人工智能行業(yè)：人工智能、數(shù)據(jù)中心和即將到來的美國電力需求激增

高盛正在并尋求與研究報告中涵蓋的公司開展業(yè)務(wù)。因此，投資者應(yīng)該意識到，?RM可能有可能影響本報告的客觀性。投資者應(yīng)將本報告視為做出投資決策的唯一因素。有關(guān)注冊AC認(rèn)證和其他重要披露，請參閱披露附錄，或訪問www。com/研究/對沖。html.受雇于非美國af?liates的分析師在美國的FINRA高盛集團(tuán).Authors+1212357-1914+1212357-1914+1212902-8259+1212357-4042+1212357-5379+1917343-3110+1212902-9365+1646+1646446-0292+1646446-1759+1415249-7440+1212357-8914+1212357-0535+1212902-4116+1332245-7709+1415393-7554+1212357-6372+1801212-7314總電力需求的8%，目前約為3%.我們現(xiàn)在看到一個美國電力需求增長2.4%從2022年到2030年的cumulativelyby2030,meetwithab與覆蓋范圍內(nèi)的公用事業(yè)公司的初步對話并不表明在當(dāng)前的五年規(guī)劃期內(nèi)對發(fā)?Procedres.如果企業(yè)技術(shù)支出預(yù)算是無限的，那么服務(wù)器出貨量將保持不變，33日需求激增以及電氣化，工業(yè)再分配/制造活動的補充下，這將有望改變。人工智能的增長據(jù)需求以及電力效率的減速，導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心的電力激增，到2030鏈中被低估的股權(quán)投資機會，而受監(jiān)管的公用事業(yè)將受益于基于利率的增長，繼續(xù)更多期性因素進(jìn)行交易，而不是依靠可能推動收益的長期世代增長。在我們的報告中，我們我們看到機會的地方。投資者對數(shù)據(jù)中心增長的興趣并不新鮮，但推動者之間的差異，公用事業(yè)數(shù)收益，公用事業(yè)資本支出增長收益和區(qū)域化可能是下一個重點領(lǐng)域。技術(shù)公司可能會議（PPA），在該協(xié)議中，公司簽署從公用事業(yè)或獨立電力生產(chǎn)商購買電力的合同，用于可再生能源發(fā)上行和下行的潛在驅(qū)動因素。人工智能電力需求的一個關(guān)鍵驅(qū)動因素是增長的制約因素是需求、預(yù)算還是兩者都不是。新一代AI服務(wù)器消耗更多的功率并提供更高的計算速度，即使功。如果購買和使用服務(wù)器的胃口不受限制，我們的基本情44日數(shù)據(jù)中心電力需求，TWh電源效率增益,%數(shù)據(jù)中心電力需求，TWh電源效率增益,%數(shù)據(jù)中心用電量，TWh（LHS）和3年滾動平均電力效1,2001,1001,0009008007006005004003002000效率增益減速電力需求增加,24%22%20%8%6%4%2%0%日日北弗吉尼亞一直是美國的數(shù)據(jù)中心之都相當(dāng)顯著的?不能保證金。北弗吉尼亞州目前擁有的數(shù)據(jù)中心數(shù)量超過了美國下一個最大市場的總和。在過去十年左右的時間里，該地區(qū)數(shù)據(jù)中心的許多因素，包括相對較低的能源成本，以及國家對數(shù)據(jù)中心的稅收優(yōu)惠。盡管這些數(shù)據(jù)經(jīng)濟是積極的，但它們?yōu)楫?dāng)?shù)毓檬聵I(yè)DomiioEergy（D，未評級77日需求(MW)66,5145,5165,0994,2964,0663,3752,7671,421需求(MW)66,5145,5165,0994,2964,0663,3752,7671,421編號：弗吉尼亞芝加哥達(dá)拉斯鳳凰城編號：加利福尼亞新澤西亞特蘭大8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00007,0416,0062,3021,8089311,11320172018201920202021202220232024202520262027202820292030該公司確定兩條500千伏輸電線路應(yīng)該是足夠的?程，并成功地做到了這一點。管理層在2023年第四季度的財報電話目已經(jīng)在建設(shè)中，另一個正在監(jiān)管過程中。他們還表示，這些項目中的一個應(yīng)該足以緩解日●6%●6%2024預(yù)測（LHS）2022預(yù)測（LHS）.2024預(yù)測年度增長(RHS)2022預(yù)測年度增長(RHS)重點介紹了其中一些項目，其中許多只是對現(xiàn)有網(wǎng)格的某種形式的升（區(qū)域輸電組織，監(jiān)督/協(xié)調(diào)批發(fā)電力在某個地區(qū)的流動）都需要與PJM本支出來支持增長。