亨格瑞會(huì)計(jì)學(xué)（第12版）課件：資本投資決策

資本投資決策

26-1學(xué)習(xí)目的描述資本投資和資本預(yù)算的過程的重要性。運(yùn)用回收期法和會(huì)計(jì)報(bào)酬率法進(jìn)行資本投資決策。利用貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算一次總付和年金的現(xiàn)值。運(yùn)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型進(jìn)行資本投資決策。26-2學(xué)習(xí)目的1描述資本投資和資本預(yù)算過程的重要性。26-3資本預(yù)算過程26-4制定戰(zhàn)略

計(jì)劃

執(zhí)行

控制制定長期目標(biāo)確認(rèn)潛在資本投資執(zhí)行通過批準(zhǔn)的資本投資進(jìn)行投資后審計(jì):

分析潛在資本投資

事中審計(jì)

設(shè)置資本限額

事后審計(jì)潛在資本投資決策分析方法投資回收期法會(huì)計(jì)報(bào)酬率法(ARR)3. 凈現(xiàn)值(NPV)4. 內(nèi)部收益率(IRR)26-5資本投資階段管理層使用一個(gè)或是兩個(gè)不包含貨幣時(shí)間價(jià)值的方法來審查投資：投資回收期法或會(huì)計(jì)報(bào)酬率法。管理層使用凈現(xiàn)值法或是內(nèi)部收益率法進(jìn)一步分析潛在投資。26-6GAAP關(guān)注點(diǎn)與資本預(yù)算關(guān)注點(diǎn)GAAP資本預(yù)算權(quán)責(zé)發(fā)生制現(xiàn)金流26-7資本投資現(xiàn)金流26-8現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資產(chǎn)生的收入初始投資節(jié)約的經(jīng)營成本新增的經(jīng)營成本殘值收入維修與保養(yǎng)費(fèi)用資本投資的生命周期26-9學(xué)習(xí)目的2運(yùn)用回收期法和會(huì)計(jì)報(bào)酬率法進(jìn)行資本投資決策。26-10投資回收期——每年等額凈現(xiàn)金流入量STL正打算在硬件和軟件上投資$240000來提供B2B接口。公司的員工可以通過這個(gè)接口進(jìn)入公司授權(quán)的注冊(cè)供應(yīng)商市場。STL希望接口在它的6年壽命期內(nèi),每年節(jié)約費(fèi)用$60000。費(fèi)用節(jié)約主要源于采購人員的減少和所購買的貨物或服務(wù)的價(jià)格下降。凈現(xiàn)金流入量的增加主要源于收入的增加、費(fèi)用的減少,或者兩者同時(shí)作用。在STL案例中,凈現(xiàn)金流入量的增加是由于更低的費(fèi)用。投資回收期=投資額/預(yù)期年凈現(xiàn)金流入量STL公司的投資回收期為:

B2B接口的投資回收期=($240000)/($60000)=4年26-11投資回收期——每年等額凈現(xiàn)金流入量26-12STL公司希望在4年內(nèi)(累計(jì)現(xiàn)金流入量達(dá)到$240000)彌補(bǔ)投資在接口上的$240000資金。STL也考慮投資$240000升級(jí)網(wǎng)站。公司希望網(wǎng)站在3年壽命期內(nèi),每年產(chǎn)生$80000現(xiàn)金流入量?；厥掌谟?jì)算如下:網(wǎng)站升級(jí)回收期=($240000)/($80000)=3年投資回收期——每年等額凈現(xiàn)金流入量26-13凈現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流入B2B接口網(wǎng)站升級(jí)年度投資總額平均每年累計(jì)金額平均每年累計(jì)金額0$240000

1

$60000$60000$80000$800002

60000120000800001600003

60000180000800002400004

60000240000

5

60000300000

6

60000360000

投資回收期——

每年等額凈現(xiàn)金流入量不等26-14年度凈現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流入投資總額平均每年金額累計(jì)金額0$240000

1

$100000$1000002

800001800003

500002300004

500002800005

400003200006

400003600006(殘值)

30000390000投資回收期——

每年等額凈現(xiàn)金流入量不等26-15

排名項(xiàng)目名稱投資回收期1網(wǎng)站升級(jí)3.0年2安裝Z80接口3.2年3安裝B2B接口4.0年投資回收期比較26-16投資回收期的決策規(guī)則26-17會(huì)計(jì)報(bào)酬率（ARR）26-18會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均營業(yè)利潤/平均投資額資產(chǎn)運(yùn)營壽命期凈現(xiàn)金流入量合計(jì)A減:資產(chǎn)壽命期折舊合計(jì)(成本-殘值)

B

壽命期內(nèi)的總營業(yè)利潤(A-B)除:資產(chǎn)壽命期年數(shù)

C

資產(chǎn)年平均營業(yè)利潤計(jì)算(A-B)/C會(huì)計(jì)報(bào)酬率

26-19資產(chǎn)運(yùn)營壽命期凈現(xiàn)金流入量合計(jì)($60000×6年)360000減:資產(chǎn)壽命期折舊合計(jì)(成本-殘值)240000壽命期內(nèi)的總營業(yè)利潤120000除:資產(chǎn)壽命期年數(shù)

