建筑裝飾行業(yè)出海系列報告之一：安全支撐資源先行

目錄索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、焦全撐大走強關(guān)建資業(yè)務(wù) 5（一有金：球能緊衡期，色屬價有持走強 5（二焦：興家鐵擴、內(nèi)給緊促國煤穩(wěn)增 6二、資議充重在海獲資及事業(yè)服央企 7三、險示 9（一地政風險 9（二業(yè)拓不預期 9（三資價波風險 9圖表索引圖1：4月3，LME現(xiàn)貨環(huán)比+2.7% 5圖2：4月3，LME現(xiàn)貨環(huán)比+2.8% 5圖3：4月3，LME現(xiàn)貨環(huán)比+2.7% 5圖4：4月3，國均價比-2.6% 5圖5：2024年2，煉焦量3319萬同比降13.4% 6圖6：2023，口煉煤5393萬，增長比達52.9% 6表1：建央企手產(chǎn)資、營目況覽 8一、聚焦安全支撐：大宗走強、關(guān)注建企資源業(yè)務(wù)（一）有色金屬：全球產(chǎn)能緊平衡預期下，有色金屬價格有望持續(xù)走強美國降息預計延后、全球產(chǎn)能緊平衡，長期看有色金屬價格有望穩(wěn)增。根據(jù)，2023年4月5日，LME銅/鉛/鋅每噸價格分別為9198/2085/2588美元，周環(huán)比增長月2024年30.3萬人，高于市場預期的21.4萬人，其中私人部門新增23.2萬人，高于預期的17偏強映射出美國經(jīng)濟韌性，一定程度上降低了美聯(lián)儲短期降息的可能性。根據(jù)Fed25bp50.8%和46.1%59.1%圖1：4月日，LME銅現(xiàn)貨價環(huán)比+5.4% 圖2：4月5日，LME鉛現(xiàn)貨價環(huán)比+6.4%10,0009,5009,0008,5008,0002023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

現(xiàn)貨結(jié)算價:LME銅（美元/噸）

9,198

2,4002,3502,3002,2502,2002,1502,1002,0502,0001,9502023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

現(xiàn)貨結(jié)算價:LME鉛（美元/噸）

2,085數(shù)據(jù)來源：、 數(shù)據(jù)來源：、圖3：4月日，LME鋅現(xiàn)貨價環(huán)比+8.2% 圖4：4月3日，中國鈷平均價環(huán)比-2.6%3,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000

現(xiàn)貨結(jié)算價:LME鋅（美元/噸）

3230282632302826242222.602,5882023-012023-022023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

中國鈷平均價（萬元/噸）數(shù)據(jù)來源：、 數(shù)據(jù)來源：、（二）焦煤：新興國家鋼鐵擴產(chǎn)、國內(nèi)供給收緊或促國際煤價穩(wěn)增全球焦煤價格有望長期保持穩(wěn)增態(tài)勢。國際看，20172.55Mysteel3-5158220國內(nèi)1.7年2月，我國煉焦煤產(chǎn)量3319萬噸，同比下降13.4%。制造業(yè)PMI超預期疊加國內(nèi)焦煤供給偏弱背景下，國內(nèi)焦煤價格有望逐步企穩(wěn)。圖5：2024年2月，我國煉焦煤產(chǎn)量3319萬噸，同比下降13.4%中國煉煤產(chǎn)（萬） 同比增速0

2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02數(shù)據(jù)來源：、20231.0260%；其5393202212.8pct。圖6：2023年，進口蒙古煉焦煤5393萬噸，同比增長111%，占比達52.9%700

蒙古煉煤月口量萬噸） 占中國焦煤口量

70%600 60%500 50%400 40%300 30%200 20%100 10%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02數(shù)據(jù)來源：、二、投資建議：充分重視在海外獲取資源及從事礦業(yè)服務(wù)央國企產(chǎn)擴產(chǎn)能力，應充分重視在海外獲取資源及從事礦業(yè)服務(wù)的央國企。中國中鐵：202313.51.522023238451.9億元，同比-7.4%。公司2023年分紅率15.5%，股息率3.0%。公司520萬5314300185%項目：全面完成年度目標，單月最高鏟裝量突破71萬方，刷新歷史紀錄。中國中冶：2023年，3座在產(chǎn)礦山合計實現(xiàn)歸屬中方凈利潤12.14億元。具體看，銅礦方面：公司2023年16701841.72024年月9275萬噸/年采選擴規(guī)模工程投產(chǎn)，預計20242萬噸粗銅冶煉產(chǎn)能；巴基斯坦錫改完善工作，共計探獲銅資源量378萬噸，銅平均品位0.302%，展錫亞迪克銅礦項目邊深部勘查找礦工作，并科學開展項目開發(fā)可行性研究；艾娜克銅礦：1108提高西礦區(qū)資源級別，增加資源量。效果，確保盡早與阿臨時政府共同推動項目取得實質(zhì)性進展。公司2023年分紅率17.2%，股息率2.1%。9.62.88萬噸/年。公司2023年分紅率18.2%，股息率4.1%。（萬噸） (萬噸/（萬噸） (萬噸/年)投產(chǎn)情況產(chǎn)地品位 股權(quán)比例礦名稱資源品央企產(chǎn)量資源儲量華剛SICOMINES鈷礦 0.09% 41.72% 691.51 剛果金 23.55綠紗公銅鈷礦 2.57% 72% 45.5 剛果金 3.01銅 MKM公銅鈷礦 1.87% 80.20% 3.1 剛果金 1.8213.5323.7合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）黑龍江春鹿13.5323.7合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）