盡管這是行業(yè)傳輸支出的相對較小的一部分，但這一支出可能集中可能對當(dāng)?shù)毓檬聵I(yè)產(chǎn)生影響。這不包括可能必要的潛在增量分配和發(fā)電支出，這再次99日在沒有積極投資的情況下，數(shù)據(jù)中心的快速增長可能會給美國其他公用事業(yè)帶來類似的數(shù)據(jù)中心集群可能會超過可用的儲備。Webelievethatforthepotetialimplicatiosofthistrecollaboratetooveeartermchallege區(qū)，但我們認(rèn)為其他RTO可能需要類似的傳輸拍賣來支持增長，這人工智能、數(shù)據(jù)需求的增長以及電力效率增長的實質(zhì)性是2023年水平（熊市/牛市增長80%-240%在我們的基本情況下，日數(shù)據(jù)中心電力需求，TWh1,0006002000數(shù)據(jù)中心電力需求，TWh1,0006002000AI美國AI美國前AI0日數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載需求(RHS)（以百萬計算實例為單位數(shù)據(jù)中心電力需求(LHS)（以TWh為單位）0 數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載需求總量(RHS)020152016201720182019規(guī)模的收益已經(jīng)縮小。此外，我們已經(jīng)看到云/超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心內(nèi)的效率收益似乎在下降（用于計算功耗約為350TWh，不包括加密貨幣的貢獻(xiàn);所有其他條件相同，這意日圖表10：數(shù)據(jù)中心效率提升和向云/超大規(guī)模的轉(zhuǎn)變一直是數(shù)據(jù)中心電力需求適度增長的關(guān)鍵驅(qū)動因素，但近年來效率提升的減速有助于推動數(shù)據(jù)中心電力需求的回升實例)0201520162017201820192020三個關(guān)鍵假設(shè)將有助于推動數(shù)據(jù)中心電力需求預(yù)測。bear/bullscenariodrivedbyconvenessoverdema日1petaFLOPS=每秒1萬億次（一千萬億次）操作1petaFLOPS=每秒1萬億次（一千萬億次）操作我們已經(jīng)看到新的AI創(chuàng)新提高了計算速度和每NVIDIADGXA100NVIDIADGXH100~1.5倍的功率~7倍的計算速度(kW)(1.30kW/pFLOPS)(0.32kW/pFLOPS)(petaFLOPS)5NVIDIADGXB200~2x的功率~15倍的計算速度(0.20kW/pFLOPS)我們的全球TMT團(tuán)隊預(yù)計，今年的AI服務(wù)器出貨量將以76%的復(fù)合年增長率增長。日1.購買相同數(shù)量的服務(wù)器（10花費更多的錢（5倍并由于創(chuàng)新（10倍）而大大提高（0.5x這將代表需求作為約束。3.購買服務(wù)器數(shù)量的1/5（2從而保持為服務(wù)器購買分配的預(yù)算，但獲得更大的計算速度（2x這將代表預(yù)算作為約束。關(guān)于需求與預(yù)算約束如何影響AI計算速度和對上述問題的信心是關(guān)鍵預(yù)測方法是否應(yīng)該加權(quán)到基于服務(wù)器的（需要細(xì)微差別給定的變化和動態(tài)功耗強度和計算強度）與基于需求的（預(yù)測我們已經(jīng)應(yīng)用了服務(wù)器供應(yīng)驅(qū)動的預(yù)測和計算速度需日在服務(wù)器供應(yīng)驅(qū)動側(cè)，我們應(yīng)用我們的全球技術(shù)團(tuán)隊對上述每年服務(wù)器出貨量的預(yù)測，分為高能與需求的能源強度，在生命周期早期看到較高的年能效，我們假設(shè)基于供應(yīng)的方法的速每計算速度的功率強度下降,并且由于在較高功率服務(wù)器內(nèi)具有較高權(quán)重的新服務(wù)器體功率需求的急劇增加,朝向如上所述的具有較低在需求驅(qū)動側(cè)，我們使用中國媒體、互聯(lián)網(wǎng)和電信團(tuán)隊的人工智能計算能力預(yù)測來推動全球人工智能對電力的需求急劇增長，即使預(yù)期的效率，由于成熟度和預(yù)期的重疊與通過日工智能服務(wù)器出貨量的收入在2027-30AI功率使用，TWh（LHS每臺AI服務(wù)器的最大功率使用，KW（020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029人工智能電力使用，TWh每臺AI服務(wù)器的最大人工智能電力使用，TWh020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029是AI建模和用戶對AI的需求是否會部云/超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心之間的功率強度效率提高已經(jīng)減速;我們假設(shè)在我們的基本情況下適度的重新加速。