農(nóng)林牧漁深度報(bào)告：艱難時(shí)期已過上行周期到來

收盤點(diǎn)位52周最高52周最低2824.823144.542386.54 農(nóng)林牧漁滬深3002023-052023-072023-10202研究所研究所分析師:王琦SAC登記編號(hào):S1340522100001Email:wangqi2022@《短期豬價(jià)微跌，不影響周期上行趨勢(shì)》-2024.04.23艱難時(shí)期已過，上行周期到來行業(yè)擴(kuò)張放緩。23年年末行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率同比提升1.2pct至禽：前高后低0.15%、0.78%，歸母凈利同比增速分別為-10.33%和-37請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分31行業(yè)整體：收入增速放緩，盈利下滑 62豬：虧損嚴(yán)重，產(chǎn)能持續(xù)出清 73禽：前高后低 114動(dòng)保：底部徘徊，競爭加劇 125飼料：上下夾擊，困境重重 136種業(yè)：收入大增，維持較好利潤 157投資建議：困境已過 178風(fēng)險(xiǎn)提示 17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 11 11 11 11 12 12 13 13 13 14 14 14 14 15 16 16 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5 16 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6圖表1：農(nóng)業(yè)行業(yè)累計(jì)收入同比增速逐季下降圖表2：農(nóng)業(yè)行業(yè)單季收入同比增速逐季下降資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所季增速分別為-71.23%、-442.77%、-86.2圖表3：農(nóng)業(yè)行業(yè)累計(jì)歸母凈利同比大幅下降圖表4：農(nóng)業(yè)行業(yè)單季歸母凈利同比增速下降資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7圖表5：2023年ROE轉(zhuǎn)負(fù)圖表6：歷年一季度ROE資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表7：生豬養(yǎng)殖上市公司收入累計(jì)同比下降圖表8：生豬養(yǎng)殖上市公司單季收入同比降幅收窄資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8圖表9：生豬養(yǎng)殖上市公司合計(jì)毛利率下降資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表10：生豬養(yǎng)殖上市公司累計(jì)歸母凈利持續(xù)虧損圖表11：生豬養(yǎng)殖上市公司單季利潤持續(xù)虧損資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9圖表12：生豬養(yǎng)殖上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流下降圖表13：生豬養(yǎng)殖上市公司資產(chǎn)負(fù)債率上行資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表14：23年生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同環(huán)比均下降圖表15：生豬養(yǎng)殖企業(yè)在建工程下降資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10圖表16：23年豬價(jià)持續(xù)低位，24年上半年稍有回升圖表17：自繁自養(yǎng)生豬虧損嚴(yán)重資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表18：主要上市公司出欄完成率4,02646.6%金新農(nóng)91.2%45.9%9,997請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分11圖表19：禽養(yǎng)殖上市公司收入累計(jì)同比下降圖表20：禽養(yǎng)殖上市公司單季收入同比增速下降資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表21：禽養(yǎng)殖上市公司累計(jì)歸母凈利逐季下滑圖表22：禽養(yǎng)殖上市公司單季利潤已虧損資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分124動(dòng)保：底部徘徊，競爭加劇圖表23：動(dòng)保上市公司收入微降圖表24：動(dòng)保上市公司單季收入增速下降資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分13圖表25：動(dòng)保上市公司累計(jì)歸母凈利增速下滑圖表26：動(dòng)保上市公司單季歸母凈利增速下滑資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表27：動(dòng)保上市公司合計(jì)毛利率下降資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分14圖表28：飼料上市公司收入增速持續(xù)下降圖表29：飼料上市公司單季收入增速下降資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表30：飼料上市公司累計(jì)歸母凈利23年大幅下降圖表31：飼料上市公司單季歸母凈利資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分15圖表32：飼料上市公司合計(jì)毛利率資料來源：ifind，中郵證券研究所6種業(yè)：收入大增，維持較好利潤請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分16圖表33：種業(yè)上市公司收入增長迅速圖表34：種業(yè)上市公司單季收入增速資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表35：種業(yè)上市公司累計(jì)歸母凈利維持高位圖表36：種業(yè)上市公司單季歸母凈利資料來源：ifind，中郵證券研究所資料來源：ifind，中郵證券研究所圖表37：種業(yè)上市公司合計(jì)毛利率資料來源：ifind，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分17將增加行業(yè)內(nèi)公司生產(chǎn)成本的控制和管理難度，對(duì)未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分18投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場表現(xiàn)，即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格）的漲跌幅相對(duì)同期相關(guān)證券市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅。市場基準(zhǔn)指數(shù)的選?。篈股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指為基準(zhǔn)；可轉(zhuǎn)債市場以中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基股票評(píng)級(jí)買入預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上增持預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%與20%之間預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間弱于大市預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%與10%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%與5%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%以下撰寫此報(bào)告的分析師（一人或多人）承諾本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券無利害關(guān)系。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自我們認(rèn)為可靠的目前已公開的信息，并通過獨(dú)立判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公平，報(bào)告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格。本報(bào)告信息均來源于公開資料或者我們認(rèn)為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，中郵證券不對(duì)因使用本報(bào)告的內(nèi)容而導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任?？蛻舨粦?yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本報(bào)告做出決策。中郵證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載信息不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告。報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。中郵證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者計(jì)劃提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者其他金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供中郵證券客戶中的專業(yè)投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為專業(yè)投資者。本報(bào)告版權(quán)歸中郵證券所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得存在對(duì)本報(bào)告以任何形式進(jìn)行翻版、修改、節(jié)選、復(fù)制、發(fā)布，或?qū)Ρ緢?bào)告進(jìn)行改編、匯編等侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業(yè)性權(quán)益的任何情形。如經(jīng)中郵證券授權(quán)后引用發(fā)布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)中郵證券對(duì)于本申明具有最終解釋權(quán)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分