÷6

資產(chǎn)年平均營業(yè)利潤計(jì)算

20000

會(huì)計(jì)報(bào)酬率26-20資產(chǎn)運(yùn)營壽命期凈現(xiàn)金流入量合計(jì)

(逐年相加,不包括壽命期末殘值)$360000

減:資產(chǎn)壽命期折舊合計(jì)

(成本-殘值)

(210000)壽命期內(nèi)的總營業(yè)利潤$150000

除:資產(chǎn)壽命期年數(shù)

÷6

資產(chǎn)年平均營業(yè)利潤計(jì)算$25000

會(huì)計(jì)報(bào)酬率的決策規(guī)則26-21學(xué)習(xí)目的3利用貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算一次總付和年金的現(xiàn)值。26-22利用貨幣時(shí)間價(jià)值的資本投資分析方法凈現(xiàn)值(NPV)內(nèi)部收益率(IRR)26-23貨幣時(shí)間價(jià)值取決于幾個(gè)關(guān)鍵因素1.本金(p);2.期數(shù)(n);3.利率(i)。26-24$10000本金、6%利率、5年期的單利與復(fù)利比較26-25年份單利計(jì)算單利利息復(fù)利計(jì)算復(fù)利利息1

$10000×6%=$

600$10000×6%=$6002$10000×6%=$

600($10000+600)

×6%=6363$10000×6%=$

600($10000+600+636)

×6%=6744$10000×6%=$

600($10000+600+636+674)

×6%=7155$10000×6%=$

600

($10000+600+636+674+715)

×6%=

758

總利息$3000總利息$3383終值與現(xiàn)值系數(shù)通過(1)$10000本金,(2)投資5年,(3)6%的利率來計(jì)算獲得的利息。投資的終值就是其在第5年值多少錢——初始本金加上利息。終值=本金+利息

=$10000+$3383 =$13383如果我們今天投資$10000,它的現(xiàn)值就是$10000。終值=現(xiàn)值+利息現(xiàn)值=終值-利息

$10000=$13383-$3383

26-26使用現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算單筆金額的現(xiàn)值一筆投資的終值是$13383，在年利率為6%的情況下現(xiàn)在需要投資多少才能保證5年后得到$13383呢?讓我們使用現(xiàn)值系數(shù)來進(jìn)行計(jì)算?，F(xiàn)值=終值×(i=6%,n=5的現(xiàn)值系數(shù))經(jīng)過查詢現(xiàn)值系數(shù)表我們得到現(xiàn)值系數(shù)為0.747,得出計(jì)算結(jié)果如下:現(xiàn)值=終值×(i=6%,n=5的現(xiàn)值系數(shù)) =$13383×0.747 =$999726-27年金現(xiàn)值現(xiàn)在假設(shè)不是在五年后收到一筆總額,而是在每年末都收到一筆$2000的款項(xiàng)。在每個(gè)相等的時(shí)間區(qū)間(年)收到相同的金額($2000),就稱為年金。假設(shè)利率為6%,你現(xiàn)在需要投資多少才能在接下來的五年收到這筆款項(xiàng)呢?年金現(xiàn)值系數(shù)是4.212。計(jì)算如下:

現(xiàn)值=年金×年金現(xiàn)值系數(shù)(i=6%,n=5) =$2000×4.212 =$842426-28驗(yàn)證計(jì)算的年金現(xiàn)值26-29年份[1]期初余額[2]實(shí)際利息收入[3]收到年金[4]期末余額上期[4][1]×

6%$2000[1]+[2]-[3]0

$84241$8424$505$2000692926929416$2000534535345321$2000366643666220$2000188651886

114*$20000例：計(jì)算現(xiàn)值假設(shè)你花$5購買彩票并獲得了大獎(jiǎng),官方給你提供了下列三種方法來獲得你的稅后獎(jiǎng)金:選擇1:馬上獲得$1000000;選擇2:接下來的10年里,每年年末獲得$150000;選擇3:10年后獲得$2000000。你應(yīng)該選擇哪一選項(xiàng)呢?26-30例：計(jì)算現(xiàn)值選擇1：

現(xiàn)值=$1000000選擇2:現(xiàn)值=每期付款額×(i=8%,n=10的年金現(xiàn)值系數(shù))現(xiàn)值=$150000×6.710現(xiàn)值=$1006500選擇3:現(xiàn)值=本金×(i=8%,n=10的現(xiàn)值系數(shù))現(xiàn)值=$2000000×0.463現(xiàn)值=$92600026-31支付選擇獎(jiǎng)金現(xiàn)值(i=8%,n=10)選擇1$1000000選擇2$1006500選擇3$926500學(xué)習(xí)目的4運(yùn)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型進(jìn)行資本投資決策。26-32兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流量表26-33每年凈現(xiàn)金流入量年份筆記本電腦臺(tái)式電腦1$305450$5000002305450350000330545030000043054502500005