EF?效率收益假設(shè)的含義導(dǎo)致了前AI數(shù)據(jù)中心需求增長的熊市和牛市案例之間的廣泛范圍?；谠O(shè)是除AI外電力需求前景的關(guān)鍵驅(qū)動因素-我們?nèi)杖?000200120022003200420052006200720082009201020112000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024202520262027202820292030經(jīng)抵消了這一點，比如LED照明的滲透驅(qū)動了更低的功耗。數(shù)據(jù)中心向云和超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的混合轉(zhuǎn)移也為這些效率做出了貢獻(xiàn)。話雖如此宏觀經(jīng)濟因素的歷史關(guān)系來預(yù)測住宅，商業(yè)數(shù)據(jù)中心和工業(yè)5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%電力需求增長2000-2007年平均10年平均3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2024202520262027202820302029202420252026202720282030數(shù)據(jù)中心增長認(rèn)為，這將推動在美國建立增量發(fā)電能力的需求，我們認(rèn)為，近年來，上表明了這一點，這些公司增加了負(fù)荷增長預(yù)測/發(fā)電需求，以日202320242025202620 DDAEPAEE日。為了支持?jǐn)?shù)據(jù)中心/人工智能驅(qū)動的負(fù)載增長，我們假設(shè)容量滿足60％的天然氣（40％CCGT/20增加了47吉瓦的容量，包括28吉瓦的天然氣和19吉瓦的可再生能源。除雖然我們沒有明確假設(shè)通過我們的模型范圍（到2030年）增加任何核能力，但我們相信（1）我IPP與受監(jiān)管的公用事業(yè)相比，處于最佳位置，并且（3）小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）在未來可能會MISO19%MISO19%2%NYISO3%NYISO3%PJMPJM15%SERC17%現(xiàn)有容量長度現(xiàn)有容量長度51%新容量需要49%日測基本情況容量因子，%2027基本容量系數(shù)(%)80%70%60%50%40%30%20%10%0%2025202620272028202920302024202520262027202820292030CCGTPeaker風(fēng)能太陽能2030年累計約500億美元的增量資本投資，心相關(guān)的發(fā)電能力需求與我們的基準(zhǔn)容量增長預(yù)測相結(jié)合，以支持其他領(lǐng)域的負(fù)荷增長部分。我們認(rèn)為需要進(jìn)一步的發(fā)電資本支出投資，以支持能源轉(zhuǎn)型、數(shù)據(jù)中心外部日風(fēng)太陽能CCGTPeaker$-$200$400$600$800$1,000$1,200$1,400$1,600$1,800資本成本（美元/千瓦)202420252026202720282024-30年發(fā)電資本支出（百萬美元）為，受監(jiān)管的公用事業(yè)公司有兩種潛在途徑可以從這種數(shù)據(jù)中心驅(qū)動的負(fù)載增長中受益。（認(rèn)識到這。第二，是通過增加資本投資實現(xiàn)更高的費率基數(shù)增長requirestcomeintheformofgenerationcapex,whichwequanizaticentersabove,orgridinvestmenttosupporttransmission/日電力收入的商業(yè)份額(%)按客戶類型劃分的平均價格（美分/千瓦時）電力收入的商業(yè)份額(%)按客戶類型劃分的平均價格（美分/千瓦時）45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%PEGXELDNEEAEESREESWECSOEXCDUKFEAEP18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0數(shù)據(jù)中心包含數(shù)據(jù)中心包含在商業(yè)住宅商業(yè)工業(yè)如上所述，除了增量發(fā)電量需要支持?jǐn)?shù)據(jù)中心/AI驅(qū)動的負(fù)載增長之外，我們還預(yù)持電網(wǎng)可靠性投資，特別是輸電。