淺析我國外匯儲備的規(guī)?，F狀及管理對策1

淺析我國外匯儲備的規(guī)模現狀及管理對策摘要:外匯儲備是一國貨幣當局持有的國際儲備資產，是當今國際儲備的主體，是一國平衡國際收支、維持匯率穩(wěn)定及應付緊急支付的重要資產。儲備規(guī)模是否適當、儲備結構是否合理，對一國國民經濟及國家安全有著重要的影響。近年來隨著我國經濟的高速增長，我國外匯儲備急劇膨脹，遠遠超過合理規(guī)模且結構上也存在一系列問題，使得我國國家財富在美元長期貶值的背景下面臨極大的匯率風險。巨額外匯儲備給我國宏觀經濟運行帶來了一定的負面影響。文章對我國外匯儲備規(guī)模高速增長的成因及其影響進行分析，并提出了針對我國外匯儲備的管理政策建議。關鍵詞:外匯儲備成因政策建議Abstract：Foreignexchangereservesisacomprehensivedependentvariable，anditiscloselylinkedwithacountry'sinternationalbalanceofpayments，exchangerateregimes，internationaltrade，internationalstatusandeconomicstrength．Sincethereformandopeningup，China'sopeningupconstantlyincreaseandimportandexporttradehavebeenexpanding．Suchahugeamountofforeignexchangereserves，hasbecomethefocusofdiscussionathomeandabroad，andgovernmentandnationalfinancialinstitutionspaywidespreadattentiontoit．ThispaperstudiestheformationofChina'scurrenthugeforeignexchangereservescausesandconsequencesofit.Intheenditpresentssomesuggestions.Keywords：foreignexchangereserves；formation；suggestions提綱：本文第一部分對我國外匯儲備的規(guī)?，F狀進行總體分析，并結合幾年來的數據進行佐證。數據表明，我國外匯幾年來呈現高速增長的態(tài)勢。然而，規(guī)模過快增長也帶來了一系列的問題。第二部分對我國外匯規(guī)模持續(xù)高速增長的原因進行分析，主要包括：持續(xù)的貿易順差，外商直接投資，人民幣升值，現行出口結售匯制度等因素。第三部分對我國外匯儲備規(guī)模劇增所帶來的問題進行分析，主要包括：制約貨幣政策操作、加劇經濟結構失衡、激化國際貿易摩擦等。文章最后一部分結合現階段我國國情提出了管理外匯規(guī)模的建議。

