企業(yè)高管財務(wù)管理技巧與方法培訓(xùn)課件教材

企業(yè)高管財務(wù)管理技巧與方法2024年5月20日2024年5月20日企業(yè)的目標(biāo)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系及其相關(guān)矛盾的處理企業(yè)融資策略與技巧企業(yè)資金管理

企業(yè)集團的資本運營企業(yè)財務(wù)分析與診斷企業(yè)的目標(biāo)生存以收抵支，到期償債發(fā)展籌措發(fā)展所需資金獲利是企業(yè)目標(biāo)的綜合體現(xiàn)2024年5月20日企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)利潤最大化優(yōu)點：利潤是企業(yè)新創(chuàng)造的價值、是企業(yè)和社會發(fā)展的重要動力利潤是一項綜合性的指標(biāo)企業(yè)追求利潤最大化是市場經(jīng)濟發(fā)揮作用的基礎(chǔ)，追求利潤最大化可以促進(jìn)經(jīng)濟的快速發(fā)展缺點：沒有考慮資金時間價值沒有考慮風(fēng)險沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系導(dǎo)致企業(yè)行為的短期化、片面化；導(dǎo)致企業(yè)忽視社會責(zé)任，如環(huán)境污染、勞動保護等2024年5月20日企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)每股收益最大化股東財富最大化又稱企業(yè)價值最大化未來（預(yù)期）利益最大化2024年5月20日企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)

從單一追求股東財富最大化到追求相關(guān)者利益最大化的演變利益相關(guān)者：股東債權(quán)人管理者及員工供應(yīng)商和合作伙伴競爭者顧客(三鹿事件)政府與社區(qū)2024年5月20日企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)優(yōu)點：考慮了資金的時間價值考慮了風(fēng)險考慮了資本增值要求（投入產(chǎn)出關(guān)系）解決了企業(yè)的片面性和短期行為，有利于社會資源的合理配置現(xiàn)代企業(yè)管理者應(yīng)具備的四個理財觀念時間價值風(fēng)險現(xiàn)金流量機會成本

2024年5月20日現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系

及其相關(guān)矛盾的處理委托代理理論股東與管理者的矛盾與協(xié)調(diào)

內(nèi)部人與外部人各自都是自身利益最大化的追求者管理者得不到滿足時的表現(xiàn)逆向選擇道德風(fēng)險

2024年5月20日現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系

及其相關(guān)矛盾的處理協(xié)調(diào)處理方法負(fù)面激勵（即控制）內(nèi)部控制：

控制措施：董事會、獨立董事、監(jiān)事會控制方法：懲罰、調(diào)整、解聘外部控制：會計事務(wù)所審計、市場約束2024年5月20日現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系

及其相關(guān)矛盾的處理正面激勵的手段與方法：管理者報酬計劃（即現(xiàn)金激勵）工資；津貼經(jīng)濟利潤的含義與剩余收益的分配（資本家與知本家的關(guān)系）實物激勵：動產(chǎn)與不動產(chǎn)2024年5月20日現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系

