交通運輸-行業(yè)周報：國慶票價大幅超過疫情前新加坡力爭明年實現(xiàn)樟宜機場免護照出境

證券研究報告交通運輸證券研究報告交通運輸交通運輸行業(yè)周報（9.18-9.23）??國慶票價大幅超過疫情前，新加坡力爭明年實現(xiàn)樟宜機場免護照出境投資要點重點公司評級皖通高速招商公路吉祥航空春秋航空順豐控股增持德邦股份增持增持韻達股份增持京滬高鐵增持嘉友國際增持宏川智慧增持興通股份增持廣深鐵路增持增持上海機場增持增持增持南方航空增持華夏航空增持密爾克衛(wèi)增持盛航股份增持廈門象嶼增持廈門國貿(mào)1增持招商南油增持相關(guān)報告描》2023/9/12加速恢復(fù)，行業(yè)第三拐點來臨》2023/8/22張曉云S0190514070002S0190521080006王春環(huán)S0190515060003王凱S0190521090002想象空間，繼續(xù)推薦航空板塊。持續(xù)關(guān)注彈性較強的與國際航線的修復(fù)有較強關(guān)聯(lián)性，客流恢復(fù)后有望重幅度提升，扛住了收入端消費環(huán)境壓力，利潤表現(xiàn)持部、估值底部，建議重視國內(nèi)利潤率上行趨勢、需求回暖彈性、成長回歸期權(quán)。公司過去2年資本開支力度較大，目前產(chǎn)能利用如鄂州機場對時效物流和國際業(yè)務(wù)的提振，國際業(yè)務(wù)將落未落、格局需競爭繼續(xù)深入后更清晰。但我們預(yù)述2項悲觀預(yù)期，往后看即便單票利潤仍有前期有所反應(yīng)，如競爭深入格局情緒有助于估值提升基本面修復(fù)至常態(tài)化水平以及作為獨立性最高的快遞公司之一與新興電商平臺的合品的供需錯配催生了運輸需求，運輸景氣度與化工行業(yè)景氣度密切相關(guān)。今年以來部高進入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供烈，從準(zhǔn)入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)健增長期，沿海省際化請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明收量約3.93億件/投遞量約3.92億件，環(huán)比前一周（9.4-9.10）美元/公噸，較上周環(huán)比上升3.92%；新加坡-鹿）：遞靜待需求回暖，板塊具備配置價值》《嘉友國際）：引領(lǐng)景氣周期》《德邦股份收購京東物流轉(zhuǎn)值得期待》《鐵馬嘶鳴，逐夢未來——鐵路流中期策略：壓力測試甄選龍頭，等待需求回暖與格局清晰》《航運2023年資策略：穿越周期，逐光前行》《航空機場暖和格局清晰》《鐵路客運出現(xiàn)向上拐點，線持續(xù)恢復(fù)，暑運量價或超預(yù)期》《申通快有望量價齊升》《2023年4月快遞行業(yè)與公務(wù)發(fā)展》《順豐出售豐網(wǎng)點評：戰(zhàn)略聚焦中高端，看產(chǎn)品力、價格力強化！》《交行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明通運輸年報一季報總結(jié)：出行鏈快速回暖，聚焦低估值國央企估值化品物流年報一季報總結(jié)：航運板塊分化，?；肺锪饔型撞炕嘏仿罚洪_行長距離動車組提升利潤率，未來有望進入高鐵運營領(lǐng)域》《北部川智慧(002930.SZ)深度報業(yè)發(fā)展模式探究》《上海機場收購點評：綁定合作彌補扣點不前》《內(nèi)貿(mào)集運行業(yè)深度報告：散改集運輸實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，靜待旺季利潤兌現(xiàn)》《申通快遞2023年中報點評：份額快速提升，利潤具備改善空間》《廣深鐵路2023年中報點評：收入同比大幅增長，長期看切入高鐵運營領(lǐng)域》合三要素共振，看好短期與長期價值》《密爾克衛(wèi)（603713.SH）2023年中報業(yè)績點評：上半年多項承壓，周期底部加速擴張，有望重拾成長》《興通股份（603209.SH）外貿(mào)增量蓄力中》風(fēng)險提示：政策不確定性，油價、匯率大幅波動，宏觀經(jīng)濟增長失速，行業(yè)供需失衡、競爭加劇，空難、恐怖襲擊、戰(zhàn)爭、疾病爆發(fā)等其他需求沖擊。行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 4.2、本周組合 圖表目錄 行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明報告正文1、本周聚焦1.1、航空：新加坡力爭明年實現(xiàn)樟宜機場免護照出境加坡將成為首批推出自動化、免護照出入境的國家之一，稱“這將減少旅客須在各檢查點重復(fù)出示旅行證件的情況，并讓整個流程更流暢便利?！