬執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào):S0530523080001yebin@相關(guān)報(bào)告分析師宏觀定期策略國(guó)內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)再釋放鷹派信號(hào)宏觀經(jīng)濟(jì)研究周報(bào)（09.18-09.24）投資要點(diǎn)投資要點(diǎn)>本周觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)方面，各項(xiàng)政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)改善。8月份規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，比上月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，剔除基數(shù)效應(yīng)后的兩年平均增速，也較上月提高0.6百分點(diǎn)至4.3%，工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。金融數(shù)據(jù)方面，8月份社融增量為3.12萬(wàn)億元，比上年同期多增6316億元，超市場(chǎng)預(yù)期的2.6萬(wàn)億元，同時(shí)高于近五年歷史同期均值；社融存量增速為9.0%，較上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)體融資出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)主體信心持續(xù)修復(fù)。信貸總量改善，結(jié)構(gòu)未見(jiàn)明顯優(yōu)化，企業(yè)票據(jù)為主要支撐，企業(yè)和居民貸款仍偏弱。貨幣政策方面，9月14日晚，央行宣布決定于9月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策或?qū)⒈３謱捤蔂顟B(tài)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、銀行獲得低成本資金、政府化債等提供合理充裕流動(dòng)性。海外方面，北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布9月利率決議。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）以一致同意的方式?jīng)Q定維持利率區(qū)間在5.25%-5.50%。美聯(lián)儲(chǔ)在季度經(jīng)濟(jì)展望中上調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)、整體通脹和利率預(yù)測(cè)，就業(yè)市場(chǎng)將持續(xù)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)還有很長(zhǎng)的路要走。點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將再加息一次，并可能在更高利率保持更長(zhǎng)時(shí)間。今年年初以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息充滿期待，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹以及勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)維持韌性，讓上述預(yù)期落空，市場(chǎng)逐漸對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更晚降息、利率維持高位時(shí)間更久進(jìn)行重估。盡管英國(guó)央行周四維持利率不變，意外維持基準(zhǔn)利率在5.25%，結(jié)束了其連續(xù)加息的步伐，但仍無(wú)法阻擋美聯(lián)儲(chǔ)利率維持高位更久的趨勢(shì)。整體來(lái)看，盡管美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，但海外主要利率若持續(xù)維持高位，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍然不小，短期內(nèi)需保持謹(jǐn)慎。>國(guó)內(nèi)熱點(diǎn)：一、市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《市場(chǎng)監(jiān)管部門促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干舉措》。二、國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)。三、中國(guó)連續(xù)四個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債，續(xù)創(chuàng)14年以來(lái)新低。>國(guó)際熱點(diǎn)：一、美聯(lián)儲(chǔ)重申年內(nèi)將加息，明年寬松預(yù)期“潑冷水”。二、英國(guó)央行意外維持利率不變，市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)。三、8月份歐洲汽車銷量增長(zhǎng)21%。>上周高頻數(shù)據(jù)跟蹤：9月18日至9月22日，上證指數(shù)上漲0.47%，收?qǐng)?bào)3132.43點(diǎn)；滬深300指數(shù)上漲0.81%，收?qǐng)?bào)3738.93；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%，收?qǐng)?bào)2013.34點(diǎn)。>風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期；歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇。此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-2-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分內(nèi)容目錄 42上周國(guó)內(nèi)宏觀消息梳理 52.1市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《市場(chǎng)監(jiān)管部門促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干舉措》 2.2國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì) 2.3中國(guó)連續(xù)四個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債，續(xù)創(chuàng)14年以來(lái)新低 3上周海外宏觀消息梳理 3.1美聯(lián)儲(chǔ)重申年內(nèi)將加息，明年寬松預(yù)期“潑冷水” 3.2英國(guó)央行意外維持利率不變，市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn) 73.38月份歐洲汽車銷量增長(zhǎng)21% 4上周市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)跟蹤 74.1中國(guó)市場(chǎng) 74.2美國(guó)市場(chǎng) 85上周經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)跟蹤 85.1海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹 85.2國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 5.3國(guó)內(nèi)通脹 5.4國(guó)內(nèi)流動(dòng)性 圖表目錄 此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-3-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-4-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1本周觀點(diǎn)除基數(shù)效應(yīng)后的兩年平均增速，也較上月提高0.6百分點(diǎn)至一次，并可能在更高利率保持更長(zhǎng)時(shí)間。今年年初以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息充滿期5.50%區(qū)間不變的概率為54.1%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為38.9%，此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-5-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2上周國(guó)內(nèi)宏觀消息梳理2.1市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《市場(chǎng)監(jiān)管部門促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干舉措》2.2國(guó)新辦舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)續(xù)回升并逐步回升到年均值的水平附近。