及其相關(guān)矛盾的處理股票激勵（長期激勵）管理者持股計劃與員工持股計劃股票期權(quán)（認(rèn)股權(quán)）影子股票（虛擬股票）業(yè)績股票（績效股票）精神激勵2024年5月20日股東、管理者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)主要矛盾：改變資金用途增加債務(wù)債權(quán)人的處理方法法律與契約限制規(guī)定資金用途、信用條件限制、抵押與擔(dān)保跟蹤管理2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧企業(yè)資金供應(yīng)現(xiàn)狀現(xiàn)狀62%的企業(yè)認(rèn)為，資金不足是阻礙其發(fā)展的重要因素。原因自身原因企業(yè)規(guī)模普遍較小，可抵押物少；企業(yè)前景不明朗，風(fēng)險大；企業(yè)管理不規(guī)范（國有企業(yè)、家族制企業(yè)）社會原因傳統(tǒng)觀念影響風(fēng)險意識不足2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧企業(yè)融資規(guī)模的確定資本成本融資規(guī)模與邊際資本成本資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險結(jié)論：合理確定融資規(guī)模2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧發(fā)行股票（或股權(quán)轉(zhuǎn)讓）融資（股份有限公司）吸收直接投資（有限責(zé)任公司）吸收國家投資撥款政策稅收減免政策區(qū)域或行業(yè)稅收減免政策（地方政府的買稅行為與異地納稅）特殊行為稅收減免政策（接手虧損企業(yè)、下崗職工和殘疾人）稅前還貸政策其他優(yōu)惠政策（微妙的官方資本--政績、余熱、干股等）技巧：跟隨積極主動要挾2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧吸收其他企業(yè)資金以項目融資以土地融資以技術(shù)融資以人才融資以信譽融資（人格魅力—蒙牛、巨人）以情感融資注意問題：招商引資與引狼入室的關(guān)系雞頭與鳳尾。（減少比例，做大蛋糕。北京華遠(yuǎn)集團—香港堅實公司100％——48％——16.8％）2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧吸收外商資金吸收社會閑散資金（居民）企業(yè)外部閑散資金（大午集團）親朋企業(yè)內(nèi)部閑散資金（鞍鋼）企業(yè)自有資金留存收益（公積金與未分配利潤）折舊費用2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧信貸融資（銀行及其他金融機構(gòu)）借款商業(yè)銀行政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進(jìn)出口銀行）政府、領(lǐng)導(dǎo)傾斜(03--胡--科迪--近5億)以短應(yīng)長委托貸款與信托業(yè)務(wù)典當(dāng)業(yè)務(wù)民間高利融資民間融資形成自有資金——然后以此為抵押去銀行借款，以降低平均成本（貴州）。2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧債券融資一般債券與可轉(zhuǎn)換債券租賃融資經(jīng)營租賃融資租賃直接租賃杠桿租賃售后租回2024年5月20日企業(yè)融資策略與技巧商業(yè)信用融資預(yù)收貨款應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓其他融資方式企業(yè)信用擔(dān)保中心（擔(dān)保風(fēng)險金、聯(lián)保、串保、托管）創(chuàng)投基金（私募基金）及風(fēng)險投資者（美林銀行、雷曼兄弟公司）商會債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)參股銀行（新希望參股民生）加盟（捷農(nóng)）2024年5月20日企業(yè)資金（現(xiàn)金)管理對資金及資金運動的認(rèn)識“現(xiàn)金至尊”理念的產(chǎn)生與發(fā)展持有現(xiàn)金的動機交易動機；預(yù)防動機；投機動機。持有現(xiàn)金的成本機會成本；管理成本；轉(zhuǎn)換成本；短缺成本。我國現(xiàn)金管理方式的演變集約管理——分散管理——集約管理目前企業(yè)集團現(xiàn)金集約管理主要方法內(nèi)部銀行；結(jié)算中心；會計委派2024年5月20日企業(yè)資金（現(xiàn)金)管理現(xiàn)金綜合控制方法力爭現(xiàn)金流入流出同步建立健全內(nèi)部牽制制度及時進(jìn)行現(xiàn)金清理（日清月結(jié)）遵守國家規(guī)定的庫存現(xiàn)金限額及使用范圍不得坐支現(xiàn)金不得簽發(fā)空頭支票和遠(yuǎn)期支票不得套取銀行信用不得保存賬外存款2024年5月20日企業(yè)資金（應(yīng)收賬款)管理應(yīng)收賬款的成本（利息、機會成本）管理程序：資信調(diào)查——篩選客戶“5C”評價系統(tǒng)：品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、環(huán)境跟蹤管理過去——現(xiàn)在？——未來？（寶雞煙草）收賬程序：守信——自醒——寬松——強硬——法律——？收賬政策積極政策與消極政策機會成本、壞賬成本、收賬費用（三者之間的關(guān)系：此消彼長?？偤妥畹蜑榧眩W(xué)會“舍得”收賬方法（討債網(wǎng)）我國應(yīng)收賬款管理方式的演變自我為主——行政干預(yù)——社會參與（輔助）——金融參與——社會參與（主導(dǎo)）——法律干預(yù)2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營資本運營的含義把企業(yè)擁有的法定資本和增值資本、固定資本和流動資本、自有資本和借入資本、有形資本和無形資本等變?yōu)榭梢越?jīng)營的價值資本，通過優(yōu)化配置的流動、并購、重組、控股、參股、分拆、剝離、轉(zhuǎn)讓、租賃等各種途徑進(jìn)行有效運營，以最大限度地實現(xiàn)資本增值目標(biāo)的一種經(jīng)營管理方式2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營資本運營的重要意義最大限度地實現(xiàn)資本增值目標(biāo)和股東財富最大化目標(biāo)，同時使社會資源達(dá)到最優(yōu)化配置。