雖然肯定有現(xiàn)有的能力可以利用或增強，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為傳輸元日我們假設(shè)傳播比平均水平略有溢價，抵消了支出下降的領(lǐng)域(例布的增長與平均水平更加一致。這表明，到2030年，輸電資本支出分配資本支出我們預(yù)計這種增長在整個十年中相對較高（平均約0.47bcf計整個份額將在未來十年內(nèi)保持相對較高的份額，但考慮到天然氣的相對低成本和高更高的份額（如上所述為60服務(wù)于數(shù)據(jù)中心需求增長。對于這一估計，我們假設(shè)約40日然我們看到數(shù)據(jù)中心驅(qū)動的電力需求有可能加速電力增長的天然氣需求，并且到本十年末年物理氣體需求潛力（bcf/d）0.02024202520262027202820292030累計物理氣體需求潛力(bcf/d)3.53.02.52.00.50.02024202520262027202820292030日發(fā)電基地燃?xì)庑枨蠹訑?shù)據(jù)中心用電需求（2020-08,0006,0004,0002,000 (2,000)心總體需求的大約一半需要新的發(fā)電能力（28.7總需求中的,我們假設(shè)只有前者需要增加管道建設(shè)。鑒于我們假定的CCGT和peaers的平均容量系數(shù)分別為~值負(fù)載-這是該行業(yè)管理團(tuán)隊的一致信息，尤其是WMB在2024年分tothisviewicldesthepotetialfordataceterstocoectdirec為數(shù)據(jù)中心的平均利用率可能高于普通的天然氣發(fā)電廠-盡管，這些類型的項目可能會/或更高的回報，在我們看來主要抵消了這種影響。正如所提到的，我們的估計假設(shè)現(xiàn)有資產(chǎn)的較高的日可能需要的年度天然氣輸送能力總增加量(bcf/d)0.90.80.70.60.50.40.30.20.1-0.90.92024202520262027202820292030潛在需要的總輸氣能力，累計（bcf/d）7.06.05.04.03.02.0-0.72024202520262027202820292030日我們提供了兩個牛市情景來說明我們的物理天然氣和天然氣管道容量需求估計的潛在上行空間-到心總電力需求的~28.7GW的~60其余40％由可再生能源提供為~6.1bcf/d，假設(shè)新數(shù)據(jù)中心總體需求的大約一半需要新的發(fā)電能力（總計28.7中的~14.260%/40%的增量數(shù)據(jù)中心發(fā)電需日累計物理氣體需求潛力(bcf/d)天然氣管道累積容量可能需要添加累計物理氣體需求潛力(bcf/d)天然氣管道累積容量可能需要添加(bcf/d)基本情況:-電力需求的天然氣份額：60%-需要新管道容量的新天然氣需求份額公牛案例1:-電力需求的天然氣份額：60%-需要新管道容量的新天然氣需求份額：100%公牛案例2：-電力需求的天然氣份額：100%-需要新管道容量的新天然氣需求份額:100%實際氣體需求增加(bcf/d)6.120.52030年天然氣管道資本支出（百萬美元)$7,353$14,930$24,884增加（百萬美元）$817-$1,226$1,659-$2,488$2,765-$4,147我們的牛市案例要求到2030年達(dá)到~6.05.04.03.02.00.020242025202620272028202920302024基本案例公牛案例1公牛案例2基本案例公牛案例1公牛案例220.015.010.05.00.020242025202620272028202920302024202520262027日個人觀點。我們還證明，我們的補償中沒有任何c指標(biāo)的歸一化排名來計算的。然后,對度量的歸一化排名進(jìn)行平均,并將其轉(zhuǎn)換為相關(guān)屬性的百分位數(shù)。每個指標(biāo)的精確計算可能因?規(guī)模年、行業(yè)和地區(qū)而異FinancialReturnsandMultipleusetheGleastsevenquartersin跨部門和地區(qū))，以納入某些公司可能被收購的潛力。然后，我們將并購排名作為對公司進(jìn)行評分的手段，從1到3，其中1代表公司成為收購目標(biāo)的高概率（30),2代表中等概率（15％-303代表低概率（0％-15。對于排名1或2的公司，根據(jù)我們的標(biāo)準(zhǔn)部門指導(dǎo)方針，我們QuantumisGoldmanSachs’proprietarydatabaseprovidDisclosures日買入持有賣出投資銀行關(guān)系保持購買保持的上述披露而言，此類轉(zhuǎn)讓等同于買入、持有和賣出。