眻蟮乐赋?，樟宜機場出入境檢查的自動通關(guān)通道，目前已在一定程度上使用生物辨識技術(shù)與臉部辨識，未來將利用生物識別創(chuàng)立“單一驗證標(biāo)志”并應(yīng)用至行李托運、出入境區(qū)的亞運代表團陸續(xù)飛抵杭州，開啟了他們的亞運之旅。為保障亞運會相關(guān)人員付量的五分之一。同時，中國國內(nèi)航空市場的規(guī)模將在預(yù)測期的后期發(fā)展到全球2023年《民用航空市場展望》對2042年前中國網(wǎng)絡(luò)；機隊增長將驅(qū)動中國三分之二的預(yù)測飛機交付，其余三分之一交付將支持用更高效的機型替換舊機型的需求，從而實現(xiàn)節(jié)能減排；持續(xù)發(fā)展的電商業(yè)和快行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2、本周行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤2.1、航空高頻數(shù)據(jù)跟蹤需求恢復(fù)節(jié)奏和展望國內(nèi)需求：政策放松下，國內(nèi)需求快速恢復(fù)。12月上旬政策放松以來，各地陸續(xù)解除旅行限制，部分壓抑的需求得到釋放，我國民航業(yè)運量恢復(fù)的斜率較為陡峭，預(yù)期旺季臨近，行業(yè)運量將進一步修復(fù)，同時旺盛的需求有望驅(qū)動票價端有超預(yù)期表現(xiàn)。市場主導(dǎo)、保障先行的原則，穩(wěn)妥推進國際客運航班恢復(fù)運營，滿足國際人員往具體措施：5.取消入境航班涉及機場相關(guān)入境保障人6.加強對中外航空公司國際客運航線航班運營的安全監(jiān)管，筑牢安全底線。圖表1、國際原油價格走勢（美元）圖表2、美元兌人民幣中間價（元/美元）行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6）各樞紐機場國內(nèi)航班量環(huán)比：首都+1.12%，浦東+1.97%，白云+6.83%，雙流+0.14%，天府+0.66%，寶安+4.29%，長水+1.94%，虹橋+2.30%，海1.95%，三亞+0.77%。圖表3、2021年以來全民航航班量（班/周）、執(zhí)飛率（右軸，%）0航班量（班/周）執(zhí)飛率(%,右軸）0行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表4、各樞紐機場國內(nèi)周航班量（班/周）圖表5、各樞紐機場國際周航班量恢復(fù)到19年的百分比（%）2.2、快遞高頻數(shù)據(jù)跟蹤億件/投遞量約3.92億件，環(huán)比前一周（9.4-9.10）分別為-0.15%/-0.行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表6、全國郵政快遞日均業(yè)務(wù)量8月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)快評圖表7、8月快遞行業(yè)數(shù)據(jù)社零與網(wǎng)購零售額（億元）社零與網(wǎng)購零售額（億元）當(dāng)月值同比增速上月增速累計值累計同比社零總額電商滲透率行業(yè)業(yè)務(wù)量（億件）行業(yè)業(yè)務(wù)量（億件）當(dāng)月值同比增速上月增速累計值累計同比全國國內(nèi)*異地國際/港澳臺行業(yè)收入（億元）行業(yè)收入（億元）當(dāng)月值同比增速上月增速累計值累計同比全國國內(nèi)*異地國際/港澳臺行業(yè)單價（元行業(yè)單價（元/件）當(dāng)月值環(huán)比累計值累計同比全國國內(nèi)*異地國際/港澳臺重點城市跟蹤（元重點城市跟蹤（元/件）城市義烏市比8月單價7月單價單價環(huán)比單價同比行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明廣州市深圳市揭陽市杭州市行業(yè)集中度（行業(yè)集中度（%）CR8當(dāng)月值同比(pct)環(huán)比(pct)8月行業(yè)數(shù)據(jù)速遞：+3.6%。