互換合約講解

2024/4/291互換合約1.互換市場簡介2024/4/2921.1金融互換的定義與發(fā)展歷程定義：金融互換（FinancialSwaps）是兩個或兩個以上當事人按照約定的條件，在約定時間內，交換一系列現(xiàn)金流的合約。

起源互換市場的起源可以追溯到20世紀70年代末，當時的貨幣交易商為了逃避英國的外匯管制而開發(fā)了貨幣互換。發(fā)展

1981年IBM與世界銀行之間簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議。從那以后，互換市場發(fā)展迅速。利率互換和貨幣互換名義本金額從1987年底的8656億美元猛增到2002年中的82,3828.4億美元，15年增長了近100倍?？梢哉f，這是增長速度最快的金融產品市場。2024/4/2931.2互換的原理比較優(yōu)勢理論比較優(yōu)勢（ComparativeAdvantage）理論是英國著名經濟學家大衛(wèi)

李嘉圖（DavidRicardo）提出的。他認為，在兩國都能生產兩種產品，且一國在這兩種產品的生產上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產優(yōu)勢較大的產品，后者專門生產劣勢較?。淳哂斜容^優(yōu)勢）的產品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿易，雙方仍能從中獲益。2024/4/2941.2互換的原理互換是比較優(yōu)勢理論在金融領域最生動的運用。根據(jù)比較優(yōu)勢理論，只要滿足以下兩種條件，就可進行互換：雙方對對方的資產或負債均有需求；雙方在兩種資產或負債上存在比較優(yōu)勢。2024/4/2951.3互換市場的特點互換在場外交易；互換市場幾乎沒有政府監(jiān)管；互換合約不容易達成；互換合約流動性差；互換合約存在較大的信用風險。2024/4/2961.4金融互換合約的功能通過金融互換可在全球各市場之間進行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產收益，另一方面促進全球金融市場的一體化；利用金融互換，可以管理資產負債組合中的利率風險和匯率風險；金融互換為表外業(yè)務，可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。2024/4/2971.5金融互換合約的信用風險由于互換是兩個公司之間的私下協(xié)議，因此存在信用風險。當互換對公司而言價值為正時，互換實際上是該公司的一項資產，同時是合約另一方的負債，該公司就面臨合約另一方不執(zhí)行合同的信用風險。將互換合約的信用風險和市場風險區(qū)分開來是十分重要的。信用風險是互換合約對公司而言價值為正時候對方不執(zhí)行合同的風險，而市場風險是由于利率、匯率等市場變量發(fā)生變動引起互換價值變動的風險。市場風險可以用對沖交易來規(guī)避，信用風險則比較難規(guī)避。2024/4/2982.金融互換合約的種類2024/4/2992.1利率互換定義：利率互換（InterestRateSwaps，也稱利率掉期）是指雙方同意在未來的一定期限內根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算，另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。期限：互換的期限通常在2年以上，有時甚至在15年以上。前提：利率市場化、有市場化的基準利率、投資銀行2024/4/29102.1利率互換例1：假定A、B公司都想借入5年期的1000萬美元，A想借入與6個月期相關的浮動利率借款，B想借入固定利率借款。但兩家公司信用等級不同，故市場向它們提供的利率也不同，如下表所示。固定利率浮動利率A公司

10.00%6個月期LIBOR+0.30%B公司11.20%6個月期LIBOR+1.00%2024/4/29112.1利率互換情形1，不做利率互換，即A以浮動利率借款，B以固定利率借款。6個月之后需要支付的利息為

A=1000×(LIBOR+0.30%)×0.5;B=1000×11.20%×0.5;

總支付=500×(LIBOR+11.50%)。情形2，做利率互換，即A以固定利率借款，B以浮動利率借款。6個月之后需