正常生產(chǎn)鉬 黑龍江春鹿鉬礦 0.09% 83% 62.16 中國 1.52 正常生產(chǎn)華剛SICOMINES鈷礦 0.15% 41.72% 54.75 剛果金 0.39中國中鐵（2023）

綠紗公銅鈷礦 0.06% 72% 1.13 剛果金 鈷0.2123.9合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）MKM公0.2123.9合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）

正常生產(chǎn)烏蘭鉛礦 1.15% 100% 37.48 蒙古 0.85 正常生產(chǎn)合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）41.60.85鉛 木哈爾鋅礦 合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）41.60.85烏蘭鉛礦 2.91% 100% 37.48 蒙古 2.66 正常生產(chǎn)2.6653.0合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）鋅 木哈爾鋅礦 2.6653.0合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）銀 新鑫公烏蘭鋅礦 56.6g/t 100% 0.08 蒙古 0.0044 正常生金 烏日勒包及蓋陶蓋金礦 3g/t 100% 0.0003 蒙古 - 未開巴基斯山達銅金礦 - 100% 184 巴基斯坦 1.7 正常生產(chǎn)巴基斯錫亞克銅礦 - 100% 378 巴基斯坦 - 未開發(fā)中國中冶中國鐵建

銅阿富汗娜克礦 - 100% 1108 阿富汗 - 未開發(fā)--1670合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）鎳 巴布亞幾內(nèi)瑞木鈷礦 - 100% 126 巴布亞幾內(nèi)亞 3.36 正常生產(chǎn)鈷 巴布亞幾內(nèi)瑞木鈷礦 - 100% 14 巴布亞幾內(nèi)亞 0.31 正常生產(chǎn)鉛 巴基斯杜達鋅礦 - 100% 33 巴基斯坦 0.78 正常生產(chǎn)鋅 巴基斯杜達鋅礦 - 100% 69 巴基斯坦 4.13 正常生產(chǎn)銅 厄瓜多米拉銅礦 0.53% 30% 451.66 厄瓜多爾 正常生產(chǎn)砂石骨料 4個礦項目 - - - - 990北方國際(2023)四川路橋（2022）

焦煤蒙古礦山一體化 原煤 蒙古 530正常生金克爾克特金礦 - 60% - 厄特 - 探轉(zhuǎn)銅阿斯馬多金礦 - 60% - 厄特400(原礦) 在鋅阿斯馬多金礦 - 60% - 厄特400(原礦) 在鉀庫魯里鹽礦 11% 50%111300 厄特540(原礦)前期工馬邊老壩磷礦 24.3% 67% 4828 中國 100(原礦)磷金川會大黑磷礦 - 100% - 中國 60(原礦

前期工作其他 霞石新料項目 - 65% - 中國 22(原礦) 試生產(chǎn)上海建工（2020）

金 科卡金礦 5.1g/t 60% 619.2 厄特 0.0066 正常生產(chǎn)方石坎采場無51%-中國20關(guān)山坡采場無51%-中國60中材國際(2021)砂石骨料陰山林場采石場重慶參天總廠采場無無51%51%--中國中國45120正常生產(chǎn)東龍建材采場無60%-中國100合計（權(quán)益產(chǎn)量/權(quán)益資源量）185中國電建砂石骨料銅砂石骨料情況華剛SICOMINES銅鈷礦無0.09%-25.28%895400691.51-剛果金950023.55正常生產(chǎn)正常生產(chǎn)(2023)鈷華剛SICOMINES銅鈷礦0.15%25.28%54.75剛果金0.39正常生產(chǎn)中國能建砂石骨料砂石骨料情況無--309正常生產(chǎn)（2023）數(shù)據(jù)來源：各公司財報、中材國際重組說明書、中國中鐵官網(wǎng)、注：（1）北方國際列示運營項目情況，其他公司均列