（海爾與聯(lián)想）2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營資本運營的主要形式并購——企業(yè)的兼并與收購（后）重組含義：是指公司將現(xiàn)有資產(chǎn)或債務(wù)重新組合的行為方式：以低于賬面價值的現(xiàn)金清償債務(wù)；非貨幣性資產(chǎn)清償債務(wù)；債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；修改債務(wù)條件等目的：降低債務(wù)負(fù)擔(dān)；實現(xiàn)資本擴張；盤活現(xiàn)有非貨幣性資產(chǎn)風(fēng)險：財務(wù)支付壓力；對價風(fēng)險；資源整合風(fēng)險；每股收益降低風(fēng)險；股利支付壓力加大；重組損益的考慮2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營控股含義：是指一家公司擁有足夠控制另一家公司的股份，以致可以支配該公司經(jīng)營活動的行為方式：直接投資和通過資本市場間接投資絕對控股（擁有50％以上的股權(quán)）和相對控股目的：控制對方；分享對方的收益；縱向延展；橫向擴張；實現(xiàn)財務(wù)協(xié)同；逐漸進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、調(diào)整主業(yè)；追求資本收益風(fēng)險：投資風(fēng)險；整合風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險；連帶的財務(wù)風(fēng)險2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營參股含義一家公司擁有另一家公司的股份，但沒有控股權(quán)方式直接投資和通過資本市場間接投資目的了解對方信息；參與對方?jīng)Q策；實施產(chǎn)業(yè)協(xié)同；實施技術(shù)聯(lián)合；分享對方收益風(fēng)險投資風(fēng)險（沒有決策權(quán)）；權(quán)變的影響；產(chǎn)權(quán)交易風(fēng)險；股價變動風(fēng)險2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營分拆、剝離與轉(zhuǎn)讓含義：公司將擁有股權(quán)或資產(chǎn)分拆設(shè)立新公司、剝離出售或轉(zhuǎn)讓給他人的行為方式：派生分拆、新設(shè)分拆、二級市場出售或協(xié)議轉(zhuǎn)讓目的：將所持股份或資產(chǎn)變現(xiàn)、增加資產(chǎn)的流動性；調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；彌補并購過失；配合其他資本運作計劃的實施；提高資產(chǎn)收益率風(fēng)險：未來的經(jīng)營風(fēng)險；價格風(fēng)險2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營股份回購含義：公司以現(xiàn)金等資產(chǎn)回購自身股份的行為方式：二級市場收購或協(xié)議受讓自身股份目的：縮小經(jīng)營規(guī)模；降低股利支付壓力；提高每股收益和每股凈資產(chǎn)的水平；間接變換股權(quán)持有者風(fēng)險：股權(quán)價格風(fēng)險；資本市場政策風(fēng)險；財務(wù)支付壓力加大；實施戰(zhàn)略調(diào)整2024年5月20日企業(yè)集團的資本運營租賃含義：在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，公司以支付租金為條件使用出租人資產(chǎn)的行為方式：資本（融資）租賃與經(jīng)營租賃目的：緩解近期的財務(wù)支付壓力；融資的需要；長期資產(chǎn)投資的經(jīng)濟性；規(guī)避物價上漲風(fēng)險；規(guī)避資產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險風(fēng)險：租賃設(shè)備的降價風(fēng)險；履約風(fēng)險；未來財務(wù)壓力加大；資產(chǎn)使用風(fēng)險2024年5月20日企業(yè)并購企業(yè)并購的含義：企業(yè)并購是指企業(yè)的兼并與收購的合稱。