策略深度-ESG專題研究盡責(zé)管理：ESG投資新趨勢(shì)

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u“ESG+盡責(zé)管理”——ESG投資發(fā)展新趨勢(shì) 4盡責(zé)管理的內(nèi)涵及發(fā)展脈絡(luò) 5盡責(zé)管理的內(nèi)涵 5盡責(zé)管理的發(fā)展 6國(guó)內(nèi)的制度建設(shè) 6海外的制度建設(shè) 8案例分析：海外機(jī)構(gòu)盡責(zé)管理實(shí)踐 11摩根大通的盡責(zé)管理 11貝萊德的盡責(zé)管理 12高盛的盡責(zé)管理經(jīng)驗(yàn)和案例 14海外經(jīng)驗(yàn)對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)盡責(zé)管理的啟示 16圖表目錄圖盡責(zé)管理的工具 5圖盡責(zé)管理制度框架 6圖中國(guó)“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 6圖歐盟“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 8圖美國(guó)“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 9圖日本“盡責(zé)管理”制度建設(shè) 10圖摩根大通的盡責(zé)管理框架 11圖摩根大通盡責(zé)管理的優(yōu)先事項(xiàng) 11圖貝萊德投資盡責(zé)管理團(tuán)隊(duì)（BIS）的風(fēng)險(xiǎn)管理和問(wèn)責(zé)制框架 13圖高盛的盡責(zé)管理框架 15“ESG+盡責(zé)管理”——ESG投資發(fā)展新趨勢(shì)同時(shí)，一股獨(dú)大問(wèn)題始終存在，內(nèi)部控制人侵害中小股東權(quán)益的事件時(shí)有發(fā)生，長(zhǎng)此以ESGESG+ESG趨勢(shì)。近年來(lái)，ESGAESGESGESGESGESGESGESGESG盡責(zé)管理的內(nèi)涵及發(fā)展脈絡(luò)盡責(zé)管理的內(nèi)涵聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）將盡責(zé)管理（Stewardship）。PRI指出，有多種工具可以運(yùn)用于盡責(zé)管理。這些工具根據(jù)影響對(duì)象大致可以分為兩種類型“影響投資對(duì)象和發(fā)行人的工具”，“更廣泛的盡責(zé)管理工具”：圖1：盡責(zé)管理的工具資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（PRI），2023（深圳2023ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱《白皮書(shū)》）。在“盡責(zé)管理：推動(dòng)ESG投ESG略之一，在ESG股權(quán)投資、債券投資等方面發(fā)揮著重要作用——“盡責(zé)管理（stewardship）（activeownership）（包括資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理者）最大限度運(yùn)用其影響力，通過(guò)對(duì)被投企業(yè)進(jìn)行負(fù)責(zé)任監(jiān)督管理，防范和管控風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的長(zhǎng)期價(jià)值”。根據(jù)《白皮書(shū)》，當(dāng)前國(guó)內(nèi)盡責(zé)管理制度框架包括政策與準(zhǔn)則、監(jiān)督與評(píng)估、股東行動(dòng)等，具體如下：圖2：盡責(zé)管理制度框架資料來(lái)源：社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟（深圳），華夏基金.《2023中國(guó)ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(shū)》[R]./f?fid=DSYdsoThev-kc&utm_bccid=LXEI9iSSWvKri5HU，總體而言，盡責(zé)管理強(qiáng)調(diào)投資者積極利用其影響力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)提升可持續(xù)管理水平與能力，從而實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化。而具體框架的建立和實(shí)施是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，需要機(jī)構(gòu)內(nèi)外的協(xié)調(diào)合作，并對(duì)各種政策和策略進(jìn)行定期審查及調(diào)整。加強(qiáng)盡責(zé)管理不僅能幫助投資者保護(hù)和增長(zhǎng)其資產(chǎn)，還能推動(dòng)整個(gè)投資行業(yè)向更加可持續(xù)和負(fù)責(zé)任的方向發(fā)展。盡責(zé)管理的發(fā)展國(guó)內(nèi)的制度建設(shè)目前國(guó)內(nèi)對(duì)“盡責(zé)管理”直接相關(guān)的針對(duì)性政策法規(guī)在逐步完善發(fā)布。近年來(lái)，各國(guó)家部委以及各層級(jí)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐漸對(duì)上市公司和銀行、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)ESG圖3：中國(guó)“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來(lái)源：《2023中國(guó)ESG投資發(fā)展創(chuàng)新白皮書(shū)》，國(guó)務(wù)院，中國(guó)人民銀行，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)等，2018（也被稱為《資管新規(guī)》）。