社零增速為+4.6%，網(wǎng)購實物商品零售額增速為+7.6%，電商滲透率為元；廣州市單票價格7.52元/件，同比-0.97元，環(huán)比+0.15元；深圳市單票價格10.13元/件，同比+0.37元，環(huán)比-0.44元；揭陽市單票價格4.80元/件，同比-0.22元，環(huán)比+0.08元；杭州市單票價格9.52元/件，同比+0.31元，環(huán)比+0.354）CR8指數(shù)為84.1%，環(huán)比-0.2pct，同比-0.7pct。圖表8、2019年至今當(dāng)月社零、電商零售額、快遞業(yè)務(wù)量同比增速（%）行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表9、快遞今年以來增速與2年復(fù)合增速40%30%20%0%-10%-20%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08圖表10、義烏快遞單票價格（元/件）5.04.54.03.53.02.52.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年圖表11、廣州快遞單票價格（元/件）13.012.011.010.09.08.07.06.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年8月快遞公司數(shù)據(jù)快評 圖表12、8月快遞公司數(shù)據(jù) 公司業(yè)務(wù)量（億件）本月值同比增速增速和行業(yè)相比本月環(huán)比變化累計增速順豐韻達全國公司市場份額公司市場份額本月值同比變化環(huán)比變化(pct)今年市占率今年同比變化順豐韻達公司單票收入（元公司單票收入（元/件）順豐本月值同比變化環(huán)比變化值累計值累計同比請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明韻達全國公司收入（億元）公司收入（億元）本月值同比增速環(huán)比增速累計值累計同比順豐順豐*韻達全國8月公司數(shù)據(jù)與解讀：通達快遞數(shù)據(jù)1）收入：收入：韻達、圓通、申通收入分別為35.16、40.67、31.88億元2）業(yè)務(wù)量與份額：韻達、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為16.23、17.41、15.順豐數(shù)據(jù)1）總收入202.72億元，同比-7.4%，其中供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入52.18億元，同比-27.4%，速運物流業(yè)務(wù)收入150.54億元，同比+2.42）物流業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量為9.1億件，同比-3.4%、環(huán)比+3.1%；行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表13、快遞公司業(yè)務(wù)量增速變化 圖表14、快遞公司市占率對比 行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表15、通達系快遞單票收入（元/件）對比圖表16、順豐單票收入（元/件）資料來源：順豐控股公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理圖表18、圓通單票收入（元/件）資料來源：圓通速遞公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理圖表17、2023年順豐單票收入及業(yè)務(wù)量增速變化資料來源：順豐控股公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟圖表19、2023年圓通單票收入及業(yè)務(wù)量增速變化行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表20、韻達單票收入（元/件）資料來源：韻達股份公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研圖表22、申通單票收入（元/件）資料來源：申通快遞公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研圖表21、2023年韻達單票收入及業(yè)務(wù)量增速資料來源：韻達股份公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研圖表23、2023年申通單票收入及業(yè)務(wù)量增速變化資料來源：申通快遞公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2.3、化工物流高頻數(shù)據(jù)跟蹤化工行業(yè)數(shù)據(jù)更新化工產(chǎn)品價格指數(shù)CCPI：化工產(chǎn)品價格指數(shù)較上周環(huán)比下降，較上月環(huán)比上升。