企業(yè)兼并是指一個企業(yè)購買另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并使其喪失法人資格的經(jīng)濟行為；企業(yè)收購是指一個企業(yè)通過購買另一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，已獲得對該企業(yè)控制權(quán)的經(jīng)濟行為，但對方企業(yè)并不一定喪失法人資格。由于兩者很相似，實踐中不做嚴(yán)格區(qū)分。2024年5月20日企業(yè)并購企業(yè)并購的分類按并購雙方產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系分：橫向并購——雙方處于同一行業(yè)或經(jīng)營同一產(chǎn)品縱向并購——雙方屬于前后關(guān)聯(lián)行業(yè)或上下游關(guān)系混合并購——兼有上述兩種特征按并購雙方的意愿分：善意并購——雙方協(xié)商、達(dá)成意向敵意并購——遭到拒絕、強行收購2024年5月20日企業(yè)并購按并購的支付方式分：現(xiàn)金購買式并購——以現(xiàn)金購買對方的凈資產(chǎn)或股票承擔(dān)債務(wù)式并購——以承擔(dān)對方的全部或部分債務(wù)為條件股權(quán)交易式并購——以股權(quán)換取對方的股權(quán)或資產(chǎn)按涉及被并購企業(yè)的范圍分：整體并購——將對方企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)全部并購部分并購——只并購對方企業(yè)的一部分股權(quán)或資產(chǎn)2024年5月20日企業(yè)并購按并購的融資渠道分：杠桿并購收購方先投入資金，成立一個“空殼公司”，空殼公司以其資本和未來買下的目標(biāo)公司的資產(chǎn)及其收益為擔(dān)保，來進(jìn)行舉債（借款或發(fā)行“垃圾債券”）并購管理者并購管理者利用杠桿并購原理進(jìn)行并購（例：宇通客車）2024年5月20日企業(yè)并購企業(yè)并購的動機及優(yōu)點整合資源，謀求互補與協(xié)同效應(yīng)（管理、技術(shù)、市場、經(jīng)營、資源），降低成本，提高效益；迅速擴大規(guī)模，確立或鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位，減少同業(yè)競爭，謀求規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)多元化經(jīng)營，降低投資風(fēng)險改善財務(wù)狀況，提升企業(yè)價值企業(yè)規(guī)模的擴大，行業(yè)優(yōu)勢的確立，會增強競爭實力，進(jìn)而有利于籌資；負(fù)債率高低不同的企業(yè)合并后可以提高舉債能力。取得節(jié)稅收益（盈利——虧損企業(yè)合并）獲得特殊資產(chǎn)（往往是并購的主要動因）2024年5月20日企業(yè)并購企業(yè)并購的風(fēng)險營運風(fēng)險協(xié)同與規(guī)模效應(yīng)不一定出現(xiàn)信息風(fēng)險由于雙方信息不對稱，對被并購方的資產(chǎn)可能高估融資風(fēng)險現(xiàn)金并購時，需要大量現(xiàn)金，杠桿并購時，大量舉債，會增加財務(wù)風(fēng)險安置員工風(fēng)險（我國尤甚）反收購風(fēng)險法律風(fēng)險5﹪公告、30﹪發(fā)出收購要約，導(dǎo)致風(fēng)險加大2024年5月20日企業(yè)并購反并購策略資產(chǎn)重估策略高估，提高收購成本股票回購策略減少股票供給“白衣騎士”策略“皇冠上的珍珠”策略“焦土”策略提高負(fù)債比率，用來大量增加與經(jīng)營無關(guān)的資產(chǎn)2024年5月20日企業(yè)并購“毒丸”策略負(fù)債毒丸（和債權(quán)人約定，一旦公司管理者被更換，債務(wù)馬上到期）人員毒丸（約定一人被降職或革職，管理層集體辭職）“金色降落傘”與“銀色降落傘”策略支付高額的安置費反向收購策略訴訟策略2024年5月20日財務(wù)分析

