計(jì)算機(jī)行業(yè)研究：減半在即幣價(jià)及礦工持幣余額回落

敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明分析師：王倩雯(執(zhí)業(yè)S1130522080001)分析師：孟燦(執(zhí)業(yè)S1130522050001)mengcan@投資邏輯出狗狗幣期貨。10xResearch指出比特幣礦工可投資建議與估值根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，目前比特幣處于第四輪周期之中，我們判斷仍為本輪行情前期，持續(xù)推薦Coinbase，建議關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)提示加密貨幣行業(yè)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；美國聯(lián)邦基金利率劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)。 3 6 7 7 3 3 3 4 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 7敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明3.02.52.00.5——加密貨幣總市值(萬億美元)700005000040,00030,00020000—比特幣收盤價(jià)(美元；左軸)—以太坊收盤價(jià)(美元；右軸)5000400030002000年份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全年幣價(jià)YOYM2增速周期2024 1%44%17%第四輪周期202340%0%23%3%-7%12%4%-11%4%29%9%12%155%2.7%減半2022-17%12%5%-17%-16%-38%18%-14%-3%5%-16%4%-64%-0.8%收水第三輪周期202114%36%31%-2%-35%-6%19%13%-7%40%-7%60%7.5%202030%-8%-25%34%9%-3%24%-5%0%28%42%48%303%18.8%減半＋放水2019-8%11%7%30%60%26%-7%-5%-14%11%-18%-5%92%5.6%2018-28%2%-33%33%-15%21%-10%-5%-36%-7%-73%2.10%收水第二輪周期20171%22%-9%26%70%9%16%64%-8%49%58%38%1369%12.20%放水2016-14%19%-5%8%19%27%-7%-8%6%15%6%29%124%4.20%減半2015-32%17%4%-3%-3%14%8%-19%3%33%20%14%34%3.80%20149%-34%-17%-2%39%3%-8%-13%12%-15%-58%2.90%收水第一輪周期201351%64%187%45%-8%-26%14%23%3%46%465%-33%5473%9.40%201216%-12%1%1%5%29%39%9%22%-11%14%8%193%9.10%減半201183%58%-10%346%149%85%-17%-39%-37%-37%-9%60%1437%9.10%2020/1212021/1212022/1212023/1212024/121—穩(wěn)定幣市值(千億美元)較上周末有所下跌6%5%4%3%2%0%——美國現(xiàn)貨比特幣流入占當(dāng)天比特幣交易額的比重持續(xù)下降通道，當(dāng)前礦工錢包持幣余額接近2700500400300200209/012020/012021/012022/012023/012024/01BTC全網(wǎng)平均算力(EH/S；左軸)BTC挖礦難度(TH；右軸)807050403020敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明特幣和以太坊等虛擬貨幣ETF，為投資者提供新的投資渠道。嘉實(shí)國際已申請(qǐng)比特事件說明：比特幣減半時(shí)間可能隨全網(wǎng)算力變化基金利率超預(yù)期下跌，也可能引發(fā)加密貨幣市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說明：敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明特別聲明：何形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國金本報(bào)告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出的意本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國金證券存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報(bào)告是用于服務(wù)具備專業(yè)知者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時(shí)必須經(jīng)專業(yè)人士進(jìn)行解讀。國金證券建議獲取報(bào)告人員應(yīng)考慮本報(bào)告的任何意見咨詢獨(dú)立投資顧問。報(bào)告本身、報(bào)告中的信息或所表達(dá)意見也不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，國金證券不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)在法律允許的情況下，國金證券的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，本報(bào)告并非意圖