這是中國(guó)多金融監(jiān)管部門(mén)在規(guī)范資產(chǎn)管理問(wèn)題上的首次合力，要求金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管理念，積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)；界定了合格投資者；并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確其應(yīng)當(dāng)具備與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度，公司治理良好，風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和問(wèn)責(zé)機(jī)制健全。本次合力為負(fù)責(zé)任投資創(chuàng)造了公平良好的環(huán)境，也為在全國(guó)范圍內(nèi)規(guī)范和加強(qiáng)盡責(zé)管理奠定了基礎(chǔ)。202010202112（征求意見(jiàn)稿ESG2022454202262023（草案）》。該文件細(xì)化了盡責(zé)管理的具體內(nèi)涵以及開(kāi)展途徑，提供了信息披露模板，為行業(yè)盡責(zé)管理的落地和加強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。2023（草案）》。該文件細(xì)化了盡責(zé)管理的具體內(nèi)涵以及開(kāi)展途徑，提供了信息披露模板，為行業(yè)盡責(zé)管理的落地和加強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。20244總體而言，盡管目前我國(guó)明確針對(duì)“盡責(zé)管理”的政策和法規(guī)有限，但各國(guó)家部委及監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)的系列指引正在逐步搭建具有中國(guó)特色的“盡責(zé)管理”框2018規(guī)》以來(lái)，相關(guān)政策持續(xù)深化，從2020年《提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》到2023（草案2024海外的制度建設(shè)歐盟的盡責(zé)管理制度建設(shè)2008圖4：歐盟“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來(lái)源：EUR-Lex，歐盟是盡責(zé)管理制度建設(shè)的全球引領(lǐng)者。其盡責(zé)管理制度建設(shè)經(jīng)歷了一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不斷完善相關(guān)法規(guī)和政策，以推動(dòng)投資者和企業(yè)承擔(dān)可持續(xù)發(fā)展的責(zé)2024ESGESG美國(guó)的盡責(zé)管理制度建設(shè)ESG圖5：美國(guó)“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來(lái)源：U.S.DepartmentofLabor，USSecuritiesandExchangeCommission，美國(guó)的盡責(zé)管理制度建設(shè)強(qiáng)調(diào)透明度與信息披露的重要性，這為投資者參與公司ESG日本的盡責(zé)管理制度建設(shè)日本的盡責(zé)管理制度的發(fā)展圍繞著一項(xiàng)關(guān)鍵性文件——《負(fù)責(zé)任機(jī)構(gòu)投資者原則》。"日本負(fù)責(zé)任投資原則"（JapaneseStewardshipCode）是由日本金融廳于2014201420172020圖6：日本“盡責(zé)管理”制度建設(shè)資料來(lái)源：日本政府金融廳，在現(xiàn)行版本（2020年版）中，日本提出了盡責(zé)管理的“八大原則”，包括：①機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)制定并公開(kāi)履行管理職責(zé)的明確政策。②機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)制定并公開(kāi)在盡責(zé)管理過(guò)程中，應(yīng)對(duì)利益沖突的明確政策。③機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)準(zhǔn)確了解被投企業(yè)的情況，妥善履行管理責(zé)任，促進(jìn)被投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。④機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)努力與被投企業(yè)開(kāi)展對(duì)話，通過(guò)建設(shè)性的“有目的的對(duì)話”來(lái)解決問(wèn)題。⑤機(jī)構(gòu)投資者在投票權(quán)行使和投票結(jié)果公布方面應(yīng)制定明確的政策，旨在實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。⑦為了促進(jìn)被投企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)在深入了解被投企業(yè)及其經(jīng)營(yíng)環(huán)境的基礎(chǔ)上，與其進(jìn)行對(duì)話，展開(kāi)盡責(zé)管理，并根據(jù)投資的可持續(xù)性做出符合他們現(xiàn)實(shí)能力的適當(dāng)決策。