我國外匯儲備的現狀外匯儲備，又稱為外匯存底，指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權是一個國家貨幣當局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產外匯儲備的重要意義在于它是一個國家經濟實力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對外債務的外匯積累。我國外匯儲備歷年來一直呈上升趨勢。根據2010年中國人民銀行發(fā)布統(tǒng)計數據：外匯儲備余額為28473億美元,同比增長18.7%。數據來源：中國外匯管理局網站（所選數據為2000年到2010年的年度外匯儲備余額。）數據表明，我國的外匯儲備目前處于高增長階段。上圖明顯反映了我國外匯儲備規(guī)模近十年的增速情況，可以明顯的發(fā)現在2000年之后中國外匯儲備的增長曲線非常陡峭，在此短短六年間，外匯儲備額從2000年2121.65億美元增長到了2010年的28473億美元，平均年增加額度達到1880.12億美元。2006年2月，我國外匯儲備達8536億美元，超越日本躍居世界第一。至2006年底，外匯儲備余額達10663億美元，首次突破萬億美元大關，到2010年已經超過2.8萬億美元，高居世界之首。我國外匯儲備增長因素分析（一）我國巨額外匯儲備形成的原因主要有四個方面1、持續(xù)的貿易順差改革開放以來，我國對外貿易發(fā)展迅速，現已成為世界第三大貿易體。并形成了多年的貿易順差。自2000年起，我國對外貿易一直處于順差狀態(tài)，且每年的累計順差額持續(xù)增加。據海關總署10日公我國外匯儲備劇增帶來的問題巨額外匯儲備是一把“雙刃劍”。充足的外匯儲備,有利于增強國際清償能力,維護國家和企業(yè)的對外信譽,有利于應對突發(fā)事件,防范金融風險。但是,外匯儲備持續(xù)較快增長也帶來了一系列問題,如制約貨幣政策操作、加劇經濟結構失衡、激化國際貿易摩擦等等。（一）貨幣政策有效性面臨嚴峻挑戰(zhàn)新增的外匯儲備不能以外匯的形式存在,否則在外匯市場上,外匯供給大于需求,會對人民幣升值產生巨大的壓力,這就需要將其兌換成人民幣。中央銀行購進外匯儲備,投放基礎貨幣,通過貨幣乘數效應,就會形成巨大的貨幣供給量,這又會成為通貨膨脹的壓力。要想既不對人民幣升值產生壓力,又不對國內的價格水平產生壓力,中央銀行就必須通過發(fā)行中央票據采取對沖。因此,龐大的外匯儲備會對中央銀行的貨幣政策和宏觀經濟形成很大的壓力。近年來,隨著外匯儲備的增加,中央銀行為購進外匯而投放的人民幣數額也越來越大,為避免通貨膨脹,央行又不得不發(fā)行大量票據,以及時對沖外匯占款投放的基礎貨幣。（二）犧牲國民消費和投資機會龐大的外匯儲備一方面表明,我國已經擺脫了約束絕大多數發(fā)展中國家經濟發(fā)展的桎梏———外匯缺口的制約,表明我國經濟抵御外來沖擊(如投機性貨幣攻擊)的能力很強;另一方面表明,我國犧牲了自己國民消費和投資的機會向外國(主要是美國)提供低息融資,充當別人的現金流。（三）金融風險加大經營外匯儲備這樣的巨額國家財富,如何使其保值增值成了最受關注的問題。目前,我國的外匯儲備仍主要用于金融資產和證券資產投資,尚無實物資產投資。另外,我國外匯儲備主要有美元、日元和歐元等三種貨幣。據有關部門估算,我國80%的外匯儲備為美元資產,其中相當大一部分被用于購買美國國債和投資美國政府支持的房地產基金公司。因此,我國的外匯儲備就會由于幣種結構、投資結構單一,而面臨因美元貶值而縮水的風險以及投資結構不合理引起的風險。（四）激化國際經濟摩擦不斷增多的外匯儲備一方面顯示出我國在商品出口和吸引外資方面的所取得的巨大成績,同時也暴露出我國對外經貿關系的不平衡,導致了中國同很多國家,主要是發(fā)達市場經濟國家的經濟摩擦增大。如何有效調節(jié)外匯儲備,保持國家宏觀金融運行的穩(wěn)定,成為當前我國推進國內金融體制改革和處理國際金融事務的一道難題。我國外匯儲備管理的對策妥善管理我國的外匯儲備能提高我國的對外支付能力和償債能力，增強我國防范金融風險的能力，維護我國金融體系穩(wěn)定和國家經濟安全，增加國家財富。針對我國外匯儲備現狀，提出了三點管理政策建議：（一）轉變經濟增長方式，協(xié)調內外均衡在我國經濟內外失衡并存的結構中，外部失衡是外在表現，內部失衡才是根源所在。外匯儲備不斷增加是我國國際收支雙順差的結果，而持續(xù)15年左右的雙順差是我國長期實行出口導向政策導致中國經濟存在內外失衡和市場扭曲現象的結果。協(xié)調經濟的根本途徑是要轉變中國過度依賴外需的經濟發(fā)展模式，將經濟建立在以內需為主的基礎上。關鍵是要完善社會保障制度，包括退休養(yǎng)老、醫(yī)療、保險及住房制度等，促進居民消費水平整體提高。如果內需能夠得到提高，那么國際收支失衡的問題和人民幣升值的壓力就能得到緩解。（二）逐步推進意愿結售匯制我國對外商投資企業(yè)的結匯和售匯在經常項目下一直是放開的，而我國主要的進出口是由外資企業(yè)創(chuàng)造的，再加上大中型進出口企業(yè)的用匯也基本放開，所以實行意愿結售匯制不會給外匯市場造成大的沖擊。企業(yè)和居民持有一部分外匯可以減輕我國外匯儲備過度的壓力，同時對于外匯體制的完善和外匯市場的活躍也具有積極作用。（三）提升外匯儲備管理理念，拓寬外匯運用渠道按照“安全、流動、增值”的原則經營管理外匯儲備，轉變思想觀念，將外匯儲備投資的收益性放在管理的首位，并從國家戰(zhàn)略角度考慮富裕儲備的多元化運用渠道。近年來，我國在這方面已經進行了有益的探索，如通過中央匯金公司注資改制國有銀行，不但促進了國有銀行改革，也提高了外匯儲備投資收益率。為化解巨額外匯儲備面臨的高風險，可嘗試外匯儲備證券化以釋放過多的外匯儲備；也可適當引入戰(zhàn)略儲備政策，購買全球戰(zhàn)略性物資，建立戰(zhàn)略儲備，提高宏觀經濟的抗風險能力。

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