請參閱下日Thefollowingdisclosuresarethoserequiredbythejurisdictionindicated,ex法規(guī)。澳大利亞:GoldmaSachsAstraliaPtyLtd及其afiliates不是澳大利亞的授權(quán)存款機構(gòu)（因為該術(shù)語是1959年銀行法（Cth）中的deiNed并且在澳大供銀行服務(wù)，也不從事銀行業(yè)務(wù)。除非高盛另有協(xié)議，否則本研究及其任何訪問權(quán)限僅適用于《澳大利資研究的成員可以參加由公司和其他實體主辦的實地考察和其他會議，這些會議是其研究報告的主題。在某些情況下，如果高盛澳大利亞公司認(rèn)為在與現(xiàn)場訪問或情況下是適當(dāng)和合理的，則有關(guān)發(fā)行人可能會部分或全部支付此類現(xiàn)場訪問或會議的費用。如果本文檔的內(nèi)容包含任何金融產(chǎn)品建議，則僅是一般建議，并且是由有考慮客戶的目標(biāo)，財務(wù)狀況或需求?？蛻魬?yīng)在對任何此類建議采取行動之前，考慮到客戶自己的目標(biāo)，財務(wù)狀況和需求，考慮到建議的適當(dāng)性。某些高盛澳大利允許進(jìn)行加拿大證券交易，并且可能被禁止在加拿大的某些司法管轄區(qū)銷售某些證券和產(chǎn)品。如究中提及的一個或多個標(biāo)的公司的更多信息，可從高盛（印度）證券私人有限公司，研究分析師-SEBI注冊編號INH000001493，951-A，RatioalHose，AppasaheMaratheMarg，Prabhadevi，孟買40002或多個標(biāo)的公司的證券的1%或更多（如SEBI授予的注冊和NISM的認(rèn)證不能保證中介機構(gòu)的績效或向Limited及其afiliates既不是新西蘭的“注冊銀行”，也不是“存款接受者”（如《1989年新西蘭儲備銀行戶”（如《2008年財務(wù)顧問法案》中的規(guī)定disclosres/astralia-ew-zealad/idex。html..俄羅斯:在俄羅斯聯(lián)邦分發(fā)的研究報告不是在俄羅斯立法中規(guī)定的廣告，而是沒供俄羅斯立法中關(guān)于評估活動的評估。研究報告不構(gòu)成俄羅斯法律法規(guī)中的個性化投資建議，不針對特定客戶，并且在未分析客戶的財務(wù)狀況，投資優(yōu)勢或風(fēng)險優(yōu),并應(yīng)參考高盛國際發(fā)送給他們的風(fēng)險警告。這些風(fēng)險警告的副本，以及本報告中使用的某些財務(wù)術(shù)語的詞匯表，可從高盛國際公司索取。歐洲聯(lián)盟和聯(lián)合王國：與補充歐洲議會和理事會第596/2014號條研究相關(guān)的Coi感興趣信息的政策。日本:高盛日本公司.,Ltd.是在關(guān)東金融局注冊的金融工具交易商，注冊號為Kpre-determinedwithclientspluscontrumetax.Seecompany-specificicdisclosuresastoanyapplicabledisclosuresrequireSecuritiesDealersAssociationortheJapanSecuritiesFinanceCo買入（B中性（N賣出（S）分析師將股票推薦為買入或賣出，以納入各種區(qū)域投資清單。被分配買入或在投資清單上的賣出取決于股票相對于其覆蓋范圍的總回報潛力。任何未在投資清單上被分配為買入或賣或不覆蓋的股票)被視為中性。每個區(qū)域管理區(qū)域定罪清單，這些清單是從各自區(qū)域的投資清單上的買入評級股票中選擇的，代表投資建議，重點關(guān)注總回報潛力的各自覆蓋范圍內(nèi)實現(xiàn)回報的可能性。從此類定罪名單中添加或刪除股票由投資審查委員會或每個區(qū)域的其他指定委總回報潛力表示當(dāng)前股價與價格目標(biāo)之間的上行或下行差異，包括在與價格目標(biāo)相關(guān)的時間范圍內(nèi)預(yù)期的所有已支付或預(yù)期股息。所有覆蓋的股票都需要價格目日GoldmanSachsGlobalInvestmentResearch在全球范圍內(nèi)為高盛的客戶生產(chǎn)和分銷研究產(chǎn)品在世界各地的高盛公司（GoldmaSachsof?ces對行業(yè)和公司進(jìn)行研究，并對宏觀經(jīng)濟，貨幣，商品和投資組合策略進(jìn)行研究。這項研究由GoldmaSachsAstralia），segda-feiraàsexta-feCotrle等機構(gòu)和西班牙國家證券研究中心（“AMSThisresearchisonlyforourclients.Otherthandisclosu認(rèn)為是可靠的，但我們并