⑧相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)努力為機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展盡責(zé)管理提供相應(yīng)的配套服務(wù)，為完善整個(gè)投資價(jià)值鏈作出貢獻(xiàn)。ESG案例分析：海外機(jī)構(gòu)盡責(zé)管理實(shí)踐摩根大通的盡責(zé)管理摩根大通資產(chǎn)管理（J.P.MorganAssetManagement）是全球最大的資產(chǎn)和財(cái)富管理公司之一。作為全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司，摩根大通在投資中高度重視盡責(zé)20242023，強(qiáng)調(diào)了盡責(zé)管理在全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加背景下的重要性。根據(jù)《報(bào)告》，摩根大通的盡責(zé)管理框架是在高級(jí)管理層的監(jiān)督下設(shè)計(jì)的，由資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官(CEO)和其他高級(jí)管理人員領(lǐng)導(dǎo)。此外，設(shè)立可持續(xù)投資監(jiān)督委員會(huì)(SIOC)ESG圖7：摩根大通的盡責(zé)管理框架資料來(lái)源：摩根大通.《2023年摩根大通投資盡責(zé)管理報(bào)告》[R]./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf，《報(bào)告》還確定了六個(gè)投資盡責(zé)管理的優(yōu)先事項(xiàng)，重點(diǎn)在解決對(duì)投資具有最重大長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的ESG問(wèn)題，如下圖：圖8：摩根大通盡責(zé)管理的優(yōu)先事項(xiàng)資料來(lái)源：摩根大通.《2023年摩根大通投資盡責(zé)管理報(bào)告》[R]./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf，摩根大通已經(jīng)制定一個(gè)明確的盡責(zé)管理策略和框架，構(gòu)建了一個(gè)跨職能、專業(yè)化的盡責(zé)管理團(tuán)隊(duì)，這有助于確保盡責(zé)管理的目標(biāo)明確、執(zhí)行有序，使得各領(lǐng)域的ESG問(wèn)題能夠得到充分、專業(yè)的關(guān)注，推動(dòng)被投公司的長(zhǎng)效治理進(jìn)展、維護(hù)投資者利益、并提高長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。實(shí)踐案例：Lenna120232022（3000針對(duì)這一問(wèn)題，摩根大通積極開(kāi)展盡責(zé)管理行動(dòng)，主要途徑包括內(nèi)部接觸以及外LennarCFOLennar（D.R.Horton）等其他住宅建筑商進(jìn)行了對(duì)話，并發(fā)現(xiàn)其他公司也不同程度地存在類似問(wèn)題。600700總而言之，摩根大通的盡責(zé)管理制度和實(shí)踐強(qiáng)調(diào)明確的策略、專業(yè)的組織架構(gòu)、有效的接觸和投票策略、以及系統(tǒng)化的監(jiān)測(cè)與報(bào)告工具。這為全球盡責(zé)管理實(shí)踐ESG貝萊德的盡責(zé)管理貝萊德（BlackRock）是全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司，截至2023年底，管理的資產(chǎn)102024InvestmentStewardship。BIS659又受益于全球視角。BISBIS設(shè)立了專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和問(wèn)責(zé)制度框架，以確保盡責(zé)管理活動(dòng)符合每個(gè)市場(chǎng)的規(guī)則，并匯集全球最佳實(shí)踐。具體如下圖：1J.P.MorganAssetManagement(2024，April)./content/dam/jpm-am-aem/global/en/sustainable-investing/investment-stewardship-report.pdf圖9：貝萊德投資盡責(zé)管理團(tuán)隊(duì)（BIS）的風(fēng)險(xiǎn)管理和問(wèn)責(zé)制框架資料來(lái)源：貝萊德.《貝萊德投資盡責(zé)管理年報(bào)（2023）》[R].https://f，根據(jù)《年報(bào)》，BIS團(tuán)隊(duì)有4項(xiàng)盡責(zé)管理的重點(diǎn)工具：520233，768個(gè)相關(guān)項(xiàng)目，涉及2560家公司，涉及的客戶權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值約75。②代表客戶進(jìn)行代理投票。代理投票是投資者用以表達(dá)對(duì)公司治理、重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)管理看法的一種方式。2023年度，貝萊德已投票提案總數(shù)超170，000項(xiàng)，投票的公司總數(shù)超14，000家。③促進(jìn)有關(guān)盡責(zé)管理的行業(yè)對(duì)話。BIS的看法。2023108④報(bào)告開(kāi)展的相關(guān)活動(dòng)。