305450

40000

合計(jì)$1527250$1440000凈現(xiàn)值NPV是投資凈現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與投資初始成本(現(xiàn)金流出)的凈差異貼現(xiàn)率的變化取決于投資的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越高,貼現(xiàn)率越高。26-34例：凈現(xiàn)值26-35年度

年金現(xiàn)值系數(shù)(5年,14%)凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計(jì)1~5

3.433每年$305450$1048610

0原始投資

(1000000)

筆記本電腦項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

$48610

STL公司銷售筆記本電腦預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入量$305450。STL的筆記本電腦項(xiàng)目凈現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值如下:現(xiàn)值=每期凈現(xiàn)金流入量×(i=14%,n=5的年金現(xiàn)值系數(shù))

=$305450×3.433

=$1048610凈現(xiàn)值的決策規(guī)則26-36凈現(xiàn)值——每期現(xiàn)金流量不等額26-37年份i=14%的現(xiàn)值系數(shù)

凈現(xiàn)金流入量

每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值第1年0.877×$500000=$438500

第2年0.769×350000=269150

第3年0.675×300000=202500

第4年0.592×250000=148000

第5年0.519×40000=

20760

凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計(jì)1078910

初始投資(1000000)臺(tái)式電腦項(xiàng)目凈現(xiàn)值

$78910

凈現(xiàn)值——有殘值項(xiàng)目的凈現(xiàn)值26-38假設(shè)STL希望筆記本項(xiàng)目設(shè)備在第5年末能值$100000。年份

貼現(xiàn)率為14%的現(xiàn)值

凈現(xiàn)金流入量

現(xiàn)值1~5年金現(xiàn)值3.433×$305450=$1048610

5殘值現(xiàn)值(一次總付)

0.519×$100000=

51900

凈現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值$1100510

初始投資

(1000000)凈現(xiàn)值

$100510

STL公司資本投資選擇26-39現(xiàn)金流項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值$150000

$238000

$182000

初始投資(125000)(200000)(150000)凈現(xiàn)值(NPV)$25000$38000$32000盈利能力指數(shù)盈利能力指數(shù)=凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值÷初始投資26-40凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值÷初始投資=盈利能力指數(shù)

項(xiàng)目A:$150000÷$125000=1.20

項(xiàng)目B:$238000÷$200000=1.19

項(xiàng)目C:$182000÷$150000=1.21STL公司的筆記本電腦和臺(tái)式電腦的盈利能力指數(shù):

筆記本電腦:$1048610÷$1000000=1.049

臺(tái)式電腦:

$1078910÷$1000000=1.079內(nèi)部收益率(IRR)NPV=凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值-初始投資如果

NPV=0那么初始投資=凈現(xiàn)金流入現(xiàn)值26-41內(nèi)部收益率1.內(nèi)部收益率是使投資的成本等于投資凈現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值的利率,因此我們建立了下列公式:初始成本=凈現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值初始成本=每期等額凈現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)(i=?,n=給定)2.接下來,我們加上已知信息——投資成本,$1000000,每期等額凈現(xiàn)金流量,$305450,沒有殘值,期數(shù)是5年:

$1000000=$305450×年金現(xiàn)值系數(shù)(i=?,n=5)3.重新組織等式,解出年金現(xiàn)值系數(shù)(i=?,n=5):

$1000000÷$305450=年金現(xiàn)值系數(shù)(i=?,n=5)

3.274=年金現(xiàn)值系數(shù)(i=?,n=5)4.最后,我們要找到符合這一年金系數(shù)的利率。查看年金系數(shù)現(xiàn)值表在我們的例子中,查找符合項(xiàng)目期望壽命期是5年的行。選擇與步驟3中計(jì)算得出年金系數(shù)最接近的列。3.274年金系數(shù)是在16%一列。因此,筆記本電腦項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是16%。STL希望項(xiàng)目在壽命期內(nèi)獲得16%的內(nèi)部收益率。26-42當(dāng)貼現(xiàn)率=IRR時(shí)證明NPV=026-43年份

貼現(xiàn)率為16%的現(xiàn)值系數(shù)

凈現(xiàn)金流入量

現(xiàn)值合計(jì)1—5年金現(xiàn)值(5年,16%)3.274×$305450=$1000000

0初始投資(1000000)

筆記本電腦項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

$0

內(nèi)部收益率的決策規(guī)則26-44內(nèi)部收益率——每期現(xiàn)金流量不等26-45年份凈現(xiàn)金流入量i=16%的現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值凈現(xiàn)金流入量i=18%的現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值

每年現(xiàn)金流入量現(xiàn)值

1(n=1)$5000000.862$431000$5000000.847$4235002(n=2)3500000.7432600503500000.7182513003(n=3)3000000.6411923003000000.6091827004(n=4)2500000.5521380002500000.5161290005(n=5)400000.47619040400000.43717480

凈現(xiàn)金流入量合計(jì)

1040390

10039800初始投資

(10