引言——財務(wù)分析的重要性安然事件藍(lán)田股份事件2024年5月20日案例：安然事件美國安然公司，居世界500強第七，2000年營業(yè)規(guī)模過千億美元，曾被認(rèn)為是新經(jīng)濟時代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的典范。2001年10月，這個讓世人赫然的能源巨人，突然宣告破產(chǎn)。安然公司宣告破產(chǎn)后，股價從８５美元一路下跌至不到１美元，投資者損失超過百億美元；公司兩萬多名員工中，很多人連退休金都沒有保住。身為五大會計師事務(wù)所的安達(dá)信公司因為掩蓋安然的信用危機，使其聲譽大受玷污，也隨后宣告破產(chǎn)。2024年5月20日案例：安然事件麥克萊恩是原高盛投資銀行的分析師，2001年她在《財富》雜志上發(fā)表了《安然是否被高估》一文，是全美第一篇公開質(zhì)疑安然公司交易的文章。在這篇文章中，麥克萊恩提出了一個簡單的問題——“安然到底是怎樣賺錢的?”文章中提到：安然的利潤逐年上升，但其內(nèi)部人士在一年前就開始拋售股票，說明管理層已經(jīng)知道公司遇到了麻煩，建議投資人提高警惕。由此，安然這個用紙牌搭起來的公司轉(zhuǎn)瞬間坍塌。2024年5月20日案例：藍(lán)田股份事件藍(lán)田股份于1996年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主營業(yè)務(wù)包裝上市，當(dāng)時注冊地在沈陽。1998年，公司注冊地由沈陽變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽藍(lán)田股份有限公司”變更為“湖北藍(lán)田股份有限公司”。洪湖，就成為藍(lán)田股份日后魚塘里放衛(wèi)星的“基地”。藍(lán)田股份的主營業(yè)務(wù)是：農(nóng)副水產(chǎn)品、飲料。2024年5月20日案例：藍(lán)田股份事件劉姝威女士，中央財經(jīng)大學(xué)的一位研究員，一直從事銀行信貸研究工作。2001年，劉姝威應(yīng)編輯之約寫一本書，名為《上市公司虛假會計報表識別技術(shù)》。她選取了十幾家上市公司作為案例，編輯建議，選幾個新上市公司的案例。此時，正趕上藍(lán)田股份公告說，該公司正在接受證監(jiān)會調(diào)查。于是2001年，劉姝威將目光投向了藍(lán)田。在對該公司公開的財務(wù)報告研究以后，寫了一篇《應(yīng)立即停止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款》的文章。2001年10月26日發(fā)表于《金融內(nèi)參》2024年5月20日案例：藍(lán)田股份事件區(qū)區(qū)600字，一劍鎖喉，刺破了藍(lán)田的巨大泡沫，切斷了藍(lán)田股份極不健康的資金鏈，給了藍(lán)田股份致命的一擊。最終導(dǎo)致主要銀行都停止了對藍(lán)田股份的貸款。高管和財務(wù)人員被公安部門拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，公司被迫實行重組。這篇影響巨大的文章，其基本策略也不過是分析上市公司的業(yè)績真實性，分析方法也是我們經(jīng)常用的基本財務(wù)分析方法。所依據(jù)的材料，從藍(lán)田招股說明書到2001年中期財務(wù)報告，全部是公開資料。2024年5月20日財務(wù)報表分析概述財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析對象財務(wù)報表分析方法基本財務(wù)比率財務(wù)報表分析的重點2024年5月20日一、財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料（報表附注、財務(wù)情況說明）為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。