BIS17023BIS實(shí)踐案例：ChemoMete2凱莫泰克（ChemoMetec）是一家總部位于丹麥的細(xì)胞計(jì)數(shù)和分析設(shè)備制造商，服務(wù)于國(guó)際客戶群，涵蓋細(xì)胞基免疫療法、癌癥和干細(xì)胞研究、藥物開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)等2023ChemoMetec為解決這一問(wèn)題，BIS投資者理解公司的薪酬結(jié)構(gòu)如何支持長(zhǎng)期財(cái)務(wù)價(jià)值創(chuàng)造。其次，在ChemoMetec2023（AGM）上，盡管該公司向股東投票提交了兩項(xiàng)與高管薪酬相關(guān)的改善管理提案，BIS激勵(lì)結(jié)構(gòu)，并缺乏基本的治理和監(jiān)督結(jié)構(gòu)。故而，BISChemoMetecChemoMetec2024BISBIS高盛的盡責(zé)管理經(jīng)驗(yàn)和案例高盛資產(chǎn)管理（GoldmanSachsAssetManagement）作為全球領(lǐng)先的投資管理機(jī)構(gòu)之一，通過(guò)與公司管理層的互動(dòng)、代理投票、以及行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力，積極推動(dòng)和行使盡責(zé)管理。高盛重視與公司的互動(dòng)并在多個(gè)全球論壇中扮演重要角色，以促進(jìn)長(zhǎng)期股東價(jià)值的增長(zhǎng)。高盛建立了自己的全球盡責(zé)管理團(tuán)隊(duì)（GlobalStewardshipTeam），得到高盛的·（CatherineWinner）10報(bào)告等領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)。根據(jù)高盛發(fā)布的《2023盡責(zé)管理報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），高盛的盡責(zé)管理策略圍繞三個(gè)核心活動(dòng)：與管理層的互動(dòng)、代理投票以及行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力。①與管理層的互動(dòng)：高盛的團(tuán)隊(duì)與被投公司進(jìn)行深入互動(dòng)，討論從氣候變化到公司治理等一系列關(guān)鍵問(wèn)題。②代理投票：高盛通過(guò)其全球代理投票政策行使投票權(quán)，該政策每年更新以反映治理話題的最新觀點(diǎn)。③行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)：高盛在盡責(zé)管理領(lǐng)域內(nèi)通過(guò)參與各種論壇和研討會(huì)來(lái)分享見(jiàn)解并推廣最佳實(shí)踐。高盛通過(guò)這三種核心活動(dòng)推動(dòng)被投公司治理和可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的提升，同時(shí)，通2BlackRock(2024).1–https:///corporate/literature/publication/annual-stewardship-report-2023.pdf（ISSB）等組織，推動(dòng)全球可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展。在《報(bào)告》中，高盛提供了盡責(zé)管理框架，包括三個(gè)優(yōu)先事項(xiàng)的主要目標(biāo)，以及互動(dòng)和投票行為發(fā)揮的作用，具體如下圖：圖10：高盛的盡責(zé)管理框架資料來(lái)源：高盛.《高盛2023盡責(zé)管理報(bào)告》[R].https://ewardship.pdf?sa=n&rd=n，根據(jù)《報(bào)告》，20232，00012，000118，000實(shí)踐案例3在《報(bào)告》中，高盛披露了一起消費(fèi)者自由裁量權(quán)行業(yè)的盡責(zé)管理實(shí)踐（未公開(kāi)公司名稱202353GoldmanSachsAssetManagement(2024).高盛與該公司的高管及可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)團(tuán)隊(duì)就“氣候轉(zhuǎn)型”這一優(yōu)先事項(xiàng)進(jìn)行了交流，主題是“生物多樣性與自然”，目的是探討該公司應(yīng)對(duì)與森林砍伐相關(guān)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)的方法。高盛詢問(wèn)了該公司設(shè)定的消除森林砍伐和采購(gòu)原材料目標(biāo)的可持續(xù)計(jì)劃，以及該公司應(yīng)該如何監(jiān)控上游供應(yīng)鏈的方法。通過(guò)一系列積極的互動(dòng)和參與，盡管該公司目前尚未采取完全消除森林砍伐的舉等材料的采購(gòu)路徑方面所面臨的挑戰(zhàn)。該公司還通過(guò)相關(guān)培訓(xùn)和教育項(xiàng)目，加強(qiáng)了與供應(yīng)商的合作，設(shè)計(jì)了一個(gè)向上報(bào)告的流程，將供應(yīng)鏈中的問(wèn)題直接、迅速地報(bào)告給董事會(huì)。同時(shí)，該公司還在考慮將來(lái)在供應(yīng)鏈審計(jì)中加入森林砍伐風(fēng)險(xiǎn)作為常規(guī)檢查事項(xiàng)。高盛全球盡責(zé)管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2023年度，對(duì)該公司的盡責(zé)管理已經(jīng)取得了部分202