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不存在所謂的通縮，后期也不會(huì)出現(xiàn)是強(qiáng)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)監(jiān)測(cè)分析；三是持續(xù)暢通此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-6-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分指導(dǎo)地方統(tǒng)籌中央轉(zhuǎn)移支付和地方自有財(cái)力，加大財(cái)力下沉力度，切實(shí)保障基層財(cái)政平2.3中國(guó)連續(xù)四個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債，續(xù)創(chuàng)14年以來(lái)新低中國(guó)(大陸地區(qū))、英國(guó)。其中，中國(guó)當(dāng)月持3上周海外宏觀消息梳理3.1美聯(lián)儲(chǔ)重申年內(nèi)將加息，明年寬松預(yù)期“潑冷水”此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-7-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3.2英國(guó)央行意外維持利率不變，市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)測(cè)更為疲弱。交易員下調(diào)對(duì)英國(guó)央行進(jìn)一步加息的押注，預(yù)計(jì)峰值利率為5.44%。3.38月份歐洲汽車銷量增長(zhǎng)21%萬(wàn)輛。在歐盟委員會(huì)本月對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車發(fā)起反補(bǔ)貼調(diào)查之前，電動(dòng)汽車的銷量翻了一造商的動(dòng)力系統(tǒng)分類區(qū)域銷量，但是電動(dòng)汽車的強(qiáng)勁需求首次占據(jù)了歐盟銷量的20%以4上周市場(chǎng)高頻數(shù)據(jù)跟蹤4.1中國(guó)市場(chǎng)中證500指數(shù)成交量(億股，右軸)8,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003002502005002021/092022/032022/092023/03中證1000指數(shù)成交量(億股，右軸)8,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0003002502005002021/092022/032022/092023/03此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-8-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交量(億股，右軸)3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00035302520502021/092022/032022/092023/03恒生指數(shù)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)(右軸)28,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002021/092022/032022/092023/032023/094.2美國(guó)市場(chǎng)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)39,00037,00035,00033,00031,00029,00027,00025,0002021/092022/032022/092023/032023/09標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)5,0004,5004,0003,5003,0002021/092022/032022/092023/032023/095上周經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)跟蹤5.1海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-9-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖7：波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002018-052019-052020-052021-052022-052023-05350300250 2502001501002018-052019-052020-052021-052022-052023-05美國(guó)通脹國(guó)債(TIPS)：圖9：原油價(jià)格（美元/桶）1401201008060402002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖10：美國(guó)通脹國(guó)債(%)2.52.00.50.0-0.5-1.0-1.52018-052019-052020-052021-052022-052023-055.2國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-10-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分220200180220200180圖11：30城商品房周日均成交面積（萬(wàn)平方米）10090807060504030201002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖12：100大中城市周成交土地占地面積（萬(wàn)平方米）6,0005,0004,0003,0002,0001,00002018-052019-052020-052021-052022-052023-051601401201002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖14：石油瀝青裝置開(kāi)工率（%）656055504540353025202018-062019-062020-062021-062022-062023-06此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-11-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖15：輪胎開(kāi)工率（%）807060504030201002018-062019-062020-062021-062022-062023-06中國(guó):開(kāi)工率:汽車輪胎:半鋼胎中國(guó):開(kāi)工率:汽車輪胎:全鋼胎柯橋紡織價(jià)格指數(shù)：此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-12-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖16：柯橋紡織價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）1101091081071061051041032018-062019-062020-062021-062022-062023-06圖17：義烏小商品總價(jià)格指數(shù)（點(diǎn)）104.0103.5103.0102.5102.0101.5101.0100.5100.099.599.02018-062019-062020-062021-062022-062023-06圖18：中國(guó)乘用車當(dāng)周日均銷量（萬(wàn)輛）25.0020.0015.0010.005.000.002018-062019-062020-062021-062022-062023-06圖19：中國(guó)當(dāng)周電影票房收入（萬(wàn)元）700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00002018-062019-062020-062021-062022-062023-06此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-13-請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002018-062019-062020-062021-062022-062023-06圖21：中國(guó)主要港口外貿(mào)貨物吞吐量當(dāng)月值（萬(wàn)噸）47,0002018-082019-082020-082021-082022-082023-08圖22：中國(guó)豬肉當(dāng)周平均價(jià)（元/公斤）7060504030201002018-052019-052020-052021-052022-052023-05圖23：南華工業(yè)品指數(shù)（點(diǎn)）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,500 2018-052019-052020-052021-052022-052