2024年5月20日二、財務(wù)報表分析的對象財務(wù)會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表現(xiàn)金流量表會計報表附注財務(wù)情況說明2024年5月20日（一）資產(chǎn)負(fù)債表2024年5月20日資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動資產(chǎn)：流動負(fù)債：貨幣資金短期借款交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款預(yù)收款項其他應(yīng)收款應(yīng)付職工薪酬存貨應(yīng)交稅費流動資產(chǎn)合計流動負(fù)債合計非流動資產(chǎn)：非流動負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)長期借款持有至到期投資應(yīng)付債券長期股權(quán)投資長期應(yīng)付款長期應(yīng)收款預(yù)計負(fù)債投資性房地產(chǎn)非流動負(fù)債合計固定資產(chǎn)負(fù)債合計在建工程所有者權(quán)益：無形資產(chǎn)實收資本（股本）開發(fā)支出資本公積商譽盈余公積長期待攤費用未分配利潤

非流動資產(chǎn)合計所有者權(quán)益合計資產(chǎn)總計負(fù)債和所有者權(quán)益總計（二）利潤表2024年5月20日項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用

資產(chǎn)減值損失

加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）

其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失

三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）

減：所得稅費用

四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益（三）現(xiàn)金流量表2024年5月20日項目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費返還收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計（三）現(xiàn)金流量表2024年5月20日項目本年金額上年金額購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（三）現(xiàn)金流量表補充資料2024年5月20日項目本年金額上年金額1．將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：凈利潤加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊無形資產(chǎn)攤銷長期待攤費用攤銷處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（收益以“－”負(fù)號填列）固定資產(chǎn)報廢損失（收益以“－”負(fù)號填列）公允價值變動損失（收益以“－”號填列）財務(wù)費用（收益以“－”號填列）投資損失（收益以“－”號填列）遞延所得稅資產(chǎn)減少（增加以“－”號填列）遞延所得稅負(fù)債增加（減少以“－”號填列）存貨的減少（增加以“－”號填列）經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（增加以“－”號填列）經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減少以“－”號填列）其他經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（三）現(xiàn)金流量表補充資料2024年5月20日項目本年金額上年金額2．不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動：債務(wù)轉(zhuǎn)為資本一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券融資租入固定資產(chǎn)3．現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動情況：現(xiàn)金的期末余額減：現(xiàn)金的期初余額加：現(xiàn)金等價物的期末余額減：現(xiàn)金等價物的期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額三、財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的基本方法是比較分析法。按比較內(nèi)容分類：（1）總量比較（2）結(jié)構(gòu)比較；（3）財務(wù)比率比較。按比較對象分類：（1）趨勢比較：同歷史比；（2）橫向比較：同類企業(yè)相比；（3）差異比較：與計劃預(yù)算比。2024年5月20日四、基本的財務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)長期償債能力的比率反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率反映企業(yè)獲利能力的比率反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率反映企業(yè)市場價值的比率2024年5月20日（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度參考標(biāo)準(zhǔn)值一般為2.0；行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同影響因素：流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動性營運資金=流動資產(chǎn)－流動負(fù)債營運資金是企業(yè)經(jīng)營活動的“緩沖墊”；要防止過度資本化和過量交易2024年5月20日反映企業(yè)短期償債能力的比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)－存貨（等）作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為1.0行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同影響因素：應(yīng)收賬款的流動性現(xiàn)金比率=現(xiàn)金（或經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）/流動負(fù)債作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負(fù)債的能力；一個極短的債權(quán)人可能對該指標(biāo)感興趣。用該指標(biāo)評價企業(yè)償債能力更謹(jǐn)慎2024年5月20日案例：藍(lán)田股份的償債能力分析2000年藍(lán)田股份的流動比率是0.77。這說明藍(lán)田股份短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。2000年藍(lán)田股份的速動比率是0.35。這說明，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)只能償還35%的到期流動負(fù)債。2000年藍(lán)田股份的凈營運資金是-1.3億元。這說明藍(lán)田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負(fù)債。

2024年5月20日案例：藍(lán)田股份的償債能力分析2000年藍(lán)田股份流動比率、速動比率、凈營運資金和現(xiàn)金流動負(fù)債比率均位于“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)最低水平，其中，流動比率和速動比率分別是“漁業(yè)類”上市公司的同業(yè)平均值的大約1/5和1/11。這說明，在“漁業(yè)類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，短期償債能力是最低的。2000年藍(lán)田股份的流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率均處于“食品、飲料類”上市公司的同業(yè)最低水平，分別只有同業(yè)平均值的1/2、1/5和1/3。這說明，在“食品、飲料類”上市公司中，藍(lán)田股份的現(xiàn)金流量是最短缺的，償還短期債務(wù)能力是最低的。2024年5月20日（二）反映企業(yè)長期償債能力的比率1.資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額作用：反映資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度說明：（1）債權(quán)人：要求比率越低越好。（2）股東：（兩面性）投資收益率＞利息率時，要求比率越高越好；投資收益率＜利息率時，要求比率越低越好。（3）經(jīng)營者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。2024年5月20日資產(chǎn)負(fù)債率分析企業(yè)負(fù)債與財務(wù)杠桿案例：某企業(yè)現(xiàn)有自有資金100萬元，年初做出了投資風(fēng)險預(yù)測：投資收益企業(yè)現(xiàn)在決定負(fù)債100萬元，利息率8%，也用于投資投資剩余收益2024年5月20日10%收益10萬元6%收益6萬元10%10－8=26%6－8=-2資產(chǎn)負(fù)債率分析若企業(yè)負(fù)債300萬元，利息率8%，用于投資投資剩余收益結(jié)論：負(fù)債是“雙刃劍”。負(fù)債在增大投資者收益的同時，也會增大投資者的風(fēng)險，所以，應(yīng)適度負(fù)債。2024年5月20日10%30－24=66%18－24=-6資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率參考標(biāo)準(zhǔn)值：行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高一些新興產(chǎn)業(yè)低一些固定資產(chǎn)多的企業(yè)高一些科研開發(fā)類企業(yè)低一些進(jìn)行財務(wù)分析時行業(yè)平均水平是很好的參照標(biāo)準(zhǔn)一般標(biāo)準(zhǔn)：保守的觀點認(rèn)為該指標(biāo)不應(yīng)高于50%，而國際上通常認(rèn)為等于60%時較為適當(dāng)我國企業(yè)負(fù)債的現(xiàn)狀與企業(yè)的“羽化”行為2024年5月20日資產(chǎn)負(fù)債率分析企業(yè)集團的債務(wù)放大效應(yīng)某企業(yè)集團由ＡＢＣ三家企業(yè)組成，并依次形成控股關(guān)系，各自的資產(chǎn)負(fù)債率均為50%該企業(yè)集團的資產(chǎn)負(fù)債率卻高達(dá)87.5%（7/8）2024年5月20日A：1+1→50%↓