4000200024、中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)(CCPI)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表25、國內(nèi)PTA開工率（%）圖表26、國內(nèi)PX開工率（%）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表27、華東地區(qū)乙二醇庫存（萬噸）圖表28、華東地區(qū)苯乙烯庫存（萬噸）圖表29、國內(nèi)純堿庫存（萬噸）化學(xué)品船運價數(shù)據(jù)更新圖表30、中國液體化學(xué)品內(nèi)貿(mào)海運價格主要航線主要船型（MT）運價范圍（元/噸）漲跌幅（元/噸）行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明江陰-東莞泉州-江陰圖表31、部分航線外貿(mào)化學(xué)品船運價（美元/公噸）新加坡-鹿特丹5000噸新加坡-休斯頓1000噸新加坡-鹿特丹1000噸2.4、航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)更新 圖表32、本周航運指數(shù)變動行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明本周報價周環(huán)比（%）年同比（%）SCFI指數(shù)SCFI歐洲線（美元/TEU）SCFI美西線（美元/FEU）圖表33、BDI周度報價指數(shù)圖表35、SCFI歐洲線與美西線周度報價圖表34、CCFI與SCFI周度報價指數(shù)圖表36、油運VLCC-TCE周度運價3、近期重點報告圖表37、近期重點報告一覽發(fā)布時間報告標(biāo)題報告類型分析師《價值洼地再挖掘：高速公路全行業(yè)掃描》《改弦更張，日新月異——鐵路客運景氣向上系列報告之）：公司深度研究報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明《7月民航數(shù)據(jù)點評：暑運旺季迎來量價齊升，國際航線重）：《德邦股份收購京東物流轉(zhuǎn)運中心資產(chǎn)點評：導(dǎo)流正式開公司點評報告《鐵馬嘶鳴，逐夢未來——鐵路客運景氣向上系列報告之《航空機場中期策略：景氣歸來行至半途，把握《鐵路客運出現(xiàn)向上拐點，政策風(fēng)口帶來基礎(chǔ)設(shè)施配置良機《5月民航數(shù)據(jù)點評：國際航線持續(xù)恢復(fù)，暑運量價或超預(yù)公司深度研究報告《4月民航數(shù)據(jù)點評：五一假期因私需求得到驗證，后續(xù)旺公司點評報告公司點評報告《交通運輸年報一季報總結(jié)：出行鏈快速回暖，聚焦低估值《航運?；肺锪髂陥笠患緢罂偨Y(jié)：航運板塊分化，危化品《廣深鐵路：開行長距離動車組提升利潤率，公司跟蹤報告公司深度研究報告公司跟蹤報告《招商港口：布局全球港口網(wǎng)絡(luò)，政策風(fēng)口凸顯配置價值》公司深度研究報告《宏川智慧(002930.SZ)深度報告:大煉化產(chǎn)業(yè)鏈中轉(zhuǎn)節(jié)點,公司深度研究報告《白云機場深度：五重阿爾法疊加，大灣區(qū)核心樞紐崛起》公司深度研究報告《?；匪\：長坡厚雪好賽道、大煉化產(chǎn)業(yè)助推，公司點評報告行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4、本周觀點及推薦組合4.1、本周觀點入境管制后，周邊航班有望快速恢復(fù)。國際航線恢復(fù)有望攤薄國內(nèi)運力，帶動航空業(yè)整體實現(xiàn)供需反轉(zhuǎn)。對于民營航司春秋航空、吉祥航空而言，由于運營端和投資策略：航空：從二季度航司業(yè)績預(yù)告判斷，三季度業(yè)績釋放仍有超預(yù)期的空間。同時國將會見證業(yè)績的持續(xù)大幅改善。當(dāng)前維度無論小航大航均有較大想象空間，繼續(xù)稅增長曲線。隨著換季后國際航線的持續(xù)恢復(fù)，機場免稅銷售額有望逐漸回歸。預(yù)計23年起機場也將脫離出行板塊走出自己的獨立行情，樞紐機場王者歸來可公司過去2年資本開支力度較大，目前產(chǎn)能利用率并未打滿，仍兌現(xiàn)了較好利潤率，如需求回暖，收入增速和利潤率改善有望雙擊；此外公司的第二曲線正處于蓄勢待發(fā)階段，如鄂州機場對時效物流和國際業(yè)務(wù)的提振，國際業(yè)務(wù)與嘉里物流請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明需競爭繼續(xù)深入后更清晰。但我們預(yù)計目前板塊市值已基本反映了上述2預(yù)期，往后看即便單票利潤仍有數(shù)分錢波動可能，但業(yè)績悲觀預(yù)期已經(jīng)在前期有所反應(yīng)，如競爭深入格局情緒有助于估值提升。建議重視頭部公司較大勝率和勝出后空間，看好長期優(yōu)勝者中通、圓通的左側(cè)布局機會。建議關(guān)注韻達打破負反饋、基本面修復(fù)至常態(tài)化水平以及作為獨立性最高的快遞公司之一與新興電商平切相關(guān)。今年以來部分主要化學(xué)品煉廠開工率整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計內(nèi)貿(mào)陸運+操作費+增值服務(wù)。化工行業(yè)景氣度回升將加速倉儲周轉(zhuǎn)，提高倉儲企業(yè)收入的同時強化其盈利能力。建議關(guān)注密爾克衛(wèi)、宏川智慧。政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)市場競爭格局較為分散，業(yè)務(wù)空間廣闊，有利于新進入者，國內(nèi)危化品運輸公司處在布局外貿(mào)業(yè)務(wù)的機遇期。建議關(guān)注興通股份、盛舶較多，預(yù)計未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實施之后全球原油出口格局有公司中遠海能與招商輪船。有望先觸底回升。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績有望保持平滑，建議關(guān)注內(nèi)貿(mào)集運公司中谷物流。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明防御性強，隨著疫情影響消散，高速公路板塊業(yè)績有望企穩(wěn)回升。同時，近幾年高速上市公司注重投資者回報，多家公司發(fā)布股東回報計劃，大幅提高分紅比例皖通高速（近期多條斷頭路打通、核心路段改擴建完成、擬收購大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)趨勢明顯，本線跨線雙雙高增長，客座率恢復(fù)遠超京滬航線。此外鐵路客運市場擁全國最核心高鐵資產(chǎn)，疫情后運量恢復(fù)性增長、浮動票價機制帶來巨大業(yè)績彈長距離跨線動車組列車，且年底實現(xiàn)了和贛深鐵路互聯(lián)互通，有望開行更多長距6、港口板塊：從2023年一季度全國港口運營數(shù)據(jù)看，吞吐量數(shù)據(jù)略好于預(yù)期。要樞紐港建立了較為完善的港口網(wǎng)絡(luò)群，布局“一帶一路”沿線，政策風(fēng)口帶來估7、大宗供應(yīng)鏈板塊1）當(dāng)前國內(nèi)大宗供應(yīng)鏈服務(wù)行業(yè)集中度低，行業(yè)資源不4.2、本周組合行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明圖表38、本周推薦組合估值表代碼公司評級股價14.3、風(fēng)險提示政策不確定性，油價、匯率大幅波動，宏觀經(jīng)濟增長失速，行業(yè)供需失衡、競爭行業(yè)點評報告請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明分析師聲明本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨報告。本報告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)類別評級說明幅。其中：滬深兩市以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；北交所市場以北證50指數(shù)為基相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%信息披露使用本研究報告的風(fēng)險提示及法律聲