Ｂ：2+2→50%↓

Ｃ：4+4→50%資產(chǎn)負(fù)債率分析和資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)的比率：（1）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額（2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額2024年5月20日帶息負(fù)債比率分析2.帶息負(fù)債比率=帶息負(fù)債額/負(fù)債總額說明：帶息負(fù)債一般包括：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券等帶息負(fù)債的償還具有一定的剛性（經(jīng)營性負(fù)債的償還彈性較大）該指標(biāo)反映了企業(yè)負(fù)債中帶息負(fù)債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力，該比率越高，表明企業(yè)承擔(dān)的的償債風(fēng)險與壓力越大。2024年5月20日利息保障倍數(shù)分析4.利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用作用反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力參考標(biāo)準(zhǔn)值至少要大于1，一般應(yīng)在3以上分析時重點關(guān)注企業(yè)前若干年利息保障倍數(shù)的最小值2024年5月20日（三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）＝營業(yè)成本／平均存貨存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝360／存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額經(jīng)營周期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝經(jīng)營周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期2024年5月20日案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入

及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析2000年藍(lán)田股份的農(nóng)副水產(chǎn)品營業(yè)收入及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析藍(lán)田股份洞庭水殖武昌魚主營業(yè)務(wù)收入12.7億元0.51億元1.02億元收入比較只是藍(lán)田的4%只是藍(lán)田的8%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期6天178天577天周轉(zhuǎn)期比較比藍(lán)田長30倍比藍(lán)田長95倍2024年5月20日案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入

及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析2000年藍(lán)田股份應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期位于“漁業(yè)”上市公司的同業(yè)最低水平，只有同業(yè)平均值大約1/32。這說明，在“漁業(yè)”上市公司中，藍(lán)田股份給予買主的賒銷期是最短的、銷售條件是最嚴(yán)格的。（推理：收入也應(yīng)該是最低的）。在方圓200公里以內(nèi)，三家公司都生產(chǎn)淡水產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異性很小，但收入?yún)s出現(xiàn)了巨大的差距。人們不會只喜歡洪湖里的魚，而不喜歡武昌魚或洞庭湖里的魚。2024年5月20日案例：藍(lán)田股份營業(yè)收入

及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期分析藍(lán)田股份的應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期只有6天，說明它采取“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式為主，這與過去漁民在湖邊賣魚的傳統(tǒng)銷售方式是相同的。藍(lán)田股份的傳統(tǒng)銷售方式不能支持其水產(chǎn)品收入異常高于同業(yè)企業(yè)。除非藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，巨大的價格差異才能對客戶產(chǎn)生如此特殊的吸引力。但是，三家公司位于同一地區(qū)，自然地理和人文條件相同，生產(chǎn)成本不會存在巨大的差異，若藍(lán)田股份大幅度降低產(chǎn)品價格，它將面臨虧損。根據(jù)以上分析，推理結(jié)論：藍(lán)田股份不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億元水產(chǎn)品。因而，其營業(yè)收入是虛假的！2024年5月20日經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期分析經(jīng)營周期：從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間。經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期2024年5月20日購買存貨存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期銷售存貨案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-112024年5月20日1998年，美國的一家個人電腦制造商Gateway公司遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了它1.6億資金。同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進(jìn)行長時間的復(fù)蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期：案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭Gateway存貨的問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)期只是康柏和蘋果電腦的1/3。而且，盡管Gateway經(jīng)營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)金周期是32天，在這個領(lǐng)域是最差。戴爾的營運效率當(dāng)然刺激了它的競爭者。從1998年末，蘋果電腦開始重新崛起，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。2001會計年度末，4個公司情況如下：2024年5月20日案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-362024年5月20日案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會對蘋果電腦1998年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進(jìn)一步縮短的余地。2024年5月20日案例：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的競爭像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2001年航天器制造商波音公司，經(jīng)營周期是344天，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期卻因為435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。2001年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均